Efekywość projeków iwesycyjych Saycze i dyamicze meody ocey projeków iwesycyjych
Źródła fiasowaia Iwesycje Rzeczowe Powiększeie mająku rwałego firmy, zysk spodzieway w dłuższym horyzocie czasowym. Fiasowe Nie powiększają mająku rwałego, zysk spodzieway zazwyczaj w krókim lub średim okresie.
Iwesycje fiasowe Podsawowym przedmioem iwesycji fiasowej jes isrume fiasowy (korak pomiędzy sroami regulujący zależość fiasową). Rodzaje isrumeów fiasowych - abycie prawa do współwłasości firmy (akcje), - udzieleie kredyu (obligacje), - uzyskaie prawa lub przyjęcie zobowiązaia orzymaia (dosarczeia) w przyszłości pewej warości (opcje, koraky ermiowe)
Iwesycje rzeczowe Iwesycje rzeczowe decydują o wzroście warości firmy w dłuższym okresie. Aaliza iwesycji rzeczowych doyczy zazwyczaj dwóch rodzajów decyzji: - ocea pojedyczego projeku iwesycyjego (decyzja przyjąć albo odrzucić), - wybór jedego projeku do realizacji z zesawu dosępych projeków iwesycyjych. Meody ocey projeków iwesycyjych o ajczęściej meody dyskoowe bazujące a zasosowaiach rachuku zmieej warości pieiądza w czasie.
Ocea projeków iwesycyjych Ocea projeków iwesycyjych bazuje a dwóch podsawowych wielkościach - przepływ pieięży (ag. cash flow) - dodai (wpływy > wydaki) (ag. cash iflow), - ujemy (wpływy < wydaki) (ag. cash ouflow), - kosz kapiału (sopa dyskoowa).
Meody ocey projeków iwesycyjych 1. Bieżąca (zakualizowaa) warość eo. 2. Wskaźik reowości. 3. Meoda wewęrzej sopy zwrou. 4. Meoda zmodyfikowaej wewęrzej sopy zwrou.
Bieżąca (zakualizowaa) warość eo (NPV) NPV = ( r ) Ozaczeia: NPV warość bieżąca projeku iwesycyjego (ag. eo prese value), CF przepływ pieięży w okresie (roku), liczba okresów, r kosz kapiału. 1 + = 0 CF NPV wskazuje o ile wzrośie warość firmy w wyiku realizacji projeku iwesycyjego. Projek iwesycyjy przyjmuje się do realizacji o ile NPV>0. Z zesawu kilku dosępych projeków iwesycyjych wybiera się e, dla kórego warość NPV jes ajwiększa.
Meoda NPV Meoda wyzaczaia bieżącej (zakualizowaej) warości eo projeku iwesycyjego jes ściśle powiązaa z kryerium maksymalizacji warości firmy. Z puku widzeia eorii ekoomii jes o meoda zalecaa ze względu a prosoę irerpreacji wyików.
Wskaźik reowości (PI) PI = 0 = = 0 CIF ( 1 + r ) COF ( 1 + r ) Ozaczeia: PI iloraz zakualizowaych efeków do zakualizowaych akładów (ag. profiabiliy idex), CIF przepływ pieięży dodai (wpływy) w okresie (roku), COF przepływ pieięży ujemy (akłady) w okresie (roku), liczba okresów, r kosz kapiału. Projek iwesycyjy przyjmuje się do realizacji o ile PI>1. Z zesawu kilku dosępych projeków iwesycyjych wybiera się e, dla kórego warość PI jes ajwiększa.
Meoda wewęrzej sopy zwrou (IRR) Wewęrza sopa zwrou jes rozwiązaiem rówaia CF = 0 ( 1 ) = 0 + IRR Poszukuje się warości IRR przy kórej NPV=0. Ozaczeia: IRR wewęrza sopa zwrou CF przepływ pieięży w okresie (roku), liczba okresów, r kosz kapiału. Projek iwesycyjy przyjmuje się do realizacji o ile IRR>r.
Meoda zmodyfikowaej wewęrzej sopy zwrou (MIRR) Zmodyfikowaa wewęrza sopa zwrou jes rozwiązaiem rówaia Ozaczeia: MIRR zmodyfikowaa wewęrza sopa zwrou CIF przepływ pieięży dodai (wpływy) w okresie (roku), COF przepływ pieięży ujemy (akłady) w okresie (roku), liczba okresów, r kosz kapiału. Opis wzoru: COF = = 0 ( ) 1 + r 1 = 0 ( 1 + r ) ( + MIRR) Lewa sroa przedsawia warość bieżącą ujemych przepływów pieiężych (akładów). CIF W licziku ułamka po prawej sroie wzoru wysępuje warość przyszła (po upływie okresów) dodaich przepływów pieiężych (wpływy), wyzaczoa przy założeiu, że środki e są reiwesowae przy sałej sopie zwrou r, ideyczej jak przy wyzaczaiu warości bieżącej akładów..
Zmodyfikowaa wewęrza sopa zwrou (MIRR) Warość zmodyfikowaej wewęrzej sopy zwrou MIRR = 1 ( 1 ) CIF + r = 0 COF ( 1 ) = 0 + r 1 MIRR jes o aka warość sopy dyskoowej, przy kórej zakualizowaa (zdyskoowaa) warość końcowa dodaich przepływów rówa jes warości bieżącej ujemych przepływów pieiężych. Projek iwesycyjy przyjmuje się do realizacji jeżeli MIRR>r.
Meody ocey projeków iwesycyjych a ryzyko Każda warość sopy proceowej (r), przepływów pieiężych (CF ), wpływów (CIF ), akładów (COF ) jes warością progozowaą. Doyczy przyszłych zdarzeń, warości, kwo ip. związaych z realizacją projeku iwesycyjego. Efekywe obliczeia każdego z wskaźików są możliwe po usaleiu warości odpowiedich wskaźików a podsawie progoz. Meody NPV, PI, IRR oraz MIRR ie uwzględiają ryzyka!
Aaliza ryzyka projeków iwesycyjych Meody ocey ryzyka projeków iwesycyjych: Aaliza sceariuszy Określeie rzech wariaów sceariuszy opymisyczy (wpływy maksymale, akłady miimale), pośredi (spodzieway) (wpływy średie, akłady średie), pesymisyczy (wpływy miimale, akłady maksymale). Wyzaczaie dla każdego z wariaów wskaźików NPV, PI, IRR oraz MIRR. Miarą ryzyka jes rozrzu pomiędzy warościami miimalymi a maksymalymi. Aaliza symulacyja. Wykoaie dużej (ysiące) liczby powórzeń z wykorzysaiem losow geerowaych warości wpływów i akładów związaych z badaym projekem. Wyzaczaie średich warości NPV, PI, IRR oraz MIRR. Miarą ryzyka jes rozrzu pomiędzy warościami miimalymi a maksymalymi.