Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,5-0,79% - -1,06% 2 240,7-0,73% 0,06% -0,35% 4 557,6-1,18% -0,39% -3,34% ,7-0,44% 0,35% -0,48% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 543,5-34,10% - -12,75% GPW - FW20 dzienna tyg ,44% -0,36% ,42% -23,21% ,86% 4,56% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec Kurs [PLN] ,9 0,84% 1,64% ,1 0,40% 1,20% 5 066,3-0,57% 0,22% ,3-0,83% -0,04% ,6 2,84% 3,66% 3 278,7-0,59% 0,20% 6 888,7-0,48% 0,31% ,3-0,16% 0,64% ,6 0,56% 1,36% 1 182,3 0,87% 1,67% 7 220,5 3,26% 4,08% 1 110,4 0,24% 1,04% 1 231,0-2,42% -1,64% 2 658,6 2,72% 3,54% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8: ,8 2,40% 3,21% ,0 1,01% 1,82% ,8 0,29% 1,09% Surowce - kursy zamknięcia 2 405,5 0,40% 1,20% 3 312,5 0,93% 1,74% 325,3 1,21% 2,01% Kurs [%] 65,8 0,35% 1,15% 6 550,0-2,22% -1,44% 1 352,4 0,43% 1,23% 08:33 [PLN] [%] 4,2212-0,0002 0,00% 0,80% 3,5896 0,0015 0,00% 0,80% 3,3923 0,0009 0,00% 0,80% 1,2444-0,0004 0,00% 0,80% Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 184,0 0,00% 5 050,5 0,00% ,5 0,00% 2 659,5-0,39% ,0-2,29% 6 773,5-0,57% 8:33 relatywna do fwig20 0,45% 0,45% 0,45% 0,06% -1,86% -0,13% 1

2 CCC ENERGA, ENEA CIECH Zarząd może rekomendował wypłatę dywidendy w wysokości od 33 do 66% zysku netto z roku 2017 (302,3 mln PLN). Zdaniem prezesa Miłka, dywidenda powinna być bliższa dolnej granicy zakresu. Plany zakładają podwojenie sprzedaży w latach , jednocześnie podwyższając marżę EBITDA do poziomu najważniejszych graczy w branży. W ciągu najbliższych 5 lat, Grupa ma być obecna w krajach. Spółka stawia również na rozwój kanału cyfrowego. Spółki podpisały aneks do umowy inwestycyjnej dotyczącej projektu Ostrołęka C, w efekcie zwiększono nakłady na rozwój projektu o ok. 226 mln PLN. Dodatkowo, Enea kupiła od Enegii pakiet ko. 1,2 mln udziałów w Elektrowni Ostrołęka sp. z o.o. (koszt ok. 58 mln PLN), dzięki temu obie spółki mają po 50% udział w kapitale zakładowym spółki. Skonsolidowany wynik netto (j.d.) za 4Q 17 wyniósł 137,4 mln PLN (kons. PAP: 127,2 mln PLN, +8%; vs 4Q 16: -21%), EBITDA: 270,0 mln PLN (kons. PAP: 230,2 mln PLN, +17%; vs 4Q 16: +22%), przychody wzrosły r/r o 6%, do 961,7 mln PLN. W 2018 roku Grupa planuje zwiększyć efektywność biznesową oraz poszerzyć ofertę produktów, na inwestycje rozwojowe przeznaczone zostanie 60 mln PLN. W 2017 roku obciążeniem były rosnące ceny surowców oraz nasilająca się konkurencja. KĘTY GRUPA AZOTY PKP CARGO RAINBOW TOURS Szacunkowy wynik netto Grupy za 1Q 18 osiągnął 54 mln PLN (vs 54,7 mln PLN za 1Q 17), EBIT: 74 mln PLN (+6% r/r), EBITDA: 105 mln PLN (+5% r/r). Grupa Azoty dokonała odpisu aktualizującego (na poziomie skonsolidowanym) w wysokości 7,9 mln PLN netto, odpis dotyczy obniżenia wartości aktywów Segmentu Wydobywczego (złoża siarki). Dodatkowo, na poziomie jednostkowym Spółka dokonała odpisu w wysokości 18,1 mln PLN netto dotyczącego wartości aktywów Grupy Azoty Siarkpol. Rada nadzorcza powołała Czesława Warsewicza na stanowisko prezesa Spółki. Przychody Grupy za II 18 wyniosły 97,6 mln PLN (+16% r/r), licząc od początku roku: 194,9 mln PLN (+18% r/r). 2

3 KALENDARIUM Dane makro: Wydarzenia w spółkach Wtorek Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio 8:00 Niemcy Indeks cen importu m/m lut 0,30% 8:00 Niemcy Indeks cen importu r/r lut 0,70% 9:00 Hiszpania Zharmonizowana inflacja CPI m/m mar 0,10% 9:00 Hiszpania Zharmonizowana inflacja CPI r/r mar 1,20% 9:00 Hiszpania Inflacja CPI m/m mar 1,70% 0,10% 9:00 Hiszpania Inflacja CPI r/r mar 1,80% 1,10% 10:00 Euroland Podaż pieniądza M3 r/r lut 4,60% 4,60% 11:00 Euroland Wskaźnik zaufania w biznesie mar 1,48 11:00 Euroland Indeks zaufania konsumentów mar 0,10 0,10 11:00 Euroland Indeks zaufania w gospodarce mar 113,00 114,10 11:00 Euroland Indeks zaufania w przemyśle mar 7,00 8,00 11:00 Euroland Indeks zaufania w usługach mar 16,00 17,50 14:00 Węgry Stopa procentowa 0,90% 15:00 USA Indeks S&P/Case-Shiller Composite 20 r/r sty 6,20% 6,30% 16:00 USA Indeks Conference Board mar 132,17 130,80 16:00 USA Indeks Fed z Richmond mar 28,00 STELMET - ZWZA. SYGNITY - ZWZA. PTWP - NWZA w sprawie obniżenia kapitału zakładowego spółki i powołania członka RN. ROBINSON - ZWZA. KGHM - cd. NWZA z COGNOR - Dzień dywidendy: Dywidenda w wysokości 0,10 PLN na akcję. 3

4 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki P/E P/BV D/Y [%] ROA [%] PKO BP 40, ,6 16,4 14,5 1,5 1,4 1,3 1,0 1,3 2,3 1,0 1,2 1,2 PEKAO 123, ,4 16,2 14,1 1,4 1,4 1,4 6,6 6,4 6,7 1,3 1,2 1,4 BZ WBK 361, ,8 15,9 14,7 1,8 1,6 1,5 2,3 1,9 2,8 1,5 1,6 1,7 ING 195, ,7 17,9 16,0 2,2 2,1 2,0 2,2 2,4 2,3 1,1 1,2 1,3 mbank 429, ,5 16,2 14,3 1,4 1,3 1,2-0,0 2,0 0,9 0,9 1,0 Bank Handlowy 76, ,3 18,8 15,5 1,5 1,5 1,4 6,0 5,5 5,8 1,3 1,4 1,6 Alior Bank 75, ,2 17,2 12,3 1,5 1,5 1,4 0,0 0,0 0,0 1,1 1,1 1,3 Bank Millennium 8, ,1 14,1 13,1 1,4 1,3 1,2 0,0 0,0 1,1 1,0 1,1 1,2 Idea Bank 15, ,7 6,1 7,1 0,5 0,4 0,4 9,1-4,0 2,2 0,7 0,8 Getin Bank 1, ,2 0,2 0,2 0,3 0,0 0,0 0,0-0,1-0,5 0,0 Mediana ,8 16,2 14,4 1,4 1,4 1,3 2,2 1,3 2,3 1,1 1,1 1,3 Finanse inne P/E P/BV D/Y [%] ROE [%] PZU 42, ,2 13,0 11,7 2,9 2,5 2,3 3,6 5,3 5,8 14,9 22,0 21,9 KRUK 208, ,6 12,8 11,2 3,6 2,6 2,3 1,0 1,3 1,7 24,6 22,0 21,9 GPW 42, ,6 11,4 11,8-2,2 2,1 5,7 5,7 6,3 18,0 19,9 - ALTUS TFI 14, ,5 7,9-4,2 3,6-19,6 11,4-25,1 - - Quercus TFI 5, ,1 8,4-6,3 5,6-9, ,3 71,0 71,0 Mediana ,6 11,4 11,7 3,9 2,6 2,3 5,7 5,5 5,8 24,6 22,0 21,9 Deweloperzy GTC 9, ,5 6,9 13,4 1,3 1,2 1,1 14,0 11,8 14,9 22,2 8,8 12,3 Echo Investment 5, ,2 7,0 9,9 1,4 1,4 1,4 7,0 13,0 14,6 14,9 15,9 22,2 Dom Development 85, ,9 11,2 9,4 2,3 2,2 2,1 14,9 9,1 7,6 13,9 22,6 20,9 Atal 43, ,7 9,4 9,1 2,5 2,1 2,0 13,0 6,8 6,6 13,6 23,1 22,7 LC Corp 2, ,3 9,9 6,4 0,9 0,8 0,8 8,7 13,8 7,1 8,2 11,5 12,5 Robyg 3, ,9 10,5 7,8 1,9 1,7 1,5 12,3 8,4 6,5 20,5 19,0 19,0 Ronson 1, ,5 23,7 10,6 0,5 0,6 0,7 6,5 18,7 12,0 15,8 5,2 - Mediana ,3 9,9 9,4 1,4 1,4 1,4 12,3 11,8 7,6 14,9 15,9 20,0 Budowlane Budimex 209, ,0 11,7 13,9 7,0 6,0 6,1 6,7 5,5 6,6 58,5 46,3 45,0 Stalexport 4, ,8 6,8 6,8 1,9 1,6 1,4 3,0 2,8 2,6 31,9 - - Trakcja 6, ,1 16,7 14,3 0,5 0,5 0,5 3,8 6,7 6,5 7,3 3,1 2,9 Elektrobudowa 88, ,9 8,7 10,0 1,0 1,0 1,0 4,2 4,5 5,2 13,6 13,3 11,1 Unibep 7, ,6 9,2 8,1 1,1 1,1 1,0 5,8 7,0 5,8 14,0 11,9 12,3 Erbud 20, ,3 11,2 10,2 0,9 1,0 0,9 5,2 6,0 5,6 0,7 9,6 10,8 Torpol 7, ,7-10,1 0,8 0,9 0,8 0,4 1,4 0,3 4,7 9,3 13,9 Mediana ,6 10,2 10,1 1,0 1,0 1,0 4,2 5,5 5,6 13,6 10,7 11,7 Górnictwo KGHM 86, ,2 7,0 5,5 0,9 1,0 0,8 5,5 4,3 3,8-24,3 16,0 13,7 JSW 87, ,2 4,5 5,4 2,8 1,6 1,3 8,3 2,8 3,2 0,2 25,9 13,7 Bogdanka 47, ,5 7,4 6,6 0,7 0,7 0,6 2,6 2,1 2,3 8,3 9,4 10,5 Mediana ,2 7,0 5,5 0,9 1,0 0,8 5,5 2,8 3,2 0,2 16,0 13,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 4

5 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Paliwa PKN ORLEN 87, ,8 5,6 8,1 1,4 1,1 1,1 5,3 4,0 4,8 21,5 13,6 12,6 PNGiG 5, ,2 11,9 8,9 1,1 1,0 0,9 5,7 5,2 4,6 7,5 10,9 9,9 LOTOS 54, ,1 6,2 9,3 1,2 1,0 0,9 4,6 4,2 4,6 12,4 9,7 12,2 Mediana ,1 6,2 8,9 1,2 1,0 0,9 5,3 4,2 4,6 12,4 10,9 12,2 Energia PGE 9, ,8 6,0 6,4 0,4 0,4 0,4 4,5 3,8 4,1 6,2 6,0 5,6 Tauron 2, ,5 3,0 3,7 0,3 0,2 0,2 4,1 3,8 4,0 2,2 5,4 5,9 Enea 9, ,9 3,8 4,4 0,3 0,3 0,3 4,5 4,0 3,9 6,7 6,3 7,6 Energa 9, ,2 5,1 5,2 0,5 0,4 0,4 4,2 3,9 3,7 1,7 8,2 7,6 ZE PAK 11, ,1 2,3 3,0-0,2 0,2 1,6 1,6 2,0 12,3 - - Polenergia 16, ,8 0,6 0,6 0,6 6,9 7,9 8,1-8,4 2,3 3,5 Mediana ,5 3,8 4,8 0,4 0,4 0,3 4,3 3,8 3,9 4,2 6,0 5,9 IT Asseco Poland 45, ,4 11,6 14,1 0,7 0,7 0,6 8,3 9,6 8,2 5,5 5,6 4,5 ComArch 140, ,5 20,3 16,9 1,4 1,3 1,2 7,4 10,3 7,5 9,0 8,0 9,2 LiveChat Software 38, ,8 23,0 20,1 23,8 22,5 17,3 18,0 17,6 14,4 114,0 100,5 94,7 Asseco BS 28, ,1 20,1 17,0 3,5 3,4 3,3 15,6 13,3 11,2 15,7 19,6 20,6 Asseco SEE 12, ,5 12,5 11,7 0,9 0,9 0,9 6,9 5,7 5,3 7,3 7,7 8,1 Mediana ,1 20,1 16,9 1,4 1,3 1,2 8,3 10,3 8,2 9,0 8,0 9,2 Telekomunikacja Cyfrowy Polsat 24, ,4 14,3 12,7 1,4 1,3 1,2 7,3 7,2 7,0 9,7 9,5 9,9 Orange Polska 5, ,7 105,9 46,1 0,6 0,8 0,7 4,4 4,7 4,7-15,9 1,6 2,3 Netia 5, ,6 38,2 53,5 1,0 1,0 1,0 4,9 5,4 5,8 1,7 1,7 1,5 Mediana ,6 38,2 46,1 1,0 1,0 1,0 4,9 5,4 5,8 1,7 1,7 2,3 Ubiór LPP 9000, ,8 35,9 28,5 7,9 6,6 5,7 30,0 18,6 15,7 8,7 20,6 20,2 CCC 235, ,7 29,8 22,3 7,0 5,3 4,7 24,5 19,3 14,7 5,0 21,8 24,2 Vistula Group 4, ,0 19,0 14,8 1,6 1,5 1,4 14,4 12,5 10,4 7,4 9,4 10,0 Monnari Trade 9, ,5 15,5 13,9 1,5 1,4 1,2 7,0 8,8 7,4 20,2 10,0 9,4 Bytom 2, ,7 17,0 13,8 4,2 3,3 2,6 13,0 11,9 9,8 21,4 18,0 19,4 Mediana ,0 19,0 14,8 4,2 3,3 2,6 14,4 12,5 10,4 8,7 18,0 19,4 Dystrybucja Eurocash 23, ,1 40,7 20,5 2,8 3,1 3,0 7,9 11,0 8,2 16,4 14,3 16,8 Inter Cars 261, ,2 15,3 12,5 2,6 2,2 1,9 13,9 12,6 10,8 17,5 15,8 16,2 Neuca 298, ,1 14,6 15,2 2,3 2,3 2,2 8,6 9,7 9,2 20,4 14,0 13,7 Emperia Holding 100, ,9 32,4 23,5 2,0 2,1 1,9 10,0 10,4 9,1 8,3 6,5 7,9 Oponeo.pl 42, ,3 70,7 53,0 5,7 4,3 4,1 17,9 46,5 30,7 15,1 - - AB 26, ,8 6,2 7,6 0,7 0,7 0,6 6,2 5,6 5,9 11,7 9,8 9,4 Mediana ,6 23,8 17,9 2,5 2,3 2,0 9,3 10,7 9,1 15,7 14,0 13,7 Spożywcze Wawel 1105, ,5 19,0-3,0 2,7 2,4 12,9 13,4 12,0 16,3 15,1 17,3 ZT Kruszwica 72, ,2 27,7 23,1 2,5 2,4 2,3 13,3 15,8 13,9 14,1 8,6 9,9 ZM Kania 1, , , , ,0 - - Tarczynski 13, ,7 8,5 9,3 1,1 1,0 1,0 6,7 5,4 5,6 6,8 11,6 10,7 Mediana ,1 19,0 16,2 1,8 2,4 2,3 10,2 13,4 12,0 15,2 11,6 10,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Chemia Grupa Azoty 56, ,5 10,9 11,3 0,8 0,8 0,8 6,4 5,4 5,5 5,4 7,5 6,6 Ciech 54, ,7 7,7 9,5 1,7 1,3 1,2 4,5 5,0 5,7 38,1 19,3 13,4 Grupa Azoty Puławy 142, ,7 10,0 9, ,0 4,3 4,2 8,9 8,6 8,9 Boryszew 9, ,5 9,3 9,8 2,2 1,8 1,6 8,8 7,6 7,1 15,0 19,1 15,1 Grupa Azoty Police 19, ,6 9, ,5 6,8 6,7 8,3 11,7 10,7 Sniezka 70, ,7 15,2 15,9 4,1 3,8 3,5 11,5 10,2 10,4 25,3 21,8 20,5 Mediana ,5 9,8 9,6 2,0 1,6 1,4 7,5 6,1 6,2 11,9 15,4 12,0 Przemysł ciężki P/E P/BV EV/EBITDA ROE [%] Grupa Kęty 348, ,8 13,4 13,1 2,4 2,4 2,4 9,8 9,0 8,5 20,7 19,7 20,6 Stalprodukt 453, ,7 8,4 8,4 1,2 1,0-4,1 4,1 4,4 17,1 12,8 13,1 Famur 6, ,6 48,5 19,9 3,6 2,2 2,1 15,0 11,8 7,9 10,0 9,7 12,4 Apator 22, ,3 11,0 11,6 1,7 1,8 1,6 7,8 6,9 7,0 13,8 13,9 - Alumetal 53, ,0 13,1 11,0 1,9 1,7 1,6 8,3 10,0 8,5 20,0 14,1 14,5 Wielton 12, ,3 13,5 11,7 2,9 2,5 2,2 9,2 8,7 7,8 23,1 24,2 21,0 Mangata Holding 95, ,9 14,1 12,4 1,6 1,4 1,3 9,4 8,8 8,1 12,3 10,2 10,8 NEWAG 17, ,0 31,1 15,8 1,9 1,9 1,8 26,4 14,0 10,3 2,7 - - Elemental Holding 1, ,0 8,7 5,8 0,8 0,7 0,6 6,3 6,7 5,7 13,0 7,8 10,4 Rafako 4, ,1 25,5 15,4 0,3 0,9 0,9 6,8 7,5 7,9 2,4 2,5 5,7 Rawlplug 9, ,3 9,0 8,3 0,8 0,8 0,7 7,1 7,6 7,1 8,4 - - Konsorcjum Stali 32, ,2 6,5-0,5 0,5-4,7 6,7-12,8 - - IZOBlok 66, ,4 5,2-1,2 0,8-7,6 5,2 5,4 10,3 - - Mediana ,4 13,1 11,7 1,6 1,4 1,6 7,8 7,6 7,8 12,8 12,8 12,8 Przemysł lekki/inne P/E P/BV EV/EBITDA ROE [%] Fabryki Mebli Forte 54, ,6 17,7 13,4 2,5 2,2 1,9 10,9 13,6 10,7 21,6 11,3 15,9 Sanok Rubber Co 37, ,8 10,4 11,3 2,0 2,0 2,0 5,7 6,4 6,3 23,0 21,4 19,3 Amica 131, ,1 8,2 1,5 1,3 1,2 5,9 6,4 6,2 17,0 16,3 - Ac 42, ,1 13,3 14,0 3,7 4,5 4,2 8,8 9,2 9,2 31,0 - - Arctic Paper 3, ,8 5,6 5,3 0,5 0,5 0,5 2,7 2,9 3,1 7,9 - - Ferro 14, ,0 7,8 7,6 1, ,5 7,1 6,5 14,3 17,9 17,2 Ergis 4, ,8 7,4 7,0 0,8 0,8 0,7 5,4 5,5 5,2 11,8 9,6 9,3 Polwax 10, ,0 6,1 5,7 1,3 1,1 0,9 3,4 3,8 3,5 25,4 16,5 15,9 Mediana ,8 7,6 7,9 1,5 1,3 1,2 5,8 6,4 6,2 19,3 16,4 15,9 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Hubert Wach, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Departament Sprzedaży: Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Sylwester Józwik, MPW tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 7