Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany termin zapadalności. Obecnie, preferujemy instrumenty o terminie zapadalności od 3 do 5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi - 1 (czyli jesteśmy nastawieni lekko negatywnie). Najważniejsze informacje w skrócie W trakcie ostatnich dni w centrum uwagii inwestorów pozostaje środowe posiedzenie Rezerwy Federalnej, na którym ma zapaść decyzja odnośnie podwyżki stóp procentowych. FED ostatni raz podwyższył stopy 9 lat temu. Zakończenie ubiegłego tygodnia wypadło pod dyktando sprzedających. Do grona spółek zniżkujących dołączyły spółki małe i średnie. Poziom wyprzedania Blue Chips najwyższy od 2011 r. Początek tygodnia przynosi mocny wzrost rentowności polskich papierów skarbowych. Rentowności 10-letniego długu na poziomach najwyższych od czerwca Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG 44152,7-3,19% USA DJIA 17555,17-0,07% POL WIG ,53-2,28% USA S&P ,94-2,02% POL mwig ,33-4,35% USA NASDAQ 4615,604-1,69% POL swig ,5-4,71% BRA Bovespa 45313,66 1,96% HUN BUX 23057,48-1,15% MEX IPC 41901,96-0,79% GER DAX 10423,62-2,34% CHN SHComp 3510,354 1,16% FRA CAC ,98-1,88% CHN HSI 21274,37-2,88% GBR FTSE ,45-2,56% JPN Nikkei ,9-4,75% EU Stoxx Europe ,95-2,11% KOR KOSPI 1932,97-0,82% POL Rent. obl. 2 l 1,865 10,75% IND SENSEX 25320,44 0,04% POL Rent. obl. 5 l 2,577 15,56% TUR ISE ,57-1,61% POL Rent. obl. 10 l 3,157 8,98% RUS RTS 783,15 0,77%

2 Rynek finansowy - Polska i świat WIG Rentowność polskich obligacji 10-letnich Miniony tydzień upłynął pod znakiem kontynuacji przeceny ryzykownych aktywów. W trakcie ostatnich dni spadki dotknęły zarówno rynki rozwinięte, jak i giełdy krajów wschodzących. W takim otoczeniu polski parkiet nie pozostawał obojętny w trakcie ostatnich pięciu dniu indeks skupiający 20 największych polskich spółek stracił 3,33%. W drugiej części tygodnia do grona spadających indeksów dołączyły spółki małe i średnie. Dynamiczne zniżki tego segmentu rynku to z jednej strony chęć realizacji zysków po solidnych wzrostach, z drugiej, prawdopodobne umorzenia w funduszach inwestycyjnych ze względu na słabe zachowanie polskiego parkietu. Poza dalszymi zmianami w spółkach Skarbu Państwa, na rynku w zasadzie nie pojawiały się istotne informacje ze spółek lub gospodarki, które mogłyby uzasadniać spadki. Dodatkowo warto zwrócić uwagę na poziom wyprzedania warszawskich Blue Chipów, który znalazł się na najniższym poziomie od 2011 roku (na sesji 9 grudnia wskaźnik RSI osiągnął wartość 16,4 punktu, co oznacza skrajne wyprzedanie rynku). Początek tygodnia na rynku polskich obligacji skarbowych również nie należał do udanych, po przebiciu okrągłego poziomu 3%, rentowności polskiego długu wzrosły do okoli 3,35% i znalazły się na najwyższym poziomie od czerwca (wzrost rentowności oznacza spadek cen). Po drugiej stronie oceanu uwaga inwestorów pozostaje skupiona na posiedzeniu Rezerwy Federalnej, które rozpoczyna się dziś. Decyzja odnośnie ewentualnej zmiany kosztu pieniądza ma zostać ogłoszona w środę. Obecnie kontrakty Fed Futures wyceniają prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych na ok. 75%. Kluczowa z punktu widzenia inwestorów będzie nie sama zmiana kosztu pieniądza ale komunikat po posiedzeniu, którego ton nada kierunek dla światowych rynków akcji, obligacji oraz walut. Oczekiwania na łagodny wydźwięk komunikatu są już po części widoczne w zachowaniu dolara w stosunku do głównych walut w trakcie ostatnich dni notowania pary EURUSD zyskują i obecnie oscylują wokół poziomu 1,10 (najwyżej od początku listopada). W tle posiedzenia FED na rynku nadal straszy słabe zachowanie ropy naftowej, której cena spadła w poniedziałek poniżej 35 USD za baryłkę (odmiana crude). Informacja o funduszach W trakcie tygodnia szczególny niepokój budziły fundusze obligacji śmieciowych (tzw. high yield). Zgodnie z informacjami agencji Bloomberg fundusze Third Avenue Focused Credit Fund oraz Stone Lion Capital ogłosiły, że zamrażają umorzenia swoich jednostek. Lucius Capital poinformował z kolei, że likwiduje całą swoją pozycję na obligacjach High Yield. Jednym z powodów spadków na rynku obligacji korporacyjnych o śmieciowym ratingu są zniżki cen surowców, które zwiększają ryzyko niewypłacalności spółek wydobywczych. Szacuje się, ze przeszło 30% długu korporacyjnego znajduje się w sektorach powiązanych z surowcami. Spadki cen ropy, miedzi oraz innych metali przemysłowych nadal przekładają się na notowania jednostek funduszy surowcowych, które kontynuują przecenę. W związku z tym, że większość cen surowców jest wyrażana w dolarze, silna amerykańska waluta powoduje, że towary stają mniej atrakcyjne dla nabywców spoza Stanów Zjednoczonych. Ewentualny, gołębi komunikat FED powinien spowodować przecenę dolara, a co za tym idzie odreagowanie na rynku surowców.

3 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat W dniu dzisiejszym poznaliśmy ostateczny odczyt dla Inflacja konsumencka polskiej inflacji w cenach konsumenta (CPI) za listopad. GUS zrewidował w dół o 0,1% poprzednią wstępną wartość do -0,6% r/r. Jako główną przyczynę utrzymywania się deflacji należy wymienić niskie ceny żywności. Dane te pomogły w odbiciu cen obligacji. Wczoraj opublikowano wysokość deficytu na polskim rachunku bieżącym. Zawęził się on w październiku do 113 mln EUR z 959 mln EUR. Było to możliwe ze względu na sporą nadwyżkę na rachunku handlowym (483 mln EUR). Nie zaskoczył natomiast, opublikowany w piątek, wstępny odczyt listopadowej inflacji w cenach konsumenta dla największej gospodarki strefy euro. Stopa bezrobocia Wzrosła ona zgodnie z oczekiwaniami o 0,4% r/r, tyle samo co miesiąc wcześniej. W pierwszych 2 dniach bieżącego tygodnia najważniejszym wskaźnikiem dla rynku niemieckiego był indeks nastrojów finansistów ZEW. Wzrósł on zarówno w kategorii odnoszącej się do oczekiwań (do 16,1 z 10,4), jak i do bieżącej sytuacji (do 55 z 54,4). We Francji pozytywnie zaskoczyła dynamika wzrostu produkcji przemysłowej w październiku. Zmiana o 3,6% r/r była zdecydowanie wyższa zarówno od oczekiwań analityków (2,5% r/r), jak i poprzedniego odczytu (1,8% r/r). O trendzie wzrostowym nie można mówić w przypadku francuskiej inflacji w cenach konsumenta. W listopadzie nie uległa ona zmianie w ujęciu rok do roku, co oznacza spadek o 0,1% w stosunku do poprzedniego miesiąca. Październikowa produkcja przemysłowa w całej strefie euro wzrosła o 1,9% r/r przy średniej oczekiwań ekonomistów na poziomie 1,4%. Za oceanem indeks nastrojów Uniwersytetu Michigan wyniósł 91,8 pkt., tj. o 0,5 pkt. więcej niż poprzednio. Nieznacznie słabsza od oczekiwań (0,3% m/m) była amerykańska sprzedaż detaliczna w listopadzie. Wzrosła ona o 0,2% m/m, a po wyłączeniu sprzedaży samochodów o 0,4% m/m. Najważniejszy w świetle oczekiwanej podwyżki stóp był chyba ostatni odczyt liczby nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. Liczba 282 tysięcy była co prawda wyższa od średniej oczekiwań analityków na poziomie 270 tys., ale nie o tyle, aby zmienić oczekiwania co do decyzji Fed. Za podwyżką przemawiają też ostatnie dane o inflacji. Indeks w cenach konsumenta wzrósł w listopadzie o 0,5% r/r, czyli o 0,3% więcej niż w październiku. Podobną tendencję wykazuje inflacja w cenach producenta wyniosła ona -1,1% r/r i była o 0,5% wyższa od poprzedniego odczytu. Pozytywne dane napłynęły też z Chin. Produkcja przemysłowa wzrosła w listopadzie o 6,2% r/r, czyli o 0,6% więcej niż w październiku. Blisko poprzedniego poziomu oscylowały też prognozy większości ekonomistów (średnia 5,7% r/r). Chińska inflacja w cenach konsumenta wzrosła w listopadzie wzrosła do 1,5% r/r z 1,3% w październiku. Indeks w cenach producenta nie uległ zmianie i pozostał na poziomie 5,9% r/r.

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 16-gru Niemcy PMI przemysł pkt. Grudzień 52,8 52,9 16-gru Niemcy PMI usługi pkt. Grudzień 55,5 55,6 16-gru Eurostrefa PMI przemysł pkt. Grudzień 52,8 52,8 16-gru Eurostrefa PMI usługi pkt. Grudzień 54,0 54,2 16-gru Eurostrefa CPI m/m Listopad -0,20% 0,10% 16-gru Eurostrefa CPI r/r Listopad 0,10% gru Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Listopad 0,90% 0,90% 16-gru Polska Inflacja bazowa m/m Listopad 0,00% 0,20% 16-gru Polska Inflacja bazowa r/r Listopad 0,30% 0,30% 16-gru Polska Zatrudnienie m/m Listopad 0,10% 0,30% 16-gru Polska Zatrudnienie r/r Listopad 1,10% 1,10% 16-gru USA Produkcja przemysłowa m/m Listopad -0,20% -0,20% 16-gru USA Decyzja ws. stóp procentowych Grudzień 0,50% 0,25% 17-gru Niemcy Indeks nastrojów IFO pkt. Grudzień 109,0 109,0 17-gru Niemcy Indeks nastrojów IFO (bieżące oceny) Grudzień pkt. 113,4 113,4 17-gru Niemcy Indeks nastrojów IFO (oczekiwania) Grudzień pkt. 105,0 104,7 17-gru Polska Produkcja przemysłowa m/m Listopad -4,30% 2,00% 17-gru Polska Produkcja przemysłowa r/r Listopad 5,70% 2,40% 17-gru Polska PPI m/m Listopad -0,10% 0,10% 17-gru Polska PPI r/r Listopad -2,00% -2,30% 17-gru Polska Sprzedaż detaliczna m/m Listopad -6,80% 5,00% 17-gru Polska Sprzedaż detaliczna r/r Listopad 2,20% 0,80% 17-gru USA Rachunek obrotów bieżących III kw. -$118.6b -$109.7b 17-gru USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Grudzień 275k 282k 18-gru Eurostrefa Rachunek obrotów bieżących Październik b 21-gru Niemcy PPI m/m Listopad -- -0,40% 21-gru Niemcy PPI r/r Listopad -- -2,30% 22-gru USA PKB III kw. 1,30% 1,30% 22-gru USA Inflacja bazowa PCE k/k III kw. -- 1,30% Nota prawna

5 Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..