Raport dzienny. 28 października GłÅwne indeksy światowe. Rentowność skarbowych papieråw dłużnych. Surowce. Najbardziej aktywne akcje.

Transkrypt

1 Raport dzienny 28 października 211 GłÅwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG % 1.7% -8.5% 821/264 WIG % 9.7% -9.4% 192/ swig % 5.8% -23.1% 67/21 mwig % 8.8% -15.7% 159/51 WIGBANKI % 12.6% -13.3% 32/ GłÅwne indeksy światowe D 1M 3M 1Y Dow Jones % 1.88% -.26% 9.85% S&P % 11.6% -1.24% 8.52% NASDAQ % 9.92% -1.% 9.22% DAX % 13.61% % -3.9% 2 BUX % 15.47% % % IBOV % 11.26%.96% % 1/8/11 16/8/11 19/8/11 24/8/11 29/8/11 1/9/11 6/9/11 1 3/9/11 5/1/11 1/1/11 13/1/11 18/1/11 21/1/11 26/1/11 Surowce Rentowność skarbowych papieråw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) % 6.6% -17.6% -3.7% Polska 4.79% bd 4.67% 5.6% 5.77% Ropa (USD/bbl) % 5.8% -3.5% 37.1% Węgry 6.5% 6.25% 6.49% 7.2% 7.75% Aluminium (USD/t) % 1.% -14.9% -4.3% Niemcy.19%.46%.66% 1.35% 2.21% Złoto (USD/OZ) % 6.7% 7.7% 29.5% USA.1%.13%.31% 1.2% 2.4% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN % -4.5% 12.4% 8.8% EUR/PLN % -1.% 8.6% 1.2% EUR/USD % 3.4% -2.8% 1.7% USD/HUF %.8% 16.8% 8.1% Informacje ze spåłek PGE, Tauron, ENEA. URE nie zaakceptuje drastycznych podwyżek. PGE. Zakup udziałçw mniejszościowych od Skarbu Państwa. KGHM. Kolejne spekulacje dotyczące targetçw do przejęcia. GTC. Galeria na Białołęce za 16 mln EUR. Boryszew. Podwyższenie prognozy zysku netto do 195 mln PLN. Asseco SEE. Skonsolidowane wyniki kwartalne. Eurocash, Emperia. Zgoda UOKiK na przejęcie Tradisu. Orbis. Skonsolidowane wyniki kwartalne. Action. Podwyższenie prognozy do 39 mln PLN zysku netto. Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotåw obroty (PLN/USD) KGHM % 17.3% 26.1% 214/69 PKO BP % 14.4% 2.9% 172/55 PZU % 6.2% 11.9% 98/31 Pekao % 11.2% 9.9% 81/26 Wygrani/Przegrani 1D 1D KGHM % BRE Bank % PKN Orlen % TVN % Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 14:3 Indeks kosztçw zatrudnienia za III kwartał (kw/kw) US.6%.7% 14:3 Dochody AmerykanÇw (m/m) US.3% -.1% 14:3 Wydatki AmerykanÇw (m/m) US.3%.2% 15:55 Indeks Uniwersytetu Michigan US Wydarzenia w spåłkach SpÅłka Wydarzenie Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.

2 Informacje ze spåłek PGE, Tauron, ENEA URE nie zaakceptuje drastycznych podwyżek Marek Woszczyk, prezes Urzędu Regulacji Energetyki, poinformował, że sprzedawcy chcą by od przyszłego roku cena energii dla odbiorcçw indywidualnych wzrosła o %. URE uważa jednak, że te żądania są nierealne, ponieważ sytuacja na rynku hurtowym jest stabilna i nie ma powodu do wprowadzenia tak drastycznych podwyżek. PGE Zakup udziałåw mniejszościowych od Skarbu Państwa Koncern energetyczny odkupił od Skarbu Państwa resztçwki w spçłkach zależnych: PGE GÇrnictwo i Energetyka Konwencjonalna, PGE Elektrownia Opole, PGE ObrÇt oraz PGE Dystrybucja. Wartość transakcji wyniosła 11.4 mln PLN. KGHM (akumuluj, 26) Kolejne spekulacje dotyczące targetåw do przejęcia Według kanadyjskiej prasy spçłka Candente miałaby być potencjalnym targetem do przejęcia przez KGHM. Candente poszukuje miedzi i złota w Peru. SpÇłka prowadzi swoją działalność przez 2 oddzielne podmioty notowane na kanadyjskiej giełdzie. Ich kapitalizacja to odpowiednio 496 i 73 mln PLN. Jednak według prasy spçłką Candente ma się interesować także kilka innych podmiotçw. Asseco Poland (akumuluj, 43.7) Kontrakty za 19 mln PLN SpÇłka podpisała trzy kontrakty: z ARiMR, z PSE Operator oraz z Lubelskim Oddziałem WojewÇdzkim NFZ. Łączna wartość zleceń to 18.7 mln PLN netto. GTC Galeria na Białołęce za 16 mln EUR SpÇłka planuje realizację za ok. 16 mln EUR na warszawskiej Białołęce galerii handlowej o pow. 6 tys. m2. Piotr Kroenke, Dyrektor Generalny, poinformował że spçłka planuje do czerwca 213 roku złożyć wniosek o pozwolenie na budowę, a prace budowlane mają się rozpocząć najpçźniej wiosną 213 roku. Boryszew Podwyższenie prognozy zysku netto do 195 mln PLN SpÇłka podwyższa prognozę tegorocznego zysku netto do 195 PLN, przychodçw ze sprzedaży do mln PLN, EBITDA do 371 mln PLN. Wcześniejsza prognoza zysku netto wynosiła 176 mln PLN. Asseco SEE Skonsolidowane wyniki kwartalne SpÇłka podała skonsolidowane wyniki za III kwartał 211 Skonsolidowane wyniki kwartalne grupy Asseco SEE III kwartał 211 III kwartał 21 zmiana I-III 211 I-III 21 zmiana Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marże Marża EBITDA 14.7% 13.7% 13.4% 13.1% Marża EBIT 12.9% 12.2% 11.4% 11.5% Marża netto 11.5% 12.1% 11.5% 1.3% Wg MSR/MSSF; mln PLN; ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

3 Eurocash, Emperia Zgoda UOKiK na przejęcie Tradisu Zgodnie z wydaną wczoraj decyzją Prezesa UOKiK, Eurocash może przejąć Tradis pod warunkiem sprzedania hurtowni w 12 miastach. Według Eurocashu wymienione hurtownie generują około 4% przychodçw Tradisu i dlatego konieczność ich zbycia nie będzie miała istotnego wpływu na transakcję. Przy okazji ogłoszenia decyzji UOKiK Emperia i Eurocash podtrzymały swoje wcześniejsze stanowiska w sprawie obowiązywania umowy inwestycyjnej - Emperia uważa, że nie obowiązuje ona, natomiast Eurocash dąży do finalizacji transakcji. Rynek odebrał decyzję UOKiK jako korzystną dla Eurocashu, jednak i tak kluczowym czynnikiem decydującym o powodzeniu transakcji będzie najprawdopodobniej wynik arbitrażu prowadzonego w tej sprawie. Nie wydaje się, że spñłki wrñcą jeszcze do bezpośrednich negocjacji, zwłaszcza biorąc pod uwagę wczorajsze wypowiedzi prezesñw obu spñłek. Orbis Skonsolidowane wyniki kwartalne SpÇłka podała skonsolidowane wyniki kwartalne. Skonsolidowane wyniki kwartalne Orbis III kw. 211 III kw. 21 zmiana I-III kw. 211 I-III kw. 21 zmiana Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marże Marża EBITDA 62.6% 28.% 43.4% 25.4% Marża EBIT 45.7% 1.% 24.7% 5.9% Marża netto 36.9% 5.9% 18.8% 1.6% Wg MSR/MSSF; mln PLN Action Podwyższenie prognozy do 39 mln PLN zysku netto SpÇła podwyższyła prognozę zysku na 211 rok do mln PLN, a prognoza przychodçw została podwyższona do 2.58 mld PLN. Wcześniejsza prognoza zysku netto (raz już podniesiona) wynosiła 34.1 mln PLN. Przedstawiciele spçłki twierdzą, że nie widzą istotnego ograniczenia zakupçw przez klientçw. Przy nowej prognozie spñłka jest notowana przy dość niskim C/Z na poziomie 7.2. Biorąc pod uwagę, że spñłka podpisuje kolejne umowy z nowymi odbiorcami (Media Markt i Saturn) można liczyć na dalszy systematyczny rozwñj, co sprawia, że aktualna wycena jest dość atrakcyjna. Echo Investment Sprzedaż CH Pabianice SpÇłka podpisała umowę sprzedaży Centrum Handlowego Pabianice za mln EUR netto (14.59 mln PLN netto). Wartość aktywçw w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy Kapitałowej wycenionych zgodnie ze standardami MSR wynosi 8.1 mln PLN. Robyg Wywiad z Prezesem Zbigniew Okoński, Prezes Zarządu, poinformował że w najbliższych latach spçłka chce ustabilizować sprzedaż na poziomie ok. 1, lokali i osiągać ok. 15% marżę netto. Prezes podał, że w latach przekazanych ma zostać ok. 1,5 mieszkań, a przychody w przyszłym roku mogą podwoić się względem 21 roku. SpÇłka planuje przeznaczać około 4-5% zysku na wypłatę dywidendy. Zdaniem Prezesa sytuacja na rynku deweloperskim pozostaje stabilna, zmianie ulega struktura sprzedawanych mieszkań (niższy standard, segment popularny), celem dostosowania do obniżonych możliwości finansowych klientçw. Prezes uważa spçłki deweloperskie za mocno niedowartościowane, co wynika z kryzysu z lat 28-9 oraz sceptycznych nastrojçw generowanych przez bieżące zawirowania na rynkach. Budopol 2 mln PLN w przyszłym roku Mirosław Motyka, Prezes Zarządu, liczy że w przyszłym roku przychody spçłki przekroczą 2 mln PLN. Prezes dodał, że spçłka stara się o zlecenia zewnętrzne (tj. pochodzące nie tylko od kontrolującego 33% kapitału Ganta) i wkrçtce może podpisać umowę na budowę placçwki medycznej pod Wrocławiem za 2 mln PLN. SpÇłka planuje także rozwijać segment komercyjny i biurowy by nie być postrzegana jako budująca wyłącznie mieszkania. Jak podaje "Parkiet" wartośc projektçw przewidzianych na 212 rok i częściowo 213 może przekraczać 25 mln PLN. ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

4 Mostostal Zabrze Umowa za 23 mln PLN netto SpÇłka podpisała umowę z PM Group Polska Sp. z o.o. o wartości 23 mln PLN netto. Umowa dotyczy montażu maszyn, urządzeń procesowych wraz z orurowaniem i konstrukcji stalowych oraz dostawy m.in. konstrukcji stalowych, rur, pomp itp. w ramach budowy Zakładu Produkcyjnego Weyerhaeuser. Termin realizacji zadania ustalono na 3 października 212 roku. Ipopema Nowe FIO w ofercie spåłki Jacek Lewandowski, prezes zarządu, zapowiedział, że w oparciu o kompetencje przejętego CSAM, spçłka zamierza uruchomić w najbliższych tygodniach nowe fundusze inwestycyjne otwarte oparte na strategiach dłużnych. Sprzedaż jednostek FIO będzie skierowana dla klientçw indywidualnych, za pośrednictwem otwartych platform dystrybucyjnych. Prezes zapowiedział rçwnież, że Ipopema w najbliższym czasie rozpocznie działalność na giełdzie w Pradze, na ktçrej będzie funkcjonować jako zdalny broker. Jest to ostatni etap ekspansji geograficznej, po ktçrym spçłka skoncentruje się na umacnianiu swojej pozycji. Apator Dywidenda wyniesie co najmniej.7 PLN na akcję SpÇłka poinformowała, że zamierza wypłacić dywidendę z zysku wypracowanego w 211r. w wysokości co najmniej.7 PLN na akcję. Wypłata miałaby nastąpić w lipcu 212r. Wileton Kontrakt o wartości 6 mln EUR SpÇłka podpisała umowę z rosyjską firmą OOO Centrtranstechmash, ktçrej przedmiotem jest sprzedaż przyczep i naczep rçżnych typçw. Wartość kontraktu wynosi 6 mln EUR (26.1 mln PLN).Dostawy będą realizowane do końca 214 roku. Makrum Kumulacja umåw SpÇłka poinformowała o kumulacji umçw ze spçłkami z Grupy Rolls-Royce Marine Companies (Grupa RR) o znaczącej wartości. Od dnia 2 czerwca br. spçłka podpisała z Grupą RR umowy o wartości łącznej 5.9 mln PLN netto. Jago Wypowiedzenie umowy leasingu W związku z zaległościami w płaceniu rat leasingowych Millennium Leasing wypowiedziało ze skutkiem natychmiastowym umowę dotyczącą leasingu nieruchomości w Bieniewie w powiecie Warszawskim Zachodnim. SpÇłka została wezwana do zapłaty 35.5 mln PLN i do wydania nieruchomości w ciągu 2 miesięcy. Znaczne pakiety akcji DSS ING TFI zmniejszyło udział w kapitale zakładowym spçłki z 11.79% do 8.7%. Elstar Oils Aviva OFE zmniejszył udział w ogçlnej liczbie głosçw z 6.31% do zera. Bakalland SpÇłka nabyła 9.7 tys. akcji własnych po średniej cenie 3.88 PLN za akcję. ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

5 ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22) S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX BUX IBOV /8/11 1 6/9/11 1 3/9/11 5/1/11 1/1/11 13/1/11 18/1/11 21/1/11 26/1/ /8/11 1 6/9/11 1 3/9/11 5/1/11 1/1/11 13/1/11 18/1/11 21/1/11 26/1/ /8/11 1 6/9/11 1 3/9/11 5/1/11 1/1/11 13/1/11 18/1/11 21/1/11 26/1/ /8/11 1 5/9/11 8/9/11 13/9/11 16/9/11 21/9/11 26/9/11 2 4/1/11 7/1/11 12/1/11 17/1/11 2/1/11 25/1/11 /1/ /8/11 1 5/9/11 8/9/11 13/9/11 16/9/11 21/9/11 26/9/11 2 4/1/11 7/1/11 12/1/11 17/1/11 2/1/11 25/1/ /8/11 1 5/9/11 1 3/9/11 5/1/11 1/1/11 14/1/11 19/1/11 24/1/11 27/1/

6 Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 24 październik '11 25 październik '11 26 październik '11 27 październik '11 28 październik '11 Dane makro Wskaznik PMI dla przemyslu (GER, EU), Wskaznik PMI dla uslug (GER, EU), Nowe zamowienia przemyslu (EU), Indeks Chicago Fed (US) Sprzedaz detaliczna (PL), Stopa bezrobocia (PL), Indeks cen domow S&P/CaseShiller (US), Wskaznik zaufania konsumentow (US) Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Zamowienia na dobra trwalego uzytku (US), Sprzedaz nowych domow (US) Wskaznik zaufania konsumentow (EU), Wnioski o zasilek (US), PKB (US), Oczekiwane umowy sprzedazy domow (US), Indeks Kansas City Fed (US) Indeks kosztow zatrudnienia (US), Wydatki Amerykanow (US), Dochody Amerykanow (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US) Wyniki spçłek Dywidenda Rafamet (dzień wypłaty) Inne ING BSK (NWZA), Cersanit (NWZA), Midas (początek zapisçw w wezwaniu), Selena (NWZA), BSC Drukarnia (NWZA) Magellan (NWZA), OtmuchÇw Makrum (NWZA), Wilbo (NWZA), Calatrava (NWZA) (NWZA) Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 31 październik '11 1 listopad '11 2 listopad '11 3 listopad '11 4 listopad '11 Dane makro Inflacja CPI (EU), Stopa bezrobocia (EU), Inflacja CPI (PL), Wskaznik Chicago PMI (US), Indeks Dallas Fed (US) Wskaznik PMI dla przemyslu (GER, EU, UK), PKB (UK), Wydatki budowlane (US), Wskaznik ISM dla przemyslu (US), Indeks cen ISM (US) Stopa bezrobocia (GER), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Raport ADP o zmianie zatrudnienia (US), Decyzja FOMC w sprawie stop procentowych (US) Wskaznik PMI dla uslug (GER, EU, UK), Wnioski o zasilek (US), Decyzja w sprawie stop procentowych (EU), Wskaznik ISM dla uslug (US), Zamowienia w przemysle (US) Inflacja PPI (EU), Zamowienia w przemysle (GER), Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (US), Stopa bezrobocia (US) Wyniki spçłek Bank Handlowy PKO BP, Lotos PKN Orlen, BRE Dywidenda Kredyt Inkaso (dzień wypłaty) NFI EMF (dzień wypłaty) Inne Trion (NWZA), Wojas (NWZA) Asseco Poland (NWZA), LCC (NWZA), Protektor (NWZA) Kruszwica (NWZA), Fon (NWZA) ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

7 Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA (P/BV - banki) ROE DY % Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y p 212p p 212p ** Bank Handlowy akumuluj % % -16% % 7.7% BRE Bank kupuj % % -2% %.% BZ WBK neutralnie % % 9% % 3.5% Getin Holding neutralnie % % -17% %.% ING BŚK kupuj % % -7% % 1.9% Kredyt Bank akumuluj % % -2% % 2.5% Pekao neutralnie % % -2% % 4.6% PKOBP kupuj % % -17% % 5.4% Ubezpieczenia PZU akumuluj % % -12% % 7.7% Paliwa i metale KGHM akumuluj % % 25% % 9.4% Kęty kupuj % % -1% % 3.8% Lotos neutralnie % % -3% %.% PKN Orlen akumuluj % % 2% %.% PGNiG neutralnie % % 11% % 3.% Stalprodukt neutralnie % % -24% % 1.1% Telekomunikacja TPSA akumuluj % % -2% % 8.5% Przemysł chemiczny Azoty TarnÇw akumuluj % % 77% %.% Ciech neutralnie % % -15% %.% Police redukuj % % 11% %.% Puławy akumuluj % % 26% % 1.1% Synthos redukuj % % 73% %.% Energetyka EC Będzin kupuj % % -25% % 5.9% PEP kupuj % % -24% %.% Enea kupuj % % -19% % 2.3% Kogeneracja kupuj % % -31% % 4.6% PGE neutralnie % % -5% % 3.1% Tauron neutralnie % % -15% % 2.7% Media Agora kupuj % % -5% % 3.6% TVN neutralnie % % -19% %.3% IT Assecco Poland akumuluj % % -8% % 3.7% Sygnity neutralnie % % 18% %.% Branża spożywcza Kernel akumuluj % % 6% %.% Bakalland akumuluj % % -39% %.% Helio kupuj % % -61% %.% Duda *.81 * * % -5% %.% Mieszko kupuj % % -13% %.% Wawel neutralnie % % 15% % 2.% Colian kupuj % % -28% %.% Ambra kupuj % % -21% %.% Handel NG2 akumuluj % % -31% % 3.5% LPP neutralnie % % 5% % 3.8% NFI EMF kupuj % % -5% %.% Eurocash akumuluj % % 4% %.% Alma akumuluj % % -21% %.% Bomi akumuluj % % -59% %.% Deweloperzy Echo * 3.69 * * % -29% %.% GTC * * * % -49% %.% Dom Development kupuj % % -36% % 3.1% Gant kupuj % % -56% %.% J.W. Construction kupuj % % -56% %.% Polnord kupuj % % -62% % 2.3% Robyg kupuj % % % 6.% Pozostałe spåłki Bogdanka akumuluj % % -4% % 1.3% Kopex akumuluj % % 4% %.% Famur neutralnie % % 16% %.% Bumech kupuj % % -17% %.% Arctic Paper kupuj % % -5% %.% Mondi akumuluj % % -7% %.% Rainbow Tours kupuj % % -39% %.% Ergis Eurofilms akumuluj % % -49% %.% Impel kupuj % % 2% % 7.4% Instal Millennium Krakow Dom Maklerski S.A. kupuj Mirbud ul. Żaryna 2A, Warszawa kupuj % 41% % 2% -32% -36% % 13.7%.%.% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, **-na podstawie ogloszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podzialu zysku za rok 21 Telefon: (22)

8 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Michał Buczyński michal.buczynski@millenniumdm.pl telekomunikacja, przemysł chemiczny Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marcin Palenik, CFA marcin.palenik@millenniumdm.pl paliwa i surowce, przemysł metalowy Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Adam Kaptur adam.kaptur@millenniumdm.pl Franciszek Wojtal, CFA franciszek.wojtal@millenniumdm.pl Maciej Krefta maciej.krefta@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel energetyka, papier i drewno budownictwo i deweloperzy Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Łukasz WÅjcik lukasz.wojcik@millenniumdm.pl Paulina Rudolf paulina.rudolf@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center IIIp Warszawa Polska Fax: Tel pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: Enel-Med, Ciech, Gastel Żurawie, ZPC OtmuchÇw, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 9.95% akcji spçłki Graal S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.