Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 3 do 5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Najważniejsze informacje w skrócie Koniec miesiąca stał pod znakiem przeceny na warszawskim parkiecie. Inwestorzy skupiali się głównie na wydarzeniach zagranicznych, a więc debacie prezydenckiej w USA oraz doniesieniach związanych z sytuacją w Deutsche Banku. Liczne dane makroekonomiczne z USA w minionym tygodniu okazały się być powyżej oczekiwań, co chwilowo oddala obawy o stan tamtejszej gospodarki w obliczu potencjalnej kontynuacji cyklu podwyżek stóp procentowych przez Fed W związku z brakiem handlu podczas dzisiejszego dnia (poniedziałek, 03 października) na niemieckiej giełdzie niższa aktywność może być również widoczna na naszym parkiecie. Dodatkowo w związku ze Świętem Narodowym w Chinach tamtejsza giełda przez najbliższy tydzień nie będzie aktywna. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL 47351,39-0,20% USA DJIA 18308,15 0,26% POL ,49-0,95% USA S&P ,27 0,17% POL m ,78-0,77% USA NASDAQ 4875,70 0,35% POL s ,51 0,96% BRA Bovespa 58367,05-0,56% HUN BUX 28004,70 1,15% MEX IPC 47245,80-1,11% GER DAX 10511,02-1,09% CHN SHComp 3004,70-0,96% FRA CAC ,26 1,03% CHN HSI 23584,43 1,14% GBR FTSE ,51 2,53% JPN Nikkei ,67 0,33% EU Stoxx Europe ,48 0,83% KOR KOSPI 2043,63-0,51% POL Rent. obl. 2 l 1,76 0,52% IND SENSEX 28243,29-0,18% POL Rent. obl. 5 l 2,30 1,06% TUR ISE ,92 0,51% POL Rent. obl. 10 l 2,88 2,68% RUS RTS 1002,66 1,60%

2 1 sie 3 sie 5 sie 9 sie 11 sie 16 sie 18 sie 22 sie 24 sie 26 sie 30 sie 1 wrz 5 wrz 7 wrz 9 wrz 13 wrz 15 wrz 19 wrz 21 wrz 23 wrz 27 wrz 29 wrz 3 paź 2 sie 4 sie 8 sie 10 sie 12 sie 16 sie 18 sie 22 sie 24 sie 26 sie 30 sie 1 wrz 5 wrz 7 wrz 9 wrz 13 wrz 15 wrz 19 wrz 21 wrz 23 wrz 27 wrz 29 wrz 3 paź Rynek finansowy - Polska i świat ,0 Rentowność polskich obligacji 10-letnich 2, , ,7 2, ,5 Miniony tydzień na warszawskiej giełdzie upływał w tle dalszej przeceny blue chipów, na co wpływ miały stosunkowo słabo zachowujące się spółki z sektora bankowego i energetycznego. Efektem tego był spadek indeksu 20 do poziomu 1709 punktów najniższego od przełomu czerwca i lipca. W przypadku średnich spółek, po wzroście indeksu do poziomu najwyższego od 2008 r., inwestorzy zdecydowali się zrealizować zyski, w wyniku czego m40 odnotował w minionym tygodniu stratę -1,26%. Koniec września do udanych zaliczą jedynie małe spółki. Po przecenie z połowy miesiąca indeks powrócił na poziomy rocznych szczytów. Ostatni tydzień zbiegł się w czasie z końcem września i końcem kwartału. Mimo to wzrost aktywności inwestorów w ramach tzw. Window Dressing nie był widoczny. Wprawdzie obrót na piątkowej sesji był nieco wyższy w porównaniu do pozostałych dni, lecz nie przełożyło się to na wzrost lokalnych indeksów. Podobnie jak rynek akcji, dużym zainteresowaniem nie cieszył się również polski dług. Rentowności polskich obligacji dziesięcioletnich wzrosły w minionym o ponad 5 pkt. proc.. Jedynie polska waluta zachowywała się stosunkowo dobrze utrzymując swoją wartość względem USD i EUR na niezmienionym poziomie. Rynki zagraniczne, a zwłaszcza amerykański skupiają się na kampanii prezydenckiej w USA, gdzie w minionym tygodniu odbyła się debata prezydencka. Wg. większości opinii wygrała ją kandydatka Demokratów Hilary Clinton, a reakcją rynku była poprawa nastrojów wśród inwestorów oraz wzrosty na rynkach bazowych, a zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych. Europejskie giełdy okazały się być nieco mniej wrażliwe na wydarzenia zza Oceanu m.in. z powodu obecnej sytuacji w sektorze bankowym. W centrum uwagi ponownie znalazł się Deutsche Bank. Po wcześniejszych doniesieniach o nałożonym odszkodowaniu przez amerykański rząd w wysokości 14 mld USD w piątek pojawiły się informacje, że 10 funduszy hedgingowych zmniejszyło ekspozycje w niemieckim banku. Aby nieco poprawić sytuację w liście do pracowników władze banku stwierdziły, że Deutsche Bank dysonuje najbezpieczniejszym bilansem od dwóch dekad i obecna korekta kursu akcji nie jest uzasadniona. Wprawdzie pozwoliło to zatrzymać wyprzedaż, a kurs na koniec dnia zanotował nawet wzrost, lecz nie powstrzymało to pytań o kondycję jednego z największych banków w Europie oraz o przyszłość jego i całego sektora. Informacja o funduszach Utrzymujące się niskie zainteresowanie polskim rynkiem akcji miało również swoje odzwierciedlenie w wypracowanych stopach zwrotu funduszy inwestycyjnych. Spadek wartości zanotowały zarówno jednostki ze strategią uniwersalną, jak i te nastawione wyłącznie na polskie małe i średnie spółki. Zarobić nie pozwoliły także fundusze inwestujące na rynkach zagranicznych. Ujemną stopę zwrotu uzyskały jednostki o strategii alokacji aktywów na rynkach rozwiniętych oraz na rynkach rozwijających się. Wyjątkiem okazały się jedynie fundusze inwestujące w Rosji, którym udało się osiągnąć wzrost wartości jednostek uczestnictwa. Lepiej w minionym tygodniu radziły sobie fundusze dłużne, lecz zysk można było osiągnąć jedynie na funduszach zagranicznych, których liderem okazała się być strategia nastawiona na fundusze dłużne dolarowe uniwersalne. W przypadku polskich funduszy dłużnych utrzymać swoją wartość udało się jedynie funduszom korporacyjnym. Pozostałe natomiast zanotowały ujemną stopę zwrotu. Większych zmian wartości nie doświadczyły fundusze gotówkowe i pieniężne. 60

3 lip 13 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 mar 16 kwi 16 maj 16 cze 16 lip 16 sie 16 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 mar 16 kwi 16 maj 16 cze 16 lip 16 sie 16 wrz 16 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Jednymi z ważniejszych wydarzeń w ubiegłym tygodniu były wystąpienia prezesa EBC Mario Draghiego oraz prezes Fed Janet Yellen. W swoim przemówieniu szef EBC powiedział, że niskie stopy procentowe stanowią ryzyko przewartościowania aktywów instytucji finansowych. Prezes Fed natomiast poinformowała, że nie ma konkretnego terminu podwyżki stóp procentowych, jednak większość członków komitetu FOMC chce ich podniesienia jeszcze w tym roku. Inwestorzy obserwowali również z uwagą spotkanie krajów OPEC w Algierze. Organizacja Krajów Eksportujących Ropę Naftową zgodziła się wstępnie na obniżenie dziennego limitu wydobycia surowca do 32,5 mln baryłek, czyli o ok. 750 tys. mniej niż wynosiło wydobycie w sierpniu. Byłoby to pierwsze ograniczenie produkcji od ośmiu lat porozumienie musi jeszcze zostać zatwierdzone na oficjalnym szczycie w Wiedniu w listopadzie. Do tego czasu członkowie kartelu muszą ustalić limity wydobycia poszczególnych krajów, co może nie być łatwe Irak ogłosił sprzeciw wobec powyższych planów, zaraz po ogłoszeniu porozumienia pomiędzy Arabią Saudyjską a Iranem PMI dla przemysłu Polska Rosja Niemcy Chiny USA Koniunktura w USA 8 Koniunktura w USA Sprzedaż detaliczna r/r Eksport r/r Inflacja konsumencka CPI r/r Inflacja producencka PPI r/r Produkcja przemysłowa r/r Jeżeli chodzi o publikacje danych makroekonomicznych, w Polsce podano wstępny odczyt inflacji konsumenckiej (CPI) za wrzesień. Ceny w ujęciu miesiąc do miesiąca nie uległy zmianom, natomiast rok do roku deflacja zmniejszyła się z -0,8% do - 0,5%, jednak było to tempo mniejsze od oczekiwań (-0,4% r/r). Najwięcej danych w minionym tygodniu poznaliśmy z amerykańskiej gospodarki. Przede wszystkim opublikowany został finalny odczyt amerykańskiego PKB, który okazał się wyższy od prognoz. Wrósł on w 2 kwartale o 1,4% w ujęciu zanualizowanym kw/kw, podczas gdy analitycy spodziewali się zmiany o 1,3%. Zamówienia na dobra trwałego użytku w USA za sierpień również były nieco powyżej prognoz ( vs 1,5%) na co wpływ miały zakupy środków transportu. Lepszy od oczekiwań był także indeks zaufania konsumentów Conference Board, który wyniósł 104,1 pkt. względem poprzedniego odczytu na poziomie 101,1 pkt. oraz oczekiwań 99,0 pkt. oraz indeks PMI dla usług, który wyniósł za wrzesień 51,9 pkt. przy prognozach na poziomie 51,2 pkt. Pozytywnie zaskoczyła również sprzedaż nowych domów w sierpniu (609 tys. vs 600 tys. wg prognoz, w ujęciu annualizowanym). Na początku bieżącego tygodnia opublikowane zostały finalne odczyty indeksów PMI dla przemysłu. Dla całej strefy euro oraz Niemiec były one zgodne ze wstępnymi szacunkami. Lekki wzrost w stosunku do sierpnia zanotował PMI dla przemysłu w Polsce, który wyniósł 52,2 pkt. wobec 51,5 pkt. w sierpniu i 52,0 pkt. wg prognoz analityków. Zwracamy uwagę na silniejsze dane w tzw. peryferyjnych krajach strefy euro (m.in. Hiszpania, Włochy), a także w Wielkiej Brytanii. Pomimo tzw. Brexitu, słaby funt wspiera tamtejsze przedsiębiorstwa nastawione na eksport. W rezultacie wskaźnik wyniósł 55,4 pkt. wobec prognoz na poziomie 52,1 pkt. i poprzedniego odczytu w wysokości 53,4 pkt.

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 3 paź Wielka Brytania PMI przemysł pkt. Wrzesień 52,10 53,40 55,40 3 paź Włochy PMI przemysł pkt. Wrzesień 50,30 49,80 51,00 3 paź Francja PMI przemysł pkt. Wrzesień 49,50 49,50 49,70 3 paź Niemcy PMI przemysł pkt. Wrzesień 54,30 54,30 54,30 3 paź Eurostrefa PMI przemysł pkt. Wrzesień 52,60 52,60 52,60 3 paź USA ISM przetwórstwo pkt. Wrzesień 50,40 49, paź Eurostrefa PPI r/r Sierpień -2,10% -2,80% -- 5 paź Francja PMI usługi pkt. Wrzesień 54,10 54, paź Niemcy PMI usługi pkt. Wrzesień 50,60 50, paź Eurostrefa PMI usługi pkt. Wrzesień 52,10 52, paź Wielka Brytania PMI usługi pkt. Wrzesień 52,20 52, paź Eurostrefa Sprzedaż detaliczna m/m Sierpień -0,30% 1,10% -- 5 paź Eurostrefa Sprzedaż detaliczna r/r Sierpień 1,50% 2,90% -- 5 paź USA Badanie ADP w tys. Wrzesień 165k 177k -- 5 paź USA ISM usługi pkt. Wrzesień 53,00 51, paź USA Nowe zamówienia w fabrykach Sierpień -0,20% 1,90% -- 5 paź USA Zamówienia na dobra trwałe Sierpień 0,00% 0,00% -- 5 paź USA Zamówienia na dobra trwałe (z wyłączeniem transportu) Sierpień -- -0,40% -- 5 paź Polska Decyzja ws. stóp procentowych Październik 1,50% 1,50% -- 6 paź Niemcy Nowe zamówienia w fabrykach m/m Sierpień 0,30% 0,20% -- 6 paź Niemcy Nowe zamówienia w fabrykach r/r Sierpień 1,60% -0,70% -- 6 paź USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Październik 256k 254k -- 7 paź Niemcy Produkcja przemysłowa m/m Sierpień 1,00% -1,50% -- 7 paź Niemcy Produkcja przemysłowa r/r Sierpień 0,40% -1,20% -- 7 paź USA Zmiana zatrudnienia poza rolnictwem w tys. Wrzesień 173k 151k -- 7 paź USA Bezrobocie Wrzesień 4,90% 4,90% --

5 Wykresy branżowe (znormalizowane) 12,0% 7,0% 2,0% Energetyka Stoxx Europe 600 Utility Index Energetyka BI Europe Power Generation Index Paliwa BI Europe Integrated Oils Index Paliwa BI Europe Refining & Marketing Index -3,0% -8,0% -13,0% -18,0% energetyka - - Paliwa -23,0% -1-28,0% Surowce Surowce 2 Surowce Bloomberg World Coal Index BI Global Aluminum Index Chemia Chemia STOXX Europe 600 Chemicals Index Chemia 3 2 Budownictwo i Deweloperzy Deweloperzy Wig Budownictwo Finanse 2 STOXX Europe 600 Banks Index Banki STOXX Europe Insurance 600 Index Budownictwo - Finanse Spożywczy Stoxx Europe 600 Food and Beverage Index Wig Spożywczy 2 Media Inne Inforamatyka Telekomunikacja 1 1 Spoz yw Inne

6 -1-2

7 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.. "Nota prawna na temat sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji inwestycyjnych jest dostępna na stronie: Autorzy: Michał Krajczewski, Krzysztof Choromański nr ewidecyjny: KT/2016/10/03/40