PRAKTYCZNE ASPEKTY ZASTOSOWANIA OPCJI NA AKCJE

Transkrypt

1 PRAKTYCZNE ASPEKTY ZASTOSOWANIA OPCJI NA AKCJE Marek Suchowolec Departament Rynków Finansowych BRE BANK SA AKADEMICY I PRAKTYCY O OPCJACH 14 marca

2 PRAKTYCZNE ASPEKTY ZASTOSOWANIA OPCJI NA AKCJE Plan: Podstawowe zasady handlu opcjami Zmienność implikowana opcji na akcje Strategie opcyjne Anomalie zmienności implikowanej Remember, the goal of trading is not to make a huge profit on a single trade Jon Najarian

3 Wykres opcji wrześniowej call 2005 cena rozliczeniowa 2200 (symbol OW20I5220) 20 lipiec 2005 cena 18.5 obrót 417 sztuk 16 września 2005 cena minimum 17 maja 2005 cena

4 Podstawowe zasady handlu opcjami A Lot of KISSes (Keep it Simple, Sweetheart and extend it to simple, sensible, safe, suitable, and small): Keep it simple stosować najprostsze strategie Keep it sensible nie kupować opcji mocno OTM bo są tanie Keep it safe nie ryzykować więcej niż zakładana maksymalna strata Keep it suitable nie stosować strategii, które są trudne w szybkiej ocenie zysków i strat Keep it small lepsze mniejsze zyski niż duża strata

5 Podstawowe zasady handlu opcjami Dyscyplina: EYE Establish Your Expectations określenie jasnej strategii inwestycyjnej z ustaleniem punktu w którym następuje wyjście z strategii CYE Change Your Expectations wyjście z pozycji po osiągnięciu punktu krytycznego If you don t EYE and CYE, you will soon say BYE to your dollars

6 Zmienność implikowana Wykres zmienność implikowanej opcji na akcje (ATM=50) Zmienność implikowana Cena rozliczeniowa Czas do wygaśnięcia

7 Najbardziej popularne strategie opcyjne Covered Call sprzedaż opcji call na posiadane akcje Cash Secured Put sprzedaż opcji put pod zamiar nabycia akcji Bull Call Spread- kupno opcji call z niższym strike i sprzedaż opcji call z wyższym strike Bear Put Spread- kupno opcji put z wyższym strike i sprzedaż opcji put z niższym strike Bull Put Spread sprzedaż opcji put z wyższym strike i kupno opcji put z niższym strike Bear Call Spread sprzedaż opcji call z niższym strike i kupno opcji z wyższym strike

8 Bull Call Spread Podstawowe elementy strategii opcyjnej: 1. Znalezienie umiarkowanego rynku wzrostowego 2. Sprawdzenie płynności rynku opcji na dany instrument bazowy 3. Określenie konkretnych opcji z terminem do wygaśnięcia dłuższym niż 60 dni 4. Porównanie zmienności implikowanej opcji do zmienności historycznej 5. Graficzne określenie profilu wypłaty strategii 6. Graficzne określenie parametrów ryzyka strategii 7. Określenie warunków wyjścia z strategii zamknięcie połowy strategii, jeżeli zysk jest dwa razy większy od zainwestowanej kwoty strategia OPM (Other People s Money) zamknięcie pozycji jeżeli zysk wynosi 80% spreadu (pozostałe 20% może zabrać zbyt dużo czasu)

9 Bull Call Spread Przykład strategii Bull Call Spread-akcje KGHM Dane rynkowe: Data Cena akcji KGHM 64.0 Kupno Sprzedaż Opcja call mar06 strike 65 (OKGHC6065) Opcja call mar06 strike 75 (OKGHC6075) Strategia: kupno opcji call strike sprzedaż opcji call strike Koszt strategii bez prowizji 2.7 Potencjalny zysk 10 Wskaźnik zysk/koszt 3.7 Strategia inwestycyjna zakłada kupno i sprzedaż dwóch opcji (mnożnik dla akcji KGHM wynosi 500) koszt strategii 2*2.7*500=2 700 Potencjalny zysk 2*10*500 =

10 Bull Call Spread P/L

11 Bull Call Spread THETA

12 Bull Call Spread VEGA

13 Anomalie zmienności implikowanej Rozkład implikowany Rozkład implikowany Rozkład logarytmiczno-normalny

14 Anomalie zmienności implikowanej Efekt pojedynczej oczekiwanej dużej zmiany cen akcji (przewidywany duży wzrost lub spadek) Rozkład prawdziwy Rozkład logarytmiczno -normalny Cena akcji Źródło: Hull, J., Option, Futures, & Other Derivatives Fifth Edition

15 Anomalie zmienności implikowanej Zmienność implikowana opcji na akcje przed podaniem istotnej wiadomości S 0 =58, X=50 r=5% σ=20% T=0,25 c=8.743 S 0 =42, X=50 r=5% σ=20% T=0,25 c= * *0.05=4.422 Strike Dobra wiadomość Zła wiadomość Cena opcji dziś Zmienność implikowana Źródło: Hull, J., Option, Futures, & Other Derivatives Fifth Edition

16 Zmienność implikowana Anomalie zmienności implikowanej Wykres zmienności implikowanej opcji na akcje przed podaniem istotnej wiadomości Cena rozliczeniowa opcji Źródło: Hull, J., Option, Futures, & Other Derivatives Fifth Edition

17 ŹRÓDŁA: FONTANILLS, G., 2005 THE OPTIONS COURSE HIGH PROFIT & LOW STRESS TRADING METHODS HULL, J., OPTION, FUTURES, & OTHER DERIVATIVES FIFTH EDITION NAJARIAN, J., 2001 HOW J TRADE OPIONS NATENBERG, S., 1994 OPTIONS VOLATILITY PRICING OPTIONS INSITUTE, 1995 OPTIONS ESSENTIAL CONCEPTS AND TRADING STRATEGIES TALEB, N., 1997 DYNAMIC HEDGING

18 DZIĘKUJĘ BARDZO ZA ZAPROSZENIE