Temat pracy: Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa na przykładzie przedsiębiorstwa z branży produkcja urządzeń elektrycznych

Transkrypt

1 Agata Kozłowska Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Temat pracy: Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa na przykładzie przedsiębiorstwa z branży produkcja urządzeń elektrycznych Przedmiotem poniższej pracy jest zaproponowanie skutecznego zarządzania wartością przedsiębiorstwa poprzez odpowiednie dopasowanie cyklu operacyjnego oraz jego cykl konwersji gotówki, który przyczyni się do korzyści dla firmy. Wstęp W ocenie sytuacji przedsiębiorstwa pomocna okazuje się analiza cyklu operacyjnego, oznacza okres upływający pomiędzy wydatkowaniem środków pieniężnych na zakup zapasów, a ich odzyskaniem z tytułu spłaconych należności. Inaczej mówiąc cykl operacyjny jest sumą cyklu rotacji zapasów i cyklu rotacji należności. Jeżeli od cyklu operacyjnego odejmiemy cykl spłaty zobowiązań otrzymujemy cykl konwersji gotówki, który zestawia dwa okresy: 1) okres oczekiwania przez firmę na odzyskanie środków pieniężnych; 2) okres, w którym firma dysponuje gotówką na spłacenie własnych długów, czyli inaczej cykl rotacji zobowiązań. Poglądowe zależności pomiędzy poszczególnym pozycjami cyklów rotacji składników majątku obrotowego przedstawia poniższy rysunek. Krótszy cykl konwersji gotówki jest korzystniejszy dla firmy bo oznacza, że środki zainwestowane w aktywa bieżące są szybciej uwalniane i mogą być ponownie wykorzystane. Z kolei zbyt długi cykl konwersji gotówki może sugerować kłopoty z zachowaniem płynności. Informacje o spółce Spółka jest liderem wśród krajowych dostawców rozwiązań w zakresie przemysłowej aparatury kontrolno-pomiarowej. Produkuje szeroką gamę wysokiej jakości urządzeń do pomiaru ciśnienia oraz temperatury wykorzystywanych w wielu gałęziach przemysłu. Dodatkowo firma świadczy usługi doradcze związane z aplikacjami produkowanej aparatury, serwis gwarancyjny oraz pogwarancyjny. Przedsiębiorstwo X kształtuje swój cykl operacyjny następująco: rok Cykl operacyjny 227,7 206,57 Cykl operacyjny został obliczony na podstawie wzoru: CO = OKZAP + OSN CO = cykl operacyjny; OKZAP = okres konwersji zapasów; OSN = okres spływu należności Źródło: G. Michalski Ocena finansowa kontrahenta na podstawie sprawozdań finansowych, ODDK Sp. z o.o., Gdańsk 2008 Składniki cyklu operacyjnego oraz przychody ze sprzedaży są powiązane z poszczególnymi składnikami aktywów takich jak zapasy i należności. rok Różnica okres konwersji zapasów ,62 30,38 okres spływu należności 95,7 104,94-9,24 Tabela sporządzona na podstawie źródła: E. Nowak Analiza sprawozdań finansowych, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 2008 Porównując okres konwersji zapasów, poprzez przyrost roku bieżącego do poprzedniego, określamy co ile dni przedsiębiorstwo odtwarza zapasy w celu osiągnięcia określonego poziomu przychodów ze sprzedaży. W ciągu roku nastąpił wzrost ogólnego wskaźnika o 30,38 dnia; co nie jest korzystne dla przedsiębiorstwa. Porównując okres spływu należności, poprzez przyrost roku bieżącego do poprzedniego, otrzymujemy informacje wciągu ilu dni następuje spłata należności, inaczej mówiąc jest to czas zamrożenia środków pieniężnych w należnościach. W ciągu roku nastąpił spadek tego okresu, co świadczy o przyśpieszeniu ściągalności należności. W omawianym przedsiębiorstwie długi cykl konwersji zapasów i należności, dłuższy od innych przedsiębiorstw danego sektora, nie zawsze musi sugerować złe zarządzanie tymi wartościami, ale może świadczyć o wysokiej jakości produktów, które potrzebują dłuższego procesu produkcji.

2 W przypadku gdy przedsiębiorstwo podejmuje decyzje sugerując się analizą cyklu operacyjnego, analizuje również poziom aktywów bieżących mierzonych za pomocą wskaźnika bieżącej płynności. rok majątek obrotowy zob. krótkoterminowe wskaźnik bieżącej płynności 8,67 10,56 Obliczenia do tabeli powstały na podstawie źródła: L. Bednarski :Analiza finansowa przedsiębiorstwa, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 1999 Wyniki sugerują dużą zdolność przedsiębiorstwa do spłacania zobowiązań bieżących (krótkoterminowych), jednak poziom wskaźnika jest zbyt wysoki i może sugerować nie dość efektywne wykorzystanie wolnych zasobów majątkowych. Przedsiębiorstwo powinno pomniejszyć majątek obrotowy np. pomniejszając zapasy (nie magazynować) i upłynniać zamrożone środki pieniężne. Zakładając, iż przedsiębiorstwo będzie chciałoby zainwestować swoje nie wykorzystane środki pieniężne na budowę nowej hali produkcyjnej, co w konsekwencji doprowadzi do zmniejszenia gromadzonych zapasów i powiększenia zobowiązań krótkoterminowych. Założenia: inwestycja planowana jest na 5lat, zapasy będą stosunkowo zmniejszać się o 10% w ciągu roku, środki pieniężne będą pomniejszane o 20% w ciągu roku, zobowiązania będą zwiększać się o 25% w ciągu roku. rok bazowy założenia Rok 1 założenia Rok 2 majątek obrotowy zapasy środki pieniężne zob. krótkoterm wskaźnik 8,67 6,17 4,42 założenia Rok 3 założenia Rok 4 założenia Rok ,20 2,33 1,89 Obliczenia do tabeli powstały na podstawie źródła: L. Bednarski Analiza finansowa w przedsiębiorstwie Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne Warszawa 1999 r. rok majątek obrotowy zob. krótkoterminowe wskaźnik bieżącej płynności 8,67 1,89 Jak widać w powyższej tabeli założenia takie spowodują doprowadzenie wskaźnika bieżącej płynności do idealnego poziomu. Przedsiębiorstwo w takiej sytuacji zapewnia realne zabezpieczenie spłaty zobowiązań krótkoterminowych i efektywnie zarządza zapasami. Analizując dalej składniki cyklu operacyjnego możemy również badać wskaźnik rentowności aktywów.

3 rok zysk netto aktywa ogółem Wskaźnik ROA 12,30 12,63 Wyniki zaprezentowane powyższej w tabeli pokazują malejącą wartość tego wskaźnika, sugerując spadek oddziaływania aktywów ogółem na powiększenie zysku netto. Przedsiębiorstwo chcąc kontynuować swoją inwestycje może poprawić wskaźnik ROA. Przyjmując założenia: inwestycja planowana jest na 5lat, przychody ze sprzedaży, pozostałe przychody operacyjne, przychody finansowe zwiększają się o 30% (10% każdy) w ciągu roku; koszty sprzedanych produktów, towarów i usług; koszty sprzedaży i koszty finansowe zwiększają się o 45% (15% każdy) w ciągu roku; pozostałe koszty pozostają bez zmian. rok bazowy założenia Rok 1 założenia Rok 2 przychody ze sprzedaży Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów , zysk (strata) brutto na sprzedaży pozostałe przychody operacyjne koszty sprzedaży , koszty ogólnego zarządu pozostałe koszty operacyjne zysk (strata) brutto na działalności operacyjnej przychody finansowe koszty finansowe zysk (strata) przed opodatkowaniem podatek dochodowy zysk (strat) netto założenia Rok 3 założenia Rok 4 założenia Rok Przedsiębiorstwo próbując kształtować wskaźnik ROA w zaproponowany sposób otrzyma następujące wyniki: zysk netto aktywa ogółem Wskaźnik ROA 12,30 13,28 14,14 14,85 15,33 15,52 Tabela sporządzona na podstawie źródła: E. Nowak Analiza sprawozdań finansowych, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 2008

4 Aby móc analizować naszą inwestycję pod względem cyklu operacyjnego musimy przyjąć założenie, że należności będą rosły o 15% w ciągu każdego roku. Otrzymujemy następujące wyniki: przychody ze sprzedaży dzienna sprzedaż 166,67 183,33 201,67 221,83 244,02 268,42 zapasy okres konwersji zapasów 132,00 108,00 88,36 72,30 59,15 48,40 należności , okres spływu należności 95,70 100,05 104,60 109,35 114,32 119,52 cykl operacyjny 227,70 208,05 192,96 181,65 173,47 167,92 Obliczenia do tabeli powstały na podstawie: G. Michalski Ocena finansowa kontrahenta na podstawie sprawozdań finansowych, ODDK Sp. z o.o. Gdańsk 2008 Podsumowanie: Okres konwersji zapasów informuje nas ile czasu przedsiębiorcy zajmować będzie wytworzenie produktu finalnego oraz ile czasu zajmie jego sprzedaż. Natomiast okres spływu należności poinformuje nas wciągu ilu dni spłyną pieniądze od kupujących. Mając możliwość porównania wyników z innymi przedsiębiorstwami z tej branży mamy do czynienia z dość długim cyklem operacyjnym. Ważną rolę odgrywa w badanym przedsiębiorstwie proces produkcyjnym, który ze względu na wysoką jakość produktu finalnego, będzie zawsze wyższy od innych porównywalnych przedsiębiorstw z danej branży. przychody ze sprzedaży dzienna sprzedaż 166,67 183,33 201,67 221,83 244,02 268,42 zapasy okres konwersji zapasów 132,00 108,00 88,36 72,30 59,15 48, , należności okres spływu należności 95,70 100,05 104,60 109,35 114,32 119,52 cykl operacyjny 227,70 208,05 192,96 181,65 173,47 167,92 zobowiązania wobec dostawców okres odroczenia spłaty zobowiązań wobec dostawców 45,00 51,14 58,11 66,03 75,04 85,27 cykl konwersji gotówki 182,70 156,91 134,85 115,62 98,44 82,65 Obliczenia do tabeli powstały na podstawie: G. Michalski Ocena finansowa kontrahenta na podstawie sprawozdań finansowych, ODDK Sp. z o.o. Gdańsk 2008 Natomiast cykl konwersji gotówki informuje, ile czasu upłynie od chwili gdy przedsiębiorstwo zapłaci za zakupione materiały do produkcji, do momentu gdy po ich przetworzeniu otrzyma za nie określoną sumę pieniędzy. Im krótszy, tym korzystniej dla przedsiębiorstwa, ponieważ oznacza, że pieniądze zainwestowane w aktywa bieżące szybko wracają do firmy i mogą być ponownie wykorzystywane. Sugerowane rozwiązania dążą do uzyskania lepszych wyników, dzięki którym przedsiębiorstwo lepiej będzie się prezentować na tle innych ze swojej branży, a w przyszłości skutkować powiększeniem ilości kontraktów biznesowych.

5 Literatura przydatna w celu wykonania projektu: 1) G. Michalski Ocena finansowa kontrahenta na podstawie sprawozdań finansowych, ODDK Sp. z o.o. Gdańsk 2008 r.; 2) G. Michalski Strategie finansowe przedsiębiorstw, Budżetowanie kapitałów i ocena finansowej opłacalności i ryzyka strategicznych decyzji przedsiębiorstw ODDK Sp. z o.o. Gdańsk 2009r., 3) E. Nowak Analiza sprawozdań finansowych, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 2008 r.; 4) L. Bednarski Analiza finansowa w przedsiębiorstwie, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne Warszawa 1999 r.; 5)M. Sierpińska, t. Jachna Ocena przedsiębiorstwa według standardów światowych, PWN, Warszawa 2004 r.; 6) A. Damodaran, Ryzykostrategiczne, Koźmiński Warszawa ) B.Nita, Metody wyceny i kształtowania wartości przedsiębiorstwa, PWE Warszawa ) P.Szczepankowski, Wycena i zarządzanie wartością przedsiębiorstwa, WN PWN ) 10) T.Jajuga, T.Słoński; Finanse spółek. Długoterminowe decyzje finansowe, Wyd. AE we Wrocławiu, ) S.Ross, R.Westerfield, B.Jordan, Finanse przedsiębiorstw, DW ABC, Kraków ) G.Michalski, Strategiczne zarządzanie płynnością finansową w przedsiębiorstwie, CeDeWu, Waszawa 2010, 13) W.Pluta, G.Michalski, Krótkoterminowe zarządzanie kapitałem, CHBeck, Warszawa ) G.Michalski, Ocena finansowa kontrahenta na podstawie sprawozdań finansowych, ODDK Gdańsk 2008,