Tydzień na rynkach. Rynek polski. Rynki zagraniczne. 5 9 grudnia 2011

Transkrypt

1 Tydzień na rynkach Rynek polski 5 9 grudnia 2011 Miniony tydzień upłynął pod znakiem oczekiwania na szczyt przywódców UE, co odzwierciedlone zostało w słabych obrotach podczas pierwszych dni handlu. Po tygodniu niepewności warszawski indeks Blue Chipów stracił 1.37%, najsłabiej, po raz kolejny wypadły spółki z indeksu swig80 (-1,72%). Na GPW, w centrum uwagi pozostawały walory KGHM w trakcie tygodnia koncern poinformował o zamiarze przejęcia kanadyjskiej spółki Quadra FNX za 9.4 mld PLN, dzięki której zwiększyłby produkcję miedzi o 100 tys. ton rocznie, czyli o ok. jedną czwartą. Wysoka premia za przejęcie ( przeszło 30 proc. ponad cenę rynkową Quadry) raz obawy o dywidendę z zysku za 2011 sprawiły, że komunikat nie został dobrze przyjęty przez rynek, a późniejsze doniesienia o możliwych kontrofertach podgrzały dodatkowo atmosferę na akcjach miedziowego koncernu po pięciu dniach handlu spółka straciła blisko cztery procent. Na rynku pieniężnym RPP, zgodnie z oczekiwaniami utrzymała stopy na niezmienionym poziomie, oceniając jednocześnie, że czynnikiem ryzyka dla stabilności cen pozostaje wpływ sytuacji na globalnych rynkach finansowych złoty zakończył tydzień powyżej 4,50 do Euro. Rynki zagraniczne Wyczekiwany szczyt liderów UE ustabilizował sytuację na rynkach, nie przyniósł jednak euforii. Oczekiwania co do szybkiego zażegnania kryzysu stłumił już sam ECB - prezes M. Draghi dał do zrozumienia, że druk pieniądza jest mało prawdopodobny oraz, że to na barkach rządów spoczywa odpowiedzialność za rozwiązanie fiskalnych problemów Eurolandu, postawił on natomiast na luzowanie polityki monetarnej konwencjonalnymi metodami - główna stopa procentowa została obniżona o 25 pb. Sam szczyt w Brukseli nie przyniósł przełomu, postanowienia zostały jednak odebrane pozytywnie, co widoczne było po zachowaniu niemieckich i francuskich indeksów w końcówce tygodnia. Nowe postanowienia dotyczą bardziej restrykcyjnych zasad dyscypliny finansów publicznych (m.in: kontrola budżetów krajów euro landu, automatyczne karanie krajów których deficyt sektora finansów publicznych przekroczy 3 proc., 200 mld euro pożyczki dla MFW od krajów UE, które fundusz wykorzysta na pomoc państwom strefy Euro ). Na rynku surowców notowania miedzi pozostały stabilne w stosunku do ubiegłego tygodnia. Pomimo napiętej atmosfery wokół Strefy Euro złoto straciło blisko dwa procent ( wzrosty na kruszcu nadal ogranicza mocny dolar ). Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółkami, będącymi przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM.X.2005 z dnia 19roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Największe zmiany (WIG20) Spółka Kurs Zmiana tygodniowa GTC 9,75 3,72% PGNiG 4,15 3,23% PKO BP 33,15 0,79% BRE 254,7-4,46% Kernel 69,1-3,96% KGHM 125-3,70% Indeks Kurs Zmiana tygodniowa WIG ,88-1,37% mwig ,14-0,63% swig ,19-1,72% WIG 38637,17-1,30% DJIA 12158,15 1,15% S&P ,18 0,63% NASDAQ 2634,93 0,30% DAX ,71-1,55% CAC ,35 0,23% FTSE ,21-0,42% Nikkei ,46-1,24% Hang Seng 18586,23-2,39% Bovespa 58190,03 0,53% Łukasz Wójcik Makler Papierów Wartościowych lukasz.wojcik@millenniumdm.pl

2 Sytuacja makroekonomiczna W minionym tygodniu mieliśmy do czynienia z mieszanymi danymi makro. Tydzień rozpoczęły ostateczne odczyty wskaźników aktywności wytwórczej, które niestety w większości przypadków korygowane były w dół, przy czym odczyty PMI dla Francji i Strefy Euro pokazały recesyjne wartości. W Niemczech słabe dane o PMI oraz o spadku eksportu (- 3,6% mm/, wobec wzrostu o 1,0% w poprzednim miesiącu) i importu (- 1,0%, spadek o 0,5% miesiąc wcześniej) zrekompensowane zostały niezłymi raportami o zamówieniach w przemyśle (+5,2% m/m, oczek. 0,7% m/m) i produkcji przemysłowej (+0,8% m/m, oczek. 0,4% m/m). W USA poinformowano o spadku aktywności wytwórczej w listopadzie do 52 punktów z 52,9 miesiąc wcześniej (oczek.53,5 pkt.) oraz większym niż oczekiwano spadku dynamiki zamówień w przemyśle o 0,4% m/m, wobec spadku o 0,1% w poprzednim okresie. Dużo lepiej wypadły dane z amerykańskiego rynku pracy: tutaj liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła do 381 tys. z 404 tys. miesiąc wcześniej (oczek. 395 tys.), poprawę odnotował również indeks zaufania konsumentów wskaźnik Michigan wzrósł do 67,7 punktu z 64,1 miesiąc wcześniej. Na krajowym rynku Rada Polityki Pieniężnej utrzymała stopy procentowe na niezmienionym poziomie. W Strefie Euro natomiast, główna stopa procentowa została obniżona o 25 pb. do 1%. W ostatnim dniu tygodnia na rynek napłynęła spora dawka raportów z Chin: tutaj dużym zaskoczeniem okazał się mocny spadek inflacji zarówno z cenach konsumenta, jak i producenta, rozczarował natomiast odczyt dynamiki produkcji przemysłowej, która rosła w listopadzie w najwolniejszym tempie od sierpnia Waluta Kurs Zmiana tygodniowa EURPLN 4,5106 0,40% USDPLN 3,3752 0,61% CHFPLN 3,652 0,31% GBPPLN 5,2805 0,92% EURUSD 1,3384-0,94% USDJPY 77,6-0,50% Surowiec Kurs Zmianatygodniowa Miedź ,01% Ropa 108,42-2,54% Złoto 1712,98-1,86% Srebro 32,165-1,50% Wybrane opublikowane wskaźniki makro Data Państwo Wskaźnik Okres Aktualna Prognoza Poprzednia Strefa Euro Indeks PMI dla usług - fin. listopad USA Indeks ISM dla usług listopad USA Zamówienia w przemyśle październik -0.4% m/m -0.2% m/m -0.1% m/m Strefa Euro PKB s.a. - rew. III kw. 0.2% k/k 1.4% r/r 0.2% k/k 1.4% r/r 0.2% k/k 1.6% r/r Niemcy Zamówienia w przemyśle s.a. październik 5.2% m/m 0.7% m/m -4.6% m/m Szwajcaria Inflacja CPI listopad -0.5% r/r -0.3% r/r -0.1% r/r Niemcy Produkcja przemysłowa s.a. październik 0.8% m/m 0.4% m/m -2.8% m/m Polska Decyzja ws. stóp procentowych - Stopa referencyjna grudzień 4.5% 4.5% 4.5% Strefa Euro Decyzja ECB ws. stóp procentowych grudzień 1% 1% 1.25% USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 381 tys. 395 tys. 404 tys Japonia PKB (annualizowany) - fin. III kw. 5.6% 5.2% -2% Chiny Inflacja CPI listopad 4.2% r/r 4.4% r/r 5.5% r/r Chiny Produkcja przemysłowa listopad 12.4% r/r 12.7% r/r 13.2% r/r USA Indeks Uniwersytetu Michigan - wst. grudzień

3 Zmiany cen spółek w branżach 1W 1M 3M 6M 1Y Dobra konsumpcyjne pierwszej potrzeby Polska -2,9% -4,8% -3,0% -35,1% -40,5% USA 1,1% 3,0% 7,1% 1,1% 13,2% Europa 0,3% 1,8% 4,0% -5,9% -6,0% Pozostałe dobra konsumpcyjne Polska -2,7% -6,3% -11,7% -38,2% -42,5% USA 0,8% 3,1% 13,2% 1,1% 5,8% Europa -2,1% -0,9% 6,3% -10,5% -11,7% Paliwa Polska 0,2% -1,0% 2,9% -24,7% -14,0% USA -1,7% 0,4% 8,8% -7,7% 7,4% Europa -1,4% 0,7% 9,2% -10,6% -4,2% Finanse Polska -1,4% -5,7% -5,0% -39,7% -42,1% USA 1,2% 1,7% 7,2% -11,0% -10,7% Europa -0,8% 1,3% 0,8% -23,2% -22,8% Ochrona zdrowia i farmaceutyki Polska -2,3% -3,9% -7,8% -29,7% -43,7% USA -0,5% 0,5% 4,4% -8,0% 5,1% Europa 0,0% 4,5% 7,4% -4,6% 3,0% Przemysł i budownictwo Polska -1,1% -6,9% -6,5% -35,9% -41,0% USA -0,1% 2,6% 12,2% -6,7% -1,9% Europa -1,4% 0,8% 3,1% -18,3% -18,1% IT Polska -1,2% -3,4% -1,1% -26,9% -20,9% USA 0,7% 0,9% 9,8% -7,4% -4,3% Europa -1,5% -2,3% -1,1% -23,1% -15,7% Materiały podstawowe Polska -1,7% -6,8% -4,8% -29,5% -22,4% USA 0,9% 3,8% 5,8% -10,4% -2,5% Europa -1,2% 0,7% 2,2% -22,9% -23,0% Telekomunikacja Polska -2,1% -10,1% -4,5% -32,7% -34,7% USA -0,4% -0,4% -0,9% -11,1% -18,7% Europa 0,3% 0,7% 3,2% -7,1% -13,9% Spółki użyteczności publicznej Polska -1,7% -1,2% 2,3% -17,2% -25,0% USA 0,1% 0,8% 7,3% 5,3% 12,1% Europa -0,9% -1,9% 1,6% -15,5% -10,3% * Liczby w tabeli oznaczają mediany zmian cen wybranych spółek w zadanym okresie. Podział na branże dokonany został według klasyfikacji GICS. Oryginalne nazwy kolejnych kategorii: Consumer Staples, Consumer Discretionary, Energy, Financials, Health Care, Industrials, Information Technology, Materials, Telecommunication Services, Utilities.

4 Informacje ze spółek Asseco Poland ŚKUP ostatecznie dla Asseco Poland Krajowa Izba Odwoławcza oddaliła w piątek odwołanie Qumaka-Sekom w sprawie wyboru oferty konsorcjum Asseco Poland i BRE Banku jako najkorzystniejszej w przetargu na wdrożenie i utrzymanie systemu "Śląska Karta Usług Publicznych". KGHM Może nie być podwyższenia prognozy Spółka nie planuje rewizji prognoz wyników finansowych na 2011 rok, pomimo wcześniejszych zapowiedzi o prawdopodobnym ich podwyższeniu. Skarb Państwa wspiera natomiast plan skupu akcji własnych przez spółkę. Możliwa kontroferta na Quadra FNX Niektórzy kanadyjscy analitycy oczekują, że mogą pojawić się konkurencyjne wobec KGHMu propozycje na zakup kanadyjskiej spółki wydobywczej Quadra FNX. Aktualne notowania spółki wynoszą ok. 16 CAD podczas gdy oferta KGHMu to 15 CAD. Niektórzy zwracają uwagę, że średnie wyceny analityków z ostatnich miesięcy są jeszcze wyższe niż 15 CAD. Warto jednak zauważyć, że przykładowa rekomendacja Stifel Nicolaus z października z ceną docelową 16 CAD zakłada średnie ceny miedzi w 2012 i 2013 na poziomie ok. 8,800 USD/t. Przy takich optymistycznych prognozach można założyć spokojnie, że jeszcze lepszym działaniem byłby buy back akcji własnych przez KGHM. Warto też zauważyć, że Stifel Nicolaus świadczy również usługi dla Quadra FNX, co może prowadzić do konfliktu interesów. Dlatego uważamy, że komentarze o atrakcyjnej cenie przejęcia oraz możliwej kontrofercie mogą być specjalnym podgrzewaniem atmosfery. Choć oczywiście kontroferty nie należy nigdy wykluczać. Przejęcie oznacza brak poduszki bezpieczeństwa KGHM KGHM przejmie spółkę Quadra FNX za 9.4 mld PLN. Spółka aktualnie wydobywa 100 tys. ton miedzi i ma ono wzrosnąć do 180 w 2018 roku. Prezesa zapowiada, że przejęcie spowoduje spadek kosztów jednostkowych w 2018, jednak bezpośrednio po przejęciu koszty wzrosną. KGHM będzie przejmował spółkę Quadra FNX przy prognozowanym wskaźniku C/Z 16 na ten rok. Spółka została przejęta 40% premią w stosunku do ostatnich notowań, jednak nie to jest główną wadą transakcji. Kluczowym mankamentem transakcji jest fakt, że jednostkowy gotówkowy koszt produkcji miedzi przejmowanych, działających kopalń jest wyższy niż w KGHMie. A przecież celem spółki było obniżenie tych kosztów. Wprawdzie w dalszej perspektywie projekt Sierra Gorda w Chile ma obniżyć koszty jednostkowe produkcji całej grupy KGHM o 20% jednak jest to perspektywa roku. Dodatkowo jak to z prognozami najczęściej bywa, najprawdopodobniej koszty w nowym projekcie okażą się wyższe. Zarząd KGHMu podkreśla, że w kasie przejmowanej spółki jest ok. 1 mld CAD, jednak nie dodaje, że spółka ma również dług na poziomie 500 mln CAD. W 1-2 letniej perspektywie KGHM pozbył się poduszki bezpieczeństwa o wartości 10 mld PLN (50 PLN na akcję). Oznacza to, że w przypadku załamania cen miedzi i dojście cen miedzi poniżej kosztów produkcji w grupie (które po transakcji nie spadną), akcje KGHMu ponownie mogą spaść poniżej 40 PLN. Oczywiście w przypadku wzrostu cen miedzi spółka skorzystałaby na przejęciu. Jednak naszym zdaniem przejęcie Quadra FNX nie jest korzystna dla spółki (byłaby tylko w bardzo optymistycznych scenariuszach dotyczących cen miedzi). Z podatku od kopalin za 1.8 mld PLN za 9 miesięcy Jak wynika z projektu ustawy budżetowej na 2012 rok dochody z podatku od wydobycia niektórych kopalin - srebra i miedzi w 2012 roku wyniosą około 1.8 mld PLN, a sam podatek ma wejść w życie od 1 kwietnia 2012 roku. Oznacza to stawkę, która zakładałaby dochody na poziomie 2.4 mld PLN rocznie. Jest to wyżej niż oczekiwaliśmy (2 mld PLN rocznie) dlatego oczekujemy dalszej negatywnej reakcji kursu spółki. Lotos Kolejne opóźnienia na Yme, możliwe roszczenia od operatora Grupa Lotos chce, aby wydobycie ze złoża Yme ruszyło jak najszybciej, może to się stać na początku II kw r. W ocenie Lotosu niedociągnięcia operatora złoża są tak poważne, że są podstawy, by dochodzić odpowiedniego odszkodowania. Warto przypomnieć, że pierwszy termin wydobycia ze złoża Yme był 3 lata temu. Od ponad roku jest on cały czas przesuwany i brzmi "za pół roku". Spółka chce mieć 400 stacji Prezes spółki Lotos Paliwa zapowiedział, że Grupa Lotos w połowie przyszłego roku chce mieć ponad 400 stacji paliwowych. Średnioroczne nakłady na rozwój sieci prezes szacuje na "dużych kilkadziesiąt milionów złotych". W przyszłym roku mają być one jednak większe. Spółka chce spalać ciężkie pozostałości Grupa Lotos nie jest zainteresowana inwestycją w budowę bloków energetycznych opalanych gazem, chce natomiast budować jednostkę energetyczną z ciężkich pozostałości ropy naftowej Spółka stawia na upstream Prezes zapowiada, że segment poszukiwawczo-wydobywczy ma być głównym motorem rozwojowym Lotosu. Grupa analizuje udział w projektach związanych ze złożami niekonwencjonalnymi i myśli o pozyskaniu partnera strategicznego lub partnerów do konkretnych projektów.

5 PGE Dodatkowe uprawnienia do emisji CO2 Spółka otrzymała dodatkowe 4.8 mln uprawnień do emisji CO2, w związku z uruchomieniem nowego bloku energetycznego w Elektrowni Bełchatów. Uprawnienia zostały przyznane na okres od rozpoczęcia komercyjnej eksploatacji w październiku 2011 do końca 2012 roku. Spółka wygrała przetarg na dostawy energii dla Poznania i Olsztyna Spółka będzie dostarczać energię elektryczną dla dwóch grup zakupowych - poznańskiej i olsztyńskiej. W skład obu grup wchodzą obiekty użyteczności publicznej. Wartość poznańskiej oferty wyniosła 119 mln PLN za okres dwóch lat. PGE/Tauron/Enea Operatorzy wnioskują o 6.1% podwyżki taryf dystrybucji Do URE wpłynęły skorygowane wnioski taryfowe dotyczące dystrybucji energii elektrycznej. Średnia oczekiwana podwyżka oczekiwana przez operatorów sieci wynosi obecnie 6.1%. Średnia oczekiwana podwyżka w pierwotnych wnioskach wynosiła 6.8%. URE chce ponownej korekty taryf na 2012r. Urząd Regulacji Energetyki wezwie sprzedawców do kolejnej korekty wniosków taryfowych dla gospodarstw domowych na 2012 rok. W dotychczasowych wnioskach sprzedawcy wnioskowali o podwyżki cen w przedziale od 6.4% do 10.5%. PGNiG Dwucyfrowy wniosek podwyżki cen gazu Prezes URE zapowiedział, że spółka wciąż wnioskuje o dwucyfrowy wzrost cen gazu, a postępowanie trwa. Możliwe kolejne koncesje na gaz łupkowy Spółka chce zwiększyć liczbę koncesji na poszukiwanie gazu łupkowego, nie wyklucza współpracy z inwestorami. PKN Kolejny odwiert badawczy W połowie grudnia Orlen Upstream rozpocznie kolejny odwiert badawczy na Lubelszczyźnie w poszukiwaniu gazu łupkowego. Możliwe zakupy złóż w Egipcie i Tunezji Prezes Orlen Upstream Wiesław Prugarn zapowiedział, że spółka widzi możliwość zakupu złóż ropy naftowej w Afryce Północnej, głównie w Egipcie i Tunezji. Spółka nie zamierza wprowadzać dużych zmian w części strategii dotyczącej upstreamu. Oczekiwany średni Ural/Brent 1-2 USD Według CFO Sławomira Jędrzejczyka w przyszłym roku średni dyferencjał Ural/Brent powinien być podobny do tegorocznego, czyli powinien wynieść między 1 a 2 USD na baryłce. Spadek marży rafineryjnej Modelowa marża rafineryjna w listopadzie 2011 roku spadła do 2.9 USD na baryłce z 4.2 USD w październiku. Rok wcześniej w listopadzie marża wynosiła 3.3 USD. PKO BP Bank pozytywnie przeszedł europejskie stress testy Bank pozytywnie przeszedł stress testy przeprowadzone przez Europejski Urząd Nadzoru Bankowego. Badanie, którym objęto 71 europejskich banków, miało na celu stworzenie nadzwyczajnego i tymczasowego buforu kapitałowego, w związku z ekspozycją na dług rządowy niektórych krajów. Stress test wykazał, że współczynnik adekwatności podstawowych kapitałów własnych banku jest na poziomie 11.16%, czyli przekracza ustalony w badaniu próg 9%. W rezultacie spółka nie wymaga dokapitalizowania i nie jest bezpośrednio narażona na kryzys związany z wiarygodnością kredytową niektórych państw. PZU, PKO BP MSP planuje sprzedaż pakietów akcji w 2012 roku Projekt ustawy budżetowej na 2012 rok zakłada sprzedaż przez MSP kolejnych pakietów akcji obu spółek, do poziomu pozwalającego zachować władztwo korporacyjne. TVN Dalszy spadek udziałów TVNu Całodobowy udział kanału TVN w rynku spadł w listopadzie 2011 roku do 16.1% z 16.6% rok wcześniej. Dobry udział na początku grudnia W dniach 28 listopada - 4 grudnia tego roku największy udział w wydatkach na reklamę wśród stacji telewizyjnych zanotował TVN. Udział ten wyniósł niemal 19.4%. Na drugim miejscu znalazł się Polsat z udziałem na poziomie ok. 15.4%

6 Analiza techniczna WIG20 Wsparcie naruszone W minionym tygodniu indeks WIG20 przełamał wsparcie na poziomie 2220 punktów spadki wyhamowane zostały ostatecznie na poziomie wzrostowej luki z ubiegłego tygodnia. W wypadku dalszych ataków niedźwiedzi pierwszym obszarem wsparcia będzie luka i dolne ograniczenie długiej białej świecy (2166), kolejne bariery to 2116, 2050 oraz Czytelnym sygnałem do zakupów powinno być przekroczenie krótkoterminowej, spadkowej linii trendu, która zbiega się obecnie z 90-sesyjną średnią kroczącą. W przygotowaniu opracowania wykorzystano program Amibroker. Interpretacja wykresu jest subiektywną opinią analityka. Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione.

7 Spółki WIG 20 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kurs Potencjał +/- Kapitalizacja (mln. zł) Zmiana (tydzień) C/WK* C/Z* Asseco Poland Neutralnie ,70 47,93-8,8% ,66% 0,8 9,4 Bogdanka Akumuluj ,70 109,1 15,2% ,91% 1,9 16,1 BRE Kupuj ,50 254,7 29,8% ,46% 1,4 9,6 Getin Neutralnie ,10 6,4 42,2% ,62% 0,8 10,7 GTC ** ** 9, ,72% 0,6 - Handlowy Neutralnie ,40 71,4 0,0% ,52% 1,5 13,1 JSW Redukuj ,80 90,95-16,7% ,98% 1,7 6,8 Kernel Akumuluj ,10 69,1 7,2% ,96% 1,7 6,8 KGHM Akumuluj , ,8% ,70% 1,3 2,9 Lotos Neutralnie ,00 24,6 22,0% ,13% 0,4 3,9 PBG 70, ,21% 0,6 3,9 Pekao Akumuluj ,20 144,3 7,6% ,48% 1,8 13,7 PGE Neutralnie ,90 20,12 3,9% ,66% 1,0 11,9 PGNIG Neutralnie ,51 4,15-15,4% ,23% 1,0 10,0 PKN Orlen Akumuluj ,20 38,5 7,0% ,53% 0,7 7,1 PKO BP Kupuj ,00 33,15 29,7% ,79% 1,9 11,1 PZU Akumuluj ,00 316,2 12,9% ,74% 2,1 11,2 Tauron PE Neutralnie ,50 5,34 3,0% ,74% 0,6 8,1 TPSA Akumuluj ,40 17,75-7,6% ,66% 1,7 13,3 TVN Neutralnie ,40 9,8 67,3% ,26% 3,7 - * Wskaźniki bieżące. Prognozowane wartości wskaźników prezentujemy w raportach dziennych. ** - wycena w trakcie aktualizacji Spółki o najniższym C/WK, C/Z zestawienie za grudzień Spółka Kapitalizacja (mln. zł) Kurs C/WK ADVADIS 12,09 0,06 0,12 x BOMI 90,82 2,30 0,14 x GANT 124,84 6,09 0,18 11,2 ORCOGROUP 255,81 15,00 0,18 x VARIANT 8,34 1,45 0,19 x YAWAL 19,68 3,23 0,19 x POLCOLORIT 22,94 0,18 0,2 x TFONE 16,37 2,03 0,21 8,1 GRAAL 52,45 6,51 0,22 x SANWIL 19,55 0,39 0,22 x ATLASEST 79,51 1,58 0,23 x PLAZACNTR 585,43 1,97 0,23 11,3 MIT 87,12 0,60 0,24 11,2 WARFAMA 16,19 0,73 0,24 x NTTSYSTEM 29,36 0,53 0,25 838,9 C/Z Spółka Kapitalizacja (mln. zł) Kurs C/Z C/WK DSS 118,29 9,15 1,4 0,41 WESTAISIC 123,57 2,80 1,6 1,01 CALATRAVA 71,53 0,37 1,9 0,51 TUP 57,81 3,80 2,1 0,28 MCI 248,14 3,98 2,4 0,48 IQP 38,67 1,73 2,5 0,76 KCI 18,56 0,51 2,7 0,42 CENTROZAP 68,7 0,20 2,8 0,41 BUDOPOL 41,08 0,79 2,8 0,59 KGHM ,00 123,50 2,8 1,24 COMPLEX 38 1,49 2,9 0,44 PRONOX 29,02 0, AZOTYTARNOW 1 756,76 27,40 3 0,56 RANKPROGR 330,22 8,89 3 0,77 JUPITER 92,21 0,93 3,1 0,3 źródło:

8 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny Michał Buczyński Marcin Palenik, CFA Adam Kaptur Franciszek Wojtal, CFA Maciej Krefta Dyrektor banki i finanse Analityk telekomunikacja, przemysł chemiczny Analityk paliwa i surowce, przemysł metalowy Analityk branża spożywcza, handel Analityk energetyka, papier i drewno Asystent Radosław Zawadzki radosław.zawadzki@millenniumdm.pl Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Łukasz Wójcik lukasz.wojcik@millenniumdm.pl Paulina Rudolf paulina.rudolf@millenniumdm.pl Dyrektor Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center III p Warszawa Polska Fax: Tel: Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla spółek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółek: Ferro, Internet Group, Millennium od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Spółki będące przedmiotem raportu mogą być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spółka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada powyżej 5% akcji w spółkach: Bumech, Graal, Mirbud, Pamapol, Projprzem i Rainbow Tours. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientów Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.