GTC. Kupuj 21,90 zł. Raport analityczny
|
|
- Gabriela Kasprzak
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 SEKTOR: DEWELOPERZY GPW: REUTERS: E.WA BLOOMBERG: PW DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Kupuj 21,90 zł lis 18 lut 5 maj 16 lip 26 wrz 9 gru WIG znormalizowany Dane podstaw ow e cena rynkow a (zł) 18,10 kurs docelow y (zł) 21,90 w ycena SOP (zł) 21,90 min 52 tyg (zł) 10,85 max 52 tyg (zł) 47,50 kapitalizacja (mln zł) 3 970,60 EV (mln zł) 5 816,22 liczba akcji (mln szt.) 219,37 free float 41,0% free float (mln zł) 1 628,96 śr. obrót/msc (mln zł) 281,51 Zmiana kursu WIG 1 miesiąc 47,2% 2,3% 3 miesiące -24,6% -26,5% 6 miesięcy -48,3% -36,4% 12 miesięcy -58,8% -51,2% Akcjonariat % akcji i głosów International BV 46,13 CU OFE 6,84 ING NN OFE 5,65 Poprzednie rekom. data cena doc. Kupuj ,50 tnie program inwestycyjny Spółka ograniczyła program inwestycyjny dopasowując go do pogarszającej się sytuacji na rynku. Część inwestycji została przesunięta na późniejsze okresy, dla innych zamieniono funkcjonalność (wybrane projekty z segmentu mieszkaniowego przekwalifikowano na komercyjne). Nasze prognozy co do łącznej wielkości na lata są zbliŝone do załoŝeń samej spółki (310 tys. mkw. przypadające ), jednak przyjęliśmy, Ŝe w 2009 r. spółka ukończy projekty o NRA wynoszącej łącznie ok. 250 tys. mkw., a w następnym roku podaŝ spadnie do ok. 60 tys. mkw. W segmencie mieszkaniowym ilość realizowanych inwestycji równieŝ będzie niewielka. W latach do sprzedaŝy trafi 6 projektów podzielonych na kilka etapów. Łączna planowana wielkość sprzedaŝy (liczona w mkw. PUM i przynaleŝna ) to ok. 115 tys. mkw. Zarząd deklaruje, Ŝe ma zagwarantowane finansowanie dla tych projektów. Czynsze Rynkowe poziomy czynszów będą znajdowały się pod presją słabnącego popytu i rosnącej podaŝy nowych powierzchni. Mamy powody zakładać, Ŝe obroni się przed tymi niekorzystnymi zmianami z uwagi na: a) długoterminowy charakter podpisywanych umów najmu (spółka twierdzi, Ŝe średni czas trwania umowy, dla umów juŝ podpisanych, wynosi obecnie ponad 5 lat), b) jakość najemców, która pozwala mieć nadzieję, iŝ pozostaną oni na rynku pomimo dekoniunktury. W przypadku nowo oddawanych inwestycji załoŝyliśmy 10-proc. spadek czynszów (względem pierwotnych szacunków lub stawek dla porównywalnych obiektów juŝ wybudowanych) dla projektów kończonych w 2009 r. i 20-proc. spadek dla projektów kończonych w 2010 r. Stopy kapitalizacji W naszych załoŝeniach (uwzględniających równieŝ nowe projekty w trakcie realizacji) przyjęliśmy średni yield na poziomie 7,1% i traktujemy to jako scenariusz bazowy. Biorąc pod uwagę bieŝący koszt kapitału oraz strukturę finansowania inwestycji (40% to finansowanie zewnętrzne), szacujemy maksymalny yield akceptowalny przez na 7,9% (średnio dla całego portfela), tj. 1,5 p.p. powyŝej obecnych wycen. Wycena i rekomendacja Wycena akcji bazuje na modelu SOP (sum częściowych), przy czym osobno wyceniliśmy biznes mieszkaniowy (modelem DCF) i osobno biznes komercyjny (wycena kaŝdego projektu metodą stóp kapitalizacji). Segment mieszkaniowy wyceniliśmy na 1,4 zł/akcję. Z kolei segment komercyjny to ok. 31,3 zł/akcję. Wycenę aktywów pomniejszyliśmy o wartość długu netto, tj. 10,8 zł/akcję. Nie wycenialiśmy banku ziemi. Łączną wartość aktywów netto ustaliliśmy na 21,9 zł/akcję. Wydajemy rekomendację KUPUJ. Dom Maklerski PKO BP SA ul. Puławska Warszawa tel. (0-22) Analityk: Michał Sztabler tel. (0-22) michal.sztabler@pkobp.pl Informacje na temat powiązań pomiędzy DM a spółką znajdują się na ostatniej stronie niniejszego opracowania Dane finansow e (skonsolidow ane) mln zł p 2009p 2010p SprzedaŜ 315,02 278,51 503,00 709,12 642,56 EBITDA 934, ,58 749,66 768,28 485,52 EBIT 933, ,45 747,89 764,79 480,43 Zysk netto 783,40 845,86 527,53 467,18 164,57 Zysk skorygow any 783,40 845,86 527,53 467,18 164,57 EPS (zł) 3,59 3,86 2,40 2,13 0,75 DPS (zł) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 CEPS (zł) 3,60 3,86 2,41 2,15 0,77 P/E 5,04 4,69 7,53 8,50 24,13 P/BV 1,41 1,12 1,00 0,90 0,86 EV/EBITDA 6,20 4,97 7,76 7,57 11,98 p - prognoza DM PKO BP SA
2 tnie program inwestycyjny Spółka ograniczyła program inwestycyjny dopasowując go do pogarszającej się sytuacji na rynku. Część inwestycji została przesunięta na późniejsze okresy, dla innych zamieniono funkcjonalność (wybrane projekty z segmentu mieszkaniowego przekwalifikowano na komercyjne). Spółka informowała, Ŝe w 2009 r. na rynek trafią obiekty komercyjne o łącznym NRA (net rentable area powierzchnia na wynajem netto) wynoszącym ok. 220 tys. mkw., natomiast w 2010 r. będzie to ok. 120 tys. mkw. W zawieszeniu (tj. nie podjęto jeszcze decyzji o rozpoczęciu inwestycji) znajduje się kolejne ok. 150 tys. mkw. na lata W naszych prognozach uwzględniliśmy jedynie projekty, których realizacja juŝ się rozpoczęła lub spółka podjęła decyzję o ich uruchomieniu w niedługim czasie. Nasze prognozy co do łącznej wielkości na lata są zbliŝone do załoŝeń samej spółki (310 tys. mkw. przypadające ), jednak przyjęliśmy, Ŝe w 2009 r. spółka ukończy projekty o NRA wynoszącej ok. 250 tys. mkw., a w następnym roku podaŝ spadnie do ok. 60 tys. mkw. W segmencie mieszkaniowym ilość realizowanych inwestycji równieŝ będzie niewielka. W latach do sprzedaŝy trafi 6 projektów podzielonych na kilka etapów. Łączna planowana wielkość sprzedaŝy (liczona w mkw. PUM i przynaleŝna ) to ok. 115 tys. mkw. projekt lokalizacja funkcja NRA/NSA termin realizacji Projekty komercyjne udział SA 1 Pascal (Kraków) Kraków B % 2 Okęcie Business Park 3 (W-wa) Warszawa B % 3 Galeria Jurajska (Cz-chowa) Częstochowa H % 4 Platinum Business Park 3 (W-wa) Warszawa B % 5 University BP 1 (Łódź) Łódź B % 6 University BP 2 (Łódź) Łódź B % 7 Karkonoska 1 (Wrocław) Wrocław B % 8 Francuska (Katowice) Katowice B % 9 Galeria Kazimierz - biura (Kraków) Kraków B % 10 Metro (Budapeszt) Budapeszt B % 11 Spiral 1 (Budapeszt) Budapeszt B % 12 Square 2 (Belgrad) Belgrad B % 13 City Gate (Bukareszt) Bukareszt B % 14 Arad Galleria Arad/Rumunia H % 15 Suceava Galleria Suceava/Rumunia H % 16 Piatra Neamt Galleria Piatra Neamt/Rumunia H % 17 Galeria Varna Varna H % 18 Galeria Stara Zagora Stara Zagora/Bułgaria H % 19 Galeria Harfa Praga H % 20 Praga Marina I Praga B % 20 Sazka Office A1 Praga B % 21 Sazka Office B Praga B % Projekty mieszkaniowe Konstancja IV Warszawa M % 2 Sasad Resort Ia Budapeszt M % 3 Sasad Resort Ib Budapeszt M % 4 Park Apartments Belgrad M % 5 Rose Garden II Bukareszt M % 6 Rose Garden III Bukareszt M % 7 Rose Garden IV Bukareszt M % 8 Rose Garden V Bukareszt M % 9 Rose Garden VI Bukareszt M % 10 Felicity I Bukareszt M % 11 Felicity II Bukareszt M % 12 Praga Marina I Praga M % 13 Praga Marina II Praga M % 14 Green City I Praga M % 15 Green City II Praga M % 16 Vinohrady I Bratysława M % 17 Vinohrady II Bratysława M % RAZEM funkcja: B- biura, H - handel, M - mieszkania Źródło: SA, DM PKO BP SA 2
3 W kolejnych latach przyjęliśmy, Ŝe oddawać będzie co roku 50 tys. mkw. powierzchni komercyjnej oraz 25 tys. mkw. powierzchni mieszkaniowej. W przypadku biznesu komercyjnego powyŝsze załoŝenie moŝe wydawać się ambitne, tym bardziej w okresie spowolnienia. Co prawda w okresie spółka oddawała rocznie ok. 30 tys. mkw. nowej powierzchni komercyjnej, jednak średnia z lat to 61 tys. mkw. (mediana 54 tys. mkw.). Analizując dane historyczne widać pewną inercję czasową z uwagi na specyfikę działalności deweloperskiej (czas realizacji projektów komercyjnych) spółka moŝe dostosować podaŝ powierzchni do sytuacji rynkowej z 1-2 letnim opóźnieniem. Dlatego najmniej powierzchni oddał w 2003 r. (23 tys. mkw.), a w latach , kiedy było juŝ widoczne wyraźne oŝywienie w gospodarce (PKB rósł w tempie 3,5-6%), oddawane było zaledwie ok. 37 tys. mkw. W segmencie mieszkaniowym po 2010 r. roku załoŝyliśmy roczną sprzedaŝ 500 mieszkań tj. 25 tys. mkw. PUM (historycznie było to tys. mkw. rocznie, na lata przewidywany jest wzrost do ok. 60 tys. mkw. średniorocznie). Dla porównania jeden etap Osiedla Konstancja to ok. 8,5 tys. mkw. Bank ziemi (dla projektów nie wymienionych w tabeli powyŝej) pozwala wybudować ok. 1,1 mln mkw. powierzchni uŝytkowej. Opieramy to na programie inwestycyjnym sprzed roku, dlatego nie są to dane precyzyjne (pojawiły się nowe projekty, część inwestycji wypadło, część zapewne zmieni funkcjonalność). Czynsze Dla starego portfela zdecydowaliśmy się dokonać niewielkiej korekty czynszów, ograniczonej praktycznie do obniŝenia spodziewanych wpływów w 3 największych centrach handlowych (Galeria Mokotów, Galeria Kazimierz oraz Avenue Mall Zagrzeb). Mamy bowiem świadomość, iŝ w segmencie centrów handlowych historyczne dochody z najmu mogą być zawyŝone. Na ich poziom wpływ miała część zmienna (liczona od obrotu najemcy), która w minionych kwartałach dawała wysokie wartości z uwagi na rosnące obroty punktów handlowych (rosnąca konsumpcja). Spowolnienie gospodarcze obniŝy naszym zdaniem obroty sklepów, przez co zmienny element czynszów moŝe spaść do 0. Z informacji otrzymanych ze spółki wynika, Ŝe czynsz od obrotu to 5-10% całości przychodów z najmu. Poza tym centra handlowe odpowiadają za ok. 38% przychodów przynaleŝnych (wg danych na koniec III kwartału) w segmencie komercyjnym, a uwzględniając nawet planowane na lata inwestycje ich udział w IV kw. 10 nie zmieni się istotnie. Zmienna część będzie więc stanowić ok. 2-4% łącznych dochodów z najmu, co ogranicza wpływ tego czynnika na końcową wycenę spółki do maksymalnie 0,8 zł/akcję (o tyle obniŝyła się wycena końcową z uwagi na korektę czynszów w 3 centrach handlowych). Oczywiście ryzykiem jest teŝ spadek czynszów w komercji (przed wszystkim w części biurowej) wynikający z ogólnych tendencji na rynku wynajmu. Spowolnienie gospodarcze przy jednoczesnym spodziewanym wzroście podaŝy nowoczesnej powierzchni biurowej na głównych rynkach w okresie następnych 1-2 lat spowoduje zapewne obniŝenie średnich stawek czynszu. UwaŜamy jednak, Ŝe spółka powinna obronić się przed tymi niekorzystnymi zmianami z uwagi na: a) długoterminowy charakter podpisywanych umów najmu (spółka twierdzi, Ŝe średni czas trwania umowy, dla umów juŝ podpisanych, wynosi obecnie ponad 5 lat; nie dysponujemy bardziej szczegółowymi informacjami na ten temat), b) jakość najemców, która pozwala mieć nadzieję, iŝ pozostaną oni na rynku pomimo dekoniunktury. segmencie centrów handlowych historyczne dochody z najmu mogą być zawyŝone. Na ich poziom wpływ miała część zmienna W przypadku nowo oddawanych inwestycji załoŝyliśmy 10-proc. spadek czynszów (względem pierwotnych szacunków lub stawek dla porównywalnych obiektów juŝ wybudowanych) na projektów kończonych w 2009 r. i 20-proc. spadek dla projektów kończonych w 2010 r. Historyczne dane dla rynku warszawskiego wskazują, Ŝe potencjalny spadek moŝe być znacznie większy. Podczas poprzedniej dekoniunktury średnie stawki czynszów spadły o 45% (centrum miasta) lub ok. 40% (lokalizacja poza centrum). nie posiada projektów w centrum Warszawa, poza tym ich jakość powinna chronić przed tak gwałtownymi spadkami cen wynajmy. Wyraźnie widać inercję czasową: dołek cyklu przypadał na lata , w których polska gospodarka największy kryzys miała juŝ za sobą. 3
4 Średnie stawki czynszów biurowych w Warszawie (EUR/mkw./miesiąc) , Centrum Poza centrum Źródło: Jones Lang La Salle, Cushman&Wakefield, DM PKO BP SA Stopy kapitalizacji Stopa kapitalizacji (waŝona wartością aktywów) dla obecnego portfela projektów komercyjnych wynosi ok. 6,4%. Wartość ta wydaje się być niska, zwaŝywszy na bieŝący koszt finansowania (równieŝ 6,4%). Tradycyjnie spread między poziomem stóp kapitalizacji a kosztem finansowania deweloperów wynosi 0,5-1,5 p.p. Brak spreadu w przypadku wynika naszym zdaniem z nagłego wzrostu kosztów finansowania, który oceniany przez rzeczoznawców jako zdarzenie krótkoterminowe (oczekiwaniom na spadki kosztów finansowych sprzyja powszechna polityka redukcji stóp procentowych) nie wpływał negatywnie na wyceny nieruchomości. Deweloperzy o dobrym standingu finansowym, którzy przy podejmowaniu decyzji o zbyciu nieruchomości nie działają pod presją bieŝących czynników płynnościowych, biorą pod uwagę długoterminowy koszt finansowania. Stąd mogą wynikać rozbieŝności między oczekiwaniami kupujących (którzy wskazują na wysokie koszty finansowania zakupu) a sprzedających (spojrzenie długoterminowe) i praktycznie brak transakcji na rynku nieruchomości w ostatnich kwartałach. W naszych załoŝeniach (uwzględniających równieŝ nowe projekty w trakcie realizacji) przyjęliśmy średni yield na poziomie 7,1% i traktujemy to jako scenariusz bazowy. Scenariusze alternatywne Sytuacja na rynku nieruchomości jest bardzo niestabilna. Deweloperzy mają utrudniony dostęp do kredytów, koszty finansowania gwałtownie się zwiększyły (nagły wzrost marŝ rynkowych wynikający ze wzrostu ryzyka), na rynku dokonuje się coraz mniej transakcji. Zakładając pogłębienie się dekoniunktury w regionie CEE (tj. na rynkach, na których obecnie działa ) i utrzymanie wysokiej awersji do ryzyka (objawiającej się wysokimi kosztami pozyskania kapitału) moŝna spodziewać się wzrostu stóp kapitalizacji. Jak juŝ wcześniej wspominaliśmy średni zakładany przez nas yield dla portfela to 7,1%. Zmieniając tylko ten parametr (czyli podwyŝszając/obniŝając stopę kapitalizacji dla poszczególnych obiektów nie zmieniając poziomu czynszów, zarówno dla obecnego portfela jak i planowanych na lata inwestycji) moŝna określić wartość w zaleŝności od rozwoju sytuacji na rynku nieruchomości. PoniŜej prezentujemy wraŝliwość wyceny akcji na zmiany stóp kapitalizacji (średnio dla całego portfela). Nie zmieniamy przy tym załoŝeń dotyczących biznesu mieszkaniowego, jednak w całości wyceny nie jest on istotny (ok. 7% wartości firmy). Źródło: SA, DM PKO BP SA 5,5% 6,0% 6,5% 7,0% 7,5% 8,0% 8,5% 9,0% Wycena 1 akcji (zł) 38,01 32,10 27,01 22,75 18,98 15,06 12,84 10,26 4
5 Obecna wycena rynkowa implikuje wzrost yield (przy innych parametrach nie zmienionych) o ok. 0,5 p.p., czyli do 7,6% (średnio dla całego portfela). Nie moŝna wykluczyć takiego scenariusza, jednak spadające stopy procentowe powinny sprzyjać wycenie nieruchomości. Warunkiem jest jednak poprawa płynności w systemie bankowym i odblokowanie akcji kredytowej. O yieldach istotnie przekraczających bieŝące wyceny rzeczoznawców naleŝałoby mówić równieŝ w przypadku konieczności szybkiej sprzedaŝy części aktywów przez. Zarząd spółki decydując się na taki ruch w obecnych realiach rynkowych musiałby zaakceptować znaczne dyskonto względem wyceny bilansowej (opartej na przyszłych przepływach). Niewykluczone, Ŝe podniosłoby ono yield nawet o 1-1,5 p.p. w porównaniu do wyceny rzeczoznawców. UwaŜamy jednak, iŝ sytuacja finansowa nie zmusza do podejmowania tak dramatycznych kroków: spółka znacząco okroiła swój program inwestycyjny na najbliŝsze 2 lata, ma zapewnione finansowanie przyszłych projektów (wg zarządu dostępne kapitały w postaci środków własnych oraz przyrzeczonych kredytów to 512 mln EUR), a większość kredytów ma charakter zobowiązań długoterminowych. Ewentualna decyzja o sprzedaŝy jakiejś nieruchomości ( informował, iŝ toczą się rozmowy w sprawie sprzedaŝy pozostałych 50% udziałów w Galerii Mokotów) nie byłaby więc podejmowana pod presją konieczności zapewnienia spółce płynności, ale wynikała ze strategii firmy. Biorąc pod uwagę bieŝący koszt kapitału oraz strukturę finansowania inwestycji (40% to finansowanie zewnętrzne), szacujemy maksymalny yield akceptowalny przez na 7,9% (średnio dla całego portfela), tj. 1,5 p.p. powyŝej obecnych wycen. 5
6 Rachunek zysków i strat (mln zł) P 2009P 2010P IIIQ 07 I-IIIQ 07 IIIQ 08 I-IIIQ 08 Przy chody netto ze sprzedaŝy 309,28 315,02 278,51 503,00 709,12 642,56 113,54 221,36 120,55 243,22 zmiana 50,1% 1,9% -11,6% 80,6% 41,0% -9,4% 56,3% -7,5% 6,2% 9,9% EBITDA 630,02 934, ,58 749,66 768,28 485,52 504,76 931,69 137,63 469,47 zmiana 246,0% 48,4% 25,2% -36,0% 2,5% -36,8% 33,8% 3,4% -72,7% -49,6% EBIT 629,24 933, ,45 747,89 764,79 480,43 504,56 930,87 137,02 467,83 zmiana 249,0% 48,4% 25,3% -36,0% 2,3% -37,2% 33,9% 3,4% -72,8% -49,7% Zy sk netto 449,29 783,40 845,86 527,53 467,18 164,57 403,17 657,86 188,67 459,10 zmiana 243,3% 74,4% 8,0% -37,6% -11,4% -64,8% 32,5% -9,3% -53,2% -30,2% Zy sk netto skory gowany 449,29 783,40 845,86 527,53 467,18 164,57 403,17 657,86 188,67 459,10 zmiana 243,3% 74,4% 8,0% -37,6% -11,4% -64,8% 32,5% -9,3% -53,2% -30,2% MarŜa EBITDA 203,7% 296,7% 420,3% 149,0% 108,3% 75,6% 444,6% 420,9% 114,2% 193,0% MarŜa EBIT 203,5% 296,4% 419,9% 148,7% 107,8% 74,8% 444,4% 420,5% 113,7% 192,3% Rentowność netto 145,3% 248,7% 303,7% 104,9% 65,9% 25,6% 355,1% 297,2% 156,5% 188,8% Źródło: Spółka, DM PKO BP SA Wybrane pozycje bilansu i CF (mln zł) P 2009P 2010P Akty wa ogółem 3 451, , , , , ,16 Akty wa trwałe 2 872, , , , , ,50 Akty wa obrotowe 579, , ,63 893,83 745,82 680,66 Kapitał własny 1 781, , , , , ,39 Zobowiązania i rezerwy ogółem 1 669, , , , , ,77 Dług netto 1 083,06 89,69 856, , , ,60 Kapitał obrotowy 196,55 346,06 591,13 378,55 115,11 87,22 Kapitał zaangaŝowany 2 865, , , , , ,98 Środki pienięŝne z działalności operacy jnej 50,41-63,90-17,92 211,11 299,99 92,62 Środki pienięŝne z działalności inwesty cy jnej -528,01 498,20-727,48-904,76-923,22-382,81 Środki pienięŝne z działalności f inansowej 365,57 448, ,15-516,83 634,53 286,55 Środki pienięŝne na koniec okresu 238, , ,05 27,56 38,86 35,21 Dług netto/ebitda 1,72 0,10 0,73 2,19 2,95 5,26 ROE 29,4% 34,2% 26,7% 13,8% 10,7% 3,4% ROACE Źródło: Spółka, DM PKO BP SA NPV projektów mieszkaniowych (mln zł) Prognozy NAV posiadanych nieruchomości Przy chody Wartość proj. komerc. (mln zł) EBIT ŚredniowaŜony y ield (%) 7,1 Stopa podatkowa 19% 19% 19% 19% 19% Łączna sprzedaŝ (mln zł) 720 FCF Wartość dla (mln zł) Kalkulacja WACC Łączny capex (mln zł) Dług 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% Dług netto (mln zł) Stopa wolna od ry zy ka 4,0% 4,0% 4,0% 4,0% 4,0% NAV (mln zł) Premia ry nkowa 6,0% 6,0% 6,0% 6,0% 6,0% Wartość rezy dualna (mln zł) Beta 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 Wartość na 1 akcję (zł) 20,47 Koszt długu po opodatkowaniu 4,9% 4,9% 4,9% 4,9% 4,9% Źródło: DM PKO BP S.A. Koszt kapitału 10,0% 10,0% 10,0% 10,0% 10,0% WACC 7,9% 7,9% 7,9% 7,9% 7,9% Wycena DFCF Wycena SOP Projekty mieszkaniowe (mln zł) 313 Suma DFCF 121 Nieruchomości (mln zł) Zdy skontowana wartość rezy dualna 195 realna stopa wzrostu FCF Suma (mln zł) NPV projektów 316 po roku 2012 = 1,5% Wartość na 1 akcję (zł) 21,90 Liczba akcji (mln szt.) 219,370 Źródło: DM PKO BP S.A. Wartość 1 akcji na (zł) 1,40 Wartość 1 akcji na dziś (zł) 1,43 Źródło: DM PKO BP S.A. Wycena porównawcza Kraj Ticker Kapital. P/E P/BV EUR USD Immoeast Austria IEA AV ,11 5,00 3,64 0,05 0,05 0,05 Atrium Austria MEL AV ,92 8,25 3,51 0,22 0,19 0,19 Hammerson W.Bry tania HMSO LN ,90 12,67 12,02 44,91 54,74 54,03 Corio Holandia CORA NA ,38 10,38 10,05 0,59 0,64 0,65 Orco LuksemburgORC FP ,95 0,12 0,15 0,15 Echo Polska ECH PW ,87 3,91 5,80 0,60 0,53 0,48 XXI Century W.Bry tania XXIC.LN 5 7 0,10 0,32 4, Warimpex Austria WXF AV ,58 3,48 5,29 0,26 0,25 0,24 Mediana 5,87 5,00 5,12 0,26 0,25 0,24 Polska PW ,53 8,50 24,13 1,00 0,90 0,86 Premia/(dy skonto) w wy cenie ry nkowej spółki 28,3% 70,0% 371,0% 293,0% 260,7% 257,3% Implikowana wartość 1 akcji (zł) 14,11 10,65 3,84 4,00 4,50 4,90 Źródło: Bloomberg, DM PKO BP SA 6
7 Raport analityczny Dom Maklerski PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Zespół Analiz i Doradztwa Kapitałowego banki budownictwo i nieruchomości, hotele przemysł paliwowy, chemia, energetyka, dystrybucja farmaceutyków przemysł metalowy, spoŝywczy, inne telekomunikacja, media, informatyka przemysł drzewny i papierniczy e-commerce, analiza techniczna Hanna Kędziora (022) hanna.kedziora@pkobp.pl Michał Sztabler (022) michal.sztabler@pkobp.pl Ludomir Zalewski makler papierów wartościowych (022) ludomir.zalewski@pkobp.pl Marcin Sójka (022) marcin.sojka@pkobp.pl Michał Janik doradca inwestycyjny (022) michal.janik@pkobp.pl Bartosz Arenin (022) bartosz.arenin@pkobp.pl Przemysław Smoliński (022) przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Wydział Klientów Instytucjonalnych Artur Szymecki (0-22) Katarzyna Patora-Kopeć (0-22) artur.szymecki@pkobp.pl katarzyna.patora-kopec@pkobp.pl Piotr Dedecjus (0-22) Piotr Gawron (0-22) piotr.dedecjus@pkobp.pl piotr.gawron@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (0-22) dariusz.andrzejak@pkobp.pl Objaśnienie uŝywanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne naleŝące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marŝa brutto na sprzedaŝy - relacja zysku brutto na sprzedaŝy do przychodów netto ze sprzedaŝy marŝa EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaŝy marŝa EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaŝy rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaŝy Rekomendacje stosowane przez DM KUPUJ - uwaŝamy, Ŝe akcje spółki posiadają co najmniej 15% potencjał wzrostu AKUMULUJ - uwaŝamy, Ŝe akcje spółki posiadają potencjał wzrostu nie większy niŝ 15% NEUTRALNIE - oczekujemy względnie stabilnych notowań akcji spółki REDUKUJ - uwaŝamy, Ŝe akcje spółki posiadają potencjał spadku nie większy niŝ 15% SPRZEDAJ - uwaŝamy, Ŝe akcje spółki posiadają co najmniej 15% potencjał spadku Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, Ŝe w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zaleŝności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. ZastrzeŜenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, Ŝe horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyŝszonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pienięŝnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duŝa wraŝliwość na przyjęte załoŝenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie moŝna ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezaleŝność w stosunku do bieŝących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, Ŝe bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, Ŝe w danej chwili rynek moŝe nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, Ŝe DM ma zamiar złoŝenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem naleŝytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieŝące spółki), jednak DM nie gwarantuje, Ŝe są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu załoŝeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela Ŝadnego zapewnienia, Ŝe podane prognozy sprawdzą się. DM moŝe świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014
RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,
Bardziej szczegółowoAmrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)
Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoTradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash
Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float
Bardziej szczegółowo10.300 - Ukończono w marcu 10.300 - Ukończono w grudniu 8.850 Ukończono w grudniu 8.900 Ukończono w grudniu
W związku z obowiązkiem informacyjnym poza granicami Polski jednego z akcjonariuszy GTC Real Estate N.V. głównego akcjonariusza Globe Trade Centre S.A. ("Spółka"), Zarząd Spółki podaje do wiadomości publicznej
Bardziej szczegółowoKGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 122,20 Cena docelowa (PLN) 140,00 Min 52 tyg (PLN) 117,50 Max 52 tyg (PLN) 198,40 Kapitalizacja (mln PLN) 24440,00 EV (mln PLN) 12002,29 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoSEKTOR: DRZEWNY GPW: PGD REUTERS: PAGD.WA BLOOMBERG: PGD.PW
SEKTOR: DRZEWNY GPW: PGD REUTERS: PAGD.WA BLOOMBERG: PGD.PW 28.09.2007 DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Paged Kupuj 50,00 zł 80 60 40 Dane podstawowe cena rynkow a (zł) 40,70 kurs docelow y (zł)
Bardziej szczegółowoAmrest Ambitne plany finansowane długiem
Dane podstawowe RAPORT Cena bieżąca (PLN) 77, Cena docelowa (PLN) 88,8 Min 52 tyg (PLN) 66,3 Max 52 tyg (PLN) 11,8 Kapitalizacja (mln PLN) 1661 EV (mln PLN) 2477 Liczba akcji (mln szt.) 21,57 Free float
Bardziej szczegółowoProjekty ukończone Kraj Miasto Nazwa projektu. Udział GTC S.A. Przeznaczenie Powierzchnia Netto do
W związku z obowiązkiem informacyjnym poza granicami Polski jednego z akcjonariuszy GTC Real Estate Holding B.V. głównego akcjonariusza Globe Trade Centre S.A. ("Spółka"), Zarząd Spółki podaje do wiadomości
Bardziej szczegółowoBudimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 137,80 Cena docelowa (PLN) 157,00 Min 52 tyg (PLN) 110,45 Max 52 tyg (PLN) 141,50 Kapitalizacja (mln PLN) 3 484,86 EV (mln PLN) 2 260,81 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoProjekty w fazie realizacji
W związku z obowiązkiem informacyjnym poza granicami Polski wymaganym od jednego z akcjonariuszy GTC International N.V. akcjonariusza większościowego Globe Trade Centre S.A. ("Spółka"), Zarząd Spółki podaje
Bardziej szczegółowo10.300 - Ukończono w marcu 2007 10.300 - Ukończono w grudniu 8.850 Ukończono w grudniu 8.900 Ukończono w grudniu
W związku z obowiązkiem informacyjnym poza granicami Polski jednego z akcjonariuszy GTC Real Estate N.V. głównego akcjonariusza Globe Trade Centre S.A. ("Spółka"), Zarząd Spółki podaje do wiadomości publicznej
Bardziej szczegółowoPolice. Redukuj 14,20 zł. Raport analityczny
SEKTOR: CHEMICZNY GPW: PCE REUTERS: PICE.WA BLOOMBERG: PCE PW 03.10.2008 DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Police Redukuj 14,20 zł 26 20 14 Dane podstaw ow e cena rynkow a (zł) 15,55 kurs docelow
Bardziej szczegółowoSonel. Kupuj 6,30 zł. Raport analityczny
SEKTOR: ELEKTROMASZYNOWY GPW: SON REUTERS: SONL.WA BLOOMBERG: SON PW 23.11.2009 DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Sonel Kupuj 6,30 zł 11 8 5 Sonel Perspektywy na IV kwartał Wstępne dane za październik
Bardziej szczegółowoDobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne
LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA
Bardziej szczegółowoUkończone projekty biurowe i handlowe
W związku z obowiązkiem informacyjnym poza granicami Polski jednego z akcjonariuszy GTC Real Estate Holding B.V. głównego akcjonariusza Globe Trade Centre S.A. ("Spółka"), Zarząd Spółki podaje do wiadomości
Bardziej szczegółowoLPP. Akumuluj zł. Raport analityczny
SEKTOR: DETAL GPW: REUTERS: P.WA BLOOMBERG: PW 22.02.2010 DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Akumuluj 2120.00 zł 2050 1650 1250 850 9 lut 22 kwi 3 lip 14 wrz 25 lis 15 lut WIG znormalizowany Dane
Bardziej szczegółowoEcho Bloomberg: ECH PW Equity, Reuters: ECH.WA. Kupuj, 6,11 PLN Podniesiona z: Sprzedaj
Echo Bloomberg: ECH PW Equity, Reuters: ECH.WA Kupuj, 6,11 PLN Podniesiona z: Sprzedaj Uniwersalny deweloper Podnosimy rekomendację ze Sprzedaj do Kupuj dla akcji ECHO Investment z ceną docelową na poziomie
Bardziej szczegółowoAktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03
Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,
Bardziej szczegółowoRAPORT. analityczny. Orbis NEUTRALNIE 23.60. sektor: us³ugi hotelarskie. 5 czerwiec 2002 r. rekomendacja. kurs docelowy. S³abe wyniki za I kwarta³
sektor: us³ugi hotelarskie 5 czerwiec 2002 r. RAPORT analityczny Bankowy Dom Maklerski PKO Bank Polski SA ul. Pu³awska 15 02-515 Warszawa tel. (0-22)521-80-00 fax (0-22)521-79-46 e-mail: infobdm@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoWybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski
Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno
Bardziej szczegółowoP 2009P 2010P 2011P 2012P
AKUMULUJ WYCENA 7,30 PLN (POPRZEDNIA REKOMENDACJA : KUPUJ) 05 MARZEC 2008 Na kolejne lata utrzymujemy nasze prognozy odnośnie dynamicznej poprawy rentowności oraz założenie, że spółka będzie jednym z głównych,
Bardziej szczegółowoPraktyczne zastosowanie modelu zysków rezydualnych do wyceny banków
Praktyczne zastosowanie modelu zysków rezydualnych do wyceny banków Iza Rokicka Tel: (22) 697 47 37, Iza.Rokicka@dibre.com.pl 17 października 2011 Dane wsadowe do modelu wyceny 1) Wartość kapitałów za
Bardziej szczegółowoPGF. Akumuluj 67,00 zł. Raport analityczny
SEKTOR: DYSTR. FARMACEUTYKÓW GPW: REUTERS: MDIC.WA BLOOMBERG: PW 18.06.2008 DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Akumuluj 67,00 zł 125 100 75 Dane podstaw ow e cena rynkow a (zł) 60,00 kurs docelow
Bardziej szczegółowoTrzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj
Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Niskie stopy zostaną z nami dłużej Wydarzenia jakie rozegrały się na arenie banków centralnych w ostatnich tygodniach
Bardziej szczegółowoSYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.
Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,
Bardziej szczegółowoLPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP
Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.
Bardziej szczegółowoElektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj)
RAPORT Trzymaj (obniżona do Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,55 Cena docelowa (PLN) 100,00 Min 52 tyg (PLN) 93,30 Max 52 tyg (PLN) 165,95 Kapitalizacja (mln PLN) 444,14 EV (mln PLN) 407,81
Bardziej szczegółowoDGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007
KUPUJ WYCENA 30,9 PLN 14 maj 2007 Wyniki za IQ 07 były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Pozytywnym sygnałem jest wzrost rentowności, niemniej niepokój może budzić mała dynamika wzrostu przychodów. Zwracamy
Bardziej szczegółowoP 2008P 2009P 2010P
AKUMULUJ WYCENA 7,16 PLN 17 sierpnia 2007 POPRZEDNIA REKOMENDACJA: KUPUJ Wyniki za 2Q 07 były niższe niż od naszych oczekiwań. Przychody spadły 5% r/r, dodatkowo niepokoi spadek marży brutto na sprzedaży.
Bardziej szczegółowoApator. Kupuj 23,00 zł. Raport analityczny
SEKTOR: ELEKTROMASZYNOWY GPW: APT REUTERS: APOR.WA BLOOMBERG: APT PW 25.10.2010 DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Apator Kupuj 23,00 zł 24 20,5 17 Dane podstaw ow e cena rynkow a (zł) 17,50 kurs
Bardziej szczegółowoSektor: energetyczny. P- prognozy skonsolidowane DM Banku BPS
Cena bieŝąca Cena docelowa 42 40 38 36 34 32 30 PEP WIG 32,47 PLN 37,39 PLN Poprzednia rekomendacja 27.12.2010 (Kupuj) Cena bieŝąca 33,30 PLN Cena docelowa 37,43 PLN Podstawowe dane Max/min 52 tyg. (PLN)
Bardziej szczegółowoRELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN
AKUMULUJ Od czasu wydania poprzedniej rekomendacji kurs Relpolu wzrósł o 15% przekraczając cenę docelową ustaloną przez nas na poziomie 67,9 PLN. W związku z aktualizacją wyceny porównawczej podtrzymujemy
Bardziej szczegółowoWycena dla scenariusza 1 (emisja o wartości 250 mln PLN)
AKUMULUJ (AKTUALIZACJA RAPORTU Z 06 LIPCA 2010) 09 LIPIEC 2010 W związku z planem pozyskania przez Cersanit 150 250 mln PLN z emisji akcji z prawem poboru zdecydowaliśmy się zaktualizować naszą rekomendację
Bardziej szczegółowoIndeks cenowy makulatury kartonowej
SEKTOR: PAPIERNICZY GPW: MPP REUTERS: CELA.WA BLOOMBERG: MPP PW 02.06.2008 DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Mondi Świecie Redukuj 48,50 zł 110 85 60 Dane podstaw ow e cena rynkow a (zł) 51,40 kurs
Bardziej szczegółowoZysk netto 2009 1 402 964 2 480 991 595 45.7 0.0 375.4 19.5 2.4 60.0 0.0 0.9 13.1
5 maja 2011 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 892.5 986.9 Kolejny wzrost wynikäw operacyjnych Wyniki w I kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym niż
Bardziej szczegółowoPerspektywy rynku. w 2009 roku Spragnieni krwi
Perspektywy rynku nieruchomości ci i branży y deweloperskiej w 2009 roku Spragnieni krwi Warszawa, 29 Kwietnia 2009 Polski rynek nieruchomości ci oczekiwany scenariusz rynkowy W 2009 roku oczekujemy spadku
Bardziej szczegółowoBudopol. Kupuj 2,00 zł. Raport analityczny
SEKTOR: BUDOWNICTWO GPW: BDL REUTERS: BUWR.WA BLOOMBERG: BDL PW 25.08.2010 DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Budopol Kupuj 2,00 zł Budopol 1,6 1,4 1,2 1 11 sie 22 paź 8 sty 23 mar 8 cze 17 sie Budopol
Bardziej szczegółowoP 2009P 2010P 2011P
RAPORT ANALITYCZNY TRZYMAJ (POPRZEDNIA REKOMENDACJA: AKUMULUJ) WYCENA 7,42 PLN 12 LUTY 2009 Ostatni kwartał 2008 roku przyniósł osłabienie PLN względem EUR i USD. Spółka nie stosuje zabezpieczeń przez
Bardziej szczegółowoPrezentacja wyników finansowych Grupy Kapitałowej TESGAS za III kwartał 2012
Prezentacja wyników finansowych Grupy Kapitałowej TESGAS za III kwartał 2012 Warszawa, dnia 20 listopada 2012r. ZastrzeŜenie dotyczące prezentacji Niniejsza prezentacja ( Prezentacja ) została przygotowana
Bardziej szczegółowoBudowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect
ekspert Klubu Przedsiębiorców i Ekspertów przy Polskim Towarzystwie Ekonomicznym ekspert CASE Doradcy Sp. z o.o. Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect P1 Plan prezentacji 1 Wprowadzenie
Bardziej szczegółowoTemat: Zdarzenia, które mogą mieć wpływ na skonsolidowane sprawozdania finansowe Grupy Globe Trade Centre S.A. za rok zakończony 31 grudnia 2014 r.
GLOBE TRADE CENTRE S.A. Report bieżący: 4/2015 Data: 16 stycznia 2015 r. Temat: Zdarzenia, które mogą mieć wpływ na skonsolidowane sprawozdania finansowe Grupy Globe Trade Centre S.A. za rok zakończony
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA III KWARTAŁ 2009 ROKU. 5 listopada 2009 r.
GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA III KWARTAŁ 29 ROKU 5 listopada 29 r. ZASTRZEśENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów
Bardziej szczegółowoInformacja dodatkowa do raportu kwartalnego
Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego 1. Podstawy prawne. Skrócony raport kwartalny dla Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości Fundusz Inwestycyjny Zamknięty obejmuje: informację o Funduszu, bilans,
Bardziej szczegółowoAKADEMIA ANALIZ Runda 1
AKADEMIA ANALIZ Runda 1 Po co wyceniać spółki? Inwestować Kupować Sprzedawać Inwestor indywidualny Fundusz inwestycyjny Private equity Fuzje i przejęcia Doradztwo transakcyjne Inwestor branżowy Wyjście
Bardziej szczegółowoGrupa Azoty Czekając na poprawę wyników
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 62.05 Cena docelowa (PLN) 53.95 Min 52 tyg (PLN) 47.52 Max 52 tyg (PLN) 79.78 Kapitalizacja (mln PLN) 6 155.08 EV (mln PLN) 6 664.64 Liczba akcji (mln szt.) 99.20
Bardziej szczegółowoAction Bloomberg: ACT PW Equity, Reuters: ACT.WA. Sprzedaj, 14,10 PLN Obniżona z: Kupuj
Action Bloomberg: ACT PW Equity, Reuters: ACT.WA Sprzedaj, 14, PLN Obniżona z: Kupuj Akcja reanimacja Po fatalnym wynikowo 4Q15, w konsekwencji słabym 15 r., który obnażył trudności prowadzenia biznesu
Bardziej szczegółowoRaport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu
Raport sektorowy Sektor detaliczny 08 grudnia 2015 r. Wolniejszy wzrost Ze względu na słabsze perspektywy wzrostu sprzedaży i brak widoków na poprawę marży brutto obniżamy cenę docelową dla LPP do 5 059
Bardziej szczegółowombank akumuluj Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku
sektor bankowy 31 pażdziernika 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 486.3 529.5 Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku Wynik netto w u III kwartale 2014 ukształtował
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2012/2013. Warszawa, maj 2013 r.
Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2012/2013 Warszawa, maj 2013 r. 1 Agenda Wyniki finansowe i kluczowe wskaźniki za III kwartał roku obrotowego 2012/13 Wyniki finansowe narastająco za trzy
Bardziej szczegółowoZysk netto 2008 1 635 1 390 3 190 1 576 855 11.7 3.0 67.9 18.3 3.2 51.2 1.7 18.4
30 kwietnia 2010 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 214.0 216.8 W oczekiwaniu na nowego inwestora W I kwartale zarobi³ 233.2 mln PLN, co by³o rezultatem nieco
Bardziej szczegółowoCiech S.A. Kupuj. Sektor chemiczny RAPORT. Poprawa wyników na horyzoncie. (niezmieniona)
RAPORT Kupuj (niezmieniona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 17.00 Cena docelowa (PLN) 23.87 Min 52 tyg (PLN) 10.83 Max 52 tyg (PLN) 29.45 Kapitalizacja (mln PLN) 895.90 EV (mln PLN) 2100.49 Liczba akcji
Bardziej szczegółowoPekao AKUMULUJ Sektor bankowy
RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA I KWARTAŁ 2009 ROKU. 29 kwietnia 2009 r.
GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA I KWARTAŁ 29 ROKU 29 kwietnia 29 r. ZASTRZEśENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów
Bardziej szczegółowoRAPORT ANALITYCZNY Agora media
- Departament Analiz RAPORT ANALITYCZNY Agora media ISSN 1508-308X Warszawa, 30.11.01 Korygujemy prognozy w dół Kurs PLN Wolumen tys. szt. Wg szacunków Agory-Monitoring rynek reklamowy w okresie I-III
Bardziej szczegółowoWYCENA 22,0 PLN RAPORT ANALITYCZNY P 2010P 2011P
AKUMULUJ (POPRZEDNIO: AKUMULUJ) WYCENA 22,0 PLN RAPORT ANALITYCZNY 23 CZERWIEC 2009 Wyniki za 1Q 09 oceniamy pozytywnie. Przychody ze sprzedaży wzrosły o prawie 67,6% r/r i będzie to miało pozytywne znaczenie
Bardziej szczegółowoP 2010P 2011P
REDUKUJ WYCENA 14,7 PLN 07 LIPIEC 2009 Od naszej poprzedniej rekomendacji z marca kurs spółki zyskał już ok. 23%. Obecnie biorąc pod uwagę zmiany w naszej prognozie podwyższamy wycenę akcji z 14,5 do 14,7
Bardziej szczegółowoForum Akcjonariat Prezentacja
Forum Akcjonariat Prezentacja 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy PKO BP SA oraz analityków rynku i nie może być
Bardziej szczegółowoMATERIAŁ INFORMACYJNY. Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe powiązane z indeksem giełdowym ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe powiązane z indeksem giełdowym ze 1% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank BPH SA Numer serii Certyfikatów Depozytowych
Bardziej szczegółowoKUPUJ LENA LIGHTING RAPORT ANALITYCZNY WYCENA 3,2 PLN
KUPUJ WYCENA 3,2 PLN (POPRZEDNIA REKOMENDACJA: KUPUJ) 28 LIPCA 2008 W związku ze słabszymi od oczekiwań wynikami Leny Lighting w 4Q 07 i 1Q 08, dalszym umacnianiem się kursu PLN oraz gorszymi perspektywami
Bardziej szczegółowoKonferencja po I półroczu 2009 roku. Warszawa, 1 września 2009
Konferencja po I półroczu 2009 roku Warszawa, 1 września 2009 Agenda BieŜące informacje o rynku farmaceutycznym Omówienie wyników finansowych Grupy PGF po I półroczu 2009 1 Informacje rynkowe SprzedaŜ
Bardziej szczegółowoRynek nieruchomości mieszkaniowych w Polsce w roku 2009
Rynek nieruchomości mieszkaniowych w Polsce w roku 2009 Jacek Łaszek, Hanna Augustyniak I Konferencja Przemysłu Materiałów Budowlanych Rawa Mazowiecka, 28-29.05.2009 r. Prognozy wskazują dobre perspektywy
Bardziej szczegółowoRAPORT INWESTORSKI GRUPA LC CORP Q3 2017
RAPORT INWESTORSKI GRUPA LC CORP Q3 2017 1 2 ZMIANA WŁAŚCICIELSKA We wrześniu Leszek Czarnecki sprzedał wszystkie udziały w LC Corp S.A. rozproszonym inwestorom instytucjonalnym Pozytywna ocena rynku -
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I kwartał 2017 r. Maj 2017 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoPKO BP. kupuj. Wciąż wysokie dyskonto
sektor bankowy 17 marca 2015 kupuj poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 34.8 40.0 Wciąż wysokie dyskonto Wynik netto w IV kwartale 2014 ukształtował się na poziomie powyżej oczekiwań rynkowych.
Bardziej szczegółowoDEWELOPERZY. Puls EXTRA WIGDEV INDEX. Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia r., godz. 12:26
DEWELOPERZY WIGDEV INDEX Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia 16.04.2019r., godz. 12:26 1 DEWELOPERZY Kalendarium najbliższych raportów 2 WIGDEV INDEX Źródło: Bloomberg Komentarz DM Banku BPS. Ponad trzymiesięczne
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe. This presentation or any of its parts cannot be used without prior written permission of Dom Inwestycyjny BRE Banku S..A.
Kontrakty terminowe Slide 1 Podstawowe zagadnienia podstawowe informacje o kontraktach zasady notowania, depozyty zabezpieczające, przykłady wykorzystania kontraktów, ryzyko związane z inwestycjami w kontrakty,
Bardziej szczegółowoOrbis. Przejêcie polskich hoteli Accora poprawi wyniki Spó³ki...
1 kwietnia 2003 r. rekomendacja NEUTRALNIE kurs docelowy 17,20 RAPORT analityczny Bankowy Dom Maklerski PKO Bank Polski SA ul. Pu³awska 15 02-515 Warszawa tel. (0-22)521-80-00 fax (0-22)521-79-46 e-mail:
Bardziej szczegółowoStopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect. Marek Zuber Dexus Partners
Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect Marek Zuber Dexus Partners Ryzyko na rynkach finansowych Skąd się bierze? Generalna zasada: -Im większe ryzyko tym większy zysk -Im większy zysk tym większe
Bardziej szczegółowoAmerican International Group, Inc. (AIG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
American International Group, Inc. (AIG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). American International Group, Inc. (AIG) światowy lider usług z zakresu ubezpieczeń i finansów to wiodąca międzynarodowa
Bardziej szczegółowoBank Handlowy. akumuluj. Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik
sektor bankowy 9 maja 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 109.2 115.2 Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik Wynik netto Banku Handlowego w I kwartale 2014 ukształtował
Bardziej szczegółowoAKUMULUJ PA NOVA RAPORT ANALITYCZNY WYCENA 26,0 PLN
RAPORT ANALITYCZNY AKUMULUJ WYCENA 26,0 PLN 19 GRUDZIEŃ 2008 Najważniejszym realizowanym projektem dla spółki jest obecnie budowa galerii handlowej w Przemyślu. Wartość prac związanych z budową tego obiektu
Bardziej szczegółowoZysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 15.0 2.2 53.2 2.6 1.5 15.2
30 lipca 2013 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 304.5 298.2 Pierwsze efekty synergii po fuzji Wynik netto w II kwartale 2013 ukształtował się na poziomie
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Microsoft Corp. (MSFT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Microsoft Corp. (MSFT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Microsoft Corp. (MSFT) jest największą na świecie firmą branży komputerowej. Najbardziej znana jako producent systemów operacyjnych
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych American Express Company (AXP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
American Express Company (AXP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). American Express Company (AXP) to obecnie największa firma świata świadcząca usługi w zakresie finansów. Główna siedziba
Bardziej szczegółowoSonel. Redukuj 6,00 zł. Raport analityczny
SEKTOR: ELEKTROMASZYNOWY GPW: SON REUTERS: S O N L BLOOMBERG: SON PW 22.10.2010 DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Sonel Redukuj 6,00 zł 10 7,5 5 Sonel Wyniki kwartalne (termin publikacji 10 listopada)
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Microsoft Corp. (MSFT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? Microsoft - na początku XXI wieku jest największą na świecie firmą branży komputerowej. Najbardziej znana
Bardziej szczegółowoSTRATEGIAPOLNORDSA NA DRODZE WZROSTU WARTOŚCI WARSZAWA, 22 MARCA 2016 R.
STRATEGIAPOLNORDSA NA DRODZE WZROSTU WARTOŚCI WARSZAWA, 22 MARCA 2016 R. ZASTRZEŻENIE NINIEJSZA PREZENTACJA OPIERA SIĘ NA DANYCH SZACUNKOWYCH, KTÓRE NIE STANOWIĄ PROGNOZ WYNIKÓW POLNORD SA ORAZ PODLEGAJĄ
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Citigroup Inc. (C) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Citigroup Inc. (C) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Citigroup Inc. jest amerykańskim holdingiem prowadzącym zdywersyfikowaną działalność w zakresie usług bankowych i finansowych, w szczególności:
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny SA-Q 4 / 2008
skorygowany KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO Raport kwartalny SA-Q 4 / 2008 kwartał / rok (zgodnie z 86 ust. 1 pkt 1 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. - Dz. U. Nr 209, poz. 1744)
Bardziej szczegółowoAplisens. Kupuj 10,00 zł. Raport analityczny
SEKTOR: ELEKTROMASZYNOWY GPW: APN REUTERS: APNP.WA BLOOMBERG: APN PW 11.01.2010 DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Aplisens Kupuj 10,00 zł 9,5 7,5 5,5 Aplisens Wyniki 2009 r. Z uwagi na kryzys gospodarczy
Bardziej szczegółowoGTC osiągnęła 189 mln euro zysku w 2008 roku. Przychody wzrosły o 55% r/r do 114 mln euro w 2008 r. Kapitały własne osiągnęły poziom 1,2 mld euro
PRESS RELEASE 2 MARCA 2009 GTC osiągnęła 189 mln euro zysku w 2008 roku Przychody wzrosły o 55% r/r do 114 mln euro w 2008 r. Kapitały własne osiągnęły poziom 1,2 mld euro Zysk netto w IV kwartale 2008
Bardziej szczegółowoBudopol Wrocław. Kupuj 1,50 zł. Raport analityczny
SEKTOR: BUDOWNICTWO GPW: BDP REUTERS: BUWR.WA BLOOMBERG: BDP PW 07.04.2009 DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Budopol Wrocław Kupuj 1,50 zł 4,2 3 Budopol Wyniki za 2008 rok pod wpływem zdarzeń jednorazowych
Bardziej szczegółowoAmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA
AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA Kupuj, 216 PLN Podtrzymana Rosnący apetyt na zyski Sądzimy, że po dobrym 215 roku, również 216 będzie wynikowo rekordowy dla spółki. Spółka korzysta na
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe Q1 2008
Wyniki finansowe Q1 2008 Dane rynkowe Rok załoŝenia: 1997 Akcje emisji publicznej: Index: Rynek: 250.000 akcji serii B 470.000 akcji serii C WIG/ WIG Informatyka Podstawowy Free Float: 38,88% Ticker: Zarząd:
Bardziej szczegółowoP 2010P 2011P 2012P
RAPORT ANALITYCZNY REDUKUJ (POPRZEDNIO: AKUMULUJ) WYCENA 7,66 PLN 25 WRZESIEŃ 2009 Od naszej poprzedniej rekomendacji Akumuluj wydanej w maju br. kurs spółki wzrósł o ok. 25%. Obecnie nasza wycena na poziomie
Bardziej szczegółowoW metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta.
W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. Wycena spółki, sporządzenie raportu z wyceny Metodą wyceny, która jest najczęściej
Bardziej szczegółowoOtmuchów Restrukturyzacji ciąg dalszy
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 8.60 Cena docelowa (PLN) 11.72 Min 52 tyg (PLN) 7.00 Max 52 tyg (PLN) 10.78 Kapitalizacja (mln PLN) 109.65 EV (mln PLN) 150.05 Liczba akcji (mln szt.) 12.75 Free
Bardziej szczegółowoEmperia Bloomberg: EMP PW Equity, Reuters: EMP.WA. Kupuj, 65,70 PLN Podtrzymana
Emperia Bloomberg: EMP PW Equity, Reuters: EMP.WA Kupuj, 65,70 PLN Podtrzymana Danina dla państwa Obniżamy cenę docelową dla akcji Emperii do 65,7 PLN ze względu na duże prawdopodobieństwo zapłaty zaległego
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.
GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU 8 Marca 2010 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów
Bardziej szczegółowoMacrologic. Kupuj 65,00 zł. Raport analityczny
SEKTOR: IT GPW: MCL REUTERS: MSFT.WA BLOOMBERG: MCL PW 22.02.2010 DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Macrologic Kupuj 65,00 zł 41 32 23 Macrologic Przedmiot działalności Macrologic jest spółką software
Bardziej szczegółowoTVN. Neutralnie 25,00 zł. Raport analityczny
SEKTOR: MEDIA GPW: REUTERS: N.WA BLOOMBERG: PW 22.02.2008 DOM MAKLERSKI PKO BP Raport analityczny Neutralnie 25,00 zł 34 29 24 Dane podstawowe cena rynkow a (zł) 24,50 kurs docelow y (zł) 25,00 w ycena
Bardziej szczegółowoObjaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2012 2039 Gminy Miasta Radomia.
Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2012 2039 Gminy Miasta Radomia. Za bazę do opracowania Wieloletniej Prognozy Finansowej na kolejne lata przyjęto projekt budŝetu
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I półrocze 2018 roku Wrzesień 2018 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowoNetia. Kupuj. Telekomunikacja RAPORT. Dystrybucja do akcjonariuszy. (utrzymana) 1 marzec 2013
RAPORT Netia Dystrybucja do akcjonariuszy Telekomunikacja Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 4.3 Cena docelowa (PLN) 4.9 Min 52 tyg (PLN) 3.9 Max 52 tyg (PLN) 6.5 Kapitalizacja (mln PLN) 1522 EV (mln PLN)
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
WYCENY OBLIGACJI IZ DYSKONTUJĄ WZROST CPI, ALE SĄ WCIĄŻ ATRAKCYJNE W lipcowym raporcie specjalnym postawiliśmy tezę, że obligacje serii IZ nie w pełni dyskontują ryzyko przyszłego wzrostu inflacji. Proponowaliśmy
Bardziej szczegółowoPHN. Trzymaj. Sektor deweloperski RAPORT. W oczekiwaniu na inwestora.
PKO Dom Maklerski ul. Puławska 15 02-515 Warszawa RAPORT Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 26.30 Cena docelowa (PLN) 27.60 Min 52 tyg (PLN) 23.40 Max 52 tyg (PLN) 29.50 Kapitalizacja () 1170.11
Bardziej szczegółowoProducenci AKPiA. Apator, Trzymaj, cena docelowa 27 PLN Aplisens, Kupuj, cena docelowa 13,5 PLN Sonel, Kupuj, cena docelowa 7,5 PLN
26-7-11 26-8-11 26-9-11 26-10-11 26-11-11 26-12-11 26-1-12 26-2-12 26-3-12 26-4-12 26-5-12 26-6-12 2012-07-25 Producenci AKPiA Apator, Trzymaj, cena docelowa 27 PLN Aplisens, Kupuj, cena docelowa 13,5
Bardziej szczegółowoZysk netto 2010 1 497 655 2 563 1 183 755 5.8 3.8 49.7 16.2 1.9 53.8 4.0 2.0 11.9
sektor bankowy 6 listopada 2012 neutralnie poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 93.9 85.4 Spadek kosztäw wyższy niż prognozy Wyniki Banku Handlowego w III kwartale ukształtowały się
Bardziej szczegółowoZysk netto 2011 7 609 3 101 11 000 6 731 3 807 3.0 2.0 18.3 13.0 2.2 39.6 5.0 2.1 17.2
14 listopada 2013 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 39.5 47.0 Zatrzymanie spadku wyniku odsetkowego Wynik netto w III kwartale 2013 ukształtował się na poziomie
Bardziej szczegółowoBank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Bank of America jeden z największych banków świata. Pod względem wielkości aktywów zajmuje 3.
Bardziej szczegółowo