Kiedy warto kupować akcje dr Przemysław Kwiecień Główny Ekonomista X-Trade Brokers DM S.A.
Jakim jestem inwestorem?: o Aktywnym o Pasywnym Długoterminowym Krótkoterminowym Technikiem Fundamentalistą ;) Inwestor a rynek lub każdym po trochu!
Analiza rynku akcji Analiza techniczna Podejście selekcyjne Podejście alokacyjne
Analiza rynku akcji - raporty Podejście tradycyjne: PKB Inflacja Rynek pracy Produkcja przemysłowa Podejście alternatywne: Wskaźniki aktywności Wskaźniki nastrojów Rynek długu Koncepcja wartości godziwej
m.47 w.48 m.50 w.51 m.53 w.54 m.56 w.57 m.59 w.60 m.62 w.63 m.65 w.66 m.68 w.69 m.71 w.72 m.74 w.75 m.77 w.78 m.80 w.81 m.83 w.84 m.86 w.87 m.89 w.90 m.92 w.93 m.95 w.96 m.98 w.99 m.01 w.02 m.04 w.05 m.07 w.08 m.10 w.11 Koncepcja wartości godziwej podstawy 10000 1000 1000 100 100 10 gdp adjusted index (prawa oś)
Koncepcja wartości godziwej podstawy (2)
Cykle na rynkach akcji 1800 S&P500 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0
1934-01-01 1935-12-01 1937-11-01 1939-10-01 1941-09-01 1943-08-01 1945-07-01 1947-06-01 1949-05-01 1951-04-01 1953-03-01 1955-02-01 1957-01-01 1958-12-01 1960-11-01 1962-10-01 1964-09-01 1966-08-01 1968-07-01 1970-06-01 1972-05-01 1974-04-01 1976-03-01 1978-02-01 1980-01-01 1981-12-01 1983-11-01 1985-10-01 1987-09-01 1989-08-01 1991-07-01 1993-06-01 1995-05-01 1997-04-01 1999-03-01 2001-02-01 2003-01-01 2004-12-01 2006-11-01 2008-10-01 2010-09-01 Cykle na rynkach akcji (2) S&Pextrayield(log) 80 8
Przypadek 1 (49-51) 30,0% 25,0% 20,0% 24,00 22,00 15,0% 20,00 10,0% 5,0% 18,00 16,00 0,0% -5,0% -10,0% 14,00 12,00-15,0% 10,00 GDP output employment index (right)
Przypadek 1 (49-51) 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 24,00 22,00 20,00 18,00 2,00% 16,00 0,00% 14,00-2,00% 12,00-4,00% 10,00 cpi tbills 10Y index (right)
Przypadek 1 (49-51) 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 24,00 22,00 20,00 18,00 16,00 14,00 12,00 10,00 ISM index (right)
Przypadek 1 (49-51) 0 FVD -0,2-0,4-0,6-0,8-1 -1,2
1934-01-01 1935-12-01 1937-11-01 1939-10-01 1941-09-01 1943-08-01 1945-07-01 1947-06-01 1949-05-01 1951-04-01 1953-03-01 1955-02-01 1957-01-01 1958-12-01 1960-11-01 1962-10-01 1964-09-01 1966-08-01 1968-07-01 1970-06-01 1972-05-01 1974-04-01 1976-03-01 1978-02-01 1980-01-01 1981-12-01 1983-11-01 1985-10-01 1987-09-01 1989-08-01 1991-07-01 1993-06-01 1995-05-01 1997-04-01 1999-03-01 2001-02-01 2003-01-01 2004-12-01 2006-11-01 2008-10-01 2010-09-01 Cykle na rynkach akcji S&Pextrayield(log) 80 8
Przypadek 2 (77-82) 0,12 0,1 0,08 0,06 0,04 0,02 0 1977-01-03 1978-01-03 1979-01-03 1980-01-03 1981-01-03 1982-01-03-0,02-0,04-0,06-0,08-0,1 150,00 140,00 130,00 120,00 110,00 100,00 90,00 80,00 70,00 GDP output employment index (right)
Przypadek 2 (77-82) 0,18 150,00 0,16 140,00 0,14 0,12 0,1 0,08 0,06 0,04 130,00 120,00 110,00 100,00 90,00 0,02 80,00 0 1977-01-03 1978-01-03 1979-01-03 1980-01-03 1981-01-03 1982-01-03 70,00 cpi tbills 10Y index (right)
Przypadek 2 (77-82) 120 110 100 90 150,00 140,00 130,00 80 120,00 70 60 110,00 50 40 30 20 1977-01-03 1978-01-03 1979-01-03 1980-01-03 1981-01-03 1982-01-03 100,00 90,00 80,00 ISM CB index (right)
Przypadek 2 (77-82) -0,2 FVD 0 1977-01-03 1978-01-03 1979-01-03 1980-01-03 1981-01-03 1982-01-03 1983-01-03 1984-01-03 1985-01-03-0,4-0,6-0,8-1 -1,2-1,4-1,6-1,8-2
1934-01-01 1935-12-01 1937-11-01 1939-10-01 1941-09-01 1943-08-01 1945-07-01 1947-06-01 1949-05-01 1951-04-01 1953-03-01 1955-02-01 1957-01-01 1958-12-01 1960-11-01 1962-10-01 1964-09-01 1966-08-01 1968-07-01 1970-06-01 1972-05-01 1974-04-01 1976-03-01 1978-02-01 1980-01-01 1981-12-01 1983-11-01 1985-10-01 1987-09-01 1989-08-01 1991-07-01 1993-06-01 1995-05-01 1997-04-01 1999-03-01 2001-02-01 2003-01-01 2004-12-01 2006-11-01 2008-10-01 2010-09-01 Cykle na rynkach akcji S&Pextrayield(log) 80 8
Przypadek 3 (2008-obecnie) 10,0% 1600 1500 5,0% 1400 0,0% 1300 1200-5,0% 1100 1000-10,0% 900-15,0% 800 700-20,0% 600 GDP output employment index (right)
Przypadek 3 (2008-obecnie) 6,0% 1600 5,0% 1400 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% 1200 1000 800 600 400-2,0% 200-3,0% 0 cpi tbills 10Y index (right)
Przypadek 3 (2008-obecnie) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 ISM CB index (right)
Przypadek 3 (2008-obecnie) 1 FVD 0,5 0-0,5-1 -1,5
Wnioski teoretyczne Sytuacja idealna: -Niedowartościowane akcje -Spadek ISM poniżej 40 pkt. i stabilizacja -Bardzo słabe lecz nie pogarszające się nastroje konsumentów
1934-01-01 1935-12-01 1937-11-01 1939-10-01 1941-09-01 1943-08-01 1945-07-01 1947-06-01 1949-05-01 1951-04-01 1953-03-01 1955-02-01 1957-01-01 1958-12-01 1960-11-01 1962-10-01 1964-09-01 1966-08-01 1968-07-01 1970-06-01 1972-05-01 1974-04-01 1976-03-01 1978-02-01 1980-01-01 1981-12-01 1983-11-01 1985-10-01 1987-09-01 1989-08-01 1991-07-01 1993-06-01 1995-05-01 1997-04-01 1999-03-01 2001-02-01 2003-01-01 2004-12-01 2006-11-01 2008-10-01 2010-09-01 Cykle na rynkach akcji (3) S&Pextrayield(log) 80 26 lat 5 miesięcy 13 lat 6 miesięcy 51,7% 17 lat 7 miesięcy 8 lat 11 miesięcy 50,7% 8
Przypadek 4 (59-63) 70 80 65 75 60 70 55 65 50 60 45 55 40 50 ISM index (right)
1959-01-01 1959-03-01 1959-05-01 1959-07-01 1959-09-01 1959-11-01 1960-01-01 1960-03-01 1960-05-01 1960-07-01 1960-09-01 1960-11-01 1961-01-01 1961-03-01 1961-05-01 1961-07-01 1961-09-01 1961-11-01 1962-01-01 1962-03-01 1962-05-01 1962-07-01 1962-09-01 1962-11-01 1963-01-01 1963-03-01 1963-05-01 1963-07-01 1963-09-01 1963-11-01 Przypadek 4 (59-63) 2 FVD 1,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0
Przypadek 4 (59-63) 102 80 100 98 75 96 70 94 92 65 90 60 88 86 55 84 50 UM index (right)
1934-01-01 1935-12-01 1937-11-01 1939-10-01 1941-09-01 1943-08-01 1945-07-01 1947-06-01 1949-05-01 1951-04-01 1953-03-01 1955-02-01 1957-01-01 1958-12-01 1960-11-01 1962-10-01 1964-09-01 1966-08-01 1968-07-01 1970-06-01 1972-05-01 1974-04-01 1976-03-01 1978-02-01 1980-01-01 1981-12-01 1983-11-01 1985-10-01 1987-09-01 1989-08-01 1991-07-01 1993-06-01 1995-05-01 1997-04-01 1999-03-01 2001-02-01 2003-01-01 2004-12-01 2006-11-01 2008-10-01 2010-09-01 Cykle na rynkach akcji S&Pextrayield(log) 80 8
Przypadek 5 (84-85) -0,2 FVD 0 1977-01-03 1978-01-03 1979-01-03 1980-01-03 1981-01-03 1982-01-03 1983-01-03 1984-01-03 1985-01-03-0,4-0,6-0,8-1 -1,2-1,4-1,6-1,8-2
Przypadek 5 (84-85) 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 1977-01-03 1978-01-03 1979-01-03 1980-01-03 1981-01-03 1982-01-03 1983-01-03 1984-01-03 1985-01-03 230,00 210,00 190,00 170,00 150,00 130,00 110,00 90,00 70,00 ISM index (right)
Przypadek 5 (84-85) 120 230,00 110 210,00 100 90 80 70 60 190,00 170,00 150,00 130,00 110,00 90,00 50 70,00 40 1977-01-03 1978-01-03 1979-01-03 1980-01-03 1981-01-03 1982-01-03 1983-01-03 1984-01-03 1985-01-03 50,00 CB index (right)
1934-01-01 1935-12-01 1937-11-01 1939-10-01 1941-09-01 1943-08-01 1945-07-01 1947-06-01 1949-05-01 1951-04-01 1953-03-01 1955-02-01 1957-01-01 1958-12-01 1960-11-01 1962-10-01 1964-09-01 1966-08-01 1968-07-01 1970-06-01 1972-05-01 1974-04-01 1976-03-01 1978-02-01 1980-01-01 1981-12-01 1983-11-01 1985-10-01 1987-09-01 1989-08-01 1991-07-01 1993-06-01 1995-05-01 1997-04-01 1999-03-01 2001-02-01 2003-01-01 2004-12-01 2006-11-01 2008-10-01 2010-09-01 Cykle na rynkach akcji S&Pextrayield(log) 80 8
Przypadek 6 (2000-2002) 65 1600 1500 60 1400 1300 55 1200 1100 50 1000 900 45 800 700 40 600 ISM index (right)
Przypadek 6 (2000-2002) 3 FVD 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5
Przypadek 6 (2000-2002) 150 1600 140 1500 130 1400 120 1300 110 1200 100 1100 90 1000 80 900 70 800 60 700 CB index (right)
Ocena obecnej sytuacji Akcje blisko fair value ISM stabilizujący się wokół poziomu 50 pkt. Bardzo słabe nastroje nie można stwierdzić czy przestały się pogarszać Podsumowanie Kupujemy akcje gdy: Są tanie względem PKB Klasyczne miary makroekonomiczne wskazują jeszcze pogarszanie się sytuacji Miękkie miary wyprzedzające sugerują możliwość zwrotu
Istotne wątki Idealne sytuacje są bardzo rzadkie Brak wyraźnego przedziału wahań dla wskaźnika FVD Subiektywizm w ocenie miar miękkich Analiza dla gospodarki amerykańskiej Brak odpowiedniego indeksu dla gospodarki polskiej Portfel inwestora: strumień a nie zasób
S&P500 a WIG20 w bieżącym roku 3200 1400 3000 2800 1350 1300 1250 2600 2400 1200 1150 2200 1100 2000 1050 WIG20 S&P500
Dziękuję za uwagę I zapraszam na panel (godz. 19.30) dr Przemysław Kwiecień Główny Ekonomista X-Trade Brokers DM S.A.