Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi -1 (czyli jesteśmy nastawieni umiarkowanie negatywnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 1,5 do 3,5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi -1 (czyli jesteśmy nastawieni umiarkowanie negatywnie). Najważniejsze informacje w skrócie RPP postanowiła, zgodnie z rynkowymi oczekiwaniami, pozostawić stopy procentowe na niezmienionym poziomie. "Czynnikiem ryzyka dla krajowej aktywności gospodarczej jest niepewność dotycząca koniunktury za granicą, w tym skutków referendum dotyczącego wystąpienia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej" Po za dalszymi informacjami dotyczącymi ewentualnych skutków Brexit, poprzedni tydzień na rynku krajowym zdominowany został przez proponowaną reformę OFE. Chociaż w kwestii zmian obecnego systemu emerytalnego nadal panuje wiele niepewności, rynek pozytywnie odebrał zapowiedź, że tylko 25% środków z OFE zostanie przeznaczone na rezerwę demograficzną W kolejnych dniach z uwagi na brak ważniejszych wydarzeń gospodarczych, inwestorzy skupiać się będą na publikowanych danych makroekonomicznych. Nastroje na rynkach mogą pozostać również pod wpływem rozpoczętego sezonu wynikowego w USA. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL 45038,93 2,09% USA DJIA 18226,93 1,55% POL ,06 1,99% USA S&P ,16 1,63% POL m ,01 2,86% USA NASDAQ 4554,71 2,64% POL s ,45 1,15% BRA Bovespa 53960,11 2,65% HUN BUX 27468,74 3,95% MEX IPC 46177,61-0,05% GER DAX 9983,67 4,73% CHN SHComp 3049,38 1,43% FRA CAC ,34 3,96% CHN HSI 21224,74 2,28% GBR FTSE ,23 2,11% JPN Nikkei ,65 2,72% EU Stoxx Europe ,75 4,23% KOR KOSPI 1991,23 0,07% POL Rent. obl. 2 l 1,69 1,20% IND SENSEX 27808,14 1,94% POL Rent. obl. 5 l 2,20 1,90% TUR ISE ,29 4,31% POL Rent. obl. 10 l 2,86 0,35% RUS RTS 951,87 2,88%

2 6 maj 10 maj 12 maj 16 maj 18 maj 20 maj 24 maj 27 maj 31 maj 2 cze 6 cze 8 cze 10 cze 14 cze 16 cze 20 cze 22 cze 24 cze 28 cze 30 cze 4 lip 6 lip 8 lip 12 lip 5 maj 9 maj 11 maj 13 maj 17 maj 19 maj 23 maj 25 maj 27 maj 31 maj 2 cze 6 cze 8 cze 10 cze 14 cze 16 cze 20 cze 22 cze 24 cze 28 cze 30 cze 4 lip 6 lip 8 lip 12 lip Rynek finansowy - Polska i świat ,4 3,3 3,2 3,1 3,0 2,9 2,8 Rentowność polskich obligacji 10-letnich ,7 Po za dalszymi informacjami dotyczącymi ewentualnych skutków Brexit, poprzedni tydzień na rynku krajowym zdominowany został przez proponowaną reformę OFE. Po bardzo słabym początku tygodnia, w drugiej części inwestorzy odrobili część strat. Chociaż w kwestii zmian obecnego systemu emerytalnego nadal panuje wiele niepewności, rynek pozytywnie odebrał zapowiedź, że tylko 25% środków z OFE zostanie przeznaczone na rezerwę demograficzną, czyli de facto znacjonalizowane. Na obraz rynku bez wpływu pozostało pierwsze posiedzenie RPP pod przewodnictwem nowego szefa NBP p. Glapińskiego. Członkowie Rady postanowili pozostawić stopy procentowe (referencyjna 1,5%) na niezmienionym poziomie. W uzasadnieniu podano: w świetle dostępnych danych i prognoz obecny poziom stóp sprzyja utrzymaniu gospodarki na ścieżce zrównoważonego wzrostu i pozwala zachować równowagę makroekonomiczną. Indeksy zakończyły tydzień stratą na poziomie 20-2,24%; m40-1,61% oraz s80-0,95%. Spadkiem zakończyły się również notowania na rynkach Europy Zachodniej, gdzie również ciążyła niepewność związana z Brexit. Z kolei ubiegły tydzień do udanych zaliczyć mogą inwestorzy z Wall Street, mimo iż handel rozpoczęli dopiero od wtorkowej sesji z uwagi na Dzień Niepodległości. Umiarkowanie pozytywne nastroje wśród handlujących wprowadziła publikacja protokołu z poprzedniego posiedzenia Fed z dokumentu wynikało, że znacznie mniejsza liczba przedstawicieli FOMC spodziewa się w najbliższym czasie podwyżek stóp procentowych. Kolejnym elementem wspierającym były comiesięczne dane z amerykańskiego rynku pracy, które okazały się zdecydowanie lepsze od oczekiwań. W rezultacie indeks S&P500 zakończył tydzień 1,28% zwyżką. Początek bieżącego tygodnia napawa optymizmem z uwagi na silną wygraną rządzącej koalicji z premierem Shinzo Abe na czele oraz wycofanie się z kandydowania na urząd nowego premiera Wielkiej Brytanii przez Andrea Leadsom, obecna minister spraw wewnętrznych Theresa May została więc oficjalnie ogłoszona nową przewodniczącą Partii Konserwatywnej i wskazana na następczynię premiera Davida Camerona, co neutralizuje jeden z czynników niepewności. W konsekwencji wczorajsza sesja na globalnych rynkach zakończyła się mocną zwyżką: Nikkei225 +3,98%; DAX +2,12%; FTSE100 +1,40%; 20 +2,35%; S&P500 +0,34% - należy przy tym podkreślić, że zanotowany w dniu wczorajszy poziom indeksu S&P500 (2143,16 pkt.) jest historycznie rekordowy. Rynek długu największych gospodarek w ubiegłym tygodniu charakteryzował się trendem bocznym, jednak początek bieżącego tygodnia przynosi wzrost rentowności (spadek ceny obligacji). Rentowność niemieckich bundów wzrosła z ok. -0,15% do -0,11%; amerykańskich bondów z 1,36% do 1,48%. Przeciwny trend obserwujemy w przypadku rentowności polskich obligacji 10-letnich, których rentowności obniżyły się z 2,93% o 2,75%. Informacja o funduszach W pierwszym tygodniu lipca obserwowaliśmy zmniejszone wahania na światowych rynkach akcji. Sytuacja po Brexicie stopniowo uspakaja się, co ma swoje odzwierciedlenie w niewielkich zmianach wycen funduszy inwestycyjnych. Średnia dla funduszy uniwersalnych polskiego rynku akcji wyniosła -0,39%, lepiej zachowywały się fundusze akcji MiŚ (+0,32%). W przypadku funduszy inwestujących za granicą, najwyższą stopę zwrotu osiągnęły akcje amerykańskie (+1,02%) z uwagi na lepsze od oczekiwań dane z tamtejszego rynku pracy. Na przeciwnym biegunie znalazły się fundusze akcji Europy Zachodniej (-1,61%) na rynku europejskim w centrum uwagi inwestorów znalazły się po raz kolejny włoskie banki. Powrót obaw o kondycje włoskiego sektora finansowego wynika z utrzymywania przez nie wysokich poziomów NPL (wskaźnik niepracujących kredytów), który w wypadku ewentualnego, dalszego spowolnienia europejskiej gospodarki może jeszcze mocniej wzrosnąć powodując poważne problemy płynnościowe sektora finansowego. Na giełdzie we Włoszech od początku roku bankowy indeks FTSE Italia All-share Banks Index stracił 56%.Inwestorzy z uwagą obserwują również doniesienia o zawieszeniu wypłat przez kolejne fundusze rynku nieruchomości w Wielkiej Brytanii, po tym jak wyniki referendum spowodowały nagłe zwiększenie umorzeń przez posiadaczy jednostki uczestnictwa. To pierwszy taki przypadek od czasu kryzysu z 2008 r. Bardzo spokojny tydzień zanotowały fundusze obligacji i pieniężne ich średnia stopa zwrotu to 0% w skali tygodnia.

3 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 mar 16 kwi 16 maj 16 cze 16 lip 13 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 mar 16 kwi 16 maj 16 cze 16 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat RPP postanowiła, zgodnie z rynkowymi oczekiwaniami, pozostawić stopy procentowe na niezmienionym poziomie. "Czynnikiem ryzyka dla krajowej aktywności gospodarczej jest niepewność dotycząca koniunktury za granicą, w tym skutków referendum dotyczącego wystąpienia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej" - wskazano w jej komunikacie po zakończonym w środę dwudniowym posiedzeniu. W poniedziałek poznaliśmy finalne dane o inflacji CPI w Polsce za czerwiec. Odczyt był zgodny z wcześniejszym szacunkiem flash (-0,8% r/r). Największy wpływ na CPI w VI miały podwyżki opłat transportowych (+1,6% r/r), wzrost cen żywności (+0,2% r/r) oraz rekreacji i kultury (+0,7% r/r). Ciekawej lektury dostarczył raport NBP dotyczący inflacji. Nowe projekcje zakładają, iż środek przedziału przewidywanego na 2016 r. dynamiki cen to -0,60% r/r wobec -0,35% w poprzedniej prognozie. W 2017 r. będzie to odpowiednio +1,25% (bez zmian). Jeżeli chodzi o tempo wzrostu PKB to w 2016 r. środek przedziału prognoz wynosi +3,20% (3,75% poprzednio), a w 2017 r. jest to odpowiednio +3,45% przy 3,70% wcześniej. Najważniejszym źródłem rewizji prognozy dynamiki PKB w lipcowej projekcji NBP jest niższy od oczekiwań odczyt PKB 3,3 2,3 1,3 0,3-0,7-1,7-2, Inflacja CPI Polska USA Niemcy Chiny Amerykański rynek pracy za I kwartał oraz mający bardziej średniookresowe implikacje wzrost niepewności związany z opowiedzeniem się Wielkiej Brytanii za wyjściem z Unii Europejskiej. Równocześnie NBP ocenia, iż bilans ryzyk wskazuje na nieco większe ryzyko ukształtowania się CPI i PKB poniżej ich ścieżek centralnych projekcji właśnie z uwagi na niepewność związaną z tzw. Brexitem. W przypadku inflacji NBP przewiduje również, iż do końca 2018 r. inflacja CPI pozostanie na poziomie niższym niż cel inflacyjny NBP, wynoszący +2,5% r/r. Z danych zagranicznych, Uwaga inwestorów skierowana była na amerykański rynek pracy. Według raportu ADP za czerwiec, w sektorze prywatnym przybyło 172 tys. miejsc pracy, wobec oczekiwanych 159 tys. Lepiej zaprezentowały się również cotygodniowe dane na temat wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. Według amerykańskiego Departamentu Pracy w ubiegłym tygodniu zgłoszono ich 254 tys., wobec prognoz na poziomie 270 tys. Najważniejszymi były piątkowe dane tzw. non farm payrolls. Po słabszym odczycie w poprzednim miesiącu, w obecnym spodziewano się jego poprawy. Mimo to opublikowane dane okazały się dla wielu zaskoczeniem. Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym wyniosła 287 tys. przy prognozach 178 tys. Wprawdzie stopa bezrobocia wzrosła do 4,9% z 4,7% oraz nastąpiła rewizja w dół odczytu z poprzedniego lecz miesiąca nie wpłynęło to w większym stopniu na decyzję inwestorów, którzy spostrzegli, że największa gospodarka świata jest w dobrej kondycji. Payrolle Stopa bezrobocia 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 12-lip Niemcy CPI m/m Czerwiec 0,10% 0,10% 0,10% 12-lip Niemcy CPI r/r Czerwiec 0,30% 0,30% 0,10% 12-lip Polska Inflacja bazowa m/m Czerwiec 0,10% 0,00% lip Polska Inflacja bazowa r/r Czerwiec -0,30% -0,40% lip Eurostrefa Produkcja przemysłowa m/m Maj -0,80% 1,10% lip Eurostrefa Produkcja przemysłowa r/r Maj 1,30% 2,00% lip Polska Rachunek obrotów bieżących Maj 416m 594m lip USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Lipiec 265k 254k lip Eurostrefa CPI m/m Czerwiec 0,20% 0,40% lip Eurostrefa CPI r/r Czerwiec 0,10% 0,10% lip Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Czerwiec 0,90% 0,90% lip USA Sprzedaż detaliczna m/m Czerwiec 0,10% 0,50% lip USA CPI m/m Czerwiec 0,20% 0,20% lip USA CPI r/r Czerwiec 1,10% 1,00% lip USA Inflacja bazowa Czerwiec 247,52 247, lip USA Produkcja przemysłowa m/m Czerwiec 0,20% -0,40%

5 Wykresy branżowe (znormalizowane) - -2 energetyka Energetyka 2 Stoxx Europe 600 Utility Index Energetyka BI Europe Power Generation Index 2 - Paliwa BI Europe Integrated Oils Index Paliwa BI Europe Refining & Marketing Index Paliwa Surowce 2 Surowce Bloomberg World Coal Index BI Global Aluminum Index 25,0% Chemia Chemia STOXX Europe 600 Chemicals Index Surowce 15,0% Chemia - 5,0% ,0% -4-15,0% -5-25,0% 25,0% 2 15,0% 5,0% -5,0% - -15,0% -2 Budownictwo i Deweloperzy Deweloperzy Wig Budownictwo Budownictwo Finanse 2 STOXX Europe 600 Banks Index Banki STOXX Europe Insurance 600 Index Finanse Spożywczy Inne 4 3 Stoxx Europe 600 Food and Beverage Index Wig Spożywczy 2 Media Inforamatyka Telekomunikacja 2 Spoz yw Inne

6 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..