ĆWICZENIA 9. [2] Rozdz. 4., [7] Rozdz. 3.2 Ocena w ujęciu statycznym: Pojęcie i znaczenie finansowej, zdolności płatniczej, wypłacalności. Czynniki determinujące płynność finansową. Konsekwencje nad, pogorszenia, utraty. Interpretacja ów, poziomy wzorcowe. Wyznacz i oceń na podstawie ów statycznych płynność podmiotu. Zależność pomiędzy struktura majątku obrotowego a poziomem ów bieżącej, szybkiej środków pieniężnych. Wady ów statycznych. Kapitał obrotowy netto a finansowa. L.p. 3. WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI FINANSOWEJ 2015 2014 3.1 3.2 3.3 3.4 bieżącej (WPB) szybkiej środków pieniężnych majątek obrotowy majątek obrotowy - zapasy - RMO inwestycje krótkoterminowe przepływy pieniężna netto z działalności operacyjnej Płynność w ujęciu dynamicznym: Wskaźniki struktury przepływów pieniężnych, Wskaźniki pieniężnej, Wskaźniki wystarczalności pieniężnej. L.p. 4. WSKAŹNIKI WYDAJNOŚCI GOTÓWKOWEJ 2015 2014 4.1 4.2 4.3 sprzedaży zysku majątku działalności operacyjnej x przychody netto ze sprzedaży działalności operacyjnej x zysk z działalności operacyjnej działalności operacyjnej x przeciętny stan zaangażowanego majątku 28 S t r o n a
L.p. 5.1 4.2 4.3 4.4 5. WSKAŹNIKI WYSTARCZALNOŚCI GOTÓWKOWEJ i operacyjnej na spłatę długu ogółem i wystarczalności obsługi zobowiązań długoterminowych i wystarczalności obsługi zobowiązań krótkoterminowych i operacyjnej na zakup majątku trwałego zobowiązania ogółem (kapitał obcy) zobowiązania długoterminowe zobowiązania krótkoterminowe działalności operacyjnej inwestycje w majątek trwały 2015 2014 Dyn. 2015/14 4.5 ogólnej operacyjnej spłata zobowiązań długoterminowych + wypłata dywidendy + inwestycje w majątku trwałym ĆWICZENIA 10-12. [3] Rozdz. 7; [1] Rozdz. 7.3, 7.4; [7] Rozdz. 3.5.4 A. Analiza rentowności sprzedaży, majątku i kapitału 1. Analiza wyniku finansowego w ujęciu względnym: 1.1. Istota ów rentowności 1.2. Rentowność obrotu (rentowność handlowa) Rentowność obrotu jako relacja zysku do przychodów: rentowności sprzedaży (ROS Return on Sales, zwrot ze sprzedaży, marża zysku na sprzedaży), poziom wsk. a opłacalność sprzedaży, rodzaj działalności, długość cyklu produkcyjnego. Interpretacja a, 1.3. Rentowność aktywów ( rentowność, zyskowność netto majątku, zwrotu z majątku, ROA Return on Assets, rentowność ekonomiczna) Znaczenie i interpretacja ów ROA (prosty i rentowności aktywów), ROA pełny ( pełny rentowności aktywów) Analiza czynnikowa ROA. Formuły do badania przyczynowo skutkowego: ROA = Zn/Ps x Ps/M = ROS x Pm Gdzie: ROS - rentowność sprzedaży; M majątek ogółem; MT majątek trwały; Ps przychody ze sprzedaży; Zn zysk netto; Pmt produktywność majątku trwałego 29 S t r o n a
1.4. Rentowność kapitału własnego (ROE Return on Equity, stopa zwrotu z kapitału własnego, zwrot kapitału własnego) Interpretacja a Analiza przyczynowo-skutkowa ROE i Piramida Du Ponta ROE = ROA x M/KW ROE= ROS x Pm x M/KW M/KW mnożnik kapitału własnego (wsk. zaangażowania aktywów w stosunku do kapitału własnego) Metody podnoszenia rentowności kapitału własnego Dźwignia finansowe i ryzyko finansowe. Stopień dźwigni finansowej (ROE a ROA pełny ) w ujęci absolutnym i względnym, efekt dźwigni w ujęciu dynamicznym RENTOWNOŚĆ KAPITAŁU WŁASNEGO (ROE) RENTOWNOŚĆ AKTYWÓW (ROA) \ (1-U) STRUKTURA KAPITAŁU (U) RENTOWNOŚĆ SPRZEDAŻY (ROS) X ROTACJA AKTYWÓW (Pm) ZOBOWIĄZANIA OGÓŁEM \ KAPITAŁ OGÓŁEM ZYSK NETTO PRZYCHODY NETTO \ ZE SPRZEDAŻY \ AKTYWA OGÓŁEM L.p. 6. WSKAŹNIKI RENTOWNOŚCI 6.1 6.2 6.3 6.4 rentowności (netto) sprzedaży ROS rentowności (netto) kapitału własnego ROE rentowności (netto) aktywów ROA skorygowana zyskowność majątku (SZM) ROA pełny zysk netto x przychody netto ze sprzedaży zysk netto x kapitał własny (średni) zysk netto x aktywa ogółem (stan średni) zysk netto + odsetki (1-t) majątek ogółem 6.5 efekt dźwigni finansowej ROE - ROAp 6.6 ROA ROS x obrotowość aktywów 6.7 ROE ROA x mnożnik kapitałowy 6.8 ROE ROA/(1-u) 2015 2014 30 S t r o n a
Przykłady ZAD. 1. Na podstawie poniższych danych, określ, jaki wpływ na rentowność aktywów w przedsiębiorstwie X miały zmiany w poziomie opłacalności sprzedaży i produktywności majątku. Zastosuj metodę kolejnych podstawień. Tabela 30. Wskaźniki finansowe w przedsiębiorstwie X Wyszczególnienie Rok bieżący (t 1 ) Rok bazowy (t 0 ) ROA 0,0257 0,0140 ROS 2,52% 1,46% PM 1,02 0,96 ZAD. 2. Na podstawie poniższych danych, określ, jak wpływ na rentowność kapitału własnego miały zmiany w poziomie stopy zwrotu z aktywów i mnożnika kapitałowego. Zastosuj metodę różnic cząstkowych. Tabela 31. Wskaźniki finansowe w przedsiębiorstwie X Wyszczególnienie Rok bieżący (t 1 ) Rok bazowy (t 0 ) ROE 5,91% 3,43% ROA 0,0257 0,0140 Mkw 2,30 2,45 ZAD. 3. Ile obrotów w ciągu roku wykonał majątek, jeśli opłacalności sprzedaży wynosiła 5%, a zakres finansowania majątku kapitałem obcym to 20%, natomiast stopa zwrotu z kapitału własnego 12,5%. ZAD. 4. Ustal, poziom dźwigni finansowej, operacyjnej i połączonej, wiedząc, że: a) Zysk operacyjny wzrósł o 32,46 % w porównaniu z rokiem ubiegłym, b) ROE wyniosła 173,5%, c) Przychody ze sprzedaży w roku bazowym wynosiły 100 tys. zł, a w roku badanym 106,65 tys. zł. B. ANALIZA PROGU RENTOWNOŚCI Plik Dane finansowe/i arkusz: próg rentowności Ilościowy próg rentowności Wartościowy próg rentowności Ryzyko operacyjne i dźwignia operacyjna Przykłady ZAD. 1. Przedsiębiorstwo produkcyjne wytworzyło jeden wyrób, ponosząc koszty stałe KS=3000, jednostkowe koszty zmienne kz=10, i sprzedało go po cenie c=15. Ustal: a) ilościowy i wartościowy próg rentowności, b) poziom zysku przy wielkości sprzedaży równej Q 1 =700 szt. c) ile należy sprzedać szt. wyrobu, by zysk wyniósł Z 1 =1000 zł ZAD. 2. W przedsiębiorstwie Areo planowana produkcja wyniosła Qp=25000, cena c=100, jednostkowy koszt zmienny kz=80, koszty stałe KS=400000. Ustal: a) próg rentowności ilościowy i wartościowy b) wielkość produkcji, przy której zysk Z 1 =40000 zł c) cenę sprzedaży, przy której Z 2 =225000 zł, Q=Qp d) zysk przy Q p =25000, wzroście kosztów zmiennych KZ o 10%, kosztów stałych o 10000. 31 S t r o n a
ZAD. 3. Jeśli KS=100000, jednostkowa marża brutto mb=25, to czy sprzedaż była opłacalna przy poziomie sprzedaży równym: a) Q 1 =4500 szt. b) Q 2 =3000 szt. Ustal margines bezpieczeństwa bezwzględny (S1-S0) i względny (S 1 -S 0 )/ S 1, c=30 zł. Wzory Ilościowy próg rentowności Jednostkowa marża brutto Wskaźnik kosztów zmiennych Wskaźnik marży brutto Wartościowy próg rentowności KS Q o = c kz mb = c kz kz mb + =1 c c mb q MB = c q S So = Qo c KS KS S o = = mb kz 1 c c mb Z = ( S S0 ) c Zysk Z = ( Q Q ) mb Z = Q mb KS 0 Zmiana zysku wyznaczona w oparciu o zmianę sprzedaży i wsk. marży brutto Dźwignia operacyjna Stopień dźwigni operacyjnej Dźwignia finansowa w ujęciu dynamicznym Dźwignia połączona MB Z = ( S S0 ) S mb Z = S c Z DO = S MB SDO = Zop DF dyn = DP = DO R Z x KW operac DF 32 S t r o n a