Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe

Transkrypt

1 ca 2015 roku Rynek stopy procentowej Mirosław Budzicki tel Na polskim rynku stopy procentowej czwartkowa sesja przyniosła silne wystromienie się krzywej dochodowości. Z jednej strony oczekiwania na kontynuację luzowania polityki pieniężnej w Polsce wzmacniały krótki koniec krzywej, z drugiej wyraźny wzrost długiego końca krzywej w Stanach Zjednoczonych doprowadził do przeceny polskich dziesięciolatek. W ciągu całego dnia kwotowania IRSów w terminach 1Y- wzrosły o 1-2 pb, natomiast dłuższych - o 4-7 pb. Wyraźnie widać tu było silną korelację z rynkiem amerykańskim (w strefie euro stawki IRS utrzymały się na niezmienionym poziomie lub nawet lekko spadły), który systematycznie rósł od rana. Przecenę amerykańskich papierów wspierały rosnące ceny ropy naftowej (w ciągu ostatnich dni cena WTI wzrosła o prawie 10%), lepsze od oczekiwań dane z rynku pracy, a także wypowiedź D. Lockharta (głosujący członek Fed), który stwierdził, że gospodarka wysyła sprzeczne sygnały. Jego zdaniem jedną z przyczyn słabszych danych makroekonomicznych były warunki pogodowe, ale jednak część z nich mogła być również spowodowana aprecjacją dolara. Mimo to jednak jest w dalszym ciągu nie można wykluczyć, że Fed w okolicach czerwca będzie rozważał podwyżki stóp procentowych. Najciekawszym wydarzeniem na krajowym rynku stopy procentowej była aukcja zamiany. Ministerstwo Finansów oferowało do odkupu papiery skarbowe serii PS0415, OK0715 i DS1015, a emitowało WZ0120 i PS0420. Inwestorzy na aukcji zgłosili wysoki popyt, dzięki czemu MF sprzedało obligacje o łącznej wartości 6,5 mld PLN. To znacznie wyższa wartość niż średnia na poprzednich aukcjach, kiedy to średnia wartość emisji wynosiła 4,7 mld PLN. Zdecydowanie większy okazał się udział obligacji o stałym kuponie (PS0420) 3,94 mld PLN, a niższy o zmiennym (WZ0120) 2,57 mld PLN. Na aukcji odkupione zostały papiery PS0415 o łącznej wartości 3,4 mld PLN. Oznacza to, że 25 kwietnia wartość papierów tej serii, które zapadną wyniesie 14,5 mld PLN (dodatkowo inwestorzy otrzymają z tytułu odsetek środki w wysokości około 4 mld PLN). Cena w przypadku WZ0120 wyniosła 99,80-99,82 PLN, natomiast rentowność PS0420 została ustalona na 1,915%. Naszym zdaniem aukcja będzie miała neutralny wpływ na rynek, natomiast perspektywa kwietniowego rozliczenia 5-letniej obligacji i wypłata odsetek będzie wzmacniała polski rynek stopy procentowej w najbliższych tygodniach. Wartść emisji obliacji skarbowych podczas aukcji zamiany (mld PLN) mar 18 cze 18 wrz 2 paź 20 lis 4 gru 2 Źródło: Ministerstwo Finansów Wykres dnia: Stawki forward implikowane z polskiego rynku IRS (%) 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 0 1Y 3Y 4Y 6Y 7Y 8Y 9Y PLN EUR USD Źródło: PKO Bank Polski, Thomson Reuters Stopa procentowa Polska 1d 5d 1,63 0,00 0,00 1,95 0,05-0,02 2,30 0,06-0,02 PL - 0,68 0,06-0,02 PL-Bund 2,09 0,07-0,05 PL ASW 0,22 0,00 0,06 Rynki bazowe 1d 5d UST 1,99 0,06 0,02 Bund 0,22-0,01 0,03 UST-Bund 1,77 0,07-0,01, Bloomberg, stan na Strona 1

2 Rynek walutowy Joanna Bachert tel W czwartek głównym czynnikiem wpływającym na nastroje na rynkach finansowych stała się napięta sytuacja geopolityczna na Bliskim Wschodzie. Arabia Saudyjska i jej koalicjanci z Zatoki Perskiej rozpoczęli naloty na cele w Jemenie, by przywrócić do władzy jemeński rząd, który upadł po przejęciu przez rebeliantów kontroli nad dużą częścią kraju. Jemen, który graniczy z Arabią Saudyjską - największym na świecie eksporterem ropy naftowej leży nad cieśniną Bab al-mandab - kanałem żeglugowym łączącym Europę z Dalekim Wschodem. To właśnie przez tą cieśninę przepływają tankowce z Zatoki Perskiej zmierzające w stronę Zachodu stąd zaniepokojenie obecną sytuacją w tym małym państewku. W czwartek w reakcji na podjęte działania zbrojne ropa naftowa z miejsca skoczyła na wyższe poziomy wspierając notowana norweskiej korony i kanadyjskiego dolara. Jednocześnie dało się zauważyć schłodzenie apetytów inwestorów na ryzyko przejawiające się spadającymi notowaniami indeksów giełdowych i zwiększonym zainteresowaniem walut z koszyka bezpieczne, czyli dolara amerykańskiego, japońskiego jena i franka szwajcarskiego. W rezultacie w czwartek kurs dolara wobec koszyka głównych walut DXY wzrósł o ok. 1% spychając indeks do poziomu najniższego od trzech tygodni. EURUSD powrócił poniżej poziomu 1,09 USDJPY przetestował opór na 119,4 zaś EURCHF wsparcie na 1,046. Z technicznego punktu widzenia po ostatnim silnym popycie na euro rynek oczyścił się z napompowanych ekspozycji w długich pozycjach na EURUSD. Korekta nie była jednak głęboka nad dolarem wciąż bowiem wiszą słabe dane jakie w ostatnich dniach napływały na rynek podważające siłę wzrostu gospodarki amerykańskiej, dot. m.in. zamówień w przemyśle i nastrojów konsumentów. W czwartek opublikowany został tygodniowy raport z rynku pracy w USA. Tym razem wynik okazał się lekko lepszy od oczekiwanego (o 8 tys. mniej zarejestrowanych zostało nowych podań o zasiłek dla bezrobotnych), co pozytywie wpłynęło na dolar. Choć kurs EURUSD spadł do 1,085 wciąż jednak daleki jest od ostatnio notowanych swoich 12-letnich minimów. Obecnie dolarowi pełen blask może przywrócić przyszłotygodniowa publikacja miesięcznego raportu z rynku pracy w USA, jeśli wyniki dla NFP za marzec zaskoczą pozytywnie. Jeśli zaś raport rozczaruje wywrze presję na zielonego stając się pożywką dla gołębiego skrzydła Fed. Obawy o gospodarkę USA bowiem nie ustają. Wczoraj ponownie w łagodnym tonie wypowiadał się D. Lockhart, prezes oddziału Fed z Atlanty podkreślając, że stopy w USA należy zacząć podwyższać w momencie, kiedy gospodarka ostatecznie pozbędzie się mieszanych sygnałów, które są obierane w tej chwili, czyli nie wcześniej niż w drugiej połowie roku. Pomimo osłabienia euro wobec dolara i ogólnego pogorszenia nastrojów dobra pass złotego trwa w najlepsze. Podczas wczorajszej sesji europejskiej kurs EURPLN pogłębił spadek wyhamowując dopiero lekko poniżej 4,07. Najwyraźniej waluta nasza wciąż pozostaje pod pozytywnym wpływem skupu aktywów w strefie euro oraz oddalającej się (wychodzącej poza czerwiec) perspektywy podwyżek stóp w USA. Zapewne wsparcie dla złotego stanowiła też ostatnia mniejsza w skali niż oczekiwano workowa obniżka stóp przez bank centralny Węgier umacniająca węgierskiego forinta oraz czwartkowa aukcja zamiany przeprowadzona przez MF. W piątek nadal sytuacja techniczna na parach EURUSD i EURPLN nie powinna się istotnie zmienić. Zaplanowane publikacje danych z USA (PKB za 4q14 i indeks U. Michigan) ze względu na oczekiwane wyższe niż ostatnio notowane wyniki powinny wspierać dolara, tak jak utrzymująca się napięta sytuacji na Bliskim Wschodzie. Oczekujemy, że bieżący tydzień para EURUSD zakończy poniżej 1,10. Tak jak już zostało wspomniane, silniejszej deprecjacji eurodolara będzie można oczekiwać w reakcji na publikację mocnego raportu NFP za marzec (piątek, 3 marca). Wykres dnia: Zaostrzenie sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie schłodziło apetyt inwestorów na ryzyko prowadząc do umacniania się walut bezpiecznych przy jednoczesnym silnym wzroście cen ropy naftowej i wyraźnej przeceni cenie indeksów giełdowych (wykres poniżej). Mocniejsze od oczekiwanych tygodniowe dane z rynku pracy w USA nieznacznie wsparły dolara. Jednakże obecnie pełen blask może przywrócić mu tylko przyszłotygodniowa publikacja miesięcznego raportu z rynku pracy w USA, jeśli wyniki dla NFP za marzec zaskoczą mocno pozytywnie. Jeśli zaś raport rozczaruje pogrąży zielonego stając się pożywką dla gołębiego skrzydła Fed mar 13 wrz 13 mar 14 wrz 15 osoby kontynuujące pobieranie zasiłku dla bezrobotnych (w tys., l.oś) nowe podania o zasiłek dla bezrobotnych (w tys., p.oś), Bloomberg Notowania kursów EUR/PLN 4,08 0,00-1,05 USD/PLN 3,76 1,13-2,61 CHF/PLN 3,89 0,40-0,38 EUR/USD 1,09-0,90 1,81 EUR/CHF 1,05-0,27-0,59 Indeks DXY 97,36-0,08-0,56, Bloomberg, stan na Źródło: Bloomberg Strona 2 ca 2015

3 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) stan na OS PLN 1,63 1,95 2,30 Bund -0,25-0,09 0,22 UST 0,61 1,46 1,99 1d 0,00 0,05 0,06 1d -0,01-0,01-0,01 1d 0,01 0,04 0,06 5d 0,00-0,02-0,02 5d 0,016 0,02 0,03 5d 0,00-0,01 0,02 Notowania kontraktów IRS stan na PLN 1,62 1,86 2,08 EUR 0,09 0,26 0,58 USD 0,84 1,59 2,07 1d 0,03 0,06 0,06 1d 0,00-0,02-0,01 1d 0,01 0,04 0,07 5d -0,06-0,07-0,09 5d -0,01 0,00 0,03 5d -0,02-0,01 0,04 2,36 2,15 1,94 1,73 Polski rynek stopy procentowej ,0 18,0 11,0 4,0 1,69 1,67 1,65 1,63 Krzywa WIBOR 2,0 1,67 1,0 1,63 0,0 1,59-1,0 1,55-0,5 0,2 Krzywa FRA 1,5-0,6 0,9 0,8 0,2 2,0 1,0 0,0-1,0 1,52-3,0 1Y 3Y 4Y 6Y 7Y 8Y 9Y SPW IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) 1,61 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) -2,0 1,51 1X4 2X5-1,8 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) 9X12-2,0 LIBOR/EURIBOR (%) stan na Główne stopy procentowe Ryzyko kredytowe Tenor USD EURIBOR CHF USA 0,00-0,25% CDS Polska 59,00-1,00 0,82 1W 0,140-0,037-0,856 Strefa euro 0,05% SOVXWE West. Europe 26,53-0,28-1,91 1M 0,176-0,012-0,839 Japonia 0,00-0,10% itraxx Crossover 233,59 5,49-17,16 3M 0,269 0,021-0,802 UK 0,50% Euro Itraxx SF 57,95 1,21-2,81 6M 0,398 0,088-0,713 Szwajcaria -0,75% Euribor OIS spread 0,12 0,00 4,50 FRA 1X4 0,297 0,017-0,815 Polska 1,50% USD Libor OIS spread 0,14 0,00-0,11 FRA 3X6 0,361 0,009-0,850 Węgry 1,95% 0,41 Dochodowości obligacji 2,28 2,21 Krzywe IRS % 120 SP Wycena DE kontraktów PL UK CDS IT 3 0,35 2,17 1, ,29 2,06 1, ,23 0, ,95 1,84 0,53-0,03 1Y 3Y 4Y 6Y 7Y 8Y 9Y SP DE PL UK IT 0-1 Bund (%, l.o.) US Treasury (%, p.o.) USD EUR PLN CDS (l.oś) zmiana tygodniowa (p.oś) Strona 3 ca 2015

4 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid dnia offer dnia Notowania kursów walut w NBP Prognozy walutowe BSR* EUR/PLN 4,0684 4,0974 EUR 4,0886 2Q15 3Q15 USD/PLN 3,6933 3,7683 USD 3,705 EUR/PLN 4,1 4,22 CHF/PLN 3,8689 3,9103 CHF 3,8985 USD/PLN 3,83 4,06 EUR/USD 1,0855 1,1054 GBP 5,5405 CHF/PLN 3,87 3,94 EUR/CHF 1,0461 1,0548 CZK 0,149 EUR/USD 1,07 1,04 USD/JPY 118,3 119,6 RUB 0,0655 EUR/CHF 1,06 1,07, NBP stan na * - prognoza z dnia 5 III 2015 r. EUR/USD 1,144 1,118 1,092 EUR/PLN 4,205 4,165 4,125 USD/PLN 3,930 3,830 1,066 4,085 3,730 1,040 4,045 3,630 5 mar 11 mar 17 mar 4 mar 9 mar 13 mar 4 mar 13 mar 12,3 11,5 10,7 9,9 9,1 8,3 EUR/USD - zmienność implikowana 3M 6M ,7 99,0 97,3 95,6 93,9 DXY - indeks dolarowy Notowania surowców złoto (l.o.) ropa (p.o.) Źródło: Reuters, Bloomberg, CME Rynek akcji Rynek towarowy WIG ,90-0,92 ThomsonReuters/Jefferies CRB 219,4887 1,07 4,03 Euro Stoxx ,54-0,86-1,57 Baltic Dry 598 0,00 2,40 MSCI EM Europe 301,31-1,90-0,25 Ropa Brent (USD) 58,11-1,82 5,04 S&P ,24-1,59 Miedź (USD) ,32 3,68 VIX 15,8 2,33 12,30 Złoto (USD) ,13 1,74 Źródło: Reuters, Bloomberg - stan na KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE na dzień ca 2015 roku. Wydarzenie Godzina publikacji Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa PKB, IV kw r. 13:30 USA 2,2% kw/kw (anual.) 2,4% kw/w (anual.) Wskaźnik nastrojów gospodarstw domowych U. Michigan, marzec (wst.) 15:00 USA 91,2 91,8, Bloomberg, PAP Strona 4 ca 2015

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski S.A. ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej P Mirosław Budzicki (22) miroslaw.budzicki@pkobp.pl Konrad Soszyński (22) konrad.soszynski@pkobp.pl Rynek Walutowy W Joanna Bachert (22) joanna.bachert@pkobp.pl Jarosław Kosaty (22) jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. Strona 5 ca 2015