Ćwiczenia ZPI 1
Kupno opcji Profil wypłaty dla nabywcy opcji kupna. Z/S Kurs wykonania Opcji (X) Premia (P) Punkt opłacalności X + P WIG20 2
Kupno opcji Profil wypłaty dla nabywcy opcji sprzedaży. Z/S Kurs wykonania opcji (X) Premia (P) Punkt opłacalności X - P WIG20 3
Wystawienie opcji Profil wypłaty dla wystawcy opcji kupna. Z/S Premia (P) Punkt opłacalności X + P WIG20 Kurs wykonania opcji (X) 4
Wystawienie opcji Profil wypłaty dla wystawcy opcji sprzedaży. Z/S Premia (P) Punkt opłacalności X - P WIG20 Kurs wykonania opcji (X) 5
Przykład 1 opcje walutowe Firma ALFA kupiła opcję europejską call na 150.000$. Data realizacji opcji 30 czerwca, cena realizacji 4,0650, zapłacona premia opcyjna 0,0300. Przy jakim kursie walutowym firma zrealizuje opcję: a) 4,1050 b) 4,0480 c) 4,0670 1/ Jaki łączny wydatek poniesie firma ALFA, aby zakupić 150.000$ przy powyższych kursach walutowych uwzględniając koszt opcji? 2/Jaki byłby koszt zakupu 150.000$ 30 czerwca, gdyby firma ALFA nie kupiła wcześniej opcji, przy powyższych kursach? 6
Przykład 1 opcje walutowe - odpowiedź Całkowity koszt nabycia 150.000 USD Kurs referencyjny Firma kupiła opcję z kursem realizacji 4,065 płacąc premię 0,0300 Firma nie posiada opcji A 4,1050 Wykonujemy opcję 150.000*4,065+150.000*0,03= 614. 250 150.000*4,1050=615. 750 B 4,0480 Nie wykonujemy opcji 150.000*4,0480+150.000*0,03= 150.000*4,0480= C 4,0670 Wykonujemy opcję 150.000*4,0650+150.000*0,03= 150.000*4,0670= Firma zrealizuje opcję w przypadku, gdy kurs referencyjny będzie większy niż kurs realizacji opcji. 7
Firma ALFA kupiła opcję put w tymi samymi warunkami. 8
Przykład 2 opcje walutowe Firma BETA wystawiła europejską opcję call koron norweskich na kwotę 360.000 NOK. Data realizacji opcji 15 czer, kurs realizacji 0,5210, premia opcyjna 0,0361. 1) Jaki jest próg rentowności tej opcji? 2) Jaki kurs rynkowy w dniu 15 czer (powyżej/poniżej) progu rentowności preferowałby wystawca opcji? Dlaczego? 3) Przedstaw funkcję wypłaty dla wystawcy. 9
Przykład 2 opcje walutowe - odpowiedź Próg rentowności opcji kupna = kurs realizacji + koszt premii opcyjnej = 0,5210+0,0361 = 0,5571 Wystawca opcji wolałby, żeby kurs w dacie realizacji ukształtował się poniżej tego poziomu, ponieważ w takiej sytuacji przynajmniej część premii którą otrzymał od nabywcy opcji będzie jego zyskiem. 10
Przykład 3 opcje walutowe Firma EXOTIC wystawiła europejską opcję put na 100.000 EUR, z datą realizacji 15 grudnia, kurs realizacji wynosi 4,7930. Za wystawienie opcji otrzyma premię w wysokości 0,0500. 1) Jaki będzie wynik firmy EXOTIC, jeśli w dacie realizacji kurs referencyjny (rynkowy) wyniesie 4,7720? 2) Przedstaw funkcję wypłaty dla wystawcy tej opcji. 11
Przykład 3 opcje walutowe - odpowiedź Próg rentowności = kurs realizacji koszt premii = = 4,7930-0,0500 = 4,7430 Premia jaką otrzymał wystawca wynosiła 100.000*0,0500= 5000 Przy kursie 4,7720 nabywca opcji ją zrealizuje otrzymując od wystawcy różnicę między kursem realizacji a kursem referencyjnym tj. 100.000*(4,7930-4,7720)=2100 Wynik wystawcy wyniesie zatem 5000-2100=2900 (nie uwzględniamy tu wartości pieniądza w czasie). 12
Przykład 4 opcje walutowe Firma XYZ kupiła europejską opcję put na 100.000 EUR. Data realizacji opcji 15 marca, cena realizacji 4,7550, premia opcyjna 0,0300 1) Czy firma zrealizuje opcję, gdy kurs spot w dacie realizacji wyniesie: a) 4,6250 b) 4,7580 c) 4,8970 2) Jaki łączny przychód osiągnie firma XYZ ze sprzedaży 100.000 EUR, przy powyższych kursach, z uwzględnieniem kosztu opcji. 3) Oblicz próg rentowności opcji. 4) Porównaj przychód jaki osiągnie firma XYZ przy danym kursie spot w dacie realizacji korzystając z zabezpieczenia opcyjnego i nie korzystając. 5) Przedstaw na wykresie funkcję wypłaty dla firmy. 13
14
Przykład 4 opcje walutowe - odpowiedź 1) Firma XYZ zrealizuje opcję przy kursie 4,6250 ale nie zrealizuje opcji przy kursie 4,7580 ani przy kursie 4,8970 2) Przy kursie: a) 4,6250 firma realizuje opcję a więc sprzedaje 100.000 euro po 4,7550 i otrzymuje 475.500 złotych. Od tej kwoty odejmuje koszt opcji a więc 0,03*100.000=3000zł Łączny przychód 472.500 zł Krócej można to obliczyć w sposób następujący 100.000*(4,7550-0,0300)= 472.500 zł b) 4,7580 firma nie realizuje opcji i sprzedaje euro po kursie spot otrzymując po uwzględnieniu kosztu opcji 100.000*(4,7580 0,0300) =..zł c) 4,8970 firmo nie realizuje opcji ale sprzedaje euro po kursie spot otrzymując po uwzględnieniu kosztu opcji 100.000*(4,8970 0.0300) = zł 3) Próg rentowności opcji = kurs realizacji premia opcyjna = 4,7550 0,0300= 4,7250 15
Przykład 5 opcje walutowe Firma LUMPEK kupiła opcję call na 100.000 USD. Opcja jest typu europejskiego, kurs realizacji wynosi 3,0100 a premia wynosi 0,0100. 1) Określ próg rentowności. 2) Określ wynik z transakcji opcyjnej,jeśli zostanie ona rozliczona gotówkowo przy kursie referencyjnym 3,0230. 3) Przedstaw funkcję wypłaty z opcji. 16
Przykład 5 opcje walutowe - odpowiedź 1) Próg rentowności wynosi 3,0100+0,0100=3,0200 2) Przy kursie 3,0230 wynik rozliczenia gotówkowego opcji będzie następujący kwota kontraktu*(kurs referencyjny kurs realizacji)= 100.000*(3,0230 3,0100)=1300zł 3) W ramach rozliczenia gotówkowego opcji firma LUMPEK otrzyma tę kwotę od banku. (Gdyby chciała jednocześnie nabyć 100.000 USDmusiałaby dokonać tej transakcji po kursie spot z dnia realizacji.) 17
Przykład 6 kupno opcji na rynku EUR/USD Przewidywany scenariusz rynkowy: Inwestor przewiduje iż oczekiwania związane ze wzrostem stóp procentowych w strefie euro mogą doprowadzić do umocnienia euro w odniesieniu do dolara w perspektywie najbliższego miesiąca. Aktualny kurs EUR/USD: 1,2700 Aktualny kurs USD/PLN: 3,11 Nominał transakcji: 100 000 EUR 18
Przykład 6 kupno opcji na rynku EUR/USD Napływające z rynku sygnały wydają się jednoznacznie wskazywać na możliwość wzrostu kursu. Inwestor podejmuje ryzyko i kupuje opcję. Otwarta pozycja Kurs wykonania opcji 1,2700 Termin wygaśnięcia opcji Koszt transakcji Próg rentowności Kupiona opcja call EUR/ put USD (kupno EUR/sprzedaż USD) 1 miesiąc 3545 zł (0,0114 punktów) Inwestor osiągnie zysk na transakcji jeżeli w dniu zamknięcia pozycji kurs na rynku EUR/USD będzie wyższy niż 1,2814 (1,2700 + 0,0114) 19
Przykład 6 kupno opcji na rynku EUR/USD W dniu rozliczenia opcji kurs na rynku EUR/USD osiągnął poziom 1,2900. W dniu rozliczenia Inwestor wykona opcję, jego dochód wynosi 6220 zł. Poniesiony koszt premii - 3545 zł sprawia, iż całkowity wynik na transakcji osiągnął wartość 2675 zł. Kurs rozliczeniowy opcji 1,2900 Aktualny kurs USD/PLN 3,11 Wynik z rozliczenia opcji 6220 zł = (1,2900-1,2700)*100 000 * 3,11 Koszt transakcji Wynik na transakcji 3545 zł (0,0114 punktów) 2675 zł = 6220 zł -3545 zł 20
Przykład 1 na podstawie opcji na WIG20 WIG20 Oczekiwania Decyzja Dostępne opcje kupna z kursami wykonania 1.800 pkt Wzrost WIG20 o 150 pkt (do poziomu 1.950 pkt) Kupno opcji kupna 1.700 pkt 1.800 pkt 1.900 pkt 2.000 pkt 2.100 pkt Zarobimy wybierając jedną z serii z kursami wykonania 1.700, 1.800, 1.900. Najdroższa jest seria z kursem wykonania 1.700 Najtańsza jest seria z kursem wykonania 1.900. 21
Przykład 1 na podstawie opcji na WIG20 WIG20 Oczekiwania Decyzja 1.800 pkt Wzrost WIG20 o 150 pkt (do poziomu 1.950 pkt) Kupno opcji kupna Premia Wśród wielu serii opcji decydujemy się na serię z kursem wykonania 1.900 pkt 250 zł WIG20 w dniu wygaśnięcia 1.950 pkt Kwota rozliczenia (1.950 pkt - 1.900 pkt) x 10 zł = 500 zł Kwota zysku 500 zł 250 zł = 250 zł Stopa zwrotu 100% 22
Przykład 2 na podstawie opcji na WIG20 WIG20 Oczekiwania Decyzja Dostępne opcje sprzedaży z kursami wykonania 2.000 pkt Spadek WIG20 o 150 pkt (do poziomu 1.850 pkt) Kupno opcji sprzedaży 1.700 pkt 1.800 pkt 1.900 pkt 2.000 pkt 2.100 pkt Zarobimy wybierając jedną z serii z kursami wykonania 1.900, 2.000, 2.100. Najdroższa jest seria z kursem wykonania 2.100 Najtańsza jest seria z kursem wykonania 1.900. 23
Przykład 2 na podstawie opcji na WIG20 WIG20 2.000 pkt Oczekiwania Spadek WIG20 o 150 pkt (do poziomu 1.850 pkt) Decyzja Kupno opcji sprzedaży Premia Wśród wielu serii opcji decydujemy się na serię z kursem wykonania 1.900 pkt 220 zł WIG20 w dniu wygaśnięcia Kwota rozliczenia Kwota zysku 1.850 pkt Stopa zwrotu 127% (1.900 pkt - 1.850 pkt) x 10 zł = 500 zł 500 zł 220 zł = 280 zł 24
1. Możliwość zarabiania na: Wzroście wartości instrumentu bazowego kupno opcji kupna Spadku wartości instrumentu bazowego kupno opcji sprzedaży 2. Zysk Nieograniczony Może znacznie przewyższyć zaangażowany kapitał 3. Strata Ograniczona Maksymalnie tracimy zapłaconą premię opcyjną 25
Funkcja wystawcy Kiedy zarabia? Inwestor który w zamian za premię gwarantuje nabywcy opcji wypłatę kwoty rozliczenia (wygranej z opcji) Gdy oczekiwania nabywców opcji co do zmiany wartości indeksu okażą się błędne Zarabia gdy: dla opcji kupna indeks WIG20 NIE WZROŚNIE powyżej kursu wykonania opcji dla opcji sprzedaży indeks WIG20 NIE SPADNIE poniżej kursu wykonania opcji Ile zarabia? Koszt początkowy? Zysk ograniczony - premia opcyjna (opłata za wystawienie opcji) Brak Utrzymuje depozyt zabezpieczający 26