Dziennik rynkowy 10 marca 2017

Transkrypt

1 Rynek stopy procentowej Polski rynek stopy procentowej w ostatnich dniach zachowuje się wyraźnie lepiej niż core markets. Mimo rosnących na świecie rentowności obligacji skarbowych, w Polsce albo utrzymuje się stabilizacja notowań, albo dochodowości wręcz spadają. Tak było również podczas czwartkowej sesji. Po zaskakująco łagodnym tonie wypowiedzi przedstawicieli NBP na środowej konferencji prasowej po decyzji, na której prezes banku A. Glapiński wręcz zasygnalizował możliwość stabilizacji stóp procentowych w całym 2018 r., w kraju dominowały spadki rentowności obligacji widoczne głównie na krótkim końcu krzywej. Pozytywny sentyment schłodził nieco w drugiej części dnia jedynie EBC. Chociaż ton komentarza prezesa banku w sumie utrzymany był w neutralnym tonie, to jednak M. Draghi wywołał lekki wzrost rentowności obligacji w Europie. Wśród bardziej jastrzębich akcentów, na których mógł skoncentrować się rynek, można wymienić m.in. dostrzegalną poprawę w gospodarce europejskiej i bilansie ryzyk, krótkoterminowy wzrost inflacji, a także wycofanie się EBC z operacji TLTRO i dyskusji nt. potencjalnego dalszego zwiększenia skali luzowania polityki monetarnej. Z drugiej strony mieliśmy jednak gołębie stwierdzenia jak np. ryzyko słabszego wzrostu gospodarczego (m.in. na skutek czynników politycznych), brak sygnałów o budowaniu się presji inflacyjnej (ostatni wzrost inflacji był spowodowany wzrostem cen surowców i efektem statystycznym), czy brak presji płacowej. Praktycznie bez zmian pozostała też projekcja inflacyjna EBC, pokazując HICP na poziomie 1,8% r/r w 2017 r. i 1,7% w 2018 r. Po posiedzeniu banku rentowności Bundów wzrosły o około 5 pb. powodując lekką przecenę na polskim rynku długu. Ostatnie wzrosty rentowności obligacji na świecie były bardzo silne i dyskontują ryzyko globalnej zmiany polityki pieniężnej. Przykładowo w USA podwyżka stóp w marcu została już w pełni wyceniona. Niemniej trudno się spodziewać, aby w najbliższych dniach doszło do spadku rentowności w oczekiwaniu na prawdopodobnie bardzo mocne dane z amerykańskiego rynku pracy publikowane w piątek (ostatni raport ADP za luty sygnalizował wzrost liczby nowych miejsc pracy w sektorze prywatnym o prawie 300 tys.), a także przed posiedzeniem Fed (15.03). Dlatego w najbliższym czasie ze względu na utrzymujący się negatywny wpływ rynków bazowych w Polsce najbardziej prawdopodobny wydaje się trend boczny, a dopiero od drugiej połowy przyszłego tygodnia wyraźniejszy spadek rentowności obligacji wspierany głównie czynnikami lokalnymi, ale też odreagowaniem na rynkach bazowych po decyzji Fed. Wykres dnia: EBC będzie dalej luzować politykę pieniężną w strefie euro mimo ostatniego wzrostu inflacji (%) lut lut-11 lut-14 lut-17 HICP w strefie euro (r/r) Stopa EBC Mirosław Budzicki miroslaw.budzicki@pkobp.pl Bilans EBC w lutym wzrósł w okolice 3,8 bln EUR. 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 lut-01 lut Stopa procentowa Polska Δ1d Δ5d 2Y 2, Y 3, Y 3, PL 10Y-2Y PL-Bund 10Y PL ASW 10Y Rynki bazowe Δ1d Δ5d UST 10Y 2, Bund 10Y 0, UST-Bund 10Y , stan na

2 Rynek walutowy Podobnie jak dwie poprzednie również sesja czwartkowa rozpoczęła się przeceną naszej waluty będącą najprawdopodobniej reakcją inwestorów na kolejne słabe dane z Chin, ale też po części dyskontowaniem gołębiego wyniku marcowego posiedzenia RPP. Po tym jak okazało się, że w Państwie Środka w lutym inflacja CPI wyhamowała do 0,8% r/r z 2,5% notowanych wcześniej (przy prognozach rzędu 1,7%) i mając w pamięci gołębią retorykę RPP kurs EURPLN wzrósł powyżej oporu na 4,32. Pomimo rosnącej inflacji RPP po raz kolejny oddaliła perspektywy podwyżki stóp NBP, a solidne dane z rynku pracy w USA (wg ADP) wzmocniły oczekiwania, że już w przyszłym miesiącu polityka FOMC zostanie po raz kolejny zaostrzona. Tymczasem, najważniejszym wydarzeniem czwartkowej sesji było posiedzenie EBC. Zgodnie z oczekiwaniami stopy procentowe w strefie euro pozostały na dotychczasowym poziomie. Bank nadal też zakłada, że obecna lub niższa ich wysokość zostanie utrzymana przez dłuższy czas. Choć prezes M. Draghi pozostał neutralny w tonie wypowiedz, to jednak już tak wyraźnie nie podkreślał możliwość wykorzystania wszystkich dostępnych środków w celu napędzenia inflacji i popytu na kredyty. Co więcej zasugerował, że spadło zagrożenie deflacją, inflacja rośnie, a sytuacja gospodarcza w miarę się poprawia. W reakcji na mniej gołębie niż dotychczas posiedzenie EBC kurs EURUSD chwilowo sięgał okolic 1,0615. Tymczasem ani decyzja, ani konferencja prasowa prezesa EBC nie wsparły złotego, który nadal pozostawał pod presją słabych danych z Chin i braku perspektyw dla podwyżek stóp w Polsce w tym roku, jednocześnie dźwigając ciężar oczekiwań na przyszłotygodniową podwyżkę stóp w USA. W ostatnich dniach wyraźnie mieszane dane docierające na rynek z Państwa Środka nie napawają optymizmem. Choć zapewne wszystkie raporty dot. stanu chińskiej gospodarki w lutym zaburzone są w związku z obchodami Chińskiego Nowego Roku (przełom styczeń/luty), to jednak biorąc pod uwagę aktualną politykę chińskich władz monetarnych zmierzającą do ograniczania nadmiernej ekspansji kredytowej pogorszenie wskaźników gospodarczych Państwa Środka wydaje się być nieuchronne. Taki scenariusz nie wspiera walut rynków EM, a to oznacza, że nie pomaga też złotemu. W piątek poznamy rządowy raport dot. amerykańskiego rynku pracy. Po wspomnianym mocnym ADP (298 tys.) i dobrym initial jobless claims (choć lekko rozczarowującym) ekonomiści zaczęli rewidować w górę swoje wcześniejsze szacunki dla piątkowego odczytu NFP. Jeśli raport mocno nie zawiedzie (wg Bloomberga mediana prognoz wzrosła do 200 tys.) i FOMC zdecyduje się w marcu kontynuować normalizację prowadzonej przez siebie polityki monetarnej można oczekiwać, że na koniec miesiąca kurs EURPLN będzie notowany bliżej 4,40 niż 4,30. Wykres dnia: W marcu stopy EBC pozostały bez zmian, podobnie jak planowana na kolejne okresy roku wartość skupowanych aktywów (od kwietnia miesięcznie po 60 mld EUR). Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl Tygodniowe dane z rynku pracy w USA (initial jobless claims na poziomie 243 tys.) choć lekko słabsze od oczekiwanych nadal wspierają marcową podwyżkę stóp w USA nowe podania o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) średnia 4-tyg. (w tys.) Notowania kursów Rynek walutowy Δ 1d Δ 5d EUR/PLN 4, USD/PLN 4, CHF/PLN 4, EUR/USD 1, EUR/CHF 1,07 0 1, stan na Źródło: Bloomberg 2

3 17 lut 2 5 mar 17 lut 2 5 mar X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 9X12 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 9.03 PLN 2,12 3,07 3,73 Δ 1d Δ 5d Bund -0,85-0,38 0,43 Δ 1d Δ 5d UST 1,37 2,14 2,61 Δ 1d Δ 5d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 9.03 PLN 1,98 2,52 3,03 Δ 1d Δ 5d EUR -0,10 0,27 0,88 Δ 1d Δ 5d USD 1,69 2,21 2,55 Δ 1d Δ 5d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 4,60 3,70 2,80 1,90 1, ,5 63,2 67,8 69,8 51,4550,4 31,2 14,2-12,1 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,92 1,84 1,76 1,68-0,5-1,0-1,7-1,6-2,6-0,2-1,4-1,5 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) -0,4-0,8-1,2-1,6-2,0-2,4-2,8 1,90 1,82 1,74 1,66 1,58 1,50 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) 1,2 0,9 0,6 0,3 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6,5 5,0 3,5 2,0 0,5-1,0 USA EMU POL UK CH Stany Zjednoczone 0,50-0,75% Strefa euro 0% Wielka Brytania 0,25% Szwajcaria -0,75% Japonia -0,10% Polska 1,50% Węgry 0,90% Czechy 5% Tenor 1Q17 2Q17 PL 1Y 1,85 1,90 PL 2Y 1,95 2,00 PL 5Y 2,80 2,80 PL 10Y 3,50 3,60 *) prognozy z lutego 2017 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 10Y SPW (pb) 0,50 2,66 3, ,40 0,30 0,20 0,10 0 2,60 2,54 2,48 2,42 2,36 2,30 2,85 2,05 1,25 0,45-0,35 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bund 10Y (l.o.) US Treasury 10Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,3029 4,3225 USD/PLN 4,0551 4,0846 CHF/PLN 4,0239 4,0600 EUR/USD 1,0568 1,0632 EUR/CHF 1,0635 1,0692 USD/JPY 111,67 112,91 notowanie dnia na: 9.03 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,3166 USD/PLN 4,077 CHF/PLN 4,0535 GBP/PLN 5,0617 CZK/PLN 0,1597 RUB/PLN 703 stan na dzień: 9.03 Prognozy BSR dot. kursów walut* 1Q17 2Q17 EUR/PLN 4,45 4,50 USD/PLN 4,32 4,64 CHF/PLN 4,16 4,21 EUR/USD 1,03 0,97 EUR/CHF 1,07 1,07 *) prognozy z lutego 2017 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,086 4,420 4,165 1,076 1,066 1,056 1,046 4,380 4,340 4,300 4,260 4,115 4,065 4,015 3,965 WIG20 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Piątek, 10 marca 2017 roku Zmiana zatrudnienia, luty 14:30 USA 227 tys. 200 tys. Stopa bezrobocia, luty 14:30 USA 4,8% 4,7% Przeciętne wynagrodzenie godzinowe, luty 14:30 USA 0,1% m/m 0,3% m/m Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) (22) Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) (22) Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. 5