Tydzień na rynkach. Rynek polski. Rynki zagraniczne. 29 sierpnia 2 września

Transkrypt

1 Tydzień na rynkach Rynek polski 29 sierpnia 2 września Miniony tydzień mógł zapisać się jako kolejny udany dla krajowych akcji, ale wyprzedaż jaką przyniósł początek września spowodowała wyraźnie ograniczenie skali wzrostów zanotowanych na głównych indeksach. Najmniejsze spółki nawet traciły na wartości. Spośród liderów ubiegłego tygodnia wyróżniały się walory Asseco Poland, które zyskały aż o 11,2% w obliczu niemalże pewnego skupu akcji przez spółkę. Po dobrze przyjętych wynikach o 10,7% drożały akcje Bogdanki. Niewiele mniej, gdyż o 9,8% zyskały na wartości walory dewelopera GTC. Po drugiej stronie rynkowych zmian znalazły się akcje PKB BP, które staniały ponad 6%, ale przemożny wpływ na to miało odcięcie praw do dywidendy. Banki jednak generalnie były słabe w końcu tygodnia, gdy frank szwajcarski wyraźnie drożał. Ponad 5% spadł kurs walorów Lotosu, a zniżki rzędu 3% doświadczyli akcjonariusze PGE, mimo że opublikowane przez spółkę wyniki były lepsze od prognoz. Rynki zagraniczne Cały miniony tydzień można podzielić na dwie części. Pierwsza część, która zbiegła się z końcem sierpnia, stała pod znakiem wzrostów. Na rynku wciąż wiele mówiło się o piątkowym wystąpieniu Bena Bernanke, o którym przypomniał między innymi protokół z ostatniego posiedzenia FOMC, który według inwestorów wzmacniał tezę o możliwości dalszego luzowania polityki pieniężnej. Pomagały również wybrane dane makro. Wraz z nadejściem września nastrój wśród inwestorów uległ wyraźnej zmianie. Na rynkach zagościły spadki, a negatywne wiadomości ze strefy euro czy możliwe odszkodowania dla Federal Housing Finance Agency od amerykańskich banków emitujących papiery subprime najbardziej ciążyły akcjom instytucji finansowych. Nadal najsłabszym rynkiem był niemiecki DAX. Traciło również euro wraz z włoskimi czy greckimi obligacjami. W tym środowisku do wzrostów wróciło złoto oraz frank szwajcarski. Bardzo dobrze zachowywał się również rynek brazylijski, gdzie bank centralny nieoczekiwanie zdecydował się na obniżkę stóp procentowych. Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółkami, będącymi przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM.X.2005 z dnia 19roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Największe zmiany (WIG20) Spółka Kurs Zmiana tygodniowa ASSECO POLAND 42,49 +11,2% LW BOGDANKA 107,9 +10,7% GTC 11,92 +9,8% PGE 19,43-2,9% PKO BP 34,54-5,4% LOTOS 28,5-6,0% Indeks Kurs Zmiana tygodniowa WIG ,75 +2,0% mwig ,40 +0,3% swig ,03-0,4% WIG ,28 +1,9% DJIA ,41 +0,3% S&P ,34 +0,6% NASDAQ 2 504,00 +1,0% DAX ,33 +0,0% CAC ,53 +2,0% FTSE ,03 +3,1% Nikkei ,74 +1,7% Hang Seng ,91 +3,2% Bovespa ,18 +7,1% Łukasz Bugaj Analityk lukasz.bugaj@millenniumdm.pl

2 Sytuacja makroekonomiczna Opublikowane w minionym tygodniu dane w większości wcale nie były takie złe, jak można było oczekiwać. Wydatki Amerykanów zwiększyły się w lipcu dwukrotnie szybciej od prognoz. Było to jednak zasługą kurczących się oszczędności, gdyż wzrost dochodów był znacznie mniejszy. Tym niemniej tak ważny dla rynku akcji indeks ISM nie spadł poniżej newralgicznego poziomu 50 pkt. ograniczającego rozwój od kontrakcji w sektorze przemysłowym. Nieźle zaprezentowały się również dane o zamówieniach w amerykańskim przemyśle czy Chicago PMI. Z kolei na krajowym podwórku głośnym echem odbiła się publikacja o wzroście PKB w II kw. Teoretycznie była ona bardzo dobra, ale struktura wzrostu zapowiada już nadchodzące spowolnienie wraz z wyhamowywaniem inwestycji infrastrukturalnych. Niestety nie brakowało danych gorszych od prognoz, a na pierwszy plan pod tym względem wysuwa się piątkowa comiesięczna publikacja z amerykańskiego rynku pracy. Gospodarka nie wygenerowała żadnych nowych miejsc pracy (jednakże 45 tys. odjął od niej strajk pracowników Verizona). Słabsze od wstępnych odczytów okazały się ponadto sierpniowe PMI dla strefy euro, a indeks zaufania konsumentów, Conference Board, wyraźnie zanurkował na południe. Poziom zaledwie 44,5 pkt., podczas gdy dopiero przekroczenie 90 pkt. zapewnia pozytywne nastroje, wyraźnie pokazuje jak źle Amerykanie postrzegają obecną sytuację i na niewiele tu się zdaje pozytywnie odebrany protokół z posiedzenia FOMC, czy wyczekiwane przyszłotygodniowe wystąpienie prezydenta Obamy przed połączonymi izbami Kongresu. Waluta Kurs Zmiana tygodniowa EURPLN 4, ,8% USDPLN 2, ,9% CHFPLN 3, ,5% GBPPLN 4, ,8% EURUSD 1,4255-1,0% USDJPY 76,81 +0,2% Surowiec Kurs Zmianatygodniowa Miedź ,1% Ropa 115,54 +2,6% Złoto 1874,55 +4,9% Srebro 43,00 +5,7% Wybrane opublikowane wskaźniki makro Data Państwo Wskaźnik Okres Aktualna Prognoza Poprzednia USA Dochody Amerykanów lipiec 0.3% m/m 0.3% m/m 0.2% m/m USA Wydatki Amerykanów lipiec 0.8% m/m 0.4% m/m -0.1% m/m Polska PKB n.s.a. II kw. 4.3% r/r 4.2% r/r 4.4% r/r USA USA Indeks S&P/Case-Shiller dla 20 metropolii Indeks zaufania konsumentów - Conference Board USA Protokół z posiedzenia FOMC sierpień czerwiec -4.5% r/r -4.6% r/r -4.6% r/r sierpień USA Raport ADP sierpień 91 tys. 100 tys. 109 tys USA Indeks Chicago PMI sierpień USA Zamówienia w przemyśle lipiec 2.4% m/m 1.9% m/m -0.4% m/m Chiny Indeks PMI dla przemysłu wg CFLP sierpień Polska Indeks PMI dla przemysłu sierpień Strefa Euro Indeks PMI dla przemysłu - fin. sierpień USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 409 tys. 410 tys. 421 tys USA Indeks ISM dla przemysłu sierpień USA Stopa bezrobocia sierpień 9.1% 9.1% 9.1% USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym sierpień 0 tys. 75 tys. 117 tys.

3 Zmiany cen spółek w branżach 1W 1M 3M 6M 1Y Dobra konsumpcyjne pierwszej potrzeby Polska 0,18% -14,73% -25,91% -28,27% -35,63% USA 1,67% -1,11% -3,53% 3,29% 12,30% Europa 2,23% -2,89% -9,66% -8,18% -4,02% Pozostałe dobra konsumpcyjne Polska -0,55% -11,97% -24,41% -30,63% -28,06% USA 1,16% -6,71% -12,68% -8,54% 9,10% Europa 2,80% -9,32% -16,82% -16,91% -6,48% Paliwa Polska 2,85% -14,09% -27,81% -21,34% -4,92% USA 2,40% -10,95% -11,87% -14,86% 24,89% Europa 4,11% -9,55% -15,55% -19,90% 4,39% Finanse Polska 0,00% -16,18% -33,70% -33,75% -29,46% USA 0,36% -12,68% -17,73% -21,64% -7,11% Europa 2,44% -9,51% -19,61% -22,17% -14,92% Ochrona zdrowia i farmaceutyki Polska -0,03% -8,91% -27,47% -33,22% -33,04% USA 1,82% -1,21% -9,05% -0,45% 17,08% Europa 0,00% -5,78% -11,89% -5,63% 2,75% Przemysł i budownictwo Polska -0,07% -17,78% -28,05% -33,33% -30,49% USA 0,88% -6,29% -14,92% -14,00% 4,04% Europa 4,28% -6,30% -18,38% -16,28% -2,81% IT Polska -0,47% -12,86% -23,08% -26,54% -21,43% USA 0,08% -7,63% -17,66% -19,33% 7,25% Europa 2,98% -7,52% -18,86% -18,96% 1,15% Materiały podstawowe Polska -1,10% -12,58% -23,46% -15,71% -10,66% USA 1,45% -7,65% -13,53% -11,42% 6,81% Europa 3,99% -10,70% -19,74% -21,99% -6,22% Telekomunikacja Polska -0,60% -13,92% -24,47% -29,92% -37,74% USA 0,58% -0,07% -12,39% -6,58% 2,88% Europa 2,85% -3,78% -11,08% -14,73% -14,50% Spółki użyteczności publicznej Polska 0,56% -16,57% -20,74% -19,03% -35,46% USA 1,11% 2,31% -0,67% 4,46% 6,94% Europa 1,79% -5,76% -16,04% -12,75% -5,07% * Liczby w tabeli oznaczają mediany zmian cen wybranych spółek w zadanym okresie. Podział na branże dokonany został według klasyfikacji GICS. Oryginalne nazwy kolejnych kategorii: Consumer Staples, Consumer Discretionary, Energy, Financials, Health Care, Industrials, Information Technology, Materials, Telecommunication Services, Utilities.

4 Informacje ze spółek Asseco Poland Buy-back pewny przy obecnych cenach Prezes spółki zapowiedział, że planowany przez Asseco Poland buy-back może zostać uruchomiony zaraz po zaplanowanym na 6 września NWZA, które ma wyrazić zgodę na ten skup. Będzie to zależeć od sytuacji na rynku. Jeśli aktualna cena się utrzyma spółka od razu zacznie skup. Prezes powiedział również, że spółka odstąpiła od przejęcia dużej spółki (o podobnej wielkości do Asseco Poland) w Europie Zachodniej. Aktualnie przez najbliższe 2 lata skupi się na współpracy operacyjnej z tą spółką. Skonsolidowane wyniki kwartalne Spółka podała skonsolidowane wyniki za Zysk netto spółki pokazany w II kwartale był zgodny z naszymi oczekiwaniami i konsensusem rynkowym natomiast EBIT był nieznacznie powyżej naszych oczekiwań. Cały czas widoczna jest tendencja utraty zysków przez część polską (kwestia zakończenia kontraktu PKO BP) amortyzowana przez zakup spółek zagranicznych, głównie Formula Systems. Spadek części polskiej nie był jednak aż tak silny (EBIT spadł o 6%). Płaski wynik kw/kw pokazała Formula Systems, która miała 39.3 mln PLN EBIT (co było zgodne z naszymi oczekiwaniami). Bogdanka Prognoza wyników po III kwartale Mirosław Taras, prezes zarządu, zapowiedział,że po zakończeniu trzeciego kwartału będzie zamierzał przedstawić prognozy wyników na r., a na początku przyszłego roku przedstawione zostaną prognozy na 2012 r. Skonsolidowane wyniki kwartalne Spółka podała wyniki kwartalne Wyniki spółki są trochę niższe od naszych prognoz, które zakładały zysk netto w wysokości 30.1 mln PLN oraz EBITDA na poziomie 70.7 mln PLN. Podstawowym czynnikiem, który zadecydował o gorszym wyniku była produkcja, która wyniosła 1.22 mln ton, wobec naszych oczekiwań na poziomie 1.29 mln ton oraz 1.42 mln ton w ubiegłym roku. Spółka od początku roku utrzymuje niski poziom zapasów, dlatego spadek produkcji przełożył się bezpośrednio na spadek wolumenu sprzedaży. Niższa wydajność wydobycia jest związana z okresem przejściowym w spółce, który zakończy się w IV kwartale wraz z uruchomieniem zakładu przeróbki i rozpoczęciem eksploatacji Pola Stefanów. W rezultacie nie zmieniamy naszego pozytywnego nastawienia do perspektyw Bogdanki. CEZ Przestój bloku w elektrowni Dukovany Spółka wyłączyła na 78 dni jeden z czterech bloków elektrowni atomowej Dukovany. Przestój jest związany z pracami modernizacyjnymi. Po ich zakończeniu moc bloku wzrośnie z 460 MW do 500 MW. Kernel Wkrótce możliwe przejęcie gospodarstw rolnych Przewodniczący rady dyrektorów Andrey Verevskiy powiedział w czasie telekonferencji, że marża EBIT przejętego Russian Oils powinna ukształtować się na poziomie 11-12%, czyli niżej niż w przypadku firm ukraińskich, głównie z powodu gorszej infrastruktury i trudniejszego rynku. Dodał, że w najbliższych miesiącach możliwe będzie przejęcie gospodarstw rolnych o powierzchni tys. ha. Zgoda na przejęcie Ukrros Komitet Antymonopolowy Ukrainy zgodził się na przejęcie firmy Ukrros przez Kernel. PGE Program emisji obligacji o wartości 5 mld PLN Spółka podpisała z ING Bankiem Śląskim SA i Pekao SA umowę ustanowienia programu emisji obligacji o maksymalnej wartości 5 mld PLN. Emisje będą miały charakter niepubliczny i będą obejmować obligacje dyskontowe o terminie zapadalności do 1 roku i obligacje kuponowe z okresem zapadalności nie dłuższym niż 10 lat. Skonsolidowane wyniki półroczne Spółka podała wyniki półroczne Wyniki PGE są zgodne z naszymi prognozami na wszystkich poziomach operacyjnych oraz nieznacznie lepsze od konsensusu rynkowego.

5 PBG Konsolidacja spółek energetycznych i spadek wskaźnika dług/ebitda Jerzy Wiśniewski, Prezes Zarządu, poinformował że Grupa planuje konsolidację spółek związanych z aktywami tj. Energomontażu-Południe z Rafako. Grupa liczy, że jeśli kontrakt z PGE Elektrownia Opole na budowę dwóch bloków energetycznych wygra Alstom, udział PBG w projekcie wyniesie co najmniej 2.5 mld PLN (Alstom zaoferowało cenę 11.0 mld PLN brutto, zaś konsorcjum Polimeksu-Mostostal, Rafako i Mostostalu Warszawa mld PLN brutto). Prezes dodał, że Grupa planuje zmniejszyć wskaźnik dług/ebitda w ciągu roku do 3 lub 2.5, gdyż obecny poziom dochodzi do 3.5, co jest górnym limitem konwenansów bankowych. Przemysław Szkudlarczyk, Wiceprezes Zarządu, dodał że Grupa chce uzyskać 80 mln PLN ze sprzedaży aktywów w bieżącym roku i 30 mln PLN w przyszłym. PBG przygotowuje się także do sprzedaży spółki celowej Strateg Capital, z której oczekiwany jest zwrot zainwestowanych 130 mln PLN środków oraz wyłączenie z konsolidacji długu w wysokości kolejnych 130 mln PLN. Prezes dodał, że do końca roku planowana jest konsolidacja Hydrobudowy Polska z innymi spółkami z grupy tj. Aprivią, Metorex i KWG, co miałoby umożliwić obniżenie kosztów stałych. Dodatkowo ponad 200 pracowników Hydrobudowy ma zostać przeniesionych do nowoutworzonej spółki Mikotech, w której PBG będzie posiadać 18% (a resztę management nowego podmiotu), co umożliwi obniżenie kosztów stałych Hydrobudopwy o kilka mln PLN. PGNiG Obniżenie prognozy wydobycia Spółka obniżyła prognozę wydobycia ropy naftowej ze złóż w Polsce w r. do około 460 tys. ton z około 480 tys. ton prognozowanych wcześniej. Prognoza wydobycia gazu ziemnego ze złóż krajowych w tym roku nie uległa zmianie i wynosi 4.3 mld m3. PGNiG planuje zaktualizować również prognozę wydobycia gazu ziemnego i ropy naftowej w roku ze złóż na Norweskim Szelfie Kontynentalnym. Skonsolidowane wyniki kwartalne Spółka podała skonsolidowane wyniki za Wyniki spółki w II kwartale (wyliczone na podstawie sprawozdania półrocznego) były poniżej naszych oczekiwań. Przychody były niższe o 2.5% (114 mln PLN), przy większych od naszych szacunków kosztach. Strata EBIT wyniosła 106 mln PLN (oczekiwaliśmy 181 mln PLN zysku). Linia pozostałych kosztów operacyjnych była słabsza o 104 mln PLN, jednak większość różnicy (wyniki vs prognoza) była na podstawowej działalności (przychody i koszty sprzedawanego gazu). Umowa emisji euro obligacji Spółka podpisała dokumentację programu emisji euroobligacji do kwoty 1.2 mld EUR ze spółką zależną PGNiG Finance oraz trzema bankami: Societe Generale, BNP Paribas oraz Unicredit Bank AG. Pierwsza transza euroobligacji, o wartości 500 mln EUR, mogłaby zostać wyemitowana na przełomie września i października. PZU Spółka zwiększy inwestycje w nieruchomości Ryszard Trepczyński, członek zarządu, zapowiedział, że spółka zwiększy inwestycje w nieruchomości. Obecnie w tym segmencie ulokowanych jest 1% aktywów, podczas gdy w portfelach porównywalnych spółek udział wynosi 2-3%. Ubezpieczyciel skupi się na inwestowaniu w lokale handlowe i powierzchnie magazynowe. Najmniej interesującym segmentem są projekty mieszkaniowe, ponieważ spółce zależy na długoterminowym przepływie kapitału. Tauron Podtrzymany rating na poziomie BBB Agencja Fitch podtrzymała rating grupy na poziomie BBB z perspektywą stabilną po przejęciu Górnośląskiego Zakładu Elektroenergetycznego.

6 Wyniki spółek Skonsolidowane wyniki kwartalne grupy Asseco Poland I-II I-II Przychody 1143,3 761,8 50,1% 2340,2 1452,4 61,1% EBITDA 206,6 160,8 28,5% 427,2 312,2 36,8% EBIT 160,1 132,4 20,9% 341,7 253,8 34,6% Zysk netto 85,5 109,9-22,2% 182,7 205,4-11,1% Marże Marża EBITDA 18,1% 21,1% 18,3% 21,5% Marża EBIT 14,0% 17,4% 14,6% 17,5% Marża netto 7,5% 14,4% 7,8% 14,1% Wg MSR/MSSF; mln PLN; Skonsolidowane wyniki półroczne LW Bogdanka Przychody 272,1 284,0-4,2% 582,1 578,1 0,7% EBITDA 67,3 99,4-32,3% 145,2 194,7-25,4% EBIT 26,7 64,5-58,6% 70,4 126,6-44,4% Zysk netto 26,1 53,3-51,0% 61,9 106,2-41,7% Marże Marża EBITDA 24,7% 35,0% 24,9% 33,7% Marża EBIT 9,8% 22,7% 12,1% 21,9% Marża netto 9,6% 18,8% 10,6% 18,4% Wg MSR/MSSF; mln PLN Skonsolidowane wyniki półroczne PBG Przychody 979,2 711,1 37,7% 1 456, ,1 23,4% Wynik brutto na sprzedaży 110,5 93,9 17,7% 165,7 142,5 16,3% EBITDA 96,0 63,4 51,4% 140,7 98,9 42,3% EBIT 81,7 51,2 59,4% 115,2 75,2 53,2% Zysk netto 73,5 43,4 69,3% 97,5 61,2 59,5% Marże Marża brutto na sprzedaży 11,3% 13,2% 11,4% 12,1% Marża EBIT 8,3% 7,2% 7,9% 6,4% Marża netto 7,5% 6,1% 6,7% 5,2% Wg MSR/MSSF; mln PLN

7 Skonsolidowane wyniki półroczne PGE Przychody 6621,1 4770,8 38,8% 13915, ,7 37,3% EBITDA 1810,3 1601,1 13,1% 3989,0 3594,3 11,0% EBIT 1143,9 945,5 21,0% 2663,5 2280,8 16,8% Zysk netto 980,4 600,4 63,3% 2220,2 1499,5 48,1% Marże Marża EBITDA 27,3% 33,6% 28,7% 35,5% Marża EBIT 17,3% 19,8% 19,1% 22,5% Marża netto 14,8% 12,6% 16,0% 14,8% Wg MSR/MSSF; mln PLN Skonsolidowane wyniki kwartalne grupy PGNiG I-II I-II Przychody 4478,4 4129,1 8,5% 11523, ,9 7,1% EBITDA 281,1 354,1-20,6% 1849,7 1946,9-5,0% EBIT -106,1-25,2-1072,8 1201,7-10,7% Zysk netto -19,7-3,7-1003,5 991,9 1,2% Marże Marża EBITDA 6,3% 8,6% 16,1% 18,1% Marża EBIT -2,4% -0,6% 9,3% 11,2% Marża netto -0,4% -0,1% 8,7% 9,2% Wg MSR/MSSF; mln PLN;

8 Analiza techniczna WIG20 W trakcie tygodnia siła kupujących wywindowała indeks blue chipów powyżej poziomu 2400 punktów. Niestety, już na kolejnych sesjach wygenerowany sygnał do dalszych wzrostów został zanegowany, co w efekcie skutkowało zejściem indeksu do poziomu 2359 punktów. Obecnie najbliższe wsparcie dla indeksu znajduje się na naruszonym już poziomie Przełamanie tej bariery (co nie powinno być trudne w wypadku utrzymania się obecnych nastrojów) powinno sprowadzić indeks do dolnego ograniczenia wzrostowego kanału. Nieudana obrona tej linii będzie oznaczać test poziomów z początku sierpnia ( pkt.). Łukasz Wójcik Makler Papierów Wartościowych lukasz.wojcik@millenniumdm.pl W przygotowaniu opracowania wykorzystano program Amibroker. Interpretacja wykresu jest subiektywną opinią analityka. Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione.

9 Spółki WIG 20 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kurs Potencjał +/- Kapitalizacja (mln. zł) Zmiana (tydzień) Asseco Poland Neutralnie ,90 42,49 38,62% ,20% 0,51 8,40 Bogdanka Akumuluj ,40 107,9 24,56% ,67% 1,79 16,80 BRE Akumuluj ,60 247,1 43,50% ,41% 1,52 12,30 CEZ ,10% 1,97 10,40 Getin Neutralnie ,90 8,65 60,69% ,57% 1,21 7,00 GTC Redukuj ,18 11,92 60,91% ,76% 0,64 102,50 Handlowy Redukuj ,30 64,35 46,54% ,87% 1,39 11,50 Kernel Akumuluj , ,06% ,93% 1,92 8,70 KGHM Akumuluj ,00 164,9 24,92% ,98% 2,13 5,30 Lotos Redukuj ,00 28,5 15,79% ,03% 0,47 1,80 PBG ,97% 0,69 5,20 Pekao Neutralnie ,10 142,1 4,93% ,12% 1,95 14,60 PGE Neutralnie ,80 19,43 17,34% ,85% 0,99 11,50 PGNIG Redukuj , ,75% ,36% 0,97 9,60 PKN Orlen Neutralnie ,70 38,02 14,94% ,34% 0,64 4,50 PKO BP Kupuj ,30 34,54 28,26% ,37% 2,20 12,80 PZU Neutralnie ,10 348,5 8,49% ,54% 2,51 10,90 Tauron PE Neutralnie ,50 5,25 4,76% ,14% 0,60 8,70 TPSA Akumuluj ,40 17,2-4,65% ,07% 1,67 33,90 TVN Neutralnie ,40 13,8 18,84% ,73% 3,96 48,10 C/WK* C/Z* * Wskaźniki bieżące. Prognozowane wartości wskaźników prezentujemy w raportach dziennych. ** - wycena w trakcie aktualizacji Spółki o najniższym C/WK, C/Z zestawienie za wrzesień Spółka Kapitalizacja (mln. zł) Kurs C/WK CCENERGY 53,13 0,31 0,1 - GRAAL 50,68 6,29 0,3 - BBICAPNFI 34,95 0,68 0,3 - JUPITER 88,24 0,89 0,3 11,2 BOMI 180,85 4,58 0,3 - MIT 104,54 0,72 0,3 14,9 ROPCZYCE 58,63 12,73 0,3 - POLNORD 356,98 15,00 0,3 6,9 GANT 208,48 10,17 0,3 - MOSTALEXP 32,08 0,72 0,3 - TUP 68,91 4,53 0,3 3,5 ARCTIC 213,86 3,86 0,4 - YAWAL 35,65 5,85 0,4 - NTTSYSTEM 42,1 0,76 0,4 - EFH 77,7 0,53 0,4 9,0 C/Z Spółka Kapitalizacja (mln. zł) Kurs MONNARI 57,37 1,85 0,7 1,0 CENTROZAP 75,57 6,68 1,6 0,4 C/Z C/WK MCI 286,79 4,60 1,6 0,5 LOTOS 3 922,18 30,20 1,8 0,5 RANKPROGR 386,31 10,40 2,9 1,0 TUP 68,91 4,53 3,5 0,3 PEKAES 214,64 6,50 3,7 0,7 PAGED 100,85 12,45 3,7 0,5 BUDOPOL 52,52 1,01 3,8 0,8 RUBICON 56,67 0,71 4,1 0,6 MNI 205,81 2,08 4,1 0,4 AZOTYTARNOW 2 051,69 32,00 4,2 1,0 PKNORLEN ,97 39,30 4,4 0,6 CALATRAVA 96,66 0,50 4,4 0,8 IMPEL 346,32 28,50 4,7 1,1 źródło:

10 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny Michał Buczyński Marcin Palenik, CFA Adam Kaptur Franciszek Wojtal, CFA Maciej Krefta Dyrektor banki i finanse Analityk telekomunikacja, przemysł chemiczny Analityk paliwa i surowce, przemysł metalowy Analityk branża spożywcza, handel Analityk energetyka, papier i drewno Asystent Radosław Zawadzki radosław.zawadzki@millenniumdm.pl Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Łukasz Bugaj lukasz.bugaj@millenniumdm.pl Paulina Rudolf paulina.rudolf@millenniumdm.pl Łukasz Wójcik lukasz.wojcik@millenniumdm.pl Dyrektor Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center III p Warszawa Polska Fax: Tel: Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla spółek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółek: Ferro, Internet Group, Millennium od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Spółki będące przedmiotem raportu mogą być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spółka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada powyżej 5% akcji w spółkach: Bumech, Graal, Mirbud, Pamapol, Projprzem i Rainbow Tours. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientów Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.