SPIS TREŚCI

Transkrypt

1 SPIS TREŚCI Stany Zjednoczone Euroland Japonia Wielka Brytania Szwajcaria Kanada Nowa Zelandia Australia Polska Rynek długu i stopy procentowej KRAJ % CPI Bezrobocie PKB USA 0,75 2,00 9,70 2,70 Euroland 1,00 1,40 10,10 0,60 Anglia 0,50 3,40 7,90-0,20 Japonia 0,10-0,90 5,10 4,90 Szwajcaria 0,25 0,50 3,90 2,20 Kanada 0,50 1,40 8,10 6,10 Australia 4,50 2,90 5,10 2,70 Nowa Zelandia 2,50 2,00 6,00 1,90 Polska 3,50 2,20 11,90 3,00 Czechy 0,75 1,20 8,50 1,20 Słowacja 1,00 1,00 12,50 4,60 Węgry 5,25 5,10 11,80-0,80 Chiny 5,31 3,10 4,30 11,90 Raporty przygotowują Dariusz Zając d.zajac@alphafs.com.pl (Wielka Brytania, Japonia, Szwajcaria, Kanada, Australia, Nowa Zelandia, skład) Andrzej Stefaniak a.stefaniak@alphafs.com.pl (USA, Euroland, Polska, Rynek długu) W tym tygodniu 12 lipiec czerwcowa dynamika inflacji CPI w Czechach, prognoza 1,3% y/y wobec 1,2% y/y 12 lipiec poziom bezrobocia w Czechach za czerwiec, prognoza 8,6% wobec 8,7% 12 lipiec dynamika inflacji CPI na Słowacji za czerwiec, prognoza 1,1% y/y wobec 1,2% y/y 12 lipiec ostateczny odczyt dynamiki PKB w Wielkiej Brytanii za 1Q 2010, prognoza -0,2% y/y wobec -3,1% y/y 13 lipiec czerwcowa dynamika inflacji CPI na Węgrzech, prognoza 5,1% y/y wobec 5,1% y/y 13 lipiec czerwcowa dynamika inflacji CPI w Polsce, prognoza 2,1% y/y wobec 2,2% y/y 13 lipiec czerwcowa dynamika inflacji CPI w Wielkiej Brytanii, prognoza 3,1% y/ wobec 3,4% y/y 13 lipiec majowy bilans handlowy USA, prognoza -39 mld USD wobec -40,3 mld USD 13 lipiec bilans handlowy Kanady za maj, prognoza 0,1 mld CAD wobec 0,18 mld CAD 14 lipiec majowa produkcja przemysłowa na Węgrzech, prognoza 13,7% y/y wobec 9,7% y/y 14 lipiec majowy poziom bezrobocia w Wielkiej Brytanii ILO, prognoza 7,9% wobec 7,9% 14 lipiec czerwcowy poziom inflacji CPI w UE, prognoza 1,4% y/y wobec 1,4% y/y 15 lipiec decyzja BoJ w sprawie stóp procentowych, prognoza stopy bez zmian 15 lipiec czerwcowa dynamika inflacji PPI w USA, prognoza 3,1% y/y wobec 5,3% y/y 15 lipiec czerwcowa dynamika inflacji CPI w Chinach, prognoza 3,3% y/y wobec 3,1% y/y 15 lipiec dynamika PKB w Chinach za 2Q 2010, prognoza 10,5% y/y wobec 11,9% y/y 15 lipiec czerwcowa dynamika inflacji PPI w Czechach, prognoza 1,7% y/y wobec 1,5% y/y 16 lipiec majowy bilans handlowy UE, prognoza -0,5% mld EUR wobec 1,8 mld EUR 16 lipiec- czerwcowa dynamika inflacji CPI w USA, prognoza 1,2% y/y wobec 2,0% y/y W minionym tygodniu 5 lipiec sprzedaż detaliczna w Szwajcarii za maj, 3,8% y/y wobec 1,3% y/y 5 lipiec majowa sprzedaż detaliczna w UE, 0,3% y/y wobec - 0,5% y/y 6 lipiec majowa sprzedaż detaliczna na Słowacji, -3,1% y/y wobec -5,4% y/y 6 lipiec majowy bilans handlowy w Australii, 1,65 mld AUD wobec 1,12 mld AUD 6 lipiec decyzja RBA w sprawie stóp procentowych, stopy bez zmian 6 lipiec dynamika inflacji CPI w Szwajcarii za czerwiec, 0,5% y/y wobec 1,10% y/y 7 lipiec majowa sprzedaż detaliczna w Czechach, 3,1% y/y wobec -4,5% y/y 7 lipiec ostateczny odczyt dynamiki PKB w UE za 1Q 2010, 0,6% y/ wobec 0,6% y/y 8 lipiec majowe zamówienia przemysłowe w Japonii, 4,3% y/y wobec 9,4% y/y 8 lipiec czerwcowy poziom bezrobocia w Australii, 5,1% wobec 5,1% 8 lipiec czerwcowy poziom bezrobocia w Szwajcarii, 3,9% wobec 4,0% 8 lipiec majowa produkcja przemysłowa w Wielkiej Brytanii, 2,6% y/ wobec 1,0% y/y 8 lipiec decyzja BoE w sprawie stóp procentowych, stopy bez zmian 8 lipiec decyzja ECB w sprawie stóp procentowych, stopy bez zmian 11 lipiec dynamika inflacji CFPI w Japonii za czerwiec, prognoza 0,6% y/y wobec 0,4% y/y 1

2 STANY ZJEDNOCZONE Pesymizm wśród inwestorów bije rekordy co widać po wszelkiego rodzaju wpisach na forach internetowych, słychać w trakcie rozmów z inwestorami oraz udziela się także zawodowym analitykom i komentatorom. Głosy optymistyczne są w zdecydowanej mniejszości i jak zwykle w tego typu przypadkach bywa istnieje większe prawdopodobieństwo rozpoczęcia nowej fali hossy na rynku akcji. W ostatnim tygodniu rynek krajowy uzyskał oficjalne założenia do polskiego budżetu na rok Rząd przyjmuje następujące założenia; dynamika wzrostu PKB +3,5 %, inflacja +2,3 %, dynamika wzrostu wynagrodzeń w przedsiębiorstwach +4,0 %, bezrobocie 9,9 %. W założeniach rząd przyjmuje, iż w 2011 roku PLN zacznie się umacniać, a deficyt budżetowy wyniesie 40 mld PLN. W przypadku potwierdzenia tych założeń PLN może się umocnić choć istnieje znacznie większe prawdopodobieństwo, że dane te są już w cenach. W poprzednim tygodniu danych było bardzo niewiele. Najciekawszy był wskaźnik ISM sektora usług, prognozy mówiły, że wskaźnik wyniesie 55,0 pkt, poprzednio 55,5 pkt, a wskaźnik wyniósł 53,8 pkt przedział pkt powinien być już cenach, natomiast rynek powinien zareagować dynamicznym ruchem w przypadku gdyby wskaźnik był lepszy od konsensusu. Dane mieszczą się w w/w pasie więc sugerują rozwój gospodarczy czyli sprzyjają kupowaniu ryzyka. W kolejnym tygodniu rynek uzyska kilka ciekawych danych makro. Najciekawiej zapowiada się raport o czerwcowej dynamice wzrostu inflacji CPI, która ma wynieść +1,2 %, poprzednio +2,0 % Im niższa inflacja tym gorzej dla USD dlatego też dane te są szczególnie istotne dla rynku USD. Nie mniej ważne są dane czerwcowe dane o dynamice wzrostu sprzedaży detalicznej, która ma wynieść +7,9 %, poprzednio +6,9 % Ostatnio podobne publikacje okazywały się gorsze od prognoz tego też oczekuje rynek. Najważniejsze jest jednak aby wskaźnik pozostał nad poziomem 50 pkt, ponieważ w takim przypadku znacznie wzrośnie prawdopodobieństwo tego, że ożywienie gospodarcze jakie ma teraz miejsce przerodzi się w fazę rozkwitu. Spadek wskaźnika w Oraz produkcji przemysłowej, która ma wynieść +7,6 %, poprzednio +7,6 % 2

3 Zwłaszcza sprzedaż detaliczna jest istotna ponieważ każdy wzrost sprzedaży ponad prognozy będzie bardzo korzystnie odebrana przez rynki zwłaszcza teraz na początku sezonu publikacji wyników spółek za IIQ. I FED Filadelfia, który ma wynieść 10 pkt, poprzednio 8,0 % Bardzo interesująco zapowiadają się także pierwsze lipcowe dane o; zaufaniu konsumentów Uniwersytetu Michigan, który ma wynieść 75 pkt, poprzednio 76,0 pkt Dane bieżące są szczególnie brane pod uwagę ze względu na to, że obecnie cześć rynku boi się, że przed nami spadek aktywności gospodarczej skutkujący nawet drugim dnem recesji. Jeśli dane za lipiec nie potwierdzą tego scenariusza to rynek akcji może dostać kolejne paliwo do dalszych wzrostów. Oraz wskaźniki NY Empire, który ma wynieść 18,0 pkt, poprzednio 19,6 % Najmniej znaczące są dane o bilansie handlowym za maj, który ma wynieść -39,0 mld Usd, poprzednio -40,3 mld Usd 3

4 Jedynie wyraźna różnica między prognozami, a danymi miałaby znaczenie dla rynków. EUROLAND W poprzednim tygodniu najważniejsza była decyzja ECB w sprawie stóp procentowych. Bank pozostawił poziom stóp na niezmienionym poziomie 1,0 %. Bank nic nowego nie stwierdził w komunikacie po decyzji, dlatego wydarzenie to nie miało większego wpływu na rynku. Drugą ciekawą, ale mniej ważną publikacją była majowa sprzedaż detaliczna, która wyniosła +0,3 %, prognoza -0,2 %, poprzednio Im wyższa inflacja tym większa szansa na umocnienie EUR. To zdecydowanie najciekawsze dane makroekonomiczne w tym tygodniu. JAPONIA W minionym tygodniu nie było istotnych danych z Japonii. WILKA BRYTANIA Wielka Brytania mozolnie wychodzi z recesji. Nadal nie można powiedzieć, że gospodarka odbudowuje się bowiem inne czynniki gospodarcze wskazują na utrzymującą się stale recesję. Oby nowy rząd wprowadził jak najszybciej cięcia wydatków. To pozwoli w dłuższej perspektywie na zwiększenie konkurencyjności gospodarki brytyjskiej. Produkcja przemysłowa w maju była wyższa w porównaniu do kwietnia o 0,7%. Dane są dobre co korzystnie wpływa na EUR. Widać ożywienie gospodarcze w Eurolandzie. W kolejnym tygodniu poznamy wstępne dane o inflacji CPI w lipcu, która ma wynieść +1,4 %, poprzednio +1,4 % W ujęciu rocznym wzrost produkcji jest już znaczny, bo wyniósł 2,6%. 4

5 SZWAJCARIA Bardzo dobre dane z sektora sprzedaży detalicznej ciągną gospodarkę szwajcarską. Zapewne jest to także spowodowane stale umacniającym się frankiem i zwiększonym importem tańszych dóbr. Z drugiej jednak strony, niespotykane dotąd umocnienie franka głównie wobec EUR, powoduje, że na rynku panuje obawa co do kolejnych interwencji SNB. Rynek EUR/CHF stał się teraz wysoce ryzykowny dla inwestorów. Zgodnie z oczekiwaniami rynku, BoE nie zmienił nastawienia co do polityki stóp procentowych, pozostawiając stopy procentowe na niezmienionym poziomie 0,5%. W maju sprzedaż detaliczna wzrosła w ujęciu rocznym o 3,8% wobec 1,3% w kwietniu. W ujęciu miesięcznym odnotowano w czerwcu deflację na poziomie 0,4%. Majowy deficyt w bilansie handlowy powiększył się. To niedobra informacja zwłaszcza, że funt stale osłabia się względem USD. Deficyt w maju wyniósł 8,1 mld GBP. A w ujęciu rocznym dość silny spadek inflacji. Jeszcze w maju poziom inflacji wynosił 1,1% by w czerwcu spaść do poziomu 0,5%. 5

6 Czerwcowy poziom bezrobocia nieco zmalał, nie jest to jednak spadek intensywny, z poziomu 4,0% w maju bezrobocie spadło do 3,9% w czerwcu. Tendencja taka powinna nadal się utrzymywać. NOWA ZELANDIA W minionym tygodniu nie było istotnych danych Hz Nowej Zelandii. AUSTRALIA Eksport australijski w końcu wychodzi z zapaści. Jest to skutkiem wzrostu zapotrzebowania na surowce w Azji i dobrymi danymi makro w Chinach. Majowy bilans handlowy zakończył się nadwyżką w wysokości 1,65 mld AUD. KANADA Gospodarka kanadyjska obok gospodarki australijskiej wydaje się jednymi z najszybciej radzącymi sobie ze skutkami globalnej recesji. Stopa bezrobocia za czerwiec spadła już do poziomu 7,9%. Jeszcze w maju, poziom bezrobocia był powyżej 8%. Najważniejszą informacją była jednak decyzja RBA w sprawie stóp procentowych. Tak jak spodziewał się rynek, bank nie zmienił swojego nastawienia i pozostawił stopy procentowe bez zmian. Główna stopa procentowa pozostaje nadal na poziomie 4,5%. 6

7 W czerwcu stopa bezrobocia spadła do poziomu 5,1%. Dane za maj zostały zrewidowane z poziomu 5,2% na 5,1%. Im wyższa inflacja tym silniej może umocnić się Złoty ponieważ wzrośnie prawdopodobieństwo szybszej niż wcześniej rynek zakładał podwyżki stóp procentowych. Nie mniej istotna publikacją będą dane o bilansie płatniczym, który ma wynieść -347 mln Euro, poprzednio -424 mln Euro POLSKA W poprzednim tygodniu nie poznaliśmy żadnych ważnych danych makroekonomicznych. W następnym tygodniu rynek otrzyma dane o inflacji CPI za czerwiec, która ma wynieść +2,1 %, poprzednio +2,2 % Im większe odchylenie publikacji od prognoz tym silniejszy będzie impuls, zwłaszcza na rynku PLN. RYNEK DŁUGU I STOPY PROCENTOWEJ Ubiegły tydzień przyniósł niewielką zmienną na rynku długu. 7

8 Kształt krzywej dochodowości praktycznie nie zmienił się w perspektywie tygodnia oraz miesiąca. Polskie obligacje są kupowane przez inwestorów zagranicznych ze względu na atrakcyjność tych papierów. Na rynku przyszłej stopy procentowej obserwowane są następujące zjawiska. Sezon ogórkowy sprawia, że spada zmienność także na rynku długu. Widać, że na fali globalnego kupna ryzyka i wzrostów indeksów giełdowych wciąż trwa stabilizacja na amerykańskim rynku długu. Trend ten będzie trudno zmienić w najbliższych tygodniach. Na polskim rynku sytuacja jest bardzo podobna jak na rynku amerykańskim. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy wzrostu stóp procentowych do poziomu 1,50 %. 8

9 W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa się podwyżek stóp procentowych do 1,75 %. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa się stóp na poziomie 1,00 %. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa się stóp na poziomie 0,50 %. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa się stóp na poziomie 2,50 %. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek oczekuje podwyżki stóp do poziomu 1,75 %. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa się stóp na poziomie 6,00 %. 9

10 W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa się stóp na poziomie 4,25 %. 10

11 Przedstawione, w dystrybuowanych raportach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autora i nie mają charakteru rekomendacji do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści raportów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autor jest również właścicielem majątkowych praw autorskich do raportów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie raportów w całości lub we fragmentach bez zgody autora. Zgodę taką można uzyskać po prostu pisząc na adres afs@wgt.com.pl