Tydzień na rynkach. Komentarz tygodniowy. 27 grudnia 31 grudnia 2010

Transkrypt

1 Tydzień na rynkach 27 grudnia 31 grudnia 2010 Komentarz tygodniowy Miniony tydzień nie przyniósł istotnych zmian na warszawskim parkiecie indeks WIG 20 zmienił swoją wartość o -0,88%. Pomimo, tego że większość spółek w trakcie tygodnia zanotowała zniżki to mocniejsze spadki indeksu Blue Chipów obroniły mocno drożejące walory KGHM ( spółka w trakcie tygodnia zyskała przeszło 6 procent ). Na rynku walutowym na szczególną uwagę zasługiwał frank szwajcarski, którego notowania osiągnęły historycznie wysoki poziom wobec wspólnej waluty. Na giełdach zagranicznych panowały mieszane nastroje: główne europejskie indeksy w trakcie tygodnia odnotowały dość znaczne zniżki, w USA S&P oraz DJIA kosmetycznie zmieniły swoje wartości ( w skali roku Dow Jones zyskał 11 %, S&P 12,8%, a technologiczny Nasdaq 16,9%), a wśród indeksów azjatyckich Nikkei oraz indeks giełdy chińskiej zakończyły tydzień spadkami o odpowiednio 1,14% oraz 0,96% ( w skali roku -3% oraz -14,3%). Wśród surowców nadal wyróżniała się miedź, która napędzana przez obawy o ograniczoną podaż, drożała pomimo spadku chińskiego indeksu aktywności przemysłowej ( PMI ). Waluta Kurs Zmiana tygodniowa EURPLN 3,9564-0,67% USDPLN 2,9809-1,78% CHFPLN 3,1842 1,10% GBPPLN 4,6277-0,81% EURUSD 1,3362 2,01% USDJPY 81,31-1,94% Surowiec Kurs Zmiana tygodniowa Miedź ,27% Ropa 95,78 1,07% Złoto 1418,98 2,85% Srebro 30,9288 6,18% Największe zmiany (WIG20) Spółka Kurs Zmiana tygodniowa KGHM ,13% BZWBK 214,9 +0,89% TVN 17,10 +0,59% PKN Orlen 45,80-6,17% Pekao 179-3,24% Asseco 53-3,11% Indeks Kurs Zmiana tygodniowa WIG ,17-0,88% mwig ,26-0,07% swig ,94 1,07% WIG 47489,91-0,48% DJIA 11577,51 0,03% S&P ,64 0,07% NASDAQ 2652,87-0,48% DAX ,19-2,18% CAC ,78-2,45% FTSE ,94-1,40% Nikkei ,92-1,14% Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółkami, będącymi przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.2005 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Hang Seng 23443,2 2,67% Bovespa 69304,81 1,22% Łukasz Wójcik Makler Papierów Wartościowych lukasz.wojcik@millenniumdm.pl

2 Zmiany cen spółek w branżach Dobra konsumpcyjne pierwszej potrzeby 1W 1M 3M 6M 1Y Polska 0,10% 0,61% 0,17% 6,22% 28,50% USA -0,29% 1,68% 4,96% 14,11% 8,91% Europa -1,65% 1,43% 5,13% 10,64% 16,16% Pozostałe dobra konsumpcyjne Polska 0,77% 0,41% -0,35% 7,78% 5,56% USA -0,42% 1,15% 12,48% 26,50% 24,70% Europa -1,06% 1,33% 9,22% 22,23% 20,11% Paliwa Polska -2,14% 0,97% 7,27% 14,66% 13,88% USA 0,93% 2,86% 20,42% 36,72% 21,84% Finanse Polska 0,35% -2,13% -2,73% 11,26% 11,90% USA 0,34% 5,14% 9,87% 22,09% 19,72% Europa -1,41% 0,94% -0,26% 12,36% 0,98% Ochrona zdrowia i farmaceutyki Polska -1,06% 0,76% -12,69% -5,00% 5,01% USA -0,68% 2,10% 7,38% 16,55% 7,93% Europa 0,00% -0,15% 2,35% 4,70% -0,39% Przemysł i budownictwo IT Polska 0,37% -0,49% -0,43% 4,10% 4,82% USA 0,01% 3,07% 13,19% 30,19% 25,45% Europa -0,92% 2,26% 12,07% 26,57% 24,48% Polska 2,00% 3,60% 3,68% 6,01% 15,40% USA -0,21% 0,68% 10,64% 25,22% 14,15% Europa -0,69% 5,09% 5,01% 21,94% 18,59% Materiały podstawowe Polska 1,22% 1,92% 5,02% 18,53% 8,23% USA 0,22% 3,81% 13,94% 32,39% 23,25% Europa -0,23% 5,17% 13,94% 26,63% 21,58% Telekomunikacja Polska 1,49% -1,17% -7,58% 3,22% -4,15% USA 0,88% 3,12% 13,15% 32,38% 22,05% Europa -1,41% -1,00% -1,79% 11,61% 2,80% Spółki użyteczności publicznej Polska -0,99% 1,42% -2,69% 4,36% 1,52% USA -0,35% 1,10% -0,66% 14,40% 7,14% Europa -1,79% 2,48% 2,97% 9,04% -9,38% * Liczby w tabeli oznaczają mediany zmian cen wybranych spółek w zadanym okresie. Podział na branże dokonany został według klasyfikacji GICS. Oryginalne nazwy kolejnych kategorii: Consumer Staples, Consumer Discretionary, Energy, Financials, Health Care, Industrials, Information Technology, Materials, Telecommunication Services, Utilities.

3 Informacje ze spółek Cyfrowy Polsat Zniesienie zastawu na akcjach może nastąpić w styczniu Zygmunt Solorz-Żak powiedział, że zastaw na akcjach spółki na rzecz Vivendi, Deutsche Telekom, obligatariuszy Elektrimu i Skarbu Państwa powinien zostać zniesiony jeszcze w styczniu. Dodał, że w przypadku uprawomocnienia się wyroku w sprawie umorzenia postępowania upadłościowego Elektrimu, jego zarząd zawrze jeszcze raz umowy podpisane wcześniej w ramach ugody i zastaw automatycznie wygaśnie. Zygmunt Solorz-Żak poprzez Polaris Finance ma 65.2% udziału w kapitale zakładowym Cyfrowego Polsatu. Getin Holding NWZA zdecydowało o emisji maksymalnie 18 mln akcji NWZA spółki zdecydowało o emisji do 18 mln akcji serii O. Dniem prawa poboru będzie 21 marca przyszłego roku, a wskutek emisji kapitał zakładowy wzrośnie o maksymalnie 18 mln PLN. Lotos W przyszłym roku Shell Polska kupi paliwa za 4 mld PLN Zgodnie z podpisaną umową spółka sprzeda dla Shell Polska paliwa za około 4 mld PLN netto. Umowa ma być realizowana przez cały 2011 rok. W tym roku Lotos dostarczył Shell Polska paliwa za 930 mln PLN netto. PBG W I kwartale Hydrobudowa i Aprivia zostaną przejęte przez OHL Według "Parkietu", do końca I kwartału Hydrobudowa Polska i Aprivia mają zostać przejęte przez hiszpańską grupę OHL. Zgodnie z podpisaną przez PBG umową uzupełniającą do porozumienia z OHL cena pakietów akcji spółek zależnych wyniesie 506 mln PLN. Prezes Jerzego Wiśniewskiego stwierdził, że PBG złożyło z OHL wspólne oferty w przetargach o wartości 5 mld PLN, a w przygotowaniu są kolejne oferty na taką samą kwotę, co zapowiada dalszą współpracę obu grup. PGE Emisja obligacji Spółka wyemitowała krótkoterminowe obligacje o wartości 1.8 mld PLN, które zostały objęte przez podmioty zależne. Emisja ma na celu usprawnienie obiegu gotówki w grupie. Nabycie udziałów mniejszościowych od Skarbu Państwa Spółka zawarła r. umowę zakupu udziałów mniejszościowych w podmiotach zależnych od Skarbu Państwa za łączną kwotę 3.1 mld PLN. W wyniku rozliczenia transakcji spółka nabędzie 10.69% udziałów w PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna, 13.87% udziałów w PGE Obrót i 1.47% udziałów w PGE Dystrybucja. Umowa jest częścią procesu konsolidacji i uproszczenia struktury grupy kapitałowej. Opóźnienia przy budowie elektrowni atomowej Według "Parkietu", brak odpowiednich przepisów prawnych może spowodować przesunięcie terminu zakończenia budowy pierwszej elektrowni atomowej w Polsce z 2020 roku do lat Moc elektrowni ma wynosić około 3 tys. megawatów, a jej koszty budowy wyniosą około mld EUR. Umowa sprzedaży węgla na lata Spółka podpisała z Kompanią Węglową umowę na dostawy węgla w latach Szacunkowa wartość umowy wynosi 3.9 mld PLN. PGNiG 100 mln PLN na poszukiwania gazu łupkowego w 2011r. Michał Szubski, prezes zarządu, zapowiedział, że spółka wyda na poszukiwania gazu w 2011r. 1 mld PLN, z czego 100 mln PLN przypadnie na gaz łupkowy. Pierwszy odwiert sprawdzający zasoby gazu łupkowego zakończy się w marcu. NAK Naftogaz Ukrainy wstrzyma dostawy gazu do Polski przez Hrubieszów NAK Naftogaz Ukrainy poinformował, że od 1 stycznia wstrzyma dostawy gazu do Polski przez Hrubieszów z powodu zmiany ukraińskich przepisów, zgodnie z którymi całe wydobycie gazu ziemnego powinno być teraz kierowana wyłącznie na pokrycie potrzeb Ukrainy. PGNiG zapewnił, że wszyscy odbiorcy wciąż będą otrzymywać gaz z wcześniej zgromadzonych zapasów oraz z krajowego systemu przesyłowego. W 2011 roku PGNiG miał otrzymać od NAK 168 mln m sześciennych gazu ziemnego. Umowy z Gaz-System o łącznej wartości 5.96 mld PLN netto Spółka zawarła z Operatorem Gazociągów Przesyłowych Gaz-System S.A. umowy dotyczące usług przesyłania gazu i gazu zaazotowanego, które mają obowiązywać w latach Wartość umów wynosi odpowiednio 5.6 mld PLN oraz 329 mln PLN.

4 PKN Negocjacje ws. przejęcia udziałów mniejszościowych w Rafinerii Trzebinia Spółka, jako jedyny podmiot, została dopuszczona do aukcji 9.19% akcji Rafinerii Trzebinia, które będą sprzedawana przez Skarb Państwa. Cena wywoławcza pakietu wynosi 34.9 mln PLN. Spółka jest obecnie właścicielem 77.15% udziałów w Rafinerii Trzebinia. Po obniżeniu ceny przez MSP spółka kupiła pakiet 5.6% akcji Anwilu Po obniżeniu przez MSP ceny do 81 mln PLN (z mln PLN) spółka nabyła pakiet 5.56% akcji Anwilu (łączny udział PKN wynosi teraz 90.4%). Ponadto MSP poinformowało o sprzedaży PKN 9.2% akcji rafinerii Trzebinia za 34.9 mln PLN. Sprzedaż zapasów ropy o wartości 300 mln USD Spółka podpisała z firmą Maury umowę sprzedaży zapasów ropy o wartości 300 mln USD oraz umowę gromadzenia i utrzymywania zapasów obowiązkowych. Na podstawie umowy gromadzenia i utrzymywania zapasów, Maury będzie utrzymywał obowiązkowe zapasy ropy na rachunek rafinerii, a spółka będzie gwarantować przechowywanie zapasów w dotychczasowej lokalizacji. Umowa została zawarta na okres jednego roku, choć spółka uwzględnia możliwość jej odnowienia na kolejne okresy. Polimex Udział w kontrakcie kolejowym na poziomie mln PLN brutto Podmiot zależny spółki, Torpol, ma udział o wartości mln PLN brutto (94.8 mln PLN netto) w kontrakcie na modernizację części linii kolejowej Kraków-Medyka. Łączna wartość kontraktu wynosi mln PLN brutto. Tauron Emisja obligacji o wartości 850 mln PLN Spółka wyemitowała pięcioletnie obligacje korporacyjne o wartości około 850 mln PLN w celu refinansowania istniejącego zadłużenia. Zostaną one objęte przez instytucje finansowe - Bank Handlowy, ING Bank Śląski, Pekao, BRE Bank, PKO BP oraz Nordea Bank. Proces refinansowania ma zakończyć się w styczniu, a jego efektem ma być obniżenie kosztów finansowych spółki. TPSA Najkorzystniejsza oferta na Puławski Park Naukowo-Technologiczny Spółka złożyła najkorzystniejszą ofertę na Puławski Park Naukowo-Technologiczny. Wartość oferty wynosi 39.8 mln PLN netto Zysk netto za 2010 rok zbliżony do 2009 roku Wartość portfela zamówień spółki, bez konsorcjantów wynosi 7.8 mld PLN, z czego na rok bieżący przypada 2.1 mld PLN. Konrad Jaskóła, Prezes Zarządu, poinformował, że wynik netto za rok 2010 będzie zbliżony do ubiegłego, jednak może być niższy. Dynamika sprzedaży powinna wynieść 5-10% PZU Przymiarki do przejęcia białoruskiego Belgosstrakhu Według doniesień gazety Parkiet, spółka przymierza się do zakupu Belgosstrakhu, największego białoruskiego ubezpieczyciela. Alternatywną opcją jest stworzenie wspólnej spółki na Białorusi. Konkurentem do akwizycji jest rosyjski Rosgostrakh. TPSA Udział w przetargu na sieć teleinformatyczną dla MSZ Cztery podmioty (TP SA, ATM, Comarch oraz Exatel) złożyły wnioski o dopuszczenie do udziału w przetargu na globalną sieć teleinformatyczną. Wartość kontraktu szacowana jest na 74 mln PLN, jednak ostatecznie może przekroczyć 100 mln PLN. TVN Strategia rozwoju oferty produktowej Onetu Łukasz Wejchert, prezes Onetu, zapowiedział, że portal zainwestuje w przyszłym roku w nowy projekt typu e-commerce. Równocześnie spółka będzie inwestować w dotychczasowe segmenty: Onet VOD, Onet, Zumi, Sympatia i Plejada. Łączny capex spółki na przyszły rok będzie nieco niższy niż tegoroczny. Prezes uważa, że 2011r. powinien być dobry dla segmentu reklamy internetowej, a w perspektywie trzech lat udział internetu w całym rynku reklamy może wzrosnąć z obecnych 13% do ponad 20%.

5 Analiza techniczna WIG20 Interpretacja wykresu: pozytywna ( ruch boczny ) W IG 2 0 w yk r e s d z i e n n y W trakcie ostatnich sesji sytuacja techniczna indeksu WIG20 nie uległa istotnym zmianom. Po przebiciu poziomu oporu na 2769 punktów indeks obniżył swoją wartość by następnie oscylować w wąskim przedziale zmienności. Średnioterminowy układ średnich nadal wygląda nieźle, jednakże widoczny brak siły byków w ciągu ostatnich dni może oznaczać, że rynek jeszcze przez jakiś czas będzie się poruszał się w trendzie horyzontalnym. Przebicie ostatniego szczytu na 2788, a następnie przekroczenie bariery 2800 punktów zasygnalizowałoby dopiero mocniejszy ruch wzrostowy w kierunku 3000 punktów. W przygotowaniu opracowania wykorzystano program Amibroker. Interpretacja wykresu jest subiektywną opinią analityka. Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione.

6 Spółki WIG 20 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kurs Potencjał +/- Kapitalizacja (mln. zł) Zmiana (tydzień) Asseco Pl Neutralnie , ,13% ,11% 1,01 9,08 BRE Neutralnie ,28% ,82% 1,89 25,36 BZWBK Akumuluj ,20 214,9 8,05% ,89% 2,46 16,50 CEZ 120, ,95% Cyfrowy Polsat 16, ,73% 11,32 37,69 Getin Neutralnie ,40 11,5-9,57% ,35% 2,00 25,79 GTC Redukuj ,20 24,5-21,63% ,92% 1,41 81,78 KGHM Akumuluj , ,01% ,13% 2,77 9,98 Lotos Redukuj ,30 36,35-22,15% ,94% 0,65 6,81 PBG ,00% 1,99 12,64 Pekao Redukuj , ,16% ,24% 2,39 18,83 PGE Neutralnie ,80 23,19-1,68% ,90% 1,29 10,42 PGNiG Redukuj ,05 3,57-14,57% ,65% 0,94 8,02 PKN Orlen Redukuj ,70 45,8-4,59% ,17% 0,93 9,19 PKO BP Neutralnie ,00 43,35 10,73% ,91% 2,37 18,47 Polimex Mostostal ,74% 1,44 16,81 PZU Neutralnie ,10 355,5 6,36% ,36% 2,72 8,16 Tauron PE Kupuj ,60 6,57 15,68% ,70% 0,76 14,20 TPSA Redukuj ,70 16,35-3,98% ,91% 1,52 156,02 TVN Akumuluj ,20 17,1 6,43% ,59% 4,80 21,70 C/WK* C/Z* * Wskaźniki bieżące. Prognozowane wartości wskaźników prezentujemy w raportach dziennych. Spółki o najniższym C/WK, C/Z zestawienie za grudzień Spółka Kapitalizacja Kurs (mln. zł) C/WK (c/z) WISTIL 24,5 24,50 0,17 (-) JUPITER 76,65 1,47 0,24 (-) ORCOGROUP 378,05 26,90 0,26 (0,5) ADVADIS 50,36 0,25 0,33 (-) POLCOLORIT 43,33 0,34 0,35 (-) ROPCZYCE 75,72 16,44 0,36 (-) ATLASEST 164,05 3,26 0,36 (-) GROCLIN 73,98 13,45 0,4 (175,7) BOMI 308,96 7,83 0,43 (118,9) UNICREDIT ,94 6,23 0,44 (18,8) WILBO 31,95 1,95 0,45 (-) BBICAPNFI 75,05 1,46 0,45 (19,4) WANDALEX 16,84 1,82 0,46 (-) MEWA 14,47 0,50 0,46 (-) GRAAL 88,94 11,04 0,46 (11,3) Spółka Kapitalizacja Kurs (mln. zł) C/Z (c/wk) ORCOGROUP 378,05 26,90 0,5(0,26) MONNARI 65,53 3,54 1,2(1,22) PAGED 144,91 17,89 2,1(0,98) RUBICON 83 1,04 4,6(-) CELTIC 1 058,93 30,40 4,8(1,25) RANKPROGR 387,05 10,42 5,2(1,17) EDINVEST 82,82 6,60 5,2(2,33) ALTERCO 69,05 38,40 5,3(1,17) BLACKLION 318,87 2,65 5,5(0,75) MCI 446,94 8,60 5,9(1,29) LENA 50,5 2,03 6,2(0,68) ASTARTA 2 297,50 91,90 6,9(2,96) LOTOS 4 720,90 36,35 7,1(0,65) IMPEL 344,98 28,39 7,7(1,19) STALEXP 328,86 1,33 7,8(1,78) źródło:

7 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny Michał Buczyński Marcin Palenik, CFA Adam Kaptur Franciszek Wojtal Maciej Krefta Dyrektor banki i finanse telekomunikacja, przemysł chemiczny paliwa i surowce, przemysł metalowy branża spożywcza, handel energetyka, papier i drewno Asystent Radosław Zawadzki radosław.zawadzki@millenniumdm.pl Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Kamil Dadan kamil.dadan@millenniumdm.pl Paulina Rudolf paulina.rudolf@millenniumdm.pl Łukasz Wójcik lukasz.wojcik@millenniumdm.pl Dyrektor Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center III p Warszawa Polska Fax: Tel: Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla spółek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółek: Ferro, Internet Group, Millennium od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Spółki będące przedmiotem raportu mogą być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spółka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada powyżej 5% akcji w spółkach: Bumech, Graal, Projprzem, Rainbow. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientów Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.