Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 1,5 do 3,5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Najważniejsze informacje w skrócie Najważniejszym wydarzeniem minionego tygodnia były publikowane dane z amerykańskiego rynku pracy. Zarówno stopa bezrobocia jak i zmiana zatrudnienia w sektorze poza rolniczym okazały się być gorsze od oczekiwań, co zmniejszyło prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych w USA już we wrześniu. W minionym tygodniu, polski rynek akcji nieco odstawał od od pozostałych rynków europejskich. Indeks 20 odnotował wzrost 0,27%, podczas gdy DAX zyskał 1,56%, a FTSE100 0,51%. W bieżącym tygodniu kalendarium makroekonomiczne będzie bardziej ubogie w odczytu, które mogłyby wpłynąć na decyzję i aktywność inwestorów tak, jak piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL 47827,01 0,84% USA DJIA 18491,96 0,52% POL ,20 0,27% USA S&P ,98 0,50% POL m ,84 2,49% USA NASDAQ 4798,74 0,31% POL s ,18 0,03% BRA Bovespa 59616,40 3,29% HUN BUX 28416,94 1,77% MEX IPC 47787,99 0,88% GER DAX 10709,02 1,56% CHN SHComp 3072,10 0,07% FRA CAC ,58 3,04% CHN HSI 23649,55 3,63% GBR FTSE ,91 0,51% JPN Nikkei ,63 1,79% EU Stoxx Europe ,76 3,01% KOR KOSPI 2060,08 1,36% POL Rent. obl. 2 l 1,68 4,28% IND SENSEX 28532,11 2,70% POL Rent. obl. 5 l 2,28 8,16% TUR ISE ,39 0,49% POL Rent. obl. 10 l 2,89 7,63% RUS RTS 977,46 1,60%

2 4 lip 6 lip 8 lip 12 lip 14 lip 18 lip 20 lip 22 lip 26 lip 28 lip 1 sie 3 sie 5 sie 9 sie 11 sie 16 sie 18 sie 22 sie 24 sie 26 sie 30 sie 1 wrz 5 wrz 5 lip 7 lip 11 lip 13 lip 15 lip 19 lip 21 lip 25 lip 27 lip 29 lip 2 sie 4 sie 8 sie 10 sie 12 sie 16 sie 18 sie 22 sie 24 sie 26 sie 30 sie 1 wrz 5 wrz Rynek finansowy - Polska i świat ,4 3,3 3,2 3,1 3,0 2,9 2,8 2,7 2,6 Rentowność polskich obligacji 10-letnich ,5 Miniony tydzień rozpoczął się dość spokojnie. Wpływ na to miał m.in. brak sesji w Wielkiej Brytanii. Najlepszy dzień zaliczyły blue chipy, których indeks niemal całą sesję oscylował wokół piątkowego zamknięcia i na koniec dnia odnotował wzrost w wysokości 0,08%. Nieco gorszy początek tygodnia zanotowały średnie i małe spółki. W obu przypadkach już od pierwszych godzin handlu sprzedający byli stroną dominującą, a indeksy znajdowały się na coraz niższych poziomach. Ostatecznie na koniec dnia m40 zanotował spadek w wysokości 0,39% a s80 0,36%. Wtorek przyniósł poprawę nastrojów. Zyskiwały przede wszystkim średnie spółki, na fali dobrych wyników, oraz 20. Podobnie przebiegała w tym dniu sesja w Europie Zachodniej. Na obraz całego tygodnia najsilniej wpłynął czwartek. Warszawskie indeksy zachowywały się najsłabiej w Europie, sugerując rozpoczęcie korekty po solidnych wakacyjnych wzrostach. 20 stracił 1,78%, nieco mniejszą skalę przeceny zanotowały indeksy skupiające małe i średnie spółki. Bardzo słabo zachowywały się spółki energetyczne. Na ten fakt wpłynęły obawy o możliwości wypłaty dywidend przez te podmioty oraz możliwe zwiększenie kapitału przez te spółki, jak miało to miejsce w przypadku PGE. Na zachowanie się rynków silny wpływ na przestrzeni tygodnia wywarły też spadające ceny surowców, w tym miedzi (spadki KGHM) oraz ropy naftowej. Powodem spadków cen tej ostatniej były dane o zapasach tego surowca w Stanach Zjednoczonych, które wzrosły o 2,3 mln brk, wobec prognoz na poziomie +1,1%. Koniec tygodnia przyniósł odreagowanie na rynkach akcyjnych, głównie z powodu słabszych od oczekiwań danych z rynku pracy w Stanach Zjednoczonych. Inwestorzy zinterpretowali je jako argument dla Fed do opóźnienia kolejnej podwyżki stóp procentowych w USA, której część ekonomistów oczekiwała już na wrześniowym posiedzeniu (21 września). Chociaż prawdopodobieństwo zaostrzenia polityki monetarnej w grudniu istotnie wzrosło, należy pamiętać o listopadowych wyborach prezydenckich w USA, które mogą wpłynąć na otoczenie rynkowe, i tym samym decyzję Fed. Silnie odbiły indeksy w Europie, odrabiając słabsze zachowanie z całego tygodnia. Warszawski rynek zyskał mniej, gdzie duże spółki po wzroście o 0,33% zakończyły tydzień z 1 procentową stratą. Na krajowym rynku długu rosły rentowności 10-latek, z poziomu 2,70% do 2,97%. Polska waluta zachowywała się na przestrzeni tygodnia dość stabilnie. Po danych z rynku pracy nieznacznie osłabił się dolar amerykański. W bieżącym tygodniu uwaga inwestorów skupiać się będzie m. in. na posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego. Na krajowym rynku na początku tygodnia dobrze zachowuje się PGE, z uwagi na dużo mniejszą od zapowiadanej propozycji zwiększenia kapitalizacji spółki z 10 zł do 10,25 zł, wobec wcześniej zapowiadanych 13 zł. Informacja o funduszach Pomimo słabej koniunktury na warszawskim rynku, fundusze akcji polskich zakończyły tydzień na plusach, głównie dzięki zaangażowaniu w segmencie małych i średnich spółek. Najwyższe stopy zwrotu zanotowały fundusze inwestujące właśnie w tym segmencie. Wyceny nie uwzględniają jeszcze piątkowych wzrostów. Z uwagi na spadki rentowności, niewielkie ujemne stopy zwrotu zanotowały krajowe instrumenty dłużne. Na niewielkich plusach tydzień zakończyły fundusze rynku pieniężnego. Z funduszy zagranicznych najlepiej wypadły te inwestujące w akcje japońskie, które jednak w ostatnich tygodniach doświadczały dużych wyprzedaży. Ok. 1,5% stopy zwrotu zanotowały fundusze akcji europejskich, na niewielkich plusach tydzień zamknęły fundusze akcji amerykańskich. Dość dobrze zakończyły tydzień fundusze akcji globalnych oraz akcji azjatyckich. Globalny dług zanotował niewielką przecenę. Najlepiej wypadły instrumenty inwestujące w dług europejski, kończąc ubiegły tydzień na niewielkich plusach.

3 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 mar 16 kwi 16 maj 16 cze 16 lip 16 sie 16 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 mar 16 kwi 16 maj 16 cze 16 lip 16 sie 16 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Najważniejszymi informacjami minionego tygodnia były opublikowane w piątek dane z amerykańskiego rynku pracy, które w wyniku ostatnich wypowiedzi członków Rezerwy Federalnej na temat możliwych podwyżek stóp procentowych, znalazły się w centrum uwagi większości inwestorów. Stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie z lipca i tym samym była nieco powyżej oczekiwań (4,9% vs 4,8%). Znacznie bardziej rozczarowała zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, która z 275 tys. w lipcu spadła aż do 151 tys. (prognoza 180 tys.). Słabsze od oczekiwań odczyty ograniczyły prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych w USA już na wrześniowym posiedzeniu komitetu FOMC. Reakcją rynku na dane było osłabienie się amerykańskiej waluty oraz wzrost cen surowców. Poza piątkowymi informacjami z amerykańskiego rynku pracy uwagę inwestorów przykuły finalne odczyty PMI dla przemysłu. Pomimo wyższej produkcji, indeks dla Japonii przyjął wartość nieco poniżej prognoz (49,5 prognoza 49,6). Lekki spadek m/m zanotował chiński odczyt (50,0 vs. 50,6). Wyraźną poprawę w sierpniu odnotował wskaźnik dla Polski (51,5 vs. prognoza 50,9), co było możliwe dzięki wzrostowi produkcji, który był napędzany poprzez nowe zamówienia oraz popyt eksportowy, a także rosnącemu zatrudnieniu. Na wysokim poziomie indeks utrzymał się Rynek pracy w USA PMI przemysłu Polska Rosja Niemcy Chiny USA dla Niemiec (53,6) głównie za sprawą będącej na wysokim poziomie produkcji oraz rosnącemu zatrudnieniu. Nadal poniżej bariery 50 punktów utrzymuje się wskaźnik dla Francji (48,3 vs. 48,6 w lipcu). Problemem okazały się nowe zamówienia, które spadały już ósmy miesiąc z rzędu oraz redukcja zatrudnienia. Dla całej Strefy Euro wskaźnik PMI w sierpniu spadł z 52,0 do 51,7 znajdując się na najniższym poziomie od trzech miesięcy. W przypadku odczytu dla USA indeks ten odnotował spadek z 52,9 do 52,0, co było spowodowane niższą dynamiką poprawy warunków prowadzenia biznesu. Znacznie gorzej wypadł za to indeks ISM dla przemysłu, którego wartość wyniosła 49,4 (oczekiwania 52,0). Z pozostałych odczytów w ubiegłym tygodniu poznaliśmy m. in. finalny odczyt polskiego PKB, który w II kw. zgodnie z prognozami wyniósł +3,1% r/r. Mieszane okazały się być dane z niemieckiej gospodarki. Inflacja konsumencka wyniosła 0,4% r/r (oczekiwania 0,5%), sprzedaż detaliczna -1,5% r/r (prognoza 0,3%), a stopa bezrobocia była zgodna z konsensusem (6,1%). Ponadto w minionym tygodniu opublikowano stopę bezrobocia w Strefie Euro (10,1% vs prognoza 1), produkcję przemysłowa w Japonii ( m/m vs. prognoza 0,8%) oraz zamówienia na dobra trwałego użytku w USA, które były zgodne z prognozami (4,4% m/m). Payrolle Stopa bezrobocia 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 06-wrz Niemcy Nowe zamówienia w fabrykach m/m Lipiec 0,50% -0,40% wrz Niemcy Nowe zamówienia w fabrykach r/r Lipiec -0,20% -3,10% wrz Eurostrefa PKB k/k II kw. 0,30% 0,30% wrz Eurostrefa PKB r/r II kw. 1,60% 1,60% wrz USA ISM usługi pkt. Sierpień 55,00 55, wrz Niemcy Produkcja przemysłowa m/m Lipiec 0,10% 0,80% wrz Niemcy Produkcja przemysłowa r/r Lipiec 0,20% 0,50% wrz Polska Decyzja ws. stóp procentowych 1,50% 1,50% wrz USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. 265k 263k wrz Niemcy Rachunek obrotów bieżących Lipiec 24.5b 26.3b wrz Polska CPI m/m Sierpień -- -0,20% wrz Polska CPI r/r Sierpień -- -0,80% wrz Niemcy CPI m/m Sierpień -- 0,00% wrz Niemcy CPI r/r Sierpień -- 0,40% wrz Eurostrefa Zatrudnienie k/k II kw. -- 0,30% wrz Eurostrefa Zatrudnienie r/r II kw. -- 1,40% wrz Niemcy Indeks nastrojów ZEW pkt. Wrzesień -- 0, wrz Eurostrefa Indeks nastrojów ZEW pkt. Wrzesień -- 4, wrz Polska Rachunek obrotów bieżących Lipiec -504m -203m wrz Polska Inflacja bazowa m/m Sierpień -0,10% 0,00% wrz Polska Inflacja bazowa r/r Sierpień -0,40% -0,40% --

5 Wykresy branżowe (znormalizowane) -3 energetyka Energetyka 1 Stoxx Europe 600 Utility Index Energetyka BI Europe Power Generation Index Paliwa BI Europe Integrated Oils Index Paliwa BI Europe Refining & Marketing Index Paliwa 26,0% 16,0% 6,0% Surowce Surowce Surowce Bloomberg World Coal Index BI Global Aluminum Index 1 1 Chemia Chemia STOXX Europe 600 Chemicals Index Chemia -4,0% -14,0% -24,0% -34,0% 3 2 Budownictwo i Deweloperzy Deweloperzy Wig Budownictwo 2 1 Finanse STOXX Europe 600 Banks Index Banki STOXX Europe Insurance 600 Index 1 Budownictwo Finanse Spożywczy Stoxx Europe 600 Food and Beverage Index Wig Spożywczy 2 Media Inne Inforamatyka Telekomunikacja 1 1 Spoz yw 1 Inne

6 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.. Autorzy: Krzysztof Choromański, Kamil Hajdamowicz nr ewidecyjny: KT/2016/09/05/36