Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 1,5 do 3,5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Najważniejsze informacje w skrócie Kluczowym dniem dla oceny obrazu całego tygodnia okazał być się czwartek i decyzja Europejskiego Banku Centralnego w sprawie prowadzonej polityki pieniężnej. Zgodnie z oczekiwaniami stopy procentowe pozostały na swoim dotychczasowym poziomie. Na nastroje na warszawskim parkiecie, poza globalnymi tendencjami, wpływało oczekiwanie na wieczorną decyzję agencji Moody s. Ta podała w piątek w komunikacie, że planowany na 9 września przegląd ratingu Polski nie został zaktualizowany. W bieżącym tygodniu kalendarium makroekonomiczne skupiać się będzie na odczytać sierpniowej inflacji, które mogą okazać się kluczowe dla kolejnej decyzji EBC odnośnie polityki monetarnej. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL 46484,98-3,12% USA DJIA 18085,45-1,81% POL ,82-3,81% USA S&P ,81-1,98% POL m ,94-2,26% USA NASDAQ 4681,54-2,14% POL s ,38-1,54% BRA Bovespa 57999,73-0,41% HUN BUX 28139,31-0,95% MEX IPC 46459,17-2,78% GER DAX 10372,07-2,81% CHN SHComp 3021,98-1,63% FRA CAC ,48-2,96% CHN HSI 23290,60-1,52% GBR FTSE ,83-3,09% JPN Nikkei ,92-2,14% EU Stoxx Europe ,06-2,78% KOR KOSPI 1991,48-3,33% POL Rent. obl. 2 l 1,74 2,72% IND SENSEX 28353,54-0,63% POL Rent. obl. 5 l 2,29 0,70% TUR ISE ,54 0,22% POL Rent. obl. 10 l 2,89 0,59% RUS RTS 972,11-0,55%

2 Rynek finansowy - Polska i świat Rentowność polskich obligacji 10-letnich Ubiegły tydzień rozpoczął się dość dobrze dla inwestorów. Najwięcej zyskiwały średnie spółki, głównie dzięki silnym wzrostom JSW. Z dużych podmiotów dobrze zachowywała się energetyka, po ogłoszeniu nowej strategii przez Tauron i informacji o mniejszej, niż zapowiadano skali emisji nowych akcji przez PGE. Obroty były niewielkie, z uwagi na Święto Pracy w Stanach Zjednoczonych. Wtorek nie przyniósł wielu zmian w wycenach akcji na warszawskim parkiecie. Środa przyniosła kontynuację wyższych wzrostów na GPW. Katalizatorem były słabe dane ze Stanów Zjednoczonych (ISM dla usług), opublikowane we wtorek po południu, które zostały zinterpretowane przez rynek, jako zmniejszające prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Fed na wrześniowym posiedzeniu. Na zachowanie rynku pozytywnie wpłynął również brak decyzji odnośnie zmiany stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej. Co warto zaznaczyć, przez pierwsze 3 dni tygodnia, krajowe indeksy radziły sobie lepiej od ich zachodnio europejskich odpowiedników. Kluczowym dniem dla oceny obrazu całego tygodnia okazał być się czwartek i decyzja Europejskiego Banku Centralnego w sprawie prowadzonej polityki pieniężnej. Zgodnie z oczekiwaniami stopy procentowe pozostały na swoim dotychczasowym poziomie. Inwestorzy byli natomiast rozczarowani brakiem informacji o odnośnie rozszerzenia obecnego programu skupu aktywów. Podczas ostatniej sesji minionego tygodnia warszawski rynek akcji mocno negatywnie wyróżnił się na tle giełd europejskich. Przyczyną spadków na rynkach w Europie Zachodniej było rozczarowanie po czwartkowej decyzji Europejskiego Banku Centralnego oraz słabe zachowanie się indeksów w Stanach Zjednoczonych. Na nastroje na warszawskim parkiecie, poza globalnymi tendencjami, wpływało oczekiwanie na wieczorną decyzję agencji Moody s. Ta podała w piątek w komunikacie, że planowany na 9 września przegląd ratingu Polski nie został zaktualizowany. Podczas ostatniego przeglądu opublikowanego 14 maja agencja utrzymała rating Polski na poziomie A-2, lecz obniżyła perspektywę ratingu ze stabilnej do negatywnej. Oznacza to de facto utrzymanie poprzedniego ratingu i perspektywy negatywnej. Krótkoterminowo może to być dobre dla rynków, ale w dłuższej perspektywie niepewność zostaje utrzymana. Na przestrzeni tygodnia do piątkowej sesji zyskiwała ropa naftowa. Wsparciem były dane o najsilniejszym od 1999 r. spadku zapasów w Stanach Zjednoczonych (-14,5 mln baryłek w ciągu tygodnia). W najbliższych dniach coraz więcej uwagi inwestorzy poświęcać będą odbywającym się w następnym tygodniu posiedzeniu FOMC, na którym Fed może zmienić wysokość stóp procentowych. Informacja o funduszach Ubiegły tydzień przyniósł wzrosty wycen krajowych funduszy akcyjnych. Dostępne dziś wyceny nie uwzględniają jednak ostatnich spadków. Niewielkie dodatnie stopy zwrotu wygenerowały fundusze inwestujące w krajowy dług i na rynku pieniężnym. Podobne wyniki osiągnęły zagraniczne fundusze dłużne. Traciły za to jednostki funduszy inwestujących w akcje na rynkach rozwiniętych. Dobre stopy zwrotu osiągnęły jedynie fundusze akcyjne koncentrujące się na rynkach wschodzących. Analizy Online opublikowały zestawienie napływów do funduszy inwestycyjnych w sierpniu. Aktywa netto zwiększyły się o +3,2 mld zł, czyli +1,2% do 261,2 mld zł. Wartościowo był to najwyższy przyrost od 3 miesięcy. Zwyżki na GPW miały przede wszystkim pozytywny wpływ na wartość środków zgromadzonych w portfelach funduszy akcyjnych. W sierpniu aktywa netto w tym segmencie zwiększyły się aż o +0,7 mld zł, czyli +2,7% do 27,8 mld zł. Napływy zanotowano we wszystkich najważniejszych grupach aktywów. Procentowo najwięcej, wzrosły aktywa w funduszach absolutnej stopy zwrotu. Wartość środków zgromadzonych w portfelach tego typu funduszy wzrosła o +2,9% (+0,4 mld zł) do 14,5 mld zł.

3 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Ubiegły tydzień był dość obfity pod względem publikacji makroekonomicznych. Jeszcze we wtorek poznaliśmy słabsze dane dotyczące niemieckich zamówień przemysłowych za lipiec, które okazały się nieco słabsze od oczekiwań (+0,2% vs prognoza +0,5% m/m). Zaskakująco poniżej prognoz wypadła również lipcowa produkcja przemysłowa (-1,5% vs konsensus +0,1% r/r). Z kolei pozytywnie zaskoczył tożsamy odczyt dla Wielkiej Brytanii mimo niepewności związanej ze skutkami wyników czerwcowego referendum, produkcja przemysłowa w lipcu okazał się wyższa od oczekiwań ekspertów (+2,1% vs +1,9% r/r). Natomiast w połowie tygodnia została opublikowana w USA tak zwana Beżowa Księga, czyli raport regionalnych banków Rezerwy Federalnej. Zgodnie z treścią dokumentu, amerykańska gospodarka rosła w umiarkowanym tempie w lipcu i w sierpniu oraz nie była widoczna presja płacowa. Z drugiej strony poznaliśmy słaby odczyt indeksy ISM dla usług, który drugi miesiąc z kolei okazał się poniżej rynkowego konsensusu (51,4 pkt. vs 55,0 pkt.). Na koniec tygodnia inwestorzy poznali dynamikę zmian cen w Chinach zarówno inflacja CPI (+1,3% vs +1,7% r/r), jak i PPI (-0,8% vs -0,9% r/r) okazała się poniżej oczekiwań. Indeksy PMI/ISM dla usług Aktywa banków centralnych w stosunku do PKB Krajowi inwestorzy poza piątkową rewizją ratingu agencji Moody s, oczekiwali także na wyniki posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej. Gremium zgodnie z oczekiwanymi nie zmieniło stopy referencyjnej, która pozostała na poziomie 1,5%. Wg RPP, powyższy poziom sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki na ścieżce zrównoważonego wzrostu oraz pozwala zachować równowagę makroekonomiczną. Co ciekawe, mimo iż oczekiwania licznych ekspertów bliższe były raczej ku luzowaniu polityki monetarnej, z uwagi na słabsze dane po pierwszym półroczu w polskiej gospodarce, prezes NBP w swoich wypowiedziach przedstawił odmienne stanowisko - p. Glapiński nie bierze pod uwagę obniżki stóp procentowych, a raczej zastanawia się nad momentem rozpoczęcia cyklu podwyżek, rozważając w tym aspekcie końcówkę przyszłego roku. NBP spodziewa się przyspieszenia krajowej dynamiki PKB na przełomie 2016 oraz 2017 r., a także oczekuje inflacji na poziomie 1,0%. w 2017 r., z perspektywą dojścia do dolnego poziomu odchylenia od celu inflacyjnego.

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 12-wrz Polska CPI m/m Sierpień -- -0,20% wrz Polska CPI r/r Sierpień -- -0,80% wrz Niemcy Ceny hurtowników m/m Sierpień -- 0,20% wrz Niemcy Ceny hurtowników r/r Sierpień -- -1,40% wrz Niemcy CPI m/m Sierpień 0,00% 0,00% wrz Niemcy CPI r/r Sierpień 0,40% 0,40% wrz Eurostrefa Zatrudnienie k/k II kw. -- 0,30% wrz Eurostrefa Zatrudnienie r/r II kw. -- 1,40% wrz Niemcy Indeks nastrojów ZEW pkt. Wrzesień 2,50 0, wrz Eurostrefa Indeks nastrojów ZEW pkt. Wrzesień -- 4, wrz Polska Rachunek obrotów bieżących Lipiec -438m -203m wrz Polska Inflacja bazowa m/m Sierpień -0,10% 0,00% wrz Polska Inflacja bazowa r/r Sierpień -0,40% -0,40% wrz Eurostrefa Produkcja przemysłowa m/m Lipiec -1,00% 0,60% wrz Eurostrefa Produkcja przemysłowa r/r Lipiec -0,80% 0,40% wrz Eurostrefa CPI m/m Sierpień 0,10% -0,60% wrz Eurostrefa CPI r/r Sierpień 0,20% wrz Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Sierpień 0,80% 0,80% wrz USA Rachunek obrotów bieżących II kw. -$120.8b -$124.7b wrz USA Sprzedaż detaliczna m/m Sierpień -0,10% 0,00% wrz USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Wrzesień 265k 259k wrz USA Produkcja przemysłowa m/m Sierpień -0,20% 0,70% wrz Polska Zatrudnienie m/m Sierpień 0,10% 0,20% wrz Polska Zatrudnienie r/r Sierpień 3,20% 3,20% wrz USA CPI m/m Sierpień 0,10% 0,00% wrz USA CPI r/r Sierpień 1,00% 0,80% wrz USA Inflacja bazowa Sierpień ,71 --

5 Wykresy branżowe (znormalizowane) -3 energetyka Energetyka 1 Stoxx Europe 600 Utility Index Energetyka BI Europe Power Generation Index Paliwa BI Europe Integrated Oils Index Paliwa BI Europe Refining & Marketing Index Paliwa -3-4 Surowce Surowce 2 Surowce Bloomberg World Coal Index 1 BI Global Aluminum Index 1 1 Chemia Chemia STOXX Europe 600 Chemicals Index Chemia 3 2 Budownictwo i Deweloperzy Deweloperzy Wig Budownictwo 2 1 Finanse STOXX Europe 600 Banks Index Banki STOXX Europe Insurance 600 Index 1 Budownictwo Finanse -3-4 Spożywczy Inne 2 2 Stoxx Europe 600 Food and Beverage Index Wig Spożywczy 2 Media Inforamatyka Telekomunikacja 1 1 Spoz yw 1 Inne

6 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.. "Nota prawna na temat sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji inwestycyjnych jest dostępna na stronie: Autorzy: Adam Anioł, Kamil Hajdamowicz nr ewidecyjny: KT/2016/09/12/37