Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 3 do 5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Najważniejsze informacje w skrócie Według liczonego przez bukmacherów prawdopodobieństwa szanse na Brexit to obecnie ok. 25%. Z uwagi na powyższe, początek tygodnia stał pod znakiem odreagowania na światowych rynkach akcji. Ubiegłotygodniowe dane z polskiej gospodarki za maj okazały się słabsze od oczekiwań, zarówno w przypadku produkcji przemysłowej, produkcji budowlano montażowej, jak i sprzedaży detalicznej. W najbliższych dniach na nastroje inwestorów, wpływ szczególny będą miały doniesienia odnośnie sondaży w zbliżającym się brytyjskim referendum, jak i sam wynik głosowania które odbedzie się we czwartek. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG 45547,26 1,83% USA DJIA 17804,87 0,41% POL WIG ,37 1,46% USA S&P ,25 0,20% POL mwig ,04 1,14% USA NASDAQ 4400,16-0,51% POL swig ,42-0,15% BRA Bovespa 50329,36 1,35% HUN BUX 26595,70 2,96% MEX IPC 45779,66 1,89% GER DAX 10015,19 5,21% CHN SHComp 2878,56 1,28% FRA CAC ,21 5,81% CHN HSI 20668,44 1,38% GBR FTSE ,63 4,81% JPN Nikkei ,11 1,96% EU Stoxx Europe ,95 6,07% KOR KOSPI 1982,70 0,54% POL Rent. obl. 2 l 1,75-5,45% IND SENSEX 26812,78 1,58% POL Rent. obl. 5 l 2,43-2,99% TUR ISE ,5 2,85% POL Rent. obl. 10 l 3,10-6,49% RUS RTS 927,81 3,07%

2 Rynek finansowy - Polska i świat WIG Rentowność polskich obligacji 10-letnich Zbliżający się termin referendum dotyczącego pozostania Wielkiej Brytanii w Unii Europejskiej (23 czerwca) nadawał coraz większy ton nastrojom na światowych rynkach finansowych. Do połowy ubiegłego tygodnia zdecydowana większość sondaży wskazywała na powiększającą się przewagę zwolenników wyjścia ze wspólnoty. Skutkowało to wyprzedażą na europejskich rynkach akcji oraz napływem środków do tak zwanych bezpiecznych aktywów. Rosły ceny złota, umacniał się szwajcarski frank, dolar amerykański i japoński jen, co bezpośrednio przełożyło się na zachowanie się japońskiej giełdy. Rentowności 10 letnich obligacji niemieckich pierwszy raz w historii spadły do ujemnych poziomów. Z drugiej strony, zauważalnych zjawiskiem była wyprzedaż walut z krajów rynków wschodzących. Nastroje na rynkach zmieniły się w drugiej połowie ubiegłego tygodnia z uwagi na morderstwo posłanki Jo Cox przez ultraprawicowego radykała zawieszono na jeden dzień kampanię przed referendum. Natomiast według sondaży przeprowadzonych już po morderstwie, znacząco zyskali zwolennicy pozostania Wielkiej Brytanii w strukturach UE. Według liczonego przez bukmacherów prawdopodobieństwa szanse na Brexit to obecnie ok. 25%. Z uwagi na powyższe, początek tygodnia stał pod znakiem odreagowania na światowych rynkach akcji. Nieco mniejszą skalę zwyżek obserwowaliśmy w USA, przy czym parkiety za oceanem wcześniej nie reagowały negatywnie na informacje ws Brexitu. Do czwartku, 23 czerwca, czyli do terminu referendum w Wielkiej Brytanii, nastroje na rynkach finansowych będą układać się zgodnie z oceną prawdopodobieństwa pozostania tego kraju w Unii Europejskiej. W przypadku Brexitu przecenie ulegną ryzykowne aktywa oraz funt szterling, a zwiększony popyt będzie na tzw. bezpieczne przystanie, czyli złoto albo obligacje i walutę Szwajcarii lub Japonii. Brak Brexitu oznaczać może kontynuację odreagowania na rynkach akcji. Poza informacjami z Wielkiej Brytanii, inwestorzy w minionym tygodniu śledzili poczynania banków centralnych. Fed utrzymał dotychczasowy poziom stóp procentowych (0,25%-0,5%). Zaktualizowana została ścieżka stóp procentowych (tak zwane dotplot). Większość członków Fed uważa, że tempo wzrostu stóp procentowych w USA będzie wolniejsze niż wcześniej oczekiwano - większość członków Fed widzi obecnie tylko jedną podwyżkę o 25 punktów bazowych do końca 2016 roku, wobec oczekiwań na dwie podwyżki po poprzednim posiedzeniu. Bank Japonii zdecydował się pozostawić, wbrew oczekiwaniom rynkowym, stopy na niezmienionym poziomie. Powstrzymanie się BoJ przed rozszerzaniem polityki stymulacji monetarnej zostało źle przyjęte przez inwestorów. Indeks akcji japońskich TOPIX stracił w czwartek 2,78%. Spadkom cen akcji towarzyszyło umocnienie jena względem głównych walut. Informacja o funduszach Z powodu oceny zwiększenia prawdopodobieństwa wyjścia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej, miniony tydzień stał pod znakiem wyprzedaży ryzykownych aktywów. Inwestorzy zagraniczni wycofywali swoje środki z większości rynków rozwijających się, co nie ominęło również Polski. Ucierpiały na tym zarówno wyceny funduszy akcji polskich (średnio -1,8%), bezpiecznym schronieniem nie były także fundusze dłużne (średnio -0,2%). Straty ponieśli również inwestujący na rynkach rozwiniętych obawy dotyczące tzw. Brexitu przyspieszyły wyprzedaż akcji w regionie Europy Zachodniej, a fundusze inwestujące w tym segmencie traciły średnio 2,8%. Równocześnie kapitał poszukiwał bezpiecznych przystani w postaci waluty szwajcarskiej albo japońskiej. Zyskiwały również obligacje niemieckie oraz amerykańskie. Fundusze inwestujące w ostatnie dwie grupy aktywów były jednymi, które przyniosły w ubiegłym tygodniu dodatnie stopy zwrotu (odpowiednio 1,6% i 1,8%). Do czasu podania wyników referendum, które odbędzie się 23 czerwca (czwartek), możemy obserwować wyższą zmienność na rynku w ślad za napływającymi nowymi sondażami z Wielkiej Brytanii i oceną prawdopodobieństwa pozostania tego kraju w UE.

3 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Poza kwestią Brexit, ubiegły tydzień został zdominowany przez politykę monetarną banków centralnych. Po bardzo słabych danych z amerykańskiego rynku pracy za maj, kiedy wg rządowych danych zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym wyniosła zaledwie 38 tys. przy prognozach 161 tys., rynek z niecierpliwością oczekiwał decyzji Fed odnośnie stóp procentowych. Niemniej Komitet FOMC zgodnie z oczekiwaniami pozostawił stopy procentowe na niezmienionym poziomie (0,25-0,50%). W wieczornym wystąpieniu, szefowa Fed Yanet Yellen, zwróciła uwagę, że istotnym czynnikiem przy podjęciu decyzji było referendum w Wielkiej Brytanii argumentowała, że wynik głosowania może mieć konsekwencje dla perspektyw gospodarki USA. Dodatkowo, obniżone zostały prognozy wzrostu PKB w 2016 roku z 2,2% na 2%. Natomiast z uwagi na posiedzenie Fed, rynek nieco pominął odczyty majowej produkcji przemysłowej, które okazały się niższe od prognoz (-0,4% vs -0,1% m/m) podobnie jak poziom wykorzystania mocy produkcyjnych (74,9% vs 75,3%). Z drugiej strony, majowa inflacja bazowa CPI wyniosła 2,2% r/r, czyli blisko celu inflacyjnego. Obecnie rynek szacuje prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych w USA na poziomie 8,0% dla posiedzenia lipcowego, 30% dla wrześniowego oraz 46% Koniunktura w USA Koniunktura w Polsce dla grudniowego. W ostatnim tygodniu decyzję w kwestiach polityki monetarnej podejmował również Bank Japonii, Bank Anglii oraz Szwajcarski Bank Centralny - we wszystkich przypadkach poziom stóp procentowych pozostał bez zmian. Niemniej w wystąpieniach, szefowie największych banków centralnych zapowiedzieli, że w przypadku gdyby ziściły się obawy odnośnie wyjścia Wielkiej Brytanii ze Strefy Euro, są skłonni dodatkowo stymulować gospodarki. W przypadku danych makroekonomicznych dla polskiej gospodarki, kluczowe odczyty pojawiły się w piątek. Majowa sprzedaż detaliczna wypadała poniżej oczekiwań rynkowych (+2,2% vs +2,9%). Nadal do wyników negatywnie kontrybuuje ujemna dynamika cen paliw (-9,6% r/r przy -14% r/r w kwietniu). Z kolei najwyższą dodatnią dynamikę cechują się kategorie takie jak odzież i obuwie (+13,6% r/r), pojazdy mechaniczne (+12,9% r/r) oraz meble, AGD i RTV (+6,3% r/r). Wydaje się zatem, że rynkowe prognozy przeszacowały wpływ programu 500+, bądź środki z rządowego programu nie zostały jeszcze w pełni rozdystrybuowane istnieje małe prawdopodobieństwo, ze zostały przeznaczone na przyszłe wydatki. Poniżej prognoz okazała się również produkcja przemysłowa, która w maju wzrosła o +3,5% r/r, kiedy rynek oczekiwał +4,5% r/r. Powyższe odchylenie można tłumaczyć częściowo niekorzystnym układem kalendarza, który sprzyjał dłuższym urlopom. Tym samym powrotu dynamik do poziomu +5-6% należy oczekiwać już od czerwcowych danych. Co więcej, w piątkowych odczytach negatywnym zaskoczeniem okazała się również produkcja budowlano-montażowa, która szósty miesiąc z kolei zanotowała ujemną dynamikę. W maju spadek wyniósł -13,7% r/r przy konsensusie na poziomie -9,9% r/r. Ponownie, powyższa zmiana jest wynikiem ograniczenia inwestycji sektora publicznego, w tym sektora kolejowego.

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 21-cze Niemcy Indeks nastrojów ZEW pkt. Czerwiec 4,8 6,4 19,20 21-cze Eurostrefa Indeks nastrojów ZEW pkt. Czerwiec -- 16,8 20,20 23-cze Niemcy PMI przemysł pkt. Czerwiec 52,0 52, cze Niemcy PMI usługi pkt. Czerwiec 55,0 55, cze Polska Bezrobocie Maj 9,1% 9,5% cze Eurostrefa PMI przemysł pkt. Czerwiec 51,4 51, cze Eurostrefa PMI usługi pkt. Czerwiec 53,2 53, cze USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Czerwiec k cze Niemcy Indeks nastrojów IFO pkt. Czerwiec 107,4 107,7 -- Indeks 114,0 114, cze Niemcy nastrojów Czerwiec 24-cze Niemcy Indeks nastrojów IFO (oczekiwania) pkt. Czerwiec 101,2 101,6 --

5 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..