Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany termin zapadalności. Obecnie, preferujemy instrumenty o terminie zapadalności od 3 do 5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi -1 (czyli jesteśmy nastawieni lekko negatywnie). Najważniejsze informacje w skrócie Początek tygodnia upłynął pod znakiem publikacji sierpniowych indeksów PMI przemysłu. Dla kluczowych europejskich gospodarek publikacja okazała się bliska oczekiwań. Negatywne odchylenie od prognoz nastąpiło w przypadku publikacji dla Chin (47,3 pkt. vs prognoza 49,8 pkt.) oraz dla Polski (51,1 pkt. vs prognoza 54,1 pkt.). Słabiej od oczekiwań wypadł również amerykański indeks ISM przemysłu (51,1 pkt. vs prognoza 53 pkt.). W drugiej części tygodnia zainteresowanie inwestorów było skupione na amerykańskim rynku pracy. Wg danych rządowych w sierpniu zmiana miejsc pracy w sektorze pozarolniczym wyniosła +177 tys. osób, czyli dużo poniżej oczekiwań (225 tys.). Natomiast zaskoczeniem był zanotowany spadek stopy bezrobocia z 5,2% do 5,1%. Powyższą informację inwestorzy odebrali negatywnie z uwagi na zwiększone prawdopodobieństwo podwyżki stopy procentowej w grudniu br. Z uwagi na mniej znaczące pozycje w kalendarium makro, w najbliższym czasie sytuacja na rynku może zależeć w dużym stopniu od oczekiwań odnośnie decyzji Fed, którą poznamy już w przyszłym tygodniu. Natomiast na krajowy rynek nadal wpływ będą mogły mieć obietnice przedwyborcze. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG ,88 0,58% USA DJIA ,65-0,76% POL WIG ,99 1,38% USA S&P ,02-0,82% POL mwig ,04-0,61% USA NASDAQ 4 282,53 0,19% POL swig ,77 0,17% BRA Bovespa ,03 1,16% HUN BUX ,21-0,43% MEX IPC ,59 0,13% GER DAX ,52 3,09% CHN SHComp 3 170,45-1,91% FRA CAC ,50 1,68% CHN HSI ,04-1,90% GBR FTSE ,39 1,63% JPN Nikkei ,08-4,07% EU Stoxx Europe ,88 1,95% KOR KOSPI 1 878,68-1,86% POL Rent. obl. 2 l 1,81-2,32% IND SENSEX ,87-1,47% POL Rent. obl. 5 l 2,47-2,99% TUR ISE ,97-1,94% POL Rent. obl. 10 l 2,97-1,23% RUS RTS 794,24-1,34%

2 Rynek finansowy - Polska i świat WIG Rentowność polskich obligacji 10-letnich Początek września zarówno na światowych jak i na krajowym rynku upłynął dosyć spokojnie, bez większych zmian indeksów. Pomimo publikowania w ciągu ubiegłego tygodnia szeregu odczytów indeksu PMI inwestorzy nie byli zbyt wrażliwi na przedstawiane dane. Powodem tego było oczekiwanie na piątkowe informacje z amerykańskiego rynku pracy. Opublikowana przez Fed stopa bezrobocia w sierpniu była niższa od prognoz (5,1% vs 5,2%) i najniższa od sierpnia 2008r. Rozczarowała nieco zmiana zatrudnienia w sektorach poza rolniczych, która była niższa od prognoz o 47 tys. ( 173 tys. vs 220 tys.). Ostatecznie dane te zostały odebrane jako przybliżające Fed do podjęcia decyzji w grudniu o podniesieniu stóp procentowych. Rynek na te informacje zareagował wyprzedażą, przy czym jej skala była największa za oceanem. Korekta w poprzednim tygodniu ominęła chiński rynek akcji, który w był silnie przeceniany ostatnim czasie. Pomimo, że indeksy PMI dla Państwa Środka były słabe, nie rozczarowały już one inwestorów. Ponadto z powodu obchodów rocznicy zakończenia drugiej wojny światowej chiński parkiet w czwartek i piątek był zamknięty. Na giełdach europejskich początek września również charakteryzował się niedużą zmiennością. Odczyty indeksu PMI, który w większości przypadków był co najmniej zgodny z prognozami w niewielkim stopniu przełożył się na wzrost na rynkach. Piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy spowodowały, że wzrosty z całego tygodnia zostały zniwelowane, sprowadzając rynki do poziomów z początków tygodnia. Jednak decyzja o podniesieniu stóp procentowych w USA, która jest już w znacznym stopniu zdyskontowana przez rynek pozwoliła na rozpoczęcie nowego tygodnia aprecjacją indeksów. Nastroje na krajowej giełdzie wpisywały się w te na rynkach zachodnich. Zarówno indeksy szerokiego rynku, jak i blue chipów w piątek oddały zyski z poprzednich dni. Indeks średnich spółek natomiast znalazł się w poprzednim tygodniu w trendzie spadkowym tracąc niecałe 2%. Polski parkiet ciągle pozostaje pod wpływem ryzyka związanego z zapowiedziami polityków odnośnie ingerencji w gospodarkę oraz spółki Skarbu Państwa w związku ze zbliżającymi się wyborami parlamentarnymi. W ostatnim czasie najwięcej emocji wzbudza zaangażowanie państwowych spółek w proces ratowania górnictwa oraz dokonywanie w związku z tym zmian w zarządach i radach nadzorczych tych przedsiębiorstw. Informacja o funduszach Pomimo braku znaczących zmian w ostatnim tygodniu na światowych rynkach, funduszom ciężko było uzyskać pozytywne stopy zwrotu. Jedną z głównych przyczyn, mającą wpływ na taką sytuacje, była piątkowa korekta po opublikowanych danych z amerykańskiego rynku pracy. Wobec niewielkich wzrostów w poprzednich dniach, jednodniowa przecena określiła kierunek zmian indeksów w ostatnim tygodniu. Spośród wszystkich funduszy najniższą stopę zwrotu miały akcje zagraniczne rynków wschodzących (-3,30%). Nie były jednak one jedynymi funduszami akcji zagranicznych, które w ostatnim tygodniu traciły. Przecena nie ominęła również funduszy inwestujących w akcję amerykańskie, europejskie krajów rozwiniętych i rozwijających się, azjatyckie czy globalne. Nieco lepiej radziły sobie fundusze zagraniczne aktywnej alokacji, lecz i one nie osiągnęły dodatniej stopy zwrotu. Spośród funduszy akcji polskich największą stopę zwrotu miały stabilnego wzrostu, która jednak również była negatywna (-0,25%). Znacznie lepiej radziły sobie fundusze dłużne i pieniężne, spośród których najgorszy, złotowy uniwersalny stracił 0,08% w ostatnim tygodniu, a najlepszy, dolarowy uniwersalny zyskał 1,09%.

3 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Ubiegły tydzień pod względem danych makroekonomicznych był dość ciekawy. Poza niemiecką sprzedażą detaliczną za lipiec opublikowaną w miniony poniedziałek (+3,3% vs prognoza +1,6% r/r), początek tygodnia upłynął pod znakiem publikacji sierpniowych indeksów PMI przemysłu dla największych europejskich gospodarek. Jeszcze przed wtorkową sesją poznaliśmy słaby odczyt dla Chin (47,3 pkt. vs prognoza 49,8 pkt.), który w dużej mierze przyczynił się do rozpoczęcia notowań poniżej poniedziałkowego zamknięcia. W przypadku kluczowych państw, odczyty okazały się nieco niższe niż oczekiwania: Niemcy (53,3 pkt. vs 53,2 pkt.), Francja (48,3 pkt. vs 48,6 pkt.), Wlk. Brytania (51,5 pkt. vs 51,9 pkt.). Odczyt dla całej strefy euro wypadł minimalnie poniżej oczekiwań (52,3 pkt. vs 52,4 pkt.), natomiast istotnie negatywnie odchylenie od prognoz nastąpiło w przypadku publikacji dla Polski (51,1 pkt. vs prognoza 54,1 pkt.). Negatywnym zaskoczeniem dla inwestorów okazał się również opublikowany jeszcze we wtorek, amerykańskim indeks ISM dla przemysłu, który w sierpniu obniżył się z 52,7 pkt. do 51,1 pkt. przy prognozach na poziomie 53 pkt. Powyższy odczyt w połączeniu ze słabym odczytem w Chinach, przełożył się na istotną przecenę indeksu S&P500, który podczas wtorkowej sesji stracił 2,7%. Indeksy PMI Stopa bezrobocia Druga część tygodnia w kalendarium makro dominowały odczyty z amerykańskiego rynku pracy. W środę poznaliśmy sierpniowy raport ADP odnośnie zmiany zatrudnienia (190 tys. vs prognoza 215 tys.), który jak się okazało dość optymistycznie uwzględniał miesięczną zmianę zatrudniania w sektorze pozarolniczym na amerykańskim rynku pracy, gdyż wg rządowych danych wyniosła ona zaledwie +173 tys. miejsc pracy, czyli ponad 45 tys. mniej niż oczekiwano. Z drugiej strony pozytywnym aspektem jest kolejny spadek stopy bezrobocia, która wyniosła w sierpniu 5,1%, kiedy jeszcze początkiem roku był to poziom 5,5%. Niemniej inwestorzy powyższą informację odebrali negatywnie, z uwagi na rosnące prawdopodobieństwo podwyżki stopy procentowej. Z uwagi na istotne dane oraz dużą zmienność na parkietach bazowych, nieco na dalszy plan zeszło posiedzenie NBP. Z drugiej strony na niższe zainteresowanie posiedzeniem banku centralnego wpływ miała ogólnorynkowa zgodność, co do pozostawienia poziomu stóp procentowych na obecnym poziomie (stopa referencyjna 1,5%), co też się stało.

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 08-wrz Niemcy Rachunek obrotów bieżących Lipiec 21.5B 24.4B 23.4B 08-wrz Eurostrefa PKB k/k II kw. 0,30% 0,30% 0,40% 08-wrz Eurostrefa PKB r/r II kw. 1,20% 1,20% 1,50% 10-wrz USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Wrzesień 275K 282K 11-wrz Niemcy Ceny hurtowników m/m Sierpień -- 0,10% 11-wrz Niemcy Ceny hurtowników r/r Sierpień -- -0,50% 11-wrz Niemcy CPI m/m Sierpień 11-wrz Niemcy CPI r/r Sierpień 0,20% 0,20% 14-wrz Eurostrefa Produkcja przemysłowa m/m Lipiec -- -0,40% 14-wrz Eurostrefa Produkcja przemysłowa r/r Lipiec -- 1,20% 14-wrz Polska Rachunek obrotów bieżących Lipiec -537M -849M

5 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..