Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,9 0,60% - 0,35% 2 377,3 0,74% 0,14% 0,23% 4 887,7 0,46% -0,14% 1,16% ,7 0,20% -0,40% -0,04% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 609,6-11,63% - -10,76% GPW - FW20 dzienna tyg ,93% -0,04% ,93% 5,12% ,37% -3,49% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec Kurs [PLN] ,7-0,12% -0,72% ,9 0,35% -0,25% 5 087,6-0,52% -1,11% ,0-0,82% -1,41% ,8 0,13% -0,47% 3 423,5-0,65% -1,24% 7 318,9-0,07% -0,67% ,9 1,32% 0,72% ,4 1,07% 0,47% 1 063,7 0,39% -0,21% 6 213,1-0,06% -0,65% 1 032,0-0,10% -0,70% 1 034,3 0,63% 0,03% 2 428,4 0,12% -0,48% Kurs [pkt.] 8: ,7-0,04% -0,63% ,0 0,96% 0,36% ,8 0,12% -0,48% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę 2 350,9 0,34% -0,26% 3 447,5 0,15% -0,45% 338,8-0,09% -0,69% Kurs [%] 47,5 0,34% -0,26% 6 550,0 0,92% 0,32% 1 292,9-0,22% -0,82% 08:56 [PLN] [%] 4,2741-0,0034-0,13% -0,73% 3,7551-0,0057-0,29% -0,89% 3,6241-0,0009 0,06% -0,54% 1,1793-0,0008-0,19% -0,78% Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 439,0 0,56% 5 109,5 0,48% ,0 0,61% 2 435,4 0,10% ,0-0,03% 5 823,8 0,13% 8:56 relatywna do fwig20-0,38% -0,45% -0,32% -0,83% -0,96% -0,80% 1

2 PLAY CCC ALUMETAL EUROCASH Wyniki finansowe Grupy za 1H 17: zysk netto obniżył się do 57,5 mln PLN (vs 176,1 mln PLN, -67,3% r/r), jednak wynik za 2Q 17 jest porównywalny r/r (39,0 dla 2Q 17 vs 39,2 mln PLN dla 2Q 16). Skorygowana EBITDA wyniosła mln PLN (957,5 mln PLN dla 1H 16). Skorygowana EBITDA pomniejszona o capex wyniosła 802,5 mln PLN (vs 739,4 mln PLN r/r). Konwersja gotówki obniżyła się do 69,0% (vs 77,2% dla 1H 16). FCFE wyniósł 195,8 mln PLN (dla 1H 16: 149,1 mln PLN). Spółka podpisała aneks przedłużający o 3 lata prawo do nabycia 25,01% akcji obuwie.pl (do 28 II 2023 roku). Kwota zakupu ma wynieść od 100 do mln PLN. Podstawą do wyliczenia kwoty jest 12-krotność EBITDA za rok Wyniki skonsolidowane za 2Q 17: zysk netto spadł do 14,0 mln PLN (-47,4% r/r), EBITDA wyniosła 20,2 mln PLN (-34,4% r/r), jednocześnie przychody wzrosły do 358 mln PLN (+12,6% r/r). Marża EBITDA obniżył się o 4 p.p., do 5,6%. Spółka podpisała list intencyjny w sprawie zakupu 100% udziałów w Domelius Limited, co oznacza przejęcie kontroli na siecią Mila. Wyłączność na sfinalizowanie transakcji trwa do 8 IX Wysokość sprzedaży sieci Mila w 2016 roku wyniosła 1,49 mld PLN, EBITDA: 4,8 mln PLN. TAURON Spółka została pozwana przez Pękanino Wind Invest na kwotę 28,5 mln PLN. Jest to trzeci z zapowiedzianych czterech pozwów ze strony Pękanino Wind Invest. DROZAPOL- PROFIL Wojciech i Grażyna Rybka (główni akcjonariusze) ogłosili wezwanie na akcji Drozapolu (37% akcji), cena w wezwaniu wynosi 2 PLN (cena przed ogłoszeniem wezwania wynosiła 1,82 PLN). Zapisy będą przyjmowane w dniach 11 IX 13 X Celem wezwania jest usunięcie Spółki z obrotu publicznego. Podmiotem pośredniczącym jest Raiffeisen Bank Polska S.A. Dom Maklerski. 2

3 % mln PLN mln PLN BANK HANDLOWY (BHW) Wyniki Grupy za 2Q 17: 2Q'16 1Q'17 2Q'17 Zm. % r/r Zm. % k/k Konsensus PAP Różnica % 1-2Q'16 1-2Q'17 Zm. % r/r Wynik z tytuł odsetek 252,3 254,3 264,1 4,7 3,9 260,0 1,6 499,7 518,3 3,7 Wynik z tytułu prowizji 139,1 134,3 155,4 11,7 15,7 141,3 10,0 281,8 289,7 2,8 Przychody ogółem 697,0 546,2 602,7-13,5 10,3 515,0 17, , ,9-6,2 Koszty ogółem 301,2 343,0 290,0-3,7-15,5 282,0 2,8 614,3 632,9 3,0 Rezerwy netto 20,0 29,4 13,3-33,5-54,8 18,0-26,1 14,5 42,7 194,5 Zysk netto 222,0 42,7 158,0-28,8 270,0 152,0 3,9 326,3 200,6-38,5 PLN EPS 1,7 0,3 1,2-28,8 266,7 1,2 3,9 2,5 1,5-38,4 1-2Q'16 1Q'17 1-2Q'17 Zm. % r/r Zm. % k/k Aktywa , , ,5 0,9-0,4 Aktywa odsetkowe , , ,5 1,9 1,7 Kapitały własne 6 558, , ,8-1,2-5,6 Kredyty udzielone klientom , , ,0 10,4 2,6 Depozyty , , ,1 2,9 2,2 CFO , ,8 25, ,5 CFI -22,1-37,1-56,4 155,2 52,0 CFF -61,0-50,6-56,2-7,9 11,1 Środki pieniężne na koniec okresu 1 089, ,0 577,1-47,0-74,8 Marża odsetkowa netto 2,26% 2,47% 2,54% 0,28 0,07 Koszty/Przychody 49,0% 73,0% 64,0% 15,00-9,00 ROA 1,2% 1,2% 1,1% -0,10-0,10 ROE 9,4% 8,7% 7,6% -1,80-1,10 LTD 64,0% 63,0% 66,0% 2,00 3,00 % aktywów odsetkowych w sumie bilansowej 94,0% 93,0% 94,9% 0,90 1,91 NPL 3,3% 2,9% 2,9% -0,40 0,00 Łączny współczynnik kapitałowy 17,0% 17,3% 17,7% 0,70 0,40 Komentarz DM Banku Skonsolidowany wynik netto Banku Handlowego wyniósł 158 mln PLN, lekko powyżej oczekiwań (mediana: 152 mln PLN). Wyniki porównywalne są zaburzone zarówno dla 2Q 16 (rozliczenie transakcji przez Visa: wynik na inwestycjach + 93 mln PLN), jak i 1Q 17 (koszty BFG: 60,9 mln PLN). Wyniki Banku oceniamy pozytywnie: wynik z tytułu odsetek poprawił się r/r głównie z powodu wzrostu przychodów odsetkowych, w tym samym okresie wartość kredytów udzielonych klientom wzrosła do 19,7 mld PLN (+10,4% r/r). Znaczny wzrost zanotowano w wyniku z tytułu prowizji: +11,7% r/r oraz 15,7% k/k. Bank nadal odnotowuje niski poziom NPL (2,9%) oraz kosztów odpisów (dla 2Q 17: 13,3 mln PLN, -16,1 mln PLN k/k). W bilansie najważniejszą zmianą jest obniżenie stanu Kasa, operacje z Bankiem Centralnym (z do 469 mln PLN) przy jednoczesnym wzroście salda dłużnych papierów wartościowych dostępnych do sprzedaży (z do mln PLN). Łączny współczynnik kapitałowy Grupy wzrósł do 17,7% (+0,4 p.p. k/k). (H. Wach) 3

4 KALENDARIUM Dane makro: Wtorek Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio 8:00 Szwajcaria Eksport lip 18,74 mld 8:00 Szwajcaria Import lip 15,93 mld 8:00 Szwajcaria Bilans handlu zagranicznego lip 2,81 mld 11:00 Niemcy ZEW Bieżąca sytuacja sie 85,00 86,40 11:00 Euroland ZEW Bieżąca sytuacja sie 28,70 11:00 Niemcy ZEW Sentyment ekonomiczny sie 13,00 17,50 11:00 Euroland ZEW Sentyment ekonomiczny sie 35,60 12:00 Wielka Brytania CBI Wskaźnik zamówień sie 10,00 14:30 Kanada Sprzedaż detaliczna m/m cze 0,30% 0,60% 14:30 Kanada Sprzedaż detaliczna r/r cze 7,30% 14:30 Kanada Sprzedaż detaliczna bez samochodów m/m cze -0,10% 14:30 Kanada Sprzedaż detaliczna bez samochodów r/r cze 5,00% 15:00 USA Indeks cen nieruchomości m/m cze 0,40% 0,40% 15:00 USA Indeks cen nieruchomości k/k 2Q 1,39% 16:00 USA Indeks Fed z Richmond sie 14,00 Wydarzenia w spółkach MCLOGIC - NWZA w sprawie zniesienia dematerializacji wszystkich akcji Spółki oraz wycofania akcji Spółki z obrotu na rynku regulowanym BINARY - NWZA w sprawie rady nadzorczej VISION - ZWZA RELPOL - Dzień wypłaty dywidendy: 0,40 PLN na akcję 4

5 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki P/E P/BV D/Y [%] ROA [%] PKO BP 35, ,0 15,6 13,7 1,3 1,2 1,2 1,1 0,1 1,2 1,0 1,0 1,1 PEKAO 123, ,2 14,8 13,6 1,4 1,4 1,4 6,7 6,8 6,2 1,3 1,3 1,3 BZ WBK 357, ,6 16,3 14,2 1,8 1,6 1,5 2,3 2,1 3,1 1,5 1,4 1,6 ING 197, ,9 17,7 15,4 2,2 2,1 1,9 2,2 2,7 2,7 1,1 1,2 1,3 mbank 417, ,0 16,0 13,4 1,3 1,2 1,1-0,0 2,2 0,9 0,8 1,0 Bank Handlowy 68, ,5 17,6 14,9 1,3 1,3 1,3 6,8 6,0 5,9 1,3 1,1 1,2 Alior Bank 61, ,9 17,5 10,8 1,3 1,2 1,1 0,0 0,0 0,0 1,2 0,6 1,0 Bank Millennium 7, ,0 13,9 12,0 1,3 1,2 1,1 0,0 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 Idea Bank 25, ,5 7,8 6,8 0,8 0,7 0,7 5,6-2,2 2,2 - - Getin Bank 1, ,6 0,2 0,2 0,2 0,0 0,0 0,0-0,1-0,2 0,1 Mediana ,0 16,0 13,5 1,3 1,2 1,1 2,2 0,1 2,2 1,2 1,0 1,1 Finanse inne P/E P/BV D/Y [%] ROE [%] PZU 45, ,3 13,6 12,5 3,0 2,7 2,4 3,4 4,4 5,1 15,0 19,9 20,2 KRUK 335, ,1 20,5 17,5 5,8 4,2 3,5 0,6 0,9 1,1 24,6 22,9 21,7 GPW 45, ,7 13,3 12,9-2,4 2,3 5,2 5,3 5,5 18,0 18,4 18,4 XTB 5, , , , ,3 - - ALTUS TFI 16, ,9 9,6 9,1 4,8 4,1 4,1 17,1 8,8 9,5 25,1 35,0 - Quercus TFI 6, ,0 10,0 10,0 7,5 6,7 6,7 8,3 7,6 9,3 60,3 72,0 71,0 Mediana ,4 13,3 12,5 4,8 4,1 3,5 6,2 5,3 5,5 22,9 22,9 21,0 Deweloperzy GTC 9, ,5 12,1 13,0 1,3 1,2 1,1 13,3 14,0 15,2 22,2 12,3 9,6 Echo Investment 5, ,4 9,9 10,4 1,4 1,5 1,5 6,3 12,5 12,1 14,9 15,3 17,5 Dom Development 78, ,2 10,9 9,5 2,1 2,0 1,9 12,1 8,4 7,7 13,9 18,0 20,0 Atal 38, ,5 8,3 8,8 2,2 1,9 1,8 11,8 6,8 6,8 13,6 23,6 20,8 LC Corp 2, ,0 7,1 4,2 0,7 0,6 0,6 7,3 10,7 5,4 8,2 8,5 13,4 Robyg 3, ,0 10,3 5,6 1,6 1,4 1,2 11,2 7,8 5,4 20,5 16,8 23,7 Marvipol 12, ,5 6,5 8, ,6 5,6 5,1 19,3 20,1 17,6 Ronson 1, ,0 17,5 16,6 0,7 0,8 0,8 7,9 21,8 18,6 15,8 4,5 4,6 Mediana ,7 10,1 9,2 1,4 1,4 1,2 9,6 9,5 7,3 15,4 16,0 17,6 Budowlane Budimex 234, ,8 14,1 16,4 7,8 6,9 6,9 8,1 7,5 8,1 58,5 51,6 47,5 Stalexport 4, ,2 7,2 7,2 2,0 1,7 1,5 3,4 3,3 3,2 31,9 - - Trakcja 13, ,8 12,9 11,5 0,9 0,9 0,8 6,3 7,1 6,2 7,3 5,3 6,7 Elektrobudowa 110, ,9 10,8 10,8 1,2 1,2 1,1 5,5 5,6 5,8 13,6 11,6 10,8 Unibep 12, ,3 11,1 11,7 1,9 1,7 1,5 9,8 8,9 9,2 14,0 9,3 9,1 Erbud 28, ,7 11,4 11,0 1,2 1,1 1,0 5,8 5,4 5,3 0,7 9,8 9,6 Torpol 12, ,3 43,1 11,1 1,3 1,4 1,2 5,7 7,2 3,8 4,7 1,9 11,5 Vistal Gdynia 6, ,9 7,2 4,8 0,4 0,4 0,4 9,6 9,6 8,3 4,3 5,4 7,6 Mediana ,3 11,3 11,1 1,3 1,3 1,2 6,0 7,1 6,0 10,5 9,3 9,6 Górnictwo KGHM 121, ,6 9,8 8,7 1,2 1,3 1,2 7,1 5,5 5,1-24,3 13,3 13,5 JSW 93, ,1 5,1 9,4 3,0 1,8 1,5 8,4 2,9 4,1 0,2 42,5 18,2 Bogdanka 77, ,2 13,0 9,9 1,2 1,1 1,0 4,6 4,4 3,8 8,3 8,0 11,2 Mediana ,6 9,8 9,4 1,2 1,3 1,2 7,1 4,4 4,1 0,2 13,3 13,5 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Paliwa PKN ORLEN 108, ,7 8,8 10,3 1,8 1,5 1,4 6,5 5,5 5,9 21,5 16,5 13,3 PNGiG 6, ,9 10,1 10,4 1,2 1,1 1,0 6,0 4,9 4,7 7,5 10,9 10,4 LOTOS 51, ,5 10,3 9,2 1,1 1,0 0,9 5,0 5,5 5,1 12,4 10,7 10,6 Mediana ,7 10,1 10,3 1,2 1,1 1,0 6,0 5,5 5,1 12,4 10,9 10,6 Energia PGE 14, ,2 9,7 9,4 0,6 0,6 0,5 5,2 4,9 4,7 6,2 6,5 6,0 Tauron 3, ,6 5,5 5,8 0,4 0,4 0,4 4,9 4,6 4,6 2,2 6,8 5,9 Enea 15, ,1 7,0 6,2 0,5 0,5 0,5 5,7 5,2 4,6 6,7 7,1 7,4 Energa 13, ,0 8,7 7,6 0,7 0,6 0,6 5,2 5,0 4,6 1,7 7,5 7,9 ZE PAK 14, ,8 3,8 3, ,4 2,9 3,1 12,3 8,8 9,3 Polenergia 16, ,8 13,9 0,6 0,6 0,5 6,9 8,5 8,2-8,4 1,3 1,5 Mediana ,2 7,9 6,9 0,6 0,6 0,5 5,2 5,0 4,6 4,2 6,9 6,7 IT Asseco Poland 44, ,1 12,3 10,7 0,7 0,7 0,7 6,4 6,5 6,2 5,5 5,7 6,2 ComArch 204, ,4 18,9 16,8 2,0 1,8 1,7 9,8 8,8 7,9 9,0 9,2 10,1 LiveChat Software 54, ,2 33,0 24,3 34,2 32,4 23,3 26,1 25,5 20,0 114,0 94,4 92,0 Asseco BS 28, ,7 19,0 15,9 3,4 3,3 3,2 15,9 13,5 11,4 15,7 17,4 20,8 Asseco SEE 12, ,1 11,9 11,0 0,9 0,9 0,8 6,8 5,5 5,1 7,3 7,2 7,4 Cloud Technologies 86, , , , ,7 - - Mediana ,6 18,9 15,9 2,7 1,8 1,7 10,6 8,8 7,9 12,4 9,2 10,1 Telekomunikacja Cyfrowy Polsat 26, ,6 15,2 13,4 1,5 1,4 1,3 7,6 7,6 7,6 9,7 9,1 9,6 Orange Polska 5, ,1-313,3 0,6 0,7 0,7 4,5 4,9 5,0-15,9-0,3 0,6 Netia 3, ,5 29,2 31,3 0,7 0,7 0,7 3,5 3,8 3,9 1,7 2,1 2,1 Mediana ,5 22,2 31,3 0,7 0,7 0,7 4,5 4,9 5,0 1,7 2,1 2,1 Ubiór LPP 7680, ,9 38,4 29,8 6,8 5,8 5,1 26,8 18,9 15,8 8,7 16,3 18,2 CCC 248, ,5 29,4 22,9 7,3 6,5 5,7 25,9 20,2 16,3 26,6 24,3 26,0 Vistula Group 3, ,9 16,6 13,6 1,2 1,1 1,0 10,5 10,0 9,3 7,4 7,8 8,1 Monnari Trade 8, ,3 14,5 13,0 1,3 1,2 1,1 6,1 8,1 7,2 20,2 9,3 8,9 Bytom 2, ,0 12,0 12,0 3,4 2,7 2,2 9,6 8,3 7,5 21,4 - - Mediana ,9 16,6 13,6 3,4 2,7 2,2 10,5 10,0 9,3 20,2 12,8 13,6 Dystrybucja Eurocash 33, ,5 24,6 20,6 3,9 3,9 3,6 11,5 11,8 10,8 16,4 16,2 18,0 Inter Cars 276, ,1 15,0 13,0 2,8 2,4 2,0 14,1 12,6 11,2 17,5 15,8 15,5 Neuca 278, ,3 12,4 11,5 2,1 2,1 1,9 8,3 8,6 7,7 20,4 15,6 15,2 Emperia Holding 81, ,4 25,1 22,8 1,6 1,5 1,5 8,3 8,4 7,7 8,3 6,3 6,6 Oponeo.pl 49, ,1 30,7 32,7 6,6 4,5 4,1 19,9 20,9 20,3 15,1 - - AB 32, ,4 7,6 7,1 0,9 0,8 0,7 7,9 7,4 7,0 11,7 11,1 10,7 Mediana ,3 19,8 16,8 2,5 2,2 2,0 9,9 10,2 9,3 15,7 15,6 15,2 Spożywcze Wawel 1095, ,3 19,2 16,9 3,0 2,7 2,5 12,5 12,2 10,8 16,3 15,0 16,2 ZT Kruszwica 71, ,9 20,9 15,6 2,5 2,3 2,1 10,8 10,4 8,3 14,1 10,9 13,8 ZM Kania 1, ,0 5,3 4,0 0,8 0,7 0,6 5,9 6,1 5,5 19,0 - - Indykpol 62, ,6 - - Tarczynski 10, ,4 11,4 8,7 0,8 0,8 0,7 6,0 6,0 5,6 6,8 8,3 8,4 Mediana ,3 15,3 12,1 1,6 1,5 1,4 8,4 8,3 7,0 14,1 10,9 13,8 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6

7 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Chemia Synthos 4, ,1 10,0 13,0 2,9 3,0 2,7 11,1 6,9 7,8 12,3 28,3 19,7 Grupa Azoty 69, ,9 14,4 13,2 1,0 1,0 0,9 7,5 6,5 6,0 5,4 7,0 7,2 Ciech 60, ,3 8,6 10,6 1,9 1,5 1,4 5,1 5,7 6,3 38,1 19,1 13,6 Grupa Azoty Puławy 190, ,6 10,9 11, ,6 5,6 5,1 8,9 10,4 10,7 Boryszew 10, ,9 10,6 10,5 2,4 2,0 1,7 9,3 7,8 7,6 15,0 17,6 16,3 Grupa Azoty Police 21, ,2 9, ,8 8,0 6,9 8,3 12,5 13,3 Sniezka 67, ,1 16,1 15,3 3,9 3,8 3,6 11,4 10,3 9,9 25,3 - - Mediana ,0 10,9 11,0 2,4 2,0 1,7 8,8 6,9 6,9 12,3 15,1 13,5 Przemysł ciężki Grupa Kęty 430, ,6 16,7 15,8 3,0 2,9 2,8 11,2 10,3 9,5 20,7 17,8 18,3 Stalprodukt 561, ,5 9,1 10,3 1,4 1,2 1,1 5,5 5,3 5,3 17,1 15,4 13,4 Famur 5, ,5 24,6 17,0 3,3 2,3 2,0 12,6 7,7 6,0 10,0 8,5 10,7 Apator 31, ,1 13,8 11,4 2,3 2,2 2,0 10,7 8,4 8,1 13,8 17,4 17,7 Alumetal 49, ,2 12,9 9,4 1,7 1,6 1,5 7,4 9,4 7,6 20,0 13,6 16,5 Wielton 15, ,8 13,8 12,6 3,4 3,0 2,7 9,7 8,5 7,8 23,1 - - Mangata Holding 109, ,9 13,4 11,5 1,8 1,6 1,5 9,9 8,3 7,5 12,3 12,2 13,1 NEWAG 16, ,0 14,2 14,2 1,9 1,8 1,6 23,7 9,7 9,4 2,7 - - Elemental Holding 2, ,0 9,2 7,5 1,2 1,0 0,9 6,8 5,7 5,2 13,0 12,4 12,3 Rafako 5, ,2 7,8 8,0 0,4 0,9 0,8 4,7 3,6 3,6 2,4 - - Rawlplug 12, ,1 10,1 10,1 1,0 1,0 0,9 8,1 7,9 7,5 8,4 - - Konsorcjum Stali 29, ,8 14,9-0,5 0,4-4,2 5,6-12,8 - - IZOBlok 134, ,2 10,5 12,1 2,5 1,5 1,4 12,3 8,3 6,9 10,3 - - Mediana ,6 13,4 11,4 1,8 1,6 1,5 9,7 8,3 7,5 12,8 13,6 13,4 Przemysł lekki/inne Fabryki Mebli Forte 71, ,2 15,6 13,7 3,3 2,8 2,6 12,4 12,2 10,2 21,6 17,6 18,1 Sanok Rubber Co 59, ,2 15,2 14,5 3,2 3,2 2,8 8,5 8,9 8,5 23,2 - - Amica 163, ,1 10,2 1,9 1,7 1,5 6,7 6,6 6,1 17,0 15,1 15,3 Stelmet 21, ,7 18,0 13,4 1,6 1,3 1,2 10,1 11,8 9,5 18,9 7,8 9,3 Paged 58, ,9 12,4 11,0 1,8 1,7 1,5 9,1 7,8 7,4 10,3 - - Ac 41, ,8 12,1 11,1 3,6 4,1 3,9 8,5 8,0 7,6 31,0 - - Arctic Paper 4, ,3 6,0 6,0 0,6 0,5 0,5 2,7 3,0 3,0 7,9 7,8 3,8 Ferro 16, ,5 11,6 10,2 1,7 1,6 1,5 9,6 9,3 8,6 14,3 - - Ergis 6, ,8 8,7 8,8 1,1 1,1 1,0 6,5 6,2 5,9 11,8 12,8 11,8 Polwax 13, ,3 6,4 6,4 1,6 1,3 1,1 5,3 5,1 5,0 25,4 22,9 19,0 Mediana ,5 11,9 10,6 1,8 1,6 1,5 8,5 7,9 7,5 18,0 13,9 13,5 Źródło: DM BPS, Bloomberg 7

8 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Departament Sprzedaży: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Hubert Wach, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Anna Pajkert tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 8