Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 1,5 do 3,5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Najważniejsze informacje w skrócie Ubiegły tydzień na rynku akcyjnym upłynął w oczekiwaniu na piątkowe wystąpienie prezes Fed na corocznej konwencji w Jackson Hole. Chociaż wspomniane zostało, iż ewentualne zacieśnienie polityki pieniężnej będzie przebiegać stopniowo, to w późniejszej wypowiedzi jeden z członków Fed, Stanley Fisher, nie wykluczył możliwości podwyżki stóp procentowych już we wrześniu. W minionym tygodniu, polski rynek akcji wpisywał się w nastroje na rynkach bazowych. Indeks WIG20 stracił 1,35%, natomiast indeks szerokiego rynku spadł o 0,17%. Dalsza część tygodnia na krajowym rynku przebiegnie w otoczeniu publikacji oraz analizy wyników spółek raportów nie zaprezentowały jeszcze m. in. Inter Cars, LC Corp, Newag, Stalprodukt, Amica, Echo, Groclin, Rafako czy Wielton. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG 47343,04-0,58% USA DJIA 18484,05-0,24% POL WIG ,62-1,48% USA S&P ,22-0,20% POL mwig ,70 1,02% USA NASDAQ 4790,39-0,38% POL swig ,50 1,08% BRA Bovespa 58195,05 0,72% HUN BUX 27897,60 1,18% MEX IPC 47491,18-1,66% GER DAX 10542,17 0,46% CHN SHComp 3070,03-0,48% FRA CAC ,52 0,70% CHN HSI 22821,34-0,77% GBR FTSE ,05-0,30% JPN Nikkei ,49 0,84% EU Stoxx Europe ,12 1,24% KOR KOSPI 2032,35-0,48% POL Rent. obl. 2 l 1,61 2,81% IND SENSEX 27902,66-0,30% POL Rent. obl. 5 l 2,12 1,19% TUR ISE ,36-2,18% POL Rent. obl. 10 l 2,70 0,82% RUS RTS 960,62-0,28%

2 Rynek finansowy - Polska i świat WIG Rentowność polskich obligacji 10-letnich Ubiegły tydzień na rynku akcyjnym upłynął w oczekiwaniu na piątkowe wystąpienie prezes Fed na corocznej konwencji w Jackson Hole. Z uwagi na wcześniejsze wypowiedzi członków Rezerwy Federalnej, wg których prawdopodobieństwo podwyżki stóp w USA jest niedoszacowane, światowe indeksy w drugiej połowie tygodnia w większości zniżkowały indeks S&P 500 stracił ponad 1,5% od wtorkowego szczytu. Ostatecznie, Janet Yellen w swoim wystąpieniu stwierdziła, iż scenariusz podwyżki stóp procentowych, w ostatnich miesiącach zyskał więcej argumentów. Prezes Fed oceniła, iż gospodarka amerykańska jest coraz bliżej spełnienia celów Rezerwy Federalnej, czyli pełnego zatrudnienia i odpowiedniego poziomu inflacji. Chociaż wspomniane zostało, iż ewentualne zacieśnienie polityki pieniężnej będzie przebiegać stopniowo, to w późniejszej wypowiedzi jeden z członków Fed, Stanley Fisher, nie wykluczył możliwości podwyżki stóp procentowych już we wrześniu. Obydwoje skomentowali także, iż prognozy ekonomiczne FOMC wskazują, iż sytuacja na rynku pracy będzie w dalszym ciągu ulegać poprawie, przez co stopniowe podwyżki stóp mogą być wskazane. Wskutek powyższych informacji, poza lekkimi spadkami na giełdach obserwowaliśmy wyraźne umocnienie dolara amerykańskiego - para EUR/USD zniżkowała z okolic 1,13 do 1,11. Rentowności 10-letnich obligacji USA wzrosły z 1,55% do ponad 1,60%. Z uwagi na powyższe, inwestorzy w bieżącym tygodniu szczególną uwagę powinni zwrócić na piątkowy raport z amerykańskiego rynku pracy, który może okazać się kluczowy w podjęciu decyzji o podwyżce stóp procentowych w USA na wrześniowym posiedzeniu. Z drugiej strony, warto zwrócić uwagę na wystąpienie w Jackson Hole, szefa Banku Japonii. Haruhiko Kuroda, zapowiedział że BoJ nie spocznie tylko na uważnym monitorowaniu sytuacji i ryzyk zagrażających rozwojowi cen w kraju. Wg Kurody nadal istnieje miejsce do luzowania polityki monetarnej. Na powyższe pozytywnie zareagował japoński Nikkei, którego notowania podczas dzisiejszej sesji wzrosły o mocne +2,3%. W minionym tygodniu, polski rynek akcji wpisywał się w nastroje na rynkach bazowych. Indeks WIG20 stracił 1,35%, natomiast indeks szerokiego rynku spadł o 0,17%. Poza publikacjami wyników spółek za 2Q 16, które wprowadzają mieszane nastroje, inwestorzy poznali oficjalne założenia budżetu na kolejny rok. Wstępny projekt przyjmuje dochody państwa w wysokości 324,1 mld PLN, a wydatki - 383,4 mld PLN. Po stronie wydatków przewidziano m.in. ok. 23 mld PLN na finansowanie programu Po stronie wpływów rząd zakłada m.in. 1,6 mld PLN z podatku od sklepów. Deficyt ma być nie większy niż 59,3 mld PLN, co ma nie przekroczyć poziomu 3,0% PKB. Po stronie dochodów rząd wskazał "odbudowę wpływów podatkowych państwa" i "uszczelnianie systemu podatkowego", m.in. z tytułu VAT. Ogłoszenie założeń budżetowych spowodowało osłabienie krajowej waluty w stosunku do euro oraz dolara. Większej reakcji nie odnotowały rentowności 10-letnich obligacji skarbowych, które utrzymywały się na poziomie zbliżonym do 2,67%. Informacja o funduszach Słabsza koniunktura na giełdzie w ostatnim tygodniu miała odzwierciedlenie w wycenie jednostek funduszy inwestycyjnych, których większość odnotowała spadek wartości. Spośród funduszy akcji polskich najsłabiej radziły sobie fundusze o alokacji uniwersalnej, których stopa zwrotu wyniosła -0,39%. Beneficjentem mniejszego zainteresowania blue chipami okazały się być średnie i małe spółki. Fundusze inwestujące w powyższą klasę aktywów odnotowały wzrost wartości jednostek uczestnictwa o ponad 0,9%. W gorszych nastrojach mogą być inwestorzy, którzy zdecydowali się na zakup funduszy inwestujących w akcje zagraniczne. Jedynie jednostki inwestujące w akcje Zachodniej Europy były w stanie utrzymać swoją wartość sprzed tygodnia. Negatywne stopy zwrotu osiągnęły zarówno fundusze inwestujące w akcje rynków wschodzących, jak i amerykańskie. W przypadku polskich funduszy dłużnych większych zmian wartości nie odnotowały żadne jednostki uczestnictwa, bez względu na przyjętą strategię. Zdecydowanie lepiej radziły sobie fundusze dłużne zagraniczne, a zwłaszcza dolarowe i euro. Bez większych zmian wartości ostatni tydzień minął dla funduszy pieniężnych i gotówkowych.

3 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat W minionym tygodniu kalendarium makroekonomiczne Rynek pracy w USA było stosunkowo ubogie, a najważniejszym wydarzeniem było odbywające się w Jackson Hole sympozjum prezesów banków centralnych. Inwestorzy najbardziej wyczekiwali na wystąpienia prezes Fed Janet Yellen oraz zapowiedzi odnośnie kierunku polityki monetarnej obranej przez Rezerwę Federalną. Wprawdzie w swojej wypowiedzi prezes Fed jednoznacznie nie określiła daty kolejnej podwyżki stóp procentowych, lecz analizując reakcje rynku, miała jastrzębi wydźwięk. Kluczowe okazały się słowa o umacniającej się podstawie wzrostu kosztu pieniądza w ostatnich miesiącach, na co wpływa poprawiająca się sytuacja na rynku pracy oraz coraz lepsze PMI przemysłu perspektywy aktywności gospodarczej i inflacji w Stanach Zjednoczonych. Po konferencji wyceniane przez rynek prawdopodobieństwa utrzymania stóp procentowych w USA we wrześniu spadło z 79% do 67%. Z pozostałych danych w ostatnim tygodniu poznaliśmy finalne odczyty PKB dla Niemiec, który był zgodny z oczekiwaniami (3,1% r/r), dla Wlk. Brytanii (2,2% r/r) oraz dla USA (1,1% r/r). Ponadto zostały również opublikowane wstępne odczyty indeksu PMI dla przemysłu. W przypadku Japonii indeks wzrósł z 49,3 do 49,6 pkt. głównie dzięki rosnącej produkcji. Nieco powyżej prognoz okazał się odczyt dla Niemiec (53,6 vs 53,5 pkt.). Na dobry wynik wpływały rosnące nowe zamówienia oraz spadające zapasy, które skutkowały wzrostem zatrudnienia. Poniżej poziomu 50 punktów kolejny miesiąc utrzymywał się indeks PMI dla Francji (48,5), co było spowodowane spadającym zatrudnieniem oraz pogarszającymi się oczekiwaniami prowadzenia biznesu. W przypadku indeksu PMI dla Strefy Euro wartość okazała się być nieznacznie poniżej oczekiwań (51,8 vs 52,0 pkt.). Również w przypadku indeksu dla USA odczyt był poniżej prognoz (52,1 vs 52,7 pkt.), co było spowodowane niższą dynamiką nowych zamówień oraz niewielkim wzrostem zatrudnienia. Mimo to produkcja oraz sprzedaż eksportowa odnotowały wzrost kolejny miesiąc z rzędu. Ponadto w ubiegłym została opublikowana stopa bezrobocia w Polsce, która w lipcu spadła do poziomu 8,6% (8,8% w czerwcu). Poniżej prognoz okazał się odczyt indeksu instytutu Ifo dla Niemiec osiągając w sierpniu wartość 106,2 pkt. (oczekiwania 108,5 pkt.). Rynkowy konsensus pokonały za to zamówienia na dobra trwałego użytku w USA, których dynamika wyniosła 4,4% m/m (oczekiwania 3,3%). Dużym zaskoczeniem okazała się być cotygodniowa zmiana zapasów paliw w USA. Rynek spodziewał się spadku zapasów ropy naftowej o 0,5 mln brk, natomiast w rzeczywistości nastąpił ich wzrost o 2,5 mln brk. Reakcją rynku była korekta ceny czarnego surowca.

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 29-sie USA Inflacja bazowa PCE m/m Lipiec 0,10% 0,10% 0,10% 29-sie USA Inflacja bazowa PCE r/r Lipiec 1,50% 1,60% 1,60% 30-sie Polska PKB r/r II kw. -- 3,10% sie Polska PKB k/k II kw. -- 0,90% sie Niemcy CPI m/m Sierpień 0,10% 0,30% sie Niemcy CPI r/r Sierpień 0,50% 0,40% sie Niemcy Sprzedaż detaliczna m/m Lipiec 0,50% -0,10% sie Niemcy Sprzedaż detaliczna r/r Lipiec 0,30% 2,70% sie Niemcy Zmiana bezrobocia w tys. Sierpień -4k -7k sie Eurostrefa Bezrobocie Lipiec 10,00% 10,10% sie Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Sierpień 0,90% 0,90% sie USA Chicago PMI pkt. Sierpień 54,00 55, wrz Niemcy PMI przemysł pkt. Sierpień 53,60 53, wrz Eurostrefa PMI przemysł pkt. Sierpień 51,80 51, wrz USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Sierpień 265k 261k wrz USA ISM przetwórstwo pkt. Sierpień 52,00 52, wrz USA ISM przetwórstwo (ceny) pkt. Sierpień 54,80 55, wrz Eurostrefa PPI m/m Lipiec 0,10% 0,70% wrz Eurostrefa PPI r/r Lipiec -2,90% -3,10% wrz USA Zmiana zatrudnienia poza rolnictwem wsierpień 180k 255k wrz USA Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnsierpień 180k 217k wrz USA Zmiana zatrudnienia w przetwórstwie wsierpień -4k 9k wrz USA Bezrobocie Sierpień 4,80% 4,90% wrz USA Nowe zamówienia w fabrykach Lipiec 2,00% -1,50% wrz Niemcy PMI usługi pkt. Sierpień -- 53, wrz Eurostrefa PMI usługi pkt. Sierpień -- 53, wrz Eurostrefa Sprzedaż detaliczna m/m Lipiec -- 0,00% wrz Eurostrefa Sprzedaż detaliczna r/r Lipiec -- 1,60% --

5 Wykresy branżowe (znormalizowane) Energetyka Paliwa energetyka Paliwa Surowce Chemia Surowce Chemia Budownictwo i Deweloperzy Finanse Budownictwo Finanse Spożywczy Inne Spoz yw Inne

6 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.. Autorzy: Krzysztof Choromański, Adam Anioł nr. ewidecyjny: KT/2016/08/29/35