Sara Wasyluk. Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu. Post - Crisis Cach Management in Polish Manufacture of food products Firms

Transkrypt

1 Sara Wasyluk Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Post - Crisis Cach Management in Polish Manufacture of food products Firms Zarządzanie gotówką w warunkach pokryzysowych w przedsiębiorstwach z branży produkcji wyrobów mięsnych. Working paper JEL Classification: A10 Słowa kluczowe: finanse przedsiębiorstw, zarzadzanie gotówką, model Millera-Orra Summary: The report, which was written by me represents the best cash management in the company of the meat production industry by the Miller-Orra's model. This paperwork includes calculations which are intended to help in making appropriate decisions within the enterprise's cash management. In the report I used financial statements of the X company for the years Streszczenie: Raport, który został przeze mnie napisany przedstawia jak najlepsze zarządzanie środkami pieniężnymi w przedsiębiorstwie z branży produkcji wyrobów mięsnych za pomocą modelu Millera-Orra. Niniejsza praca zawiera obliczenia, które maja na celu pomóc w podejmowaniu odpowiednich decyzji w obrębie zarządzania gotówką w przedsiębiorstwie. Do raportu wykorzystałam sprawozdania finansowe firmy X za lata

2 Wstęp: By móc w pełni zarządzać środkami pieniężnymi w przedsiębiorstwie trzeba pamiętać o utrzymywaniu jak najniższego ich poziomu, ponieważ ich posiadanie powoduje zamrożenie kapitału. Jednocześnie nie może być on zbyt niski, gdyż może to wpłynąć negatywnie na finanse przedsiębiorstwa i jego wartość. Trzeba także wziąć pod uwagę, że zbyt duże zamrożenie kapitału może prowadzić do obniżenia wartości przedsiębiorstwa oraz wzrost kosztu finansowania i wzrost prawdopodobieństwa wystąpienia problemów finansowych prowadzą do obniżenia jego wartości. Raport ten zaprezentuje jedno z podejść zarządzania gotówką, dokładnie model Millera-Orra. Zarządzanie gotówką. Utrzymanie odpowiedniego poziomu środków pieniężnych jest jednym z głównych celów w przedsiębiorstwie. Powinien on być na takim poziomie aby przyczyniał się do wzrostu bogactwa właścicieli. 1 Inaczej mówiąc: Doprowadzenie utrzymywanych w przedsiębiorstwie zasobów środków pieniężnych do takiego poziomu, który jest optymalny z punktu widzenia zbilansowanych kosztów utrzymywania zapasów środków pieniężnych i kosztów posiadania zbyt małych ich zasobów 2 Model Millera-Orra Cechą charakterystyczną dla modelu Millera-Orra jest fakt, że zmiany poziomu środków pieniężnych w przedsiębiorstwie mają charakter niemożliwy do przewidzenia. 3 Zarząd kupując lub sprzedając krótkoterminowe papiery wartościowe, tworzy lub likwiduje krótkoterminowe depozyty bądź też spłaca lub zaciąga krótkoterminowy kredyt, a wszystko po to, by powrócić do poziomu docelowego środków pieniężnych C *. (wzór 1.) Źródło: Michalski G., Wprowadzenie do zarządzania finansami przedsiębiorstw, C.H. Beck, Warszawa 2003, str Michalski G., Wprowadzenie do zarządzania finansami przedsiębiorstw, C.H. Beck, Warszawa 2010, s

3 Gdzie: C * - optymalny poziom środków pieniężnych, L- dolna granica środków pieniężnych, F-koszt stały jednego transferu, R- koszt alternatywny, s 2 -wariancja przepływów pieniężnych netto Dolna granica środków pieniężnych: (wzór 2.) Źródło: Gdzie: k-koszt kapitału finansującego przedsiębiorstwa; G * -wielkość jednego transferu środków; P -suma wpływów i wypływów środków pieniężnych; s -odchylenie standardowe dziennych wpływów i wypływów netto; K bsp -koszt braku środków pieniężnych Górna granica środków pieniężnych: (wzór 3.) Źródło: Michalski G., Wprowadzenie do zarządzania finansami przedsiębiorstw, C.H. Beck, Warszawa 2003, str. 228

4 Założenia do modelu Millera-Orra: P s G * F R K bsp , , , Rok 2010 Rok 2011 Rok 2012

5 Budżet gotówki na grudzień 2012 Dzień Wpływy Wypływy Efekt netto Poziom środków pieniężnych netto = Działania = Utworzenie lokaty bankowej na kwotę zł = = = = Likwidacja lokaty bankowej na kwotę zł = = Utworzenie lokaty bankowej na kwotę 5 220zł = = = = Utworzenie lokaty bankowej na kwotę zł = = Likwidacja lokaty bankowej na kwotę zł = = = = = = Utworzenie lokaty bankowej na kwotę zł = = = = = = = Likwidacja lokaty bankową na kwotę zł = = = = Źródło: Opracowanie własne na podstawie wyliczeń dla modelu Millera-Orra

6 Szacowanie wartości przedsiębiorstwa: (wzór 6.) NWC (kapitał obrotowy netto) = zapasy + należności + gotówka zobowiązania bieżące (wzór 7.) ( ) Źródło: Gdzie: V-wartość przedsiębiorstwa, FCFF-wolne przepływy pieniężne generowane przez przedsiębiorstwo w okresie t, k- stopa dyskonta reprezentująca koszt kapitału finansującego przedsiębiorstwo (wzór 8.) ( ) ( ) Źródło: Gdzie: CR t przychody ze sprzedaży, FC WD - koszty stałe bez uwzględniania amortyzacji, VC t - koszty zmienne w okresie t, D amortyzacja, T-efektywna stopa podatkowa, ΔNWCprzyrost kapitału pracującego netto Firma X ROK NWC-kapitał obrotowy netto , , ,41 FCFF , , ,42 V , , ,11 Źródło: opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata Analizując otrzymane wyniki widzimy że wartość przedsiębiorstwa z roku na rok wzrasta. W 2012 roku osiąga ono wartość ,11 zł. Podsumowanie: Stosowanie modeli zarządzania gotówką w przedsiębiorstwie pozwala jak najlepiej podejmować odpowiednie decyzje w tym zakresie. Dzięki nim, w tym przypadku dzięki modelowi Millera- Orra możemy utrzymać optymalny poziom środków pieniężnych w przedsiębiorstwie.

7 Bibliografia: 1. ttp://michalskig.ue.wroc.pl/%5b29cashmm%5d.pdf ( r.) 2. Michalski G., Wprowadzenie do zarządzania finansami przedsiębiorstw, C.H. Beck, Warszawa 2010, ISBN: Wiesław Pluta, Grzegorz Michalski, Krótkoterminowe zarządzanie kapitałem,wyd. CH BECK, Warszawa 2005, str. 96, , ISBN: ( r.) 5. Janik W., Paździor A., Zarządzanie finansowe w przedsiębiorstwie. Lublin2011, Wyd. Politechnika Lubelska, str , ISBN: Krajewski M. Zarządzanie finansowe w przedsiębiorstwach. Gdańsk 2006 Wyd. Ośrodek Doradztwa i Doskonalenia Kadr Sp. z o.o.,isbn: Krzemińska D. Finanse Przedsiębiorstwa, Poznań 200, Wyd. Wyższej Szkoły Bankowej, str. 89, ISBN: E. F. Brigham, J. F. Houston, Podstawy zarządzania finansami, PWE. Warszawa 2005, t.2, ISBN: Urbańczyk E., Strategie wzrostu wartości przedsiębiorstwa, Wyd. Fundacja Na Rzecz Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2007,ISBN: h 10. Michalski G., Podstawy zarządzania finansami przedsiębiorstwa, Wyd. WSZ Edukacja, Wrocław 2003.,ISBN: E. Jarocka,Finanse przedsiębiorstw. Wydanie II, Warszawa 2007,Wyd.Edukacja Difin 12. Michalski G. Leksykon zarządzania finansami. Warszawa 2004: Wyd. C.H.Beck,ISBN: Jaworski J. Teoria i praktyka zarządzania finansami przedsiębiorstw. Warszawa 2010,Wyd. CeDeWu Sp. z o.o., IBSN: Gryko J., Planowanie finansowe w przedsiębiorstwie, Poznań 2008:Wyd. Akademii Ekonomicznej. ISBN: Dynus M., Kołosowska B., Prewysz-Kwinto P.Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa.,toruń 2006: Wyd. Dom Organizatora,str. 113, ISBN: Bojańczyk M. Finanse przedsiębiorstwa. Warszawa 2012: Wyd. Oficyna Wydawnicza Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie, ISBN: T. Dudycz, S. Wrzosek, Analiza finansowa. Problemy metodyczne w ujęciu praktycznym, Wyd. AE we Wrocławiu, Wrocław 2000, ISBN: Kowalczyk J., Kusak A., Decyzje finansowe firmy Metody analizy. Warszawa 2006: Wyd. C.H. Beck., str , ISBN: Brealey R., Myers S. Podstawy finansów przedsiębiorstw. Tom 1. Warszawa 1999: Wyd. Wydawnictwo Naukowe PWN, ISBN: Michalski G., Ocena finansowa kontrahenta na podstawie sprawozdań finansowych (Financial Analysis in the Firm. A Value-Based Li uidity ramework), oddk, Gdańsk ISBN: Michalski G., Płynność finansowa w małych i średnich przedsiębiorstwach, PWN, Warszawa 2005, str.30, 59, 182, ISBN: Michalski G., Strategie finansowe przedsiębiorstw (Entrepreneurial financial strattegies), oddk, Gdańsk 2009., ISBN M. Sierpińska, Problem pomiaru płynności finansowej w przedsiębiorstwie w świetle znowelizowanej ustawy o rachunkowości, w: Zarządzanie finansami firm teoria i praktyka, W. Pluta, red., Prace naukowe AE we Wroclawiu 24. Kowalak R., Ocena kondycji finansowej przedsiębiorstwa, Gdańsk 2008, Wyd. ODDK, ISBN: Hozer J., Tarczyński W., Gazińska M., Wawrzyniak K., Batóg J., Metody ilościowe w analizie finansowej przedsiębiorstwa, Warszawa 1997, Wyd. Główny Urząd Statystyczny, ISBN: Sprawozdania finansowe przedsiębiorstwa pobrane z Monitora Polski B