Synteza. napływ netto środków do funduszy inwestycyjnych wynikał z nasilonej awersji do ryzyka i spadających stóp

Transkrypt

1 Departament Strategii i Analiz Elżbieta Sawicka elzbieta.sawicka@pkobp.pl KWARTALNA ANALIZA RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH (sytuacja po II kw. 2 r.) 21 lipca 2 r. Synteza Po dynamicznym ym rozwoju rynku funduszy inwestycyjnych w II połowie 212 r. r i słabszym w I kw. 2 r., r w II kw. 2 r. odnotowano o tylko nieznaczny wzrost wartości aktywów zarządzanych przez przy wzroście w kwietniu, oraz spadku w maju i czerwcu. Istotny wpływ na tę sytuację miała słaba koniunktur iunktura na rynku akcji na GPW w Warszawie będąca efektem kumulacji dużej ilości czynników zwiększających niepewność na międzynarodowych rynkach finansowych, w tym sytuacji w krajach PIIGS i na Bliskim Wschodzie oraz obaw o trwałość ożywienia gospodarczego w USA. Na koniunkturę na GPW oddziaływała także duża wartość nowych ofert na rynku pierwotnym oraz ograniczone możliwości inwestycyjne OFE spowodowane wprowadzonymi w maju 2 r. nowymi rozwiązania regulacyjnymi. Koniunktura na GPW i stopy zwrotu realizowane na n rynku funduszy inwestycyjnych przekładały się na wzrost awersji do ryzyka inwestorów tego segmentu rynku finansowego. Skutkiem tego był bardzo niski napływ środków netto realizowany przy p silnym odpływie netto środków z funduszy mieszanych oraz pieniężnych i gotówkowych przy napływie netto środków do funduszy aktywów niepublicznych 1 oraz funduszy akcji. Wg danych portalu Analizy Online aktywa funduszy inwestycyjnych na koniec II I kwartału 2 r. osiągnęły poziom 9, 19,1 1, wzrastając o,2 w stosunku do stanu na koniec I kw. 2 r. (wobec wzrostu o 2, w I kw. 2 r.).. Osiągnięty O przyrost p aktywów był rezultatem w większym stopniu dodatniego salda wpłat i umorzeń niż efektem em zarządzania. Wg szacunków Departamentu Strategii i Analiz w II kw. 2 r. środki netto inwestorów indywidualnych, które napłynęły na rynek funduszy inwestycyjnych wyniosły ok. 82 mln PLN, a przyrost depozytów bankowych tego segmentu klientów 2, (rok wcześniej wartości te wyniosły odpowiednio 1,7 i 8, ). Niski napływ netto środków do funduszy inwestycyjnych wynikał z nasilonej awersji do ryzyka i spadających stóp zwrotu wobec słabej skłonności gospodarstw domowych do oszczędzania w warunkach efektywnego oprocentowania depozytów bankowych poniżej p wskaźnika inflacji, utrzymania dynamiki konsumpcji na poziomie z poprzednich kwartałów przy relatywnie umiarkowanym tempie wzrostu dochodów do dyspozycji. Wg stanu na koniec II I kw. 2 r. PKO awansował na pozycję rynkową, czemu sprzyjało znaczne osłabienie aktywności BZ WBK, wcześniej wyprzedzające PKO w rankingu. Perspektywy rozwoju rynku funduszy inwestycyjnych Do końca 2 r. na sytuację na rynku funduszy inwestycyjnych wpływały: zmienność koniunktury na rynku akcji wobec utrzymującej się niepewności na międzynarodowych rynkach finansowych, stopy zwrotu generowane przez fundusze inwestycyjne, spadająca inflacja i niskie,, mimo wzrostu, oprocentowanie depozytów bankowych (zgodnie z przewidywaniami Departamentu Strategii i Analiz stopa referencyjna NBP na koniec 2 r. utrzyma się na poziomie,5%), wykorzystanie sieci banków do sprzedaży jednostek uczestnictwa, co będzie zgodne ze strategiami banków poszukujących możliwości wzrostu dochodów pozaodsetkowych i efektywniejszego wykorzystania własnej sieci, nowe produkty,, w tym powiązane z obligacjami ami komunalnymi mi i korporacyjnymi w sytuacji przewidywanego rozwoju tych instrumentów rynku finansowego. Przy prognozie DM PKO Banku Polskiego uwzględniającej poprawę koniunktury ktury na GPW do końca 2 r., Departament Strategii i Analiz przewiduje - w warunkach kontynuacji zmiany struktury oszczędności gospodarstw domowych i dodatniego salda napływu środków na rynek funduszy inwestycyjnych - wzrost wartości aktywów funduszy inwestycyjnych na koniec 2 r. do ok. 13 (prognoza z 21 lipca 2 r.) 1 Fundusze aktywów niepublicznych fundusze lokujące co najmniej 8% środków w papiery wartościowe niedopuszczone do publicznego obrotu i do 2% w instrumenty rynku pieniężnego.

2 I. I. Niewielki wzrost rynku funduszy inwestycyjnych w II kw. 2 r II kwartał 2 r. był dziewiątym kolejnym z rzędu okresem kwartalnego wzrostu aktywów funduszy inwestycyjnych po załamaniu w listopadzie 27 r. Jednak osiągnięty wzrost był nieznaczny na tle wcześniejszych kwartałów. Wyniósł,2 mld PLN i,2% kw/kw, wobec 2, w poprzednim kwartale i,5 w II kw. 21 r. Wpływ na tę sytuację miała duża zmienność na GPW w Warszawie (akcje polskich spółek stanowią ok. 2% portfela funduszy inwestycyjnych). W II kw. indeks WIG stracił,%, po wzroście w kwietniu (+2,% m/m), stabilizacji w maju (% m/m) i znacznym spadku w czerwcu (-3,2%m/m), co negatywnie wpływało na nastroje inwestorów i ich zaufanie do rynku kapitałowego. Wykres 1. Wartość aktywów funduszy inwestycyjnych i indeksu WIG Wykres 2.. Miesięczne e zmiany aktywów funduszy inwestycyjnych 21 pkt gru- cze-5 gru-5 cze- gru- cze-7 gru-7 cze-8 gru-8 cze-9 gru-9 cze-1 gru-1-2 gru-8 sty-9 lut-9 mar-9 kwi-9 maj-9 cze-9 lip-9 sie-9 wrz-9 paź-9 lis-9 gru-9 sty-1 lut-1 mar-1 kwi-1 maj-1 cze-1 lip-1 sie-1 wrz-1 paź-1 lis-1 gru-1 sty- maj- Źródło: Analizy Online, EcoWin Pro aktywa funduszy inwestycyjnych (oś L) indeks WIG (oś P) - Źródło: Analizy Online Na koniec II kw. 2 r. aktywa funduszy inwestycyjnych osiągnęły poziom 9,1, po lekkim wzroście w kwietniu (+,8 ) i spadku w maju i czerwcu (odpowiednio -, i -,1 ). Dystans do maksymalnego poziomu z października 27 r. wyniósł 2,9. (Wykres 1 i 2) Wykres 3.. Przyczyny zmian aktywów funduszy inwestycyjnych 2-2 lis-7 sty-8 mar-8 maj-8 lip-8 wrz-8 lis-8 sty-9 mar-9 maj-9 lip-9 wrz-9 lis-9 sty-1 mar-1 maj-1 lip-1 wrz-1 lis-1 sty- maj śródło: Anlizy Online saldo wpłat i umorzeń wynik zarządzania Nieznaczny wzrost rynku funduszy inwestycyjnych w II kw. 2 r. był wynikiem słabych efektów zarządzania (w maju i czerwcu odnotowano spadek aktywów z tego tytułu) oraz niskiego salda napływu nowych środków (w maju odnotowano odpływ środków netto). Według danych potralu Analizy Online na skutek zarządzania aktywa funduszy inwestycyjnych wzrosły o 27 mln PLN (wobec 7 mln PLN w I kw. i spadku o 22 mln PLN w II kw. 21 r.), a na skutek dodatniego salda napływu nowych środków (saldo wpłat i umorzeń) wzrosły o ok. 12 mln PLN (wobec 18 mln PLN w I kw.2 r.). Niski poziom napływu środków netto w II kw. 2 r. był rezultatem symbolicznego napływu netto w kwietniu (+35 mln PLN), ujemnego bilansu w maju (-27 mln PLN) i słabego napływu netto w czerwcu (+512 mln PLN). (Wykres 3.) 2

3 Wykres. Wartość miesięcznych wpłat w i wypłat do/z funduszy inwestycyjnych wpłaty klientów (oś L) wypłaty (umorzenia) klientów (oś L) saldo wpłat i umorzeń (oś P) lis-7 sty-8 mar-8 Źródło: IZFiA maj-8 lip-8 wrz-8 lis-8 sty-9 mar-9 maj-9 lip-9 wrz-9 lis-9 sty-1 mar-1 maj-1 lip-1 wrz-1 lis-1 sty- maj- Wg danych Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami w II kw. 2 r. w zakresie wpłat i wypłat aktywność inwestorów nie odbiegała od sytuacji w I kw. 2 r. i analogicznym okresie roku poprzedniego. Wartość wpłat i wypłat do/z funduszy inwestycyjnych ukształtowała się na zbliżonym poziomie z przewagą wpłat (odpowiednio 19,3 mld i 19,2 wobec 18,2 i 17, w I kw. 2 r. oraz 18 i 1 rok wcześniej). Wykres.). W II kw. 2 r. średnie opłaty manipulacyjne pobieranie przez od inwestorów przy zakupie jednostek uczestnictwa utrzymały się na poziomie niezmienionym od grudnia 21 r. (2,8 %). Natomiast opłaty pobierane przy umarzaniu jednostek, po 5 miesiącach stabilizacji, w czerwcu spadły o,1 pkt proc., do 1,3%. Jest to wynik inicjatyw funduszy w celu zachęcenia inwestorów do wzrostu aktywności. W II kw. 2 r. nieznacznie wzrosły opłaty za zarządzanie (+,1 pkt. do 2,72%). Wykres 5.. Średnie stopy zwrotu 12M z funduszy inwestycyjnych i średnie oprocentowanie depozytów gospodarstw domowych w skali roku 5% 5% 25% 5% -15% -35% -55% paź-7 gru-7 lut-8 kwi-8 cze-8 sie-8 paź-8 gru-8 lut-9 kwi-9 cze-9 sie-9 paź-9 gru-9 lut-1 kwi-1 cze-1 sie-1 paź-1 gru-1 Źródło: Analizy Online, NBP fundusze polskich akcji fundusze mieszane fundusze dłuŝne złotowe uniwersalne fundusze stabilnego wzrostu polskie uniwersalne fundusze pienięŝne i gotówkowe średnie oprocentowanie depozytów GD */ */ dotyczy nowych umów złotowych Wykres.. Średnie stopy zwrotu 1M z funduszy inwestycyjnych 1% % % 1% -% -9% -1% paź-7 gru-7 lut-8 kwi-8 cze-8 sie-8 paź-8 gru-8 lut-9 kwi-9 cze-9 sie-9 paź-9 gru-9 lut-1 kwi-1 cze-1 sie-1 paź-1 gru-1 Źródło: Analizy Online, NBP fundusze polskich akcji fundusze mieszane fundusze dłuŝne złotowe uniwersalne fundusze stabilnego wzrostu polskie uniwersalne fundusze pienięŝne i gotówkowe Na decyzje popytowe inwestorów na produkty wpływały stopy zwrotu realizowane przez poszczególne fundusze w poprzednich okresach. Na koniec I kw.2 r. średnie stopy zwrotu 12M wszystkich najbardziej popularnych funduszy dominujących w strukturze rynku 2 spadły kw/kw. Natomiast na koniec II kw. 2 r. odnotowano ich wzrost kw/kw. Były też istotnie wyższe niż średnie oprocentowanie nowych depozytów gospodarstw domowych w skali roku wynoszące na koniec maja 2 r. 3,8%. Najwyższy dystans wobec stopy depozytów bankowych odnotowano w funduszach polskich akcji (AKP UN), których średnia stopa zwrotu była ponad,5-krotnie wyższa niż średnie oprocentowanie nowych depozytów w skali roku oferowane przez banki. Na koniec II kw. 2 r. stopy zwrotu 12M wynosiły: dla funduszy polskich akcji (AKP UN) 17,7%, funduszy mieszanych (MIP UN) 1,3%, funduszy stabilnego wzrostu (SWP UN) 8,2%, funduszy pieniężnych i gotówkowych (RPP UN),3%, funduszy dłużnych złotowych (PDP UN) 2,3%. (Wykres 5.) 2 wg klasyfikacji portalu Analizy Online 3

4 Na koniec czerwca 2 r. średnie stopy zwrotu 1M we wszystkich wyżej wymienionych funduszach kształtowały się poniżej średniego rocznego oprocentowania nowych depozytów gospodarstw domowych; dla funduszy polskich akcji (AKP UN) i funduszy stabilnego wzrostu (SWP UN) były ujemne (wynosiły odpowiednio -3,2% i -,5 %), a dla funduszy mieszanych (MIP UN) wyniosła,%. Najwyższe dodatnie stopy zwrotu wypracowały fundusze dłużne złotowe (PDP UN) +1%. (Wykres.) Stopy zwrotu zrealizowane w II kw. 2 r. będą wpływać na decyzje inwestorów odnośnie lokowania środków na rynku funduszy inwestycyjnych w kolejnych okresach, czego wyrazem będzie poziom napływu środków netto. II. Zmiana w napływie środków do funduszy inwestycyjnych i banków Wg szacunków Departamentu Strategii i Analiz na koniec w II kw. 2 r. aktywa inwestorów indywidualnych na rynku funduszy inwestycyjnych wzrosły do 81,2 o 157 mln PLN. Wykres 7. Miesięczny napływ środków netto inwestorów indywidualnych do funduszy inwestycyjnych i osób b prywatnych do banków paź-7 gru-7 lut-8 kwi-8 cze-8 sie-8 paź-8 gru-8 lut-9 kwi-9 cze-9 sie-9 paź-9 gru-9 lut-1 kwi-1 cze-1 sie-1 paź-1 gru-1-1 Źródło: Analizy Online, NBP szacunki DSA napływ netto środków inwestorów indywidualnych do FI przyrost depozytów osób prywatnych m/m Według szacunków Departamentu Strategii i Analiz inwestorzy indywidualni przekazali na rynek funduszy inwestycyjnych w II kwartale 2 r. środki netto o wartości 82 mln PLN (wobec 1,7 rok w II kw. 21 r.). W tym okresie depozyty osób prywatnych wzrosły o 2,. Wskazuje to na ostrożne podejście osób prywatnych do inwestycji na rynku kapitałowym, a jednocześnie większą skłonność do oszczędzania w bankach przy relatywnie umiarkowanym tempie wzrostu dochodów do dyspozycji. (Wykres 7.) Wykres 8.. Udział funduszy inwestycyjnych w strukturze oszczędności gospodarstw domowych 1% 9% 8% 7% % 5% % 3% 2% 1% % wrz-7 gru-7 mar-8 cze-8 wrz-8 gru-8 mar-9 cze-9 wrz-9 gru-9 mar-1 cze-1 wrz-1 gru-1 pozostałe Źródło: Analizy On line, GPW, szacunki DSA fundusze inwestycyjne lokaty gospodarstw domowych Od dwóch kwartałów jest obserwowana stabilizacja w zakresie udziału funduszy inwestycyjnych w oszczędnościach gospodarstw domowych na poziomie ok. 1,8% (wobec 2,3% we wrześniu 27 r.), jak również depozytów bankowych na poziomie ok. 58% (2,5% we wrześniu 27 r.). (Wykres 8.) Tym samym nie potwierdza się oczekiwany od kilku kwartałów wzrost konkurencji funduszy inwestycyjnych o oszczędności gospodarstw domowych.

5 Wykres 9. Miesięczny napływ środków netto inwestorów instytucjonalnych do funduszy inwestycyjnych i niefinansowych podmiotów instytucjonalnych do banków paź-7 gru-7 lu-8 kwi-8 cze-8 sie-8 paź-8 gru-8 lut-9 kwi-9 cze-9 sie-9 paź-9 gru-9 lut-1 kwi-1 cze-1 sie-1 paź-1 gru-1-1 Źródło: Analizy Online, NBP szacunki DSA napływ netto środków inwestorów instytucjonalnych do FI przyrost depozytów niefinansowych podmiotów instytucjonalnych m/m Fundusze inwestycyjne nadal odgrywają niewielką stabilną rolę w lokowaniu wolnych środków przez niefinansowych inwestorów instytucjonalnych. W II kwartale 2 r. przekazali oni do funduszy inwestycyjnych środki netto o wartości 38 mln PLN wobec wzrostu w tym czasie depozytów bankowych niefinansowych podmiotów instytucjonalnych na poziomie ponad 1,3 (w analogicznym okresie roku poprzedniego odpowiednio,7 i 7,2 ). (Wykres 9.) Wykres 1.. Relacja aktywów funduszy inwestycyjnych do depozytów gospodarstw domowych w Polsce i strefie euro 12% 1% 8% % % 2% % mar-7 cze-7 wrz-7 gru-7 mar-8 cze-8 wrz-8 gru-8 mar-9 cze-9 wrz-9 gru-9 mar-1 cze-1 wrz-1 gru-1 Źródło: Analizy Online, NBP, EBC, szacunki DSA strefa euro Polska Utrzymuje się wysoki potencjał w zakresie konwergencji polskiego rynku funduszy inwestycyjnych wobec strefy euro. Według szacunków DSA penetracja polskiej gospodarki przez fundusze inwestycyjne określana relacją między wartością ich aktywów a wartością PKB na koniec II kw. 2 r. wzrosła do 8,3% wobec 7,5% rok wcześniej. Nadal jednak ten wskaźnik jest niższy od poziomu sprzed załamania koniunktury na rynku funduszy inwestycyjnych w 27 r., kiedy wynosił 12,5%. Wskaźnik penetracji jest aktualnie prawie 5-krotnie niższy od średniego poziomu w krajach strefy euro wynoszącego ok. 2%, wg danych Europejskiego Banku Centralnego. Również wskaźnik prezentujący relację między aktywami funduszy inwestycyjnych a depozytami gospodarstw domowych w Polsce jest niższy niż w strefie euro. Na koniec II kw. 2 r. wyniósł w Polsce ok. 2% wobec ok.1% w strefie euro na koniec, wg danych Europejskiego Banku Centralnego. (Wykres 1.). 5

6 III. Zmiany w strukturze funduszy inwestycyjnych II kwartał 2 r. był najsłabszy pod względem przyrostu wolumenów i dynamiki dla funduszy powiązanych z rynkiem akcji (funduszy akcji i mieszanych), czego konsekwencją był spadek ich udziału w rynku. Mimo to decydowały o sytuacji na rynku funduszy inwestycyjnych. Wykres. 1. Przyrost aktywów funduszy inwestycyjnych wg segmentów (m/m) na tle indeksu WIG Wykres Struktura aktywów funduszy inwestycyjnych wg segmentów 2, 1,5 1,,5, -,5-1, -1,5 cze- 1 Źródło: Analizy Online, EcoWin PRO lip- 1 sie- 1 wrz- paź- 1 1 akcyjne (L) lis- 1 gru- 1 sty- aktywów niepublicznych (L) gotówkowe i pienięŝne lut- mar- kwi- mieszane (L) dłuŝne (L) WIG (P) maj- cze- pkt % 9% 8% 7% % 5% % 3% 2% 1% % wrz-7 gru-7 mar-8 cze-8 wrz-8 gru-8 mar-9 cze-9 wrz-9 gru-9 mar-1 cze-1 wrz-1 gru-1 pozostałe sekurytyzacyjne nieruchomości ochrony kapitału gotówkowe i pienięŝne dłuŝne aktywów niepublicznych mieszane akcyjne Źródło: Analizy Online W II kwartale 2 r. najsilniej wzrosły aktywa funduszy aktywów niepublicznych (,7, 5,5% kw/kw), funduszy sekurytyzacyjnych, które faktycznie są dostępne dla wąskiej grupy inwestorów (,3, 3% kw/kw) oraz aktywa funduszy dłużnych (,5, 3,2% kw/kw), przy spadku aktywów funduszy mieszanych i funduszy akcji (odpowiednio,7 i,5% kw/kw oraz,2 i,3% kw/kw wobec spadku indeksu WIG o,% kw/kw). Na niezmienionym poziomie pozostały fundusze gotówkowe i pieniężne. Najsilniejsze spadki w funduszach powiązanych z rynkiem akcji odnotowano w czerwcu, gdy indeks WIG spadł o 3,2%. (Wykres.) Konsekwencją zmian w poziomie aktywów poszczególnych kategorii segmentów funduszy inwestycyjnych były przesunięcia w strukturze rynku. Jednak mimo, że w II kw. 2 r. najsilniej wzrósł udział funduszy aktywów niepublicznych (,3 pkt proc. do 1,%) przy spadku udziału funduszy mieszanych i funduszy akcji (po,8 pkt proc. i,3 pkt proc. do odpowiednio 27,% i 2%), te dwa ostatnie segmenty decydowały o strukturze rynku. Ich łączny udział w aktywach ogółem na koniec II kw. 2 r. wyniósł 51,%. Udział funduszy gotówkowych i pieniężnych wyniósł 1,2%, a funduszy dłużnych 13%. (Wykres 12.) Nadal utrzymywało się niewielkie znaczenie funduszy ochrony kapitału (charakterystycznych dla rynków dojrzałych), mimo że znajdują się w ofercie większości ; ich udział w rynku funduszy na koniec II kw. 2 r. utrzymał się na stabilnym poziomie 3,%. (Wykres 12) Wykres Saldo napływu środków do funduszy inwestycyjnych wg kategorii rynku sty- maj akcyjne mieszane dłuŝne gotówkowe i pienięŝne śródło: Analizy Online ochrony kapitału aktywów niepublicznych

7 W II kw. 2 r. najsilniejszy napływ netto odnotowały fundusze aktywów niepublicznych (325 mln PLN), które inwestorzy traktowali jako alternatywę dla depozytów bankowych uznając je za najbezpieczniejsze, a jednocześnie niskomarżowe produkty oferowane przez, zapewniające wyższe stopy zwrotu niż produkty bankowe. Drugim segmentem cieszącym się popytem inwestorów korzystających z okazji były fundusze akcji, którym powierzono środki netto o wartości 22 mln PLN (przy spadku WIG o,%). Ta skala napływu netto była dwukrotnie niższa niż w I kw. 2 r. (przy wzroście indeksu WIG o 2,%). Odwrotna tendencja miała miejsce w odniesieniu do funduszy mieszanych. Wobec tego segmentu inwestorzy nadal pozostawali nieufni, czego konsekwencją był odpływ środków netto (3 mln PLN). Przewaga umorzeń nad wpłatami dotyczyła także funduszy pieniężnych i gotówkowych (288 mln PLN wobec napływu netto 138 mln w I kw. 2r.). (Wykres 13) W ciągu II kw. poszukiwały nowych źródeł dochodu rozszerzając pakiet swoich usług m.in. o fundusze obligacji korporacyjnych i komunalnych. IV. Konkurencja ncja na rynku i pozycja PKO Na koniec czerwca 2 r. działalność operacyjną na rynku polskim prowadziło 5 krajowych towarzystw funduszy inwestycyjnych posiadających licencje Komisji Nadzoru Finansowego. 3 Wykres 1. 1 Aktywa w zarządzaniu największych () Wykres 15. Miesięczn iesięczna zmiana aktywów w zarządzaniu największych (mln PLN) ,3 1,8 8,8 cze-1 Źródło: IZFiA lip-1 9, 17,7 17,2 sie-1 9,1 wrz-1 18, 18, 18,1 17,8 17,8 17,7 17,73 17,71 17,2 9, 9, paź-1 lis-1 9, 9,7 9, gru-1 sty- 9, 9,9 9,79 9,8 9,8 maj- Pioneer Pekao Aviva Investors Poland ING PKO BZ WBK Union Investment Źródło: IZAiF mln PLN Pioneer Pekao Aviva Investors Poland ING PKO BZ WBK Union Investment zmiana aktywów w zarządzaniu kw/kw (mln PLN) maj- O rozwoju rynku funduszy inwestycyjnych w II kw. 2 r. zadecydowały średnie towarzystwa (Investors YFI, Ipopema Copernicus Capital Idea ), których łączne aktywa w zarządzaniu stanowią 1% rynku. W II kw. 2 r. ich aktywa w zarządzaniu wzrosły łącznie 23% kw/kw (3,1 ) wobec wzrostu aktywów całego rynku o,2% (,2 ) oraz spadku aktywów w zarządzaniu największych (do których należy 2/3 rynku) o 1,5. Aktywa w zarządzaniu Investors wzrosły o 1,5 ), Ipopema p,7, Copernicus Capital o,5 mld PLN) i Idea o,. Utrzymanie tak dynamicznego rozwoju w następnych okresach może spowodować istotne zmiany na rynku funduszy inwestycyjnych. W II kw. 2 r. wszystkie sześć największych odnotowało regres poziomu aktywów w zarządzaniu wobec nieznacznego wzrostu całego rynku (-2,2% vs,2%). Najsilniejszy spadek odnotowały BZ WBK, ING, Pioneer Pekao i Union Investment. Spadek aktywów PKO był symboliczny. (Wykres 15). 3 3 w II kw. 2 r. były monitorowane przez Izbę Zarządzających Aktywami i Funduszami 7

8 Wykres 1. Udział w rynku największych 2% 15% 1% 5% 1,% 9,7% 8,5% 8,13% 8,1%,9% Pioneer Pekao Aviva Investors Poland ING PKO BZ WBK % wrz-7 gru-7 mar-8 cze-8 wrz-8 gru-8 mar-9 cze-9 wrz-9 gru-9 mar-1 cze-1 wrz-1 gru-1 Union Investment Źródło: IZFiA Na koniec II kwartału pozycję lidera rynku utrzymał Pekao Pioneer, a drugą pozycję rynkową umocniło Aviva Investors, dzięki mniejszemu spadkowi aktywów kw/kw niż Pekao Pioneer. Skutkowało to zmniejszeniem dystansu wobec Pekao Pioneer do 5,8. (Wykres 1.) PKO przesunęło się na czwartą pozycję dystansując BZ WBK o 3 mln PLN, co było rezultatem przede wszystkim silnego spadku aktywów BZ WBK. Dystans między PKO a zajmującym drugą pozycje rynkową Aviva Investors zmniejszył się na koniec II kw. 2 r. do 1,9. Wykres Saldo napływu nowych środków do największych mln PLN Źródło: Analizy Online maj Pioneer Pekao BZ WBK ING Aviva Investors Poland PKO Union Investment kwartalny napływ środków netto (mln PLN) Wykres 18. Zmiana aktywów netto na skutek wyników zarządzania w największych mln PLN maj- Źródło: IZAiF, Analizy Online, obliczenia DSA -389, -27,9-128,3 +9,9 +31, +9, Pioneer Pekao BZ WBK ING Aviva Investors Poland PKO Union Investment kwartalny wynik zarządzania (mln PLN) W II kw. 2 r. wszystkie z szóstki największych odnotowały ujemne saldo napływu nowych środków poza Pekao (tym samym spadek aktywów tego towarzystwa był skutkiem wyników zarządzania). Najniższy odpływ netto odnotowało PKO (-38 mln PLN), co było rezultatem dodatniego salda w kwietniu (+5 mln PLN) i maju (+21 mln PLN) oraz ujemnego w czerwcu (- mln PLN). (Wykres 17.) Istotny napływ środków netto odnotowały średnie towarzystwa niefunkcjonujące w grupie kapitałowej z siecią bankową, tj. Idea (+331 ), Quercus (+17 mln PLN) i Ippopema (+58 mln PLN). Drugim czynnikiem wpływającym na poziom aktywów netto były efekty zarządzania. Według szacunków Departamentu Strategii i Analiz w II kw. 2 r. w grupie sześciu największych najsilniej wzrosły aktywa z tego tytułu w Aviva Investors Poland oraz Union Investment. Aktywa netto PKO TFO na skutek wyników zarządzania wzrosły o ok. 32 mln PLN. (Wykres 18.) wg danych portalu Analiz Online 8

9 Wykres 19. Stopy zwrotu 1 M wybranych funduszy w największych (3 czerwca 2 r.) Wykres 2.. Stopy zwrotu 12 M wybranych funduszy w największych (3 czerwca 2 r.) 2,% 2% 1,%,% -1,% 18% 12% -2,% % -3,% -,% Źródło: Analizy Online fundusz akcji (AKP UN) fundusz stabilnego wzrostu (MIP ST) fundusz zrównowaŝony (MIP ZR) rynek BZ WBK AIB Aviva Investors Poland Union Investment fundusze gotówkowy i pienięŝny (RPP UN) Pioneer Pekao ING PKO fundusze obligacji (PDP UN) % fundusz akcji (AKP UN) Źródło: Analizy Online fundusz stabilnego wzrostu (MIP ST) rynek fundusz zrównowaŝony (MIP ZR) BZ WBK AIB Aviva Investors Poland Union Investment fundusze gotówkowy i pienięŝny (RPP UN) Pioneer Pekao ING PKO fundusze obligacji (PDP UN) Spośród największych 5 stopy zwrotu 12M funduszy polskich akcji (AKP UN) powyżej średniego poziomu rynku (17,7%) wypracowały ING, Aviva Investors Poland oraz Union Investment. PKO wypracował na koniec II kw. 2 r. stopy zwrotu 12M powyżej średniej dla rynku dla segmentu funduszy zrównoważonych (MIP ZR) i segmentu funduszy gotówkowych i pieniężnych. (Wykres 2.) Biorąc pod uwagę stopy zwrotu zrealizowane na koniec II kw. 2 r. w analizowanych funduszach w grupie największych w III kw. 2 r. największy odpływ środków może nastąpić z funduszy Pionier Pekao. Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celach informacyjnych i nie moŝe być traktowany jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą z ogólnie dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak PKO BP SA nie moŝe zagwarantować ich dokładności i pełności. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Materiał moŝe być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiem powołania się na źródło. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Puławskiej 15, Warszawa, zarejestrowana w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS 238; NIP: REGON: ; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 25 zł. 5 Przedmiotem obserwacji analizy są stopy zwrotu realizowane przez największe fundusze pod względem poziomu aktywów, którymi zarządza największych na polskim rynku. 9