Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 3 do 5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Najważniejsze informacje w skrócie Oficjalne dementi ze strony rządowej, odnośnie pomysłu konsolidacji OFE, poprawiło nastroje krajowych inwestorów, niemniej kwestia rewizji systemu emerytalnego powróci jeszcze w wakacje, tym samym może zostać kolejnym czynnikiem niepewności ciążącym nad polskim rynkiem akcji. Czynnikiem, który rozpoczął piątkową wyprzedaż na rynkach bazowych był przede wszystkim zaskakująco słaby odczyt z amerykańskiego rynku pracy, który odbiegał zarówno od publikowanego dzień wcześniej raportu ADP, jak i oczekiwań rynkowych. W najbliższych dniach na nastroje inwestorów, wpływ będą miały doniesienia odnośnie sondaży w zbliżającym się brytyjskim referendum. Dodatkowo, dla krajowych inwestorów istotnym wydarzeniem będzie ostatnie posiedzenie RPP pod przewodnictwem Marka Belki - rynkowy konsensus zakłada pozostawienie stopy referencyjnej na bieżącym poziomie. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG 46145,19 0,66% USA DJIA 17920,33 0,26% POL WIG ,95 0,87% USA S&P ,41 0,49% POL mwig ,33 0,98% USA NASDAQ 4523,63 0,25% POL swig ,44-0,85% BRA Bovespa 50431,80 3,00% HUN BUX 27271,61 2,83% MEX IPC 45857,73-0,35% GER DAX 10303,42 0,40% CHN SHComp 2936,05 0,67% FRA CAC ,82-0,51% CHN HSI 21328,24 2,47% GBR FTSE ,91 1,14% JPN Nikkei ,45-3,25% EU Stoxx Europe ,00-0,51% KOR KOSPI 2011,63 2,26% POL Rent. obl. 2 l 1,69 4,91% IND SENSEX 27009,67 1,28% POL Rent. obl. 5 l 2,38 2,86% TUR ISE ,94 1,64% POL Rent. obl. 10 l 3,17 1,93% RUS RTS 945,7 4,57%

2 Rynek finansowy - Polska i świat WIG Rentowność polskich obligacji 10-letnich Przełom maja i czerwca nie należał do udanych dla inwestorów z warszawskiego parkietu w ubiegłym tygodniu WIG20 obniżył się ostatecznie o 2,5%, przy czym po środowej sesji spadek wynosił nawet -4,3%. Poza nienajlepszymi nastrojami z zewnątrz, głównym argumentem do przeceny okazały się doniesienia o rzekomych planach scalania OFE w jeden fundusz, którym miałaby zarządzać instytucja związana ze Skarbem Państwa. Negatywne nastroje podsycał również dłuższy brak komentarza ze strony rządowej. Teoretycznie oficjalne dementi pojawiło się dopiero pod koniec tygodnia w wypowiedzi, wiceminister rodziny, pracy i polityki społecznej stwierdził, że temat łączenia OFE nie istnieje. Jednak zwrócił przy tym uwagę, że zgodnie z zapisami ustawy, rząd jest zobligowany do wykonania przeglądu systemu funkcjonowania systemu emerytalnego. Wg ministra rozmowy w tej kwestii rozpoczną się w sierpniu, co może zostać odebrane, jako kolejny czynniki ryzyka dla polskiego rynku akcji. Niemniej w krótkim terminie, dementi wspierało kupujących, tym samym podczas piątkowej sesji WIG20 odrobił część strat. Początek br. tygodnia na warszawskim parkiecie również należy do strony popytowej, przy czym obawy budzą niskie obroty relatywnie dobrze zachowują się notowania banków oraz energetyki. Ubiegły tydzień nie był również najlepszy dla indeksów bazowych parkiety w Niemczech, Francji, czy w Wielkiej Brytanii straciły odpowiednio 1,8%; 2,1% oraz 1,0%. Poza korektą wzrostów notowanych w drugiej połowie maja, na niekorzystny tygodniowy wynik w dużym stopniu wpłynął piątkowy handel. Czynnikiem, który rozpoczął wyprzedaż był przede wszystkim zaskakująco słaby odczyt z amerykańskiego rynku pracy, który odbiegał zarówno od publikowanego dzień wcześniej raportu ADP, jak i oczekiwań rynkowych. Z jednej strony słabsze dane negatywnie wpływają na ocenę stanu gospodarki USA, natomiast z drugiej strony powyższe zmniejsza prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Fed. Mimo, iż podczas poniedziałkowego wystąpienia szefowa Fed pomija istotność piątkowych danych, rynek mocno ograniczył swoje oczekiwania odnośnie podwyżki stóp procentowych. Powyższe wskazuje, iż kolejna podwyżka może nastąpić dopiero we wrześniu, a nie jak wcześniej oczekiwano w czerwcu bądź lipcu, co pozytywnie wpłynęło na wczorajsze notowania za oceanem indeks S&P500 znalazł się na najwyższym poziomie w 2016 r. (2113 pkt.). Warto nadmienić, że neutralnie na notowania wpłynęła decyzja EBC, który na zeszłotygodniowym posiedzeniu utrzymał na niezmienionym poziomie wszystkie parametry polityki monetarnej, a samo wystąpienie prezesa Draghiego, również nie wniosło żadnych nowych istotnych wskazówek, co do dalszych działań EBC. Wydaje się zatem, że kluczowym wydarzeniem, które w najbliższych dniach będzie miało wpływ na nastroje inwestorów, będą doniesienia odnośnie sondaży w zbliżającym się brytyjskim referendum. Informacja o funduszach Podczas ostatniego tygodnia na warszawskiej giełdzie przeważały spadki, co miało również odzwierciedlenie w wycenie jednostek funduszy akcji krajowych. Najgorzej wypadły fundusze akcyjne uniwersalne, których stopa zwrotu w ostatnim tygodniu wyniosła -2,05%. Niewiele lepiej radziły sobie fundusze akcji małych i średnich spółek. W lepszych nastrojach mogą być posiadacze jednostek funduszy, które lokują swoje aktywa w akcje zagraniczne. Najwięcej zarobić pozwoliły fundusze akcji regionu Azji oraz akcji amerykańskich. Negatywne stopy zwrotu osiągnęły za to fundusze akcji europejskich oraz europejskich rynków wschodzących, które mimo to były powyżej stóp zwrotu z polskiego rynku. W przypadku funduszy dłużnych nieznacznie zarobić inwestorom pozwoliły jedynie fundusze dłużne polskie korporacyjne. Stopa zwrotu jednostek funduszy dłużnych obligacji skarbowych oraz uniwersalnych była w ostatnim tygodniu ujemna. Lepiej prezentowały się fundusze dłużne dolarowe, które w ostatnim tygodniu zyskały 0,31% oraz fundusze dłużne euro. W przypadku funduszy gotówkowych i pieniężnych ostatni tydzień przyniósł spadek wartości ich jednostek o 0,05%.

3 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Ostatni tydzień był stosunkowo bogaty w odczyty makroekonomiczne, które mogły wpłynąć na decyzje inwestorów, a najważniejsze informacje pochodziły z amerykańskiego rynku pracy. Stopa bezrobocia w USA, w maju wyniosła 4,7%, co było wartością lepszą od prognoz (4,9%). Mocno rozczarowała natomiast zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym. Rynek spodziewał się wzrostu zatrudnienia o 161 tys., a w rzeczywistości było to zaledwie 38 tys. Zdaniem części inwestorów słabsze od prognoz dane wpłyną na opóźnienie kolejnej podwyżki stóp procentowych w USA. W swoim poniedziałkowym wystąpieniu prezes Fed powiedziała, że oczekuje poprawy kondycji amerykańskiej gospodarki, która ma wkrótce nastąpić, co pozwoli komitetowi FOMC ponownie podnieść stopy procentowe. W poprzednim tygodniu poznaliśmy ponadto szereg odczytów indeksu PMI m. in. dla Polski oraz największych gospodarek świata. Krajowy indeks PMI dla przemysłu zanotował wzrost z 51,0 w kwietniu do 52,1 w maju. Indeks PMI dla przemysłu dla Niemiec wzrósł do 52,1 (najwyższa wartość od 4 miesięcy), co było odczytem nieco poniżej prognoz (52,4). Trzeci miesiąc z rzędu poniżej poziomu 50 punktów znajduje się PMI dla przemysłu dla Francji (48,4 vs. prognoza 48,3). Największy wpływ na Indeks PMI dla przemysłu Rynek pracy USA pogarszający się wskaźnik mają nowe zamówienia, które spadają już piąty miesiąc z rzędu. W samej Strefie Euro wskaźnik PMI dla przemysłu utrzymał się na podobnym poziomie jak miesiąc wcześniej (51,5 vs 51,7). Poprawę z 49,4 na 50,1 zanotował brytyjski indeks PMI dla przemysłu, co było efektem m. in. wzrostu produkcji. Z krajów z poza Starego Kontynentu spadek zanotował indeks PMI dla przemysłu dla Japonii (47,7 vs 48,2 w kwietniu), znajdując się za sprawą malejących nowych zamówień i produkcji na poziomie najniższym od 40 miesięcy. Niewielki spadek zanotował również odczyt indeksu PMI dla przemysłu dla Chin (49,2 vs 49,4). Amerykański indeks PMI dla przemysłu w maju wyniósł 50,7 (prognoza 50,5) znajdując się pod presją głównie ze strony spadającej produkcji. Poza odczytami indeksów PMI w ostatnim tygodniu poznaliśmy sprzedaż detaliczną w Strefie Euro, która okazała poniżej prognoz (1,4% r/r vs 1,9%). Zgodne z oczekiwaniami były zamówienia na dobra trwałego użytku w USA (3,4% m/m) oraz zamówienia w przemyśle (1,9% m/m). Słabszy był za to odczyt indeksu ISM dla usług (52,9 vs 55,5). Produkcja przemysłowa w Niemczech, w kwietniu wzrosła o 0,8% m/m (prognoza 0,7%), a zamówienia w przemyśle spadły o 2% m/m (prognoza -0,5%).

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 07-cze Niemcy Produkcja przemysłowa m/m Kwiecień 0,70% -1,30% 0,80% 07-cze Niemcy Produkcja przemysłowa r/r Kwiecień 1,00% 0,30% 1,20% 07-cze Eurostrefa PKB k/k I kw. 0,50% 0,50% 0,60% 07-cze Eurostrefa PKB r/r I kw. 1,50% 1,50% 1,70% 08-cze Polska Decyzja ws. stóp procentowych Czerwiec 1,50% 1,50% cze Niemcy Rachunek obrotów bieżących Kwiecień 21.0b 30.4b cze USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Czerwiec 270k 267k cze Niemcy Ceny hurtowników m/m Maj -- 0,30% cze Niemcy Ceny hurtowników r/r Maj -- -2,70% cze Niemcy CPI m/m Maj 0,30% 0,30% cze Niemcy CPI r/r Maj 0,10% 0,10% cze Polska Rachunek obrotów bieżących Kwiecień m cze Polska CPI m/m Maj -- 0,10% cze Polska CPI r/r Maj -- -1,00% cze Eurostrefa Produkcja przemysłowa m/m Kwiecień -- -0,80% cze Eurostrefa Produkcja przemysłowa r/r Kwiecień -- 0,20% cze Eurostrefa Zatrudnienie k/k I kw. -- 0,30% cze Eurostrefa Zatrudnienie r/r I kw. -- 1,20% cze Polska Inflacja bazowa m/m Maj -- 0,30% cze Polska Inflacja bazowa r/r Maj -- -0,40% cze USA Sprzedaż detaliczna m/m Maj 0,40% 1,30% --

5 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..