Dziennik rynkowy 6 kwietnia 2017

Transkrypt

1 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku w środę spadki rentowności obligacji skarbowych zostały powstrzymane, a przed konferencją prasową Rady Polityki Pieniężnej widać było nawet lekką sprzedaży naszych aktywów. RPP zgodnie z oczekiwaniami pozostawiła stopy procentowe bez zmian zachowując swoje bardzo gołębie nastawienie, co jednak przy obecnie niskich rentownościach nie zdołało pchnąć krzywych w dół. Rada podtrzymała swój komentarz z marca, dodatkowo wspierając go ostatnimi wydarzeniami. Wśród nich najważniejsze były: ostatni spadek marcowej inflacji (dając argument za podażowym charakterem ostatniego wzrostu ścieżki), brak napięć płacowych na rynku pracy, a także aprecjacja złotego. Bank centralny w dalszym ciągu nie obawia się negatywnych stóp procentowych, a także dostrzega wysokie prawdopodobieństwo utrzymania polityki pieniężnej bez zmian nawet do końca 2018 r. Z wypowiedzi członków Rady wynika, że publikowana w lipcu nowa ścieżka inflacyjna może mieć duży wpływ na nastawienie w polityce pieniężnej. Neutralna reakcja rynku pokazała, że bez dodatkowych argumentów trudno będzie oczekiwać dalszego spadku rentowności obligacji. Najwyraźniej jest to też kolejny dowód na to, że rynek osiągnął swoje lokalne dno w zakresie rentowności. W czwartek najciekawszym wydarzeniem dnia będzie aukcja obligacji skarbowych. Ministerstwo Finansów zaoferuje inwestorom obligacje OK0419, PS0422, WZ1122, WZ0126 i DS0727 o łącznej wartości 3-5 mld PLN. Spodziewać się można, że wyemitowane zostaną papiery o maksymalnej wartości 5 mld PLN. Wartość emisji WZ może być bliska mld PLN, a papierów OK mld PLN, PS 1,5 mld PLN i DS mld PLN (tak wynika z historycznych danych oraz bieżącej analizy struktury popytu). Rentowność OK0419 powinna zostać ustalona na poziomie 1,98%, PS0422 2,88% i DS0727 3,46%, natomiast cena WZ1122 w pobliżu 97,20 PLN i WZ0126 w okolicy 94,25 PLN. Podobnie jak na pozostałych tegorocznych aukcjach prawdopodobnie utrzyma się wysoki popyt na polskie papiery. Taki scenariusz wspiera m.in. potwierdzenie gołębiego nastawienia w polityce pieniężnej ze strony NBP po środowej decyzji. A zatem i tym razem przetarg powinien dać krótkoterminowo kolejny pozytywny impuls dla krajowego rynku długu, po którym może dojść do lekkiego spadku rentowności obligacji. Niemniej cały czas trzeba mieć świadomość, że w kwietniu rynek ustanawia tegoroczne dołki w zakresie rentowności papierów skarbowych. Czynnikiem ryzyka dla rynku może być piątkowa publikacja danych nt. amerykańskiego rynku pracy. Analiza dostępnych danych oraz trendów makroekonomicznych sugeruje, że podobnie jak w lutym, również w marcu zobaczymy wysoki wzrost nowych miejsc pracy. Gdyby tak było, wówczas na rynek mogą powrócić obawy przed podwyżkami stóp w USA. Mirosław Budzicki miroslaw.budzicki@pkobp.pl Discount margin dla papierów serii WZ (pb.) paź 15 lis 20 gru 24 sty 2 4 kwi WZ1122 Źródło: Bloomberg WZ0126 Wykres dnia: Rentowność obligacji skarbowych o stałym oprocentowaniu (%). 3,8 3,3 2,8 2,3 1,8 4 lis 4 gru 3 sty 2 lut 4 mar 3 kwi OK0419 PS0422 DS0727 Źródło: Bloomberg Stopa procentowa Polska Δ1d Δ5d 2Y Y 2, Y 3, PL 10Y-2Y PL-Bund 10Y PL ASW 10Y Rynki bazowe Δ1d Δ5d UST 10Y 2, Bund 10Y 0, UST-Bund 10Y , stan na

2 Rynek walutowy Środa etnia przyniosła względnie stabilnie notowania kursu EURUSD, który oscylował głównie pomiędzy 650 a 690 oraz spadek kursu EURPLN z około 4,25 do poniżej 4,225. Głównym wydarzeniem sesji europejskiej na rynku walutowych była publikacja raportu instytutu ADP odnośnie zatrudnienia w USA w marcu, który okazał się dużo lepszy od prognoz (263 tys. versus. Oczekiwane 187 tys.) oraz wskaźnika ISM amerykańskiego sektora usługowego, który okazał się gorszy od oczekiwań (55,2 wobec konsensusu rynkowego na poziomie 57 oraz 57,6 w lutym). Dane te wskazują, że w piątek należy spodziewać się solidnego raportu o nowych miejscach pracy w USA (wg NFP), co powinno wesprzeć oczekiwania rynku odnośnie prawdopodobieństwa podwyższenia stóp procentowych w USA w czerwcu. Po ostatnim posiedzeniu Fed-u na którym doszło do tzw. gołębiej podwyżki stóp (podwyżka stóp + gołębi ton gdy chodzi o perspektywy gospodarcze), prawdopodobieństwo zmiany polityki monetarnej w czerwcu spadło do około 50%. Z ogłoszonego wczoraj protokołu z marcowego posiedzenia FOMC, wynikało jednak, że obok decyzji o podwyżce stóp o 25pb, dyskutowano również nad kwestią, czy reinwestycje środków powinno się stopniowo ograniczać czy zakończyć w jednym momencie. Większość członków Rezerwy Federalnej uważa, że bank powinien w dalszej części tego roku dalej stopniowo podwyższać stopy procentowe oraz podjąć jakieś kroki w celu rozpoczęcia redukcji sumy bilansowej wynoszącej 4,5 biliona dolarów, o ile dane gospodarcze pozostaną solidne. Wszyscy członkowie Fed zgodzili się, że proces ten powinien przebiegać w sposób przewidywalny i stopniowy, a jakiekolwiek zmiany polityki powinny być zakomunikowane z dużym wyprzedzeniem przed właściwą zmianą. Marcowe minutes chwilowo wsparło dolara spychając euro w okolice 63 USD. Na rynku EURPLN głównym wydarzeniem dnia było posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, na którym pozostawiono stopy procentowe bez zmian, a prezes NBP A. Glapiński podtrzymał gołębie nastawienie w kwestii perspektyw podwyższenia stóp w Polsce. Nie zmieniło to jednak rysującego się od początku dnia trendu aprecjacji złotego wobec euro, który po wyraźnym osłabieniu wobec euro w ostatnich dniach (wzrost kursu EURPLN z około 4,20 do około 4,26 we wtorek) w środę zyskał nieco na wartości. W perspektywie końca II kwartału oczekujemy, że kurs EURPLN wzrośnie do około 4,35, że względu na rosnące oczekiwania zacieśnienia polityki monetarnej w USA oraz wysoce prawdopodobny powrót spowolnienia w Chinach. Jarosław Kosaty Jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Aktualny kurs juan do dolara wskazuje potencjał osłabienia złotego wobec euro. 4,6 4,5 4,4 4,3 4,2 4,1 4,0 6, EURPLN (l.oś) USDCNY (p.oś) 7,10 6,90 6,70 6,50 6,30 Wykres dnia: Reguły polityki monetarnej wskazują na rychłe podwyżki stóp w USA Notowania kursów Rynek walutowy Δ 1d Δ 5d EUR/PLN 4,24-0,01 0,01 USD/PLN 3,97-0,01 0,04 CHF/PLN 3,96-0,02 0,01 EUR/USD 7 0,00-0,01 EUR/CHF 7 0,00 0,00, stan na

3 16 mar 24 mar 2 1 kwi 9 mar 13 mar 17 mar 2 25 mar 2 kwi 6 kwi X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 9X12 Dziennik rynkowy 6 kwietnia 2017 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 5.04 PLN 3 2,88 3,43 Δ 1d Δ 5d Bund -0,80-0,46 0,26 Δ 1d Δ 5d UST 1,23 1,85 2,34 Δ 1d Δ 5d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 5.04 PLN 1,91 2,34 2,80 Δ 1d Δ 5d EUR -0,15 0,14 0,73 Δ 1d Δ 5d USD 1,55 1,95 2,29 Δ 1d Δ 5d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 3,70 2,80 1, ,3 10,7 43,1 53,8 60,7 61,3 65,6 51,1 49,7 3 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,84 1,80 1,76 1,72 0,7 1,1 0,7 1,6 2,3 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) 2,5 1,5 0,0 1,88 1,73 1,58 1,43 1,28 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) 5,0 4,0 3,0 0,0 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6,5 5,0 3,5 - USA EMU POL UK CH Stany Zjednoczone 0,75-0% Strefa euro 0,00% Wielka Brytania 0,25% Szwajcaria -0,75% Japonia -0,10% Polska 1,50% Węgry 0,90% Czechy 0,05% Tenor 2Q17 3Q17 PL 1Y 1,70 1,80 PL 2Y 2,20 2,25 PL 5Y 3,10 3,20 PL 10Y 3,75 3,85 *) prognozy z dnia 05-kwi-2017 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 10Y SPW (pb) 0 2,70 3, ,40 2,62 2, ,30 0,20 0,10 0,00 2,54 2,46 2,38 2,30 5 1,25 0,45-0,35 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bund 10Y (l.o.) US Treasury 10Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 16 lut 24 lut 4 mar 2 16 lut 24 lut 4 mar 2 Dziennik rynkowy 6 kwietnia 2017 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,2328 4,2653 USD/PLN 3,9650 4,0040 CHF/PLN 3,9577 3,9948 EUR/USD EUR/CHF USD/JPY 110,24 110,97 notowanie dnia na: 5.04 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,2525 USD/PLN 3,989 CHF/PLN 3,9804 GBP/PLN 4,9606 CZK/PLN 0,157 RUB/PLN 0,0705 stan na dzień: 5.04 Prognozy BSR dot. kursów walut* 2Q17 3Q17 EUR/PLN 4,35 4,38 USD/PLN 4,22 4,34 CHF/PLN 4,05 4,09 EUR/USD 3 1 EUR/CHF 7 7 *) prognozy z dnia 05-kwi-2017 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 96 4,340 4, ,300 4,260 4,220 4,180 4,050 4,000 3,950 3,900 WIG20 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) , ,050 4,000 3,950 3, KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Czwartek, 6 kwietnia 2017 roku Zamówienia w przemyśle, styczeń 10:00 GER 5,2% m/m -2,5% m/m Publikacja zapisu z dyskusji podczas marcowego posiedzenia rady EBC 13:30 EMU - - Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu kończącym się :30 USA 258 tys. 250 tys. Piątek, 7 kwietnia 2017 roku Stopa bezrobocia (marzec) 14:30 USA 4,7% 4,7% Non-farm payrolls (marzec) 14:30 USA 235 tys. 180 tys. Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) (22) Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) (22) Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. 5