Praktyczne zastosowanie modelu zysków rezydualnych do wyceny banków
|
|
|
- Ryszard Tomczak
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Praktyczne zastosowanie modelu zysków rezydualnych do wyceny banków Iza Rokicka Tel: (22) , 17 października 2011
2 Dane wsadowe do modelu wyceny 1) Wartość kapitałów za ostatni zaraportowany rok (2010) 2) Okres prognozy Prognoza szczegółowa na następne 3 lata ( ) Prognoza skrócona na następne 7 lat ( ) okres przejściowy 3) ZałoŜenia do obliczenia wartości rezydualnej (po 2020) Długoterminowa stopa wzrostu zysków Długoterminowy zwrot z kapitałów własnych Implikowana docelowa stopa wypłaty dywidendy
3 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych zysków rezydualnych (1) (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R 39,5 Dyw idenda Zyski zatrzymane 742 Kapitały w łasne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 ROE (%) 15,4 Koszt kapitału w łasnego (%) Koszt kapitału w łasnego Nadw yŝkow a stopa zw rotu (%) Zysk rezydualny Współczynnik dyskonta Zdyskontow any zysk rezydualny Kapitały w łasne na koniec Dywidenda wypłacona w roku bieŝącym YTD nadwyŝka dochodu całkowitego ponad zysk netto -80 Zdyskontow any zysk rezydualny, 2011P-2013P Zdyskontow any zysk rezydualny, 2014P-2020P Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) Wartość godziwa na akcję (PLN)
4 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych zysków rezydualnych (2) (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R 39,5 20,3 5,7 9,6 Dyw idenda Zyski zatrzymane Kapitały własne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 50,0 55,0 60,0 ROE (%) 15,4 17,6 17,2 17,3 Koszt kapitału w łasnego (%) Koszt kapitału w łasnego Nadw yŝkow a stopa zw rotu (%) Zysk rezydualny Współczynnik dyskonta Zdyskontow any zysk rezydualny Kapitały w łasne na koniec Dywidenda wypłacona w roku bieŝącym YTD nadwyŝka dochodu całkowitego ponad zysk netto -80 Zdyskontow any zysk rezydualny, 2011P-2013P Zdyskontow any zysk rezydualny, 2014P-2020P Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) Wartość godziwa na akcję (PLN)
5 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych zysków rezydualnych (3) (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R 39,5 20,3 5,7 9,6 4,0 Dyw idenda Zyski zatrzymane Kapitały własne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 50,0 55,0 60,0 76,9 ROE (%) 15,4 17,6 17,2 17,3 17,3 Koszt kapitału w łasnego (%) Koszt kapitału w łasnego Nadw yŝkow a stopa zw rotu (%) Zysk rezydualny Współczynnik dyskonta Zdyskontow any zysk rezydualny Kapitały w łasne na koniec Dywidenda wypłacona w roku bieŝącym YTD nadwyŝka dochodu całkowitego ponad zysk netto -80 Zdyskontow any zysk rezydualny, 2011P-2013P Zdyskontow any zysk rezydualny, 2014P-2020P Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) Wartość godziwa na akcję (PLN)
6 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych zysków rezydualnych (4) (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R 39,5 20,3 5,7 9,6 9,1 8,5 7,8 7,2 6,5 5,9 4,0 4,0 Dyw idenda Zyski zatrzymane Kapitały własne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 50,0 55,0 60,0 62,4 64,8 67,2 69,6 72,0 74,4 76,9 76,9 ROE (%) 15,4 17,6 17,2 17,3 17,4 17,5 17,5 17,5 17,5 17,5 17,3 17,3 Koszt kapitału w łasnego (%) Koszt kapitału w łasnego Nadw yŝkow a stopa zw rotu (%) Zysk rezydualny Współczynnik dyskonta Zdyskontow any zysk rezydualny Kapitały w łasne na koniec Dywidenda wypłacona w roku bieŝącym YTD nadwyŝka dochodu całkowitego ponad zysk netto -80 Zdyskontow any zysk rezydualny, 2011P-2013P Zdyskontow any zysk rezydualny, 2014P-2020P Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) Wartość godziwa na akcję (PLN)
7 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych zysków rezydualnych (5) (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R 39,5 20,3 5,7 9,6 9,1 8,5 7,8 7,2 6,5 5,9 4,0 4,0 Dyw idenda Zyski zatrzymane Kapitały własne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 50,0 55,0 60,0 62,4 64,8 67,2 69,6 72,0 74,4 76,9 76,9 ROE (%) 15,4 17,6 17,2 17,3 17,4 17,5 17,5 17,5 17,5 17,5 17,3 17,3 Koszt kapitału w łasnego (%) Koszt kapitału w łasnego Nadw yŝkow a stopa zw rotu (%) Zysk rezydualny Współczynnik dyskonta Zdyskontow any zysk rezydualny Kapitały w łasne na koniec Dywidenda wypłacona w roku bieŝącym YTD nadwyŝka dochodu całkowitego ponad zysk netto -80 Zdyskontow any zysk rezydualny, 2011P-2013P Zdyskontow any zysk rezydualny, 2014P-2020P Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) Wartość godziwa na akcję (PLN)
8 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych zysków rezydualnych (6) (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R 39,5 20,3 5,7 9,6 9,1 8,5 7,8 7,2 6,5 5,9 4,0 4,0 Dyw idenda Zyski zatrzymane Kapitały własne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 50,0 55,0 60,0 62,4 64,8 67,2 69,6 72,0 74,4 76,9 76,9 ROE (%) 15,4 17,6 17,2 17,3 17,4 17,5 17,5 17,5 17,5 17,5 17,3 17,3 Koszt kapitału w łasnego (%) 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 Koszt kapitału w łasnego Nadw yŝkow a stopa zw rotu (%) 6,9 6,6 6,6 6,7 6,8 6,9 6,9 6,9 6,9 6,6 6,6 Zysk rezydualny Współczynnik dyskonta 0,97 0,87 0,79 0,71 0,64 0,58 0,53 0,48 0,43 0,39 0,39 Zdyskontow any zysk rezydualny Kapitały w łasne na koniec Dywidenda wypłacona w roku bieŝącym YTD nadwyŝka dochodu całkowitego ponad zysk netto -80 Zdyskontow any zysk rezydualny, 2011P-2013P Zdyskontow any zysk rezydualny, 2014P-2020P Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) Wartość godziwa na akcję (PLN) 38,
9 WraŜliwość modelu na załoŝenia (1) Analiza wraŝliwości: g vs. ROE oraz g vs. COE Długoterminow e ROE Koszt kapitału -2,0pp -1,0pp - +1,0pp +2,0pp +1,0pp +0,5pp - -0,5pp -1,0pp 15,3% 16,3% 17,3% 18,3% 19,3% 11,7% 11,2% 10,7% 10,2% 9,7% Stopa wzrostu zysków -2,0pp 2,0% 31,74 33,31 34,88 36,46 38,06-2,0pp 2,0% 30,18 32,40 34,88 37,67 40,83-1,0pp 3,0% 32,77 34,56 36,35 38,15 39,97-1,0pp 3,0% 31,09 33,56 36,35 39,54 43,20-4,0% 34,12 36,19 38,28 40,36 42,46-4,0% 32,25 35,05 38,28 42,02 46,43 +1,0pp 5,0% 35,96 38,43 40,89 43,37 45,85 +1,0pp 5,0% 33,78 37,05 40,89 45,48 51,05 +2,0pp 6,0% 38,61 41,63 44,65 47,67 50,69 +2,0pp 6,0% 35,85 39,83 44,65 50,62 58,22 Stopa wzrostu zysków
10 WraŜliwość modelu na załoŝenia (2) Analiza wraŝliwości: g vs. ROE oraz g vs. COE Długoterminow e ROE Koszt kapitału -2,0pp -1,0pp - +1,0pp +2,0pp +1,0pp +0,5pp - -0,5pp -1,0pp 15,3% 16,3% 17,3% 18,3% 19,3% 11,7% 11,2% 10,7% 10,2% 9,7% Stopa wzrostu zysków -2,0pp 2,0% 31,74 33,31 34,88 36,46 38,06-2,0pp 2,0% 30,18 32,40 34,88 37,67 40,83-1,0pp 3,0% 32,77 34,56 36,35 38,15 39,97-1,0pp 3,0% 31,09 33,56 36,35 39,54 43,20-4,0% 34,12 36,19 38,28 40,36 42,46-4,0% 32,25 35,05 38,28 42,02 46,43 +1,0pp 5,0% 35,96 38,43 40,89 43,37 45,85 +1,0pp 5,0% 33,78 37,05 40,89 45,48 51,05 +2,0pp 6,0% 38,61 41,63 44,65 47,67 50,69 +2,0pp 6,0% 35,85 39,83 44,65 50,62 58,22 Stopa wzrostu zysków RóŜnica do wartości bazowej (%) Długoterminow e ROE Koszt kapitału -2,0pp -1,0pp - +1,0pp +2,0pp +1,0pp +0,5pp - -0,5pp -1,0pp Stopa wzrostu zysków 15,3% 16,3% 17,3% 18,3% 19,3% 11,7% 11,2% 10,7% 10,2% 9,7% -2,0pp 2,0% ,0pp 2,0% ,0pp 3,0% ,0pp 3,0% ,0% ,0% ,0pp 5,0% ,0pp 5,0% ,0pp 6,0% ,0pp 6,0% Stopa wzrostu zysków
11 WraŜliwość modelu na załoŝenia (3) 1) Kluczem do wyceny jest oczekiwana rentowność ROE i jej relacja względem kosztu kapitału własnego 2) Pomimo tego, Ŝe okres prognozy jest 10-letni, oczekiwane ROE w pierwszych trzech latach jest newralgicznym punktem modelu (a w szczególności prognoza na 2013), bo: Wpływa na poziom rentowności w okresie przejściowym, Wpływa na poziom rentowności po okresie prognozy (wartość rezydualna) 3) Prognoza zysku netto (a w szczególności jego dynamika) ma znacznie większy wpływ na poziom ROE niŝ załoŝenia odnośnie dywidendy 4) Stabilizatorem wyceny jest wartość kapitałów własnych na koniec 2010 (39% wartości godziwej)
12 Modele wyceny banków metodą dochodową 1) Model zdyskontowanych dywidend Najpopularniejszy na rynku 2) Model zdyskontowanych zysków rezydualnych UŜywany w DI BRE przy wycenie banków 3) Model zdyskontowanych przepływów pienięŝnych Niewykorzystywany w przypadku wyceny banków
13 Model zdyskontowanych dywidend 1) Zalety Najpopularniejszy na rynku Łatwy w uŝyciu Intuicyjny 2) Wady Polskie banki nie mają ustabilizowanej polityki dywidendowej, niektóre banki w ogóle nie mają planów wypłaty dywidendy w perspektywie 2-3 lat Znaczna część (nawet do 100%) końcowej wyceny jest generowana w okresie rezydualnym
14 Model zdyskontowanych zysków rezydualnych 1) Zalety Relatywnie mała część (poniŝej 40%) końcowej wyceny jest generowana w okresie rezydualnym Wynik mało wraŝliwy na zmiany w zakresie polityki dywidendowej Szybko identyfikuje okresy w prognozie, które nie generują wartości dodanej 2) Wady Bardziej skomplikowany niŝ model dywidendy, przez co mniej intuicyjny Mniej popularny niŝ model dywidendowy
15 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych dywidend (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R (%) 39,5 20,3 5,7 9,6 9,1 8,5 7,8 7,2 6,5 5,9 4,0 4,0 Dyw idenda Zyski zatrzymane Kapitały w łasne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 50,0 55,0 60,0 62,4 64,8 67,2 69,6 72,0 74,4 76,9 Współczynnik dyskonta 0,92 0,83 0,75 0,68 0,61 0,55 0,50 0,45 0,41 0,37 Zdyskontow ana dywidenda Wartość rezdydualna Stopa w zrostu zysków (%) 4,0 Długoterminow e ROE (%) 17,3 Koszt kapitału (%) 10,7 Zdyskontow ana w artość rezydualna Suma zdyskontow anych dyw idend (2011P-2020P) Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) w artosć godziw a na akcję (PLN) 42,
16 Przykład: Porównanie wycen Model zdyskontowanych zysków rezydualnych (mln PLN) (%) (mln PLN) (%) Wartość historyczna Lata prognozy Lata prognozy Wartość rezydualna Razem Model zdyskontowanych dywidendy 1) W modelu zdyskontowanych zysków rezydualnych aŝ 39% wyceny jest generowana przez wartość kapitałów własnych na koniec 2010 (wartość historyczna) 2) W modelu zdyskontowanych dywidend aŝ 62% wyceny pochodzi z wartości rezydualnej, czyli po roku
17 Załącznik: Metoda wskaźnikowa wyceny banków 1) Do wyceny relatywnej banków uŝywamy dwóch wskaźników: P/E P/BV (przy uwzględnieniu poziomu ROE) P/E (x) P/BV (x) ROE (%) P 2012P P 2012P P 2012P Getin Holding 14,6 6,4 9,9 1,39 1,15 1,03 10,2 19,7 10,9 Handlow y 11,4 12,8 11,9 1,33 1,34 1,33 11,9 10,4 11,2 ING BSK 12,5 10,5 9,5 1,67 1,47 1,34 14,3 15,0 14,7 Kredyt Bank 20,8 9,9 11,0 1,37 1,24 1,11 6,9 13,2 10,6 Millennium 15,9 11,6 10,6 1,33 1,24 1,15 9,5 11,1 11,3 Pekao 14,8 13,2 12,6 1,86 1,76 1,70 13,1 13,7 13,7 PKO BP 13,7 11,4 10,8 2,06 1,94 1,78 15,4 17,6 17,2 Średnia 14,8 10,8 10,9 1,57 1,45 1,35 11,6 14,4 12,8 2012P P/BV (x) 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 y = 0,0975x + 0,0978 R² = 0,7081 0,8 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0 15,0 16,0 17,0 18,0 2012P ROE (%)
Banki polskie. Polska, Banki. Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 24 lipca 2015
Banki polskie Polska, Banki Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 24 lipca 2015 Potencjalne ryzyka niemal w pełni uwzględnione w cenach Do przychylniejszego spojrzenia na
Banki. Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 2 grudnia Dariusz Górski
Niniejszy dokument stanowi tłumaczenie rekomendacji wydanej w j. angielskim (wybranych fragmentów) Banki polskie Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 2 grudnia 2014 Banki
Banki Wyceny neutralne, selekcja waŝniejsza
15 września 2010 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities 2010 P/BV* WIG * średnia 6700 Polska 2010 P/E* 16,9x 1,86x 6 252 Cena (PLN)* 9M TP (PLN) Zmiana (%) BZ WBK 215,40 215,9 0,2 Getin Holding 10,11
Wybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski
Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno
numer ewidencyjny 05/01/02
Raport Analityczny BZ WBK S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 05/01/02 WIG20 1 840 pkt Kurs akcji 91 zł Range roczny 74,1-99,5 zł Kapitalizacja 6 639 mln zł Free float 1 961 mln zł Udział w WIG20 4,16% Beta
Getin Holding Akumuluj
17 stycznia 2011 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Akumuluj GETI.WA; GTN PW (PodwyŜszona) Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura
Zysk netto 2009 1 402 964 2 480 991 595 45.7 0.0 375.4 19.5 2.4 60.0 0.0 0.9 13.1
5 maja 2011 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 892.5 986.9 Kolejny wzrost wynikäw operacyjnych Wyniki w I kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym niż
Aktualizacja raportu. Handlowy
1 kwietnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Handlowy BAHA.WA; BHW.PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)
Amrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)
Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln
WYBRANE DANE FINANSOWE III kwartały 2007 r. III kwartały 2006 r r. 3,7775 3,9835 3,8314 3,9171
SPRAWOZDANIE FINANSOWE GRUPY KAPITAŁOWEJ KOMPUTRONIK ZA III KWARTAŁ 2007 R. WYBRANE DANE FINANSOWE w tys. zł. III kwartały 2007 r. III kwartały 2006 r. narastająco narastająco okres od dnia 01 okres od
Trakcja PRKiI S.A. Raport z wyceny wartości rynkowej AB Kauno tiltai
Trakcja PRKiI S.A. Raport z wyceny wartości rynkowej AB Kauno tiltai Wprowadzenie 2 Wprowadzenie Niniejszy dokument został przygotowany zgodnie z warunkami kontraktu zawartego przez Grant Thornton Frąckowiak
Aktualizacja raportu PKO BP
13 kwietnia 2011 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska PKOB.WA; PKO PW Kupuj (Niezmieniona) Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura
Trakcja PRKiI S.A. Raport z wyceny wartości rynkowej AB Kauno tiltai
Trakcja PRKiI S.A. Raport z wyceny wartości rynkowej AB Kauno tiltai Wprowadzenie 2 Wprowadzenie Niniejszy dokument został przygotowany zgodnie z warunkami kontraktu zawartego przez Grant Thornton Frąckowiak
Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy
RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2
Zysk netto 2009 1 563 1 314 3 238 1 643 886 12.1 0.0 81.5 18.7 2.8 49.7 0.0 1.6 16.3
27 lipca 2011 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 227.0 238.5 Powolny wzrost akcji kredytowej Wyniki w II kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym niż
Aktualizacja raportu PKO BP. Po wynikach 4Q 2009
17 marca 2010 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float 41.0 PLN 36.5 32.0 27.5 23.0 Banki Polska Średni dzienny obrót (3 mies.) 37,09 PLN 40,10
KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 122,20 Cena docelowa (PLN) 140,00 Min 52 tyg (PLN) 117,50 Max 52 tyg (PLN) 198,40 Kapitalizacja (mln PLN) 24440,00 EV (mln PLN) 12002,29 Liczba akcji (mln
Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014
RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,
mbank akumuluj Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku
sektor bankowy 31 pażdziernika 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 486.3 529.5 Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku Wynik netto w u III kwartale 2014 ukształtował
AKADEMIA ANALIZ Runda 1
AKADEMIA ANALIZ Runda 1 Po co wyceniać spółki? Inwestować Kupować Sprzedawać Inwestor indywidualny Fundusz inwestycyjny Private equity Fuzje i przejęcia Doradztwo transakcyjne Inwestor branżowy Wyjście
Zysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 18.5 2.7 53.2 2.1 1.5 15.2
25 października 2013 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 374.5 343.5 Rekordowy wynik kwartalny Wynik netto w III kwartale 2013 ukształtował się na poziomie
Banki Czy przed polskimi bankami otwiera się szansa?
Niniejszy dokument stanowi tłumaczenie rekomendacji wydanej w j. angielskim (wybranych fragmentów); Banki Czy przed polskimi bankami otwiera się szansa? 4 Czerwca, 2014 Dariusz Górski dariusz.gorski@bzwbk.pl
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 15 maja 2009r. GETIN Holding w I kwartale 2009 roku
Zysk netto 2010 1 497 655 2 563 1 183 755 5.8 3.8 49.7 16.2 1.9 53.8 4.0 2.0 11.9
sektor bankowy 6 listopada 2012 neutralnie poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 93.9 85.4 Spadek kosztäw wyższy niż prognozy Wyniki Banku Handlowego w III kwartale ukształtowały się
ING BSK. Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 696,0 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities
30 października 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska SLAS.WA; BSK.PW Akumuluj (Niezmieniona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 31 sierpnia 2009r. GETIN Holding w I półroczu 2009
Banki - prognozy II kw r.
Banki prognozy II kw. 2008 r. 23072008 Sektor bankowy w II kwartale 2008 roku Podsumowanie 9300,00 WIG Banki W sektorze bankowym w II kwartale 2008 roku kontynuowane były wzrosty wolumenów, przy czym wzrost
Zysk netto 2011 7 609 3 101 11 000 6 731 3 807 3.0 2.0 18.3 13.0 2.2 39.6 5.0 2.1 17.2
14 listopada 2013 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 39.5 47.0 Zatrzymanie spadku wyniku odsetkowego Wynik netto w III kwartale 2013 ukształtował się na poziomie
PKO BP. kupuj. Wciąż wysokie dyskonto
sektor bankowy 17 marca 2015 kupuj poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 34.8 40.0 Wciąż wysokie dyskonto Wynik netto w IV kwartale 2014 ukształtował się na poziomie powyżej oczekiwań rynkowych.
Zysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 15.0 2.2 53.2 2.6 1.5 15.2
30 lipca 2013 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 304.5 298.2 Pierwsze efekty synergii po fuzji Wynik netto w II kwartale 2013 ukształtował się na poziomie
Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash
Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float
SYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.
Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,
Budimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 137,80 Cena docelowa (PLN) 157,00 Min 52 tyg (PLN) 110,45 Max 52 tyg (PLN) 141,50 Kapitalizacja (mln PLN) 3 484,86 EV (mln PLN) 2 260,81 Liczba akcji (mln
Sektor bankowy. Coraz niższe roczne zmiany wolumenåw. październik 2012. Dynamika wolumenéw
31 października 20 październik 20 Coraz niższe roczne zmiany wolumenåw Statyki z eśnia przyniosły pogorszenie dynamik wzrostu wolumenéw kredytéw, zaréwno w segmencie detalicznym jak i przedsiębiorstw.
Rekomendacja - narzędzie manipulacji, czy skuteczne narzędzie inwestycyjne? Dr Piotr Sieradzan, CFA Członek Zarządu Pocztylion-Arka PTE S.A.
Rekomendacja - narzędzie manipulacji, czy skuteczne narzędzie inwestycyjne? Dr Piotr Sieradzan, CFA Członek Zarządu Pocztylion-Arka PTE S.A. Rekomendacja wycena, a obiektywna wartość spółki Ciężko jest
GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA I KWARTAŁ 2009 ROKU. 29 kwietnia 2009 r.
GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA I KWARTAŁ 29 ROKU 29 kwietnia 29 r. ZASTRZEśENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów
Wyniki finansowe 2014
Wyniki finansowe 2014 Najważniejsze informacje 2014 Spółka podpisała umowę na wykup wierzytelności w wysokości 60 mln zł w 2015 roku Przychody (przychody netto ze sprzedaży, operacyjne i finansowe) wyniosły
Usługi finansowe. Kupuj, cena docelowa 82,7 PLN MW Trade, Kupuj, cena docelowa 22,8 PLN
11-7-12 26-7-12 1-8-12 28-8-12 12-9-12 27-9-12 12-1-12 29-1-12 14-11-12 29-11-12 14-12-12 7-1-13 22-1-13 6-2-13 21-2-13 8-3-13 25-3-13 11-4-13 29-4-13 16-5-13 3-6-13 18-6-13 3-7-13 213-7-16 Usługi finansowe
RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI
RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY PROSTE STATYCZNE 4 maj 2015 r. Metody oceny efektywności projektu inwestycyjnego Wybór metody oceny Przygotowanie danych (prognozy) Wyliczenie wskaźników Wynik analizy
PKO BP. Trzymaj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa. Aktualizacja raportu 51,9 PLN (+1,09 PLN) BRE Bank Securities
12 sierpnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float 57 52 47 42 37 PLN Banki Polska Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura akcjonariatu
Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne
LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA
Handlowy Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 84,8 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities
18 sierpnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Handlowy Akumuluj BAHA.WA; BHW.PW (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)
Aktualizacja raportu ING BSK
9 maja 2011 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska SLAS.WA; BSK PW Akumuluj (PodwyŜszona) Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót
Elektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj)
RAPORT Trzymaj (obniżona do Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,55 Cena docelowa (PLN) 100,00 Min 52 tyg (PLN) 93,30 Max 52 tyg (PLN) 165,95 Kapitalizacja (mln PLN) 444,14 EV (mln PLN) 407,81
Metoda DCF. Dla lepszego zobrazowania procesu przeprowadzania wyceny DCF, przedstawiona zostanie przykładowa wycena spółki.
Metoda DCF Metoda DCF (ang. discounted cash flow), czyli zdyskontowanych przepływów pieniężnych to jedna z najpopularniejszych metod wyceny przedsiębiorstw stosowanych przez analityków. Celem tej metody
Sektor bankowy. Kontynuacja stagnacji wolumenäw. wrzesień 2013. Dynamika wolumenéw. Wyniki sektora bankowego
30 września 20 wrzeń 20 Kontynuacja stagnacji wolumenäw Statyki z rpnia nie przyniosły znaczącej poprawy dynamik wzrostu wolumenéw depozytéw, zaréwno w segmencie detalicznym jak i przedsiębiorstw. Dynamika
Forum Akcjonariat Prezentacja
Forum Akcjonariat Prezentacja 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy PKO BP SA oraz analityków rynku i nie może być
Wyniki MCI Management po 3Q 2015 r. Warszawa, 5listopada 2015 r.
Wyniki MCI Management po 3Q 2015 r. Warszawa, 5listopada 2015 r. KPI 3Q 15 2.050 mln PLN Aktywa funduszy 1.933 mln PLN Wartość aktywów netto funduszy 1.490 mln PLN Wartość CI w bilansie MCI 1.139 mln PLN
Banki - prognozy I kw r.
Banki prognozy I kw. 2008 r. 23042008 Podsumowanie WIG Banki 9300,00 Sektor w I kwartale 2008 roku W I kwartale 2008 roku podstawowe dla sektora bankowego pozycje, a więc kredyty i depozyty ogółem pozostawały
Polska Grupa Farmaceutyczna S.A. Warszawa, 18 maja 2007 r. 1
Warszawa, 18 maja 2007 r. Polska Grupa Farmaceutyczna S.A. Warszawa, 18 maja 2007 r. 1 PGF wysoka efektywność działania CAGR stały wzrost od debiutu Średnioroczna stopa wzrostu od debiutu Przychody ze
Budżetowanie kapitałowe Cz.II
Budżetowanie kapitałowe Cz.II Czynnik: dyskontujący Metoda liczenia kapitalizujący (4.1.1) kapitału gdzie: WACC średni ważony koszt kapitału, z liczba źródeł kapitału, w i udział i tego źródła w całości
Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o.
Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Niniejszy dokument stanowi podsumowanie raportu z wyceny wartości Spółki Hubstyle Sp. z o.o. na 9 kwietnia 2014 roku. Podsumowanie przedstawia
Bank Handlowy w Warszawie S.A.
Bank Handlowy w Warszawie S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2018 roku 11 maja 2018 www.citihandlowy.pl Bank Handlowy w Warszawie S.A. Podsumowanie I kwartału 2018 roku Solidny początek roku Zdecydowany
Zysk netto 2008 1 635 1 390 3 190 1 576 855 11.7 3.0 67.9 18.3 3.2 51.2 1.7 18.4
30 kwietnia 2010 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 214.0 216.8 W oczekiwaniu na nowego inwestora W I kwartale zarobi³ 233.2 mln PLN, co by³o rezultatem nieco
16. Analiza finansowa...
16. Analiza finansowa... Spis treści 16.1 ZałoŜenia... 16-2 16.2 Obliczenie proponowanego poziomu wsparcia środkami pomocowymi, wraz z oceną finansowej wykonalności przedsięwzięcia... 16-3 16.3 Wyniki
Spis treści do sprawozdania finansowego
Spis treści do sprawozdania finansowego Nota Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej 3 Skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów 4 Skonsolidowane sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym
Podział rynku finansowego. Podział rynku finansowego. Rynek pienięŝny. Rynek lokat międzybankowych
Podział rynku finansowego Podział rynku finansowego 1. Ze względu na rodzaj instrumentów będących przedmiotem obrotu: rynek pienięŝny rynek kapitałowy rynek walutowy rynek instrumentów pochodnych 2. Ze
Polityka dywidendowa PZU
Polityka dywidendowa PZU Warszawa, 4.10.2016 Zbudujemy wartość Grupy PZU realizując strategiczne projekty rozwojowe 1 oraz oferując atrakcyjny strumień dywidend Wysokość dywidendy proponowanej przez Zarząd
GETIN NOBLE BANK ZA I PÓŁROCZE 2010 ROKU
WYNIKI GRUPY KAPITAŁOWEJ GETIN NOBLE BANK ZA I PÓŁROCZE 2010 ROKU Prezentacja dla inwestorów i analityków zaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 27 sierpnia 2010r. GETIN NOBLE BANK NAJWAŻNIEJSZE PARAMETRY
Konsolidacja banków w ramach Grupy GETIN Holding S.A. Warszawa, 29 stycznia 2009r.
Konsolidacja banków w ramach Grupy GETIN Holding S.A. Warszawa, 29 stycznia 2009r. Cele połączenia Uproszczenie struktury w ramach Grupy GETIN Holding Lepsza pozycja konkurencyjna na rynku Przygotowanie
Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect. Marek Zuber Dexus Partners
Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect Marek Zuber Dexus Partners Ryzyko na rynkach finansowych Skąd się bierze? Generalna zasada: -Im większe ryzyko tym większy zysk -Im większy zysk tym większe
Aktualizacja raportu PKO BP. Wyniki 1Q 07
31 maja 2007 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska PKOB.WA; PKO.PW Trzymaj (Niezmieniona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót
Bank Handlowy. akumuluj. Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik
sektor bankowy 9 maja 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 109.2 115.2 Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik Wynik netto Banku Handlowego w I kwartale 2014 ukształtował
Yahoo! Inc. (YHOO) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).
Yahoo! Inc. (YHOO) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Yahoo! Inc. (YHOO) jeden z najpopularniejszych i największych serwisów internetowych na świecie, posiadający wersje w kilkunastu
Grupa Alumetal Wyniki finansowe za 2015
Grupa Alumetal Wyniki finansowe za 2015 15 marca 2016 Podsumowanie wyników 2015 roku 165 tys. ton sprzedaży wyrobów (wzrost o 6% r/r), pełne wykorzystanie mocy produkcyjnych 106,6 mln PLN EBITDA (wzrost
Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03
Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,
Raport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu
Raport sektorowy Sektor detaliczny 08 grudnia 2015 r. Wolniejszy wzrost Ze względu na słabsze perspektywy wzrostu sprzedaży i brak widoków na poprawę marży brutto obniżamy cenę docelową dla LPP do 5 059
Aktualizacja raportu. Co przyniesie 2008 rok?
24 stycznia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska P/E 08 12,7 P/BV 08 2,4 WIG Banki 6333 9MTP Rekomendacja BPH 109,9 Kupuj BZ WBK 226,4 Kupuj Bank Handlowy 95,3 Kupuj ING BSK
Amrest Ambitne plany finansowane długiem
Dane podstawowe RAPORT Cena bieżąca (PLN) 77, Cena docelowa (PLN) 88,8 Min 52 tyg (PLN) 66,3 Max 52 tyg (PLN) 11,8 Kapitalizacja (mln PLN) 1661 EV (mln PLN) 2477 Liczba akcji (mln szt.) 21,57 Free float
Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj
Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Niskie stopy zostaną z nami dłużej Wydarzenia jakie rozegrały się na arenie banków centralnych w ostatnich tygodniach
Analiza wskaźnikowa - zadania Zadanie 1. Na podstawie danych zawartych w tabeli dokonano oceny zużycia i odnowy majątku go w spółce akcyjnej Z. Treść Rok ubiegły Rok badany 1. Majątek trwały wg wartości
PODSTAWOWE MIARY I OCENY PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH
PODSTAWOWE MIARY I OCENY PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH PODSTAWOWE MIARY OCENY OPŁACALNOŚCI INWESTYCJI Na rynku konkurencyjnym, jeśli dane przedsiębiorstwo nie chce pozostać w tyle w stosunku do swoich konkurentów,
Sektor Bankowy. Wesołego makro i płaskiego nowego roku. 19 grudnia 2014 r.
Sektor Bankowy Wesołego makro i płaskiego nowego roku WIG Banki 8950 8500 8050 7600 11 gru 27 lut 13 maj 23 lip 2 paź 12 gru WIG BANKI WIG znormalizowany Pomimo dobrych perspektyw makroekonomicznych w
Banki - Prognozy IV kw r.
Sektor bankowy w 2008 roku Banki - Prognozy IV kw. 2008 r. 28-01-2009 Podsumowanie 7200.00 WIG Banki Rok 2008 polski sektor bankowy zaliczy jeszcze do udanych. Tym niemniej do historii rok ten wejdzie
Stabilizacja na wysokim poziomie
MAŁE I ŚREDNIE SPÓŁKI Raport sektorowy Deweloperzy mieszkaniowi Stabilizacja na wysokim poziomie 25 czerwca 218 8: Po rekordowym pod względem przedsprzedaży roku 217 pierwszy kwartał 218r. przyniósł spowolnienie
GRUPA KAPITAŁOWA BIOTON S.A.
GRUPA KAPITAŁOWA BIOTON S.A. SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES OD 01 STYCZNIA 2005 DO 30 WRZEŚNIA 2005 ORAZ OD 01 LIPCA 2005 DO 30 WRZEŚNIA 2005 SPORZĄDZONE WEDŁUG MIĘDZYNARODOWYCH STANDARDÓW
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2010 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 27 sierpnia 2010r. Główne wydarzenia i osiągnięcia
Banki. Polska, Banki. Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 26 października 2015
Banki Polska, Banki Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 26 października 2015 Bilans ryzyk i korzyści coraz bardziej negatywny W wyniku niższych cen docelowych, obniżamy
Model finansowy w excelu. QuickCashFlow + Analysis
Model finansowy w excelu QuickCashFlow + Analysis Realizacja +12 lat rozwijania kompetencji w zakresie zarządzania finansami przedsiębiorstw '+4 lata realizacji usług dla przedsiębiorców. '+65 zrealizowanych
Rozdział 7 Wycena kapitałów własnych Service SA trzema metodami (po poprawkach)
Dr Marek Panfil Katedra Small Businessu Kierownik Podyplomowych Studiów Metody wyceny spółki kapitałowej marek.panfil@gmail.com Rozdział 7 Wycena kapitałów własnych Service SA trzema metodami (po poprawkach)
Istota metody DCF. (Discounted Cash Flow)
Istota metody DCF (Discounted Cash Flow) Metoda DCF to: Sposób wyceny przedsiębiorstwa i jego kapitałów własnych oparty o zdyskontowane przepływy pieniężne. Wolne przepływy pieniężne (Free Cash Flows)
Echo Bloomberg: ECH PW Equity, Reuters: ECH.WA. Kupuj, 6,11 PLN Podniesiona z: Sprzedaj
Echo Bloomberg: ECH PW Equity, Reuters: ECH.WA Kupuj, 6,11 PLN Podniesiona z: Sprzedaj Uniwersalny deweloper Podnosimy rekomendację ze Sprzedaj do Kupuj dla akcji ECHO Investment z ceną docelową na poziomie
Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w pierwszym kwartale 2012 roku
INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 27 kwietnia 2012 Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w pierwszym kwartale 2012 roku (Warszawa, 27 kwietnia 2012 roku) Skonsolidowany zysk
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2009 roku - 1 -
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 29 roku - 1 - Znaczący wzrost wyniku netto na przestrzeni 29 r. 3 285 25 2 3% 92 Wpływ zdarzenia jednorazowego* 15 1 5 172% 193 54% 71
Treść raportu: Układ przewiduje restrukturyzację zobowiązań finansowych Spółki wobec następujących wierzycieli:
Raport bieŝący nr 66/2009 Data sporządzenia: 24.07.2009 Temat: Polski Koncern Mięsny DUDA S.A. - Polski Koncern Mięsny DUDA S.A. zakończył sukcesem postępowanie naprawcze Podstawa prawna: Art. 56 ust.
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Exxon Mobil Corp. (XOM) zajmuje się eksploatacją złóż mineralnych, produkcją, transportem i sprzedażą ropy naftowej i gazu ziemnego.
Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa
Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa 3.3 Metody dochodowe Do wyceny przedsiębiorstwa stosuje się, obok metod majątkowych - metody dochodowe, często określane mianem metod zdyskontowanego dochodu ekonomicznego.
Polskie banki. Ryzyko przewalutowania kredytów CHF coraz mniejsze. Polska, Banki
Polskie banki Polska, Banki Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 26 Sierpnia, 2015 Ryzyko przewalutowania kredytów CHF coraz mniejsze Naszym zdaniem ryzyko związane z ustawą
Banki - Wyniki II kw r.
Wolumeny kredytów i depozytów Banki - Wyniki II kw. 2010 r. 13-08-2010 Podsumowanie W ostatnim kwartale depozyty ogółem sektora bankowego zwiększyły się o 19,4 mld zł. Za wzrost ten w głównej mierze odpowiedzialne
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych British American Tobacco plc (BTI) - spółka notowana na giełdzie londyńskiej.
British American Tobacco plc (BTI) - spółka notowana na giełdzie londyńskiej. Koncern British American Tobacco powstał w 1902 roku i działa w 180 krajach. Do portfela międzynarodowych marek należą: Kent,
PLAN POŁĄCZENIA. Get Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie z Getin Noble Bank Spółką Akcyjną z siedzibą w Warszawie
Warszawa, dnia 7 lutego 2012 roku PLAN POŁĄCZENIA Get Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie z Getin Noble Bank Spółką Akcyjną z siedzibą w Warszawie Stosownie do treści art. 498 i nast. ustawy z dnia
Aktualizacja raportu. Pekao. Dywidenda będzie wysoka
5 marca 2010 Aktualizacja raportu Nazwa Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float 186.0 PLN 163.6 141.2 118.8 96.4 Banki Polska Średni dzienny obrót (3 mies.) 165,5 PLN 175,7 PLN 43,4 mld PLN
GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA PIERWSZĄ POŁOWĘ 2009 ROKU. 18 sierpnia 2009 r.
GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA PIERWSZĄ POŁOWĘ 2009 ROKU 18 sierpnia 2009 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby
PKO BP. Redukuj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 35,7 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities
18 listopada 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska PKOB.WA; PKO.PW Redukuj (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) * uwzględnia
Aktualizacja raportu PZU
BRE Bank Securities 18 listopada 2011 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Ubezpieczyciele Polska PW;.WA Trzymaj (Niezmieniona) Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny
WYNIKI FINANSOWE 1Q 2019
WYNIKI FINANSOWE 219 Prime Car Management Prime Car Management S.A. 8-38 Gdańsk, ul. Polanki 4 Futura Leasing S.A. 8-38 Gdańsk, ul. Polanki 4 Masterlease Sp. z o.o. 8-38 Gdańsk, ul. Polanki 4 MasterRent24
FINANSOWANIE PRZEDSIĘBIORSTWA
FINANSOWANIE PRZEDSIĘBIORSTWA Wykład 2 KAPITAŁ PRZEDSIĘBIORSTWA I JEGO EFEKTYWNOŚĆ FINANSOWA dr Henryk Zagórski Wykład 2. KAPITAŁ PRZEDSIĘBIORSTWA I JEGO EFEKTYWNOŚĆ FINANSOWA Struktura wykładu: 2.1. Proces
18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami
18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami Okres subskrypcji: 09.09.2011 20.09.2011 Okres trwania lokaty: 21.09.2011-22.03.2013 Aktywo bazowe: koszyk akcji 5 banków
Szanowni Państwo, Dział Analiz Wynagrodzeń Sedlak & Sedlak
Szanowni Państwo, Mamy przyjemność poinformować o wydaniu raportów: 1. Wynagrodzenia członków zarządów banków w 2017 roku. 2. Wynagrodzenia członków rad nadzorczych banków w 2017 roku. W tegorocznej edycji
Sytuacja banków spółdzielczych w I półroczu. i w 3 kwartałach 2009 r. Spotkanie KNF ze środowiskiem. banków spółdzielczych
Spotkanie KNF ze środowiskiem banków spółdzielczych Sytuacja banków spółdzielczych w I półroczu i w 3 kwartałach 2009 r. Dariusz Twardowski Dyrektor Departamentu Bankowości Spółdzielczej PNB Zmiany udziału