Analiza instrumentów pochodnych

Transkrypt

1 Analiza instrumentów pochodnych Dr Wioletta Nowak Wykład 6

2 trategie opcyjne trategie bez pokrycia trategie z pokryciem trategie rozpiętościowe trategie kombinowane

3 trategie bez pokrycia (uncovered) Zakup opcji kupna long call przedaż opcji kupna short call Zakup opcji sprzedaży long put przedaż opcji sprzedaży short put

4

5

6 trategie z pokryciem trategie (pozycje) zabezpieczające (hedge) polegają na zakupie opcji w celu ograniczenia ryzyka posiadania instrumentu podstawowego. covered call wystawienie opcji kupna oraz zakup akcji (short call + long share) covered put wystawienie opcji sprzedaży oraz krótka sprzedaż akcji (short put + short share)

7 trategie opcyjne z pokryciem wystawienie opcji kupna oraz zakup instrumentu podstawowego np. akcji T hort call ong share 30 T Zysk C 5 30 C min T, 0 C

8 trategie opcyjne z pokryciem wystawienie opcji sprzedaży oraz sprzedaż instrumentu podstawowego hort hort share Zysk put 50 T T 40 P P , 0 P min T

9 trategie opcyjne z pokryciem nabycie opcji kupna i sprzedaż instrumentu podstawowego np. akcji ong call hort share 30 T Zysk T max T, 0 C 40 C 5 30 C

10 trategie opcyjne z pokryciem nabycie opcji sprzedaży oraz kupno instrumentu podstawowego T ong put ong share 50 T Zysk P P , 0 P max T

11 trategie rozpiętościowe (spread) trategie spread (rozpiętości) polegają na jednoczesnym nabywaniu i wystawianiu opcji na ten sam instrument. rozpiętość pozioma (horizontal spread) opcje mają te same ceny wykonania, ale różne terminy wygaśnięcia calendar spread, rozpiętość pionowa (vertical spread) różne ceny wykonania, ale takie same terminy wygaśnięcia money spread, rozpiętość diagonalna (diagonal spread) opcje mają różne ceny wykonania oraz różne terminy wygaśnięcia

12 trategie vertical spread Bull call Bull put Bear call Bear put C C P P C C P P

13 trategie spread pionowy spread zwyżkowy (vertical bull call) T ong call hort call Zysk C C C C max T, 0 C min T, 0 C

14 trategie spread pionowy spread zniżkowy (vertical bull put) T ong put hort put Zysk P P P P max T, 0 P min T, 0 P

15 trategie spread pionowy spread zniżkowy (vertical bear put) T ong put hort put Zysk P P P P max T, 0 P min T, 0 P

16 trategie spread pionowy spread zwyżkowy (vertical bear call) T ong call hort call Zysk C C C C max T, 0 C min T, 0 C

17 Zastosowanie Pionowy spread zwyżkowy niewielki wzrost ceny instrumentu bazowego. Ograniczony zysk. Ograniczona strata. Pionowy spread zniżkowy oczekiwany spadek cen. Ograniczone ryzyko straty.

18 pread motyla z opcji kupna (long + short2+long) max T T, 0 C min T, 0 C ong call 1 hort call x2 ong call 2 Zysk =6* =2*( ) C C C2 10

19 pread motyla z opcji kupna 2C C1 2 1 C 2C 1 C2 C C 2( C )

20 pread motyla z opcji sprzedaży (long + short2+long) max T T, 0 P min T, 0 P ong put 1 hort put x2 ong put 2 Zysk P P P 2 2

21 pread motyla z opcji sprzedaży P P P P P P ) 2( P P P 1 2

22 Zastosowanie pread motyla zysk, gdy cena zbliżona do ceny wykonania krótkiej opcji call (lub put), niewielka strata, gdy znacząca zmiana ceny. Odpowiedni dla instrumentu, dla którego duża zmiana ceny jest mało prawdopodobna.

23 trategie kombinowane trategie kombinowane polegają na jednoczesnym zakupie (lub sprzedaży) różnych opcji na tę samą akcję. W przypadku zakupów są to połączenia opcji: long call + long put. W przypadku sprzedaży są to połączenia opcji short call + short put.

24 ong straddle stelaż T ong call ong put Zysk T C P T C P C P C P 5 max T, 0 C max T, 0 P

25 hort straddle - short call + short put C P min T, 0 C min, 0 P T

26 Zastosowanie ong straddle cena instrumentu bazowego jest zbliżona do ceny wykonania i oczekuje się zmiany ceny w dowolnym kierunku. hort straddle założenie, że w dniu wykonania opcji cena instrumentu bazowego będzie zbliżona do ceny wykonania. trategia ryzykowna przy istotnej zmianie ceny instrumentu bazowego nieograniczona strata.

27 ong strangle - long call + long put

28 Zastosowanie ong strangle oczekuje się, że na rynku wystąpi znaczna zmiana ceny instrumentu bazowego, ale nie ma pewności w którym kierunku zmiana nastąpi. Największy zysk, gdy znaczne zmiany cen instrumentu bazowego. Jeśli cena zbliża się do cen wykonania ponosi się stratę, która jest ograniczona. Im mniejsza jest różnica między cenami wykonania, tym większa potencjalna strata.

29 hort strangle - short call + short put

30 Zastosowanie hort strangle nie oczekuje się większych zmian cen instrumentu bazowego. Wielkość potencjalnej straty jest nieograniczona, gdy nastąpi znaczna zmiana ceny instrumentu podstawowego. Im mniejsza różnica między cenami wykonania, tym większy potencjalny zysk.

31 trip P C 0 2 C 2P 0

32 trap P 2C 0 2 C P 0

33 Zastosowanie trategia strip oczekuje się znacznej zmiany ceny instrumentu bazowego, przy czym prawdopodobieństwo spadku jest większe niż prawdopodobieństwo wzrostu ceny. trategia strap oczekuje się znacznej zmiany ceny instrumentu bazowego i wzrost ceny jest bardziej prawdopodobny niż spadek.

34 Wybór strategii Oczekując wzrostu ceny instrumentu podstawowego można stosować strategie: długa opcja kupna long call krótka opcja sprzedaży short put pionowy spread zwyżkowy vertical bull call

35 Wybór strategii Oczekując spadku ceny instrumentu podstawowego można stosować strategie: krótka opcja kupna short call długa opcja sprzedaży long put pionowy spread zniżkowy vertical bear call

36 Wybór strategii Oczekując zmiany ceny, bez preferencji co do wzrostu lub spadku ceny instrumentu podstawowego: długa pozycja stelaża long straddle długa pozycja strangle long strangle long strip long strap short butterfly

37 Wybór strategii Oczekując stabilizacji ceny instrumentu podstawowego można stosować: short straddle short strangle short strip short strap long butterfly