Strategie opcyjne Ćwiczenia ZPI 1
Strategie opcyjne cel stosowania Strategie (struktury opcyjne) mechanizm osiągnięcia zysku ze złożenia ze sobą prostych opcji. Zbudowanie odpowiedniej struktury pozwoli uszyć na miarę strategię dla inwestora, która da mu różne funkcje dochodu końcowego i zostanie ona dopasowana do jego potrzeb. Profil wypłat z opcji put i call: Call Put Long Short
Strategia long/short straddle Inwestor oczekuje: dużej zmienności na indeksie WIG20. Postanawia: kupić opcje CALL oraz opcję PUT Cena wykonanie: 2500 pkt. Termin zapadalności: 1 tydzień. Cena opcji CALL: 50 pkt. Cena opcji PUT: 60 pkt. Stąd łączny koszt transakcyjny wynosi więc 110 punktów. Aby Inwestor zaczął zarabiać na strategii cena w dniu zapadalności musi znaleźć się w odległości co najmniej 110 pkt. od poziomu wykonania, czyli próg opłacalności w przypadku spadków wynosi więc (2500 110) czyli 2390 punktów. W przypadku wzrostów próg opłacalności wynosi (2500 + 110) czyli 2610.
Strategia long straddle Nabycie opcji CALL oraz opcję PUT Cena wykonanie: 2500 pkt. Cena opcji CALL: 50 pkt. Cena opcji PUT: 60 pkt. Łączny koszt: 110 punktów. 2390 2500 2610 WIG20
Strategie long/short straddle Strategia long straddle Kupno call + kupno put Obie z tymi samymi cenami wykonania Strategia short straddle wystawienie call + wystawienie put Obie z tymi samymi cenami wykonania
Strategia short strangle Inwestor oczekuje: kurs WIG20 będzie kształtował się na stabilnym poziomie. Postanawia: wystawić opcje CALL oraz opcję PUT Cena wykonanie CALL: 2600 pkt. Cena wykonanie PUT: 2400 pkt. Termin zapadalności: 1 tydzień. Premia opcji CALL: 70 pkt. Premia opcji PUT: 60 pkt. Łączna premia tej strategii wynosi: 70 pkt. + 60 pkt. = 130 pkt. Stąd Inwestor, będzie zarabiać, kiedy kurs będzie oscylować pomiędzy: 2270 pkt (2400 130 pkt), a 2730 pkt (2600 + 130 pkt.)
Strategia short strangle Postanawia: wystawić opcje CALL oraz opcję PUT Cena wykonanie CALL: 2600 pkt. Cena wykonanie PUT: 2400 pkt. Premia opcji CALL: 70 pkt. Premia opcji PUT: 60 pkt. Łączna premia tej strategii wynosi: 70 pkt. + 60 pkt. = 130 pkt. 2270 2730 2400 2600 WIG20
Strategia long/short strangle Strategia long strangle Kupno call + kupno put Obie z różnymi cenami wykonania Strategia short strangle wystawienie call + wystawienie put Obie z różnymi cenami wykonania
Strategia long strap Inwestor oczekuje: dużej zmienności na indeksie WIG20, ale bardziej prawdopodobny jest wzrost kursu Postanawia: nabyć podwójną opcje CALL oraz nabyć opcję PUT Cena wykonanie CALL i PUT: 2500 Termin zapadalności: 2 tygodnie. Premia opcji CALL: 40 pkt. Premia opcji PUT: 60 pkt. Łączna premia dla podwójnej opcji CALL wynosi: 40 pkt. + 40 pkt. = 80 pkt.
Strategia long strap Postanawia: nabyć podwójną opcje CALL oraz nabyć opcję PUT Cena wykonanie CALL i PUT: 2500 Premia opcji CALL: 40 pkt. Premia opcji PUT: 60 pkt. Łączna premia struktury: 40 pkt + 40 pkt + 60 pkt = 140 pkt. Zatem próg rentowności dla Put wynosi 2360 pkt (2500-140 pkt), a dla Call 2570 pkt (2500 + (40+ 40 + 60)/2 pkt) 2500 2360 2570 WIG20
Strategie long strip i long strap Strategia long strap Podwójna kupno call + kupno put Trzy z tymi samymi cenami wykonania Strategia long strip kupno call + Podwójne kupno put Obie z tymi samymi cenami wykonania
Strategia Short Risk Reserval Inwestor oczekuje: silnego spadku WIG20. Postanawia: kupić opcje PUT oraz wystawić opcję CALL wykonanie PUT: 2500 pkt. wykonania CALL: 2600 pkt. Termin zapadalności: 1 miesiąc. Cena opcji CALL: 50 pkt. Cena opcji PUT: 50 pkt. Żeby strategia była zerokosztowa, to Inwestor musi otrzymać taka samą kwotę za wystawienie opcji CALL, ile będzie musiał zapłacić za nabycie opcji PUT. Jeżeli inwestor oczekuje silnych wzrostów, może także skorzystać ze Strategii (Long) Risk Reserval, tylko wówczas jest ona złożona z kupna opcji Call, a wystawienia opcji PUT. Oczywiści premia a za wystawienie opcji PUT będzie równa premii za nabycie opcji CALL.
Strategia Risk Reserval Postanawia: kupić opcje PUT oraz wystawić opcję CALL wykonanie PUT: 2500 pkt. wykonania CALL: 2600 pkt. Cena opcji CALL: 50 pkt. Cena opcji PUT: 50 pkt. 2500 2600 WIG20
Strategie Risk Reserval Long Risk Reserval Kupno call + wystawienie put Obie z różnymi cenami wykonania walutowy Strategia Short Risk Reserval Kupno put + wystawienie call Obie z różnymi cenami wykonania walutowy
Przykład 1. Toksyczne opcje - struktura Funkcje wypłat dla standardowej struktury toksycznej złożonej z dwóch opcji. Przy czym krótka pozycja dla opcji Call jest podwójna w stosunku do długiej pozycji opcji PUT. Stad nachylenie funkcji opcji Call jest dużo wyższe niż opcji PUT.
Przykład 2. Toksyczne opcje - struktura Bardzo często stosowane struktura. Powyżej pewnego kursu, gdzie inwestor powinien dostać jeszcze większą wypłatę jest ona ucięta i równa zeru.
Przykład 3. Toksyczne opcje - struktura Podobna struktura do przykładu nr 2, ale w tej powyżej pewno kursu wypłata dla inwestora jest stała(, a nie równa 0). Oczywiście wysokość strat jest nieograniczona
Przykład 4. Toksyczne opcje - struktura Jeżeli opcję zrealizowalibyśmy od razu po przekroczeniu ceny wykonania instytucja finansowa, klient będzie musiał wypłacić dużo wyższa różnicę, gdyż funkcję wypłaty obniżono, co widać dobrze na wykresie.