RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC
|
|
- Seweryn Kucharski
- 1 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 EUR/PLN W ŚWIETLE BIEŻĄCEJ POLITYKI EBC Luzowanie ilościowe w strefie euro jak dotąd sprzyjało aprecjacji złotego wobec wspólnej waluty. Pomimo chwilowego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą poluzowania polityki monetarnej przez EBC na posiedzeniu 3 grudnia 2015 roku (którego efektem było osłabienie złotego wobec euro) złoty powinien wkrótce zyskać na wartości. dr Jarosław Kosaty tel Ze względu na niesprzyjające uwarunkowania w jakich aktualnie znajdują się rynki wschodzące (spowolnienie w Chinach, wysokie prawdopodobieństwo rychłych podwyżek stóp w USA) nie ma raczej szans na dużą skalę aprecjacji złotego. Kurs EUR/PLN na tle relacji sumy bilansowej NBP/EBC. Zmiany w bilansach NBP i EBC silnie oddziałują na kurs polskiego złotego wobec euro. WPŁYW LUZOWANIA ILOŚCIOWEGO EBC NA KURS EUR/PLN W odpowiedzi na kryzys zadłużeniowy państw peryferyjnych strefy euro Europejski Bank Centralny przystąpił po raz pierwszy na przełomie 2011 i 2012 roku do zwiększania swojej sumy bilansowej (programy SMP, LTRO1, LTRO2). Dzięki działaniom EBC udało się zmniejszyć rentowności obligacji krajów peryferyjnych strefy euro dzięki czemu oddaliło się widmo ich niewypłacalności a tym samym stopniowego rozpadu strefy euro. Sukces pierwszych programów luzowania ilościowego EBC spowodował, że również w 2014 i 2015 roku sięgał 9 grudnia 2015 Strona 1/5
2 on po ten instrument (TLTRO, comiesięczny skup obligacji), aby walczyć z deflacją i pobudzać wzrost gospodarczy strefy euro poprzez stymulowanie kredytu. Szybko rosnąca w ostatnich latach suma bilansowa EBC przyczyniła się do spadku rentowności w całej strefie euro (Wykres 1) oraz stopniowego zwiększenia tempa wzrostu podaży kredytu po 2008 roku (Wykres 2). Wykres 1. Suma bilansowa EBC na tle syntetycznej 10-letniej stopy procentowej strefy euro. Wykres 2. Podaż kredytu na tle wskaźnika CPI strefy euro. Ekspansja ilościowa EBC realizowana poprzez różnorakie programy (zarówno te oddziałujące na bazę monetarną jak i te które na nią nie wpływały) miała również silny wpływ na kurs EUR/PLN (Wykres 3, Wykres 4). Oddziaływanie wzrostu sumy bilansowej EBC na notowania złotego wobec wspólnej waluty dokonywało się przede wszystkim poprzez stymulowanie przypływów kapitałowych i finansowych do Polski (Wykres 5, Wykres 6), które silnie wpływały na notowania kursu EUR/PLN (Wykres 7). Wzrost bilansu EBC zwykle sprzyjał napływowi środków finansowych do Polski dzięki czemu polska waluta ulegała aprecjacji. Pośredni wpływ EBC na złotego był tym silniejszy im bardziej stabilna była sytuacja na rynkach wschodzących. Sytuacja ta uległa zmianom, gdy chińska gospodarka zaczęła stopniowo spowalniać (Wykres 8) a Rezerwa Federalna USA zaczęła sygnalizować wolę i gotowość do pierwszego od 2006 roku podniesienia stóp procentowych (Wykres 9). Rezultatem tego jest dużo słabszy wpływ na złotego aktualnie realizowanego w strefie euro programu skupu aktywów oraz reakcja polskiej waluty na rosnące oczekiwania jego zwiększania. Pomimo sporego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą poluzowania ilościowego na ostatnim posiedzeniu EBC 3 grudnia 2015 roku (wydłużenie o 6 miesięcy realizowanego dotychczas przez EBC comiesięcznego programu skupu aktywów, utrzymanie dotychczasowych poziomów comiesięcznych zakupów), którego efektem było osłabienie złotego wobec euro, jest wysoce prawdopodobne, że gdy przeminie początkowe rozczarowanie złoty powinien umocnić się wobec euro (wskazuje na to Wykres 3, Wykres 4). Nie ma jednak szans na to, aby aktualna ekspansja ilościowa EBC mogła umocnić złotego w skali jak to miało miejsce choćby w początkach 2012 roku, gdy wdrażano programy LTRO1 i LTRO1 - uniemożliwiają to aktualne uwarunkowaniach rynków wschodzących (spowalniające Chiny, oczekiwania na rychłe podwyżki stóp procentowych w USA), które pogarszają sentyment inwestycyjny wobec walut rynków wschodzących, w tym i złotego. Pomimo sporego rozczarowania rynków finansowych skalą poluzowania ilościowego EBC na posiedzeniu 3 grudnia 2015 roku, złoty powinien z czasem umocnić się wobec euro. Skala umocnienia nie będzie jednak taka jak to było w początkach 2012 roku, gdy EBC wdrażał programy LTRO ze względu na spowolnienie w Chinach i oczekiwania podwyżek stóp procentowych w USA, które pogarszają sentyment inwestycyjny wobec walut rynków wschodzących. 9 grudnia 2015 Strona 2/5
3 Wykres 3. Kurs EUR/PLN na tle relacji sumy bilansowej NBP/EBC. Zmiany poziomów bilansów NBP i EBC silnie oddziałują na kurs EUR/PLN. Wykres 4. Kurs EUR/PLN na tle relacji baz monetarnych NBP/EBC. Zmiany baz monetarnych NBP i EBC silnie oddziałują na kurs EUR/PLN. Wykres 5. Relacja sumy bilansowej NBP/EBC na tle przepływów kapitałowych i finansowych do Polski. Oddziaływanie zmian poziomów bilansów NBP i EBC na kurs EUR/PLN odbywa się poprzez zmiany w przepływach kapitałowych i finansowych do Polski. Wykres 6. Relacja baz monetarnych NBP/EBC na tle przepływów kapitałowych i finansowych do Polski. Oddziaływanie zmian poziomów baz monetarnych NBP i EBC na kurs EUR/PLN odbywa się poprzez zmiany w przepływach kapitałowych i finansowych do Polski. Źródło: : Thomson Reuters, NBP, PKO Bank Polski Źródło: : Thomson Reuters, NBP, PKO Bank Polski Wykres 7. Kurs EUR/PLN na tle przepływów kapitałowych i finansowych do Polski. Źródło: Thomson Reuters, NBP, PKO Bank Polski 9 grudnia 2015 Strona 3/5
4 Wykres 8. Kurs EUR/PLN na tle wskaźnika wyprzedzającego koniunktury w Chinach. Spowolnienie gospodarcze w Chinach (wzrost na wykresie) negatywnie oddziałuje na globalny sentyment inwestycyjny względem polskiej waluty.. Wykres 9. 3-miesięczna stopa bonów skarbowych USA na tle Reguły Taylora oraz Mankiwa. Reguły polityki monetarnej dla polityki monetarnej Fed-u wskazują na konieczność rychłych podwyżek stóp procentowych w USA. Źródło: Thomson Reuters, Fed, PKO Bank Polski. 9 grudnia 2015 Strona 4/5
5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski S.A. ul. Puławska 15, Warszawa t: f: Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA t: Rynek Stopy Procentowej dr Mirosław Budzicki t: Marta Dziedzicka t: Rynek Walutowy Joanna Bachert t: dr Jarosław Kosaty t: Analizy Ilościowe Artur Płuska t: DEPARTAMENT SKARBU Wydział Klienta Strategicznego: t: t: Wydział Klienta Korporacyjnego: t: t: Wydział Klienta Detalicznego: t: t: Instytucje finansowe: t: t: Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zami eszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. 9 grudnia 2015 Strona 5/5
RAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku
RUBEL POD PRESJĄ ROPY I DOLARA DO KOŃCA 2016 ROKU Rubel należy do koszyka walut rynków wschodzących przez co zmiany jego kursu w przeważającym stopniu zależą od tego w jakiej kondycji makroekonomicznej
RAPORT SPECJALNY CZK/PLN Do końca 2013 roku złoty silniejszy względem korony.
CZK/PLN DO KOŃCA 2013 ROKU ZŁOTY SILNIEJSZY WZGLĘDEM KORONY Opracowany przez nas behawioralny model realnego kursu CZK/PLN wskazuje na aprecjację kursu złotego względem czeskiej korony do końca 2013 roku.
RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Podczas czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii OK0116 (16,9 mld PLN), PS0416 (19,6 mld PLN) i OK0716 (12,6 mld PLN) o łącznej wartości 49,1
Monitor Surowcowy Najważniejsze informacje i wykresy
poniedziałek, 4 listopada 2013 roku 1. METALE PRZEMYSŁOWE Miedź (USD/t) ** 7 244,50 0,8% 3,5% -8,6% -6,2% Aluminium (USD/t) ** 1 836,00-2,2% 1,8% -11,4% -3,6% Kęsy stalowe (USD/t) ** 245,00 4,7% 57,1%
Monitor Surowcowy Najważniejsze informacje i wykresy
Stan rynku na 14 marca 2014 roku poniedziałek, 17 marca 2014 roku 1. METALE PRZEMYSŁOWE Miedź (USD/t) ** 6 476,00-4,6% -10,8% -12,1% -16,7% Aluminium (USD/t) ** 1 729,50-1,6% -3,3% -3,6% -11,5% Kęsy stalowe
RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH W czwartek na aukcji zamiany Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii DS1015 i OK0116. W zamian będą emitowane papiery PS0421 i DS0726. Dr Mirosław Budzicki Starszy
KWARTALNIK RYNKOWY Rynek Walutowy
EUR/GBP DO KOŃCA 2013 ROKU POD DYKTANDO GIEŁD I EKSPANSJI ILOŚCIOWEJ BANKU ANGLII Opracowany przez nas behawioralny model realnego kursu EUR/GBP wskazuje na aprecjację kursu euro względem funta brytyjskiego
RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
WYCENY OBLIGACJI IZ DYSKONTUJĄ WZROST CPI, ALE SĄ WCIĄŻ ATRAKCYJNE W lipcowym raporcie specjalnym postawiliśmy tezę, że obligacje serii IZ nie w pełni dyskontują ryzyko przyszłego wzrostu inflacji. Proponowaliśmy
RAPORT SPECJALNY USD/PLN w świetle polityki Fed-u
USD/PLN W ŚWIETLE POLITYKI FED-U Wysokie zadłużenie amerykańskiego rządu uniemożliwiło znaczące zwiększenie ekspansji fiskalnej po 2008 roku, przez co jedynym efektywnym instrumentem pobudzenia koniunktury
RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
STRATEGIE INWESTYCYJNE NA MARZEC 2014 R. Sprzedaj DS1023 Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22 521 87 94 Sprzedaj spread: IRS 2Y10Y Horyzont inwestycyjny: III 2014 r. SPW Bieżące
RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
POLSKIE OBLIGACJE SKARBOWE ZYSKAJĄ DZIĘKI EBC. EBC w ostatnich latach luzował politykę pieniężną de facto jedynie obniżając stopy procentowe. Implementowane programy głównie zabezpieczały płynność europejskich
RAPORT SPECJALNY Wpływ spowolnienia w Chinach na złotego w kontekście bieżącej sytuacji
WPŁYW SPOWOLNIENIA W CHINACH NA ZŁOTEGO W KONTEKŚCIE BIEŻĄCEJ SYTUACJI Chińska gospodarka jest największą gospodarką tzw. rynków wschodzących przez co zmiany w niej zachodzące mają istotny wpływ nie tylko
RAPORT SPECJALNY Wysokie prawdopodobieństwo dalszej deprecjacji kursu juana wobec dolara w dalszej części 2016 roku.
WYSOKIE PRAWDOPODOBIEŃSTWO DALSZEJ DEPRECJACJI KURSU JUANA WOBEC DOLARA W DALSZEJ CZĘŚCI 2016 ROKU Chińska gospodarka jest największą gospodarką rynków wschodzących stąd zmiany w niej zachodzące m.in.
Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut
Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Piotr Popławski, Analityk walutowy Banku BGŻ Warszawa, 19 września 214 r. Kluczowe czynniki kształtujące kurs walutowy: Krajowe i zagraniczne stopy procentowe
Monitoring Branżowy. Analizy Sektorowe. Budżety JST 2015 * : koniec dotacji UE - regres w inwestycjach. Trendy bieżące.
Analizy Sektorowe 8 kwietnia 216 Budżety JST 215 * : koniec dotacji UE - regres w inwestycjach Trendy bieżące W 215 r., pomimo korzystnej koniunktury (wzrost dochodów z podatków PIT i CIT w sektorze JST
RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
OBLIGACJE SERII WZ Z POTENCJAŁEM DO WZROSTU CEN Nasza analiza sygnalizuje, że obligacje skarbowe serii WZ mają wysoką premię ponad stawkę referencyjną WIBOR6M, która powinna w najbliższych miesiącach obniżyć
Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego
Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 28 października 2014 r. Perspektywy dla gospodarki:
Market Alert: Czarny poniedziałek
Market Alert: Czarny poniedziałek Spowalniająca gospodarka chińska Za powszechna przyczynę spadków na giełdach dzisiaj uznaje się spowalniająca gospodarkę chińską i dewaluacja chińskiej waluty. Niemniej
BIURO STRATEGII RYNKOWYCH
INWESTORZY ZAGRANICZNI SĄ I BĘDĄ ZAINTERESOWANI POLSKIMI OBLIGACJAMI SKARBOWYMI Inwestorzy zagraniczni posiadają rekordowo wysokie zaangażowanie w polskich obligacjach nominowanych w PLN, zarówno w ujęciu
Akademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna
Akademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna Polityka banków centralnych i dane gospodarcze, które rządzą zmiennością - bieżąca sytuacja na rynkach. Dlaczego decyzje banków centralnych są tak istotne?
jedn. wzrost/spadek Wyszczególnienie
Analizy Sektorowe czerwca 5 Budżety JST po q 5 r. na plusie: pomogły koniunktura i środki UE Trendy bieżące Wzrost dochodów JST w q 5 w porównaniu z q, przy słabszej dynamice (+,8% r/r vs. +6,5% w q ).
Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz
Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**
Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ
Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ 1 Wpływ polityki pieniężnej na obszar makro i wyceny funduszy obligacji Polityka pieniężna kluczowym narzędziem w walce z recesją Utrzymująca się duża podaż taniego
=Dá F]QLN QU s}ï v] }o] Çl] ] v]'ïv i v }l îìíï
736 M. Belka Narodowy Bank Polski Warszawa, r. Z nia na rok 2013 przed do projektu u Z nia. W ch realizowanej przez Narodowy Bank Polski 3 r. Ponadto i W na rok 2013 10 2012 r. p 2. W 2013 r. olskim w
Analiza Fundamentalna. Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara.
Analiza Fundamentalna Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara. USA Agenda PKB rynek pracy inflacja Fed giełdy dolar główne wyzwania 2 Główne pytania dotyczące gospodarki
Szukamy zysków na rynku obligacji. Piotr Nowak Z-ca Dyrektora Departamentu Zarządzania Portfelami Papierów Dłużnych PKO TFI
Szukamy zysków na rynku obligacji Piotr Nowak Z-ca Dyrektora Departamentu Zarządzania Portfelami Papierów Dłużnych PKO TFI Gdzie jesteśmy i jak tu doszliśmy? Rentowności polskich obligacji skarbowych:
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście sytuacji makroekonomicznej
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 4 marca 2015 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 4 marca 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat obecnej i przyszłych decyzji dotyczących polityki pieniężnej
Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?
Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach
GLOBALNE DRUKOWANIE PIENIĄDZA
IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH GLOBALNE DRUKOWANIE PIENIĄDZA IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH GLOBALNE DRUKOWANIE PIENIĄDZA Pod koniec ubiegłego tygodnia Europejski Bank Centralny ogłosił rozpoczęcie operacji
Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe
a 2015 roku Rynek stopy procentowej Mirosław Budzicki tel. 22 521 87 9 miroslaw.budzicki@pkobp.pl Na rynku stopy procentowej wtorkowa sesja przyniosła wyraźny wzrost rentowności obligacji skarbowych. Spadki
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 lipca 2016 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 lipca 2016 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście sytuacji makroekonomicznej w
Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej
Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach
6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III
6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III Okres subskrypcji: 02.12.2011 07.12.2011 Okres trwania lokaty: 08.12.2011 08.06.2012 Aktywo bazowe: Kurs EUR/PLN ogłaszany na fixingu Narodowego Banku
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej sytuacji
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat bieżącej i przyszłych decyzji dotyczących polityki
Monitor: Depozyty/Kredyty
Analizy Makroekonomiczne 5 listopada 214 Wyhamowanie depozytów i stabilizacja kredytów Depozyty: Wyhamowanie tempa wzrostu depozytów ogółem (skor. o FX) do 6,7 w 3q214 (z 7,5% w 2q) efekt spadku depozytów
Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę
Mirosław Gronicki Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Warszawa 31 maja 2011 r. Spis treści 1. Geneza światowego kryzysu finansowego. 2. Światowy kryzys finansowy skutki. 3. Polska
KOMENTARZ ZARZĄDZAJĄCYCH
ZESPÓŁ ZARZĄDZAJĄCYCH PAWEŁ BOGUSZ wiceprezes BRE Wealth Management S.A. DOMINIK GAWORECKI zarządzający, akcje DAWID CZOPEK zarządzający, akcje MARCIN GROTEK zarządzający, obligacje ARTUR ZAKRZEWSKI zarządzający,
Kwartalnik rynkowy 1 października 2014. Tylko dla orłów
Kwartalnik rynkowy 1 października 2014 Tylko dla orłów Analizy i Strategie Rynkowe RYNEK STOPY PROCENTOWEJ Na koniec IV kw. 2014 r. spodziewamy się spadku rentowności polskich obligacji skarbowych w sektorze
Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe
dziernika 2014 roku Rynek stopy procentowej Mirosław Budzicki tel. 22 521 87 94 miroslaw.budzicki@pkobp.pl RPP obniżyła stopę referencyjną o 50 pb, czyli zgodnie ze scenariuszem, który wcześniej dyskontował
Polityka pieniężna i fiskalna
Polityka pieniężna i fiskalna Spis treści: 1. Ekspansywna i restrykcyjna polityka gospodarcza...2 2. Bank centralny i jego polityka: operacje otwartego rynku, zmiany stopy dyskontowej, zmiany stopy rezerw
Inwestycje Dwuwalutowe
Inwestycje Dwuwalutowe Co to są Inwestycje Dwuwalutowe? Inwestycja Dwuwalutowa to krótkoterminowa inwestycja, w ramach której Klient może otrzymać wysokie oprocentowanie zainwestowanego kapitału w zamian
Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe
poniedziałek, ego 2014 roku Rynek stopy procentowej Konrad Soszyński tel. 22 521 61 66 konrad.soszynski@pkobp.pl Gorsze niż oczekiwano dane o zatrudnieniu w USA (non-farm payrolls wyniosły 113 tys., wobec
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A.
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2012 rok Warszawa, 20 czerwca 2013 Otoczenie makroekonomiczne Polityka pieniężna Inwestycje & Konsumpcja 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 sty 07 lip 07 Stopa procentowe
Finansowanie budownictwa mieszkaniowego w Polsce. Warszawa, lipiec 2013 Departament
Finansowanie budownictwa mieszkaniowego w Polsce Warszawa, lipiec 2013 Departament Slajd 2 mieszkaniowych w Polsce charakterystyka portfela mieszkaniowych Ryzyko z portfelem Finansowanie akcji kredytowej
Prognoza walutowa dla walut grupy G4. raport specjalny Ebury
Warszawa, 9 grudnia 2015 r. Prognoza walutowa dla walut grupy G4 raport specjalny Ebury Dolar amerykański (USD) Jak powszechnie przewidywano, na październikowym posiedzeniu w sprawie polityki monetarnej
Komentarz tygodniowy
Komentarz tygodniowy 09-16.09.2016 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według finalnych danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w sierpniu 2016 r. ukształtował się na poziomie minus
Daily FX :54. Wzrost: 4,49 Wzrost: 4,26
Daily FX 2016-12-12 11:54 EURPLN Wzrost: 4,49 Wzrost: 4,26 W poniedziałek w reakcji na silne wzrosty cen ropy naftowej, będące następstwem porozumienia pomiędzy krajami zrzeszonymi w OPEC oraz dużymi producentami
Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe
Dziennik Rynkowy rwca 2014 roku Rynek stopy procentowej Konrad Soszyński tel. 22 521 61 66 konrad.soszynski@pkobp.pl Koniec tygodnia przyniósł powrót rentowności obligacji na rynkach bazowych do poziomów
Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej
Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1
PRZEPŁYWY KAPITAŁU MIĘDZYNARODOWEGO A WZROST GOSPODARCZY
UNIWERSYTET EKONOMICZNY w POZNANIU Paweł Śliwiński PRZEPŁYWY KAPITAŁU MIĘDZYNARODOWEGO A WZROST GOSPODARCZY w krajach Europy Srodkowo-Wschodniej w latach 1994-2008 B 380901 WYDAWNICTWO UNIWERSYTETU EKONOMICZNEGO
Ekonomiczne Sygnały Nr 51 (374), 09.04.2015 r.
-gru- 7-sty-5 -sty-5 -sty-5 8-sty-5 -lut-5 -lut-5 8-lut-5 5-lut-5 -mar-5 -mar-5 8-mar-5 5-mar-5 -kwi-5 8-kwi-5 BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament
Gospodarka i rynki finansowe Gdynia 11.05.2016 XTB ONLINE TRADING. www.xtb.pl www.tradebeat.pl
Gospodarka i rynki finansowe Gdynia 11.05.2016 ONLINE TRADING www.tradebeat.pl Gospodarka i rynki finansowe 1. Wzrost na świecie i oczekiwania 2. Chiny zagrożeniem numer jeden dla światowej gospodarki
PLAN POŁĄCZENIA. Powszechnej Kasy Oszczędności Banku Polskiego Spółki Akcyjnej. oraz. Nordea Bank Polska Spółki Akcyjnej
PLAN POŁĄCZENIA Powszechnej Kasy Oszczędności Banku Polskiego Spółki Akcyjnej oraz Nordea Bank Polska Spółki Akcyjnej PLAN POŁĄCZENIA Niniejszy Plan Połączenia ( Plan Połączenia ) został sporządzony w
Ekonomiczne Sygnały Nr 14 (337), 29.01.2015 r.
-paź- 7-paź- -lis- -lis- 7-lis- -lis- -gru- 8-gru- -gru- -gru- 9-gru- -sty- -sty- 9-sty- 6-sty- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu:
Investor Obligacji. ANALIZA RYNKOWA - styczeń 2015. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r.
Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r. Miniony rok należał do bardzo udanych dla inwestorów na rynku obligacji. Strategie oparte na tej klasie aktywów w skali globalnej pozwoliły
CitiWeekly. Rynek skupi uwagę na zatrudnieniu w USA. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 31 sierpnia 2015 r.
Gospodarka i Rynki Finansowe 31 sierpnia 2015 r. 6 stron CitiWeekly Rynek skupi uwagę na zatrudnieniu w USA Biorąc pod uwagę oczekiwany przez nas wzrost inflacji i wciąż wysoki wzrost gospodarczy w 2016
RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO USA
IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO USA CO Z TYMI PODWYŻKAMI STÓP? IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH RELACJA Z PODRÓŻY DO USA CO Z TYMI PODWYŻKAMI STÓP? Na początku marca br. nasz zespół
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU. Działalność
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Spółka jest jednostką zależną, w całości należącą do Powszechnej Kasy Oszczędności Banku Polskiego Spółki Akcyjnej ("Bank PKO ). Spółka nie zatrudnia pracowników. Działalność Przedmiotem
Departament Skarbu Raport specjalny
Departament Skarbu Raport specjalny grudzień 211r. Rynek walutowy w 211 roku i perspektywy na rok 212 6 4 2 Polityka pieniężna w strefie euro i USA 4 2-2 Rok 211 bez wątpienia zapisze się w pamięci inwestorów
Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego
Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 3 lipca 15 Perspektywy dla gospodarki: Nadwyżka handlowa
Manewry banków centralnych na nieznanych wodach
Kwartalnik rynkowy i spojrzenie w rok 2015 18 grudnia 2014 Manewry banków centralnych na nieznanych wodach Analizy i Strategie Rynkowe RYNEK STOPY PROCENTOWEJ Na koniec I kw. 2015 r. spodziewamy się spadku
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa, Grudzień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata
CitiWeekly. Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.
Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 14 kwietnia 2014 6 stron CitiWeekly Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności Rozpoczynający się tydzień będzie obfitował w publikacje krajowych danych. Uwaga
Ekonomiczne Sygnały Nr 10 (333), 23.01.2015 r.
-paź- -paź- 8-paź- -lis- -lis- 8-lis- -lis- -gru- 9-gru- 6-gru- -gru- -gru- 6-sty- -sty- -sty- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu:
Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe
ego 2015 roku Rynek stopy procentowej Mirosław Budzicki tel. 22 521 7 94 miroslaw.budzicki@pkobp.pl W poniedziałek na rynku stopy procentowej widać było silną przecenę obligacji skarbowych na całej długości
Maj 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Maj 2015 r.
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością
Perspektywy dla polskiego rynku FX w dalszej części 2013 roku część analityków oczekuje trendu bocznego na EUR/PLN, część aprecjacji złotego
Perspektywy dla polskiego rynku FX w dalszej części 2013 roku część analityków oczekuje trendu bocznego na EUR/PLN, część aprecjacji złotego W I kwartale złoty w miarę stabilny wobec euro, słabnący wobec
Lokata inwestycyjna oparta o kurs EUR/USD. Solidny Duet (12M) SUBSKRYPCJA: 01.10.2013 31.10.2013. Strona 1
Lokata inwestycyjna oparta o kurs EUR/USD Solidny Duet (12M) SUBSKRYPCJA: 01.10.2013 31.10.2013 Strona 1 Zalety lokaty inwestycyjnej Solidny Duet łączy bezpieczeństwo depozytu bankowego oraz korzyści płynące
Komentarz tygodniowy 27.11-04.12.2015
Komentarz tygodniowy 27.11-04.12.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Decyzja w sprawie stóp procentowych Wskaźnik XII 2014 XI 2015 XII 2015 Referencyjna stopa procentowa 2,00 % 1,50 % 1,50 % Rada Polityki
Podsumowanie Tygodnia Małe jest piękne. Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów. Warszawa, marzec 2012 r.
Podsumowanie Tygodnia Małe jest piękne Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów CZY LTRO TO TO SAMO CO QE? Zgodnie z naszymi oczekiwaniami w ostatnim miesiącu wzrosty na rynku małych spółek istotnie
Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe
piątek, cznia 2014 roku Rynek stopy procentowej Konrad Soszyński tel. 22 521 61 66 konrad.soszynski@pkobp.pl Czwartek zakończył się spadkami dochodowości na rynkach bazowych, w przypadku papierów amerykańskich
Czerwcowa projekcja makroekonomiczna NBP
DEPARTAMENT STRATEGII I ANALIZ e-mail: Analizy.Makro@pkobp.pl MAKRO: KOMENTARZ 05 lipca 2010 Czerwcowa projekcja makroekonomiczna NBP 1. Wyniki czerwcowej projekcji PKB i inflacji Wg wyników najnowszej
RAPORT KWARTALNY. I-II kwartały 2010 narastająco okres. II kwartał 2010 okres. od 01-04-2010 do 30-06-2010. od 01-01-2010 do 30-06-2010
Wybrane dane finansowe: Jednostkowe II kwartał 2010 Waluta sprawozdawcza: tysiące PLN RAPORT KWARTALNY DIVICOM Spółka Akcyjna ul. Strzeszyńska 31 60-479 Poznań KRS 0000267611 NIP 779-22-95-628 Tel. 061/839-90-68
Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50
Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce
Inwestycje Dwuwalutowe. Sposób na nowoczesne inwestowanie
Inwestycje Dwuwalutowe Sposób na nowoczesne inwestowanie Spis treści Inwestycje Dwuwalutowe Zalety Inwestycji Dwuwalutowej Schemat inwestowania Skąd wiadomo, czy Waluta Bazowa osłabiła się, czy umocniła?
Czy należy bać się spowolnienia w Chinach? 2015/10/07
Czy należy bać się spowolnienia w Chinach? 2015/10/07 W ostatnich miesiącach silny wpływ na rynki finansowe miały obawy przed znaczącym spowolnieniem chińskiej gospodarki oraz spekulacje na temat terminu
Polska. Wzrost PKB (%, r/r) Przemysl i Spredaź detaliczna (%, r/r) Inflacja CPI (%, r/r) Na drodze ożywienia. Inflacja i Rada Polityki Pieniężnej
FX 2014 Polska Na drodze ożywienia W ciągu ubiegłego roku mieliśmy do czynienia z sukcesywną poprawą danych dotyczących polskiej gospodarki. Wzrost PKB okazał się najsłabszy w 1.kwartale (0,8% r/r), w
Polska gospodarka - trendy i prognozy-
Polska gospodarka - trendy i prognozy- Mirosław Gronicki Jerzy Hausner Gdynia, 9 października 2009 r. Plan wystąpienia 1. Otoczenie makroekonomiczne. 2. Wewnętrzne przyczyny spowolnienia gospodarczego.
Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016
Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w grudniu 2015 r. ukształtował się na poziomie minus 0,5 % r/r
CitiWeekly. EBC przemówił i tym razem nie rozczarował. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 9 czerwca 2014 7 stron
Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 9 czerwca 2014 7 stron CitiWeekly EBC przemówił i tym razem nie rozczarował W rozpoczynającym się tygodniu opublikowane zostaną dane o inflacji w maju oraz bilansie
DMK Sp. z o.o. ul. Nowy Świat 6/12, 00-400 Warszawa Tel: +48 22 661 74 12, fax: +48 022 661 74 20 web: http://www.dmk-alpha.
9:00- Niedawne obawy o inflację na świecie, z dnia na dzień przeradzają się w coraz bardziej możliwą walkę ze zjawiskiem zupełnie odwrotnym, tj. deflacją. W Japonii wskaźnik CPI w sierpniu spadł o 0,9%
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością EUR
Certyfikaty Depozytowe. Alternatywa dla tradycyjnych sposobów inwestowania
Certyfikaty Depozytowe Alternatywa dla tradycyjnych sposobów inwestowania Spis treści Certyfikaty Depozytowe Cechy Certyfikatów Depozytowych Zalety Certyfikatów Depozytowych Budowa Certyfikatu Depozytowego
Kwartalnik rynkowy 1 lipca 2014. Euroland na Draghi m
Kwartalnik rynkowy 1 lipca 2014 Euroland na Draghi m Analizy i Strategie Rynkowe RYNEK STOPY PROCENTOWEJ Na koniec III kwartału spodziewamy się stabilizacji rentowności obligacji skarbowych w sektorze
Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015
Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Indeks PMI Wskaźnik VIII 2014 VII 2015 VIII 2015 Indeks PMI, pkt 49,0 54,5 51,1 Według danych opublikowanych przez Markit, indeks
RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO USA
IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO USA CIEKAWY ROK NA RYNKU OBLIGACJI IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH RELACJA Z PODRÓŻY DO USA CIEKAWY ROK NA RYNKU OBLIGACJI W pierwszym materiale
Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r.
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa Sierpień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata
Raport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku. Warszawa, 14.06.2013 r.
Raport miesięczny Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku Warszawa, 14.06.2013 r. Spis treści: 1. INFORMACJE NA TEMAT WYSTĄPIENIA TENDENCJI I ZDARZEŃ W OTOCZENIU RYNKOWYM SPÓŁKI, KTÓRE W JEJ
RAPORT SPECJALNY Brexit a kurs GBP/USD i GBP/PLN
BREXIT A KURS GBP/USD I GBP/PLN W przypadku odrzucenia Brexit-u przez brytyjczyków w referendum 23 czerwca zakładamy, że kurs GBP/USD może w krótkim terminie wzrosnąć do 1,50. Natomiast w przypadku zwycięstwa
CitiWeekly. Zrównoważony mocny wzrost. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 1 czerwca 2015 r. 6 stron
Gospodarka i Rynki Finansowe 1 czerwca 2015 r. 6 stron CitiWeekly Zrównoważony mocny wzrost W tym tygodniu Rada Polityki Pieniężnej prawdopodobnie pozostawi stopy procentowe bez zmian. Przy tej okazji
Raport dzienny FX. Środa, 11 czerwca 2014 r., godz.: 11:15. Wciąż dobre warunki dla dolara
Raport dzienny FX Środa, 11 czerwca 2014 r., godz.: 11:15 Wciąż dobre warunki dla dolara Rentowności amerykańskich obligacji rządowych dalej idą w górę. Widać wyraźnie, ze rynek próbuje rozegrać temat
Sytuacja na rynkach finansowych Akcje, waluty, surowce Opracowanie: Zespół Analiz Biura Maklerskiego Zbigniew Obara
saw Alior Bank Spółka Akcyjna Biuro Maklerskie Kraków ul. Miłkowskiego 3 30-349 Kraków Infolinia 19503 www.bm.aliorbank.pl 26 kwietnia 2013 Tygodniowy komentarz rynkowy Sytuacja na rynkach finansowych
Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe
ego 2015 roku Rynek stopy procentowej Konrad Soszyński tel. 22 521 61 66 konrad.soszynki@pkobp.pl W czwartek dochodowości długu wystartowały z niższych poziomów, po tym jak łagodniejsza niż sugerowały
Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015
Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w lipcu br. ukształtował się na poziomie minus 0,7 % r/r (wobec
Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015
Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Stopa bezrobocia - GUS Wskaźnik VIII 2014 VII 2015 VIII 2015 Stopa bezrobocia rejestrowanego 11,7 % 10,1 % 10,0 % Stopa bezrobocia rejestrowanego
Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe
etnia 2014 roku Rynek stopy procentowej Konrad Soszyński tel. 22 521 61 66 konrad.soszynski@pkobp.pl Doniesienia o wzroście napięcia na Ukrainie przez cały piątek spychały w dół dochodowości DE10Y oraz
6M FX EUR/PLN Osłabienie złotego
6M FX EUR/PLN Osłabienie złotego Produkt Strukturyzowany Seria PEURDU111031 18 22 kwietnia 2011 r. OPIS Sześciomiesięczny produkt strukturyzowany, emitowany przez Alior Bank S.A. oferujący 100% ochronę
RAPORT ROCZNY SKONSOLIDOWANY 2013 za okres od 1 stycznia 2013 do 31 grudnia 2013 roku GRUPA HRC SA z siedzibą w Warszawie
RAPORT ROCZNY SKONSOLIDOWANY 2013 za okres od 1 stycznia 2013 do 31 grudnia 2013 roku GRUPA HRC SA z siedzibą w Warszawie Warszawa, dnia 30 maja 2014 r. 1 SPIS TREŚCI: 1. LIST ZARZĄDU DO AKCJONARIUSZY