Rekomendacja fundamentalna CIECH Chemia Sprzedaj Niedoważaj 45, GRUPAAZOTY Chemia Sprzedaj Niedoważaj 50,00

Transkrypt

1 Jesteś tu: Bossa.pl Rekomendacje DM BOŚ Rekomendacje oraz Wycena publikowane są dla użytkowników niezalogowanych nie wcześniej niż po 7 dniach kalendarzowych od daty wydania/aktualizacji Rekomendacji. Użytkownicy zalogowani (klienci DM BOŚ) mają dostęp do Rekomendacji, Wyceny raz pełnej wersji Raportu po 3 dniach (D+3) od daty wydania/aktualizacji Rekomendacji. Jeśli jesteś klientem DM BOŚ zaloguj się na rachunek i przejdź do działu Analizy/Rekomendacje DM BOŚ. Jeśli nie jesteś klientem DM BOŚ zarejestruj się aby otworzyć rachunek. Zastrzeżenia prawne w treści raportu. Data wydania/ aktualizacji Spółka Sektor Rekomendacja fundamentalna Rekomendacja relatywna Wycena w horyzoncie 12M K z wy CIECH Chemia Sprzedaj Niedoważaj 45, GRUPAAZOTY Chemia Sprzedaj Niedoważaj 50, POLICE Chemia Sprzedaj Niedoważaj 15,40

2 PULAWY Chemia Sprzedaj Niedoważaj 159, SYNTHOS Chemia Trzymaj Neutralnie 5, BUDIMEX Budownictwo Trzymaj Niedoważaj 211, ELBUDOWA Budownictwo Trzymaj Niedoważaj 96, ERBUD Budownictwo Trzymaj Niedoważaj 24, RAFAKO Budownictwo Trzymaj Neutralnie 4, TRAKCJA Budownictwo Trzymaj Niedoważaj 7, UNIBEP Budownictwo Trzymaj Niedoważaj 12, DECORA KETY LENA MERCOR ARCTIC BSCDRUK CCC EUROTEL Trzymaj Niedoważaj 9,90 Trzymaj Przeważaj 403,50 Kupuj Przeważaj 5,20 Kupuj Przeważaj 12,70 Trzymaj Neutralnie 4,50 Kupuj Przeważaj 39,60 Trzymaj Niedoważaj 253,00 Kupuj Przeważaj 30,30

3 ERGIS Kupuj Przeważaj 6, FORTE INTERCARS KGL LPP MARVIPOL MERCATOR OEX SANOK VISTULA DINOPL EMPERIA EUROCASH podstawowe podstawowe podstawowe Trzymaj Niedoważaj 57,90 Kupuj Przeważaj 314,00 Kupuj Przeważaj 29,00 Kupuj Przeważaj 9355,00 Kupuj Przeważaj 19,70 Kupuj Przeważaj 25,50 Kupuj Przeważaj 24,70 Kupuj Neutralnie 65,90 Kupuj Przeważaj 4,45 Kupuj Przeważaj 87,70 Sprzedaj Neutralnie 70,60 Trzymaj Niedoważaj 31, ALIOR Banki Kupuj Neutralnie 94, BZWBK Banki Kupuj Neutralnie 453, GETIN Banki Kupuj Neutralnie 2, GETINOBLE Banki Kupuj Neutralnie 1,71

4 HANDLOWY Banki Kupuj Neutralnie 92, IDEABANK Banki Kupuj Neutralnie 32, INGBSK Banki Sprzedaj Neutralnie 183, MBANK Banki Sprzedaj Neutralnie 458, MILLENNIUM Banki Kupuj Neutralnie 9, PEKAO Banki Trzymaj Neutralnie 138, PKOBP Banki Kupuj Przeważaj 47, VINDEXUS Finanse specjalne Kupuj Przeważaj 13, CLNPHARMA Ochrona zdrowia Kupuj Przeważaj 37, ENELMED Ochrona zdrowia Kupuj Neutralnie 13, MEDICALG Ochrona zdrowia Trzymaj Neutralnie 246, NEUCA Ochrona zdrowia Kupuj Przeważaj 303, ABPL Dystrybutorzy Trzymaj Neutralnie 35, ACTION Dystrybutorzy Zawieszona ASBIS Dystrybutorzy Kupuj Przeważaj 4, ASSECOBS Trzymaj Przeważaj 28,20

5 ASSECOPOL Trzymaj Neutralnie 43, ASSECOSEE COMARCH COMP LIVECHAT LSISOFT Kupuj Przeważaj 16,00 Trzymaj Neutralnie 184,50 Trzymaj Neutralnie 59,70 Kupuj Neutralnie 56,00 Kupuj Przeważaj 15, B Media i rozrywka Kupuj Przeważaj 231, AGORA Media i rozrywka Trzymaj Neutralnie 15, CDPROJEKT Media i rozrywka Kupuj Przeważaj 138, CIGAMES Media i rozrywka Trzymaj Niedoważaj 0, PLAYWAY Media i rozrywka Kupuj Przeważaj 84, CYFRPLSAT Telekomunikcacja i media Kupuj Neutralnie 27, NETIA Telekomunikacja Sprzedaj Neutralnie 4, ORANGEPL Telekomunikacja Trzymaj Niedoważaj 5, PLAY Telekomunikacja Kupuj Przeważaj 39, BOGDANKA Górnictwo Kupuj Przeważaj 85, JSW Górnictwo Kupuj Przeważaj 111,50

6 KGHM Górnictwo Kupuj Przeważaj 149, FAMUR Maszyny górnicze Kupuj Przeważaj 8, LOTOS Paliwa Kupuj Przeważaj 84, PGNIG Paliwa Kupuj Przeważaj 7, PKNORLEN Paliwa Trzymaj Niedoważaj 109, UNIMOT Paliwa Kupuj Przeważaj 35, ECHO Nieruchomości Trzymaj Neutralnie 4, GTC Nieruchomości Kupuj Neutralnie 11, RANKPROGR Nieruchomości Zawieszona TOWERINV Nieruchomości Zawieszona DOMDEV JWCONSTR POLNORD ROBYG RONSON Trzymaj Przeważaj 81,40 Kupuj Neutralnie 5,80 Trzymaj Niedoważaj 9,50 Sprzedaj Neutralnie 3,55 Trzymaj Neutralnie 1, PGE Energetyka Trzymaj Niedoważaj 13,90

7 TAURONPE Energetyka Sprzedaj Niedoważaj 2, TOWERINV Nieruchomości Zawieszona MERCOR LSISOFT INTERCARS ASSECOBS COMARCH LIVECHAT Kupuj Przeważaj 12,70 1 Kupuj Przeważaj 15,80 1 Kupuj Przeważaj 293,30 2 Trzymaj Przeważaj 29,70 Trzymaj Neutralnie 163,40 Kupuj Neutralnie 61, JSW Górnictwo Kupuj Przeważaj 125, B Media i rozrywka Kupuj Przeważaj 231, NEUCA Ochrona zdrowia Kupuj Przeważaj 296, RAFAKO Budownictwo Trzymaj Neutralnie 4, CCC Trzymaj Niedoważaj 250, PKOBP Banki Trzymaj Przeważaj 38, RAFAKO Budownictwo Trzymaj Niedoważaj 7, VISTULA EUROTEL Kupuj Przeważaj 3,99 Kupuj Przeważaj 27,50 1

8 INGBSK Banki Sprzedaj Neutralnie 159, INTERCARS EMPERIA EUROCASH Trzymaj Neutralnie 293,30 2 Sprzedaj Neutralnie 70,60 8 Sprzedaj Niedoważaj 34, UNIMOT Paliwa Kupuj Przeważaj 35, FAMUR Maszyny górnicze Kupuj Przeważaj 8, IDEABANK Banki Kupuj Neutralnie 30, ABPL Dystrybutorzy Trzymaj Niedoważaj 31, ASBIS Dystrybutorzy Kupuj Przeważaj 4, LPP DECORA Kupuj Przeważaj 8887,00 79 Trzymaj Niedoważaj 9, NEUCA Ochrona zdrowia Trzymaj Neutralnie 296, CIECH Chemia Sprzedaj Niedoważaj 60, SYNTHOS Chemia Sprzedaj Niedoważaj 4, MBANK Banki Sprzedaj Neutralnie 390, MILLENNIUM Banki Trzymaj Neutralnie 7,93

9 PEKAO Banki Sprzedaj Neutralnie 115, MARVIPOL Kupuj Przeważaj 19, GRUPAAZOTY Chemia Kupuj Przeważaj 85, POLICE Chemia Trzymaj Neutralnie 21, PULAWY Chemia Kupuj Przeważaj 215, NETIA Telekomunikacja Trzymaj Neutralnie 4, BZWBK Banki Trzymaj Neutralnie 373, KGHM Górnictwo Kupuj Przeważaj JSW Górnictwo Kupuj Neutralnie 125, BOGDANKA Górnictwo Kupuj Przeważaj 90, MEDICALG Ochrona zdrowia Trzymaj Neutralnie 237, SANOK MERCATOR Kupuj Neutralnie 77,20 5 Kupuj Przeważaj 26, ENELMED Ochrona zdrowia Trzymaj Neutralnie 13, JWCONSTR Kupuj Neutralnie 5, ORANGEPL Telekomunikacja Sprzedaj Niedoważaj 4, PGNIG Paliwa Kupuj Przeważaj 7,80

10 LIVECHAT Kupuj Przeważaj 61, LOTOS Paliwa Kupuj Przeważaj 80, PKNORLEN Paliwa Trzymaj Neutralnie 130, DINOPL CCC COMARCH podstawowe Kupuj Przeważaj 75,20 6 Trzymaj Neutralnie 167,40 2 Sprzedaj Niedoważaj 163, VINDEXUS Finanse specjalne Kupuj Przeważaj 13, AGORA Media i rozrywka Trzymaj Neutralnie 14, ASSECOPOL Trzymaj Neutralnie 50, BUDIMEX Budownictwo Trzymaj Neutralnie 208, INTERCARS LPP Trzymaj Przeważaj 293,30 2 Kupuj Przeważaj PLAY Telekomunikacja Kupuj Przeważaj 39, HANDLOWY Banki Trzymaj Neutralnie 76, LIVECHAT KETY Kupuj Neutralnie 64,60 Trzymaj Neutralnie 350,00 4

11 B Media i rozrywka Kupuj Przeważaj 261, CIGAMES Media i rozrywka Sprzedaj Niedoważaj 0, PLAYWAY Media i rozrywka Kupuj Przeważaj 84, ASSECOSEE Kupuj Przeważaj 15, ALIOR Banki Kupuj Neutralnie 75, KGL Kupuj Przeważaj 32, GRUPAAZOTY Chemia Kupuj Przeważaj 80, RONSON FORTE COMARCH Kupuj Przeważaj 1,90 Trzymaj Niedoważaj 79,20 7 Trzymaj Niedoważaj 205, MEDICALG Ochrona zdrowia w trakcie aktualizacji w trakcie aktualizacji w trakcie aktualizacji ABPL Dystrybutorzy Trzymaj Niedoważaj 35, COMARCH Trzymaj Niedoważaj 206, RAFAKO Budownictwo Trzymaj Niedoważaj 7, LPP Kupuj Przeważaj 7629, PEKAO Banki Sprzedaj Neutralnie 115, PGE Energetyka Trzymaj Niedoważaj 13,90 1

12 CDPROJEKT Media i rozrywka Kupuj Przeważaj 103, IDEABANK Banki Kupuj Przeważaj 33, GETINOBLE Banki Sprzedaj Niedoważaj 1, LIVECHAT Kupuj Przeważaj 64, AGORA Media i rozrywka Trzymaj Przeważaj 14, DOMDEV Trzymaj Przeważaj 81, CYFRPLSAT Telekomunikacja Trzymaj Niedoważaj 26, CIECH Chemia Sprzedaj Niedoważaj 60, BZWBK Banki Trzymaj Przeważaj 373, MILLENNIUM Banki Trzymaj Neutralnie 7, MBANK Banki Sprzedaj Neutralnie 390, ELBUDOWA Budownictwo Trzymaj Niedoważaj 114, JSW Górnictwo Kupuj Przeważaj 120, BOGDANKA Górnictwo Kupuj Przeważaj 80, NETIA Telekomunikacja Trzymaj Neutralnie 4, PGNIG Paliwa Kupuj Przeważaj 7,30

13 ASSECOPOL Trzymaj Niedoważaj 50, KGHM Górnictwo Kupuj Przeważaj 161, PEKAO Banki Sprzedaj Neutralnie 95, CIECH Chemia Trzymaj Niedoważaj 82, FORTE Trzymaj Neutralnie 79, AGORA Media i rozrywka Trzymaj Przeważaj 13, ENELMED Ochrona zdrowia Trzymaj Neutralnie 12, KGHM Górnictwo Kupuj Przeważaj 161, MEDICALG Ochrona zdrowia Kupuj Przeważaj 382, PKNORLEN Paliwa Kupuj Przeważaj 124, BOGDANKA Górnictwo Kupuj Neutralnie 81, SYNTHOS Chemia Sprzedaj Niedoważaj 4, MARVIPOL MERCATOR ERGIS Kupuj Przeważaj 18,20 1 Kupuj Neutralnie 26,90 1 Kupuj Przeważaj 6, POLICE Chemia Kupuj Przeważaj 24, PULAWY Chemia Kupuj Przeważaj 213,00 1

14 GRUPAAZOTY Chemia Kupuj Przeważaj 81, SANOK Kupuj Przeważaj 77, ECHO Nieruchomości Trzymaj Przeważaj 3, TRAKCJA Budownictwo Kupuj Neutralnie 16, UNIMOT Paliwa Kupuj Przeważaj 52, LOTOS Paliwa Kupuj Przeważaj 75, PGNIG Paliwa Kupuj Przeważaj 7, PKNORLEN Paliwa Kupuj Przeważaj 127, HANDLOWY Banki Trzymaj Neutralnie 76, ASSECOSEE Kupuj Przeważaj 13, POLICE Chemia Sprzedaj Niedoważaj 15, INTERCARS LIVECHAT DOMDEV Trzymaj Neutralnie 293,30 2 Kupuj Przeważaj 66,00 5 Trzymaj Przeważaj 56, UNIBEP Budownictwo Kupuj Przeważaj 12, ASBIS Dystrybutorzy Kupuj Przeważaj 4,00

15 VINDEXUS Finanse specjalne Kupuj Przeważaj 13, PEKAO Banki Sprzedaj Niedoważaj 95, ROBYG EUROTEL LENA MARVIPOL ASSECOBS Kupuj Przeważaj 3,35 Trzymaj Przeważaj 21,00 2 Trzymaj Przeważaj 3,90 Kupuj Przeważaj 19,00 1 Trzymaj Neutralnie 29, PULAWY Chemia Trzymaj Niedoważaj NETIA Telekomunikacja Trzymaj Neutralnie 4, DECORA BSCDRUK Trzymaj Niedoważaj 9,75 1 Trzymaj Neutralnie 41, ALIOR Banki Trzymaj Niedoważaj 73, CLNPHARMA Ochrona zdrowia Trzymaj Neutralnie 24, BZWBK Banki Sprzedaj Neutralnie 290, NETIA Telekomunikacja Trzymaj Neutralnie 4, COMARCH ASSECOBS Trzymaj Neutralnie 256,60 2 Trzymaj Neutralnie 28,10 3

16 CDPROJEKT Media i rozrywka Kupuj Przeważaj 80, SANOK Kupuj Przeważaj 80, ALIOR Banki Trzymaj Neutralnie 73, GTC Nieruchomości Kupuj Neutralnie 8, FORTE COMARCH Trzymaj Niedoważaj 79,20 7 Trzymaj Niedoważaj 256, BUDIMEX Budownictwo Trzymaj Przeważaj 208, VINDEXUS Finanse specjalne Kupuj Przeważaj 13, UNIMOT Paliwa Kupuj Przeważaj 54, CYFRPLSAT Telekomunikacja i media Sprzedaj Niedoważaj 25, TRAKCJA Budownictwo Kupuj Neutralnie 17, ARCTIC OEX Trzymaj Niedoważaj 4,90 Kupuj Przeważaj 26, KOPEX Maszyny górnicze FAMUR Maszyny górnicze Kupuj Przeważaj 8, RAFAKO Budownictwo Trzymaj Przeważaj 7,30

17 CIGAMES Media i rozrywka Sprzedaj Niedoważaj 1, DECORA Trzymaj Niedoważaj 10, MEDICALG Ochrona zdrowia Kupuj Przeważaj 384, ENELMED Ochrona zdrowia Kupuj Przeważaj 12, EMPERIA EUROCASH LPP podstawowe podstawowe Sprzedaj Niedoważaj 70,60 7 Sprzedaj Niedoważaj 30,00 3 Trzymaj Neutralnie 6.846, POLICE Chemia Sprzedaj Niedoważaj 16, PULAWY Chemia Trzymaj Niedoważaj 197, GRUPAAZOTY Chemia Trzymaj Niedoważaj 70, CIECH Chemia Trzymaj Neutralnie 82, SYNTHOS Chemia Kupuj Przeważaj 6, AGORA Media i rozrywka Trzymaj Neutralnie 13, ASBIS Dystrybutorzy Kupuj Przeważaj 4, RONSON Kupuj Przeważaj 2, BOGDANKA Górnictwo Kupuj Neutralnie 82, JSW Górnictwo Kupuj Przeważaj 111,50 7

18 CLNPHARMA Ochrona zdrowia Trzymaj Neutralnie 25, NETIA Telekomunikacja Trzymaj Przeważaj 4, FORTE MERCATOR Trzymaj Niedoważaj 79,40 7 Kupuj Neutralnie 27, INGBSK Banki Sprzedaj Neutralnie 144, COMARCH Trzymaj Neutralnie 256, ORANGEPL Telekomunikacja Sprzedaj Niedoważaj 4, LOTOS Paliwa Kupuj Przeważaj 74, PGNIG Paliwa Kupuj Przeważaj 6, PKNORLEN Paliwa Kupuj Przeważaj 125, VINDEXUS Finanse specjalne Kupuj Przeważaj 13, LSI SOFTWARE Kupuj Przeważaj 14, TOWERINV Nieruchomości Kupuj Przeważaj 122, SANOK Kupuj Neutralnie 80, KGHM Górnictwo Kupuj Przeważaj 171, ASSECOBS Trzymaj Przeważaj 29,40 2

19 RONSON Kupuj Przeważaj 1, PELION Ochrona zdrowia Kupuj Przeważaj 75, LPP LIVECHAT INTERCARS EUROTEL Kupuj Przeważaj 6 846, Trzymaj Neutralnie 57,10 5 Trzymaj Neutralnie 294,00 3 Trzymaj Przeważaj 22, IDEABANK Banki Kupuj Przeważaj 33, CI GAMES Media i rozrywka Sprzedaj Niedoważaj 2, EUROCASH ASSECOSEE podstawowe Sprzedaj Niedoważaj 32,80 3 Kupuj Przeważaj 14, RAFAKO Budownictwo Kupuj Neutralnie 7, ACTION Dystrybutorzy Zawieszona DECORA Trzymaj Niedoważaj 9, B Media i rozrywka Kupuj Przeważaj 220, CDPROJEKT Media i rozrywka Kupuj Przeważaj 81, MARVIPOL COMP Kupuj Przeważaj 17,20 1 Trzymaj Niedoważaj 58,90 6

20 AGORA Media i rozrywka Sprzedaj Neutralnie 12, EMPERIA podstawowe Kupuj Neutralnie 76, ABPL Dystrybutorzy Trzymaj Neutralnie 37, GRUPAAZOTY Chemia Trzymaj Niedoważaj 70, POLICE Chemia Sprzedaj Niedoważaj 18, PULAWY Chemia Trzymaj Niedoważaj 207, MEDICALG Ochrona zdrowia Kupuj Przeważaj 384, PKO BP Banki Trzymaj Neutralnie 31, HANDLOWY Banki Trzymaj Neutralnie 81, NEUCA Ochrona zdrowia Trzymaj Neutralnie 410, TAURON Energetyka Sprzedaj Niedoważaj 2, ENELMED Ochrona zdrowia Kupuj Przeważaj 10, VISTULA Kupuj Przeważaj 3, ASBIS Dystrybutorzy Trzymaj Przeważaj 3, JWCONSTR Zawieszona CIECH Chemia Kupuj Przeważaj 91,80 6

21 MILLENNIUM Banki Sprzedaj Neutralnie 5, BZWBK Banki Sprzedaj Neutralnie 296, MBANK Banki Sprzedaj Neutralnie 310, SYNTHOS Chemia Kupuj Przeważaj 6, ERBUD Budownictwo Trzymaj Neutralnie 27, ECHO Nieruchomości Trzymaj Przeważaj 4, ASSECOPOL Trzymaj Niedoważaj 54, BUDIMEX Budownictwo Trzymaj Przeważaj 223, ELBUDOWA Budownictwo Trzymaj Niedoważaj 124, TRAKCJA Budownictwo Kupuj Przeważaj 17, UNIBEP Budownictwo Kupuj Przeważaj 12, KETY LENA MERCOR ARCTIC BSCDRUK CCC Trzymaj Neutralnie 380,00 3 Trzymaj Przeważaj 4,20 Trzymaj Niedoważaj 8,90 1 Kupuj Przeważaj 6,90 Trzymaj Neutralnie 41,70 3 Trzymaj Neutralnie 170,00 1

22 ERGIS OEX Kupuj Przeważaj 6,80 Kupuj Przeważaj 23, ALIOR Banki Kupuj Neutralnie 57, GETIN Banki Trzymaj Neutralnie 2, GETINOBLE Banki Sprzedaj Niedoważaj 1, PEKAO Banki Sprzedaj Niedoważaj 103, CYFRPLSAT Telekomunikacja i media Trzymaj Neutralnie 25, FAMUR Maszyny górnicze Kupuj Przeważaj 5, KOPEX Maszyny górnicze Kupuj Przeważaj 5, GTC Nieruchomości Kupuj Neutralnie 8, RANKPROGR Nieruchomości Zawieszona DOMDEV POLNORD ROBYG Trzymaj Przeważaj 61,70 5 Trzymaj Niedoważaj 10,80 Kupuj Przeważaj 3, PGE Energetyka Trzymaj Niedoważaj 12,40 Wykaz rekomendacji z ostatnich 12 miesięcy SYSTEM REKOMENDACYJNY

23 Kupuj/ Kupuj* - fundamentalnie niedowartościowana (potencjał wzrostu (procentowa różnica pomiędzy 12M EFV i ceną rynkową) powyżej kosztu kapitału) + zidentyfikowane katalizatory, które powinny zniwelować różnicę pomiędzy ceną rynkową a wyceną; Trzymaj/ Trzymaj* - albo (i) właściwie wyceniona, lub (ii) fundamentalnie niedowartościowana/przewartościowana, ale brak katalizatorów, które mogą zniwelować różnicę pomiędzy ceną rynkową a wyceną; Sprzedaj/ Sprzedaj* - fundamentalnie przewartościowana (procentowa różnica pomiędzy 12M EFV a ceną rynkową poniżej kosztu kapitału) + zidentyfikowane katalizatory, które powinny zniwelować różnicę pomiędzy ceną rynkową a wyceną. Przeważaj/ Przeważaj* - oczekujemy, iż inwestycja w akcje spółki da zwrot lepszy niż benchmark** w ciągu następnego kwartału. Neutralnie/ Neutralnie* - oczekujemy, iż inwestycja w akcje spółki da zwrot zbliżony do zwrotu z benchmarku** w ciągu następnego kwartału. Niedoważaj/ Niedoważaj* - oczekujemy, iż inwestycja w akcje spółki da zwrot gorszy niż benchmark** w ciągu następnego kwartału. *Boldem oznaczony jest parametr rekomendacji, który uległ zmianie (aktualizacja rekomendacji) - opcja dostępna dla użytkowników zalogowanych. **Benchmarkiem jest indeks WIG. Rekomendacja zapada w dniu jej zmiany - zapadnięcie poprzez zmianę" - lub w dniu, w którym upływa 12 miesięcy od jej wydania - zapadnięcie poprzez upływ czasu, którykolwiek z tych dni okaże się pierwszy. Relatywna stopa zwrotu z rekomendacji oznacza stopę zwrotu z akcji spółki, której rekomendacja dotyczy, w okresie od jej wydania do zapadnięcia (lub w okresie od wydania do chwili obecnej, w przypadku rekomendacji podtrzymywanych) odniesioną do stopy zwrotu z benchmarku w tym samym okresie. Benchmarkiem jest indeks WIG. W przypadku zapadnięcia danej rekomendacji poprzez jej zmianę oraz dla rekomendacji podtrzymywanych, jako wartości końcowe służące do wyznaczenia stopy zwrotu i relatywnej stopy zwrotu brana jest cena zamknięcia akcji z dnia zapadnięcia/ podtrzymania rekomendacji oraz wartość benchmarku z dnia zapadnięcia rekomendacji. W przypadku, gdy rekomendacja zapadła poprzez upływ czasu, jako wartości końcowe służące do wyznaczenia relatywnej stopy zwrotu brana jest średnia cen zamknięcia akcji z dnia zapadnięcia rekomendacji i czterech bezpośrednio poprzedzających go sesji oraz średnia wartość benchmarku z dnia zapadnięcia rekomendacji i czterech bezpośrednio poprzedzających go sesji.

24 Metody wyceny DM BOŚ SA wycenia akcje analizowanych spółek dwiema metodami wyceny: metodą porównawczą i metodą DCF (zdyskontowanych przepływów pieniężnych). Silną stroną metody porównawczej jest uwzględnienie bieżącej oceny rynku odnośnie wartości spółek porównywalnych do wycenianej spółki. Wadą metody porównawczej jest ryzyko, iż w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo spółek porównywalnych do spółki wycenianej. Zaletą metody DCF jest to, iż jest ona uniezależniona od bieżącej rynkowej wyceny spółek porównywalnych do wycenianej spółki. Wadą metody DCF jest jej duża wrażliwość na przyjęte założenia, zwłaszcza te odnoszące się do wyznaczenia wartości rezydualnej. Pragniemy zwrócić uwagę, że wykorzystujemy także inne metody wyceny (na przykład NAV, DDM, czy SOTP), jeśli wymaga tego dany przypadek. DM BOŚ SA wycenia akcje analizowanych banków dwiema metodami wyceny: metodą porównawczą i zmodyfikowaną metodą DDM (zdyskontowanych płatności dywidend). Silną stroną metody porównawczej jest uwzględnienie bieżącej oceny rynku odnośnie wartości spółek porównywalnych do wycenianej spółki. Wadą metody porównawczej jest ryzyko, iż w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo spółek porównywalnych do spółki wycenianej. Zaletą metody DDM jest to, że jest ona uniezależniona od bieżącej wyceny rynkowej spółek porównywalnych do spółki wycenianej. Wadą metody DDM jest jej duża wrażliwość na przyjęte założenia, zwłaszcza te odnoszące się do wyznaczenia wartości rezydualnej. Założenia użyte w opracowaniu wyceny mogą ulec zmianie, wpływając tym samym na poziom wyceny. Wśród najważniejszych założeń wymienić należy wzrost PKB, prognozowany poziom inflacji, zmiany stóp procentowych i kursów walut, poziomu zatrudnienia i zmian wynagrodzeń, popytu na dobra spółki, kształtowania się cen substytutów produktów spółki i cen surowców, intensyfikacji działań konkurencji, kondycji głównych odbiorców produktów spółki i jej dostawców, zmian legislacyjnych, itp. Zmiany zachodzące w otoczeniu spółki są monitorowane przez osoby sporządzające rekomendację, szacowane, uwzględniane w wycenie i publikowane w rekomendacji, jak tylko zajdzie taka potrzeba. Zastrzeżenia prawne DM BOŚ dokłada staranności, aby ujawniać wszystkie interesy, konflikty interesów lub powiązania wymagane przez przepisy Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów. Możliwe jest występowanie powiazań oraz okoliczności, co do których można w uzasadniony sposób przypuszczać, że będą miały niekorzystny wpływ na obiektywność informacji, w tym interesy lub

25 konflikty interesów osoby sporządzającej rekomendację lub osoby należącej do tej samej grupy w odniesieniu do instrumentu finansowego lub emitenta, do którego, bezpośrednio lub pośrednio, odnosi się rekomendacja. W takim przypadku, wykryte powiązania oraz inne okoliczności są ujawniane w treści raportu.