Wartość aktywów i aktywów netto funduszy emerytalnych. Dekompozycja zmiany wartości aktywów (mln PLN)

Transkrypt

1 Aktywa netto OFE przekroczyły 27 mld PLN to kolejny historyczny rekord Według naszych szacunków w końcu września OFE zarządzały środkami w wysokości 27,6 mld PLN, czyli 6,65 mld USD. Wartość aktywów netto funduszy emerytalnych wzrosła na koniec 3 kwartału o 3,1% (814 mln PLN), osiągając kolejne historyczne maksimum na poziomie 27,45 mld PLN. Najwyższy przyrost aktywów netto zanotowały fundusze Ergo Hestia (12,35%), Skarbiec Emerytura (5,8%) oraz Allianz (4,8%). W najmniejszym stopniu wzrosły aktywa netto OFE Commercial Union (1,64%). Sierpniowe rozbieżności w przyroście zarządzanych środków po części wynikały z rozliczenia w pierwszych dniach września przepływów związanych z dodatnimi transferami członków, opisywanymi przez nas przed miesiącem. W wyniku tej operacji najwyższy przyrost zanotował OFE Ergo Hestia, w którego przypadku wystąpiło najwyższe dodatnie saldo transferów. Przypomnijmy, iż co trzeci członek decydujący się w sierpniu na zmianę funduszu wybrał właśnie fundusz Ergo Hestia. Wartość aktywów i aktywów netto funduszy emerytalnych aktywa (USD) aktywa (PLN) aktywa netto (PLN) mln USD maj 99 lis 99 maj lis maj 1 lis 1 maj mnl PLN We wrześniu fundusze otrzymały 85 mln We wrzeniu ZUS przekazał do funduszy emerytalnych niespełna 68 mln PLN, czyli o 37% więcej niż w sierpniu. Według naszych szacunków w ostatnim miesiącu na rachunki członków OFE trafiło niespełna 64 mln PLN, zaś pozostała kwota (opłata dystrybucyjna) powiększyła wrześniowe przychody Towarzystw. Dekompozycja zmiany wartości aktywów (mln PLN) (+) ZUS wrzesień (+) wynik zarządzania (-) opłata od składki (+) rozliczenia transferów (+/-) zmiana zobowiązań wzrost aktywów Straty na GPW niwelują zyski z papierów skarbowych Wrześniowy przyrost aktywów z tytułu wyników zarządzania wyniósł niewiele ponad 9 mln PLN. Oznacza to, że zyski osiągnięte ze wzrostu cen papierów dłużnych zostały praktycznie w całości skonsumowane przez spadki cen akcji na warszawskiej giełdzie. Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 1 z 5

2 Nowy cel rocznych przelewów z ZUS (9,8 mld PLN) ma szansę zostać zrealizowany Od początku roku ZUS przekazał do OFE 6,94 mld PLN. Według projektu budżetu na 23 w całym roku 22 kwota ta powinna wynieść 9,8 mld PLN wobec planowanych wcześniej 11,5 mld PLN. Nowy poziom może być pierwszym, który się uda zrealizować, bowiem tylko utrzymanie bieżącego tempa wypłat powinno pozwolić przekazać OFE około 9,4 mld PLN. Bieżący miesiąc może być pod względem wartości środków przekazywanych przez ZUS lepszy od września do 3 października do OFE wyszło blisko 37 mln PLN, co stanowi prawie 55% wartości składek przekazanych we wrześniu. Zakład Ubezpieczeń Społecznych przyzwyczaił nas już do niekonwencjonalnych zdarzeń związanych z przekazywaniem składek. Analiza ostatnich danych na temat struktury przekazywanych środków niesie kolejne niespodzianki. Według sierpniowych danych wartość środków przekazanych OFE przez ZUS wyniosła 496 mln PLN. Przypomnijmy, że mniej środków przekazano tylko w grudniu ubiegłego roku, z tym, że wówczas w pierwszych dniach stycznia przelano zaległą kwotę. W efekcie średnia z dwóch miesięcy wypadła na całkiem przyzwoitym poziomie 724 mln PLN. W wrześniu wyrównania nie było, co oznacza, że sierpniowe przelewy były najniższe w historii. Odsetki na tle środki przekazywanych przez ZUS środki przekazane przez ZUS udział odsetek % % 1 3.% 8 2.4% 6 1.8% 4 1.2% 2.6%.% lut kwi cze sie paź gru lut 1 kwi 1 cze 1 sie 1 paź 1 gru 1 lut 2 kwi 2 cze 2 sie 2 W sierpniu mimo rekordowo niskich przelewów ZUS uregulował rekordowo wysoką kwotę odsetek Co więcej, niskiemu poziomowi składek towarzyszyła rekordowo wysoka wartość przekazanych odsetek 17 mln PLN ( więcej przekazano tylko w marcu poprzedniego roku 25,9 mln PLN). Cieszy oczywiście fakt, że uregulowano więcej zaległości niż zazwyczaj, jednak zastanawia ich poziom w odniesieniu do łącznej wartości przekazanych środków, wskazujący na pojawienie się nowych i to niemałych zaległości. Zdziwienie budzi również wysokość średniej podstawy wynagrodzenia publikowanej przez KNUiFE na podstawie danych z ZUS. O ile jeszcze w maju średnie wynagrodzenie wyliczane w oparciu o przeciętną wartość składki wynosiło 1627,25 PLN, w sierpniu było to zaledwie 812,14 PLN. Tak jakby pracodawcy w kraju solidarnie obniżyli wynagrodzenie o połowę. A problem tkwi prawdopodobnie w zmianach ewidencji przekazywanych środków związanych z wprowadzeniem nowego systemu, w wyniku, których diametralnie wzrosła liczba przekazywanych składek. Ich wartość nie chciała wzrosnąć. Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 2 z 5

3 Pierwsza w historii jednomyślna decyzja zarządzających o zmniejszeniu zaangażowania w polskie akcje Według naszych szacunków we wrześniu wartość polskich akcji w portfelach OFE spadła o 2,8% (-191 mln PLN) do poziomu 6,75 mld PLN. Jednocześnie ważony wskaźnik udziału akcji w aktywach spadł o 15 punktów bazowych i wyniósł 24,6% - najmniej na przestrzeni ostatnich 12 miesięcy. Po raz pierwszy w historii zreformowanego systemu emerytalnego mieliśmy do czynienia z jednomyślnością zarządzających w odniesieniu do alokacji aktywów w ten rodzaj instrumentów we wrześniu udział polskich akcji spadł we wszystkich funduszach. Największej redukcji dokonali zarządzający OFE Allianz, Polsat i Ego (powyżej 3 punktów procentowych). W najmniejszym stopniu uczynili to zarządzający Skarbcem Emerytura, w przypadku którego udział akcji i tak był najniższy i wyniósł 1,33%. Zaangażowanie funduszy emerytalnych w polskie akcje udział akcji w aktywach funduszy emerytalnych wartość polskich akcji maj 99 lis 99 maj lis maj 1 lis 1 maj 2 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Znacznej redukcji dokonał również zarządzający OFE Pocztylion (z 27,5% do 24,9%), którego czeka niełatwe zadanie, polegające na takiej poprawie wyników, aby w grudniu fundusz nie musiał pokrywać niedoboru względem minimalnej wymaganej stopy zwrotu. OFE kontrolują prawie 7% kapitalizacji GPW Spadek wartości akcji polskich spółek w portfelach funduszy był niższy niż wrześniowe spadki cen na GPW, w wyniku czego po raz kolejny mieliśmy do czynienia ze wzrostem udziału OFE w kapitalizacji giełdy. Według naszych szacunków w końcu września wyniósł on 6,85%. Dekompozycja zmiany zaangażowania funduszy emerytalnych w polskie akcje zmiana zaangażowania wzrost rynku dokupione/sprzedane wrz 1 paź 1 lis 1 gru 1 sty 2 lut 2 mar 2 kwi 2 maj 2 cze 2 lip 2 sie 2 wrz 2-1 Zarządzający otwartymi funduszami emerytalnymi przyzwyczaili już wszystkich uczestników rynku do tego, że niezależnie od koniunktury na giełdzie zawsze stoją po stronie popytowej (uwzględniając saldo akcji dokupionych i sprzedanych). We wrześniu mimo spadków cen nie było inaczej. Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 3 z 5

4 Zarządzający ING NNP czekają na wzrosty cen akcji Według naszych szacunków zarządzający dokupili akcje o łącznej wartości 137 mln PLN. Gros tych zakupów przypadło na OFE ING NNP (117,6 mln PLN). Łączna podaż ze strony OFE, liczona dla funduszy wykazujących ujemne saldo inwestycji nie przekraczała 32 mln PLN. Dużą determinacją w realizacji strategii wykazują się zarządzający OFE DOM. Jest to fundusz, który przyzwyczaił nas już do tego, że co trzecią złotówkę przeznacza na inwestycje w akcje spółek. Specyfika tego funduszu polega również na dużym zaangażowaniu w rynek Narodowych Funduszy Inwestycyjnych, głównie za sprawą funduszy Jupiter i Octava, choć nie tylko jest to jedyny fundusz, który według stanu na 31 grudnia 21 roku posiadał akcje każdego NFI. Co ciekawe mimo tak dużego zaangażowania w papiery udziałowe i niekorzystnej tendencji panującej od dłuższego czasu na GPW wyniki osiągane przez DOM nie należą do złych. Na przestrzeni ostatnich 12 kwartałów fundusz tylko 2 razy osiągał najniższą stopę zwrotu. Jak już pisaliśmy wcześniej fundusz ten należy do grona, które może nie osiągnąć minimalnej wymaganej stopy zwrotu na koniec roku. Strategia dużego zaangażowanie w akcje w przypadku poprawy koniunktury na giełdzie może pomóc w osiągnięciu tego pułapu. Saldo inwestycji na GPW (PLN) ING NNP Zurich Ergo Hestia AIG DOM Skarbiec Emerytura Kredyt Bank Commercial Union Credit Suisse Life & Pen Sampo Polsat Pocztylion Pekao PZU Złota Jesień EGO Bankowy Allianz Razem Miesięczne saldo inwestycji na GPW od dłuższego czasu nie spada poniżej 1 mln PLN Saldo inwestycji na GPW (PLN) Udział zakupów w wartości pozyskanych środków 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % %pozyskanych srodków 6 okr. śr. ruch. (%pozyskanych srodków) kwi 99 sie 99 gru 99 kwi sie gru kwi 1 sie 1 gru 1 kwi 2 sie 2 kwi 99 sie 99 gru 99 kwi sie gru kwi 1 sie 1 gru 1 kwi 2 sie 2 Historyczne spojrzenie na wartość środków przeznaczanych na inwestycje w akcje polskich spółek pokazuje, że od trzech lat, niezależnie od tego czy mamy do czynienia ze wzrostem czy też ze spadkiem cen na giełdzie, ich miesięczna wartość nie spada poniżej 1 mln PLN. Z niewielkimi odstępstwami fundusze przeznaczają na inwestycje na GPW od 2-5% otrzymywanych środków, a średni udział salda inwestycji na GPW liczony w okresie 6-cio miesięcznym nie spada istotnie poniżej 3%. Tomasz Publicewicz Marta Tomczyk tp@analizy.pl mt@analizy.pl Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 4 z 5

5 Spółka Analizy Online jest niezależną firmą analityczną zajmującą się monitoringiem rynku polskich i zagranicznych funduszy inwestycyjnych i emerytalnych oraz analizą rynku polskich papierów dłużnych. W zakres analiz rynku funduszy wchodzą między innymi rankingi funduszy, ocena efektywności działań zarządzających oraz analiza ich wpływu na polski rynek finansowy. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane wykorzystane przy tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez firmę Analizy Online Sp. z o.o. za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne i odzwierciedlają stan faktyczny. Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na wartościach szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z metodologią stosowaną przez Analizy Online Sp. z o.o., które mogą odbiegać od danych rzeczywistych. Spółka Analizy Online Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone do wyłącznego, własnego użytku Klientów spółki Analizy Online Sp. z o.o., którzy otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy Online Sp. z o.o. Publikowanie niniejszego opracowania w prasie, internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części, jak również przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody spółki Analizy Online Sp. z o.o. Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 5 z 5