WIG - Daily Open , Hi , Lo , Close (0.0%) MA(Close,5) = , MA1(Close,25) =

Transkrypt

1 Indeksy pkt zm% 52934,3 0,0 2219,6-0,1 DAX 11293,7-2,7 CAC ,0-1,9 FTSE 6664,5-1,1 BUX 22282,4-1,2 S&P500 84,1-1,0 DJIA 17402,8-1,2 SHC 3910,3-0,4 : wzrosty i spadki (%) - Daily Open , Hi 532.4, Lo , Close (0.) MA(Close,5) = , MA1(Close,25) = IMX; 12,5 BOW; 7,6 ASB; 16, BRI; -19,0 SPH; -19,8 HYP; -7,3 TRR; -10,7 HWE; - 13,9 IDT; 7,4 MIR; 7,3 - RSI(14) = Jun Jul Aug - Composite Index = , MA13 = , MA33 = ,0 -,0-10,0-10,0,0 - Derivative Oscillator = ADX(14) = 19.18, +DI = 29.01, -DI = Agata Filipowicz-Rybicka kierownik Zespołu Analiz makler papierów wartościowych tel agata.filipowicz-rybicka@bph.pl Tomasz Kolarz starszy analityk rynku finansowego tel tomasz.kolarz@bph.pl Tomasz Chwiałkowski starszy analityk rynku finansowego tel tomasz.chwialkowski@bph.pl Jakub Szczepaniec analityk rynku finansowego tel jakub.szczepaniec@bph.pl Sytuacja rynkowa Otwarcie głównych indeksów na wtorkowej sesji wypadło tuż przy poziomach poniedziałkowych zamknięć. Przy braku istotnych danych makro we wtorkowym kalendarzu bodźcem dla kupujących był solidny poniedziałkowy wzrost na Wall Street. Wątpliwości natomiast wzbudzały Chiny, które pokazały dane o przegrzanej akcji kredytowej, a jednocześnie zdecydowały się na dalszą stymulację gospodarki, tym razem za pomocą dewaluacji juana. Z rana na GPW przewaga strony popytowej wyraźnie zaznaczyła się na akcjach PGNiG, PKN Orlen i KGHM, które zwyżkowały powyżej jednego procenta. Stawkę blue chipów zamykały akcje spółki Enea z wynikiem ponad dwuprocentowego spadku. Dominacja kupujących została potwierdzona zanotowaniem dziennego maksimum na poziomie pkt (+0,5). Jednak w miarę upływu czasu do głosu zaczęła dochodzić podaż, dla której pożywkę stanowiły słabnące nastroje na Zachodzi, m.in. we Frankfurcie. Wczesne godziny popołudniowe odznaczały się sennością i niewielką zmianą wartości indeksów. Na trzy godziny przed zakończeniem handlu przy minusowych notowaniach głównych parkietów europejskich sprzedający przypuścili uderzenie na 2 0 pkt. Ten atak zmobilizował popyt i wartość indeksów została podniesiona w okolice wtorkowych otwarć. Ostatecznie zakończył notowania na poziomie pkt, co stanowiło zniżkę o 0,12%, kosmetycznie wzrósł do poziomu pkt (+0,01%) przy obrotach przekraczających 656 mln zł. Nastroje globalne po dewaluacji są mocno niepewne. Rynek obawia się o kondycję chińskiej gospodarki, której co rusz to podejmowane nowe kroki rządu nie pomagają. Publikowane w środę dane o produkcji przemysłowej potwierdziły słabość tamtejszej gospodarki. Solidnie cofnęły się zarówno DAX jak i SP500, a rynek terminowy sugeruje kontynuację przeceny na sesji środowej. Technika Na rynku równowaga sił. We wtorek wykres -u wzbogacił się o niewiele znaczące doji, zlokalizowane w dolnej części kluczowej luki bessy o zakresie pkt. Wygląda na to, iż do znudzenia można przypominać, że dopiero jej domknięcie będzie poważniejszym krokiem do przejścia w trend wzrostowy. Można powoli próbować nakreślić kanał wzrostowy, ale jest to bardzo wczesna faza i wiele się może jeszcze zmienić. ADX schodzi na coraz to niższe poziomy, co stwarza obraz równowagi sił w średnim terminie i przedłuży zapewne zafiksowanie wykresu w przedziale pkt. Tym samym oddala się szansa na realizację formacji podwójnego dna, chociaż ta nie została jeszcze anulowana. RSI pozostaje w trendzie wzrostowym, podobnie Composite, tak więc wciąż prawdopodobieństwo wybicia górą z konsolidacji jest nieco większe./js/

2 Spółka opublikowała wyniki za 2q br. ENERGA II Q'15 II Q'14 zm. % r/r konsensus zm. % I-II Q'15 I-II Q'14 zm. % r/r Przychody ze sprzedaży , , ,6 Zysk brutto ze sprzedaży , ,7 Koszty sprzedaży , ,6 Koszty ogólnego zarządu , ,3 EBITDA , , ,1 EBIT , , ,8 Zysk netto ,2 8-14, ,0 Marża brutto ze sprzedaży 18,4 23,4-5,0 pp,3 21,8-1,5 pp Marża EBIT % 11,9 16,6-4,7 pp 14,1 16,2-2,1 pp Marża EBITDA,9 25,1-4,2 pp 22,4 24,2-1,8 pp Marża netto 7,1 11,2-4,1 pp 9,8 11,3-1,5 pp mlnzł BM BPH Przychody w 2q br. spadły o 1% r/r. Jak podaje spółka w 2q br. znaczący spadek przychodów nastąpił w segmencie wytwarzanie (-28%, tj. 125 mln zł), choć został on częściowo skompensowany wzrostem sprzedaży w segmencie dystrybucji o, tj. 51 mln zł. EBITDA 2q br. wyniosła 524 mln zł, co stanowi spadek o 18% r/r. Na spadek wpłynęła przede wszystkim ujemna zmiana EBITDA segmentu wytwarzania i sprzedaży a pozytywny wpływ miał segment dystrybucji. Na poziomie zysku operacyjnego spółka opublikowała wynik o prawie % niższy niż przed rokiem. Na pogorszenie wyniku, obok spadku przychodów ze sprzedaży, wpływ miało wystąpienie w 2 kwartale 14 roku zdarzenia o charakterze jednorazowym tj. rozwiązanie rezerwy na nieotrzymane darmowe uprawnienia do emisji CO2 (dodatni wpływ na osiągnięty poziom wyniku w 14 roku na poziomie 35,8 mln zł). Wynik netto Grupy w 2 kwartale 15 roku wyniósł 180 mln zł, co stanowiło spadek o 38% wobec 2 kwartału 14 roku. Na poziomie zysku netto wynik w 2q br. okazał się ponad 37% r/r niższy. Konsensus rynkowy /PAP/ zakładał osiągnięcie sprzedaży w wysokości mln zł, EBIT w wysokości 296 mln zł i zysku netto na poziomie 8 mln zł. Wyniki na poziomie przychodów, EBIT i EBITDA nie odbiegają wiele od konsensusu, natomiast znacznie poniżej oczekiwań wypadł wynik netto. /afr/ ENG - Daily Open 19.55, Hi 19.7, Lo 19.33, Close (0.4%) ENG - Volume = 248, May Jun Jul Aug ENG - RSI(14) = ENG - Composite Index = 151., MA13 = , MA33 = ENG - Derivative Oscillator = 1.87 ENG - ADX(14) = 31.66, +DI = 14.76, -DI = M

3 PGE PGE GiEK uruchomia jeden z bloków wytwórczych w Elektrowni Bełchatów, wyłączony w niedzielę z powodu awarii. Kolejne dwa bloki będą uruchamiane w ciągu dnia - poinformowała I. Paziak, rzecznik prasowy PGE GiEK. Awarie nie miały związku z utrzymującymi się w kraju upałami. PGE - Daily Open 16.7, Hi 16.81, Lo 16.3, Close 16.3 (-1.9%) Vol 899, PGE - Volume = 899, M PGE - RSI(14) = PGE - Composite Index = PGE - ADX(14) = 28.82, +DI = 10.38, -DI = KGHM KGHM jest w stanie realizować zaplanowaną produkcję mimo wprowadzonych przez Polskie Sieci Elektroenergetyczne ograniczeń w dostawach i poborze energii w całym kraju - poinformowała spółka. 10 KGH - Daily Open 94.4, Hi 96.8, Lo 93, Close 94.3 (-0.) Vol 744, KGH - Volume = 744, M KGH - RSI(14) = KGH - Composite Index = KGH - ADX(14) = 38.11, +DI = 19.82, -DI =

4 TAURON Zarząd spółki Tauron Wydobycie podpisał 6 sierpnia porozumienie z organizacjami związkowymi, dotyczące Programu Dobrowolnych Odejść - poinformował Tauron. Program będzie obowiązywał od 6 sierpnia do 15 października, a może z niego skorzystać - według założeń spółki - około 0 osób. TPE - Daily Open 3.62, Hi 3.62, Lo 3.56, Close 3.58 (-0.3%) Vol 2,750, TPE - Volume = 2,750, M TPE - RSI(14) = TPE - Composite Index = TPE - ADX(14) = 45.95, +DI = 12.13, -DI = LOTOS LTS - Daily Open 32.5, Hi 33, Lo 32.4, Close 32.5 (2.2%) Vol 434,737 1) Grupa Lotos miała w II kwartale 15 roku 478,6 mln zł zysku netto przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej wobec 359 mln zł zysku konsensusu. Rok wcześniej spółka zanotowała stratę netto na poziomie 122,5 mln zł. 2) Lotos chciałby do końca roku przejąć projekt produkcyjny, by odzyskać środki zainwestowane w projekt Yme - poinformował prezes P. Olechnowicz. 3 Jak dotąd sierpień jest nieco lepszy pod względem marż rafineryjnych od lipca - poinformował M. Machajewski, wiceprezes Lotosu LTS - Volume = 434, M 500,000 LTS - RSI(14) = LTS - Composite Index = LTS - ADX(14) = 19.44, +DI = 23.43, -DI =

5 GETIN Getin Holding ocenia, że sprzedaż Idea Bank Rosja powinna w kolejnych kwartałach pozytywnie wpłynąć na wyniki finansowe działalności w Rosji i całej grupy Getin Holding - poinformował P. Kaczmarek, prezes Getin Holdingu. GTN - Daily Open 1.5, Hi 1.5, Lo 1.46, Close 1.47 (-0.7%) Vol 132, GTN - Volume = 132, M GTN - RSI(14) = GTN - Composite Index = GTN - ADX(14) =.89, +DI = 18.42, -DI = CEZ CEZ, który ma po pierwszym półroczu 15,7 mld CZK skorygowanego zysku netto, podtrzymuje, że w całym roku wypracuje 27 mld CZK zysku netto - podała spółka. CEZ obniżył jednocześnie prognozę zysku EBITDA do 68 mld CZK z mld CZK wcześniej. CEZ - Daily Open 90.4, Hi 90.78, Lo 90.35, Close 90.6 (0.7%) Vol 35, CEZ - Volume = 35, CEZ - RSI(14) = ,000,000 0 CEZ - Composite Index = CEZ - ADX(14) = 16.82, +DI =.91, -DI =

6 JSW Jastrzębska Spółka Węglowa oraz Kompania Węglowa ograniczają zużycie energii elektrycznej - poinformowały biura prasowe obu spółek. KW okresowo wyłącza niektóre urządzenia, w JSW ograniczeniem zasilania objęto dwie koksownie. JSW - Daily Open 12.15, Hi 12.7, Lo 12.02, Close (3.6%) Vol 239, JSW - Volume = 239, M 500,000 JSW - RSI(14) = JSW - Composite Index = JSW - ADX(14) = 13.17, +DI = 27.65, -DI = CI GAMES CI Games zakłada, że budżet gry Sniper: Ghost Warrior 3, której premierę zaplanowano na II kwartał 16 roku, wyniesie blisko 40 mln zł - poinformował M. Tymiński, prezes CI Games. CIG - Daily Open 22, Hi 22.48, Lo.5, Close.81 (-4.) Vol 188, CIG - Volume = 188, ,000 0,000 CIG - RSI(14) = CIG - Composite Index = CIG - ADX(14) = 35., +DI = 45.97, -DI = 9. 40

7 UNIBEP Unibep podpisał z Astaldi umowę podwykonawstwa robót budowalnych w ramach inwestycji rozbudowy drogi krajowej nr 8, na odcinku od obwodnicy Mężenina do Jeżewa. Szacunkowa wartość kontraktu to 69 mln zł netto - podał Unibep. UNI - Daily Open 12.99, Hi 13, Lo 12.85, Close (0.) Vol 1, UNI - Volume = 1,3.00 UNI - RSI(14) = ,000,000 0 UNI - Composite Index = UNI - ADX(14) = 12.01, +DI = 26.71, -DI = AMICA Amica Wronki za 1,6 mln euro kupiła 39,29% udziałów we francuskiej spółce handlowej Sideme. Spółka ta będzie odpowiedzialna za dystrybucję produktów grupy Amica oraz budowanie pozycji marki Amica na rynku francuskim. AMC - Daily Open 173.9, Hi 173.9, Lo 171, Close 171 (-1.4%) Vol 3, AMC - Volume = 3, ,000 AMC - RSI(14) = AMC - Composite Index = AMC - ADX(14) = 14.23, +DI = 21.43, -DI =

8 PAMAPOL Zarząd Pamapolu ocenia, że cena w wezwaniu na sprzedaż akcji spółki ogłoszonym przez Amerykanka Struktura nie odpowiada wartości godziwej spółki - podała spółka. AMC - Daily Open 173.9, Hi 173.9, Lo 171, Close 171 (-1.4%) Vol 3, AMC - Volume = 3, ,000 AMC - RSI(14) = AMC - Composite Index = AMC - ADX(14) = 14.23, +DI = 21.43, -DI = FERRUM Portfel zamówień Feerum, przeznaczony do realizacji w okresie 15/16, wynosi blisko 85,7 mln zł, natomiast backlog potencjalnych zamówień jest wart 0 mln zł - poinformowała spółka. FER - Daily Open 5.29, Hi 5.29, Lo 5, Close 5 (-5.) Vol 1, FER - Volume = 1, FER - RSI(14) = 38.94,000 10,000 0 FER - Composite Index = FER - ADX(14) = 62.33, +DI = 12.45, -DI =

9 BANKI 1) Prawie 22 mld zł mogą stracić banki na ustawie o frankowiczach; kryteria ustawy spełnia około 33% kredytów w frankach i euro - wynika z opinii KNF dla szefa senackiej komisji budżetu i finansów publicznych K. Kleiny (PO). 2) Najprawdopodobniej 24 sierpnia Komitet Stabilności Finansowej (KSF) oceni skutki uchwalonej w ubiegłym tygodniu przez Sejm ustawy o frankowiczach - poinformowała rzeczniczka MF W. Dróżdż. O opinię Komitetu zwrócił się szef senackiej komisji finansów K. Kleina (PO). -BANKI - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.9%) Vol 165,659,680 8,000 7,500 7,000 -BANKI - Volume = 165,659, , M -BANKI - RSI(14) = BANKI - Composite Index = BANKI - ADX(14) = 26.21, +DI =.45, -DI =

10 KALENDARIUM Istotne wydarzenia w bieżącym tygodniu s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 01:50 Japonia Saldo rachunku bieżącego n.s.a. czerwiec 559 mld JPY 775 mln JPY mln JPY 10: strefa euro Indeks Sentix sierpień 18,4,0 18,5 Wtorek 02: Chiny Podaż pieniądza M2 lipiec 13,3% r/r 11,7% r/r 11,8% r/r 02: Chiny Nowe kredyty lipiec mld CNY 740 mld CNY mld CNY 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW sierpień 25,0 32,0 29,7 14: USA Jednostkowe koszty pracy, wst. 2Q 0, k/k 1, k/k 2,3% k/k 14: USA Wydajność pracy, wst. 2Q 1,3% k/k 1, k/k -1,1% k/k 16:00 USA Zapasy hurtowników czerwiec 0,9% m/m 0,3% m/m 0,6% m/m Środa 06: Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a., fin. czerwiec 2,3% r/r 2, r/r -3,9% r/r 07: Chiny Produkcja przemysłowa lipiec 6,6% r/r 6,8% r/r 07: Chiny Sprzedaż detaliczna lipiec 10,6% r/r 10,6% r/r 11:00 strefa euro Produkcja przemysłowa w.d.a. czerwiec 1,7% r/r 1,6% r/r Czwartek 08:00 Niemcy Inflacja CPI, fin. lipiec 0,2% r/r 0,3% r/r 13: strefa euro Protokół z posiedzenia ECB lipiec 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego czerwiec 80 mln EUR mln EUR 14:00 Polska Inflacja CPI lipiec -0,8% r/r -0,8% r/r 14:00 Polska Podaż pieniądza M3 lipiec 8, r/r 8,3% r/r 14: USA Sprzedaż detaliczna lipiec 0,4% m/m -0,3% m/m 14: USA Sprzedaż bez samochodów lipiec 0,4% m/m -0,1% m/m 14: USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 2 tys. 267 tys. Piątek 08:00 Niemcy PKB n.s.a., wst. 2Q 1, r/r 1,1% r/r 10:00 Polska PKB n.s.a., wst. 2Q 3,6% r/r 3,6% r/r 11:00 strefa euro PKB s.a., wst. 2Q 1,3% r/r 1, r/r 11:00 strefa euro Inflacja HICP lipiec 0,2% r/r 0,2% r/r 14:00 Polska Inflacja bez cen żywności i energii lipiec 0,2% r/r 0,2% r/r 14: USA Inflacja PPI lipiec -0,7% r/r 15:15 USA Produkcja przemysłowa lipiec 0,3% m/m 0,3% m/m 15:15 USA Wykorzystanie mocy produkcyjnych lipiec 78,1% 78,4% 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan, wst. sierpień 95,0 93,1 Wybrane wydarzenia w spółkach Spółka Wydarzenie ENERGA Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 15 roku. TAURONPE Wypłata dywidendy 0,15 zł/akcję. AMREST NWZA BERLING Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0, zł/akcję. FEERUM Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 15 roku. HUTMEN Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 15 roku. KERDOS Wprowadzenie do obrotu na GPW akcji zwykłych na okaziciela serii J. KOMPUTRONIK Publikacja jednostkowego oraz skonsolidowanego raportu za II kwartał 15 roku. MCI Publikacja raportu za I półrocze 15 roku. RAWLPLUG Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,33 zł/akcję. ZMIANY W AKCJONARIACIE Brak informacji

11 STATYSTYKI RYNKOWE Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ,3 0,0 1,0 0,7-7,6 3,0 5, ,6-0,1 1,0-2,3-12,7-4,2-5,5 M ,3 0,5 1,2 5,4-2,3 10,6 16,5 S ,0-0,1 0,5 7,0-1,7 13,7,2 Banki 6 594,3-0,9 1,3-6,1 -,4-17,2-16,3 Budownictwo 3 078,0 0,9 1,6 12,9 9,7 43,6 56,6 Chemia ,4 1,5 2,4 14,0 9,5 41,3 27,6 Deweloperzy 1 427,5 0,5 1,0 4,2-0,2 6,5 7,5 Energetyka 3 724,0-1,0-0,4-6,2-16,9-12,7-14,4 Informatyka 1 6,1-0,1 0,4 0,6 3,5 23,1 41,6 Media 4 186,9 0,4 1,4 0,6 0,7 9,0 16,3 Paliwa 5 592,6 1,8 2,3 11,3 15,6 65,4 81,0 Spożywczy 3 319,7 0,2 0,0 12,4 13,4 34,5 37,8 Surowce 2 856,8 0,0 2,3-8,6-26,0-17,9-32,6 Telekomunikacja 932,8 0,5 0,3 0,3-15,5 0,9-12,5 Ukraina 362,9 0,3 0,7 11,8 22,6 48,6 19,8 Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y PX 1 037,4 0,0 0,4 4,6 0,2 9,6 8,3 BUX ,4-1,2-0,9 1,0-1,1 34,0,4 XU 79 7,0 2,9 1,6-3,7-6,6-7,0 2,4 FTSE 6 664,5-1,1-0,8-0,1-3,9 1,5 0,5 DAX ,7-2,7-1,7-0,2-1,6 15,2 24,5 CAC ,0-1,9-1,1 4,0 2,5 19,3 22,5 SMI 9 424,4-0,9 0,2 3,2 4,2 4,9 13,1 EuroStoxx ,3-1,9-0,9 2,2 0,9 14,6 19,2 S&P ,1-1,0 0,3 0,4-0,7 1,2 7,8 DJIA ,8-1,2 0,2-2,0-3,7-2,4 5,1 BOVESPA ,3-0,6 1,0-6,7-13,6-1,9-13,1 Shanghai Composite 3 910,3-0,4 4,4 0,8-11,2,9 76,0 Nikkei ,2-1,8-1,8 2,9 3,7 16,6 34,2 Rynek FX odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y EUR-USD 1,11 0,3 1,0 0,7-1,2-8,4-17,1 EUR-PLN 4, -0,1-0,3-1,5-2,4 2,1 0,1 USD-PLN 3,79 0,2 0,7-0,8-3,6-6,5-17,1 CHF-PLN 3,85-0,1 0,9 2,8 2,3-7,3-10,0 Rynek surowcowy odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y Thomson Reuters/Jefferies CRB Index 199,3-1,6 0,5-8,7-13,8-13,3-31,7 Baltic Dry Index 1 162,0-2,9-3,2 33,0 97,3 48,6 39,0 Złoto (USD/oz) 1 110,7 0,2 1,5-4,1-7,0-6,2-15,2 Srebro (USD/oz) 15,2-0,9 2,8-1,8-7,9-3,0-23,5 Miedź LME (USD/t) 5109,5-3,5-1,1-8,4-19,8-19,8-27,1

12 Rynek stóp procentowych odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIBOR 3M (%) 1,72 0,0 0,0 0,0 3,6-16,5-35,6 WIBOR 6M (%) 1,79 0,0 0,0 0,0 4,7-12,7-33,5 EURIBOR 3M (%) - 0,02 0,0 0,0-33,3-166,7-1,8-111,8 EURIBOR 3M (%) 0,05 4,3 4,3-2,0-21,3-71,9-84,1 USD LIBOR 3M (%) 0,31 0,8 0,8 9,9 12,3 22,9 33,6 USD LIBOR 6M (%) 0,52 1,9 1,9 14,5 25,5 43,2 58,0 Polska 10YT (%) 2,94-2,6-3,2-3,6 5,4 16,7-12,0 Niemcy 10YT (%) 0,63-9,5-4,4-29,6 3,6 16,8-40,3 USA 10YT (%) 2,08-2,7-3,6-13,1-7,3-4,0-14,9

13 INDEKSY SEKTOROWE M % % 2 % 1 1 Banki Budownictwo % 2 % Chemia Deweloperzy % 1 1 Energetyka Informatyka

14 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% % 2 % 1 1 Media Paliwa % 2 % % -2 -% Spożywczy Surowce % % 2 % Telekomunikacja Ukraina

15 STATYSTYKA WYBRANYCH INDEKSÓW Kurs 52934,3 Stopa dywidendy 3,9 P/E 15,6 P/E 15 12,6 Max 52 tyg ,4 data Min 52 tyg 49931,4 data SK ,8 SK ,0 RSI 51,6 ADX 19,2 % spółek na nowym 52 tyg. max - % spółek na nowym 52 tyg. min 1, lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie SK- DAX Kurs 11293,7 Stopa dywidendy 2,9 P/E 17,8 P/E 15 12,9 Max 52 tyg ,8 data Min 52 tyg 8355,0 data SK ,1 SK , RSI 46,9 ADX 12,9 % spółek na nowym 52 tyg. max - % spółek na nowym 52 tyg. min lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie DAX SK-

16 S&P 500 Kurs 84,1 Stopa dywidendy 2,1 P/E 21,6 P/E 15 15,8 Max 52 tyg. 2134,7 data Min 52 tyg 18,7 data SK-5 89,8 SK- 92, RSI 46,4 ADX 13, lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie S&P 500 (lo) SK- (lo) VIX (po) % spółek na nowym 52 tyg. max 2,0 % spółek na nowym 52 tyg. min 3,6 Shanghai Composite Kurs 3910,3 Stopa dywidendy 1,8 P/E,0 P/E 15 14,1 Max 52 tyg. 5178,2 data Min 52 tyg 2193,3 data SK ,3 SK- 3828,2 RSI 51,1 ADX 25,7 % spółek na nowym 52 tyg. max 0,7 % spółek na nowym 52 tyg. min lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie Shangai Composite SK-

17 WSKAŹNIKI RYNKOWE WYBRANYCH SPÓŁEK EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E Banki Cena (zł) MC (mln zł) BZWBK 286, ,7 1,5 1,4 3,7% - 4,3% 13,9 12,8 12,4 GETIN NOBLE BANK 0, ,4 0,4 0, ,4% 6,2 7,6 6,7 HANDLOWY 89, ,6 1,6 1,6 7,9% 8,3% 6,9% 12,4 14,4 14,3 INGBSK 134, ,7 1,6 1,5 3,3% 3, 3, 16,8 16,0 14,8 MBANK SA 351, ,3 1,2 1,2 4,8% - 4,8% 11,5 12,1 11,3 MILLENNIUM 5, ,1 1,1 1,0 4, - 3,7% 10,2 11,0 9,5 PEKAO 158, ,7 1,8 1,7 6,3% 5,9% 6,4% 15,2 16,7 15,2 PKOBP 28, ,3 1,2 1,1-3, 4,1% 10,8 12,8 11,0 Ubezpieczyciele PZU 439, ,9 2,9 3,0 6,8% 7,9% 7,6% 12,8 13,3 13,6 Paliwa LOTOS 32, ,4 0,5 0,5 50,4 5,7 6,2-8,9 9,7 PKN ORLEN 84, ,4 0,4 0,4 14,5 4,9 5,7-8,2 10,8 PGNIG 6, ,0 0,9 0,9 4,6 4,8 5,0 13,9 12,4 13,2 Górnictwo i metale BOGDANKA 49, ,7 1,9 1,9 4,6 5,5 6,1 6,1 10,3 16,1 JSW 12, ,4 0,4 0,4 6,2 5,9 3, KGHM 94, ,4 1,4 1,3 5,5 5,5 5,3 7,7 8,2 8,0 Energetyka ENEA 14, ,9 0,9 0,9 4,5 4,8 4,8 7,2 8,6 9,7 ENERGA SA 19, PGE SA 16, 477 1,4 1,4 1,3 4,7 5,1 5,4 8,3 9,2 9,9 TAURONPE 3, ,8 0,8 0,8 4,0 4,1 4,3 5,3 5,8 7,5 Chemia GRUPA AZOTY SA 95, ,9 0,9 0,8 9,9 7,2 6,4 35,5 19,7 16,5 CIECH 74, ,2 1,2 1,2 7,2 6,5 5,9 23,6 24,2 13,4 POLICE 22, ,9 0,8 0,8 11,3 7,9 6,4 28,2 14,2 10,5 PULAWY 184, ,6 0,6 0,6 5,9 4,2 3,7 16,8 10,6 9,3 SYNTHOS 4, ,4 1,5 1,3 10,3 9,7 8,0 16,7 15,3 12,7 Telekomunikacja NETIA 5,83 1,3 1,4 1,4 3,6 4,8 4,9 11,6 93,4 45,3 ORANGE POLSKA SA 7, ,2 1,2 1,3 3,8 4,1 4,2 19,0 31,5 49,7 Budownictwo BUDIMEX 5, ,5 0,5 0,4 8,8 8,9 7,2 27,0 26,9 21,6 ELBUDOWA 141, ,4 0,4 0,4 9,8 6,7 6,4 24,8 15,8 14,4 ERBUD 33, ,2 0,3 0,2 8,2 7,9 7,6 15,3 16,1 14,6 TRAKCJA SA 9, ,4 0,4 0,4 4,2 6,3 9,2 9,6 10,0 18,1 ULMA 78, ,6 1,4-4,8 3, ,6 - UNIBEP 12, ,3 0,3 0,3 9,1 8,7 7,3 21,5 18,1 14,4 Deweloperzy DOMDEV 50, ,6 1,5 1,4 17,2 12,4 10,8 22,5 16,8 14,3 GTC 5, ,7 10,2 10,2 17,1 18,9 11,8-57,1,9 POLNORD 11, ,5 2,6 2,7 56,9 24,1 19,8 17,2 32,5 23,8 Media AGORA 12, ,4 0,4 0,4 5,0 4,7 4, ,6 CYFRPLSAT 22, ,8 2,9 2,9 9,5 7,7 7,7 49,8 17,3 14,1

18 EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E Cena (zł) MC (mln zł) TVN 19, ,3 5,0 4,8 12,1 14,9 13,2 35,9 22,2 18,3 IT ASSECOPOL 57, ,2 1,1 1,1 8,3 8,1 7,9 9,2 13,6 13,2 COMARCH 1, ,9 0,8 0,8 4,9 6,6 6,5 15,5 17,1 17,1 SYGNITY 9, ,3 0,3 0,3 4,2 3,8 3,5 9,0 6,1 5,4 Dystrybutorzy IT ABPL 41, ,2 0,1 0,1 10,1 8,6 8,2 11,7 9,9 9,5 ABCDATA 3, ,0 7,8 8,7 ACTION 38, ,2 0,2 0,2 10,4 10,7 10,1 9,4 9,9 9,2 Przemysł ACE 13, ,7 1,3 1,0 6,5 12,1 9,0 181,9 171,6 107,2 APATOR 36, ,2 2,1 2,2 12,6 11,0-14,4 15,5 15,0 BORYSZEW 6, ,6 0,5-9,5 8,9-10,0 15,2 - FAMUR 1, ,1 1,4 1,5 5,9 7,2 6,5 8,8 13,8 10,7 FORTE 59, ,7 1,5 1,4 12,9 11,1 10,0 19,0 16,3 14,8 GRAJEWO 25, ,8 0,8 0,7 6,4 5,9 5,7 12,3 11,0 10,4 IMPEXMET 3,15 6 0,3 0,3-4,9 4,6-5,6 7,9 - KOPEX 6, ,8 0,9 0,9 3,9 5,1 4,8 5,0 10,8 8,9 ROVESE SA 1, , , Handel AMREST HOLDINGS 179, ,2 1,1 1,0 9,9 8,4 7,4 82,7 31,1 25,2 CCC SA 190, ,8 2,9 2,3 40,5 34,5 24,7 17,4 26,9 22,2 EMPERIA 75, ,4 0,4 0,4 10,0 8,5 7,9 32,8 23,6 21,9 EUROCASH 42, ,3 25,4 21,7 LPP 7500, ,9 2,5 2,1 17,5 16,4 13,4 28,5 29,6 22,6 Dystrybutorzy farm. FARMACOL 55, ,2 0,2 0,2 8,2 8,4 8,1 12,3 13,4 12,5 NEUCA 1, ,2 0,2 0,2 12,4 9,9 9,0 14,4 13,8 12,8 PELION SA 74, ,2 0,2 0,1 9,0 8,4 7,8 14,0 10,0 8,4 */dla banków i ubezpieczycieli

19 STOPY ZWROTY AKCJI SPÓŁEK:, M40, S80 cena (zł) zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ASSECOPOL 57, -0,3-0,7-4,5-4,5 12,4 37,2 ALIOR BANK SA 85,54 0,0-0,6-2,2-7,3 9,7 9,0 BZWBK 286,10-1,0 0,6-5,9-22,7-23,7 -,2 CYFRPLSAT 22,77 0,6 2,3-0,6-9,6-3,1-1,4 ENEA 14,87-1,3 1,5-2,2-11,8-2,2-0,1 ENERGA SA 19,62 0,4 0,5-8,6-15,8-14,8-7,3 EUROCASH 42,60 0,0 0,4 13,8 14,7 12,1 15,1 KGHM 94, -0,5 1,9-8,9-26,0-13,4-26,7 LPP 7500,00-1,3-1,3 6,4 2,0 3,7 0,7 BOGDANKA 49,01 2,3 4,3-11,1-43,5-49,2-56,3 MBANK SA 351,35 0,5 4,0-11,1-27,1-29,4 -,5 ORANGE POLSKA SA 7,73 0,5 0,1-0,1-24,6-7,1-22,0 PEKAO 158,25-2,1-1,0-3,8-17,9-11,4-8,3 PGE SA 16, -1,9-1,3-7,4-19,5-13,7-24,0 PGNIG 6,65 1,5 3,1-1,8-0,7 49,4 38,5 PKN ORLEN 84,77 2,1 2,0 16,4 21,4 73,3 119,0 PKOBP 28,09-0,4 4,0-9,4-25,3-21,4-24,0 PZU 439,05 0,3 0,3-2,4-7,2-9,7-3,7 SYNTHOS 4,50-0,7-0,9-0,2-6,4 9,5-1,5 TAURONPE 3,58-0,3-0,8-13,9-25,7-29,1-26,5 M40 cena (zł) zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y AMICA 171,00-1,4-1,4 8,6 9,1 56,9 93,9 APATOR 36,85-3,0-4,2-9,2-18,6-0,3 13,0 GRUPA AZOTY SA 95, 4,5 6,7 21,0 10,2 50,4 25,3 BUDIMEX 5,00 3,3 4,6 21,1 17,2 44,9 75,0 HANDLOWY 89,97 1,1 1,1 0,0-18,4-15,9-21,1 BIOTON 8,99 0,9 6,4 40,7 56,3 126,4 110,0 BORYSZEW 6,08 0,2 0,3 8,0-4,6 6,1 0,5 INTERCARS 243,00-0,8-0,8 4,8-5,6 8,2 42,1 CCC SA 190,00 0,6 0,2 6,1 3,3 42,3 83,6 CD PROJEKT RED 27,55 0,4 1,7 8,0 18,5 65,0 86,5 CIECH 74,38-0,6-1,1 22,9 27,4 74,6 96,5 AMREST HOLDINGS 179,65 0,9 2,7 17,4 25,8 79,7 168,1 ECHO 7,00 2,9 5,6 6,4 1,4-0,6 14,8 EMPERIA 75,79 0,0 2,1 13,3 17,3 54,0 37,8 FORTE 59,80 0,5-2,4 4,0 3,1 16,1 35,9 GETIN NOBLE BANK 0,85-6,6-10,5-29,2-54,3-61,2-69,9 WARSAW STOCK EXC 50,43-1,0-2,6 4,3 0,3 10,4 40,2 GTC 5,99 0,5 0,0 1,5-4,5 11,1-12,6 GETIN 1,47-0,7 0,0-6,4-31,9-21,0-46,9 HAWE 0,68-13,9-15,0-49,6 -,8-65,1-76,4 INGBSK 134,45 0,9 3,4 9,3-8,5-3,9 3,4 INTEGERPL 135,00-1,3 0,0 11,3-9,5-12,3-35,7 JSW 12,53 3,6 6,5 4,4-11,9-25,2-66,1 KERNEL 44,40 0,0 0,3 15,3 25,8 56,0 63,8 KRUK SA 180,55 1,4 1,7 12,8 9,2 64,1 105,2 KETY 323,50 0,3 0,2 5,6 0,6 13,5 47,0 LOTOS 32,50 2,2 3,3 10,9 5,2 27,5 1,6

20 M40 cena (zł) zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MEDICALG SA 210,90-0,9 2,4-2,3-4,8 11,6-0,8 MILLENNIUM 5,45-2,7 0,2-8,9-29,7-34,3-29,3 NETIA 5,83 1,7 2,1 4,1-2,8 4,5 5,0 NEUCA 1, -0,6-0,6 6,8 4,6 36,3 60,9 NEWAG SA 16,10 1,3-0,6-18,6-29,8-32,7-8,4 ORBIS 63,50 1,6 4,0 16,6 12,6 45,0 56,1 PKP CARGO SA 72,61-2,1-2,6-13,2-14,9-13,0-2,5 SANOK 64,50 0,0 0,8 3,7 0,8 28,0 61,3 STALPROD 458,00-0,2-0,2 2,3-1,1 13,2 116,0 TRAKCJA SA 9,40 0,5-0,8 8,7-7,4 23,7 22,4 TVN 19,96 0,1 0,3 1,0 14,2 23,2 46,2 WAWEL 1315,00 0,5 1,2 6,5-4,4 27,7 36,2 ZE PAK 19,12 1,9 2,0-1,1-19,8-27,3-34,1 S80 cena (zł) zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ABCDATA 3,45-0,9 0,0 1,5-0,9 1,5-12,9 ABPL 41,50 0,4 3,6 12,2-4,2 35,6 58,2 ASSECOBS 15,29-0,4 2,6 17,6-4,4 12,1 35,9 ACE 13,18-0,2 4,6 18,7 39,3 44,0 12,2 ACAUTOGAZ 29,95-0,2-0,2 0,2-14,9 1,2-1,9 ACTION 38,71-2,0 3,9 7,4-21,6-15,8-4,4 AGORA 12,31 1,3 2,1 8,6 3,0 63,0 48,9 ALCHEMIA 4,76 0,4 0,6 2,4 0,4-4,8-6,7 ALTUS TOWARZYSTW 10,60 0,0 0,0-0,3-17,2 14,6 - ALUMETAL SA 57,00 1,8 0,0 3,6 3,8 25,3 63,8 ASBIS 0,91 16,7 15,2-8,1-23,5-9,0-57,1 ASTARTA 34,49 0,7 1,4 14,0 33,7 72,5-6,3 ARCTIC 4,05 1,8 6,9 18,8 13,1-6,5 43,1 ATM 9,59 2,0-0,1-2,6-4,0-16,4-19,2 BENEFIT 454,90 4,6 2,9 3,4 5,5 46,7 82,1 BOS 22,48 0,0 0,0-13,5-27,1-33,9-48,1 BANKBPH 39,53-0,4 0,6-0,8-15,9-19,3 9,0 BYTOM SA 3,38-1,2-0,9 22,0 43,8 1,4 210,1 CIGAMES,81-4,5 9,8 29,7 136,5 167,8 193,1 COMP 65,00 0,8-2,1-3,7-9,1,4 17,1 COMARCH 1,90-0,8-1,6-0,6-3,0 13,3 69,0 COLIAN HOLDING S 4,46-0,4 1,4 16,4 22,2 28,5 47,7 CORMAY 1, 0,0-1,7-8,6-24,8-24,8-50,2 DEBICA 83,41 0,0 2,0 9,8 6,9-6,3-10,3 DOMDEV 50,80-1,2-1,2 2,0-7,2 18,3 25,4 GRUPA DUON SA 3,83 0,0 4,9 24,8 36,8 105,9 147,1 EKOEXPORT 13,51-1,7 0,6-5,1-40,6-47,0-55,7 ELBUDOWA 141,00-1,7-0,2 4,7 12,7 91,1 78,5 ELEMENTAL HOLDIN 4,50 3,4 2,7 16,3 16,6 40,6 95,7 FARMACOL 55,00-1,8-0,4 4,8-3,3 13,9,8 FAMUR 1,84-3,2 5,7-4,2-41,6-45,7-45,7 FERRO 11,25 0,2 0,9 7,7-6,6 21,4 19,6 GROCLIN 15,00 1,8 6,4 35,6 33,9 61,1-13,0 GINOROSSI 2,95 0,0 0,0 0,0-15,7 4,2 6,9 GRAJEWO 25,50-1,2 2,8 7,1-17,7 -,3 5,2

21 S80 cena (zł) zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y HERKULES SA 4,58-1,3-1,3 11,7 11,4 59,0 102,7 IDEA BANK SA 25,60-0,1-1,5-1,0-8,1 - - IMPEXMET 3,15-1,6-2,8 8,6-9,0 26,0 36,4 KANIA 2,86 0,7 2,1 0,4-9,5-1,0 16,3 KOFOLA 40,36 2,1-4,1 32,8 12,1 6,2 34,9 KOGENERA 67, 0,3 0,3 0,4 16,1 16,7 1,2 KOPEX 6,95-0,7 0,6-0,7-33,7-35,3-32,3 KREDYTIN 35,40 0,9 6,8 28,7 28,3 86,3 98,3 KERDOS GROUP SA 1,08 0,0 2,9 9,1-17,6-17,6-45,5 KRUSZWICA 53,45-1,7-2,8-14,2-9,4-7,8-16,8 LUBAWA SA 1,18 0,0-0,8 5,4-16,9 9,3 14,6 LCCORP 2,02-2,9-0,5 3,6-1,0 7,4 21,0 LENTEX 7,89-0,6-1,3 8,1-10,3-7,2-0,1 LIVECHAT SOFTWAR,69 4,1 5,8 4,4-6,4 9,6 102,0 MABION 57,00-3,2-5,8 12,1 0,1 44,3 44,3 MAGELLAN 52,60-1,7-6,1-12,3-16,9-19,7-13,0 MCI 13,55 2,4 3,0 8,7-0,2 32,5 53,1 MERCOR 11,80 0,0 0,0 13,1 18,0 47,7 68,8 MIDAS SA 0,64-1,5-1,5 8,5 6,7 16,4,8 MENNICA 13,37-0,9-0,1-5,2-4,7-4,5-3,8 MONNARI 16,33 0,8 0,8 13,5 6,8 60,9,9 MOSTALZAB 2,17-0,9-1,4 2,8-11,1-2,3 15,4 POLICE 22,99-2,8-0,7 7,5 0,3 24,1 3,7 PRIME CAR MANAGE 46,50-0,3 2,0 10,6-4,5-12,3 10,7 PCC ROKITA SA 41,23-0,8-1,2 3,1-1,5 8,2 23,9 PELION SA 74,10 0,1-1,9 0,1-10,4-13,3-2,8 POLENERGIA SA 26,94-0,2 1,2 9,3-15,9-10,2-9,9 PAGED 55,48 0,9-1,9 0,9-8,9 25,3 59,1 PHN 23,10 0,0 0,2-4,9-6,3-12,2 14,4 POLNORD 11,27 0,6-0,2,8 12,7 82,1 50,3 ZPUE 313,00 1,0 1,0,4-6,0 9,8-14,2 QUERCUS 6,35 1,8 3,8 6,7-21,5 7,3 26,5 RAINBOW 27,01-0,1 0,0 33,6 8,0 47,2 86,9 RAFAKO SA 7,25-0,3 0,7 14,2-2,8 29,5 93,9 ROBYG SA 2,44 0,0 0,0 2,1-2,0 9,9 11,9 SERINUS ENERGY I 2,07-1,9 0,5-7,6-45,4-48,4-56,2 SYGNITY 9,80 4,8 2,1 7,3-23,2-28,2-41,5 SNIEZKA 46,31 0,1 0,1 4,1-3,3 21,3 35,0 SMT SA 17,00-1,6-0,9 10,0 16,0 33,1-1,6 STALEXP 3, -2,1-2,1 5,3 0,6 17,6 23,6 TORPOL SA 12,11-0,7-1,9 9,9-6,1 21,5 - URSUS SA 3,24-3,3-1,8 7,3 4,2 58,0 62,8 VISTULA 2,66 1,9 3,5 23,1 17,2 48,6 44,6 WORK SERVICE 17, 1,5 1,5-2,3-11,3-4,3 24,6 ZETKAMA 89,60-0,2 3,0,3 12,0 35,8 60,0

22 Biuro Maklerskie Banku BPH ul. prof. Michała Życzkowskiego Kraków Zespół Analiz Agata Filipowicz-Rybicka makler papierów wartościowych kierownik Zespołu Analiz Tomasz Kolarz starszy analityk rynku finansowego Tomasz Chwiałkowski starszy analityk rynku finansowego Departament Sprzedaży: Paweł Paprota makler papierów wartościowych Jacek Marcjanowicz makler papierów wartościowych Paweł Sęk specjalista ds. obsługi klienta Jakub Szczepaniec analityk rynku finansowego Opis wskaźników i miar używanych w raporcie: DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację Biuro Maklerskie Banku BPH jest wyodrębnioną organizacyjnie jednostką Banku BPH SA Organem sprawującym nadzór nad działalnością BM Banku BPH jest Komisja Nadzoru Finansowego. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez BM Banku BPH za wiarygodne. BM Banku BPH nie gwarantuje jednak ich kompletności i dokładności. Niniejsze opracowanie stanowi projekcję zachowania instrumentów finansowych w okresie obowiązywania raportu. Raport nie stanowi jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, czy projekcja cenowa jest właściwa dla konkretnego inwestora. Korzystając z opracowania nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż przedstawione czynników ryzyka. Inwestycja w kontrakty terminowe wiąże się z koniecznością wniesienia depozytów zabezpieczających stanowiących jedynie ułamkową część wielkości całego zobowiązania wynikającego ze standardu tego typu instrumentu finansowego (tzw. dźwignia finansowa). Powoduje to zwielokrotnienie ryzyka inwestycyjnego w przypadku gwałtownych i znaczących zmian kursu instrumentu pochodnego. Należy zwrócić uwagę na fakt, że rynek terminowy charakteryzuje się w horyzoncie krótkoterminowym większą zmiennością niż rynek kasowy, co dodatkowo zwiększa ryzyko inwestycyjne. W związku z powyższym inwestycja w instrumenty pochodne takie jak kontrakty terminowe na indeks wiąże się z możliwością utraty nie tylko wszystkich środków zaangażowanych w transakcję (utrata % kapitału), ale też z ewentualnym powstaniem dodatkowych zobowiązań i kosztów, co w sumie może wiązać się ze stratą przekraczającą wartość zainwestowanych środków w transakcję na rynku terminowym. Negatywny efekt zmian kursów kontraktów terminowych na indeks, może spowodować straty przekraczające wartość zainwestowanych środków już w trakcie jednej sesji giełdowej.