Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe

Transkrypt

1 rwca 2014 roku Rynek stopy procentowej Konrad Soszyński tel Czwartek upłynął pod znakiem zniżek rentowności obligacji niemieckich oraz amerykańskich. W przypadku papierów niemieckich była to reakcja na dobre wyniki aukcji włoskich i hiszpańskich obligacji rządowych. Pozytywnie oddziaływał na rynek także brak sterylizacji programu SMP, którego skutki rynki odczuwają od środy. Papierom amerykańskim (oraz w godzinach popołudniowych niemieckim) pozytywny impuls przyniosła publikacja słabszych niż oczekiwano danych z rynku pracy i sektora handlu detalicznego w USA. Łącznie doprowadziło to do zsunięcia się krzywej amerykańskiej i niemieckiej o 1-2 pb. na całej ich długości. Inwestorzy z Europy całkowicie zignorowali lepsze, niż pierwotnie oczekiwano, dane o produkcji przemysłowej z Eurostrefy. Na niskich poziomach pozostały marże ASW oraz stawki 5Y USD CDS krajów południa Europy. Krajowi gracze na rynku stopy procentowej mogli zaliczyć czwartek do udanych. Dobre nastroje na globalnych rynkach oraz wypowiedź E. Chojnej-Duch z RPP: "Kiedy ECB obniżył stopy procentowe wraz z zapowiedzią dalszego luzowania polityki pieniężnej, RPP powinna rozważyć możliwość oraz konsekwencje obniżki stóp procentowych w Polsce na lipcowym posiedzeniu", przywróciła wiarę w obniżki stóp w kraju. Długi koniec krzywej dostał dodatkowe paliwo ze strony Ministra Finansów M. Szczurka. Powiedział on, że prefinansowanie na 2015 rok wyniesie około 20%-30% potrzeb pożyczkowych zaplanowanych na ten rok. Nadzieję w inwestorach budził zapowiedziany na piątek odczyt inflacji w kraju za maj, który ma sporą szansę zaskoczyć w dół. W skali całego dnia zobaczyliśmy spadki stawek FRA opartych na 3MWibor o 3 pb. w segmencie do 12 miesięcy i 8-10 pb. w segmencie do 24 miesięcy. Na krzywej papierów skarbowych oraz krzywej IRS w części 3Y-10Y miała miejsce obniżka o 4-5 pb. Pozytywne nastawienie graczy do długu przełożyło się również na zwężenie się marż ASW do historycznych minimów W piątek spodziewamy się utrzymania dobrych nastrojów na lokalnym rynku instrumentów stopy procentowej. Większego znaczenia dla długu nie powinny mieć dane z Chin, które pokazały zahamowanie spadku aktywności tamtejszego przemysłu. Napędem dla wzrostu wycen będą dane o inflacji w kraju w maju oraz prawdopodobne proobniżkowe komentarze ze strony członków RPP. Koniec dania może jednak przynieść realizację zysków i niewielką przecenę. Nie sądzimy by jej skala była duża, ze względu na oczekiwaną we wtorek publikację danych z rynku pracy, które naszym zdaniem okażą się być lekko negatywne. W horyzoncie kolejnego tygodnia zaszkodzić naszemu długowi mogą odczyty produkcji przemysłowej w kraju za maj. Naszym zdaniem dane będą zaskakująco dobre, czemu sprzyjać będzie spadek negatywnej kontrybucji do produkcji przemysłowej sektora energetycznego. Przecena nie powinna być duża, ani trwała i dotknie ona jedynie krótki koniec krzywej dochodowości oraz stawek FRA. W dłuższym horyzoncie rentowności oraz stawki FRA i IRS będą zakotwiczone na niskim poziomie do czego przyczyniać się powinny również ujemne odczyty dynamik r/r surowców rolnych i metali przemysłowych na świecie. Zagrożeniem dla tego scenariusza może być rejestrowany ostatnio, z powodu rebelii w Iraku, wzrost cen ropy. Jednak ze względu na ich wysoki poziom (w PLN) w wakacje 2013, siła pozytywnej kontrybucji tego czynnika do CPI r/r będzie umiarkowana. Wykres dnia: Spread ASW PL10Y spadł do historycznego minimum, pozytywnie reagując na wycofanie się z programu sterylizacji SMP przez EBC. Źródło: Bloomberg Roczna dynamika chińskiego przemysłu ustabilizowała się na poziomie 12,5%. Źródło: Bloomberg Stopa procentowa Polska Δ 1d Δ 5d 2Y 2,56 0,02-0,02 5Y 3,06-0,05-0,10 10Y 3,53-0,04-0,11 PL 10Y-2Y 0,97-0,06-0,09 PL-Bund 10Y 2,14-0,03-0,09 PL ASW 10Y 0,01 0,02 0,00 Rynki bazowe Δ 1d Δ 5d UST 10Y 2,60-0,04 0,01 Bund 10Y 1,39-0,01-0,02 UST-Bund 10Y 1,21-0,03 0,03, Bloomberg, stan na Strona 1

2 Rynek walutowy Joanna Bachert tel Dolar nadal pozostaje relatywnie mocny względem euro, choć silna presja na osłabienie wspólnej waluty na razie ustąpiła. W czwartek jeszcze podczas sesji europejskiej kurs EUR/USD spadł w okolice wsparcia na 1,35, jednak już po południu doszło do odreagowania prowadzącego do testowania poziomu 1,357. Co ciekawe, wspomniana deprecjacja euro miała miejsce pomimo publikacji lepszych od oczekiwanych danych ze strefy euro. W kwietniu produkcja przemysłowa wzrosła w ujęciu miesięcznym o 0,8% a w rocznym o 1,4% co przewyższało oczekiwania rynkowe kształtujące się na poziomie odpowiednio: 0,4% i 0,9%. Dolara wspiera nie tylko ostatnia decyzja EBC, ale też publikowane w ostatnim czasie dane nasilające oczekiwania, że Rezerwa Federalna Fed może zdecydować się na pierwszą podwyżkę stóp raczej wcześniej niż później. Niemniej w czwartek na rynek dotarły raporty dot. nowych podań o zasiłek dla bezrobotnych oraz sprzedaży detalicznej, które jednak rozczarowały. W ub. tyg. zarejestrowano 317 tys. nowych podań o zasiłek (o 7 tys. więcej niż zakładał rynek), z kolei dynamika sprzedaży wyniosła w maju 0,3% m/m (tu prognozy wskazywały na 0,6%). Po tych publikacja na kursie euro/dolara dało się zauważyć przesunięcie notowań w górę, niezmieniające jednak ogólnego obrazu rynku. Tymczasem w ostatnim czasie silnie zaostrzyła się sytuacja w Iraku. Należący do odłamu Al-Kaidy rebelianci są coraz bliżej Bagdadu. Zajęte zostało już drugie co do wielkości miasto w Iraku, co nasiliło obawy o eksport ropy. Najważniejsze dla ciągłości handlu są jednak obiekty położone na południu kraju, gdzie większość stanowią szyici, a wspierane przez Al-Kaidę grupy mają mniejsze poparcie. Niemniej nie zmniejsza to obaw, że sytuacja w kraju może się zaostrzyć i przełożyć na spadek produkcji surowca. Choć obecna sytuacja w Iraku nie przekłada się jeszcze na widoczny wzrost awersji do ryzyka (aktywa krajów EM pozostają relatywnie stabilne), to nie wykluczamy, że po części wspiera dolara. W kraju, czwartkowa sesja przyniosła osłabienie złotego, choć jeszcze przed otwarciem rynku w USA kurs EUR/PLN zdołał spaść poniżej 4,10. Dziś od rana para testuje okolice 4,115. Najprawdopodobniej w czwartek europejski popyt na naszą walut zwiększył komentarz analityka agencji Moody s, który wskazał na poprawiającą się kondycję fiskalną Polski, ale podkreślił, że aby móc zacząć myśleć o podwyżce ratingu kraju dług musi spaść do około 45% PKB. Szansa na podniesienie oceny wiarygodności pojawi się w 2016 roku, kiedy to kraj nasz prawdopodobnie wyjdzie z procedury nadmiernego deficytu. Moody s wskazał jednocześnie, że kryzys ukraiński potwierdził status Polski jako bezpiecznej przystani w regionie, co powinno przeważyć nad negatywnym wpływem sytuacji w Kijowie na handel. Obraz techniczny rynku złotego pozostaje jednak niezmieniony. Zapędy inwestorów w kierunku umocnienia PLN będące następstwem ostatnich decyzji EBC hamowane są obawami o potencjalne działania RPP. W ostatnich dniach o możliwym odejściu RPP od forward guidance mówił prezes M. Belka, J. Hausner (RPP) i A. Raczko (NBP). Wczoraj zaś wprost o obniżkach stóp wypowiadała się E. Chojna-Duch (RPP) wskazując lipiec jako właściwy miesiąc do rozważenia decyzji. W kontekście potencjalnych działań RPP dziś w centrum uwagi znajdzie się publikacja GUS nt. inflacji konsumenckiej w maju. Wg. danych Thomson Reuters rynek spodziewa się indeksu CPI na poziomie 0,0% m/m i 0,4% r/r po tym jak w kwietniu parametry te wyniosły odpowiednio: 0,0% i 0,3%. Wynik poniżej konsensusu osłabi złotego. Słabsza sprzedaż detaliczna i więcej nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych nie przeszkodziły dolarowi umocnić się względem euro. Niewykluczone, że już znak o sobie dają niepokojące geopolityczne wydarzenia w Iraku ważne dla rynku ropy naftowej. 1,5 1 0,5 0-0,5-1 maj-13 sie-13 lis-13 lut-14 maj sprzedaż detaliczna (m/m) lut-13 maj-13 sie-13 lis-13 lut-14 maj-14 nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys. szt.) zmiana tyg. (w tys. szt.), Bloomberg Wykres dnia: Na posiedzeniu w dniach 12-rwca 2014r. Bank Japonii (BoJ) nie zmienił głównych parametrów polityki monetarnej, podtrzymując decyzję z kwietnia ub. o przeprowadzaniu operacji otwartego rynku tak, aby baza monetarna rosła o bln JPY rocznie. Kurs USD/JPY decyzję przyjął wzrostem Quarterly do 102,00. QJPY=; QJPONTARGET= Price 0,4 0,3 0,2 O/N stopa procentowa Banku Japonii (0,1%) (GMT) Price /USD Notowania kursów Δ 1d % Δ 5d % EUR/PLN 4,12 0,34 0,60 USD/PLN 3,04 0,17 0,50 CHF/PLN 3,38 0,35-0,26 EUR/USD 1,36 0,13-0,70 EUR/CHF 1,22-0,02 0,03 Indeks DXY 80,56-0,02 0,19, Bloomberg, stan na ,1 Auto Kurs USD/JPY Auto Strona 2 rwca 2014

3 15 maj 19 maj 23 maj 31 maj 8 cze 12 cze 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 1X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 9X12 Dziennik Rynkowy Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) stan na Y 5Y 10Y 2Y 5Y 10Y 2Y 5Y 10Y OS PLN 2,56 3,06 3,53 Bund 0,04 0,40 1,39 UST 0,44 1,68 2,60 Δ 1d 0,02-0,05-0,04 Δ 1d -0,01-0,01-0,01 Δ 1d 0,01-0,02-0,04 Δ 5d -0,02-0,10-0,11 Δ 5d 0,016-0,02-0,02 Δ 5d 0,06 0,06 0,01 Notowania kontraktów IRS stan na Y 5Y 10Y 2Y 5Y 10Y 2Y 5Y 10Y PLN 2,62 3,07 3,52 EUR 0,31 0,69 1,57 USD 0,58 1,75 2,68 Δ 1d -0,03-0,06-0,06 Δ 1d -0,02-0,03-0,02 Δ 1d 0,01-0,01-0,05 Δ 5d -0,04-0,09-0,11 Δ 5d -0,03-0,04-0,01 Δ 5d 0,06 0,05-0,01 4,2 3,6 3,0 2,4 Polski rynek stopy procentowej Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y ,82 2,72 2,62 2,52 Krzywa WIBOR ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0 2,66 2,59 2,52 2,45-1,6-4,0-3,0 Krzywa FRA -1,8-2,5-2,7-3,0-1,5 0,0-2,0-4,0-6,0 SPW IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) LIBOR/EURIBOR (%) stan na Główne stopy procentowe Ryzyko kredytowe pkt Δ 1d % Δ 5d % Tenor USD EURIBOR CHF USA 0,00-0,25% CDS 5Y Polska 59,86 0,00 6,52 1W 0,120 0,099-0,010 Strefa euro 0,15% SOVXWE West. Europe 29,03-44,87-46,24 1M 0,152 0,156-0,005 Japonia 0,00-0,10% itraxx Crossover 235,42-14,63-16,60 3M 0,231 0,242 0,014 UK 0,50% Euro Itraxx SF 5Y 59,77-33,10-34,04 6M 0,324 0,333 0,069 Szwajcaria 0,25% Euribor OIS spread 0,19-4,50-5,91 FRA 1X4 0,233 0,186-0,005 Polska 2,50% USD Libor OIS spread 0,13 0,00 0,00 FRA 3X6 0,242 0,181-0,040 Węgry 2,40% 1,51 Dochodowości obligacji 2,70 4,57 Krzywe IRS % 0 Wycena 2 kontraktów 4 CDS ,43 2,60 3, ,35 2,50 1, ,27 2,40 0,07 10 SP DE PL UK IT -30 Bund 10Y (%, p.o.) US Treasury 10Y (%, l.o.) USD EUR PLN CDS 5Y (l.oś) zmiana tygodniowa (p.oś) Strona 3 rwca 2014

4 26 maj Dziennik Rynkowy Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid dnia offer dnia Notowania kursów walut w NBP Prognozy walutowe BSR* EUR/PLN 4,0983 4,1225 EUR 4,1096 2Q14 3Q14 USD/PLN 3,0262 3,0445 USD 3,0374 EUR/PLN 4,22 4,17 CHF/PLN 3,367 3,3852 CHF 3,3736 USD/PLN 3,17 3,21 EUR/USD 1,351 1,3574 GBP 5,114 CHF/PLN 3,43 3,37 EUR/CHF 1,2166 1,2189 CZK 0,1498 EUR/USD 1,33 1,30 USD/JPY 101,57 102,18 RUB 0,0884 EUR/CHF 1,23 1,24, NBP stan na * - prognoza z dnia 1 IV 2014r. EUR/USD 1,386 EUR/PLN 4,232 USD/PLN 3,076 1,371 4,182 3,046 1,356 4,132 3,016 1,341 4,082 2,986 6,7 6,2 EUR/USD - zmienność implikowana 81,0 80,6 DXY - indeks dolarowy Notowania surowców złoto (l.o.) ropa (p.o.) ,7 5,2 3M 6M 80,2 79, Źródło: Reuters, Bloomberg, CME Rynek akcji pkt Δ 1d % Δ 5d % Rynek towarowy pkt Δ 1d % Δ 5d % WIG ,36 0,05 ThomsonReuters/Jefferies CRB 308,62 1,11 1,43 Euro Stoxx ,83 0,03 0,82 Baltic Dry 939-6,47-3,89 MSCI EM Europe 443,57 0,14-0,10 Ropa Brent (USD) 113,22 0,18 4,24 S&P ,71-0,53 Miedź (USD) ,27-0,93 VIX 12,56 8,28 7,53 Złoto (USD) ,03 1,58 Źródło: Reuters, Bloomberg - stan na KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE na dzień rwca 2014 roku. Wydarzenie Godzina publikacji Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Inflacja CPI (maj) 8:00 GER 1,3% r/r 0,9% r/r Saldo rachunku obrotów bieżących (kwi) 14:00 POL 517 mln EUR 426 mln EUR Inflacja CPI (maj) 14:00 POL 0,3% r/r 0,5% r/r Podaż pieniądza M3 (maj) 14:00 POL 5,4% r/r 5,5% r/r Inflacja PPI (maj) 14:30 USA 2,1% r/r 2,2% r/r Indeks Uniwersytetu Michigan (cze, wst.) 14:30 USA 81,9 pkt 83,0%, Bloomberg, PAP, NBP, GUS Strona 4 rwca 2014

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski S.A. ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki (22) Konrad Soszyński (22) Rynek Walutowy Joanna Bachert (22) Jarosław Kosaty (22) Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. Strona 5 rwca 2014