Wykład 4 Inne kanały ransmsj Plan wykładu. Ceny akywów
3. Ceny akywów Wzros sopy procenowej powoduje spadek cen domów akcj. gdze C warość kuponu, F warość nomnalna gdze dywdenda, g empo wzrosu dywdendy OBLIGACJI F C C C C P g g g P P AKCJI AKCJI 3 3 3 4. Ceny akywów
. Ceny akywów Zmana realnych cen neruchomośc; 970=00 5. Ceny akywów ługookresowe czynnk wpływające na realne ceny neruchomośc 6 3
. Ceny akywów Obnżene warośc akywów powoduje spadek konsumpcj (zgodne z eorą cyklu życa). W roku konsumpcja osoby w weku jes proporcjonalna do beżącej warośc jes całkowych zasobów: c V gdze V a y N y r e 7. Ceny akywów Wnosk: Konsumpcja w okrese jes proporcjonalna do mająku. Przejścowe wzrosy w mająku pownny być oszczędzone a okresowe spadk znwelowane pożyczkam. Mająek jes zdyskonowaną sumą oczekwanych dochodów w cągu całego życa posadanych dzsaj akywów. 8 4
. Ceny akywów I neo K a q 9. Ceny akywów Inwesycje q-obna w USA 960Q:009Q 0 5
Nezabezpeczony parye sóp procenowych (s- kurs waluowy spo) Podsawene w przód prowadz do s f s n 0 f s Kurs równowag wynkający z Paryeu Sły Nabywczej (P=sP f ) Esymowane warość w równanu posac: s Sopy krókookresowe f 6
Esymowane warość w równanu posac: s f Sopy długookresowe (0-lene oblgacje skarbowe) 3 eprecjacja wpływa na wysokość nflacj z dwóch powodów Pobudza ekspor neo zwększa zagregowany popy Zwększa ceny dóbr mporowanych (po przelczenu na waluę krajową) Przyczyny słabszego wpływu deprecjacj na ceny mporowe Prcng o marke : w konkurencj monopolsycznej narzu zależy od elasycznośc cenowej popyu. Usalane cen przez eksporerów w waluce kraju mporera. Koszy dysrybucj (handlu) ne zależą od kursu waluowego a slne wpływają na ceny dealczne. 4 7
Wynk esymacj efeku pass-hrough w Europe Środkowej (Berne & Bjserbosch, 009, ECB 0) 5 Rynek fnansowy jes nedoskonały. ecyzja o wysokośc oprocenowana pożyczk zależy od oceny przez bank prawdopodobeńswa, że pożyczka zosane zwrócona (q). Bank mają awersję do ryzyka. Mnejsze nsyucje fnansowe mogą meć problemy z płynnoścą udzelać pożyczek po wyższej sope, nż wynkałoby z ryzyka nwesycj. Oprocenowane pożyczek zależy eż od odseek z akywów alernaywnych (np. oblgacj skarbowych) Preferencje banku opsuje lna LP. 6 8
Lna preferencj banku q Rsk-free sopa procenowa rsk free r r q LP r 7 Prawdopodobeńswo spłay pożyczk zależy od wysokośc sopy procenowej ze względu na negaywną selekcję Rozważmy dwa ypy pożyczkoborców: G B, q B <q G. Przy doskonałej nformacj rsk free rsk free r q r r q r G G Przy nedoskonałej nformacj wyższa sopa przycąga bardzej ryzykownych pożyczkoborców B. B B rsk free rgq r gq r G B 8 9
Lna kondycj pożyczkoborcy q Wzros r zwększa prawdopodobeńswo upadłośc BC r 9 W równowadze bank mogą ne chceć udzelać pożyczek, nezależne od wysokośc sopy procenowej. Resrykcyjna polyka penężna (wzros sóp procenowych ma dwa efeky): Zwększa sopę rsk-free urudna dosęp mnejszym bankom do penądza rezerwowego. Pogarsza syuację fnansową pożyczkoborcy (zwększa koszy obsług snejącego długu, redukuje warość akywów, obnża warość beżącą przyszłych zysków) Lna BC przesuwa sę w lewo, a lna LP w prawo. 0 0
Oprocenowane lość udzelonych pożyczek q BC LP r * r * BC BC 3 r