Dziennik rynkowy 31 stycznia 2018

Transkrypt

1 sty-18 lut-18 mar-18 kwi-18 maj-18 cze-18 lip-18 sie-18 wrz-18 paź-18 lis-18 gru-18 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej podczas wtorkowej sesji doszło do wyhamowania przeceny obligacji skarbowych. Póki co jednak nie wygląda to jeszcze na zmianę dotychczasowego negatywnego trendu, a jedynie na krótkotrwałą korektę. W kraju najciekawszym wydarzeniem dnia była publikacja danych nt. PKB za 2017 r. Rynek jednak przyjął publikację neutralnie, mimo że zaskoczyła inwestorów wyższym odczytem. Brak reakcji na dane tłumaczyć można przede wszystkim jednoznacznymi wypowiedziami przedstawicieli NBP, którzy podtrzymują zamiar utrzymania stóp procentowych bez zmian przynajmniej do końca 2018 r. W tym kontekście publikacje bieżących danych makroekonomicznych nie zmienią w istotny sposób perspektyw polityki pieniężnej. Do tego w ostatnich tygodniach doszedł kolejny argument wspierający stanowisko NBP, a mianowicie aprecjacja złotego. Znacznie większe znaczenie dla wyceny obligacji, szczególnie długoterminowych, mógł mieć fakt wyhamowania przeceny na rynkach bazowych. Wzrosty rentowności w przypadku 10- letniego Bunda wyhamowały na 0,7%, natomiast w przypadku UST 10Y w okolicach 2,70%. Póki co można jednak mówić raczej o wyhamowaniu wyprzedaży, a nie jej końcu. Przed nami środowe posiedzenie Fed, a do tego czasu presja na wzrost rentowności może się utrzymać. Bank centralny, chociaż zapewne nie zmieni stóp procentowych, to jednak może podtrzymywać wolę kontynuacji cyklu podwyżek stóp, zwracając jednocześnie uwagę, że słabsze dane makroekonomiczne mogą być w dużej mierze rezultatem niekorzystnych warunków pogodowych. Tego typu stwierdzenia będą sprzyjały kontynuacji przeceny US Treasuries. W kraju za lekkim wzrostem rentowności obligacji przemawiać będzie publikacja kalendarza aukcji w lutym. Spodziewać się można, że maksymalna wartość wyniesie ok. 14 mld PLN, chociaż ostatecznie sprzedaż może zostać zredukowana do mld PLN (zgodnie z planem mają odbyć się dwie aukcje regularne: 8 i 22 lutego). Niższa podaż mogłaby wynikać przede wszystkim z mniejszej presji Ministerstwa Finansów. W tym kontekście warto zwrócić uwagę na wysoką realizację tegorocznych potrzeb pożyczkowych (37%), wciąż sporą poduszkę płynnościową, a także wciąż bardzo pozytywne otoczenie makroekonomiczne sprzyjające wyższym wpływom podatkowym. W marcu spodziewać się można, że wartość podaży wyniesie ok. 12 mld PLN. Należy jednak pamiętać, że mimo pozytywnej oceny stanu finansów publicznych i potencjalnie niższym podażom obligacji w tym roku, w kolejnych dwóch miesiącach nie nastąpią istotne wykupu obligacji czy wypłaty odsetek. Dlatego spodziewać się można lekkiego wzrostu rentowności obligacji i rozszerzenia się ASW. Mirosław Budzicki miroslaw.budzicki@pkobp.pl Bank centralny Węgier pozostawił we wtorek stopy procentowe bez zmian zgodnie z prognozami ekonomistów. Oczekiwania w zakresie przyszłych decyzji BC w naszym regionie są skrajnie odmienne (notowania kontraktów FRA9x12). 1,5 1,0 sty-17 maj-17 wrz-17 sty-18 HU CZ PL Wykres dnia: Na krajowym rynku pierwotnym podaż hurtowych obligacji skarbowych w PLN powinna się utrzymać w lutym i w marcu na podwyższonym poziomie Stopa procentowa Polska Δ1d Δ5d 2Y 1, Y 2, Y 3, PL 10Y-2Y PL-Bund 10Y PL ASW 10Y Rynki bazowe Δ1d Δ5d UST 10Y 2, Bund 10Y 0, UST-Bund 10Y , stan na *na niebiesko wartości zrealizowane, na czerwono prognoza PKO (w mld PLN) Źródło: PKO Bank Polski, Ministerstwo Finansów 1

2 sty-16 mar-16 maj-16 lip-16 wrz-16 lis-16 sty-17 mar-17 maj-17 lip-17 wrz-17 lis-17 sty-18 Rynek walutowy We wtorek złoty osłabił się. Już w oczekiwaniu na publikację PKB za 2017 rok (wstępny szacunek) kurs EURPLN przełamał opór na 4,15. Jednakże wyższa od szacowanej przez rynek dynamika wzrostu gospodarczego Polski poprawiła nastroje krajowych graczy, a rosnący popyt na PLN zepchnął parę EURPLN chwilowo poniżej 4,14. PKB na poziomie 4,6% r/r wobec 4,5% szacowanych przez rynek i 2,9% zanotowanych rok wcześniej umocnił inwestorów w przekonaniu, że polska gospodarka idzie prężnie do przodu (dynamika konsumpcji prywatnej przyspieszyła do 4,8% wobec 3,9% w 2016 r., zaś inwestycji wzrosła o 5,4% wobec -7,9% w 2016 r.), co może w dłuższym terminie wpłynąć na politykę NBP prowadzoną przez mocno gołębią obecnie RPP. Wzrosty złotego nie były jednak ani duże, ani długie. Inwestorzy zdają sobie sprawę, że inflacja w Polsce nadal pozostaje daleko poniżej celu banku centralnego. Jak przewidują ekonomiści PKO w styczniu indeks CPI może ponownie spadać poniżej % r/r, co będzie zapewne dawać inspirację gołębim członkom Rady. Obok mocnych fundamentów polskiej gospodarki we wtorek przed południem dodatkowo wsparcie dawały złotemu solidne dane dla gospodarki europejskiej, umacniające euro do dolara. Po tym jak podano, że PKB dla strefy euro wzrosło o 2,7% r/r w IV kw roku kurs EURUSD powrócił powyżej 1,245. Opublikowane dane pokazały, że gospodarka strefy euro, od dawna będąca źródłem niepewności, cieszy się najlepszym rokiem od dekady, co jest wyraźnym dowodem na to, że wyszła z przedłużającego się i dotkliwego kryzysu zadłużeniowego, który wywołał wręcz obawy inwestorów o przetrwanie samej waluty euro. Tymczasem, szacowany przez rynek 2,5% wzrost PKB gospodarki wspólnoty w całym 2017 roku jest najlepszym wynikiem od 2007 roku, kiedy to odnotowano 3,0% rozwój eurolandu. Po południu wraz ze spadkiem notowań euro poniżej 1,24 USD (w reakcji na lepszy od oczekiwanego indeks nastrojów Consumer Board z USA) kurs EURPLN ponownie ruszył w górę, podczas handlu w USA przełamując opór na 4,16. Nastroje Amerykanów mają kluczowe znaczenie dla kondycji gospodarki, ponieważ wydatki konsumentów odpowiadają za ponad dwie trzecie amerykańskiego PKB. W środę kończy się dwudniowe posiedzenie FOMC. Nie jest wykluczone, że pomimo braku konferencji, J. Yellen (ostatni raz w roli prezesa Fed) chcąc podsumować swój okres prac potwierdzić dobry stan gospodarki amerykańskiej i nakreśli plany odnośnie marcowej podwyżki stóp, która przez rynek jest obecnie wyceniana na ponad 80%, a tym samym wzmocni zaufanie rynków do dolara. Dolar stanie więc przed szansą na dalszy wzrost względem głównych walut, deprecjonująco oddziałując na złotego Wykres dnia: Złoty traci na wartości. Mocne dane dot. polskiej gospodarki nie są w stanie przeciwważyć negatywnym czynnikom globalnym. Poniżej roczne PKB Polski na tle wyników dla wskaźnika PMI krajowego przemysłu. Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl Poprawa nastrojów wśród amerykańskich konsumentów dobrze wróżąc gospodarce Stanów Zjednoczonych umocniła dolara (wydatki konsumentów odpowiadają za ponad dwie trzecie amerykańskiego PKB) Notowania kursów Indeks nastrojów Consumer Board (w pkt.) Rynek walutowy Δ 1d Δ 5d EUR/PLN 4, USD/PLN 3, CHF/PLN 3, EUR/USD 1, EUR/CHF 1,16 0-2, stan na Źródło: Bloomberg 2

3 10 sty 18 sty 2 10 sty 18 sty 2 1X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 9X12 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień PLN 1,74 2,77 3,57 Δ 1d Δ 5d Bund ,68 Δ 1d Δ 5d UST 2,12 2,51 2,72 Δ 1d Δ 5d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: PLN 5 2,70 3,15 Δ 1d Δ 5d EUR -0,12 0,48 1,08 Δ 1d Δ 5d USD 2,29 2,56 2,72 Δ 1d Δ 5d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 3,70 3,16 2,62 8 1,54 1,00-31,5-39,3 0,4-11,6 28,1 33,6539,9 42,1 15,5 6,9 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,92 1,88 1,84 1,80 1,76 1,72 1,4 1,2 2,5 2,1 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) 2,8 3,0 2,5 1,5 1,0 3 1,73 1,43 1,13 0,83 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) 56,0 48, ,0 16,0 8,0 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 5,0 USA 1,25-1,50% Tenor 1Q18 2Q18 3,5-1, USA EMU POL UK CH Strefa euro 0% Japonia -0,10% UK 0% Szwajcaria -0,75% Polska 1,50% Węgry 0,90% Czechy 5% PL 1Y 1,50 1,50 PL 2Y 1,85 1,85 PL 5Y 2,75 2,75 PL 10Y 3,40 3,40 *) prognozy z 20-gru-2017 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 10Y SPW (pb) 0,68 0,60 2 0,44 0,36 0,28 2,78 2,70 2,62 2,54 2,46 2,38 3,85 3,01 2,17 1,33 0,49-0,35 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bund 10Y (l.o.) US Treasury 10Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 1 1 1 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,1391 4,1651 USD/PLN 3,3264 3,3648 CHF/PLN 3,5675 3,5929 EUR/USD 1,2333 1,2456 EUR/CHF 1,1566 1,1619 USD/JPY 108,40 109,22 notowanie dnia na: Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,1461 USD/PLN 3,3442 CHF/PLN 3,5802 GBP/PLN 4,7061 CZK/PLN 0,1637 RUB/PLN 596 stan na dzień: Prognozy BSR dot. kursów walut* 1Q18 2Q18 EUR/PLN 4,23 4,25 USD/PLN 3,62 3,7 CHF/PLN 3,65 3,7 EUR/USD 1,17 1,15 EUR/CHF 1,16 1,15 *) prognozy z 20-gru-2017 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,255 4,240 3,600 1,230 1,205 1,180 1,155 4,210 4,180 4,150 4,120 3,530 3,460 3,390 3,320 WIG20 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Środa, 31 stycznia 2018 roku Sprzedaż detaliczna, grudzień 8:00 DE 2,3% m/m; 4,4% r/r -0,3% m/m; 2,8% r/r Inflacja HICP, styczeń (wst.) 11:00 EMU 1,4% r/r 1,3% r/r Inflacja HICP - wskaźnik bazowy, styczeń (wst.) 11:00 EMU 0,9% r/r 1,0% r/r Liczba nowych miejsc pracy w sektorze prywatnym, styczeń 14:15 USA 250 tys. 180 tys. Wskaźnik nastrojów gospodarczych Chicago PMI, styczeń 15:45 USA 67,6 pkt 64,5 pkt Posiedzenie FOMC 20:00 USA 1,25%-1,50% 1,25%-1,50% Czwartek, 1 lutego 2018 roku Indeks koniunktury PMI w przemyśle, styczeń 9:00 POL 55 pkt Indeks koniunktury PMI przemysł, styczeń (ost.) 9:55 GER 61,2 pkt (wst.) 61,2 pkt Indeks koniunktury PMI przemysł, styczeń (ost.) 10:00 EMU 59,6 pkt (wst.) 59,6 pkt Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu kończącym się :30 USA 240 tys. 236 tys. Indeks koniunktury ISM - przemysł, styczeń 16:00 USA 59,7 pkt 59 pkt, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) (22) Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) (22) Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości zawarte w materiale nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. PKO BP SA i jej spółki zależne oraz którykolwiek z jego lub ich pracowników mogą być zainteresowani którąkolwiek z transakcji, papierów wartościowych i towarów wymienionych w tej publikacji. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. 5