Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 3 do 5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Najważniejsze informacje w skrócie Pierwsze tygodnie maja upłynęły na GPW zgodnie z maksymą sell in May, go away. Po mocnych wzrostach w zeszły poniedziałek wywołanych przez agencję Moody s (brak obniżki ratingu, a jedynie zmiana perspektywy) dalsza część tygodnia to w głównej mierze dominacja podaży, która sukcesywnie spychała indeks na niższe poziomy. Słabe zachowanie warszawskiego parkietu to w głównej mierze pochodna zniżek na parkietach rynków wschodzących, z którymi krajowy indeks utrzymuje dużą korelacje. Jest to spowodowane interpretacją "minutes" z ostatniego posiedzenia Fed, które wskazują na wzrost prawdopodobieństwa podwyżki stóp procentowych w USA na kolejnych posiedzeniach Fed. W bieżącym tygodniu oczekujemy mniejszej zmienności i obrotów na GPW z uwagi na brak istotniejszych publikacji ekonomicznych oraz brak sesji w czwartek (Boże Ciało). Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG 46291,51-0,90% USA DJIA 17492,93-1,23% POL WIG ,56-0,86% USA S&P ,04-0,90% POL mwig ,76-1,16% USA NASDAQ 4355,10-0,58% POL swig ,59-1,79% BRA Bovespa 49330,42-2,97% HUN BUX 26607,32 1,37% MEX IPC 45236,16-1,32% GER DAX 9996,16 1,07% CHN SHComp 2821,67-0,77% FRA CAC ,73 2,35% CHN HSI 19830,43-1,43% GBR FTSE ,11 0,46% JPN Nikkei ,76-0,93% EU Stoxx Europe ,08 1,60% KOR KOSPI 1937,68-1,54% POL Rent. obl. 2 l 1,60 4,51% IND SENSEX 25305,47-1,82% POL Rent. obl. 5 l 2,35 9,21% TUR ISE ,3 2,69% POL Rent. obl. 10 l 3,10 5,59% RUS RTS 889,64-4,52%

2 23 mar 29 mar 31 mar 4 kwi 6 kwi 8 kwi 12 kwi 14 kwi 18 kwi 20 kwi 22 kwi 26 kwi 28 kwi 2 maj 5 maj 9 maj 11 maj 13 maj 17 maj 19 maj 23 maj 23 mar 28 mar 30 mar 1 kwi 5 kwi 7 kwi 11 kwi 13 kwi 15 kwi 19 kwi 21 kwi 25 kwi 27 kwi 29 kwi 3 maj 5 maj 9 maj 11 maj 13 maj 17 maj 19 maj 23 maj Rynek finansowy - Polska i świat WIG 3,2 3,2 3,1 3,1 3,0 3,0 2,9 2,9 2,8 2,8 2,7 Rentowność polskich obligacji 10-letnich Pierwsze tygodnie maja upłynęły zgodnie z maksymą sell in May, go away. Po mocnych wzrostach w zeszły poniedziałek wywołanych przez agencję Moody s (brak obniżki ratingu, a jedynie zmiana perspektywy) dalsza część tygodnia to w głównej mierze dominacja podaży, która sukcesywnie spychała indeks na niższe poziomy. Od początku miesiąca do indeks największych polskich spółek odnotował spadek o 4,1%. Słabe zachowanie warszawskiego parkietu to w głównej mierze pochodna zniżek na parkietach rynków wschodzących, z którymi krajowy indeks utrzymuje dużą korelacje. Indeks MSCI Emerging Markets już od połowy kwietnia znajduje się w wyraźnym trendzie spadkowym. Słabość tego segmentu może być tłumaczona przez ostatnie informacje z amerykańskiej Rezerwy Federalnej (FED). Opublikowane w zeszłą środę tzw. minutki pokazały, że obecnie większość członków amerykańskiego gremium opowiada się za podwyżką stóp procentowych na czerwcowym posiedzeniu jeśli dane z gospodarki potwierdzą przyspieszenie wzrosty gospodarczego w II kwartale, wskaźniki rynku pracy będą się poprawiać, a inflacja zbliży się do celu 2%. Wzrost oczekiwań co do zacieśnienia polityki monetarnej wywołał umocnienie dolara, a tym samym odwrót kapitału od aktywów skupionych na rynkach wschodzących. W trakcie tygodnia notowania złotego do dolara zwyżkowały do okolic 3,97, EURPLN do 4,44. Odwrót kapitału widoczny był również na krajowym rynku obligacji skarbowych, gdzie rentowności papierów 10-letnich wzrosły do 3,1% z 2,9% tydzień wcześniej (wzrost rentowności oznacza spadek cen). Doniesienia z krajowego rynku również nie pomagały kupującym. W trakcie tygodnia minister energii Krzysztof Tchórzewski poinformował, że JSW może potrzebować dokapitalizowania poprzez emisję akcji, dodatkowo może potrzebować większego zastrzyku gotówki niż wcześniej szacowany 1 mld zł. Informacja wywołała negatywną reakcje w sektorze energetycznym, gdzie od razu pojawiły się spekulacje odnośnie możliwości zaangażowania spółek takich jak Energa, Bogdanka i Enei w ratowaniu jastrzębskiej spółki. Dodatkowo, przed rozpoczęciem poniedziałkowej sesji zarząd PZU rozczarował inwestorów wysokością proponowanej dywidendy (2,08 PLN na akcje, wobec oczekiwań rynku na poziomie od 2,4 do 2,8 PLN na akcje). W efekcie wyprzedaż spółek z sektora energetycznego oraz zniżki akcji PZU ciążyły na notowaniach WIG20 przez dalszą część tygodnia. Informacja o funduszach Doniesienia z USA odnośnie możliwości podwyżki stóp już na czerwcowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej wywołała odwrót inwestorów od ryzykownych aktywów. W efekcie w trakcie ostatniego tygodnia mieliśmy do czynienia ze spadkami jednostek funduszy inwestujących w krajach Emerging Markets. IShares Emerging Markets ETF w trakcie ostatnich pięciu dni odnotował spadek rzędu 1,5%. Nie lepiej radziły sobie fundusze akcyjne inwestujące w rynkach europejskich, gdzie m.in. niemiecki DAX oscylował poniżej granicy punktów. Po znacznych odpływach kapitału w kwietniu i w maju nastąpiła stabilizacja rynku chińskiego, aczkolwiek fundusze inwestujące w tym regionie nie zaliczyły jednak ostatnich tygodni do udanych. Od początku miesiąca Shanghai Composite stracił 3,2%, co w naturalny sposób przełożyło się na wyceny jednostek funduszy, inwestujących w rejonie Azji. W trakcie ostatniego tygodnia pod presją znalazły notowania polskich funduszy obligacji, które po decyzji agencji Moody s oddały do dnia wczorajszego już całe wzrosty.

3 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Dzisiaj poznaliśmy kilka ważnych danych dla rynku i gospodarki niemieckiej. Jeszcze przed otwarciem giełd europejskich opublikowano ostateczny odczyt dynamiki PKB w pierwszym kwartale. Była ona zgodna z medianą oczekiwań analityków i wyniosła 0,7% kw/kw. Trzy godziny później poznaliśmy nowe odczyty indeksów ZEW, które obrazują oceny specjalistów z branży finansowej dotyczące wzrostu gospodarczego. Wskaźnik dotyczący oczekiwań spadł zdecydowanie poniżej konsensusu (12 pkt) do 6,4 pkt. Pozytywna jest natomiast ocena bieżącej sytuacji, którą obrazuje wzrost drugiego indeksu do 53,1 z 47,7 pkt. We Francji indeks zaufania (nastrojów) w przemyśle w maju był zgodny z oczekiwaniami na poziomie 104 pkt. Wczoraj opublikowano indeksy wyprzedzające Markit PMI dla przemysłu oraz usług dla Niemiec, Francji i całej strefy euro. Dla największej gospodarki europejskiej oba wskaźniki były powyżej oczekiwań 52,4 pkt dla przemysłu (konsensus 52 pkt) i 55,2 dla usług (konsensus 54,6). We Francji indeks usług wzrósł do 51,8 pkt z 50,6 pkt, który to poziom stanowił też konsensus. Francuski indeks dla przemysłu okazał się nieznacznie gorszy od oczekiwań 48,3 vs. 49 pkt. Dla całej strefy euro zarówno indeksy dla produkcji, jak i usług były niższe od konsensusu. Wyniosły one odpowiednio 51,5 i 53,1 pkt. Indeks PMI dla przemysłu Koniunktura w Polsce W Stanach Zjednoczonych indeks PMI również spadł poniżej oczekiwań analityków (51 pkt) do 50,5 pkt. W ubiegłym tygodniu poznaliśmy ważne dla naszej gospodarki kwietniowe dane makroekonomiczne. Zarówno produkcja przemysłowa, jak i sprzedaż detaliczna wzrosły więcej od oczekiwań. Ta pierwsza zwiększyła się o 6% r/r w porównaniu z 0,5% r/r miesiąc wcześniej. Największe wzrosty dotyczyły sekcji eksportowych (pojazdy samochodowe, sprzęt komputerowy, meble). Spadki objęły górnictwo, wytwarzanie energii. Wzrost sprzedaży detalicznej był mniej spektakularny, bo jedynie o 3,2% r/r przy oczekiwaniach ekonomistów o 0,2% niższych. Wydaje się, że te ostatnie dane nie wspierają jeszcze tzw. efektów programu wsparcia dla rodzin. Pozwala to na większe oczekiwania co do danych majowych. Mocno rozczarowała dynamika produkcji budowlano-montażowej, która spadła w kwietniu o 14,8% r/r (piąty miesiąc spadków w ujęciu m/m). Prawdopodobnie zmniejszyły się przede wszystkim, podobnie jak w poprzednich miesiącach, inwestycje publiczne. Ceny producentów spadły w ujęciu rocznym o 1,2%, a poprzedni odczyt został zrewidowany w dół o 0,2 % do -1,9%. Pozytywne tendencje umacniają się na rodzimym rynku pracy. Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło w kwietniu o 2,8% r/r - zgodnie z konsensusem rynkowym. W ujęciu miesięcznym przybyło 3 tys. miejsc pracy. Dynamika przeciętnego wynagrodzenia wzrosła zaś z 3,3 do 4,6% r/r, bijąc na głowę konsensus (3,8%).

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 24-maj Niemcy PKB k/k I kw. 0,70% 0,70% 0,70% 24-maj Niemcy PKB r/r I kw. 1,30% 1,30% 1,30% 24-maj Niemcy Indeks nastrojów ZEW pkt. Maj 12,00 11,20 6,40 24-maj Eurostrefa Indeks nastrojów ZEW pkt. Maj -- 21,50 16,80 24-maj USA Sprzedaż nieruchomości Kwiecień 523k 511k maj Polska Bezrobocie Kwiecień 9,60% 10,00% maj Niemcy Indeks nastrojów IFO pkt. Maj 106,80 106, maj USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Maj 275k 278k maj USA Zamówienia na dobra trwałe Kwiecień 0,50% 0,80% -- Zamówienia na dobra trwałe 26-maj USA (z wyłączeniem transportu) Kwiecień 0,30% -0,20% maj USA PKB I kw. 0,70% 0,70% maj USA Inflacja bazowa PCE k/k I kw. 2,10% 2,10% maj Francja PKB r/r I kw. -- 1,30% maj Niemcy CPI m/m Maj -- -0,40% maj Niemcy CPI r/r Maj -- -0,10% maj Polska PKB r/r I kw. -- 3,00% maj Eurostrefa Bezrobocie Kwiecień -- 10,20% maj Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Maj -- 0,70% maj Włochy PKB r/r I kw. -- 1,00% maj Polska CPI r/r Maj -- -1,10% maj USA Inflacja bazowa PCE r/r Kwiecień -- 1,60% maj USA Chicago PMI pkt. Maj 51,00 50,40 --

5 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..