Wskazówki rozwiązania zadań#

Transkrypt

1 Terminy i skróty pochodzące z języka angielskiego: P - price - cena Q - quantity - ilość S - sales - sprzedaż VC - variable cost - koszt zmienny FC - fixed cost - koszt stały EBIT - Earnings before Intrest and Tax - zysk operacyjny I - intrest - odsetki r - rate - stopa [procentowa], oprocentowanie T - tax - podatek [dochodowy] t - tax rate - stawka podatku EBT - earnings before tax - zysk brutto E - earnings - zysk netto # 1

2 ROE - return on equity - zwrot na kapitale własnym # 2

3 Lista 1: Dźwignia operacyjna i finansowa Zadanie 1. Wypisz dane. W podpunkcie: A) Skorzystaj ze wzoru na ilościowy próg rentowności, wynik zaokrąglij do pełnych sztuk B) Sugeruję stworzenie tabelki z wariantem I - sprzedaż na poziomie 700 sztuk i II - po wzroście sprzedaży. W tabeli zrób wiersze: Sprzedaż, Koszty zmienne, Marża brutto, Koszty stałe, Zysk Operacyjny C) Skorzystaj ze wzoru na stopień dźwigni operacyjnej (wersja z przyrostami procentowymi) Zadanie 2 Wypisz dane. W podpunkcie: A) Skorzystaj ze wzoru na ilościowy próg rentowności B) Oblicz ile musi wynosić zysk operacyjny, aby stanowił on 40% względem zainwestowanego przez JK kapitału? Skorzystaj ze wzoru na wielkość sprzedaży dla zapewnienia odpowiedniego zysku. C) Oblicz każdy z czterech wariantów na piechotę lub skorzystaj z metody określenia wysokości dźwigni operacyjnej (qpodo). Skomentuj otrzymane wyniki. Zadanie 3 Przyjrzyj się wypełnionej kolumnie tabeli. Przeanalizuj ją mając na uwadze, że sprzedaż minus koszty zmienne daje marżę brutto, zaś marża brutto minus koszty stałe da zysk [operacyjny]. Zacznij wypełniać pustą kolumnę od dołu. Koszty stałe się nie zmieniły. Dodając je do zysku otrzymamy marżę brutto. Skorzystaj teraz z faktu, że relacja sprzedaży do marży brutto ma charakter stały* i wyznacz za pomocą proporcji poziom sprzedaży w lutym. * - naturalnie, jeśli nie zachodzi zmiana ceny lub kosztów zmiennych Zadanie 4 A) Przyjmij, że koszty stałe wynoszą X. Korzystając z tego oznaczenia zapisz marżę brutto. Wykorzystaj relację z zadania 3 i rozwiąż równanie. B) W progu rentowności marża brutto jest równa kosztom stałym. Skorzystaj z relacji z poprzedniego podpunktu. C) Analogicznie Zadanie 5 Wypisz dane. Skorzystaj ze wzorów na próg rentowności. Oblicz zysk operacyjny (EBIT) po spadku ilości sprzedawanych wyrobów o 40%. Skorzystaj z punktu obojętności dźwigni finansowej i za pomocą wzoru oblicz wysokość zysku przy której rentowność kapitału (ROE) nie zależy od struktury kapitału. Wyznacz poziom sprzedaży dający taki zysk (analogicznie jak w zadaniu 4). Zadanie 6 Wypisz dane. Stwórz tabelę której kolumny będą kolejnymi wariantami finansowania, a wiersze będą zawierały kolejno: wielkość kapitału własnego, wielkość kapitału obcego, oprocentowanie kapitału obcego, zysk operacyjny, kwotę odsetek, zysk brutto, kwotę podatku dochodowego, zysk netto oraz ROE (rentowność kapitału własnego) oraz ROC (rentowność kapitału całkowitego). Dokonaj obliczeń. Zadanie 7 Wypisz dane. Wyznacz zysk operacyjny (EBIT). Wyznacz maksymalną wielkość kredytu (kapitału obcego). Rozważ dwa warianty finansowania - wyłącznie z kapitałem własnym oraz z kapitałem własnym i maksymalnym poziomem kapitału obcego. Wyznacz i skomentuj ROE dla obu wariantów. Odpowiedź graficzna polega na zbudowaniu wykresu, gdzie na osi pionowej oznacza się ROE, a na poziomej EBIT. Każdy z wariantów finansowania oznacz prostą. Policz jaki będzie skutek podniesienia oprocentowania kredytu w przypadku, gdy firma korzysta maksymalnego poziomu zadłużenia. Zadanie 8 Stwórz tabelę. Kolumny: trzy warianty finansowania inwestycji. Wiersze: kapitał własny, kapitał obcy, EBIT, odsetki, zysk brutto, podatek, zysk netto, ilość akcji (ilość akcji już wyemitowanych powiększona o liczbę akcji, które trzeba wyemitować aby pozyskać odpowiednią ilość kapitału własnego) oraz EPS (zysk netto przypadający na jedną akcję). Wybierz najlepszy wariant i skomentuj. Zadanie 9 Wypisz dane. Zadanie można rozwiązać na dwa sposoby. 1. Z danych możemy wyznaczyć zysk netto (używając ROE i wielkości kapitału własnego). Następnie wykorzystując stawkę podatku możemy wyznaczyć zysk brutto. Wiedząc, że zysk brutto to EBIT (podany) # 3

4 pomniejszony o odsetki, wyznaczamy wysokość odsetek. W ostatnim kroku, korzystając z wyliczonej wysokości odsetek oraz danej wielkości kredytu wyznaczamy jego koszt. 2. Przyjmijmy, że odsetki wynoszą i. Przechodząc przez kolejne etapy wyznaczania zysku netto i podstawiając określoną w ten sposób wartość do wzoru na ROE uzyskujemy równość z jedną niewiadomą - wysokością odsetek. Ostatni krok jest analogiczny, jak w sposobie pierwszym. Zadanie 10 Wypisz dane. W podpunkcie: A) Korzystając z danych oblicz zysk operacyjny, zysk netto, zysk brutto, a na końcu ROE B) Zwiększ sprzedaż z punktu A o 15% i wykonaj stosowne obliczenia C) Korzystając ze wzorów wylicz stopień dźwigni operacyjnej, finansowej i całkowitej (dla poziomu sprzedaży z punktu A) Zadanie 11 Wypisz dane. Policz stopień dźwigni finansowej korzystając ze stopnia dźwigni połączonej oraz operacyjnej. Policz procentową zmianę EBIT (spadek o 25 jednostek względem 120). Wynik wykorzystaj podstawiając do wzoru na stopień dźwigni finansowej. Uzyskamy w ten sposób procentową zmianę ROE, co pozwoli na wyznaczenie poziomu ROE po spadku EBITu). Zadanie 12 Wypisz dane. Niech kapitał własny będzie X. Wykorzystaj drugi warunek pozytywnego efektu dźwigni finansowej i rozwiąż nierówność. Zadanie 13 Wypisz dane. Wyznacz ROI (return on investment, zwrot na inwestycji) w sytuacji, gdy firma nie powiększyła jeszcze kapitału. ROI to stosunek zysku operacyjnego do majątku firmy. Ponieważ majątek firmy to innymi słowy suma aktywów, to wiedząc, że aktywa są równe pasywom, możemy za majątek firmy podstawić wartość kapitału całkowitego. Na tej podstawie możemy wyliczyć ile wyniesie EBIT firmy po powiększeniu kapitałów. Rozważ dwa warianty finansowania wyliczając dla nich EBIT, odsetki, zysk brutto, zysk netto oraz ROE. Wskaż korzystniejszy wariant finansowania. Zadanie 14 Wypisz dane. Oblicz zysk operacyjny. Oblicz zysk netto, a następnie skorzystaj ze wzoru na EPS (zysk na akcję). Zadanie 15 Wypisz dane. Wykorzystując podane dane i wzór na stopień dźwigni operacyjnej możemy obliczyć o ile procent wzrasta EBIT. Następnie skorzystaj ze wzoru na stopień dźwigni finansowej - dana jest procentowa zmiana EBIT i procentowa zmiana ROE - wylicz DFL. Wylicz kapitał własny rozwiązując nierówność drugiego warunku pozytywnego efektu dźwigni finansowej. Zadanie 16 Wypisz dane. Przyjmij, że kapitał obcy jest X. Rozważ dwa warianty finansowania - dla udziału kapitału obcego do 50% i powyżej 50%. Skorzystaj ze wzoru na stopień dźwigni finansowej, odsetki zapisując jako iloczyn oprocentowania kredytu i kapitału obcego (X). Tak zapisany DFL wykorzystaj do obliczenia negatywnego efektu stopnia dźwigni finansowej. Rozwiąż nierówność. Zinterpretuj wyniki. Zadanie 17 Wypisz dane. Na podstawie zadanego ROE i danego kapitału własnego wylicz zysk netto. Uwzględniając odsetki oblicz zysk operacyjny. Sprzedaż wylicz używając wzoru na stopień dźwigni operacyjnej. Zadanie 18 Wypisz dane. Wyznacz stopień dźwigni finansowej. Korzystając ze wzoru na DFL oblicz wysokość zysku operacyjnego. Oblicz zysk netto. Do wyznaczenia kapitału własnego skorzystaj z ROE. Zadanie 19 Wypisz dane. Sugeruję stworzenie tabeli (wiersze: S, Kz, Ks, EBIT, odsetki, ZB, podatek, ZN, liczba akcji, EPS). Na podstawie EPS w okresu bazowego wyznacz liczbę akcji już wyemitowanych przez firmę. Podstaw do odpowiednich wzorów, oblicz. Zadanie 20 Wypisz dane. Sugeruję stworzenie tabeli dla dwóch wariantów zadłużenia (wiersze: EBIT, odsetki, ZB, podatek, ZN, ROE). Policz punkt obojętności dźwigni finansowej. Stwórz wykres (pionowo ROE, poziomo EBIT), nanieś obliczone punkty. Narysuj proste przedstawiające warianty zadłużenia. # 4

5 # 5

6 Lista 2: WACC, MCC Zadanie 1. Wypisz dane. Oblicz koszt kapitału obcego. Podstaw do wzoru. Zadanie 2 Wypisz dane. Policz udziały kapitałów w kapitale całkowitym. Korzystając z modelu Gordona wyznacz koszt kapitału własnego. Podstaw do wzoru. Zadanie 3 Wypisz dane. Wyznacz udziały kapitałów w kapitale całkowitym. Z wzoru na WACC wyznacz koszt kapitału własnego. Po zmianie udziałów kapitału wylicz nowe WACC Zadanie 4 Wykorzystaj modele Gordona i CAPM. Zadanie 5 Zacznij od obliczenia za pomocą proporcji udziałów i wartości kapitałów. Pamiętaj, że suma udziałów poszczególnych kapitałów zawsze jest równa 1. Podstaw do wzoru i oblicz WACC. Po zaciągnięciu dodatkowego kredytu zmieni się wielkość kapitałów całkowitych, a co za tym idzie, także ich udziały. Zadanie 6 Wypisz dane. Do rozwiązania są dwa równania - pierwsze opisujące udziały kapitałów (ich suma jest równa 1), drugie łączące udziały kapitałów z ich kosztem, którego wynikiem jest dane WACC. Zadanie 7 Wypisz dane. Wyznacz udziały kapitałów, podstaw do wzoru pamiętając o tarczy podatkowej. Zadanie 8 Za kwotę kredytu podstaw X. Udziały zapisz używając podanych kwot i X. Podstaw do wzoru na WACC. Rozwiąż równanie. Zadanie 9 Wypisz dane. Skorzystaj z modelu Gordona. Zadanie 10 Wypisz dane. Policz ile zysku zostanie zatrzymane w firmie. Korzystając z podanej relacji długu do kapitału własnego oblicz ile wyniesie dług, który firma musi zaciągnąć, aby ta relacja została utrzymana. Oblicz udziały tych kapitałów. Wyznacz punkt nieciągłości (BP) dla długu. Zadanie 11 Wypisz dane. Policz koszty kapitałów. Policz punkty nieciągłości dla poszczególnych rodzai kapitału (zyski zatrzymane traktowane są jako źródło pokrycia kapitału własnego). Oblicz WACC w trzech przedziałach: do pierwszego punktu nieciągłości, pomiędzy punktami nieciągłości oraz po drugim punkcie nieciągłości. Wykres: pionowa oś to WACC, pozioma - wielkość kapitału. Zadanie 12 Wypisz dane. Policz punkty nieciągłości, policz koszty kapitałów, podstaw do wzoru. Policz WACC w trzech przedziałach. Zadanie 13 Wypisz dane. Wyznacz koszty kapitału i punkty nieciągłości. Policz WACC w trzech przedziałach. Wykres: pionowa oś to WACC i IRR, pozioma - wielkość kapitału i nakładu inwestycyjnego. Odpowiedź możesz odczytać z wykresu (patrz: optymalny poziom inwestycji). Zadanie 14 Wypisz dane. Policz punkty nieciągłości. Dalej analogicznie jak w zadaniu 13. Zadanie 15 Patrz zadanie 14. Lista z Metodami Oceny Projektów Inwestycyjnych nie obowiązuje. # 6