Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe

Transkrypt

1 etnia 2015 roku Rynek stopy procentowej Mirosław Budzicki tel Środowa sesja przyniosła silną przecenę polskich obligacji skarbowych widoczną przede wszystkim na dłuższym końcu krzywej dochodowości. Rentowność -letnich DS0725 wzrosła aż do poziomu 2,47% (+11 pb). Do tak silnej przeceny doszło w ostatnich godzinach środowego handlu. W tym samym czasie na wartości traciły również inne obligacje państw naszego regionu, a także obligacje państw strefy euro uważanych za najbezpieczniejsze. Przykładowo dochodowość -letnich Bundów wzrosła gwałtownie do 0,16% z porannych 0,09%. Z drugiej strony zaś zwracał uwagę spadek rentowności w przypadku papierów greckich (spadek o prawie 70 pb w ciągu dnia), a także nieco mniejsze w przypadku pozostałych państw południa Europy. Najwyraźniej inwestorzy gorąco wierzą w osiągnięcie porozumienia w sprawie finansowania Grecji, po tym jak w serwisach pojawiła się m.in. nieoficjalna informacja, że EBC poluzuje warunki finansowania greckich instytucji finansowych. W sytuacji tak silnych zmian na rynku europejskim bardzo interesująco zapowiada się aukcja, którą w czwartek organizuje Ministerstwo Finansów. W ofercie znajdą się obligacje skarbowe serii OK0717, WZ0120 i PS0420 łącznie za 5-7 mld PLN. Spodziewamy się, że cena WZ0120 wyniesie 99,70 PLN, a rentowność OK0717 i PS0420 zostanie ustalona blisko 1,67% i 2,05%. Oczekujemy, że czwartkowa emisja będzie zbliżona do maksymalnej wartości 7,0 mld PLN. Nie wykluczamy, że w związku z wysoką realizacją tegorocznych potrzeb pożyczkowych Ministerstwo Finansów w celu poprawy wyceny zdecyduje się sprzedać nieco mniej papierów niż wynosi górna granica oferty. Zakładamy, że papiery o stałych kuponach będą stanowiły dwie trzecie całej emisji (chociaż największy udział w strukturze sprzedaży powinna mieć 5-letnia PS0420 nawet blisko 50%). Łączny popyt szacujemy na około mld PLN. Z punktu widzenia prognoz dotyczących popytu negatywną informacją jest fakt ograniczenia wartości oferty przez MF, co może sygnalizować niższy popyt (we wcześniejszym miesięcznym harmonogramie podawana była podaż w przedziale 5-9 mld PLN) i słabszy wynik kwietniowej aukcji (wówczas MF nie udało się sprzedać całej oferty). Bilans ryzyk nie uległ istotnej zmianie w relacji do ostatnich aukcji obligacji skarbowych. W scenariuszu bazowym zakładamy stabilizację stóp procentowych do końca II kw r. W najbliższych dniach spodziewać się można podwyższonej zmienności na rynku. Łączny popyt i podaż na ostatnich aukcjach regularnych (w ( mld PLN, bez aukcji uzupełniających) lis 15 sty 22 sty 5 lut 12 lut 12 mar 9 kwi Popyt Emisja Źródło: Ministerstwo Finansów Wykres dnia: Rentowności obligacji skarbowych oferowanych na czwartkowej aukcji (%) 2,20 2, 2,00 1,90 1,80 1,70 1,60 1,50 28 sty 17 lut 9 mar OK0717 PS0420 Stopa procentowa Polska 1d 5d 1,66 0,02 0,07 2, 0,09 0,21 2,48 0,11 0,21 PL - 0,82 0,09 0,14 PL-Bund 2,31 0,04 0,15 PL ASW 0,23-0,01 0,01 Rynki bazowe 1d 5d UST 1,98 0,07 0,09 Bund 0,17 0,06 0,06 UST-Bund 1,81 0,01 0,03, Bloomberg, stan na Źródło: Bloomberg Strona 1

2 Rynek walutowy Joanna Bachert tel Środowa sesja na krajowym rynku walutowym początkowo upływała pod znakiem lekkiej korekty spadków eurozłotego, które dzień wcześniej zepchnęły parę do 3,965 - poziomu najniższego od blisko 4 lat. To pokazało, że po przełamaniu psychologicznej bariery 4,00 od razu nie musi dojść do gwałtownego osłabienia euro wobec złotego. Pamiętać należy, że obok czynników sprzyjających naszej walucie (napływ kapitału do Polski w wyniku prowadzonego przez EBC programu ilościowego luzowania monetarnego, czy poprawiająca się kondycja polskiej gospodarki), walutom EM (w tym złotemu) ciąży obawa o Grecję (w piątek szczyt Eurogrupy), czy po prostu doszło do chwilowego wypalenia się impulsów prowzrostowych. Szanse na test okolic 3,90 PLN za euro nie zostały jeszcze przekreślone, tym bardziej, że pod koniec handlu w Europie decyzje centralnych banków Szwajcarii i Turcji na powrót sprowokowały atak na 3,98 ma EURPLN. Na rynku eurodolara wspólna waluta kontynuowała wczoraj ruch wzrostowy, jeszcze podczas sesji europejskiej docierając do oporu na 1,08. Po południu trend odwrócił się nasilając korektę po publikacji lepszych od oczekiwanych danych z USA. Sprzedaż domów na rynku wtórnym w USA wzrosła w marcu br. o 6,1% m/m, zaś wskaźnik cen nieruchomości (HPI) wzrósł o 0,7% m/m w lutym. Wspólnej walucie tradycyjnie ciąży Grecja. W środę rentowności trzyletnich greckich obligacji rządowych pod koniec wczorajszej sesji osiągnęły 30%, Tymczasem, najsilniejsze zmiany spośród głównych światowych walut odnotował w środę frank szwajcarski (prawie 2%) i dolar australijski (ok. 1,0%), choć ten pierwszy tracąc punkty zaś ten drugi zdobywając je. Bank centralny Szwajcarii poinformował, że ujemnie oprocentowanie będzie od teraz obowiązywało również konta należące do funduszy emerytalnych i innych przedsiębiorstw powiązanych z konfederacjami. Na rynku pojawiły się obawy, że lista depozytariuszy, których wciąż nie obowiązują ujemne stopy procentowe może się jeszcze skrócić. Z kolei dolar australijski korzystał z wyższego od prognoz odczytu inflacji bazowej w Australii. Perspektywę obniżki stóp w tym kraju oddaliło też spowolnienie głównej miary inflacji z 1,7% r/r w 4q14 do 1,3% r/r w 1q15. W ostatnim czasie szef Bank Centralnego Australii zwracał uwagę, iż lokalna waluta jest przewartościowana i kurs AUD musi znajdować się na niższym poziomie wobec koszyka G. Z protokołu po spotkaniu RBA wynikał nawet, że Bank nadal rozważa obniżkę stóp procentowych, choć sama będzie zależna od wielu czynników (w tym cen surowców i popytu wewnętrznego). Australia rozważa obniżę stóp, Turcja zaś tnie (choć nie stawkę główną jednotygodniową, która nadal wynosi 7,5%). W środę bank centralny Turcji obniżył zaś stopę, po której udostępnia bankom dolary i podwyższył oprocentowanie pożyczanych od nich pieniędzy w krajowej walucie. Bank centralny chce dzięki temu zmniejszyć presję na lirę. Próbuje skłonić banki do trzymania większej ilości pieniędzy w krajowej walucie w banku centralnym jednocześnie zwiększając dostępność dolarów. W reakcji na decyzję kurs USDTRY podskoczył do ponad 2,72 poziomu najwyższego od tygodnia. W czwartek uwagę naszą przyciągać będzie publikacja europejskich indeksów PMI aktywności gospodarczej (dane wstępne), indeks GfK dla Niemiec, sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii oraz zwyczajowo tygodniowe dane z rynku pracy w USA. Oczekiwane mocniejsze wyniki ze strefy euro i z Niemiec będą wspierać wspólną walutę. Przy braku innych czynników ryzyka przed euro pojawi się szansa na ponowny atak oporu na 1,08 szczególnie gdyby rynek pracy w USA zawiódł (prognoza: 294 tys. nowych podań o zasiłek dla bezrobotnych w ub. tyg.) Bank centralny Turcji pchnął ł kurs USDTRY do 2,73. W środę obniżył stopę, po której udostępnia bankom dolary i podwyższył ył oprocentowanie pożyczanych od nich pieniędzy w krajowej walucie. 20:00 00:00 04:00 08:00 12:00 16:00 20:00 00:00 04:00 21 kwi 15 2ecień Price /USD 2,71 2,705 2,7 2,695 2,69 2,685 2,68 Wykres dnia: Bank centralny Szwajcarii potrząsnął frankiem skracając listy depozytariuszy, których nie obowiązują ujemne stopy procentowe. W środę kurs k EURCHF wzrósł o blisko 2,0%,, z tego połowa ruch była reakcją na decyzję SNB. Price CHF 1,04 1,038 1,036 1,034 1,032 1,03 1,028 Notowania kursów EUR/PLN 4,00 0,16-0,70 USD/PLN 3,73 0,33-0,91 CHF/PLN 3,85-1,20-1,42 EUR/USD 1,07-0,20 0,22 EUR/CHF 1,04 1,40 0,81 Indeks DXY 98,07 0,14 0,67, Bloomberg, stan na ,026 1,024 00:00 04:00 08:00 12:00 16:00 20:00 00:00 04:00 08:00 12:00 16:00 20:00 00:00 04:00 08:00 21 kwiecień ecień Strona 2 etnia 2015

3 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) stan na OS PLN 1,66 2, 2,48 Bund -0,26-0, 0,17 UST 0,54 1,39 1,98 1d 0,02 0,09 0,11 1d 0,01 0,04 0,06 1d 0,03 0,06 0,07 5d 0,07 0,21 0,21 5d 0,016 0,05 0,06 5d 0,05 0,08 0,09 Notowania kontraktów IRS stan na PLN 1,70 1,98 2,25 EUR 0,08 0,23 0,52 USD 0,81 1,53 2,04 1d 0,02 0,09 0,12 1d 0,00 0,02 0,04 1d 0,03 0,06 0,07 5d 0,08 0,17 0,20 5d 0,02 0,03 0,05 5d 0,05 0,08 0,08 2,53 2,29 2,05 1,81 1,57 1 Polski rynek stopy procentowej Y 3Y 4Y 6Y 7Y 8Y 9Y 26,0 18,0,0 2,0-6,0 SPW IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) 1,71 1,68 1,65 1,62 1,59 Krzywa WIBOR ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) 2,0 1,71 1,0 1,68 0,0 1,65-1,0 1,62-2,0 1,59 3,5 1X4 1,3 1,5 2X5 3X6 Krzywa FRA -1,4 4X7 0,2 5X8 2,5 6X9 0,4 0,0 8X11 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) 9X12 5,0 3,0 1,0-1,0-3,0 LIBOR/EURIBOR (%) stan na Główne stopy procentowe Ryzyko kredytowe Tenor USD EURIBOR CHF USA 0,00-0,25% CDS Polska 58,00 0,00 0,00 1W 0,149-0,091-0,827 Strefa euro 0,05% SOVXWE West. Europe 26,53-0,28-1,91 1M 0,182-0,034-0,862 Japonia 0,00-0,% itraxx Crossover 233,59 5,49-17,16 3M 0,277-0,001-0,832 UK 0,50% Euro Itraxx SF 57,95 1,21-2,81 6M 0,406 0,069-0,742 Szwajcaria -0,75% Euribor OIS spread 0,11 0,00-11,48 FRA 1X4 0,292-0,001-0,885 Polska 1,50% USD Libor OIS spread 0,14 0,00 0,81 FRA 3X6 0,354-0,001-0,945 Węgry 1,80% 0,26 Dochodowości obligacji 2,02 2,38 Krzywe IRS % 140 SP Wycena DE kontraktów PL UK CDS IT 22 0,21 1,97 1, ,16 1,92 1, ,11 0,06 kwi 2 1,87 1,82 0,55-0,06 1Y 3Y 4Y 6Y 7Y 8Y 9Y 43 SP DE PL UK IT 4-2 Bund (%, l.o.) US Treasury (%, p.o.) USD EUR PLN CDS (l.oś) zmiana tygodniowa (p.oś) Strona 3 etnia 2015

4 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid dnia offer dnia Notowania kursów walut w NBP Prognozy walutowe BSR* EUR/PLN 3,98 4,0091 EUR 4,0015 2Q15 3Q15 USD/PLN 3,697 3,7387 USD 3,7125 EUR/PLN 4,08 4,2 CHF/PLN 3,8226 3,9085 CHF 3,9005 USD/PLN 3,89 4,08 EUR/USD 1,0707 1,0803 GBP 5,5673 CHF/PLN 3,81 3,89 EUR/CHF 1,0236 1,0432 CZK 0,1458 EUR/USD 1,05 1,03 USD/JPY 119,32 119,99 RUB 0,0694 EUR/CHF 1,07 1,08, NBP stan na * - prognoza z dnia 5 III 2015 r. EUR/USD 1,9 EUR/PLN 4,145 USD/PLN 3,830 1,094 4,095 3,790 1,079 4,045 3,750 1,064 3,995 3,7 1,049 3,945 3, mar 7 kwi 13 kwi 30 mar 9 kwi 30 mar 3 kwi 9 kwi 12,2 EUR/USD - zmienność implikowana 99,7 DXY - indeks dolarowy Notowania surowców 64 11,7 98, ,3 98, ,8,4 kwi 3M 6M 2 97,2 96,4 kwi kwi złoto (l.o.) ropa (p.o.) Źródło: Reuters, Bloomberg, CME Rynek akcji Rynek towarowy WIG ,40 1,44 ThomsonReuters/Jefferies CRB 220,7806-0,12-1,25 Euro Stoxx ,99-0,03-1,22 Baltic Dry 600-0,17 2,39 MSCI EM Europe 325,42-0,68-2,91 Ropa Brent (USD) 62,77 0,06-1,89 S&P ,51 0,06 Miedź (USD) ,62-0,37 VIX 12,71-4,08-1,01 Złoto (USD) ,19-0,75 Źródło: Reuters, Bloomberg - stan na KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE na dzień etnia 2015 roku. Wydarzenie Godzina publikacji Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Indeks GfK nastrojów konsumentów, maj 8:00 DE,0,2 Indeks PMI koniunktury w przemyśle, kwiecień (wst) 9:30 DE 52,8 53,0 Indeks PMI koniunktury w przemyśle, kwiecień (wst) :00 EMU 52,2 52,5 Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu kończącym się :30 USA 294 tys. 290 tys. Sprzedaż domów na rynku pierwotnym, marzec 16:00 USA 0,539 mln (annual) 0,523 mln (annual), Bloomberg, PAP Strona 4 etnia 2015

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski S.A. ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej P Mirosław Budzicki (22) miroslaw.budzicki@pkobp.pl Konrad Soszyński (22) konrad.soszynski@pkobp.pl Rynek Walutowy W Joanna Bachert (22) joanna.bachert@pkobp.pl Jarosław Kosaty (22) jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia etnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. Strona 5 etnia 2015