Dziennik rynkowy 9 marca 2017

Transkrypt

1 Rynek stopy procentowej W środę na rynkach obligacji dominowała tendencja wzrostowa rentowności. Na krzywej US Treasuries na środku oraz jej długim końcu wzrosty przekraczały 5pb. Głównym powodem kierującym spadkiem cen instrumentów dłużnych w USA była publikacja raportu ADP. Dane pokazały szacunek wzrostu zatrudnienia w sektorze prywatnym w lutym na poziomie 298 tys. wobec oczekiwanych 190 tys. Mocne pozytywne zaskoczenie w danych pozwala oczekiwać silnego odczytu po piątkowym raporcie z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus rynkowy wskazuje, że NFP wzrośnie o 190 tys. w lutym. Według ostatniej retoryki prezentowanej przez amerykańskie władze monetarne, kolejne dobre dane, mogą otwierać drogę do podwyżki stóp procentowych już podczas marcowego posiedzenia Fed. Na rynku polskim ruch rentowności skarbowych papierów wartościowych w górę był ograniczony w stosunku do rynków bazowych. Głównym wydarzeniem lokalnym była decyzja RPP o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Przedstawione zostały również prognozy gospodarcze (pełna publikacja w najbliższy poniedziałek), według których ścieżka centralna inflacji na 2017 rok została przesunięta do zakresu 1,6% 2,5% z wcześniejszego 0,5%-%. Oznacza to, że projekcje nie wskazują na możliwość trwałego przekroczenia celu inflacyjnego NBP, na co wskazała również RPP w swoim komunikacie. W trakcie konferencji prasowej, prezes NBP prof. Adam Glapiński po raz kolejny zasygnalizował chęć kontynuacji podejścia wait-and-see oraz stabilizacji stóp procentowych co najmniej do końca tego roku. Kontynuacja łagodnego nastawienia, powinna w najbliższym czasie sprzyjać stabilizacji krótkiego końca krzywej dochodowości. Z kolei potencjał do wzrostu rentowności papierów z dłuższym terminem do wykupu będzie ograniczony w związku z zainteresowaniem inwestorów wynikającym z nadal atrakcyjnych wycen. W czwartek, pomimo braku oczekiwań wobec zmian parametrów polityki monetarnej, uwaga inwestorów skoncentruje się na posiedzeniu EBC. Ostatnie decyzje władz monetarnych, które między innymi dopuściły zakupy poniżej stopy depozytowej, przyczyniły się do spadku rentowności papierów niemieckim z krótkim terminem do wykupu. Wystromienie się niemieckiej krzywej dochodowości było również wspierane przez ryzyko polityczne w strefie euro związane ze zbliżają się serią wyborów. Inwestorzy kupują głównie instrumenty bezpiecznej przystani, wśród których znajdują się 2-letniego obligacje Niemiec. Wykres dnia: Ryzyko polityczne w strefie euro oraz koncentracja EBC na skupie obligacji niemieckich z krótszym terminem do wykupu doprowadziła do mocnego wystromienia się niemieckiej krzywej dochodowości. 1,8 1,6 1,4 Polska 2Y10Y Niemcy 2Y10Y (p.oś) 1,1 0,9 0,8 0,7 0,6 Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Stabilizacja stóp procentowych NBP będzie ograniczać potencjał do wzrostu rentowności obligacji z krótszym terminem do wykupu. 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 1, OS 2Y Stopa referencyjna NBP Stopa procentowa Polska Δ1d Δ5d 2Y 2, Y 3, Y 3, PL 10Y-2Y PL-Bund 10Y PL ASW 10Y Rynki bazowe Δ1d Δ5d UST 10Y 2, Bund 10Y 0, UST-Bund 10Y , stan na ,

2 Rynek walutowy Sesję środową złoty rozpoczął od niewielkiego osłabienia oczekując na wynik i konferencję prasową po kończącym się wczoraj posiedzeniu RPP. Impuls do wzrostu kursu EURPLN do blisko 4,315 dały mocno rozczarowujące dane o eksporcie Chin. Zamiast prognozowanego wzrostu o 12,3% r/r w lutym eksport obniżył się o 1,3%. W rezultacie w ub. miesiącu przy imporcie na poziomie 38,1% r/r pierwszy raz od dwóch lat Chiny odnotowały deficyt handlowy rzędu 9,15 mld USD, czego się nie spodziewano. Zaskakująco wysoka dynamika importu wynikała z ożywienia w sektorze budowlanym, gdzie znacznie wzrosło zużycie surowców. Choć dane te są zapewne zaburzone obchodami Chińskiego Nowego Roku, niemniej wskazują one na umocnienie popytu wewnętrznego. W trakcie sesji europejskiej przecenę PLN najprawdopodobniej zatrzymały dane z Niemiec, które wypadły nieco mocniej od prognoz (w styczniu wzrost o 2,8% m/m wobec oczekiwanych 2,5%) przysłaniając negatywny wydźwięk wtorkowego odczytu dla nowych zamówień (w styczniu spadek o 7,4% m/m). Na nastroje inwestorów żadnego wpływu oczywiście nie miała środowa decyzja RRP. Zgodnie z oczekiwaniami w marcu stopy NBP pozostały bez zmian, w tym referencyjna na poziomie 1,5%. Już w lutym Rada wyraźnie zasugerowała, że nie będzie się spieszyła ze zmianami w polityce pieniężnej gdyż oczekuje jedynie chwilowego wzrostu inflacji. Gołębie nastawienie do polityki Rada utrzymała również w marcu pomimo, że jej członkowie wskazywali na podwyższoną ścieżkę inflacji w projekcji NBP (oficjalne dane bank centralny opublikuje w poniedziałek, 13. marca). Podczas konferencji prasowej prezes A. Glapiński wyraźnie podkreślił podażowy charakter inflacji i brak obecnie podstaw by myśleć nt. zmiany stóp procentowych w tym roku. Niemniej jednak zasygnalizowane zostało, że jeśli pojawi się jakaś tendencja świadczącą o pojawieniu się presji inflacyjnej, to Rada będzie reagować. Choć podczas konferencji RPP zmienność na złotym nieco się podniosła (EURPLN chwilowo spadł nawet poniżej 4,30), to jednak finalnie dzień zakończył się w okolicach otwarcia sesji. W środę po południu na rynek napłynęły pierwsze z zaplanowanych na ten tydzień dane z rynku pracy w USA. Raport ADP zaskoczył bardzo i to bardzo mocno pozytywnie wskazując na utworzenie aż 298 tys. nowych miejsc pracy w sektorze prywatnym (rynek zakładał o 108 tys. mniej) swym wydźwiękiem podtrzymując oczekiwania na solidny piątkowy NFP i tym samym marcową podwyżkę stóp przez Fed. W reakcji na raport kurs EURUSD spadł do 53 zaś EURPLN nadal pozostawał niewzruszony utrzymując okolice 4,31. Tymczasem w czwartek najważniejszym wydarzeniem dnia będzie decyzyjne posiedzenie EBC. Wynik posiedzenia powinien pokazać, że w ocenie banku centralnego odnotowany w lutym wzrost cen (inflacja HICP osiągnęła 2% po raz pierwszy od stycznia 2013 roku dotykając celu EBC) ma również charakter przede wszystkim podażowy i przy utrzymującym się wysokim ryzyku dla wzrostu gospodarczego strefy euro i silnych obawach politycznych nie jest obecnie kluczowy dla decyzyjności władz monetarnych Stąd można oczekiwać, że EBC najprawdopodobniej nadal będzie deklarował prowadzenie zapowiedzianego tempa skupu aktywów finansowych w strefie euro. Podtrzymanie dotychczasowej retoryki o konieczności utrzymania silnej skali luzowania polityki pieniężnej EMU powinno osłabiać euro do dolara. Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl Słabe dane z Chin dot. wymiany handlowej popsuły nastroje na rynkach EM lut-16 kwi-16 cze-16 sie-16 paź-16 gru-16 lut-17 dynamika eksportu Chin (w proc.) dynamika importu Chin (w proc.) saldo wymiany handlowej Chin (w mld USD, p.oś) Wykres dnia: Bardzo mocne dane z rynku pracy wg ADP (w lutym 298 tys. wobec 190 tys. oczekiwanych) wskazują na możliwie równie solidny raport NFP (prognoza: 190 tys.) Notowania kursów Rynek walutowy Δ 1d Δ 5d EUR/PLN 4,31 0,01 0,03 USD/PLN 4,09 0,01 0,02 CHF/PLN 4,03 0,01 0,01 EUR/USD 5 0,00 0,00 EUR/CHF 7 0,00 0,01, stan na lut-15 maj-15 sie-15 lis--16 maj-16 sie-16 lis-16 lut-17 raport ADP (w tys.) raport NFP (w tys.) 2

3 16 lut mar 16 lut mar X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 9X12 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 8.03 PLN 2,17 3,07 3,73 Δ 1d Δ 5d Bund -0,84-0,42 0,37 Δ 1d Δ 5d UST 1,35 9 2,56 Δ 1d Δ 5d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 8.03 PLN 0 2,52 3,02 Δ 1d Δ 5d EUR -0,12 0,20 0,79 Δ 1d Δ 5d USD 1,66 2,15 2,49 Δ 1d Δ 5d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 4,60 3,70 2,80 1, ,4 29,7-10,5 64,6 68,6 70,9 45,6 54,7 52,8552,6 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,92 1,84 1,76 1,68-0,1-0,3-0,5-0,9-0,8 - -1,1 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) -1,5 0,0-0,4-0,8 - -1,6 1,90 1,82 1,74 1,66 1,58 1,50 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) 0,9 0,6 0,3 0,0 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6,5 Stany Zjednoczone 0,50-0,75% Tenor 1Q17 2Q17 5,0 3,5 0,5 - USA EMU POL UK CH Strefa euro 0,00% Wielka Brytania 0,25% Szwajcaria -0,75% Japonia -0,10% Polska 1,50% Węgry 0,90% Czechy 0,05% PL 1Y 1,85 1,90 PL 2Y 1,95 0 PL 5Y 2,80 2,80 PL 10Y 3,50 3,60 *) prognozy z lutego 2017 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 10Y SPW (pb) 0,50 2,60 3, ,40 0,30 0,20 0,10 0,00 2,54 2,48 2,42 2,36 2,30 2, ,45-0,35 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bund 10Y (l.o.) US Treasury 10Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 2 2 2 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,3029 4,3225 USD/PLN 4,0551 4,0846 CHF/PLN 4,0239 4,0600 EUR/USD EUR/CHF USD/JPY 111,67 112,91 notowanie dnia na: 8.03 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,3166 USD/PLN 4,077 CHF/PLN 4,0535 GBP/PLN 5,0617 CZK/PLN 0,1597 RUB/PLN 0,0703 stan na dzień: 8.03 Prognozy BSR dot. kursów walut* 1Q17 2Q17 EUR/PLN 4,45 4,50 USD/PLN 4,32 4,64 CHF/PLN 4,16 4,21 EUR/USD 3 0,97 EUR/CHF 7 7 *) prognozy z lutego 2017 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 86 4,420 4, ,380 4,340 4,300 4,260 4,115 4,065 4,015 3,965 WIG20 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Czwartek, 9 marca 2017 roku Decyzja EBC dot. stóp procentowych 13:45 EMU 0,0% / -0,4% 0,0% / -0,4% Konferencja prasowa po posiedzeniu rady EBC 14:30 EMU - - Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu kończącym się :30 USA 223 tys. 235 tys. Piątek, 10 marca 2017 roku Zmiana zatrudnienia, luty 14:30 USA 227 tys. 190 tys. Stopa bezrobocia, luty 14:30 USA 4,8% 4,7% Przeciętne wynagrodzenie godzinowe, luty 14:30 USA 0,1% m/m 0,3% m/m Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) (22) Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) (22) Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. 5