Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 1,5 do 3,5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Najważniejsze informacje w skrócie W minionym tygodniu inwestorzy kontynuowali zakupy na światowych rynkach akcji odreagowując w dalszym ciągu wcześniejszy wzrost awersji do ryzyka związanej z Brexitem. Co ważne, polskie indeksy zachowywały się silniej zarówno od rynków bazowych (S&P500, DAX), jak i MSCI Emerging Markets. Pomimo niepewności związanej z wpływem Brexitu na gospodarkę oraz kolejnym doniesieniom dotyczącym ataków terrorystycznych w Europie, indeksy na Starym Kontynencie zyskiwały w skali tygodnia. Czwarty z rzędu wzrostowy tydzień zanotował również rynek akcji w USA, poprawiając kilkukrotnie historyczne rekordy notowań. Na GPW przyspiesza sezon publikacji raportów kwartalnych. W poniedziałek po sesji wyniki poda Orange. W kolejnych dniach raporty pokazywać będą banki - Millennium (wtorek), BZ WBK (środa) oraz mbank (czwartek). W bieżącym tygodniu raporty przedstawi 194 emitentów z indeksu S&P500, w tym największe spółki technologiczne jak Apple, Alphabet, Amazon.com i Facebook. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL 46966,49 1,84% USA DJIA 18570,85 0,29% POL ,70 1,43% USA S&P ,03 0,61% POL m ,41 2,87% USA NASDAQ 4666,07 1,66% POL s ,41 1,27% BRA Bovespa 57002,08 2,56% HUN BUX 27866,15 2,87% MEX IPC 47537,28 1,76% GER DAX 10256,35 1,92% CHN SHComp 3015,83-0,91% FRA CAC ,57 1,28% CHN HSI 21993,44 0,87% GBR FTSE ,24 0,59% JPN Nikkei ,29 0,74% EU Stoxx Europe ,48 1,54% KOR KOSPI 2012,32-0,43% POL Rent. obl. 2 l 1,64-1,85% IND SENSEX 28095,34 1,26% POL Rent. obl. 5 l 2,29 1,78% TUR ISE ,84-3,97% POL Rent. obl. 10 l 2,93 0,93% RUS RTS 938,78-3,15%

2 19 maj 23 maj 25 maj 30 maj 1 cze 3 cze 7 cze 9 cze 13 cze 15 cze 17 cze 21 cze 23 cze 27 cze 29 cze 1 lip 5 lip 7 lip 11 lip 13 lip 15 lip 19 lip 21 lip 25 lip 18 maj 20 maj 24 maj 26 maj 30 maj 1 cze 3 cze 7 cze 9 cze 13 cze 15 cze 17 cze 21 cze 23 cze 27 cze 29 cze 1 lip 5 lip 7 lip 11 lip 13 lip 15 lip 19 lip 21 lip 25 lip Rynek finansowy - Polska i świat Rentowność polskich obligacji 10-letnich ,4 3,3 3,2 3,1 3,0 2,9 2,8 2,7 W minionym tygodniu inwestorzy kontynuowali zakupy na światowych rynkach akcji odreagowując w dalszym ciągu wcześniejszy wzrost awersji do ryzyka związanej z Brexitem. Co ważne, polskie indeksy zachowywały się silniej zarówno od rynków bazowych (S&P500, DAX), jak i MSCI Emerging Markets. Ten ostatni wskaźnik przebił na początku lipca ważne opory tworzone przez lokalne szczyty z października 2015 i kwietnia 2016 r., co jest pozytywnym sygnałem z punktu widzenia analizy technicznej. znajduje się natomiast znacznie poniżej analogicznych poziomów oporu, przy czym w krótkim terminie zamknięcie post-brexitowej luki spadkowej z 24 czerwca może być potencjalnie pozytywnym sygnałem dla inwestorów z warszawskiej giełdy. Wyróżniającym się w ostatnim tygodniu segmentem rynku są średnie spółki (m40 +3,0%), które oferują inwestorom ciekawą kombinację płynności handlu oraz ekspozycji na sektory korzystające z wzrostu gospodarczego w Polsce (konsumpcja, przemysł, eksport). Wsparciem dla krajowego rynku akcji w ostatnim tygodniu była także decyzja agencji ratingowej Fitch o utrzymaniu oceny kredytowej i jej perspektyw dla naszego kraju. Ponadto napływ kapitału na polski rynek mógł mieć swoje źródło w silnej wyprzedaży tureckich aktywów, po informacjach o nieudanym zamachu stanu, który odbył się w połowie miesiąca. Notowania polskich obligacji skarbowych pozostawały stabilne, w ślad za brakiem większych zmian rentowności na światowych rynkach. Złoty umocnił się w stosunku do EUR zbliżając się do poziomu 4,35. Pozostałe pary, jak USD/PLN albo CHF/PLN kontynuowały trend boczny. Pomimo niepewności związanej z wpływem Brexitu na gospodarkę oraz kolejnym doniesieniom dotyczącym ataków terrorystycznych w Europie, indeksy na Starym Kontynencie zyskiwały w skali tygodnia. Inwestorzy kupowali akcje, pomimo, iż EBC nie zmienił swojej polityki na lipcowym posiedzeniu, a M. Draghi poinformował, iż jest zbyt wcześnie aby szacować skutki Brexitu. Pozytywnie ocenione zostało natomiast poparcie przez prezesa EBC możliwości publicznej pomocy dla włoskich kredytodawców z dużym odsetkiem niespłacanych kredytów. Bank w swoim komunikacie pozostawia furtkę do rozszerzenia skali stymulacji fiskalnej w przyszłości, co może być oczekiwane na wrześniowym posiedzeniu. Wtedy dostępne będą nowe prognozy ekonomiczne EBC, możliwe jest także poluzowanie polityki monetarnej przez Bank Anglii. Rynek akcji w USA zanotował czwarty z rzędu wzrostowy tydzień, poprawiając kilkukrotnie historyczne rekordy notowań. W odróżnieniu do Europy, gdzie oczekiwane jest dalsze luzowanie ilościowe, inwestorzy za oceanem ponownie zaczynają wyżej wyceniać prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Fed kontrakty terminowe wskazują, iż obecnie jest to 45% w horyzoncie do końca roku (vs 18% na początku lipca). Pozytywny wpływ na ocenę gospodarki miały lepsze od oczekiwań dane z tamtejszego rynku nieruchomości. Również przychody spółek, które dotychczas opublikowały raporty za II kwartał są w 54% przypadków powyżej prognoz. Informacja o funduszach Ubiegły tydzień był dobry dla posiadaczy jednostek krajowych funduszy inwestycyjnych. Trwające globalne odreagowanie po spadkach związanych z Brexitem przełożyło się na stopy zwrotu. W gronie krajowych funduszy akcji najlepiej wypadły te inwestujące w małe i średnie spółki, ze średnia stopą zwrotu powyżej 2%. Tylko niewiele słabiej wypadły fundusze polskich akcji uniwersalnych. Mniej spektakularnie wypadły krajowe fundusze dłużne i pieniężne, gdzie średnia stopa zwrot nie przekroczyła 0,1%. Polski rynek wypadł o wiele lepiej od rynków rozwiniętych. Średnia zysk z funduszy akcji europejskich wyniósł 0,6%, nieznacznie lepiej wypadły fundusze akcji globalnych. Niewiele poniżej 1% zarobiły fundusze inwestujące w akcje amerykańskie i japońskie. Dużych stóp zwrotu nie osiągnęli inwestorzy posiadający jednostki funduszy globalnego długu, które zyskały 0,2%. Podobny wynik wypracowały fundusze długu europejskiego.

3 sty 13 mar 13 maj 13 lip 13 wrz 13 lis 13 sty 14 mar 14 maj 14 lip 14 wrz 14 lis 14 sty 15 mar 15 maj 15 lip 15 wrz 15 lis 15 sty 16 mar 16 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 mar 16 kwi 16 maj 16 cze 16 lip 16 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat W ubiegły czwartek opublikowany został szereg danych ze PMI dla przemysłu Stanów Zjednoczonych. Liczba nowych wniosków o zasiłek 60 dla bezrobotnych wyniosła 253 tys., co było wartością o tys. niższą od konsensusu rynkowego. Z 56 danych dotyczących amerykańskiego rynku 54 nieruchomości 52 opublikowano czerwcową sprzedaż domów na rynku 50 wtórnym oraz indeks cen nieruchomości. O ile ta pierwsza 48 na poziomie 5,57 mln była wyższa od konsensu, to ceny 46 wzrosły mniej niż oczekiwali analitycy, bo o 0,2% m/m. 44 Rozczarował za to indeks FED z Filadelfii, gdzie wartość 42 odczytu wniosła -2,95 pkt. wobec prognozy na poziomie 5 pkt. Polska Rosja Niemcy Chiny USA Tego samego dnia swoje posiedzenie miał Europejski Bank Rynek nieruchomości w USA Centralny, pierwsze po wynikach referendum w Wielkiej 40% Brytanii. Nie podjęto decyzji o żadnych dodatkowych 35% działaniach, uzasadniając tę decyzję odreagowaniem 30% rynków Eurolandu po okresie podwyższonej zmienności, 25% 20% jak również potrzebą większej ilości czasu na ocenę 15% 10% realnych skutków Brexitu na gospodarki krajów Strefy 5% Euro. W piątek opublikowane zostały wstępne odczyty indeksów 0% -5% * narastająco za 12 miesięcy -10% PMI. Wskaźnik dla przemysłu Strefy Euro spadł do poziomu 51,9 pkt. z 52,8 pkt. w czerwcu, przy Indeks cen nieruchomości r/r Rozpoczęte budowy domów r/r* konsensusie rynkowym 52,5 pkt.. Pozwolenia na budowę domów r/r* Sprzedaż domów r/r* Analogiczne dane dla przemysłu niemieckiego okazały się być lepsze od konsensusu rynkowego (53,7 pkt. vs 53,5 pkt.), wypadły jednak dużo słabiej od czerwcowego odczytu na poziomie 54,5 pkt. Lepiej od oczekiwań wypadły za to odczyty PMI dla przemysłu Francji, 48,6 pkt. wobec prognozy 48,1 pkt. i poprzedniego odczytu 48,3 pkt. PMI dla niemieckich usług wzrósł do poziomu 54,6 pkt. z 53,7 pkt. miesiąc wcześniej. Tożsamy wskaźnik dla całej Strefy Euro spadł nieznacznie z 52,8 pkt. do 52,7 pkt. O wiele słabiej od konsensusu wypadły wskaźniki w Wielkiej Brytanii - PMI dla przemysłu wyniósł 49,1 pkt. vs 50,0 pkt. oczekiwań i 52,1 pkt. przed miesiącem. PMI dla usług to 47,4 pkt vs 49,2 pkt. oczekiwań i 52,3 pkt. przed miesiącem. W uzasadnieniu Markit podawał że lipiec przyniósł dramatyczne pogorszenie się gospodarki, związane ze spadkiem aktywności przedsiębiorstw w najszybszym tempie od szczytu globalnego kryzysu finansowego. Przedsiębiorcy również obserwowali anulowanie zamówień, niedostatek nowych zamówień, przesuwanie bądź wstrzymywanie projektów, co było głównie efektem Brexitu. Skutkiem odczytów PMI było znaczące osłabienie funta i wzrost oczekiwań odnośnie podjęcia działań przez Bank Angii. W dniu dzisiejszym poznaliśmy krajową stopę bezrobocia, która w czerwcu wyniosła 8,8% wobec 9,1% w maju. Jest to odczyt zgodny z wcześniejszymi prognozami, które wahały się w przedziale 8,7%-8,8%, jak również najlepszy odczyt od początku transformacji ustrojowej oraz od 2008 roku, gdzie wartość tego wskaźnika osiągnęła podobny poziom. W kolejnych miesiącach można oczekiwać dalszego spadku bezrobocia z uwagi na efekt prac sezonowych w miesiącach wakacyjnych. W czerwcowym odczycie nie widać jak na razie negatywnych efektów programu W dniu dzisiejszym poznaliśmy również indeks Ifo obrazujący nastroje niemieckich przedsiębiorców. Ten wzrósł do poziomu 108,3 pkt. z 107,5 pkt. w czerwcu.

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 25-lip Polska Bezrobocie Czerwiec 8,70% 9,10% 8,80% 25-lip Niemcy Indeks nastrojów IFO pkt. Lipiec 107,50 108,70 108,30 26-lip USA Nastroje konsumenckie Conference BoaLipiec 95,50 98, lip Wielka Brytania PKB r/r II kw. 2,10% 2,00% lip USA Zamówienia na dobra trwałe Czerwiec -1,10% -2,30% lip USA Zamówienia na dobra trwałe (z wyłączeniem transportu) Czerwiec 0,30% -0,30% lip USA Decyzja ws. stóp procentowych Lipiec 0,25% 0,25% lip Niemcy CPI m/m Lipiec 0,20% 0,10% lip Niemcy CPI r/r Lipiec 0,30% 0,30% lip USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Lipiec 263k 253k lip Francja PKB r/r II kw. 1,60% 1,30% lip Niemcy Sprzedaż detaliczna m/m Czerwiec 0,10% 0,90% lip Niemcy Sprzedaż detaliczna r/r Czerwiec 1,60% 2,60% lip Eurostrefa Bezrobocie Czerwiec 10,10% 10,10% lip Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Lipiec 0,80% 0,90% lip Eurostrefa PKB k/k II kw. 0,30% 0,60% lip Eurostrefa PKB r/r II kw. 1,50% 1,70% lip Polska CPI r/r Lipiec -0,80% -0,80% lip USA PKB r/r II kw. 1,90% 0,40% lip USA Inflacja bazowa PCE k/k II kw. 1,70% 2,00% lip USA Chicago PMI pkt. Lipiec 54,0 56,8 --

5 Wykresy branżowe (znormalizowane) - -2 energetyka Energetyka 2 Stoxx Europe 600 Utility Index Energetyka BI Europe Power Generation Index 2 - Paliwa BI Europe Integrated Oils Index Paliwa BI Europe Refining & Marketing Index Paliwa Surowce Chemia Surowce Chemia 25,0% 2 15,0% 5,0% -5,0% - -15,0% -2 Budownictwo i Deweloperzy Deweloperzy Wig Budownictwo Budownictwo Finanse 2 STOXX Europe 600 Banks Index Banki STOXX Europe Insurance 600 Index Finanse Spożywczy Inne 4 3 Stoxx Europe 600 Food and Beverage Index Wig Spożywczy 2 Media Inforamatyka Telekomunikacja 2 Spoz yw Inne

6 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..