Tydzień na rynkach. Rynek polski. Rynki zagraniczne października 2013 WIG 20

Transkrypt

1 29/7/13 1/8/13 6/8/13 9/8/13 14/8/13 20/8/13 23/8/13 28/8/13 2/9/13 5/9/13 10/9/13 13/9/13 18/9/13 23/9/13 26/9/13 1/10/13 4/10/13 9/10/13 14/10/13 17/10/13 22/10/13 Tydzień na rynkach października Rynek polski Poniedziałkowa euforia, która miała miejsce na warszawskim parkiecie, nie miała racjonalnego wyjaśnienia. Nie było fundamentalnych podstaw tłumaczących wzrost WIG-u20 aż o 2.8%, a indeksu szerokiego rynku o 2.41%. Optymizm nie trwał jednak długo. Kolejne dni przyniosły ostudzenie emocji i brak wyraźnego kierunku, w którym podążali uczestnicy rynku. Finalnie piątkowe notowania WIG20 zakończył na poziomie pkt, zyskując w trakcie tygodnia 2.11%. Kilka istotnych informacji napłynęło z polskiej gospodarki. We wrześniu sprzedaż detaliczna odnotowała wzrost o 3.9% r/r, po tym jak w poprzednim miesiącu było to 3.4% r/r. Przyzwoity wynik był jednak nieco niższy od oczekiwań analityków, którzy prognozowali że będzie to +4.4% r/r. Zgodna z konsensusem była natomiast stopa bezrobocia, która we wrześniu wyniosła 13.0%. Pozytywny sentyment można odnotować na rynku polskiego długu. We wtorek miała miejsce aukcja o wartości 12 mld PLN była to największa aukcja w historii, która zakończyła się sukcesem. Przesunięcie oczekiwań dotyczących ograniczenia programu QE3 sprzyja notowaniom złotego w relacji do amerykańskiego dolara. Na wtorkowej sesji kurs USD/PLN wyniósł , ostatni raz taki poziom widziany był we wrześniu 2011 roku. Rynki zagraniczne W mijającym tygodniu kluczowym wydarzeniem była publikacja zaległych danych z amerykańskiego rynku pracy. Odczyty rozczarowały uczestników rynku, co tylko potwierdza negatywny wpływ rządowego paraliżu w USA, który miał miejsce w pierwszej połowie października. Gorsze dane z rynku pracy utwierdzają w przekonaniu, że w najbliższym czasie Fed nie podejmie decyzji o ograniczeniu programu skupu aktywów. Zgodnie z ankietą Reutera uczestnicy rynku oczekują, że do pierwszego cięcia dojdzie dopiero w marcu Przesunięcie oczekiwań ws. QE3 i kiepskie dane umocniły europejską walutę w relacji do dolara. W czwartek kurs EUR/USD wyniósł aż W najbliższym czasie pod presją inwestorów może znaleźć się sektor bankowy. Z Chin napłynęły niepokojące informacje dotyczące trzykrotnego wzrostu odsetek złych kredytów, co może doprowadzić do konieczności dokapitalizowania części instytucji. Z kolei ECB zapowiedział przeprowadzenie stress testów 128 europejskich banków jeszcze w październiku. Zgodnie z zapowiedzią testy mają zostać przeprowadzone z uwzględnieniem surowych warunków, a ich celem jest przygotowanie sektora do unii bankowej i zwiększenie wiarygodności. Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółkami, będącymi przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM.X.2005 z dnia 19roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania WIG 20 Największe zmiany (WIG20) Spółka Kurs Zmiana tygodniowa TP SA % PGE % BZ WBK % Kernel % Synthos % JSW % Indeks Kurs Zmiana tygodniowa WIG % mwig % swig % WIG % DJIA % S&P % NASDAQ % DAX % CAC % FTSE % Nikkei % Hang Seng % Bovespa %

2 Sytuacja makroekonomiczna Zaległe dane z rynku pracy w USA zdecydowanie były najistotniejszą pozycją wśród publikowanych odczytów mijającego tygodnia. Wieści nie były najlepsze. We wrześniu w sektorze pozarolniczym przybyło zaledwie 148 tys. nowych miejsc pracy, kiedy konsensus rynkowy kształtował się na poziomie 180 tys. Dodatkowo w trakcie tygodnia złożono 350 tys. wniosków o zasiłek dla bezrobotnych, o 10 tys. więcej niż prognozowano. Z krajów eurogrupy napłynęły wstępne odczyty indeksów PMI za październik. Opublikowane dane rozczarowały. Dla całej strefy euro indeks PMI dla usług wyniósł 50.9 pkt, o 1.5 pkt mniej niż oczekiwali analitycy i o 1.3 pkt mniej niż odnotowano w poprzednim miesiącu. Z kolei wskaźnik obrazujący aktywność sektora przemysłowego w eurogrupie wyniósł 51.3 pkt, wobec 51.4 pkt prognozowanych. Dla odmiany lepsze wieści napłynęły z Chin, gdzie wstępny indeks PMI dla przemysłu wyniósł 50.9 pkt, o 0.4 pkt więcej niż oczekiwali analitycy. Waluta Kurs Zmiana tygodniowa EURPLN % USDPLN % CHFPLN % GBPPLN % EURUSD % USDJPY % Surowiec Kurs Zmianatygodniowa Miedź % Ropa % Złoto % Srebro % Wybrane opublikowane wskaźniki makro Data Państwo Wskaźnik Okres Aktualna Prognoza Poprzednia USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym wrzesień 5.29 mln 5.30 mln 5.39 mln USA Zmiana zapasów ropy tydzień 4.0 mln brk mln brk Polska Sprzedaż detaliczna wrzesień 3.9% r/r 4.4% r/r 3.4% r/r Polska Stopa bezrobocia wrzesień 13.00% 13.00% 13.00% USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym wrzesień 148 tys. 180 tys. 193 tys USA Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym wrzesień 126 tys. 180 tys. 161 tys USA Stopa bezrobocia wrzesień 7.20% 7.30% 7.30% USA Napływ kapitałów długoterminowych sierpień -8.9 mld USD - 31 mld USD USA Zmiana zapasów ropy tydzień 5.2 mln brk 2.9 mln brk 4.0 mln brk Chiny Indeks PMI dla przemysłu - wst. październik Niemcy Indeks PMI dla przemysłu - wst. październik Niemcy Indeks PMI dla usług - wst. październik Strefa Euro Indeks PMI dla usług - wst. październik Strefa Euro Indeks PMI dla przemysłu - wst. październik USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 350 tys. 340 tys. 362 tys USA Bilans handlu zagranicznego sierpień mld USD mld USD mld USD USA Indeks PMI dla przemysłu - wst. październik Niemcy Indeks instytutu Ifo październik Wlk. Brytania PKB s.a. - wst. III kw. 0.8% k/k 0.8% k/k 0.7% k/k USA Zamówienia na dobra bez środków trans. - wst. wrzesień -0.1% m/m 0.5% m/m -0.4% m/m USA Zamówienia na dobra trwałego użytku - wst. wrzesień 3.7% m/m 1.9% m/m 0.2% m/m USA Zamówienia na dobra trwałego użytku - fin.. sierpień 0.2% m/m 0.1% m/m -8.1% m/m USA Zamówienia na dobra bez środków trans. - fin. sierpień -0.4% m/m -0.1% m/m -0.5% m/m USA Indeks Uniwersytetu Michigan - fin. październik

3 Zmiany cen spółek w branżach 1W 1M 3M 6M 1Y Dobra konsumpcyjne pierwszej potrzeby Polska -0.32% 4.04% 12.29% 38.78% 36.58% USA 1.21% 3.74% 0.11% 4.39% 22.45% Europa 0.80% 1.41% 1.58% 1.27% 17.39% Pozostałe dobra konsumpcyjne Polska 1.11% 11.15% 37.95% 57.32% 66.94% USA 0.89% 3.67% 5.41% 11.71% 33.54% Europa 0.00% 3.84% 5.86% 16.13% 39.46% Paliwa Polska 1.83% -1.60% -3.78% -1.41% 1.49% USA -0.46% 3.95% 9.20% 14.20% 23.20% Europa 0.74% 1.54% 3.65% 0.56% 0.44% Finanse Polska 1.70% 9.73% 11.76% 27.91% 13.04% USA -0.43% 3.51% 1.91% 13.02% 30.89% Europa 0.13% 5.90% 7.29% 11.08% 26.38% Ochrona zdrowia i farmaceutyki Polska -0.59% 3.44% -1.13% -5.00% 23.33% USA -0.48% 3.36% 2.32% 13.16% 34.43% Europa 0.00% 3.83% 4.61% 6.00% 22.95% Przemysł i budownictwo Polska 1.71% 9.83% 17.65% 25.09% 27.76% USA 1.21% 2.93% 6.29% 18.09% 36.91% Europa 1.17% 1.40% 7.44% 13.85% 29.10% IT Polska 2.34% 11.17% 15.07% 25.00% 40.63% USA -0.30% -0.14% 5.64% 16.42% 33.98% Europa 0.42% 0.69% 3.74% 10.89% 32.92% Materiały podstawowe Polska 3.85% 10.27% 18.01% 37.72% 19.43% USA 1.20% 3.54% 6.89% 13.84% 23.83% Europa 1.03% 1.74% 6.25% 5.60% 12.24% Telekomunikacja Polska 3.10% 9.78% 49.00% 34.72% -2.90% USA 0.94% 4.13% -0.69% -5.37% 5.31% Europa -1.56% 6.11% 15.48% 15.11% 20.35% Spółki użyteczności publicznej Polska 1.02% 2.83% 14.61% 16.03% % USA 1.48% 3.76% -2.09% -5.04% 7.90% Europa -0.49% 3.95% 9.23% 4.07% 13.74% * Liczby w tabeli oznaczają mediany zmian cen wybranych spółek w zadanym okresie. Podział na branże dokonany został według klasyfikacji GICS. Oryginalne nazwy kolejnych kategorii: Consumer Staples, Consumer Discretionary, Energy, Financials, Health Care, Industrials, Information Technology, Materials, Telecommunication Services, Utilities.

4 Informacje ze spółek Asseco Poland Wynagrodzeni za rozwój i utrzymanie KSI ZUS Asseco Poland w ciągu ostatnich trzech lat za świadczenie usług rozwoju i utrzymania Kompleksowego Sys temu Informatycznego (KSI) ZUS otrzymało łącznie 621 mln PLN netto. W samym r. informatyczna firma otrzymała z tego tytułu 183 mln PLN netto. W ciągu o statnich trzech lat wydatki ZUS na rozwój KSI to 247 mln PLN, a w samym r. 70 mln PLN. Wydatki ZUS na utrzymanie KSI w latach r. wyniosły 374 mln PLN netto, w tym w r. 113 mln PLN. BZ WBK Skonsolidowane wyniki kwartalne Skonsolidowane wyniki kwartalne BZ WBK Wynik odsetkowy % % Wynik prowizyjny % % Koszty działalności + amortyzacja % % Wynik operacyjny % % Rezerwy Wynik brutto % % Wynik netto % % Wg MSR/MSSF; mln PLN Santander zainteresowany przejęciem BGŻ Prezes grupy Santander Javier Marin poinformował, że bank jest zainteresowany przejęciem BGŻ, natomiast nie zamierza przejmować Commerzbanku. Według informacji PAP, KNF ocenia, że Santander powinien najpierw dokończyć fuzję z Kredyt Bankiem. Handlowy Do końca 2016 r. wszystkie oddziały w nowym modelu Prezes Sławomir Sikora powiedział na konferencji prasowej, że do końca r. planowane jest zamknięcie 19 placówek, a efekt y kosztowe tej restrukturyzacji powinny pojawić się z początkiem 2014 r. Wiceprezes Brendan Carney dodał, że do końca 2016 r. wszystkie oddziały powinny już funkcjonować w nowym modelu smart, w którym sprzedaż kluczowych produktów ma być o 50% wyższa niż w obecnych oddziałach. JSW Strata w III kwartale Jarosław Zagórowski, prezes zarządu poinformował że w III kwartale spółka miała stratę, co było związane ze spadkiem benchmarkowych cen węgla koksowego (172 USD/t do 145 USD/t). Prezes przyznał, że spółka miała problem w III kwartale ze sprzedażą koksu z powodu przesunięcia części dostaw na IV kwartał. Prezes dodał, że po trzech kwartałach spółka miała zysk netto, ale decydujący dla wyniku całorocznego ma być IV kwartał (poziom sprzedaży, realizacja obniżki kosztów, kursy walut). Kernel Skonsolidowane wyniki kwartalne Skonsolidowane wyniki kwartalne Kernel IV kw. / IV kw. 2011/ I-IV kw. / I-IV kw. 2011/ Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marże Marża EBITDA 12.3% 22.9% 10.4% 15.6% Marża EBIT 7.9% 19.7% 7.2% 12.4% Marża netto 6.2% 13.9% 4.0% 10.0% Wg MSR/MSSF; mln USD

5 Wynik netto za IV kwartał roku obrotowego był znacznie niższy od naszej prognozy 86.4 mln USD. Roczny wynik EBITDA wyniósł 288 mln USD wobec prognozy zarządu 310 mln USD, co spółka tłumaczy słabą dostępnością słonecznika przed tegorocznymi zbiorami oraz spadkiem cen zbóż. Prognoza 250 mln USD EBITDA w tym roku obrotowym Spółka przedstawiła prognozę uzyskania w tym roku obrotowym 250 mln USD, co oznaczałoby spadek o 13.2% r/r. Zarząd uzasadnia niższą prognozę słabym wolumenem przetworzonego słonecznika w I kwartale oraz brakiem kontrybucji segmentu rolnego z powodu jego restrukturyzacji. KGHM Tegoroczna prognoza niezagrożona Prezes spółki Herbert Wirth poinformował w wywiadzie dla TVN CNBC, że KGHM nie będzie zmieniał prognozy tegorocznych wyników. Zapytany o poziom wykonania prognozy, odpowiedział: "powiem uczciwie, że jest dobrze". Wiceprezes spółki KGHM Jarosław Romano wski poinformował także, KGHM zakłada, że do r. około 40% produkcji i aktywów spółki będzie ulokowanych za granicą. Pekao System PeoPay działa w sieci Biedronka Bank poinformował, że system płatności mobilnych PeoPay działa już w sieci sklepów Biedronka. Oprócz niego ma być dostępny ró wnież system własny Jeronimo Martins Polska pod nazwą ikasa. PGE Rozmowy z EBI o wsparciu budowy bloków gazowych Jak podaje PB PGE GiEK wraz ze spółką matką PGE rozmawia z Europejskim Bankiem Inwestycyjnym w sprawie finansowani inwestycji czterech projektów budowy bloków gazowo-parowych. Roman Forma, wiceprezes PGE GiEK potwierdził, że rozmowy z EBI dotyczą inwestycji w Gorzowie Wielkopolskim (138 MWe i 90 MWt), Rzeszowie (29 MWe i 26 MWt), Pomorzanach ( MWe) i Bydgoszczy (437 MWe). PB podaje, że łączna wartość tych projektów to blisko 3.85 mld PLN, z czego z EBI może pochodzić 1.5 mld PLN. Bank ma podjąć ostate czną decyzję kredytową w najbliższych tygodniach. PGNiG Decyzja URE w sprawie taryfy dla paliw gazowych w kontekście podatku akcyzowego Spółka poinformowała, że w dniu 18 października roku powzięła wiadomość w sprawie zatwierdzenia przez Prezesa Urzędu Reg ulacji Energetyki zmiany Taryfy dla paliw gazowych PGNiG w części związanej z podatkiem akcyzowym. Uzasadnieniem dla wnioskowanej decyzji jest wejście w życie od 1 listopada br. nowych przepisów dotyczących podatku akcyzowego, które w ocenie PGNiG powinny mieć ne utralny wpływ na wyniki Spółki. Termin wejścia w życie zmienionej Taryfy został ustalony na dzień 1 listopada roku. Zmiana Taryfy będzie obowiązywała do dnia 31 grudnia roku. Orlen Skonsolidowane wyniki kwartalne Skonsolidowane wyniki kwartalne PKN Orlen Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marże Marża EBITDA 3.8% 6.3% 2.8% 5.0% Marża EBIT 2.0% 4.6% 1.0% 3.1% Marża netto 2.2% 4.3% 0.7% 2.9% Wg MSR/MSSF; mln PLN PZU Dywidenda może sięgnąć % tegorocznego zysku Przemysław Dąbrowski z zarządu spółki powiedział PAP, że jeżeli KNF utrzyma zasady dotyczące podziału zysku to PZU powinno być w stanie wypłacić w formie dywidendy % tegorocznego zysku. Dodał, że w r. składka przypisana brutto może wzrosnąć o 1-1.5% r/r, natomiast w 2014 r. oczekiwany jest jej dalszy wzrost. Tauron NWZA ws. połączenia z PKE Broker Spółka zwołała na dzień 19 listopada br. NWZA, które podejmie decyzję o połączeniu z PKE Broker Sp. z o.o. Zarząd spółki podał, że zasadniczym celem połączenia jest uporządkowanie struktury Grupy Kapitałowej zgodnie z założeniami Strategii Korporacyjnej zakładającej konsolidację spółek z Grupy.

6 TP SA Wyniki kwartalne Skonsolidowane wyniki kwartalne TPSA Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marże Marża EBITDA 36.5% 38.2% 32.8% 36.1% Marża EBIT 12.2% 15.1% 8.7% 13.0% Marża netto 7.5% 8.8% 4.1% 7.5% Wg MSR/MSSF; mln PLN Trzy oferty wiążące w procesie sprzedaży Wirtualnej Polski Jacques de Galzain poinformował na konferencji, że spółka otrzymała trzy oferty wiążące w procesie sprzedaży Wirtualnej Polski. Spółka spodziewa się, że sprzedaż Wirtualnej Polski nie nastąpi w tym roku. Z kolei sprawa kary nałożonej na spółkę w lutym przez KE nie powinna rozstrzygnąć się przed drugim kwartałem 2014 r. Sprzedaż Wirtualnej Polski za 375 mln PLN Telekomunikacja Polska zawarła umowę sprzedaży 100 proc. udziałów w Wirtualnej Polsce na rzecz spółki o2 za 375 mln PLN. Transakcja może zostać sfinalizowana w I kwartale 2014 r. i według szacunków spółki będzie miała dodatni wpływ na zysk brutto TP SA w r. w wysokości ok. 180 mln PLN.

7 Spółki WIG 20 Spółka Asseco Poland Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kurs Potencjał +/- Kapitalizacja (mln PLN) Zmiana (tydzień) % Bogdanka % BRE Neutralnie % % BZ WBK Neutralnie % % Eurocash % GTC Kupuj % % 0.89 x Handlowy Redukuj % % JSW Akumuluj % % Kernel Akumuluj % % KGHM % Lotos % Pekao Neutralnie % % PGE % PGNIG % PKN Orlen % PKO BP Akumuluj % % PZU % Synthos Akumuluj % % Tauron PE % TPSA % C/WK* C/Z* * Wskaźniki bieżące. Prognozowane wartości wskaźników prezentujemy w raportach dziennych. ** - wycena w trakcie aktualizacji Spółki o najniższym C/WK, C/Z Spółka Kapitalizacja (mln PLN) Kurs C/WK PETROLINV x GANT x EFH x AGROTON x BIOTON x FOTA x PLAZACNTR x POLCOLORIT x INTERBUD x KBDOM x POLNORD TRITON x CCENERGY CELTIC x GREMMEDIA źródło: C/Z Spółka Kapitalizacja (mln PLN) Kurs C/Z C/WK 06MAGNA WINVEST DMWDM COALENERG VARIANT YAWAL ZASTAL BEST GREMMEDIA OCTAVA PBOANIOLA IMCOMPANY CIGAMES GROCLIN ECHO

8 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny Adam Kaptur Maciej Krefta Wojciech Woźniak Dyrektor banki i ubezpieczenia Analityk branża spożywcza, handel Analityk budownictwo i deweloperzy Analityk przemysł elektromaszynowy Radosław Zawadzki radosław.zawadzki@millenniumdm.pl Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Aleksandra Jastrzębska aleksandra.jastrzebska@millenniumdm.pl Dyrektor Łukasz Siwek lukasz.siwek@millenniumdm.pl Analityk przemysł chemiczny Grażyna Mendrych grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp Warszawa Polska Fax: Tel: Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Aplisens, Ciech, Sygnity, Wielton, Skyline, Hawe, Mieszko, PGE, Selena. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółek: Ciech, Gastel-Żurawie, Enel-Med od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium TFI S.A., spółka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientów Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.