Praktyczne zastosowanie modelu zysków rezydualnych do wyceny banków

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Praktyczne zastosowanie modelu zysków rezydualnych do wyceny banków"

Transkrypt

1 Praktyczne zastosowanie modelu zysków rezydualnych do wyceny banków Iza Rokicka Tel: (22) , 17 października 2011

2 Dane wsadowe do modelu wyceny 1) Wartość kapitałów za ostatni zaraportowany rok (2010) 2) Okres prognozy Prognoza szczegółowa na następne 3 lata ( ) Prognoza skrócona na następne 7 lat ( ) okres przejściowy 3) ZałoŜenia do obliczenia wartości rezydualnej (po 2020) Długoterminowa stopa wzrostu zysków Długoterminowy zwrot z kapitałów własnych Implikowana docelowa stopa wypłaty dywidendy

3 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych zysków rezydualnych (1) (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R 39,5 Dyw idenda Zyski zatrzymane 742 Kapitały w łasne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 ROE (%) 15,4 Koszt kapitału w łasnego (%) Koszt kapitału w łasnego Nadw yŝkow a stopa zw rotu (%) Zysk rezydualny Współczynnik dyskonta Zdyskontow any zysk rezydualny Kapitały w łasne na koniec Dywidenda wypłacona w roku bieŝącym YTD nadwyŝka dochodu całkowitego ponad zysk netto -80 Zdyskontow any zysk rezydualny, 2011P-2013P Zdyskontow any zysk rezydualny, 2014P-2020P Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) Wartość godziwa na akcję (PLN)

4 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych zysków rezydualnych (2) (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R 39,5 20,3 5,7 9,6 Dyw idenda Zyski zatrzymane Kapitały własne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 50,0 55,0 60,0 ROE (%) 15,4 17,6 17,2 17,3 Koszt kapitału w łasnego (%) Koszt kapitału w łasnego Nadw yŝkow a stopa zw rotu (%) Zysk rezydualny Współczynnik dyskonta Zdyskontow any zysk rezydualny Kapitały w łasne na koniec Dywidenda wypłacona w roku bieŝącym YTD nadwyŝka dochodu całkowitego ponad zysk netto -80 Zdyskontow any zysk rezydualny, 2011P-2013P Zdyskontow any zysk rezydualny, 2014P-2020P Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) Wartość godziwa na akcję (PLN)

5 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych zysków rezydualnych (3) (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R 39,5 20,3 5,7 9,6 4,0 Dyw idenda Zyski zatrzymane Kapitały własne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 50,0 55,0 60,0 76,9 ROE (%) 15,4 17,6 17,2 17,3 17,3 Koszt kapitału w łasnego (%) Koszt kapitału w łasnego Nadw yŝkow a stopa zw rotu (%) Zysk rezydualny Współczynnik dyskonta Zdyskontow any zysk rezydualny Kapitały w łasne na koniec Dywidenda wypłacona w roku bieŝącym YTD nadwyŝka dochodu całkowitego ponad zysk netto -80 Zdyskontow any zysk rezydualny, 2011P-2013P Zdyskontow any zysk rezydualny, 2014P-2020P Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) Wartość godziwa na akcję (PLN)

6 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych zysków rezydualnych (4) (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R 39,5 20,3 5,7 9,6 9,1 8,5 7,8 7,2 6,5 5,9 4,0 4,0 Dyw idenda Zyski zatrzymane Kapitały własne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 50,0 55,0 60,0 62,4 64,8 67,2 69,6 72,0 74,4 76,9 76,9 ROE (%) 15,4 17,6 17,2 17,3 17,4 17,5 17,5 17,5 17,5 17,5 17,3 17,3 Koszt kapitału w łasnego (%) Koszt kapitału w łasnego Nadw yŝkow a stopa zw rotu (%) Zysk rezydualny Współczynnik dyskonta Zdyskontow any zysk rezydualny Kapitały w łasne na koniec Dywidenda wypłacona w roku bieŝącym YTD nadwyŝka dochodu całkowitego ponad zysk netto -80 Zdyskontow any zysk rezydualny, 2011P-2013P Zdyskontow any zysk rezydualny, 2014P-2020P Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) Wartość godziwa na akcję (PLN)

7 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych zysków rezydualnych (5) (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R 39,5 20,3 5,7 9,6 9,1 8,5 7,8 7,2 6,5 5,9 4,0 4,0 Dyw idenda Zyski zatrzymane Kapitały własne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 50,0 55,0 60,0 62,4 64,8 67,2 69,6 72,0 74,4 76,9 76,9 ROE (%) 15,4 17,6 17,2 17,3 17,4 17,5 17,5 17,5 17,5 17,5 17,3 17,3 Koszt kapitału w łasnego (%) Koszt kapitału w łasnego Nadw yŝkow a stopa zw rotu (%) Zysk rezydualny Współczynnik dyskonta Zdyskontow any zysk rezydualny Kapitały w łasne na koniec Dywidenda wypłacona w roku bieŝącym YTD nadwyŝka dochodu całkowitego ponad zysk netto -80 Zdyskontow any zysk rezydualny, 2011P-2013P Zdyskontow any zysk rezydualny, 2014P-2020P Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) Wartość godziwa na akcję (PLN)

8 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych zysków rezydualnych (6) (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R 39,5 20,3 5,7 9,6 9,1 8,5 7,8 7,2 6,5 5,9 4,0 4,0 Dyw idenda Zyski zatrzymane Kapitały własne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 50,0 55,0 60,0 62,4 64,8 67,2 69,6 72,0 74,4 76,9 76,9 ROE (%) 15,4 17,6 17,2 17,3 17,4 17,5 17,5 17,5 17,5 17,5 17,3 17,3 Koszt kapitału w łasnego (%) 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 Koszt kapitału w łasnego Nadw yŝkow a stopa zw rotu (%) 6,9 6,6 6,6 6,7 6,8 6,9 6,9 6,9 6,9 6,6 6,6 Zysk rezydualny Współczynnik dyskonta 0,97 0,87 0,79 0,71 0,64 0,58 0,53 0,48 0,43 0,39 0,39 Zdyskontow any zysk rezydualny Kapitały w łasne na koniec Dywidenda wypłacona w roku bieŝącym YTD nadwyŝka dochodu całkowitego ponad zysk netto -80 Zdyskontow any zysk rezydualny, 2011P-2013P Zdyskontow any zysk rezydualny, 2014P-2020P Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) Wartość godziwa na akcję (PLN) 38,

9 WraŜliwość modelu na załoŝenia (1) Analiza wraŝliwości: g vs. ROE oraz g vs. COE Długoterminow e ROE Koszt kapitału -2,0pp -1,0pp - +1,0pp +2,0pp +1,0pp +0,5pp - -0,5pp -1,0pp 15,3% 16,3% 17,3% 18,3% 19,3% 11,7% 11,2% 10,7% 10,2% 9,7% Stopa wzrostu zysków -2,0pp 2,0% 31,74 33,31 34,88 36,46 38,06-2,0pp 2,0% 30,18 32,40 34,88 37,67 40,83-1,0pp 3,0% 32,77 34,56 36,35 38,15 39,97-1,0pp 3,0% 31,09 33,56 36,35 39,54 43,20-4,0% 34,12 36,19 38,28 40,36 42,46-4,0% 32,25 35,05 38,28 42,02 46,43 +1,0pp 5,0% 35,96 38,43 40,89 43,37 45,85 +1,0pp 5,0% 33,78 37,05 40,89 45,48 51,05 +2,0pp 6,0% 38,61 41,63 44,65 47,67 50,69 +2,0pp 6,0% 35,85 39,83 44,65 50,62 58,22 Stopa wzrostu zysków

10 WraŜliwość modelu na załoŝenia (2) Analiza wraŝliwości: g vs. ROE oraz g vs. COE Długoterminow e ROE Koszt kapitału -2,0pp -1,0pp - +1,0pp +2,0pp +1,0pp +0,5pp - -0,5pp -1,0pp 15,3% 16,3% 17,3% 18,3% 19,3% 11,7% 11,2% 10,7% 10,2% 9,7% Stopa wzrostu zysków -2,0pp 2,0% 31,74 33,31 34,88 36,46 38,06-2,0pp 2,0% 30,18 32,40 34,88 37,67 40,83-1,0pp 3,0% 32,77 34,56 36,35 38,15 39,97-1,0pp 3,0% 31,09 33,56 36,35 39,54 43,20-4,0% 34,12 36,19 38,28 40,36 42,46-4,0% 32,25 35,05 38,28 42,02 46,43 +1,0pp 5,0% 35,96 38,43 40,89 43,37 45,85 +1,0pp 5,0% 33,78 37,05 40,89 45,48 51,05 +2,0pp 6,0% 38,61 41,63 44,65 47,67 50,69 +2,0pp 6,0% 35,85 39,83 44,65 50,62 58,22 Stopa wzrostu zysków RóŜnica do wartości bazowej (%) Długoterminow e ROE Koszt kapitału -2,0pp -1,0pp - +1,0pp +2,0pp +1,0pp +0,5pp - -0,5pp -1,0pp Stopa wzrostu zysków 15,3% 16,3% 17,3% 18,3% 19,3% 11,7% 11,2% 10,7% 10,2% 9,7% -2,0pp 2,0% ,0pp 2,0% ,0pp 3,0% ,0pp 3,0% ,0% ,0% ,0pp 5,0% ,0pp 5,0% ,0pp 6,0% ,0pp 6,0% Stopa wzrostu zysków

11 WraŜliwość modelu na załoŝenia (3) 1) Kluczem do wyceny jest oczekiwana rentowność ROE i jej relacja względem kosztu kapitału własnego 2) Pomimo tego, Ŝe okres prognozy jest 10-letni, oczekiwane ROE w pierwszych trzech latach jest newralgicznym punktem modelu (a w szczególności prognoza na 2013), bo: Wpływa na poziom rentowności w okresie przejściowym, Wpływa na poziom rentowności po okresie prognozy (wartość rezydualna) 3) Prognoza zysku netto (a w szczególności jego dynamika) ma znacznie większy wpływ na poziom ROE niŝ załoŝenia odnośnie dywidendy 4) Stabilizatorem wyceny jest wartość kapitałów własnych na koniec 2010 (39% wartości godziwej)

12 Modele wyceny banków metodą dochodową 1) Model zdyskontowanych dywidend Najpopularniejszy na rynku 2) Model zdyskontowanych zysków rezydualnych UŜywany w DI BRE przy wycenie banków 3) Model zdyskontowanych przepływów pienięŝnych Niewykorzystywany w przypadku wyceny banków

13 Model zdyskontowanych dywidend 1) Zalety Najpopularniejszy na rynku Łatwy w uŝyciu Intuicyjny 2) Wady Polskie banki nie mają ustabilizowanej polityki dywidendowej, niektóre banki w ogóle nie mają planów wypłaty dywidendy w perspektywie 2-3 lat Znaczna część (nawet do 100%) końcowej wyceny jest generowana w okresie rezydualnym

14 Model zdyskontowanych zysków rezydualnych 1) Zalety Relatywnie mała część (poniŝej 40%) końcowej wyceny jest generowana w okresie rezydualnym Wynik mało wraŝliwy na zmiany w zakresie polityki dywidendowej Szybko identyfikuje okresy w prognozie, które nie generują wartości dodanej 2) Wady Bardziej skomplikowany niŝ model dywidendy, przez co mniej intuicyjny Mniej popularny niŝ model dywidendowy

15 Przykład: Wycena PKO BP w oparciu o model zdyskontowanych dywidend (mln PLN) P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P + WG Zysk netto zmiana R/R (%) 39,5 20,3 5,7 9,6 9,1 8,5 7,8 7,2 6,5 5,9 4,0 4,0 Dyw idenda Zyski zatrzymane Kapitały w łasne Stopa w ypłaty dyw idendy (%) 76,9 50,0 55,0 60,0 62,4 64,8 67,2 69,6 72,0 74,4 76,9 Współczynnik dyskonta 0,92 0,83 0,75 0,68 0,61 0,55 0,50 0,45 0,41 0,37 Zdyskontow ana dywidenda Wartość rezdydualna Stopa w zrostu zysków (%) 4,0 Długoterminow e ROE (%) 17,3 Koszt kapitału (%) 10,7 Zdyskontow ana w artość rezydualna Suma zdyskontow anych dyw idend (2011P-2020P) Zdyskontow ana w artość rezydualna Wartość godziw a Liczba akcji (mln) w artosć godziw a na akcję (PLN) 42,

16 Przykład: Porównanie wycen Model zdyskontowanych zysków rezydualnych (mln PLN) (%) (mln PLN) (%) Wartość historyczna Lata prognozy Lata prognozy Wartość rezydualna Razem Model zdyskontowanych dywidendy 1) W modelu zdyskontowanych zysków rezydualnych aŝ 39% wyceny jest generowana przez wartość kapitałów własnych na koniec 2010 (wartość historyczna) 2) W modelu zdyskontowanych dywidend aŝ 62% wyceny pochodzi z wartości rezydualnej, czyli po roku

17 Załącznik: Metoda wskaźnikowa wyceny banków 1) Do wyceny relatywnej banków uŝywamy dwóch wskaźników: P/E P/BV (przy uwzględnieniu poziomu ROE) P/E (x) P/BV (x) ROE (%) P 2012P P 2012P P 2012P Getin Holding 14,6 6,4 9,9 1,39 1,15 1,03 10,2 19,7 10,9 Handlow y 11,4 12,8 11,9 1,33 1,34 1,33 11,9 10,4 11,2 ING BSK 12,5 10,5 9,5 1,67 1,47 1,34 14,3 15,0 14,7 Kredyt Bank 20,8 9,9 11,0 1,37 1,24 1,11 6,9 13,2 10,6 Millennium 15,9 11,6 10,6 1,33 1,24 1,15 9,5 11,1 11,3 Pekao 14,8 13,2 12,6 1,86 1,76 1,70 13,1 13,7 13,7 PKO BP 13,7 11,4 10,8 2,06 1,94 1,78 15,4 17,6 17,2 Średnia 14,8 10,8 10,9 1,57 1,45 1,35 11,6 14,4 12,8 2012P P/BV (x) 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 y = 0,0975x + 0,0978 R² = 0,7081 0,8 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0 15,0 16,0 17,0 18,0 2012P ROE (%)

Banki polskie. Polska, Banki. Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 24 lipca 2015

Banki polskie. Polska, Banki. Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 24 lipca 2015 Banki polskie Polska, Banki Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 24 lipca 2015 Potencjalne ryzyka niemal w pełni uwzględnione w cenach Do przychylniejszego spojrzenia na

Bardziej szczegółowo

Banki. Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 2 grudnia Dariusz Górski

Banki. Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 2 grudnia Dariusz Górski Niniejszy dokument stanowi tłumaczenie rekomendacji wydanej w j. angielskim (wybranych fragmentów) Banki polskie Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 2 grudnia 2014 Banki

Bardziej szczegółowo

Banki Wyceny neutralne, selekcja waŝniejsza

Banki Wyceny neutralne, selekcja waŝniejsza 15 września 2010 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities 2010 P/BV* WIG * średnia 6700 Polska 2010 P/E* 16,9x 1,86x 6 252 Cena (PLN)* 9M TP (PLN) Zmiana (%) BZ WBK 215,40 215,9 0,2 Getin Holding 10,11

Bardziej szczegółowo

Getin Holding Akumuluj

Getin Holding Akumuluj 17 stycznia 2011 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Akumuluj GETI.WA; GTN PW (PodwyŜszona) Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura

Bardziej szczegółowo

Wybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski

Wybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno

Bardziej szczegółowo

numer ewidencyjny 05/01/02

numer ewidencyjny 05/01/02 Raport Analityczny BZ WBK S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 05/01/02 WIG20 1 840 pkt Kurs akcji 91 zł Range roczny 74,1-99,5 zł Kapitalizacja 6 639 mln zł Free float 1 961 mln zł Udział w WIG20 4,16% Beta

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Handlowy

Aktualizacja raportu. Handlowy 1 kwietnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Handlowy BAHA.WA; BHW.PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Amrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)

Amrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana) Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 122,20 Cena docelowa (PLN) 140,00 Min 52 tyg (PLN) 117,50 Max 52 tyg (PLN) 198,40 Kapitalizacja (mln PLN) 24440,00 EV (mln PLN) 12002,29 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Trakcja PRKiI S.A. Raport z wyceny wartości rynkowej AB Kauno tiltai

Trakcja PRKiI S.A. Raport z wyceny wartości rynkowej AB Kauno tiltai Trakcja PRKiI S.A. Raport z wyceny wartości rynkowej AB Kauno tiltai Wprowadzenie 2 Wprowadzenie Niniejszy dokument został przygotowany zgodnie z warunkami kontraktu zawartego przez Grant Thornton Frąckowiak

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 18.5 2.7 53.2 2.1 1.5 15.2

Zysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 18.5 2.7 53.2 2.1 1.5 15.2 25 października 2013 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 374.5 343.5 Rekordowy wynik kwartalny Wynik netto w III kwartale 2013 ukształtował się na poziomie

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2009 1 402 964 2 480 991 595 45.7 0.0 375.4 19.5 2.4 60.0 0.0 0.9 13.1

Zysk netto 2009 1 402 964 2 480 991 595 45.7 0.0 375.4 19.5 2.4 60.0 0.0 0.9 13.1 5 maja 2011 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 892.5 986.9 Kolejny wzrost wynikäw operacyjnych Wyniki w I kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym niż

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2009 1 563 1 314 3 238 1 643 886 12.1 0.0 81.5 18.7 2.8 49.7 0.0 1.6 16.3

Zysk netto 2009 1 563 1 314 3 238 1 643 886 12.1 0.0 81.5 18.7 2.8 49.7 0.0 1.6 16.3 27 lipca 2011 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 227.0 238.5 Powolny wzrost akcji kredytowej Wyniki w II kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym niż

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu PKO BP. Po wynikach 4Q 2009

Aktualizacja raportu PKO BP. Po wynikach 4Q 2009 17 marca 2010 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float 41.0 PLN 36.5 32.0 27.5 23.0 Banki Polska Średni dzienny obrót (3 mies.) 37,09 PLN 40,10

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu PKO BP

Aktualizacja raportu PKO BP 13 kwietnia 2011 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska PKOB.WA; PKO PW Kupuj (Niezmieniona) Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura

Bardziej szczegółowo

Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014

Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014 RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,

Bardziej szczegółowo

AKADEMIA ANALIZ Runda 1

AKADEMIA ANALIZ Runda 1 AKADEMIA ANALIZ Runda 1 Po co wyceniać spółki? Inwestować Kupować Sprzedawać Inwestor indywidualny Fundusz inwestycyjny Private equity Fuzje i przejęcia Doradztwo transakcyjne Inwestor branżowy Wyjście

Bardziej szczegółowo

mbank akumuluj Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku

mbank akumuluj Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku sektor bankowy 31 pażdziernika 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 486.3 529.5 Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku Wynik netto w u III kwartale 2014 ukształtował

Bardziej szczegółowo

Trakcja PRKiI S.A. Raport z wyceny wartości rynkowej AB Kauno tiltai

Trakcja PRKiI S.A. Raport z wyceny wartości rynkowej AB Kauno tiltai Trakcja PRKiI S.A. Raport z wyceny wartości rynkowej AB Kauno tiltai Wprowadzenie 2 Wprowadzenie Niniejszy dokument został przygotowany zgodnie z warunkami kontraktu zawartego przez Grant Thornton Frąckowiak

Bardziej szczegółowo

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2

Bardziej szczegółowo

Banki Czy przed polskimi bankami otwiera się szansa?

Banki Czy przed polskimi bankami otwiera się szansa? Niniejszy dokument stanowi tłumaczenie rekomendacji wydanej w j. angielskim (wybranych fragmentów); Banki Czy przed polskimi bankami otwiera się szansa? 4 Czerwca, 2014 Dariusz Górski dariusz.gorski@bzwbk.pl

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2010 1 497 655 2 563 1 183 755 5.8 3.8 49.7 16.2 1.9 53.8 4.0 2.0 11.9

Zysk netto 2010 1 497 655 2 563 1 183 755 5.8 3.8 49.7 16.2 1.9 53.8 4.0 2.0 11.9 sektor bankowy 6 listopada 2012 neutralnie poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 93.9 85.4 Spadek kosztäw wyższy niż prognozy Wyniki Banku Handlowego w III kwartale ukształtowały się

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 15 maja 2009r. GETIN Holding w I kwartale 2009 roku

Bardziej szczegółowo

Rekomendacja - narzędzie manipulacji, czy skuteczne narzędzie inwestycyjne? Dr Piotr Sieradzan, CFA Członek Zarządu Pocztylion-Arka PTE S.A.

Rekomendacja - narzędzie manipulacji, czy skuteczne narzędzie inwestycyjne? Dr Piotr Sieradzan, CFA Członek Zarządu Pocztylion-Arka PTE S.A. Rekomendacja - narzędzie manipulacji, czy skuteczne narzędzie inwestycyjne? Dr Piotr Sieradzan, CFA Członek Zarządu Pocztylion-Arka PTE S.A. Rekomendacja wycena, a obiektywna wartość spółki Ciężko jest

Bardziej szczegółowo

Banki - prognozy II kw r.

Banki - prognozy II kw r. Banki prognozy II kw. 2008 r. 23072008 Sektor bankowy w II kwartale 2008 roku Podsumowanie 9300,00 WIG Banki W sektorze bankowym w II kwartale 2008 roku kontynuowane były wzrosty wolumenów, przy czym wzrost

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 31 sierpnia 2009r. GETIN Holding w I półroczu 2009

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2011 7 609 3 101 11 000 6 731 3 807 3.0 2.0 18.3 13.0 2.2 39.6 5.0 2.1 17.2

Zysk netto 2011 7 609 3 101 11 000 6 731 3 807 3.0 2.0 18.3 13.0 2.2 39.6 5.0 2.1 17.2 14 listopada 2013 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 39.5 47.0 Zatrzymanie spadku wyniku odsetkowego Wynik netto w III kwartale 2013 ukształtował się na poziomie

Bardziej szczegółowo

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float

Bardziej szczegółowo

ING BSK. Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 696,0 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

ING BSK. Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 696,0 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 30 października 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska SLAS.WA; BSK.PW Akumuluj (Niezmieniona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

PKO BP. kupuj. Wciąż wysokie dyskonto

PKO BP. kupuj. Wciąż wysokie dyskonto sektor bankowy 17 marca 2015 kupuj poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 34.8 40.0 Wciąż wysokie dyskonto Wynik netto w IV kwartale 2014 ukształtował się na poziomie powyżej oczekiwań rynkowych.

Bardziej szczegółowo

SYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.

SYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe. Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,

Bardziej szczegółowo

Budimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT

Budimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 137,80 Cena docelowa (PLN) 157,00 Min 52 tyg (PLN) 110,45 Max 52 tyg (PLN) 141,50 Kapitalizacja (mln PLN) 3 484,86 EV (mln PLN) 2 260,81 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 15.0 2.2 53.2 2.6 1.5 15.2

Zysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 15.0 2.2 53.2 2.6 1.5 15.2 30 lipca 2013 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 304.5 298.2 Pierwsze efekty synergii po fuzji Wynik netto w II kwartale 2013 ukształtował się na poziomie

Bardziej szczegółowo

Usługi finansowe. Kupuj, cena docelowa 82,7 PLN MW Trade, Kupuj, cena docelowa 22,8 PLN

Usługi finansowe. Kupuj, cena docelowa 82,7 PLN MW Trade, Kupuj, cena docelowa 22,8 PLN 11-7-12 26-7-12 1-8-12 28-8-12 12-9-12 27-9-12 12-1-12 29-1-12 14-11-12 29-11-12 14-12-12 7-1-13 22-1-13 6-2-13 21-2-13 8-3-13 25-3-13 11-4-13 29-4-13 16-5-13 3-6-13 18-6-13 3-7-13 213-7-16 Usługi finansowe

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Co przyniesie 2008 rok?

Aktualizacja raportu. Co przyniesie 2008 rok? 24 stycznia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska P/E 08 12,7 P/BV 08 2,4 WIG Banki 6333 9MTP Rekomendacja BPH 109,9 Kupuj BZ WBK 226,4 Kupuj Bank Handlowy 95,3 Kupuj ING BSK

Bardziej szczegółowo

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA

Bardziej szczegółowo

RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI

RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY PROSTE STATYCZNE 4 maj 2015 r. Metody oceny efektywności projektu inwestycyjnego Wybór metody oceny Przygotowanie danych (prognozy) Wyliczenie wskaźników Wynik analizy

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe 2014

Wyniki finansowe 2014 Wyniki finansowe 2014 Najważniejsze informacje 2014 Spółka podpisała umowę na wykup wierzytelności w wysokości 60 mln zł w 2015 roku Przychody (przychody netto ze sprzedaży, operacyjne i finansowe) wyniosły

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA I KWARTAŁ 2009 ROKU. 29 kwietnia 2009 r.

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA I KWARTAŁ 2009 ROKU. 29 kwietnia 2009 r. GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA I KWARTAŁ 29 ROKU 29 kwietnia 29 r. ZASTRZEśENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów

Bardziej szczegółowo

Handlowy Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 84,8 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

Handlowy Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 84,8 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 18 sierpnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Handlowy Akumuluj BAHA.WA; BHW.PW (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Elektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj)

Elektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj) RAPORT Trzymaj (obniżona do Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,55 Cena docelowa (PLN) 100,00 Min 52 tyg (PLN) 93,30 Max 52 tyg (PLN) 165,95 Kapitalizacja (mln PLN) 444,14 EV (mln PLN) 407,81

Bardziej szczegółowo

Metoda DCF. Dla lepszego zobrazowania procesu przeprowadzania wyceny DCF, przedstawiona zostanie przykładowa wycena spółki.

Metoda DCF. Dla lepszego zobrazowania procesu przeprowadzania wyceny DCF, przedstawiona zostanie przykładowa wycena spółki. Metoda DCF Metoda DCF (ang. discounted cash flow), czyli zdyskontowanych przepływów pieniężnych to jedna z najpopularniejszych metod wyceny przedsiębiorstw stosowanych przez analityków. Celem tej metody

Bardziej szczegółowo

Banki - prognozy I kw r.

Banki - prognozy I kw r. Banki prognozy I kw. 2008 r. 23042008 Podsumowanie WIG Banki 9300,00 Sektor w I kwartale 2008 roku W I kwartale 2008 roku podstawowe dla sektora bankowego pozycje, a więc kredyty i depozyty ogółem pozostawały

Bardziej szczegółowo

Sektor Bankowy. Wesołego makro i płaskiego nowego roku. 19 grudnia 2014 r.

Sektor Bankowy. Wesołego makro i płaskiego nowego roku. 19 grudnia 2014 r. Sektor Bankowy Wesołego makro i płaskiego nowego roku WIG Banki 8950 8500 8050 7600 11 gru 27 lut 13 maj 23 lip 2 paź 12 gru WIG BANKI WIG znormalizowany Pomimo dobrych perspektyw makroekonomicznych w

Bardziej szczegółowo

Sektor bankowy. Coraz niższe roczne zmiany wolumenåw. październik 2012. Dynamika wolumenéw

Sektor bankowy. Coraz niższe roczne zmiany wolumenåw. październik 2012. Dynamika wolumenéw 31 października 20 październik 20 Coraz niższe roczne zmiany wolumenåw Statyki z eśnia przyniosły pogorszenie dynamik wzrostu wolumenéw kredytéw, zaréwno w segmencie detalicznym jak i przedsiębiorstw.

Bardziej szczegółowo

Sektor bankowy. Kontynuacja stagnacji wolumenäw. wrzesień 2013. Dynamika wolumenéw. Wyniki sektora bankowego

Sektor bankowy. Kontynuacja stagnacji wolumenäw. wrzesień 2013. Dynamika wolumenéw. Wyniki sektora bankowego 30 września 20 wrzeń 20 Kontynuacja stagnacji wolumenäw Statyki z rpnia nie przyniosły znaczącej poprawy dynamik wzrostu wolumenéw depozytéw, zaréwno w segmencie detalicznym jak i przedsiębiorstw. Dynamika

Bardziej szczegółowo

Budżetowanie kapitałowe Cz.II

Budżetowanie kapitałowe Cz.II Budżetowanie kapitałowe Cz.II Czynnik: dyskontujący Metoda liczenia kapitalizujący (4.1.1) kapitału gdzie: WACC średni ważony koszt kapitału, z liczba źródeł kapitału, w i udział i tego źródła w całości

Bardziej szczegółowo

Polska Grupa Farmaceutyczna S.A. Warszawa, 18 maja 2007 r. 1

Polska Grupa Farmaceutyczna S.A. Warszawa, 18 maja 2007 r. 1 Warszawa, 18 maja 2007 r. Polska Grupa Farmaceutyczna S.A. Warszawa, 18 maja 2007 r. 1 PGF wysoka efektywność działania CAGR stały wzrost od debiutu Średnioroczna stopa wzrostu od debiutu Przychody ze

Bardziej szczegółowo

PKO BP. Trzymaj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa. Aktualizacja raportu 51,9 PLN (+1,09 PLN) BRE Bank Securities

PKO BP. Trzymaj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa. Aktualizacja raportu 51,9 PLN (+1,09 PLN) BRE Bank Securities 12 sierpnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float 57 52 47 42 37 PLN Banki Polska Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura akcjonariatu

Bardziej szczegółowo

Forum Akcjonariat Prezentacja

Forum Akcjonariat Prezentacja Forum Akcjonariat Prezentacja 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy PKO BP SA oraz analityków rynku i nie może być

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o.

Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Niniejszy dokument stanowi podsumowanie raportu z wyceny wartości Spółki Hubstyle Sp. z o.o. na 9 kwietnia 2014 roku. Podsumowanie przedstawia

Bardziej szczegółowo

Bank Handlowy. akumuluj. Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik

Bank Handlowy. akumuluj. Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik sektor bankowy 9 maja 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 109.2 115.2 Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik Wynik netto Banku Handlowego w I kwartale 2014 ukształtował

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2008 1 635 1 390 3 190 1 576 855 11.7 3.0 67.9 18.3 3.2 51.2 1.7 18.4

Zysk netto 2008 1 635 1 390 3 190 1 576 855 11.7 3.0 67.9 18.3 3.2 51.2 1.7 18.4 30 kwietnia 2010 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 214.0 216.8 W oczekiwaniu na nowego inwestora W I kwartale zarobi³ 233.2 mln PLN, co by³o rezultatem nieco

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03 Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,

Bardziej szczegółowo

Podział rynku finansowego. Podział rynku finansowego. Rynek pienięŝny. Rynek lokat międzybankowych

Podział rynku finansowego. Podział rynku finansowego. Rynek pienięŝny. Rynek lokat międzybankowych Podział rynku finansowego Podział rynku finansowego 1. Ze względu na rodzaj instrumentów będących przedmiotem obrotu: rynek pienięŝny rynek kapitałowy rynek walutowy rynek instrumentów pochodnych 2. Ze

Bardziej szczegółowo

Polityka dywidendowa PZU

Polityka dywidendowa PZU Polityka dywidendowa PZU Warszawa, 4.10.2016 Zbudujemy wartość Grupy PZU realizując strategiczne projekty rozwojowe 1 oraz oferując atrakcyjny strumień dywidend Wysokość dywidendy proponowanej przez Zarząd

Bardziej szczegółowo

16. Analiza finansowa...

16. Analiza finansowa... 16. Analiza finansowa... Spis treści 16.1 ZałoŜenia... 16-2 16.2 Obliczenie proponowanego poziomu wsparcia środkami pomocowymi, wraz z oceną finansowej wykonalności przedsięwzięcia... 16-3 16.3 Wyniki

Bardziej szczegółowo

Raport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu

Raport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu Raport sektorowy Sektor detaliczny 08 grudnia 2015 r. Wolniejszy wzrost Ze względu na słabsze perspektywy wzrostu sprzedaży i brak widoków na poprawę marży brutto obniżamy cenę docelową dla LPP do 5 059

Bardziej szczegółowo

Konsolidacja banków w ramach Grupy GETIN Holding S.A. Warszawa, 29 stycznia 2009r.

Konsolidacja banków w ramach Grupy GETIN Holding S.A. Warszawa, 29 stycznia 2009r. Konsolidacja banków w ramach Grupy GETIN Holding S.A. Warszawa, 29 stycznia 2009r. Cele połączenia Uproszczenie struktury w ramach Grupy GETIN Holding Lepsza pozycja konkurencyjna na rynku Przygotowanie

Bardziej szczegółowo

GETIN NOBLE BANK ZA I PÓŁROCZE 2010 ROKU

GETIN NOBLE BANK ZA I PÓŁROCZE 2010 ROKU WYNIKI GRUPY KAPITAŁOWEJ GETIN NOBLE BANK ZA I PÓŁROCZE 2010 ROKU Prezentacja dla inwestorów i analityków zaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 27 sierpnia 2010r. GETIN NOBLE BANK NAJWAŻNIEJSZE PARAMETRY

Bardziej szczegółowo

FINANSOWANIE PRZEDSIĘBIORSTWA

FINANSOWANIE PRZEDSIĘBIORSTWA FINANSOWANIE PRZEDSIĘBIORSTWA Wykład 2 KAPITAŁ PRZEDSIĘBIORSTWA I JEGO EFEKTYWNOŚĆ FINANSOWA dr Henryk Zagórski Wykład 2. KAPITAŁ PRZEDSIĘBIORSTWA I JEGO EFEKTYWNOŚĆ FINANSOWA Struktura wykładu: 2.1. Proces

Bardziej szczegółowo

Banki. Raport analityczny 9.01.2005

Banki. Raport analityczny 9.01.2005 9.01.2005 Raport analityczny Banki 55000 WIG Banki 50000 45000 40000 35000 30000 3 sty 14 mar 30 maj 8 sie 18 paÿ 30 gru wig-banki wig znormalizowany Rekom endacja Bank Poprzednia Obecna Pekao SPRZEDAJ

Bardziej szczegółowo

Banki - Prognozy IV kw r.

Banki - Prognozy IV kw r. Sektor bankowy w 2008 roku Banki - Prognozy IV kw. 2008 r. 28-01-2009 Podsumowanie 7200.00 WIG Banki Rok 2008 polski sektor bankowy zaliczy jeszcze do udanych. Tym niemniej do historii rok ten wejdzie

Bardziej szczegółowo

PODSTAWOWE MIARY I OCENY PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH

PODSTAWOWE MIARY I OCENY PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH PODSTAWOWE MIARY I OCENY PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH PODSTAWOWE MIARY OCENY OPŁACALNOŚCI INWESTYCJI Na rynku konkurencyjnym, jeśli dane przedsiębiorstwo nie chce pozostać w tyle w stosunku do swoich konkurentów,

Bardziej szczegółowo

Banki. Polska, Banki. Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 26 października 2015

Banki. Polska, Banki. Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 26 października 2015 Banki Polska, Banki Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 26 października 2015 Bilans ryzyk i korzyści coraz bardziej negatywny W wyniku niższych cen docelowych, obniżamy

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2010 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 27 sierpnia 2010r. Główne wydarzenia i osiągnięcia

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu PKO BP. Wyniki 1Q 07

Aktualizacja raportu PKO BP. Wyniki 1Q 07 31 maja 2007 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska PKOB.WA; PKO.PW Trzymaj (Niezmieniona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu ING BSK

Aktualizacja raportu ING BSK 9 maja 2011 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska SLAS.WA; BSK PW Akumuluj (PodwyŜszona) Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót

Bardziej szczegółowo

Rozdział 7 Wycena kapitałów własnych Service SA trzema metodami (po poprawkach)

Rozdział 7 Wycena kapitałów własnych Service SA trzema metodami (po poprawkach) Dr Marek Panfil Katedra Small Businessu Kierownik Podyplomowych Studiów Metody wyceny spółki kapitałowej marek.panfil@gmail.com Rozdział 7 Wycena kapitałów własnych Service SA trzema metodami (po poprawkach)

Bardziej szczegółowo

Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect. Marek Zuber Dexus Partners

Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect. Marek Zuber Dexus Partners Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect Marek Zuber Dexus Partners Ryzyko na rynkach finansowych Skąd się bierze? Generalna zasada: -Im większe ryzyko tym większy zysk -Im większy zysk tym większe

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2009 roku - 1 -

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2009 roku - 1 - BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 29 roku - 1 - Znaczący wzrost wyniku netto na przestrzeni 29 r. 3 285 25 2 3% 92 Wpływ zdarzenia jednorazowego* 15 1 5 172% 193 54% 71

Bardziej szczegółowo

Banki - Wyniki II kw r.

Banki - Wyniki II kw r. Wolumeny kredytów i depozytów Banki - Wyniki II kw. 2010 r. 13-08-2010 Podsumowanie W ostatnim kwartale depozyty ogółem sektora bankowego zwiększyły się o 19,4 mld zł. Za wzrost ten w głównej mierze odpowiedzialne

Bardziej szczegółowo

Polskie banki. Ryzyko przewalutowania kredytów CHF coraz mniejsze. Polska, Banki

Polskie banki. Ryzyko przewalutowania kredytów CHF coraz mniejsze. Polska, Banki Polskie banki Polska, Banki Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 26 Sierpnia, 2015 Ryzyko przewalutowania kredytów CHF coraz mniejsze Naszym zdaniem ryzyko związane z ustawą

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA BIOTON S.A.

GRUPA KAPITAŁOWA BIOTON S.A. GRUPA KAPITAŁOWA BIOTON S.A. SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES OD 01 STYCZNIA 2005 DO 30 WRZEŚNIA 2005 ORAZ OD 01 LIPCA 2005 DO 30 WRZEŚNIA 2005 SPORZĄDZONE WEDŁUG MIĘDZYNARODOWYCH STANDARDÓW

Bardziej szczegółowo

Analiza wskaźnikowa - zadania Zadanie 1. Na podstawie danych zawartych w tabeli dokonano oceny zużycia i odnowy majątku go w spółce akcyjnej Z. Treść Rok ubiegły Rok badany 1. Majątek trwały wg wartości

Bardziej szczegółowo

PKO BP. Redukuj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 35,7 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

PKO BP. Redukuj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 35,7 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 18 listopada 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska PKOB.WA; PKO.PW Redukuj (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) * uwzględnia

Bardziej szczegółowo

Treść raportu: Układ przewiduje restrukturyzację zobowiązań finansowych Spółki wobec następujących wierzycieli:

Treść raportu: Układ przewiduje restrukturyzację zobowiązań finansowych Spółki wobec następujących wierzycieli: Raport bieŝący nr 66/2009 Data sporządzenia: 24.07.2009 Temat: Polski Koncern Mięsny DUDA S.A. - Polski Koncern Mięsny DUDA S.A. zakończył sukcesem postępowanie naprawcze Podstawa prawna: Art. 56 ust.

Bardziej szczegółowo

PLAN POŁĄCZENIA. Get Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie z Getin Noble Bank Spółką Akcyjną z siedzibą w Warszawie

PLAN POŁĄCZENIA. Get Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie z Getin Noble Bank Spółką Akcyjną z siedzibą w Warszawie Warszawa, dnia 7 lutego 2012 roku PLAN POŁĄCZENIA Get Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie z Getin Noble Bank Spółką Akcyjną z siedzibą w Warszawie Stosownie do treści art. 498 i nast. ustawy z dnia

Bardziej szczegółowo

Yahoo! Inc. (YHOO) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).

Yahoo! Inc. (YHOO) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Yahoo! Inc. (YHOO) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Yahoo! Inc. (YHOO) jeden z najpopularniejszych i największych serwisów internetowych na świecie, posiadający wersje w kilkunastu

Bardziej szczegółowo

WYNIKI FINANSOWE BANKU PO III KWARTAŁACH 2002 R. PREZENTACJA DLA ANALITYKÓW I INWESTORÓW

WYNIKI FINANSOWE BANKU PO III KWARTAŁACH 2002 R. PREZENTACJA DLA ANALITYKÓW I INWESTORÓW WYNIKI FINANSOWE BANKU PO III KWARTAŁACH 2002 R. PREZENTACJA DLA ANALITYKÓW I INWESTORÓW Warszawa, 4 listopada 2002 r. 2 Wyniki finansowe po IIIQ 2002 r. IIIQ 2001 IIIQ 2002 Zmiana Zysk operacyjny (mln

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA PIERWSZĄ POŁOWĘ 2009 ROKU. 18 sierpnia 2009 r.

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA PIERWSZĄ POŁOWĘ 2009 ROKU. 18 sierpnia 2009 r. GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA PIERWSZĄ POŁOWĘ 2009 ROKU 18 sierpnia 2009 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby

Bardziej szczegółowo

18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami

18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami 18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami Okres subskrypcji: 09.09.2011 20.09.2011 Okres trwania lokaty: 21.09.2011-22.03.2013 Aktywo bazowe: koszyk akcji 5 banków

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Kruk

Aktualizacja raportu. Kruk BRE Bank Securities 29 marca 212 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float 52 PLN Kruk WIG 47.6 43.2 38.8 34.4 Finanse Polska Średni dzienny obrót

Bardziej szczegółowo

Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj

Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Niskie stopy zostaną z nami dłużej Wydarzenia jakie rozegrały się na arenie banków centralnych w ostatnich tygodniach

Bardziej szczegółowo

RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY ZŁOŻONE DYNAMICZNE

RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY ZŁOŻONE DYNAMICZNE RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY ZŁOŻONE DYNAMICZNE Projekt Nakłady inwestycyjne, pożyczka + WACC Prognoza przychodów i kosztów Prognoza rachunku wyników Prognoza przepływów finansowych Wskaźniki

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe Grupy Kredyt Banku po II kw. 2006

Wyniki finansowe Grupy Kredyt Banku po II kw. 2006 Wyniki finansowe Grupy Kredyt Banku po II kw. 2006 Warszawa, 27 lipca, 2006 SPIS TREŚCI 1. PODSTAWOWE DANE FINANSOWE 2. DZIAŁALNOŚĆ SEGMENTU DETALICZNEGO 3. ANEKS PODSTAWOWE WSKAŹNIKI FINANSOWE GRUPY KREDYT

Bardziej szczegółowo

Banki polskie. Polska, Banki. Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 7 grudnia Dariusz Górski.

Banki polskie. Polska, Banki. Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 7 grudnia Dariusz Górski. Banki polskie Polska, Banki Alior, Bank Handlowy, GNB, ING BSK, mbank, Millennium, Pekao, PKO BP 7 grudnia 2015 Perspektywy klarują się Jesteśmy znów pozytywnie nastawienie do polskich banków. Przewidywalność

Bardziej szczegółowo

WYCENA SPÓŁKI GIEŁDOWEJ.

WYCENA SPÓŁKI GIEŁDOWEJ. WYCENA SPÓŁKI GIEŁDOWEJ. Marcel Czeczko, Katarzyna Kula Wszelkie treści zamieszczone w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia

Bardziej szczegółowo

Echo Bloomberg: ECH PW Equity, Reuters: ECH.WA. Kupuj, 6,11 PLN Podniesiona z: Sprzedaj

Echo Bloomberg: ECH PW Equity, Reuters: ECH.WA. Kupuj, 6,11 PLN Podniesiona z: Sprzedaj Echo Bloomberg: ECH PW Equity, Reuters: ECH.WA Kupuj, 6,11 PLN Podniesiona z: Sprzedaj Uniwersalny deweloper Podnosimy rekomendację ze Sprzedaj do Kupuj dla akcji ECHO Investment z ceną docelową na poziomie

Bardziej szczegółowo

Raport. Finanse Biura Informacji Kredytowej w 2009 roku

Raport. Finanse Biura Informacji Kredytowej w 2009 roku Raport Finanse Biura Informacji Kredytowej w 2009 roku Warszawa, styczeń 2011 1. Wstęp W ramach oceny wyników finansowych sektora rejestrów kredytowych w Polsce wykonaliśmy dwa raporty o sytuacji finansowej

Bardziej szczegółowo

TOWARZYSTWO UBEZPIECZEŃ EUROPA S.A.

TOWARZYSTWO UBEZPIECZEŃ EUROPA S.A. TOWARZYSTWO UBEZPIECZEŃ EUROPA S.A. SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 3 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 MARCA 2008 ROKU ZGODNE Z MIĘDZYNARODOWYMI STANDARDAMI SPRAWOZDAWCZOŚCI FINANSOWEJ SKRÓCONY BILANS

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP?

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP? 18 lutego 2008 Aktualizacja raportu ABG SPIN BRE Bank Securities Informatyka Polska MSFT.WA; MCL PW Akumuluj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2010 roku - 1 -

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2010 roku - 1 - BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2010 roku - 1 - Istotny wzrost wyniku netto w I kwartale 2010 r. Kwartalny zysk netto (mln zł) 227% 102 49% 151 46 1Q 09 4Q 09 1Q 10 Wzrost

Bardziej szczegółowo

Zadanie 1. Zadanie 2. Zadanie 3

Zadanie 1. Zadanie 2. Zadanie 3 Zadanie 1 Inwestor rozważa nabycie obligacji wieczystej (konsoli), od której będzie otrzymywał na koniec każdego półrocza kupon w wysokości 80 zł. Wymagana przez inwestora stopa zwrotu w terminie do wykupu

Bardziej szczegółowo

Lokum Deweloper S.A. Wrocław, 22 marca 2017 r.

Lokum Deweloper S.A. Wrocław, 22 marca 2017 r. Lokum Deweloper S.A. Wrocław, 22 marca 2017 r. Model biznesowy dobór projektów pod kątem ich rentowności i możliwości wzmacniania marki w segmencie mieszkań o podwyższonym standardzie inwestycje w centrum

Bardziej szczegółowo

Kredyt technologiczny premia dla nowych technologii. Departament Programów Europejskich

Kredyt technologiczny premia dla nowych technologii. Departament Programów Europejskich Kredyt technologiczny premia dla nowych technologii Departament Programów Europejskich Czerwiec 2011 Kredyt technologiczny jako element PO IG Cel Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka: Rozwój polskiej

Bardziej szczegółowo

DGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007

DGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007 KUPUJ WYCENA 30,9 PLN 14 maj 2007 Wyniki za IQ 07 były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Pozytywnym sygnałem jest wzrost rentowności, niemniej niepokój może budzić mała dynamika wzrostu przychodów. Zwracamy

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy PKO Banku Polskiego I półrocze 2010 roku

Wyniki Grupy PKO Banku Polskiego I półrocze 2010 roku Wyniki Grupy PKO Banku Polskiego I półrocze 2010 roku Podsumowanie wyników Grupy Kapitałowej PKO Banku Polskiego Najwyższy zysk netto w sektorze 1 502,3 mln PLN (wzrost o 30,6% r/r) Skonsolidowany zysk

Bardziej szczegółowo

Istota metody DCF. (Discounted Cash Flow)

Istota metody DCF. (Discounted Cash Flow) Istota metody DCF (Discounted Cash Flow) Metoda DCF to: Sposób wyceny przedsiębiorstwa i jego kapitałów własnych oparty o zdyskontowane przepływy pieniężne. Wolne przepływy pieniężne (Free Cash Flows)

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa

Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa 3.3 Metody dochodowe Do wyceny przedsiębiorstwa stosuje się, obok metod majątkowych - metody dochodowe, często określane mianem metod zdyskontowanego dochodu ekonomicznego.

Bardziej szczegółowo