Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 1,5 do 3,5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Najważniejsze informacje w skrócie Wg wstępnych szacunków GUS, polska roczna nieodsezonowana dynamika PKB za miniony kwartał wyniosła +3,1% przy oczekiwaniach na poziomie +3,3%. Główną przyczyną niższego od prognoz rezultatu była niska dynamika inwestycji, za czym częściowo stoją słabe wyniki produkcji budowlano-montażowej. Polskie indeksy akcji kontynuowały w ubiegłym tygodniu wzrosty. Przewaga kupujących pozwoliła 20 dotrzeć do strefy oporu w okolicy pkt., wyznaczonego przez szczyty z maja i czerwca. W kolejnych dniach inwestorzy skupiać będą się na analizie opublikowanych protokołów z ostatnich posiedzeń Fed (publikacja w środę) oraz EBC (publikacja we czwartek). Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL 48466,07 1,20% USA DJIA 18636,05 0,60% POL ,34 0,80% USA S&P ,15 0,40% POL m ,62 2,80% USA NASDAQ 4827,12 0,90% POL s ,58 0,30% BRA Bovespa 59145,98 2,60% HUN BUX 27775,72 0,70% MEX IPC 48694,90 2,80% GER DAX 10662,65-0,30% CHN SHComp 3110,04 2,80% FRA CAC ,84 0,10% CHN HSI 22910,84 2,00% GBR FTSE ,68 1,00% JPN Nikkei ,51-0,30% EU Stoxx Europe ,20-0,30% KOR KOSPI 2047,76 0,80% POL Rent. obl. 2 l 1,61-4,20% IND SENSEX 28064,61-0,40% POL Rent. obl. 5 l 2,07-5,30% TUR ISE ,99-0,30% POL Rent. obl. 10 l 2,66-1,59% RUS RTS 979,03 2,63%

2 14 cze 16 cze 20 cze 22 cze 24 cze 28 cze 30 cze 4 lip 6 lip 8 lip 12 lip 14 lip 18 lip 20 lip 22 lip 26 lip 28 lip 1 sie 3 sie 5 sie 9 sie 11 sie 16 sie 15 cze 17 cze 21 cze 23 cze 27 cze 29 cze 1 lip 5 lip 7 lip 11 lip 13 lip 15 lip 19 lip 21 lip 25 lip 27 lip 29 lip 2 sie 4 sie 8 sie 10 sie 12 sie 16 sie Rynek finansowy - Polska i świat Rentowność polskich obligacji 10-letnich 3, ,3 3,2 3,1 3,0 2,9 2,8 2,7 2,6 2,5 Polskie indeksy akcji kontynuowały w ubiegłym tygodniu wzrosty. Przewaga kupujących pozwoliła 20 dotrzeć do strefy oporu w okolicy pkt., wyznaczonego przez szczyty z maja i czerwca. Z punktu widzenia analizy technicznej pokonanie tego obszaru umożliwiłoby powrót w kierunku okrągłego poziomu pkt. Wiele zależeć będzie od nastrojów na zagranicznych rynkach akcji S&P500 zanotował w ubiegłym tygodniu kolejny historyczny rekord, najwyższy poziom od ponad roku osiągnął także niemiecki DAX oraz MSCI Emerging Markets. Rynki krajów rozwijających się wspierane są przez gwałtowne zwiększenie napływu kapitału do funduszy inwestujących na powyższych rynkach. W ostatnich tygodniach osiągnęły one poziom ponad 10 mld USD, podczas gdy narastająco w pierwszym półroczu 2016 r. łączne saldo napływów wyniosło ok 2,5 mld USD. Dzięki powracającym na rynki rozwijające się inwestorom, 20 odrobił straty wynikające ze spadków po referendum w Wielkiej Brytanii. Równie dobrze prezentują się indeksy średnich i małych walorów. W ciągu ostatniego miesiąca m40 zyskał ok. 15%, a s80 ok. 6% (12% licząc od post-brexitowego dołka). Segment średnich walorów zbliża się tym samym do swojego rocznego szczytu (nieco poniżej pkt.). Analogiczny poziom jest także w zasięgu s80. Popyt na ryzykowne aktywa objął także notowania ropy naftowej. Za jedną baryłkę surowca typu WTI należy płacić ponad 45$, czyli blisko 15% więcej niż na przełomie lipca oraz sierpnia. Mimo utrzymującej się globalnej nadpodaży ropy naftowej (rekordowe zapasy, niższy nić oczekiwano popyt z Chin), kupujących wspierała wypowiedź saudyjskiego ministra energii, który twierdzi, że duża liczba krótkich pozycji (obstawiany spadek kursu) spowodowały, że ceny są niższe niż powinny. Rynek ignoruje także negatywne informacje o wzroście zapasów surowca w USA. Napływy kapitału nie ominęły także rynku obligacji w krajach wschodzących. Skorzystały na tym polskie papiery skarbowe w 10-letnim horyzoncie rentowności spadły do poziomu 2,7%, czyli najniższego od listopada ubiegłego roku poziomu. Informacja o funduszach Pierwsza połowa sierpnia przynosi dodatnie stopy zwrotu dla większości segmentów jednostek funduszy inwestycyjnych. Bardzo dobrze radził sobie segment MiŚ (średnio +2,1% w skali ostatniego tygodnia). Wysokie stopy zwrotu zanotowały także akcje tureckie (+3,7%) i Europy Zachodniej (+1,7%). Przerwę we wzrostach obserwowaliśmy natomiast w przypadku akcji amerykańskich indeks S&P500 konsolidował się przy swoich historycznych szczytach. Zgodnie z danymi Analiz Online, w lipcu po raz pierwszy od siedmiu miesięcy, mieliśmy do czynienia za spadkiem wartości aktywów w portfelach funduszy inwestycyjnych (-1,4%, do poziomu 258,1 mld PLN). Jednakże było to w głównej mierze spowodowane wypłatą środków z dwóch funduszy aktywów niepublicznych. W lipcu do łask wróciły fundusze dłużne napływy netto w tym segmencie sięgnęły +0,9 mld PLN (najlepiej od września 2014 r.). W dalszym ciągu bardzo dobrze radzą sobie fundusze absolutnej stopy zwrotu (+0,7 mld PLN). Najwięcej pieniędzy klienci wypłacili z funduszy mieszanych (-0,1 mld PLN).

3 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat W ubiegłym tygodniu na rynek napłynęła znaczna liczba istotnych publikacji makroekonomicznych. Poznaliśmy dane o produkcji przemysłowej za czerwiec, które w przypadku Chin (+6,0% vs 6,1% r/r), jak i Strefy Euro okazały się poniżej oczekiwań (+0,4% vs +0,7% r/r). Zgodne z prognozami okazały się odczyty dla Niemiec (+0,5% r/r) oraz Wielkiej Brytanii (+1,6% r/r). Dodatkowo pojawiły się odczyty dynamiki PKB za II kwartał 2016 r. o ile w przypadku Niemiec (+3,1% vs 1,5% r/r) nastąpiło pozytywne zaskoczenie, o tyle w przypadku tożsamego odczytu dla Polski, inwestorzy mogli czuć lekki niedosyt. Wg wstępnych szacunków GUS, polska roczna nieodsezonowana dynamika PKB za miniony kwartał wyniosła +3,1% przy oczekiwaniach na poziomie +3,3%. Główną przyczyną niższego od prognoz rezultatu była niska dynamika inwestycji, za czym częściowo stoją słabe wyniki produkcji budowlano-montażowej. Eksperci szacują, że w analizowanym okresie konsumpcja mogła przyspieszyć na podstawie poprawy warunków na rynku pracy oraz programu Natomiast wg Ministerstwa Finansów, powyższe czynniki przełożą się na mocniejszy wzrost PKB w drugiej połowie roku. W piątek poznaliśmy również krajowy, finalny wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych za lipiec, który zgodnie z odczytem flash Inflacja CPI r/r Dynamika PKB r/r wyniósł -0,9% r/r, czyli o 0,1 pkt. proc. niżej niż w poprzedzającym miesiącu. Nadal ujemną dynamikę notują ceny żywności (- 1,0% m/m) oraz ceny paliw (-1,2% m/m). Poziomy cen w bieżącym miesiącu wskazują na dalszą deflację, tym samym cel inflacyjny odsuwa się w czasie. Pod koniec ubiegłego tygodnia na rynek trafiły nie najlepsze dane z amerykańskiej gospodarki, gdzie sprzedaż detaliczna za lipiec (+ vs +0,4% m/m) oraz wstępny odczyt na sierpień Indeksu Uniwersytetu Michigan (90,4 vs 91,5 pkt.) okazały się słabsze od prognoz. Również na początku bieżącego tygodnia publikacje zza oceanu nie spełniały oczekiwań inwestorów: Indeks NY Empire State (-4,21 vs 2,5 pkt. prognoza), inflacja CPI (+0,8% vs +0,9% r/r prognoza). Nastroje kupujących wspiera za to opublikowany dziś odczyt produkcji przemysłowej (+0,7% vs +0,3% prognoza), jak i poziom wykorzystania mocy produkcyjnych (75,9% vs 75,6% oczekiwane). W ubiegłym tygodniu na rynek trafiły dane o dalszym wzroście zapasów ropy naftowej w USA, co negatywnie zaskoczyło konsensus rynkowy (+1,1 mln baryłek vs -1,3 mln baryłek).

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 16-sie Niemcy Indeks nastrojów ZEW pkt. Sierpień 2,00-6,80 0,50 16-sie Eurostrefa Indeks nastrojów ZEW pkt. Sierpień ,70 4,60 16-sie Polska Inflacja bazowa r/r Lipiec -0,30% -0,20% 0,40% 16-sie USA CPI m/m Lipiec 0,00% 0,20% 0,00% 16-sie USA CPI r/r Lipiec 0,90% 1,00% 0,80% 16-sie USA Inflacja bazowa Lipiec 247,85 247, sie USA Produkcja przemysłowa m/m Lipiec 0,20% 0,60% sie Polska Zatrudnienie m/m Lipiec 0,10% 0,30% sie Polska Zatrudnienie r/r Lipiec 0,03 3,10% sie Eurostrefa Rachunek obrotów bieżących Czerwiec b sie Eurostrefa CPI m/m Lipiec -0,50% 0,20% sie Eurostrefa CPI r/r Lipiec 0,20% 0,20% sie Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Lipiec 0,90% 0,90% sie Polska Produkcja przemysłowa m/m Lipiec -5,60% 7,30% sie Polska Produkcja przemysłowa r/r Lipiec 0,90% 6,00% sie Polska PPI m/m Lipiec 0,00% 0,20% sie Polska PPI r/r Lipiec -0,40% -0,70% sie Polska Sprzedaż detaliczna m/m Lipiec 1,10% 3,20% sie Polska Sprzedaż detaliczna r/r Lipiec 3,40% 4,60% sie USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Sierpień k sie Niemcy PPI m/m Lipiec 0,10% 0,40% sie Niemcy PPI r/r Lipiec -2,10% -2,20% --

5 Wykresy branżowe (znormalizowane) Energetyka 1 Stoxx Europe 600 Utility Index Energetyka BI Europe Power Generation Index 2 1 Paliwa BI Europe Integrated Oils Index Paliwa BI Europe Refining & Marketing Index - energetyka Paliwa Surowce Surowce 1 Surowce Bloomberg World Coal Index BI Global Aluminum Index Chemia Chemia STOXX Europe 600 Chemicals Index Chemia Budownictwo i Deweloperzy Deweloperzy Wig Budownictwo Budownictwo Finanse 2 STOXX Europe 600 Banks Index Banki 1 STOXX Europe Insurance 600 Index Finanse Spożywczy Inne 2 2 Stoxx Europe 600 Food and Beverage Index Wig Spożywczy 1 Media Inforamatyka Telekomunikacja 1 1 Spoz yw - Inne

6 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.. Autorzy: Michał Krajczewski, Adam Anioł nr. ewidecyjny: KT/2016/08/16/33