Tydzień na rynkach. Rynek polski. Rynki zagraniczne lutego 2013 WIG 20

Transkrypt

1 20/11/12 23/11/12 28/11/12 3/12/12 6/12/12 11/12/12 14/12/12 19/12/12 27/12/12 3/1/13 8/1/13 11/1/13 16/1/13 21/1/13 24/1/13 29/1/13 1/2/13 6/2/13 11/2/13 14/2/13 Tydzień na rynkach lutego 2013 Rynek polski Mijający tydzień na warszawskim parkiecie przyniósł kontynuację przeceny. Giełdowym bykom brakuje impulsów do działania. Indeks blue chips zakończył piątkowe notowania na poziomie pkt, tracąc tym samym -1.11%. Nuty optymizmu można doszukać się w tym, że bykom udało się obronić ważny poziom wsparcia w rejonie 2450 pkt. Znaczący udział w przecenie indeksu blue chips, miała jedna ze spółek wchodzących w jego skład TP S.A. We wtorek ze spółki napłynęła seria fatalnych wieści. Wyniki za roku mocno rozczarowały, obniżono poziom dywidendy do 0.50 PLN, zapowiedziano redukcję zatrudnienia o 1700 osób, jak również spodziewany jest głęboki spadek przychodów w bieżącym roku. W trakcie tygodnia kurs telekomunikacyjnej spółki spadł aż o 39.32%. Do udanych można zaliczyć debiut kolejnej spółki z portfela Skarbu Państwa Polskiego Holdingu Nieruchomości. Na otwarciu kurs spółki wzrósł o 3.41%, a pierwszy dzień notowań zakończył wzrostem o 7.3%. Dobre dane napłynęły z polskiej gospodarki. Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych w styczniu spadł z 2.4% r/r do 1.7% r/r. Analitycy oczekiwali, że będzie to 1.9% r/r. Styczniowy wskaźnik inflacji jest najniższy od sierpnia 2007 roku. Rynki zagraniczne Na globalnych parkietach w mijającym tygodniu panowały zmienne nastroje. Brakowało wydarzeń, które podyktowałyby wyraźny kierunek notowań. W drugiej połowie tygodnia dało się zaobserwować pogorszenie sentymentu na europejskich giełdach. Wyraźna przecena w czwartek była podyktowana kiepskimi odczytami PKB za roku, napływającymi z krajów strefy euro. Uczestników rynku nie zaskoczyła decyzja Banku Japonii w sprawie poziomu stóp procentowych. Zgodnie z rynkowym konsensusem główna stopa została utrzymana w przedziale 0-0.1%. Podjęta decyzja była jednomyślna. Pogorszenie nastrojów na europejskich parkietach w drugiej połowie tygodnia przyczyniło się do znaczącego osunięcia kursu eurodolara. Kurs pary EUR/USD z poziomu 1.37 osunął się w rejon Sytuacja ustabilizowała się po tym jak prezes Bundesbanku, Jens Waidmann, przed rozpoczynającym się w piątek szczytem G20, powiedział że europejska waluta nie jest przewartościowana, deklarując przy tym, że ECB nie będzie ciął poziomu stóp procentowych w celu osłabienia euro. Z kolei Mario Draghi, zapytany o obecny kurs europejskiej waluty, odmówił odpowiedzi. Dodatkowo prezes ECB luźne rozmowy dotyczące walut określił jako niewłaściwe, bezowocne i daremne WIG 20 Największe zmiany (WIG20) Spółka Kurs Zmiana tygodniowa Synthos % TVN % PGNiG % TP SA % Boryszew % GTC % Indeks Kurs Zmiana tygodniowa WIG % mwig % swig % WIG % DJIA % S&P % NASDAQ % DAX % CAC % FTSE % Nikkei % Hang Seng % Bovespa % Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółkami, będącymi przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM.X.2005 z dnia 19roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania.

2 Sytuacja makroekonomiczna W mijającym tygodniu obóz europejskich niedźwiedzi wspierały kiepskie odczyty PKB z krajów strefy euro. W IV kwartale roku PKB Niemiec skurczył się o 0.6% k/k, kiedy konsensus rynkowy kształtował się na poziomie -0.5% k/k. To największy spadek niemieckiego PKB od I kwartału 2009 roku. Dla całej strefy PKB spadł również o 0.6% k/k, o 0.2 pp więcej niż oczekiwali analitycy. Tradycyjnie uwaga uczestników rynku skupiła się również na danych napływających z amerykańskiej gospodarki. Odczyty były mieszane. Pozytywnie zaskoczył dane z rynku pracy. W trakcie tygodnia złożono 341 tys. wniosków o zasiłek dla bezrobotnych, o 19 tys. mniej niż prognozowano. Sprzedaż detaliczna i sprzedaż bez samochodów za styczeń odnotowały odpowiednio wzrost o 0.1% m/m i 0.2% m/m. Wartości były zbliżone do oczekiwań analityków. Pozytywnie zaskoczył odczyt indeksu NY Empire State, obrazujący nastroje managerów na terenie stanu Nowy Jork. Wskaźnik wyniósł pkt, kiedy analitycy oczekiwali -2.5 pkt. To najwyższy odczyt tego indeksu od maja roku. Rozczarowała natomiast produkcja przemysłowa, która w styczniu skurczyła się o 0.1% m/m, kiedy analitycy oczekiwali wzrostu o 0.3% m/m. Waluta Kurs Zmiana tygodniowa EURPLN % USDPLN % CHFPLN % GBPPLN % EURUSD % USDJPY % Surowiec Kurs Zmianatygodniowa Miedź % Ropa % Złoto % Srebro % Wybrane opublikowane wskaźniki makro Data Państwo Wskaźnik Okres Aktualna Prognoza Poprzednia Wlk. Brytania Inflacja PPI styczeń 2% r/r 2% r/r 2.2% r/r Wlk. Brytania Inflacja CPI styczeń 2.7% r/r 2.7% r/r 2.7% r/r Strefa Euro Produkcja przemysłowa s.a. grudzień 0.7% m/m 0.2% m/m -0.3% m/m USA Sprzedaż bez samochodów styczeń 0.2% m/m 0.1% m/m 0.3% m/m USA Sprzedaż detaliczna styczeń 0.1% m/m 0.1% m/m 0.5% m/m USA Zmiana zapasów ropy tydzień 0.6 mln brk mln brk Japonia PKB (annualizowany) - wst. IV kw. -0.4% 0.5% -3.5% Japonia Decyzja BoJ ws. stóp procentowych luty 0.1% 0.1% 0.1% Francja PKB s.a. - wst. IV kw. -0.3% k/k -0.2% k/k 0.1% k/k Niemcy PKB s.a. - wst. IV kw. -0.6% k/k -0.5% k/k 0.2% k/k Strefa Euro PKB s.a. - wst. IV kw. -0.6% k/k -0.4% k/k -0.1% k/k USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 341 tys. 360 tys. 366 tys Japonia Produkcja przemysłowa s.a. - fin. grudzień 2.4% m/m 2.5% m/m -1.4% m/m Polska Wskaźnik Przyszłej Inflacji wg BIEC styczeń Wlk. Brytania Sprzedaż detaliczna styczeń -0.6% m/m 0.5% m/m -0.1% m/m Polska Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych styczeń 1.7% r/r 1.9% r/r 2.4% r/r USA Indeks NY Empire State luty USA Napływ kapitałów długoterminowych grudzień 64.2 mld USD mld USD USA Wykorzystanie mocy produkcyjnych styczeń 79.1% 78.9% 78.8% USA Produkcja przemysłowa styczeń -0.1% m/m 0.3% m/m 0.3% m/m USA Indeks Uniwersytetu Michigan - wst. luty

3 Zmiany cen spółek w branżach 1W 1M 3M 6M 1Y Dobra konsumpcyjne pierwszej potrzeby Polska -1.45% -0.72% 3.03% 2.94% % USA 1.15% 5.42% 12.78% 13.65% 18.24% Europa 1.20% 5.53% 11.89% 12.75% 21.08% Pozostałe dobra konsumpcyjne Polska -0.43% -0.09% 8.20% 16.77% % USA 0.81% 4.86% 17.24% 15.22% 16.23% Europa 1.04% 3.71% 18.00% 15.81% 22.07% Paliwa Polska 2.07% -1.20% 10.90% 19.37% 23.53% USA -0.46% 6.42% 13.56% 9.37% 2.73% Europa -0.32% -0.61% 3.37% -1.01% -5.41% Finanse Polska -0.62% -2.08% 6.31% 2.52% % USA 0.80% 4.86% 17.59% 15.53% 19.11% Europa 0.98% 0.36% 14.91% 19.96% 15.42% Ochrona zdrowia i farmaceutyki Polska 0.00% 1.41% 15.58% 35.28% -3.74% USA -0.47% 6.06% 15.15% 16.23% 19.69% Europa 0.00% 2.92% 8.00% 5.18% 21.97% Przemysł i budownictwo Polska 0.49% -0.26% 6.08% 20.30% % USA 0.61% 4.82% 18.03% 14.73% 10.16% Europa 1.53% 3.73% 14.36% 16.41% 12.79% IT Polska 0.00% 4.42% 17.16% 24.95% -8.77% USA 0.54% 3.05% 16.62% 8.20% 4.36% Europa 1.89% 3.71% 16.63% 18.62% 18.12% Materiały podstawowe Polska -0.72% -0.58% 5.76% 17.81% 7.69% USA 0.36% 1.33% 15.82% 12.90% 12.75% Europa 0.75% 0.18% 10.02% 9.43% 2.18% Telekomunikacja Polska -2.50% -8.66% % % % USA 0.14% 4.62% 5.75% 0.52% 17.31% Europa 1.34% -3.26% 4.80% -6.13% -6.31% Spółki użyteczności publicznej Polska -0.19% -3.48% -5.22% % % USA -0.16% 3.67% 7.89% 1.87% 8.48% Europa -0.11% -1.02% 7.94% 10.92% -0.11% * Liczby w tabeli oznaczają mediany zmian cen wybranych spółek w zadanym okresie. Podział na branże dokonany został według klasyfikacji GICS. Oryginalne nazwy kolejnych kategorii: Consumer Staples, Consumer Discretionary, Energy, Financials, Health Care, Industrials, Information Technology, Materials, Telecommunication Services, Utilities.

4 Informacje ze spółek Asseco Poland Wyniki spółki zależnej Magic Software, spółka zależna od Formula Systems z grupy Asseco Poland, miała w IVQ r. 5.1 mln USD zysku netto w porównaniu do 4.7 mln USD rok wcześniej. Zysk operacyjny także wyniósł 5.1 mln USD wobec 4.5 mln USD, a przychody wzrosły do 35.7 mln USD w porównaniu do 30.5 mln USD. Po czterech kwartałach r. Magic Software ma 18.3 mln USD zysku netto w porównaniu do 14.8 mln USD rok wcześniej, zysk operacyjny wynosi 18.6 mln USD wobec 14.5 mln USD, a przychody mln USD w porównaniu do mln USD. Boryszew Możliwe przejęcia w Ameryce Północnej Prezes Piotr Szeliga poinformował PAP, że spółka szuka potencjalnych celów przejęć w branży automotive w Ameryce Północnej, ze względu na rozwój rynku samochodowego w tamtejszym rejonie. Boryszew chce również o uzupełnienie geograficzne produkcji. Dodał, że grupa Boryszew jest jeszcze przed procesem due diligence zakładu przetwórstwa aluminium w Czarnogórze. Prezes poinformował też, że w czwartym kwartale Boryszew zamknął zakład we włoskim Trezzano, który systematycznie generował straty. Zdaniem prezesa grupa może uzyskać pozwolenie na budowę na działce przy ul. Łuckiej w Warszawie jeszcze w I kwartale. Szeliga zaznaczył również, że obecne kontrakty motoryzacyjne Boryszewa gwarantują grupie ok. 500 mln euro rocznych przychodów. BRE Dywidenda ma wzrastać Prezes Cezary Stypułkowski powiedział na konferencji prasowej, że w kolejnych latach bank zamierza zwiększać procent zysku, który będzie przeznaczany na dywidendę. Stwierdził też, że byłby rozczarowany gdyby tegoroczny zysk netto był niższy niż 1 mld PLN. GTC Znaczący pakiet akcji ING OFE zmniejszył zaangażowanie o akcje reprezentujące co najmniej 2% udziału w ogólnej liczbie głosów. Zaangażowanie ING OFE na dzień dniu 4 lutego br. wynosiło 12.33% ogólnej liczby głosów. Handlowy Wstępne wyniki roczne Bank podał wstępne skonsolidowane wyniki roczne. Wstępne skonsolidowane wyniki kwartalne Banku Handlowego Wynik odsetkowy % % Wynik prowizyjny % % Koszty działalności + amortyzacja % % Rezerwy % % Wynik brutto % % Wynik netto % % Wg MSR/MSSF; mln PLN Możliwe przeznaczenie do 75% zysku na dywidendę Prezes Sławomir Sikora powiedział na konferencji prasowej, że bank będzie chciał wypłacić do 75% ubiegłorocznego zysku w formie dywidendy. W połowie marca rada nadzorcze ma podjąć decyzję w sprawie dywidendy. Prezes dodał, że w 2013 r. nie będzie już prowadzona restrukturyzacja. Na ten rok planowane jest utrzymanie marży odsetkowej na poziomie przekraczającym średnią rynkową oraz pozyskanie ok. 700 klientów korporacyjnych. JSW Prezes oczekuje wzrostu cen węgla koksowniczego w 2013 roku Prezes JSW spodziewa się, że ceny węgla koksowego w 2013 r. mogą lekko rosnąć, chociaż w I kwartale 2013 roku widać jedynie stabilizację na niskich poziomach. Według prezesa spółka neutralizuje w części efekt niskich cen wyższymi wolumenami sprzedaży, gdyż obok bieżącego wydobycia sprzedawany jest także węgiel ze zwałów. Jarosław Zagorówski potwierdził, że spółka cały czas analizuje potencjalne projekty do przejęcia i w tym zakresie jest w JSW koncepcja związana z wykorzystaniem infrastruktury istniejących kopalń.

5 KGHM Raport firmy Micon Niezależny międzynarodowy doradca w sektorze górniczym - kanadyjska firmę Micon, wykonała "Raport Techniczny dotyczący produkcji miedzi i srebra przez KGHM Polska Miedź S.A. w Legnicko-Głogowskim Okręgu Miedziowym w południowo-zachodniej Polsce". Micon dokonując inspekcji wszystkich zakładów wyraził opinię, że działają one efektywnie, zachowując jednolity wysoki standard utrzymania. Według Raportu KGHM również utrzymuje wysoki standard świadomości i odpowiedzialności środowiskowej. Prognoza wyników na 2013 r. Prognoza wyników Spółki oparta na założeniach przyjętego budżetu zakłada osiągnięcie w 2013 roku przychodów ze sprzedaży w wysokości mln PLN, zysku netto w kwocie mln PLN oraz wskaźnika EBITDA na poziomie mln PLN. Szczegółowe założenia prognozy są następujące: - produkcja miedzi w koncentracie 425,1 tys. t - produkcja miedzi elektrolitycznej 548,0 tys. t - w tym ze wsadów obcych 146,6 tys. t - produkcja srebra t - średnioroczne notowania miedzi USD/t - średnioroczne notowania srebra 32,00 USD/troz - kurs walutowy USD/PLN 3,10 USD/PLN - całkowity jednostkowy koszt produkcji miedzi elektrolitycznej z wsadów własnych zł/t - koszt gotówkowy produkcji koncentratu - C1 1,76 USD/funt - nakłady inwestycyjne rzeczowe mln zł - limit nakładów na inwestycje kapitałowe 523 mln zł Lotos Kilkadziesiąt mln PL na modernizację i inwestycje podczas przestoju Mariusz Machajewski, wiceprezes Lotosu powiedział, że spółka nie planuje w tym roku kolejnych przestojów remontowych, poza zapowiedzianym postojem wiosennym. Na modernizację i dodatkowe inwestycje, które zostaną przeprowadzone podczas przestoju, wyda kilkadziesiąt milionów złotych. PGE Decyzja ws. Turowa w lutym/na początku marca Bogusława Matuszewska, wiceprezes PGE poinformowała, że decyzja ws. postępowania na budowę bloku energetycznego w Elektrowni Turów powinna zapaść jeszcze w lutym lub na początku marca, natomiast decyzja odnośnie Opola będzie uzależniona od wyroku WSA (po 19 lutego br). Wiceprezes dodała, że w drugiej połowie marca powinna zostać opublikowana strategia grupy. PZU Restrukturyzacja zatrudnienia Planowana na okres od marca do czerwca bieżącego roku restrukturyzacja zatrudnienia ma objąć do 3145 osób, z czego maksymalnie 630 może zostać zwolnionych (5.5% zatrudnionych w PZU i PZU Życie). Koszty restrukturyzacji mają obciążyć wyniki r. Ostateczna liczba osób objętych restrukturyzacją ma być znana po zakończeniu konsultacji ze związkami zawodowymi. Synthos Szacunkowe wyniki Szacunkowe skonsolidowane wyniki Synthos Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marże Marża EBITDA 11.4% 19.1% 14.9% 21.7% Marża EBIT 8.6% 15.9% 12.4% 19.0% Marża netto 9.0% 19.3% 9.4% 17.7% Wg MSR/MSSF; mln PLN Podane przez spółkę przychody są niższe niż nasze prognozy o ok. 11%, zysk Ebit jest zgodny z prognozami (prognoza mln PLN), zaś zysk netto wyższy o blisko 18%. Planowana przez zarząd rekomendacja wypłaty dywidendy Spółka poinformowała, że zarząd będzie rekomendował wypłatę nie mniej niż 0.50 PLN dywidendy na akcję z zysku za zeszły rok. Zarząd chce, by dywidenda była co najmniej na poziomie ubiegłorocznym. Łącznie ma na nią trafić nie mniej niż mln PLN. Prezes spodziewa się poprawy wyników w 2013 Tomasz Kalwat, prezes zarządu poinformował że spółka szacuje nakłady inwestycyjne w 2013 roku na około 300 mln PLN. Prezes dodał, że w styczniu spółka pobiła absolutny rekord wolumenowy i spodziewa się poprawy kw/kw wyników za I kw roku. Prezes oczekuje także poprawy wyników r/r w 2013 roku, a powtórzenie wyników z roku uważa za scenariusz pesymistyczny.

6 TP SA Wyniki finansowe Spółka opublikowała skonsolidowane wyniki finansowe za r. Skonsolidowane wyniki kwartalne TPSA Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marże Marża EBITDA 28.7% 27.8% 34.2% 39.7% Marża EBIT 5.4% 5.3% 11.1% 14.9% Marża netto 1.5% 9.6% 6.0% 12.9% Wg MSR/MSSF; mln PLN TP oraz PTK Centertel połączą się w jedną spółkę Zarząd Telekomunikacji Polskiej poinformował o podjęciu w dniu 11 lutego 2013 roku decyzji o zamiarze połączenia ze swoją spółką zależną Polską Telefonią Komórkową - Centertel. Planowane połączenie ma na celu zintegrowanie w ramach jednego podmiotu głównych atutów, którymi dysponuje obecnie Orange Polska. Połączenie obu spółek według spółki przyczyni się w szczególności do: Umocnienia wiodącej pozycji na kluczowych rynkach, przy wykorzystaniu konwergencji; Rozwoju infrastruktury umożliwiającego zaoferowanie klientom konwergentnych rozwiązań technologicznych, wspierającego przewidywany znaczny wzrost wolumenu transmisji danych; Dalszego ujednolicenia obsługi klienta, stosownie do konwergentnej oferty usług; Oszczędności kosztowych, poprzez wzrost efektywności operacyjnej, integrację i uproszczenie procesów połączonego podmiotu. TVN Wywiad z prezesem W wywiadzie udzielonym, "Parkietowi" prezes Marcus Tellenbach poinformował, iż TVN zamierza zacząć wiosenny sezon z nowa ramówką tydzień wcześniej niż zazwyczaj (23 lutego), ponieważ widzi szansę na poprawę rynku reklamy. Dodał, że styczeń i luty pozytywnie zaskoczyły jeśli chodzi o popytem na reklamy telewizyjne i spółka sprzedała cały czas antenowy. Prezes dodał, że wieży, iż w drugiej połowie roku rynek reklamy telewizyjnej nie będzie spadał. Tellenbach dodał, że TVN nie planuje w tym roku wielkich inwestycji oraz przejęć. TVN nie weźmie też udziału w rozpisanym przez Krajową Radę Radiofonii i Telewizji konkursie na nowe kanały naziemnej telewizji cyfrowej, która w tym roku całkowicie zastąpi nadawanie analogowe. TVN planuje też zmniejszyć zadłużenie, dzięki gotówce uzyskanej ze sprzedaży Onetu. Rynek telekomunikacyjny Rozstrzygnięcie przetargu na częstotliwości z zakresu MHZ Oferta P4, operatora Play, okazała się najkorzystniejsza na trzy częstotliwości z pasma 1800 MHz, a oferta PTC, operatora T-Mobile na dwie. P4 za częstotliwości zaproponowało ceny: 214 mln PLN, 142 mln PLN i 142 mln PLN, a PTC mln PLN i mln PLN. Kolejne miejsca zajęły oferty PTK Centertel o wartości mln zł, PTK Centertel za mln zł, Polkomtel z kwotą 118 mln PLN i PTC z kwotą 49.4 mln PLN. Prezes Gaj poinformowała na konferencji, że w kontekście rozwoju konkurencyjność na rynku telekomunikacyjnego Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów ocenił oferty P4 pozytywnie, PTC i PTK Centertel neutralnie, a oferty Polkomtela negatywnie. Zarówno P4 jak i PTC zapowiedziały, że planują złożyć wnioski o rezerwacje wszystkich bloków częstotliwości. Media Spadek o 7-10% rynku reklamy w 2013 r. Prezes Universal McCann, Tadeusz Żórawski, poinformował PAP że według szacunków domu mediowego Universal McCann rynek reklamowy w Polsce w 2013 roku zanotuje spadek w przedziale od 7 do 10%. Dodał, że negatywnym zaskoczeniem może się okazać reklama internetowa, która może zanotować lekki spadek. Podkreślił też, iż warto zwrócić uwagę, że w stosunku do lat ubiegłych może nastąpić umocnienie w segmencie telewizyjnym, które będzie wynikać z przewidzianej na ten rok cyfryzacji. Stąd też dynamika spadku może być mniejsza niż ta zanotowana w roku. W dziennikach spadki będą prawdopodobnie ponownie dwucyfrowe.

7 Analiza techniczna WIG20 Created with AmiBroker- advanced charting and technical analysis software. *stan na 15. lutego 2013 godz. 16:30 Tak jak przypuszczaliśmy w poprzednim komentarzu, poziom 2450 pkt stał się areną walki popytu z podażą już w tym tygodniu. Pierwszy atak kupujących został odparty i udało się zamknąć czwartkową sesję powyżej 2450 pkt. Mimo, iż w piątek w trakcie dnia kurs był ponownie pod wspomnianym wsparciem, dalsza część sesji przyniosła odreagowanie. Kilka następnych sesji będzie bardzo istotnych również ze względu na fakt, iż w pobliżu wsparcia 2450 pkt znajduje się dolne ograniczenie trendu wzrostowego. Rysująca się formacja objęcia hossy lub też przenikania (w zależności od tego czy zamknięcie będzie powyżej 2471 pkt) może być zwiastunem odwrócenia krótkoterminowego trendu spadkowego (dużo silniejsze wymowy niż ubiegłotygodniowe harami wzrostowe). Wojciech Woźniak wojciech.wozniak@millenniumdm.pl W przygotowaniu opracowania wykorzystano program Amibroker. Interpretacja wykresu jest subiektywną opinią analityka. Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione.

8 Spółki WIG 20 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kurs Potencjał +/- Kapitalizacja (mln PLN) Zmiana (tydzień) C/WK* C/Z* Asseco Poland % Bogdanka Neutralnie % % Boryszew % BRE Akumuluj % % GTC Kupuj % % 0.74 x Handlowy Neutralnie % % JSW Akumuluj % % Kernel Neutralnie % % KGHM % Lotos % Pekao Neutralnie % % PGE % PGNIG % PKN Orlen % PKO BP Akumuluj % % PZU % Synthos Akumuluj % % Tauron PE % TPSA % TVN % * Wskaźniki bieżące. Prognozowane wartości wskaźników prezentujemy w raportach dziennych. ** - wycena w trakcie aktualizacji Spółki o najniższym C/WK, C/Z Spółka Kapitalizacja (mln PLN) Kurs C/WK ALTERCO x ESTAR x GANT x IFCAPITAL x EUROMARK x EFH x FON IDMSA x WISTIL x NOVAKBM x PLAZACNTR x BUDOPOL MIT PBG x POLCOLORIT x źródło: C/Z Spółka Kapitalizacja (mln PLN) Kurs C/Z C/WK IGROUP REGNON OCTAVA SKYLINE ELKOP GREMMEDIA TRAKCJA EMPERIA KSGAGRO ATLANTIS WIKANA GETIN SOLAR MIT GRAAL

9 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny Adam Kaptur Maciej Krefta Wojciech Woźniak Dyrektor banki i ubezpieczenia branża spożywcza, handel budownictwo i deweloperzy przemysł elektromaszynowy Radosław Zawadzki radosław.zawadzki@millenniumdm.pl Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Aleksandra Jastrzębska aleksandra.jastrzebska@millenniumdm.pl Dyrektor Łukasz Siwek lukasz.siwek@millenniumdm.pl przemysł chemiczny Grażyna Mendrych grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Piotr Nawrocki piotr.nawrocki@millenniumdm.pl górnictwo i budownictwo Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center III p Warszawa Polska Fax: Tel: Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Aplisens, Ciech, Sygnity, Wielton, Skyline, Hawe, Mieszko, PGE, Selena. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółek: Ciech, Gastel-Żurawie, Enel-Med od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium TFI S.A., spółka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientów Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.