Dziennik rynkowy 30 marca 2017

Transkrypt

1 1x4 2x5 3x6 4x7 5x8 6x9 7x10 8x11 9x12 12x15 15x18 18x21 21x24 Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej utrzymuje się pozytywny sentyment. W związku z brakiem lokalnych wydarzeń inwestorzy poddają się głównie trendom globalnym. A tu widać cały czas utrzymującą się presję na spadek rentowności obligacji skarbowych. Ten rosnący popyt na aktywa bezpieczne wynika w dużej mierze z faktu zwiększającego się ryzyka politycznego w Europie, ale również niepewności odnośnie polityki nowego prezydenta USA D. Trumpa. Środowa sesja przyniosła m.in. znaczące wzrosty cen na europejskim rynku długu, który akurat otrzymał wsparcie w postaci formalnego wniosku Wielkiej Brytanii o rozpoczęcie procedury Brexitu. W efekcie rentowności 10-letnich Bund-ów obniżyły się o około 4-5 pb. osiągając poziom 0,34%. W tym samym kierunku podążały również notowania obligacji emitowanych przez inne państwa Unii Europejskiej. Poza wspomnianym wnioskiem złożonym przez brytyjską premier Theresę May ruch w tym kierunku będą w kolejnych tygodniach wzmacniać oczekiwania na wybory prezydenckie we Francji. Oba wydarzenia powinny mieć wpływ na retorykę EBC, gdyż będą wpływać negatywnie na koniunkturę gospodarczą w strefie euro w najbliższych kwartałach. Dlatego bank centralny w najbliższych tygodniach będzie bardzo wstrzemięźliwie wypowiadał się na temat ograniczania ekspansywnej polityki pieniężnej i skoncentruje się bardziej na zapewnieniach co do intencji kontynuacji QE (zresztą już to właśnie w ostatnich dniach zaczął robić). Dodatkowo w przypadku rynku amerykańskiego ujawnione ostatnio trudności w zakresie zmiany systemu opieki zdrowotnej w USA będą wspierać spadek rentowności US Treasuries. Problem z ograniczeniem wydatków budżetu postawi pod znakiem zapytania możliwość wprowadzenia cięć podatków czy zwiększenia wydatków na infrastrukturę, a tym samym zmniejszy presję na podwyżki stóp. W tak niepewnym otoczeniu globalnym dalszy spadek rentowności UST 10Y w okolice 2,30% pozostaje scenariuszem bazowym. W Polsce mamy jeszcze do czynienia z lokalnym czynnikiem w postaci aprecjacji złotego. W ostatnich tygodniach kurs EURPLN obniżył się w okolice ważnego wsparcia na poziomie 4,23. Potencjalne dalsze umocnienie złotego mogłoby wpłynąć na wypowiedzi przedstawicieli NBP. Spodziewać się można, że już przy obecnych poziomach złoty może być uznawany za niekomfortowo mocny zarówno dla banku centralnego jak i rządu (z powodu negatywnego oddziaływania w kierunku niższej ścieżki PKB). Zmiany notowań złotego już przełożyły się na spadek dłuższego końca krzywej FRA. Ten ruch może się jeszcze pogłębić po zbliżającym się kwietniowym posiedzeniu RPP. Rada uzyska kolejny ważny argument za dłuższym utrzymywaniem stóp procentowych bez zmian. W tym kontekście piątkowa publikacja danych nt. inflacji nie powinna mieć istotniejszego znaczenia (nawet w przypadku możliwego wzrostu inflacji do 2,3% r/r). Wykres dnia: Rynek FRA wycenia stabilizację stóp procentowych w Polsce w tym roku. W ostatnich tygodniach wyraźnie spadła też oczekiwana skala podwyżek stóp w 2018 r. Potencjalna dalsza aprecjacja złotego mogłaby jeszcze wypłaszczyć krzywą. 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,2 1,0 Mirosław Budzicki miroslaw.budzicki@pkobp.pl Aprecjacja złotego wyraźnie zmniejsza prawdopodobieństwo ewentualnych podwyżek stóp procentowych w Polsce (%). 4,35 4,30 4,25 4,20 2,10 1 EUR/PLN (lhs.) Stopa procentowa Polska Δ1d Δ5d 2Y 2, Y 2, Y 3, PL 10Y-2Y PL-Bund 10Y PL ASW 10Y Rynki bazowe Δ1d Δ5d UST 10Y 2, Bund 10Y 0, UST-Bund 10Y , stan na ,40 2,30 2,20 FRA21x24 (rhs.) FRA WIBOR3M 1

2 Rynek walutowy Środa, ca 2017 roku to dzień, który przejdzie do historii Europy. W dziewięć miesięcy po referendum w sprawie przynależności Wielkiej Brytanii do UE premier Theresa May podpisała list z formalną notyfikacją chęci opuszczania Unii Europejskiej przez Wielką Brytanię, do której dołączyła w 1973 roku. Wczoraj został on przekazany Przewodniczącemu Rady Europejskiej, co uruchomiło dwuletni proces negocjacyjny. Nerwowość inwestorów związaną z Brexitem widać po wysokiej presji pod jaką znalazł się funt szterling, który w marcu był praktycznie najsłabszą walutą w G10. Rynek nie wyklucza możliwego pogarszania się kondycji gospodarki brytyjskiej, będącego negatywnym efektem Brexitu, co może silnie uderzać w GBP i tamtejsze ceny akcji. Na głównej parze walutowej obserwowaliśmy zaś kontynuację korektę na rzecz silniejszego dolara względem euro. Po tym jak już w pierwszych godzinach środowego handlu kurs EURUSD zszedł poniżej wsparcia na 1,08 w trakcie dnia zdołał dotrzeć do 1,074. Obok kolejnych danych dot. amerykańskiego rynku nieruchomości nie zostały opublikowane żadne inne publikacje makroekonomiczne. Te jednak ponownie wspierały dolara. Ponadto z Niemiec zaczęły napływać niepokojące komentarze, tamtejszy minister spraw zagranicznych ostrzegł bowiem, że negocjacje o wyjściu Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej nie będą łatwe dla obu stron stwierdzając przy tym, że trudno jest zrozumieć, w jaki sposób każda ze stron mogłaby uwierzyć, że w obecnym globalnym środowisku gospodarczym będzie lepiej. Pomimo wyraźnie słabnącego euro w środę złoty nadal umacniał się, a notowania EURPLN spadły do 4,22. Z kolei obserwowane spadki na rynku głównie pary walutowej przyczyniło się do odbicia kursu USDPLN do poziomu 3,95 (+5gr.). Klimat wokół naszej waluty pozostaje dobry wspierany m.in. czynnikami lokalnymi, w tym podniesieniem prognozy gospodarczej przez agencję ratingową Moody s (dla PKB na 2017 rok do 3,2% r/r z 2,9%) i wtorkowym korzystnym tonem wypowiedzi wicepremiera Mateusza Morawieckiego potwierdzającym optymistyczne podejście do krajowej gospodarki (możliwy wyższy wzrost PKB w 2017 roku od zakładanego 3,6%). Jednocześnie ekonomiści nie wykluczają, że piątkowa publikacja wstępnej inflacji za marzec może zaskoczyć pozytywnie, pokazując wzrost wskaźnika CPI powyżej poziomu 2,2% r/r zanotowanego w lutym tego roku. Choć zapewne nie zmieni ona twardo gołębiej postawy RPP, to jednak niewątpliwie będzie stanowić wsparcie dla złotego. Od grudnia 2016 roku złoty względem euro umocnił się aż ok. 4-5% i wydaje się, że jest już u kresu tego rajdu. W 2q17 wysoce prawdopodobne jest więc odwrócenie trendu i powrót złotego na niższe poziomy. W czwartek w centrum uwagi znajdą się indeksy nastrojów w gospodarce i wśród konsumentów w strefie euro, ostateczne dane o PKB w USA za 4q16 oraz decyzja banku centralnego Czech dotycząca stóp procentowych. Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl Od grudnia 2016 roku złoty względem euro umocnił się już o ponad 4% i wydaje się, że jest już u kresu tego rajdu. W 2q17 wysoce prawdopodobne jest odwrócenie trendu i powrót złotego na niższe poziomy. 4,45 4,4 4,35 4,3 4,25 4,2 gru 16 sty 17 mar 17 notowania kursu EURPLN w 1q17 Wykres dnia: Wielka Brytania oficjalnie rozpoczęła procedurę Brexitu. Poniżej indeks Monthly nastrojów GBP=; brytyjskich GBGFK=ECI konsumentów wg GFK (szara linia wykresu) na tle kursu GBPUSD (GMT) Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q ,7 1,65 1,6 1,55 1,5 5 1,35 1,3 1,25 1,2 Notowania kursów Rynek walutowy Δ 1d Δ 5d EUR/PLN 4, USD/PLN 3, CHF/PLN 3, EUR/USD 1, EUR/CHF 1,07 0 0, stan na

3 9 mar 17 mar 2 2 mar 6 mar 10 mar 14 mar 1 26 mar 30 mar X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 9X12 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień PLN 2,06 2,96 3,54 Δ 1d Δ 5d Bund -0,75-0,37 0,34 Δ 1d Δ 5d UST 1,27 1,93 2,38 Δ 1d Δ 5d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: PLN 1,96 2,41 2,86 Δ 1d Δ 5d EUR -0,12 0,19 0,77 Δ 1d Δ 5d USD 1,59 2,02 2,34 Δ 1d Δ 5d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 3,70 2,80 1,90 1,00-17,2 10,5 44,1 55,1 53,3 53,1 63,5 64,9 68,5 29,6 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,84 1,80 1,76 1,72 0,5 0,9-0,4-1,0-1,0 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) 0,6-0,2-1,0 1,88 1,73 1,58 3 1,28 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) -7,0-14,0-21,0-28,0-35,0 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6,5 5,0 3,5 2,0 0,5-1,0 USA EMU POL UK CH Stany Zjednoczone 0,75-1,00% Strefa euro 0% Wielka Brytania 0,25% Szwajcaria -0,75% Japonia -0,10% Polska 1,50% Węgry 0,90% Czechy 5% Tenor 2Q17 3Q17 PL 1Y 1,90 1,95 PL 2Y 2,00 2,00 PL 5Y 2,80 2,85 PL 10Y 3,60 3,65 *) prognozy z marca 2017 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 10Y SPW (pb) 0,50 2,66 3, ,40 0,30 0,20 0,10 0 2,60 2,54 2,48 2,42 2,36 2,30 2,85 2,05 1,25 0,45-0,35 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bund 10Y (l.o.) US Treasury 10Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 1 1 1 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,2123 4,2474 USD/PLN 3,9150 3,9494 CHF/PLN 3,9280 3,9631 EUR/USD 1,0738 1,0829 EUR/CHF 1,0699 1,0740 USD/JPY 110,69 111,35 notowanie dnia na: Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,236 USD/PLN 3,9265 CHF/PLN 3,9543 GBP/PLN 4,8869 CZK/PLN 0,1567 RUB/PLN 689 stan na dzień: Prognozy BSR dot. kursów walut* 2Q17 3Q17 EUR/PLN 4,42 4,37 USD/PLN 4,33 4,24 CHF/PLN 4,17 4,08 EUR/USD 1,02 1,03 EUR/CHF 1,06 1,07 *) prognozy z marca 2017 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,096 4,360 4,100 1,086 1,076 1,066 1,056 1,046 4,325 4,290 4,255 4,220 4,050 4,000 3,950 3,900 WIG20 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Czwartek, 30 marca 2017 roku Indeks nastrojów konsumentów, kwiecień 11:00 EMU -0,5% pkt -0,5 pkt Wskaźnik inflacji HICP, marzec (wst.) 14:00 DE 2,2% r/r 1,9% r/r PKB, IV kw r. (3. szacunek) 14:30 USA 1,9% kw/kw (anual.) 2,0% kw/kw (anual.) Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu kończącym się :30 USA 258 tys. 248 tys. Piątek, 3ca 2017 roku Sprzedaż detaliczna, luty 8:00 GER -1,0% m/m 0,7% m/m Wskaźnik inflacji HICP, marzec (wst.) 11:00 EMU 2,0% r/r 1,8% r/r Wskaźnik inflacji bazowej HICP, marzec (wst.) 11:00 EMU 0,9% r/r 0,8% r/r Wskaźnik inflacji CPI, marzec (wst.) 14:00 POL 2,2% r/r Dochody/wydatki gospodarstw domowych, luty 14:30 USA 0,4% m/m; 0,2% m/m 0,1% m/m; 0,2% m/m Wskaźnik inflacji PCE, luty 14:30 USA 1,9% r/r 2,1% r/r Wskaźnik inflacji bazowej PCE, luty 14:30 USA 1,7% r/r 1,7% r/r Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) (22) Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) (22) Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. 5