Tydzień na rynkach. Rynek polski. Rynki zagraniczne. 5 9 września

Transkrypt

1 Tydzień na rynkach Rynek polski 5 9 września W minionym tygodniu spadki ponownie zagościły na globalnych parkietach i Polska nie była wyjątkiem. Początkowo GPW wydawała się względnie odporna i prezentowała się nieco lepiej od parkietów zachodnioeuropejskich, ale pod koniec tygodnia, wraz z silnym osłabieniem złotego, zniżki w Warszawie przybrały na sile. Najbardziej traciły średnie spółki, indeks mwig40 zniżkował o 5%. Spośród pozytywnie wyróżniających się spółek wyróżnić należy dwie, które mimo tak fatalnych nastrojów w relacji całego tygodnia przyniosły zyski. Najwięcej, bo niemalże 2% zyskały na wartości walory KGHMu, który zwiększył prognozę tegorocznego zysku. Kolejną udaną inwestycją była również spółka surowcowa, czyli Bogdanka, której akcje zdrożały o 1%. Niewiele straciły natomiast defensywne walory czeskiego CEZu. Najsilniej na wartości w minionym tygodniu zniżkowały akcje GTC, gdzie straty akcjonariuszy wyniosły aż 16,5%. Walory PBG staniały o 13%, a informatycznego giganta Asseco Poland o 11,3%. WZA ostatniej spółki niespodziewanie nie wyraziło zgody na skup akcji własnych. Rynki zagraniczne Miniony tydzień zdominowany był przez wydarzenia spoza kalendarium. Szwajcaria zaskoczyła rynek swoją decyzją o ustaleniu minimalnego kursu wymiany franka na euro na poziomie 1,20. Ponadto niemiecki Trybunał Konstytucyjny nie uznał wsparcia Berlina dla państw peryferyjnych za niezgodne z konstytucją. To jednak był koniec pozytywnych wiadomości. Negatywne wrażenie na inwestorach zrobiła konferencja prezesa EBC. Podobnie źle odebrano wystąpienie Bena Bernanke oraz prezydenta Obamy, którego pakiet wsparcia rynku pracy wydaje się mało realistyczny do wprowadzenia w życie. Ponadto w piątek po rynku krążyły plotki, że Grecja może zbankrutować już w ten weekend, co sprawiało, że wiele osób chciało się pozbyć akcji przed sobotą i niedzielą. Najsilniej tracił niemiecki DAX, a nadzwyczaj silny był parkiet w Londynie, gdzie euro jest przecież walutą obcą. Relatywnie nieźle radziły sobie surowce. Silny spadek waluty wspólnotowej spowodował wyjście dołem z wielomiesięcznego kanału trendu bocznego, co zapowiada dalsze jej zniżki. Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółkami, będącymi przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM.X.2005 z dnia 19roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Największe zmiany (WIG20) Spółka Kurs Zmiana tygodniowa KGHM 167,6 +1,6% LW BOGDANKA ,0% CEZ 131,9-0,8% ASSECO POLAND 37,69-11,3% PBG 80,95-13,0% GTC 9,95-16,5% Indeks Kurs Zmiana tygodniowa WIG ,74-4,7% mwig ,66-5,0% swig ,16-4,1% WIG ,57-4,5% DJIA ,92-4,5% S&P ,35-4,2% NASDAQ 2 470,56-3,0% DAX ,93-6,3% CAC ,59-5,5% FTSE ,65-1,5% Nikkei ,66-2,4% Hang Seng ,63-1,7% Bovespa ,38-3,9% Łukasz Bugaj lukasz.bugaj@millenniumdm.pl

2 Sytuacja makroekonomiczna Kalendarium w minionym tygodniu nie było zbytnio bogate w przełomowe publikacje. Na początku tygodnia uwagę inwestorów przykuły wskaźniki PMI oraz ISM dla sektora usług, a w drugiej części tygodnia liczyły się decyzje banków centralnych, od których i tak powszechnie oczekiwano braku zmiany poziomu stóp procentowych. Indeksy PMI dla Europy były zgodne z wstępnymi odczytami, które światło dziennie ujrzały już wcześniej. Pozytywnym zaskoczeniem była publikacja usługowego ISM w USA, który nie tylko był lepszy od prognoz, ale nawet wzrósł w porównaniu do poprzedniego miesiąca. Następnie przyszedł czas na decyzję bankierów centralnych. RPP stóp nie zmieniła, a jej przewodniczący - Marek Belka - stwierdził, że jeszcze za wcześnie by mówić o obniżkach. EBC również koszt pieniądza pozostawił na wcześniejszym poziomie, ale obniżył swoje prognozy dotyczące wzrosty gospodarczego, co niefortunnie zbiegło się z podobną negatywną rewizją przedstawioną przez OECD. Waluta Kurs Zmiana tygodniowa EURPLN 4, ,6% USDPLN 3, ,7% CHFPLN 3,5603-4,8% GBPPLN 4, ,4% EURUSD 1,3817-3,1% USDJPY 77,31 +0,7% Surowiec Kurs Zmianatygodniowa Miedź 9061,5-0,8% Ropa 114,09-0,7% Złoto 1863,1-0,6% Srebro 42,16-1,9% Wybrane opublikowane wskaźniki makro Data Państwo Wskaźnik Okres Aktualna Prognoza Poprzednia Strefa Euro Indeks PMI dla usług - fin. sierpień Strefa Euro PKB s.a. - rew. II kw. 0.2% k/k 1.6% r/r 0.2% k/k 1.7% r/r USA Indeks ISM dla usług sierpień Polska Decyzja ws. stóp procentowych - Stopa referencyjna USA Beżowa Księga wrzesień 0.8% k/k 2.5% r/r wrzesień 4.5% 4.5% 4.5% Strefa Euro Decyzja ECB ws. stóp procentowych wrzesień 1.5% 1.5% 1.5% USA Bilans handlu zagranicznego lipiec mld USD mld USD mld USD USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 414 tys. 408 tys. 412 tys Chiny Inflacja CPI sierpień 6.2% r/r 6.2% r/r 6.5% r/r Chiny Sprzedaż detaliczna sierpień 17% r/r 17% r/r 17.2% r/r Chiny Produkcja przemysłowa sierpień 13.5% r/r 13.5% r/r 14% r/r

3 Zmiany cen spółek w branżach 1W 1M 3M 6M 1Y Dobra konsumpcyjne pierwszej potrzeby Polska -2,73% 4,79% -25,20% -31,01% -34,45% USA -2,62% 0,80% -5,18% -1,65% 8,70% Europa -1,61% 2,03% -11,10% -9,76% -7,91% Pozostałe dobra konsumpcyjne Polska -3,20% -0,22% -27,18% -36,13% -33,81% USA -4,99% -1,49% -11,09% -14,65% 2,63% Europa -3,41% -4,64% -18,63% -21,50% -10,54% Paliwa Polska -4,90% -2,00% -30,57% -28,86% -13,11% USA -4,96% -0,71% -14,06% -16,27% 22,03% Europa -1,82% 2,83% -15,81% -20,73% -1,30% Finanse Polska -4,87% -0,33% -35,81% -36,99% -41,35% USA -5,01% -5,71% -18,95% -22,79% -12,16% Europa -5,28% -4,66% -23,10% -27,29% -21,46% Ochrona zdrowia i farmaceutyki Polska -6,26% 2,23% -27,10% -34,73% -39,61% USA -3,67% 1,29% -12,01% -7,01% 11,06% Europa 0,00% 3,12% -12,23% -6,02% -2,22% Przemysł i budownictwo Polska -3,23% 3,45% -30,70% -31,68% -34,08% USA -5,50% -2,98% -16,71% -18,84% -1,31% Europa -3,46% -1,46% -19,36% -22,64% -9,05% IT Polska -1,88% 0,93% -25,31% -29,64% -24,00% USA -3,51% -2,29% -15,55% -20,40% 4,70% Europa -2,26% -0,26% -15,51% -20,13% -4,31% Materiały podstawowe Polska -3,82% 1,98% -23,00% -19,50% -15,90% USA -5,46% -2,56% -13,95% -12,53% 4,88% Europa -4,64% -4,02% -22,35% -25,31% -11,40% Telekomunikacja Polska -4,22% 6,34% -29,21% -30,76% -40,30% USA -3,56% 3,31% -12,11% -10,06% -1,04% Europa -1,43% 1,69% -8,46% -17,73% -18,39% Spółki użyteczności publicznej Polska -2,21% 1,99% -21,01% -20,87% -37,89% USA -3,38% 5,08% -2,36% -1,10% 3,58% Europa -4,07% -1,88% -20,41% -18,48% -12,60% * Liczby w tabeli oznaczają mediany zmian cen wybranych spółek w zadanym okresie. Podział na branże dokonany został według klasyfikacji GICS. Oryginalne nazwy kolejnych kategorii: Consumer Staples, Consumer Discretionary, Energy, Financials, Health Care, Industrials, Information Technology, Materials, Telecommunication Services, Utilities.

4 Informacje ze spółek Asseco Poland Brak zgody na buy-back WZA nie wyraziło zgody na skup do 25.6 mln akcji, na które spółka miała wydać do 600 mln PLN. Spółka nie planuje zwoływania kolejnego walnego w sprawie buy-backu, w zamian za to może wypłacić wyższą dywidendę z zysku za 2011 r. oraz myśli o powrocie do wcześniejszej polityki akwizycyjnej. Brak zgody na skup akcji własnych jest niespodzianką i negatywnie wpłynął na kurs akcji podczas wczorajszej sesji. Trudno znaleźć uzasadnienie tej decyzji. Jednym z wyjaśnień może być ograniczenie ryzyka sprzedaży swojego pakietu przez prezesa Grala. Sprzedaż akcji przez prezesa z pewnością wpłynęłaby negatywnie na kurs akcji. Buy back mógłby być dobrym sposobem na wyjście ze spółki. Przejęcie przedsiębiorstwa przez Otago Spółka Otago, z grupy Asseco Poland, podpisała umowę na zakup zorganizowanej części przedsiębiorstwa z krakowską firmą Silvermedia. Transakcja obejmuje gamę produktów wspomagających zarządzanie oświatą oraz przejęcie zespołu specjalistów z tej dziedziny. BRE Koszty ryzyka w 2011r. nie przekroczą 100 pb Cezary Stypułkowski, prezes zarządu, poinformował, że obecnie bank nie obserwuje pogorszenia jakości portfela kredytów hipotecznych denominowanych w CHF. Prezes oczekuje, że koszty ryzyka w 2011r. będą niższe niż 100 punktów bazowych. KGHM Prognoza zysku 9.6 mld PLN Spółka podwyższyła prognozę zysku netto na 2011 rok o 16%, do mln PLN, a przychodów o 18%, do mln PLN. W założeniach zmieniono średnią cenę miedzi z 8,200 USD/t do 9,000 USD/t oraz cenę srebra z 25 do 32 USD za uncję. Planowana produkcja srebra wzrosła o 11% natomiast produkcja miedzi ze wsadów własnych o 10 tys. ton. a ze wsadów obcych o 17 tys. ton. Podniesiona prognoza urealniła założenia dotyczące cen miedzi i srebra. Należy jednak zauważyć, że założone średnie makroekonomiczne i tak są poniżej średnich od początku roku. Założona średnia cena miedzi jest o ok. 350 USD niższa, cena srebra o 4 USD niższa, a kurs USD/PLN o 0.02 PLN. Kurs srebra oraz USD/PLN ma szansę być jeszcze wyższy, gdyż aktualne kursy są dużo wyższe niż założone w budżecie (aktualne ceny miedzi są zbliżone do założonego). Dlatego uważamy, że przekroczenie 10 mld PLN jest w zasięgu spółki, choć zależy od dynamicznej sytuacji na rynkach finansowych. Realne przejęcie kopalni w Ameryce Łacińskiej Prezes Wirth poinformował, że spółka jest blisko zrealizowania transakcji przejęcia kopalni w Ameryce Łacińskiej. KGHM chciałby sfinalizować transakcję przejęcia jeszcze w tym roku, a zwiększony poziom prognoz inwestycji kapitałowych na ten rok ma świadczyć, że spółka ma "coś na oku". PGE, PKN, KGHM Duża szansa na dokończenie sprzedaży Polkomtela w 2011 UOKiK ocenia, że jest duża szansa na zakończenie w 2011 roku postępowania i wydanie decyzji w sprawie Polkomtela. PGE Elektrownia atomowa wciąż planowana na 2020 rok Tomasz Zadroga, prezes zarządu, podtrzymuje plan budowy elektrowni atomowej do 2020r. Według obecnego harmonogramu w 2013 roku ma zostać wybrana technologia i ostateczna lokalizacja, a w 2016 roku rozpocznie się budowa. Jeszcze w bieżącym roku wybrane zostaną trzy lokalizacje, z których jedna będzie kluczowa. PGNIG Spółka rozważa emisję akcji Według prezesa Szubskiego spółka powinna poszukiwać nowych źródeł finansowania. Po wyborach rząd powinien zastanowić się nad umożliwieniem spółce emisji nowych akcji. MSP uważa jednak, że potencjalna emisja akcji PGNiG, to nie jest sposób na rozwiązanie potrzeb finansowych tej spółki i to nie jest moment, aby dyskutować o zmniejszeniu zaangażowania Skarbu Państwa w PGNiG.

5 PKN MSP obserwuje sytuację w Orlenu Lietuva MSP obserwuje sytuację Orlenu Lietuva. W ocenie resortu zaprzestanie dyskryminacji spółki na Litwie i przywrócenie normalnych relacji rynkowych z tamtejszym regulatorem, wykluczy potrzebę przeprowadzenia dezinwestycji przez Orlen. Uważamy, że przygotowania do sprzedaży rafinerii w Możejkach mogą zwiększyć siłę negocjacyjną z decydentami litewskimi. Dlatego można oczekiwać dalszej poprawy warunków PKNu na tym rynku. Wzrost marży, spadek dyferencjału w sierpniu Modelowa marża rafineryjna grupy PKN wzrosła w sierpniu 2011 roku do 4.20 USD na baryłce z 2.40 USD w lipcu. Była wyższa niż przed rokiem, kiedy to wynosiła 3 USD. Dyferencjał Ural/Brent w sierpniu 2011 roku spadł do 0.60 USD z 1.2 USD na baryłce w lipcu. Dyferencjał był niższy od zanotowanego przed rokiem, kiedy to wyniósł 1,20 USD na baryłce. W sierpniu modelowa marża petrochemiczna grupy PKN spadła do 675 EUR na tonie z 678 EUR w lipcu. Marża ta była niższa niż rok wcześniej, kiedy to wyniosła 738 EUR. Warunki makro zbliżone do II kwartału CFO spółki Sławomir Jędrzejczyk zapowiedział, że marża rafineryjna i dyferencjał PKNu w III kwartale tego roku będą na poziomie zbliżonym do II kwartału. Jędrzejczyk zapowiedział również, że PKN obserwując obecną sytuację na rynkach kapitałowych i spadek wycen spółek, ocenia, że nie musi spieszyć się ze sprzedażą Anwilu. Dalszy rozwój petrochemii PKN rozważa dalszy rozwój segmentu petrochemicznego, nie wyklucza sojuszu z dużym graczem petrochemicznym. PKO BP Sytuacja na rynku nie sprzyja akwizycjom Zbigniew Jagiełło, prezes zarządu, potwierdził, że bank jest wciąż zainteresowany konsolidacją sektora bankowego i przygląda się potencjalnym celom przejęć. Obecna sytuacja na rynkach finansowych nie sprzyja jednak takim transakcjom. Prezes zapowiada kolejny rekordowy rok pod względem wyników Zbigniew Jagiełło, prezes zarządu, uważa, że w II półroczu zysk banku może być podobny do uzyskanego w pierwszych sześciu miesiącach 2011 roku. Tym samym całoroczny wynik powinien być rekordowy w historii spółki. Tauron 5 podmiotów dopuszczonych do kolejnego etapu prywatyzacji ZEW Niedzica Spółka została dopuszczona wraz z czterema innymi podmiotami do negocjacji w sprawie nabycia Zespołu Elektrowni Wodnych Niedzica. Pozostałe firmy, które znalazły się w kolejnym etapie to: Energa, Energo-Pro, KGHM II FIZ Aktywów Niepublicznych oraz konsorcjum pracowników ZEW, KI Energi i Kulczyk Holding. Według przedstawicieli MSP, transakcja może zostać sfinalizowana do końca września. Spółka będzie handlować gazem Dariusz Lubera, prezes zarządu, zapowiedział, że spółka przygotowuje się do otwarcia rynku gazu i zamierza się na nim pojawić przynajmniej w części handlowej. Prezes powtórzył również, że grupa zamierza inwestować w energetykę jądrową i do 2025r. będzie posiadać elektrownię o mocy 800 MW.. TP SA Wyrok w sprawie wniosku spółki najprawdopodobniej w październiku-listopadzie Sąd Handlowy w Wiedniu 8 września 2011 roku zajmie się wnioskiem spółki o anulowanie niekorzystnego dla niej orzeczenia arbitrażu z 2010 roku. TP spodziewa się wyroku sądu ws. zaskarżonego orzeczenia z 2010 roku w sporze z DPTG w październiku-listopadzie. Chodzi o anulowanie decyzji, w której arbitrzy Trybunału Arbitrażowego w Wiedniu uznali, że TP powinna zapłacić na rzecz DPTG równowartość 1.6 mld PLN. Ta odwołała się od tej decyzji do Sądu Handlowego w Wiedniu, podnosząc, że wysokość zasądzonej kwoty jest sprzeczna z tamtejszym porządkiem publicznym. Podważa także bezstronność arbitrów. TP SA nie wyklucza w przyszłości ugody z DPTG, ale obecnie nie są prowadzone żadne rozmowy z DPTG w tej sprawie.. NWZA spółki zdecyduje 13 X o skupie akcji własnych za kwotę do 800 mln PLN Akcjonariusze spółki będą głosować na walnym zgromadzeniu 13 października propozycję skupu własnych akcji za nie więcej niż 800 mln PLN. Skup własnych akcji ma trwać do końca 2012 roku. O planach przeznaczenia około połowy wpływów ze sprzedaży TP Emitel na skup akcji własnych, w kwocie 800 mln PLN spółka informowała pod koniec lipca.

6 TP SA Sąd Handlowy w Wiedniu ogłosi decyzję ws. DPTG/TPSA w ciągu dwóch miesięcy Sąd Handlowy w Wiedniu na czwartkowej rozprawie w sprawie wniosku TP SA przeciw decyzji Sądu Arbitrażowego, poinformował, że będzie dążył do podjęcia ostatecznej decyzji w tej kwestii w ciągu dw.ch miesięcy od dziś. TP SA w grudniu 2010 roku złożyła w sądzie w Wiedniu wniosek o anulowanie wyroku Sądu Arbitrażowego z sierpnia 2010 roku dotyczącego przyznania spółce DPTG około 2.9 mld duńskich koron (1.57 mld PLN) odszkodowania od TP SA za pierwszą fazę sporu, czyli za okres od 1994 do 2004 roku. TVN Dalszy spadek oglądalności Całodobowy udział kanału TVN w rynku spadł w sierpniu 2011 roku do 12.9% z 13% rok wcześniej. Rozbieżności w oczekiwaniach przy transakcji sprzedaży Według "PB" ITI spodziewa się wiążących ofert zakupu TVNu do końca przyszłego tygodnia. Jednak jak wynika z nieoficjalnych informacji rozbieżności między kupującymi, a sprzedającym mogą być zbyt duże aby do transakcji doszło. ITI miałby oczekiwać ok. 20 PLN za akcję podczas gdy kupujący raczej nie będą gotowi dać aż tak wysokiej premii w stosunku do kursu na poziomie ok. 13 PLN.

7 Analiza techniczna WIG20 Pomimo zmagań w trakcie tygodnia, piątkowa sesja przesądziła ostatecznie o negatywnej wymowie układu technicznego WIGu20. Po przełamaniu dolnego ograniczenia krótkoterminowego kanału trendu wzrostowego, strona sprzedających otworzyła sobie drogę do poziomów z początku sierpnia. Obecny poziom docelowy spadku to pkt. W wypadku porażki przy obronie tego poziomu, rynkowi grozi dalsza, dotkliwa przecena. Łukasz Wójcik Makler Papierów Wartościowych lukasz.wojcik@millenniumdm.pl W przygotowaniu opracowania wykorzystano program Amibroker. Interpretacja wykresu jest subiektywną opinią analityka. Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione.

8 Spółki WIG 20 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kurs Potencjał +/- Kapitalizacja (mln. zł) Zmiana (tydzień) Asseco Poland Neutralnie ,90 37,69 56,27% ,30% 0,51 8,40 Bogdanka Akumuluj , ,30% ,02% 1,79 16,80 BRE Akumuluj ,60 226,4 56,63% ,38% 1,52 12,30 CEZ 131, ,83% 1,97 10,40 Getin Neutralnie ,90 7,85 77,07% ,25% 1,21 7,00 GTC Redukuj ,18 9,95 92,76% ,53% 0,64 102,50 Handlowy Redukuj ,30 60,5 55,87% ,98% 1,39 11,50 Kernel Akumuluj ,40 64,5 49,46% ,27% 1,92 8,70 KGHM Akumuluj ,00 167,6 22,91% ,64% 2,13 5,30 Lotos Neutralnie ,00 26,92 11,44% ,54% 0,47 1,80 PBG 80, ,96% 0,69 5,20 Pekao Neutralnie , ,69% ,52% 1,95 14,60 PGE Neutralnie , ,00% ,21% 0,99 11,50 PGNIG Redukuj ,050 3,9-21,79% ,50% 0,97 9,60 PKN Orlen Akumuluj ,20 36,4 13,19% ,26% 0,64 4,50 PKO BP Kupuj ,30 30,9 43,37% ,54% 2,20 12,80 PZU Neutralnie , ,53% ,59% 2,51 10,90 Tauron PE Neutralnie ,50 5,05 8,91% ,81% 0,60 8,70 TPSA Akumuluj ,40 16,33 0,43% ,06% 1,67 33,90 TVN Neutralnie ,40 13,6 20,59% ,45% 3,96 48,10 C/WK* C/Z* * Wskaźniki bieżące. Prognozowane wartości wskaźników prezentujemy w raportach dziennych. ** - wycena w trakcie aktualizacji Spółki o najniższym C/WK, C/Z zestawienie za wrzesień Spółka Kapitalizacja (mln. zł) Kurs C/WK CCENERGY 49,71 0,29 0,1 - GRAAL 47,05 5,84 0,2 - POLNORD 310,57 13,05 0,2 3,8 YAWAL 24,80 4,07 0,2 - BBICAPNFI 41,12 0,80 0,3 - JUPITER 87,25 0,88 0,3 3,1 BOMI 165,06 4,18 0,3 - MIT 98,73 0,68 0,3 14,1 ROPCZYCE 56,93 12,36 0,3 - TUP 68,91 4,53 0,3 3,5 GANT 183,06 8,93 0,3 - MOSTALEXP 31,64 0,71 0,4 - ARCTIC 228,26 4,12 0,4 - NTTSYSTEM 41,55 0,75 0,4 22,3 EFH 79,16 0,54 0,4 6,7 C/Z Spółka Kapitalizacja (mln. zł) Kurs C/Z C/WK MONNARI 53,03 1,71 0,6 0,8 MCI 271,21 4,35 1,5 0,5 CENTROZAP 75,57 0,22 1,6 0,4 LOTOS 3 610,48 27,80 1,6 0,4 CALATRAVA 87,00 0,45 1,8 0,6 PEKAES 193,17 5,85 3,3 0,6 PAGED 93,23 11,51 3,4 0,5 TUP 68,91 4,53 3,5 0,3 BUDOPOL 50,44 0,97 3,7 0,8 AZOTYTARNOW 1 910,64 29,80 3,9 0,9 RUBICON 55,87 0,70 4,0 0,6 MNI 197,89 2,00 4,0 0,4 PKNORLEN ,84 37,96 4,3 0,6 RANKPROGR 394,85 10,63 4,7 1,0 IMPEL 342,67 28,20 4,7 1,1 źródło:

9 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny Michał Buczyński Marcin Palenik, CFA Adam Kaptur Franciszek Wojtal, CFA Maciej Krefta Dyrektor banki i finanse telekomunikacja, przemysł chemiczny paliwa i surowce, przemysł metalowy branża spożywcza, handel energetyka, papier i drewno Asystent Radosław Zawadzki radosław.zawadzki@millenniumdm.pl Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Łukasz Bugaj lukasz.bugaj@millenniumdm.pl Paulina Rudolf paulina.rudolf@millenniumdm.pl Łukasz Wójcik lukasz.wojcik@millenniumdm.pl Dyrektor Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center III p Warszawa Polska Fax: Tel: Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla spółek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółek: Ferro, Internet Group, Millennium od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Spółki będące przedmiotem raportu mogą być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spółka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada powyżej 5% akcji w spółkach: Bumech, Graal, Mirbud, Pamapol, Projprzem i Rainbow Tours. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientów Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.