Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 3 do 5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi -1 (czyli jesteśmy nastawieni umiarkowanie negatywnie). Najważniejsze informacje w skrócie Przełom marca i kwietnia cechował się podwyższoną zmiennością na światowych giełdach. Końcówka pierwszego kwartału była korzystna dla inwestorów na rynkach wschodzących, ze względu na gołębią wypowiedź prezes Fed, dotyczącą ostrożności w tempie dokonywanych podwyżek stóp procentowych. W ostatnich dniach obserwujemy silniejszą korektę na rynku akcji. Wpływają na nią słabsze dane makroekonomiczne oraz przecena na rynku ropy. W najbliższych dniach prawdopodobne jest kontynuowanie korekty na GPW, po odbiciu się indeksu WIG20 od ważnego oporu na pkt. Inwestorzy mogą realizować zyski z ostatnich dwóch miesięcy. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG 47879,55-0,53% USA DJIA 17737,00 1,15% POL WIG ,46-0,58% USA S&P ,13 1,43% POL mwig ,77-0,51% USA NASDAQ 4511,70 2,58% POL swig ,72 0,18% BRA Bovespa 48779,98-4,05% HUN BUX 26218,24 1,87% MEX IPC 45678,18 0,12% GER DAX 9581,28-3,10% CHN SHComp 3053,07 3,22% FRA CAC ,52-2,77% CHN HSI 20177,00-0,83% GBR FTSE ,32-0,45% JPN Nikkei ,82-8,01% EU Stoxx Europe ,45-3,77% KOR KOSPI 1962,74-1,61% POL Rent. obl. 2 l 1,46 2,82% IND SENSEX 24883,59-0,07% POL Rent. obl. 5 l 2,22 1,88% TUR ISE ,92 1,62% POL Rent. obl. 10 l 2,87 1,20% RUS RTS 840,87-0,30%

2 4 lut 8 lut 10 lut 12 lut 16 lut 18 lut 22 lut 24 lut 26 lut 1 mar 3 mar 7 mar 9 mar 11 mar 15 mar 17 mar 21 mar 23 mar 29 mar 31 mar 4 kwi 3 lut 5 lut 9 lut 11 lut 15 lut 17 lut 19 lut 23 lut 25 lut 29 lut 2 mar 4 mar 8 mar 10 mar 14 mar 16 mar 18 mar 22 mar 24 mar 29 mar 31 mar 4 kwi Rynek finansowy - Polska i świat WIG Rentowność polskich obligacji 10-letnich ,4 3,3 3,2 3,1 3,0 2,9 2,8 2,7 2,6 Pierwsza poświąteczna sesja zaczął się dość dobrze na giełdach w Europie. Pozytywnie wyróżniała się GPW, która była jednym z silniejszych rynków na Starym Kontynencie. Zmienność była niewielka, wszyscy oczekiwali na wieczorne wystąpienie szefowej Fed Janet Yellen. To okazało się być mocno gołębie. Prezes Fed oświadczyła, iż wskazana jest ostrożność przy dostosowaniach w polityce monetarnej USA, ze względu na mniej korzystną obecnie sytuację w gospodarce. Szefowa Fed stwierdziła, że w najbliższych latach można oczekiwać tylko stopniowych podwyżek stóp procentowych. Jednocześnie niepewna sytuacja w światowej gospodarce przekłada się na większe ryzyka dla gospodarki USA. Taka wypowiedź wsparła rynek amerykański i rynki azjatyckie. W rezultacie środa była dniem silnej hossy na giełdach. WIG 20 zbliżył się do granicy 2000 punktów. Bardzo dobrze zachowywał się sektor bankowy, wspierany przez wypowiedzi wicepremiera Morawieckiego o możliwych modyfikacjach podatku bankowego. Ostatnia sesja minionego kwartału była już mniej udana. Giełdy w Europie traciły z powodu słabszych odczytów makroekonomicznych. Na tym tle nienajgorzej wypadł giełda w Warszawie, która zamknęła dzień ze stopami zwrotu bliskimi zera. Za to piątkowa sesja należała zdecydowanie do sprzedających. Powodem była chęć realizacji zysków oraz silne spadki na giełdzie w Japonii. Przełożyło się to na słabsze zachowanie indeksów na Starym Kontynencie. Indeksom nie pomogły bardzo dobre odczyty PMI. Spółką, która najmocniej wyróżniła się podczas ostatnie sesji minionego tygodnia był Alior Bank po informacji o przejęciu Banku BPH. Kurs spółki rósł o ok. 5,5%. Pierwszą sesję nowego tygodnia na GPW należy zaliczyć do udanych. GPW wypadła lepiej od rynków bazowych. Poza silnymi spadkami obserwowanymi od początku miesiąca na japońskim indeksie Nikkei, ostatnie dni przyniosły silne spadki cen ropy naftowej. Wynikały one głównie z wątpliwości nt trwałości zawartego w styczniu porozumienia o ograniczeniu wydobycia ropy. Saudyjski minister obrony Mohammed bin Salman powiedział, że Arabia Saudyjska jest chętna do zamrożenia poziomu wydobycia ropy naftowej, jednak zrobi to tylko pod warunkiem, że do porozumienia dołączą inni ważni producenci ropy naftowej, zwłaszcza Iran. Ten jednak wielokrotnie deklarował chęć zwiększenia wydobycia tego surowca, co uzasadnia niedawnym zniesieniem nałożonych przez państwa zachodnie sankcji na ten kraj. Informacja o funduszach Ostatni tydzień posiadacze jednostek funduszy inwestycyjnych mogą zaliczyć do udanych. Dostępne dziś wyceny nie uwzględniają jednak ostatnich spadków. Pozytywnie wyróżniły się fundusze akcji polskich, zarówno uniwersalne, jak i małych i średnich spółek. Tygodniowa stopa zwrotu z najlepszych z nich oscylowała w granicach +3%. Dość dobrze wypadły fundusze dłużne, gdzie można było zarobić w ostatnich 5 dniach ponad 0,5%. Powody do zadowolenia mają również posiadacze jednostek uczestnictwa funduszy akcji zagranicznych. W przypadku funduszy inwestujących w Europie, najlepsze instrumenty dały zarobić ponad 1,5%. W przypadku funduszy globalnych najlepiej wypadły te inwestujące w spółki biotechnologiczne, najsilniej wyprzedane od początku roku. Stopa zwrotu w ostatnim tygodniu przekraczała w przypadku tych strategii 7%. Dobrze wypadły też instrumenty inwestujące na rynku amerykańskim, gdzie stopa zwrotu dochodziła do 3%. Słabo za to wyglądają wyniki funduszy akcji japońskich, z uwagi na ostatnie silne spadki na tamtejszym parkiecie. Dość dobrze wypadły zagraniczne strategie obligacyjne, zarówno w przypadku obligacji skarbowych, jak i korporacyjnych, gdzie te ostatnie antycypowały pozytywne stopy zwrotu na rynku akcyjnym. Obserwowane w ostatnich dniach słabsze zachowanie indeksów giełdowych może spowodować, że stopy zwrotu w pierwszym pełnym tygodniu kwietnia nie będą już tak optymistyczne.

3 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Przełom marca i kwietnia obfitował w istotne odczyty makroekonomiczne. W pierwszej połowie tygodnia liczne dane poznaliśmy z Japonii. Zarówno sprzedaż detaliczna (0,5% r/r vs 1,7% r/r konsensusu), jak i produkcja przemysłowa (-6,2% r/r vs -6,0% r/r wg konsensusu) były poniżej oczekiwań. Słabsze zachowanie tamtejszej gospodarki potwierdziły także indeksy koniunktury Tankan dla usług i przemysłu, które w 1Q 16 wypadły gorzej od prognoz. Wiele danych napłynęło także z USA. Opublikowany indeks nastrojów konsumentów Conference Board w USA okazał się powyżej prognoz (96,2 pkt vs 94 pkt.). Marcowe informacje o zatrudnieniu również były powyżej oczekiwań. W przypadku raportu ADP liczba pracujących zwiększyła się o 200 tys. wobec konsensusu rynkowego zakładającego wzrost o 195 tys. Zmiana zatrudnienia w amerykańskim sektorze pozarolniczym wyniosła +215 tys. etatów, podczas gdy oczekiwano +203 tys. Optymistycznie przedstawił się również odczyt aktywności przemysłowej (ISM), który wzrósł w marcu do 51,8 pkt. Pomimo utrzymującej się solidnej sytuacji na amerykańskim rynku pracy nie spodziewamy się podwyżek stóp procentowych w USA w bieżącym roku. PMI dla przemysłu Rynek pracy w USA Liczne dane publikowane były również w Polsce. Poznaliśmy wstępne informacje o dynamice cen konsumenta za marzec, zgodnie z którymi w marcu deflacja CPI w Polsce pogłębiła się do 0,9% r/r, z 0,8% r/r w lutym. Uważamy, że szybsza dezinflacja była głównie spowodowana dalszym spadkiem cen paliw. Oczekujemy, że w najbliższych miesiącach deflacja może jeszcze przyspieszyć za sprawą obniżki cen gazu o 6% w kwietniu. Dopiero pod koniec br. prognozujemy przyspieszenie inflacji powyżej zera. Będzie to spowodowane rosnącą presją popytową oraz wygasaniem efektu bazy na cenach paliw. Lepiej od prognoz wypadł natomiast indeks PMI dla przemysłu (53,8 pkt. vs 52,6 pkt. konsensus). Był to najwyższy odczyt aktywności przemysłowej od 8 miesięcy. Z danych firmy Markit wynika, że w marcu wzrósł poziom produkcji, nowych zamówień krajowych oraz eksportowych. W przypadku zatrudnienia poprawa była najszybsza od roku (subindeks obrazujący zmiany zatrudnienia wskazuje na ożywienie już 32 miesiąc z rzędu). Z pozostałych danych zwracamy uwagę na Niemcy. Sprzedaż detaliczna za luty u naszego zachodniego sąsiada wykazała spadek o 0,4%, przy prognozach na poziomie +0,3% m/m. Inflacja CPI w ujęciu r/r była natomiast minimalnie powyżej prognoz (+0,3% vs +0,2% wg konsensusu). Mieszane odczyty obserwowaliśmy w przypadku PMI. Finalny PMI dla przemysłu wyniósł 50,7 pkt. a wiec powyżej wstępnych danych (50,5 pkt.), natomiast PMI dla usług był gorszy od oczekiwań (55,1 pkt. vs 55,5 pkt.).

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 05-kwi Niemcy Nowe zamówienia w fabrykach m/mluty 0,30% -0,10% -1,20% 05-kwi Niemcy Nowe zamówienia w fabrykach r/r Luty 2,20% 1,10% 0,50% 05-kwi Włochy PMI usługi pkt. Marzec 53,90 53,80 51,20 05-kwi Francja PMI usługi pkt. Marzec 51,20 51,20 49,90 05-kwi Niemcy PMI usługi pkt. Marzec 55,50 55,50 55,10 05-kwi Eurostrefa PMI usługi pkt. Marzec 54,00 54,00 53,10 05-kwi Wielka Brytania PMI usługi pkt. Marzec 53,50 52,70 53,70 05-kwi Eurostrefa Sprzedaż detaliczna m/m Luty 0,00% 0,40% 0,20% 05-kwi Eurostrefa Sprzedaż detaliczna r/r Luty 1,90% 2,00% 2,40% 05-kwi USA Bilans handlowy Luty -$46.2b -$45.7b -$47.1b 05-kwi USA ISM usługi pkt. Marzec 54,2 53, kwi Niemcy Produkcja przemysłowa m/m Luty -1,80% 3,30% kwi Niemcy Produkcja przemysłowa r/r Luty 0,40% 2,20% kwi Polska Decyzja ws. stóp procentowych Kwiecień 1,50% 1,50% kwi USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Kwiecień 270k 276k kwi Niemcy Bilans handlowy Luty 18.0b 13.6b kwi Niemcy Rachunek obrotów bieżących Luty 16.5b 13.2b kwi Chiny CPI r/r Marzec 2,40% 2,30% kwi Chiny PPI r/r Marzec -0,046-4,90% kwi Polska CPI r/r Marzec -- -0,90% kwi Niemcy CPI m/m Marzec -- 0,80% kwi Niemcy CPI r/r Marzec -- 0,30% kwi Polska Inflacja bazowa r/r Marzec -- -0,10% --

5 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..