Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi -1 (czyli jesteśmy nastawieni umiarkowanie negatywnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 1,5 do 3,5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi -1 (czyli jesteśmy nastawieni umiarkowanie negatywnie). Najważniejsze informacje w skrócie W przeprowadzonym 23 czerwca referendum Brytyjczycy opowiedzieli się za wyjściem Wlk. Brytanii z Unii Europejskiej. Wynik referndum był zaskoczeniem dla rynków finansowych, ponieważ sondaże przewidywały pozostanie Wlk. Brytanii w UE. Rezlutatem tego była przecena w piątek ryzykownych aktywów oraz umocnienie się złota, dolara amerykańskiego i jena. Pomimo odreagowania podczas dzisiejszej sesji spadków rynki finansowe nadal znajdują się w stanie podwyższonego ryzyka, co może mieć odzwierciedlenie w ich wyższej zmienności. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG 44679,38-2,41% USA DJIA 17140,24-3,73% POL WIG ,07-2,42% USA S&P ,54-3,97% POL mwig ,53-2,71% USA NASDAQ 4201,06-4,52% POL swig ,98-1,91% BRA Bovespa 49245,53-2,15% HUN BUX 26159,07-2,43% MEX IPC 44282,03-3,27% GER DAX 9479,75-5,35% CHN SHComp 2912,56 1,18% FRA CAC ,15-6,23% CHN HSI 20172,46-2,40% GBR FTSE ,88-1,47% JPN Nikkei ,14-5,23% EU Stoxx Europe ,53-6,60% KOR KOSPI 1936,22-2,34% POL Rent. obl. 2 l 1,69-4,26% IND SENSEX 26524,55-1,07% POL Rent. obl. 5 l 2,34-3,87% TUR ISE ,17-0,97% POL Rent. obl. 10 l 3,06-1,58% RUS RTS 904,61-3,48%

2 Rynek finansowy - Polska i świat WIG Rentowność polskich obligacji 10-letnich Miniony tydzień upłynął w oczekiwaniu na czwartkowe referendum w sprawie pozostania Wielkiej Brytanii w Unii Europejskiej. Ostatnie wyniki sondaży wskazywały na przewagę zwolenników pozostania we Wspólnocie. Spowodowało to umocnienie się ryzykownych aktywów, rosły indeksy akcji w Europie Zachodniej, Stanach Zjednoczonych oraz na rynkach wschodzących, w tym w Polsce. Osłabiały się tak zwane bezpieczne aktywa, jak złoto i dolar amerykański, oraz japoński jen. Rentowności krajowych obligacji spadały. Sytuacja wyglądała w podobny sposób do 23 czerwca włącznie, gdy Brytyjczycy oddawali swoje głosy. Wynik referendum, wskazujący na tak zwany Brexit, czyli wyjście Zjednoczonego Królestwa z Unii Europejskiej, był ogromnym zaskoczeniem dla rynków finansowych, przez co piątkowa sesja długo pozostanie w pamięci inwestorów. Pierwszą i równocześnie najmocniejszą reakcję obserwowano w notowaniach funta szterlinga, który względem dolara początkowo osłabił się o ponad 10%, czyli do najniższego od 1985 r. poziomu. W dalszej części sesji skala strat była nieco ograniczona, a para GBP/USD wahała się w okolicach 1,36, obecnie oscylując wokół poziomu 1,33. Wzrost awersji do ryzyka odbił się również na notowaniach polskich aktywów. Osłabił się złoty, a jego notowania względem euro przejściowo przekraczały 4,50, by w ciągu sesji powrócić do 4,40. Para USD/PLN przejściowo wybiła się ponad poziom 4,0, a CHF/PLN po osiągnieciu szczytu przy 4,25, cofnął się w okolice 4,10. Co ciekawe, przecena krajowych obligacji była słabsza, niż się spodziewano, rentowności nie przekroczyły poziomów ze styczniowych wzrostów. Przecena dotknęła również WIG20 na otwarciu notowań było to ponad 7%, jednakże w ciągu sesji indeks odrabiał straty, w czym pomogła niewielka skala przeceny na giełdach amerykańskich. Finalnie na pierwszej sesji po ogłoszeniu wyników referendum WIG 20 stracil 5%, niemiecki DAX przecenił się o 7%, francuski CAC 40 o 8%, zaś hiszpański IBEX 35 oraz mediolański FTSE MIB o 12%. W reakcji na wynik referendum silnej przecenie uległy giełdy azjatyckie prawie 8% zniżkował japoński Nikkei, na co miał wpływ umacniający się jen. Widoczny był odpływ kapitału do tak zwanych bezpiecznych przystani, co przełożyło się na umocnienie dolara amerykańskiego oraz silne zwyżki złota, które osiągnęło nie obserwowane już od kilku lat poziomy cenowe. W Europie umacniały się niemieckie bundy, oraz frank szwajcarski, co skłoniło SNB do interwencji na rynku walutowym. Kolejna, poniedziałkowa sesja po referendum przyniosła pogłębienie spadków. Podczas wtorkowej sesji obserwujemy odreagowanie i odbicie na indeksach akcji oraz umocnienie się polskiego złotego. W najbliższych dniach wysoka zmienność może w dalszym ciągu być obserwowana. Informacja o funduszach Przecena na rynkach akcyjnych odbiła się na notowaniach funduszy inwestycyjnych po tak zwanym Brexicie. Z uwagi jednak na wcześniejsze wzrosty przed wynikami referendum, skala spadków wycen jednostek nie była duża. Traciły fundusze akcji polskich, przy czym stopa zwrotu z funduszy uniwersalnych oscylowała lekko poniżej 0%, silniej zaś traciły fundusze małych i średnich spółek, średnio ok. 2%. Marginalną stopę zwrotu wypracowały krajowe fundusze dłużne i pieniężne. Zdecydowanie gorzej wypadły fundusze akcji zagranicznych, w szczególności inwestujące w Europie Zachodniej. Średnia strata w skali tygodnia wyniosła ok. 3-4%. Podobną stratę zanotowały fundusze akcji amerykańskich, które sporo straciły na poniedziałkowej przecenie. Lepiej wypadły strategie globalne, tracąc średnio ok. 2%. Na rynku długu traciły fundusze inwestujące w obligacje europejskie, jednak skala straty nie jest duża. Lepiej wypadły strategie globalne, wypracowując minimalny zysk w skali tygodnia. Zgodnie z informacjami, które przekazywały TFI, w pierwszych dniach po Brexicie brak było widocznej skali umorzeń jednostek funduszy. W najbliższych dniach, z uwagi na zwiększoną awersję od ryzyka, można się spodziewać pewnej aktywności klientów TFI idącej w tym kierunku.

3 lip 13 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 mar 16 kwi 16 maj 16 cze 16 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Najważniejszym wydarzeniem ostatniego tygodnia było bez wątpienia referendum w Wlk. Brytanii w sprawie dalszej obecności tego kraju w Unii Europejskiej. W głosowaniu przeprowadzonym 23 czerwca Brytyjczycy zadecydowali o opuszczeniu struktur unijnych, co było nie małym zaskoczeniem dla rynków finansowych, ponieważ wcześniejsze sondaże prognozowały zwycięstwo zwolenników pozostania w UE. Przewaga głosujących za Brexitem wyniosła 1,2 mln wyborców. Decyzja o opuszczeniu UE była zaskoczeniem również dla wielu Brytyjczyków. Obywatele Szkocji i Irlandii Płn., którzy głosowali głównie przeciwko Brexitowi starają się wywrzeć presję na Londynie i otwarcie mówią o chęci pozostania w UE, nie wykluczając nawet odłączenia się od Wlk. Brytanii i stworzenia własnych, niepodległych państw. W wyniku decyzji Brytyjczyków o opuszczeniu UE do dymisji podał się premier David Cameron. Następne wybory są planowane na jesieni i to właśnie nowo wybrany premier będzie musiał przeprowadzić proces wyjścia z UE, który może potrwać ok 2 lata. Oszacowanie gospodarczych skutków tej decyzji jest obecnie dosyć trudne, ponieważ wiele będzie zależeć od umów handlowych jakie zostaną zawarte pomiędzy Wlk. Brytanią, a pozostałymi krajami Wspólnoty. Ponadto pojawia się wiele głosów mówiących Koniunktura w Polsce Indeks PMI Polska Rosja Niemcy Chiny USA o powtórzeniu referendum, bądź nawet o pozostaniu w UE jeśli tylko zostaną zmienione przepisy imigracyjne. Bardziej konkretne informacje poznamy dopiero wtedy, gdy politycy brytyjscy i unijni rozpoczną oficjalne rozmowy. Poza powyższym wydarzeniem kalendarium makroekonomiczne nie było zbyt bogate w ostatnim tygodniu. W czwartek zostały opublikowane wstępne odczyty indeksu PMI dla przemysłu, który w przypadku Niemiec był wyraźnie lepszy od prognoz (54,4 vs 52,0), głównie za sprawą większych zamówień eksportowych. Rozczarował natomiast indeks dla Francji, który spadł do 47,3 (48,1 w maju), na co wpływ miała malejąca produkcja oraz indeks dla Japonii osiągając wartość poniżej prognoz (47,8 vs. 48,2). Poprawie uległ za to indeks dla Strefy Euro, który wyniósł 52,6 (prognoza 51,4) oraz dla USA odnotowując najwyższą wartość od trzech miesięcy (51,4). Poza indeksami PMI w poprzednim tygodniu poznaliśmy zamówienia na dobra trwałego użytku w USA, które w maju spadły o 2,2% (prognoza -0,5%). Nieco od oczekiwań odbiegły również cotygodniowe zmiany zapasów ropy naftowej. Rynek oczekiwał ich spadku o 1,3 mln brk, podczas gdy wyniosły one - 0,9 mln brk, co miało wpływ na notowania czarnego surowca. W niedzielę odbyły się wybory parlamentarne w Hiszpanii, w których zwyciężyła Konserwatywna Partia Ludowa zdobywając 33,03% głosów. Na drugim miejscu znalazła się skrajnie lewicowa Hiszpańska Socjalistyczna Partia Robotnicza (22,66% głosów), a na trzecim socjalistyczna partia Zjednoczeni Możemy (21,1% głosów). Taki rozkład głosów nie zapewnił żadnej partii większości niezbędnej do samodzielnego rządzenia co może oznaczać kontynuację paraliżu politycznego z poprzednich miesięcy.

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 28-cze USA PKB I kw. 0,60% 0,60% cze USA Inflacja bazowa PCE k/k I kw. 2,10% 2,10% cze Niemcy CPI m/m Czerwiec 0,20% 0,30% cze Niemcy CPI r/r Czerwiec 0,30% 0,10% cze USA Inflacja bazowa PCE m/m Maj 0,20% 0,20% cze USA Inflacja bazowa PCE r/r Maj 1,70% 1,60% cze Niemcy Sprzedaż detaliczna m/m Maj 0,60% -0,90% cze Niemcy Sprzedaż detaliczna r/r Maj 2,50% 2,30% cze Niemcy Zmiana bezrobocia w tys. Czerwiec -5k -11k cze Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Czerwiec 0,80% 0,80% cze Polska CPI m/m Czerwiec 0,10% 0,10% cze Polska CPI r/r Czerwiec -0,80% -0,90% cze USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Czerwiec 267k 259k cze USA Chicago PMI pkt. Czerwiec 51,0 49, lip Niemcy PMI przemysł pkt. Czerwiec 54,4 54, lip Eurostrefa PMI przemysł pkt. Czerwiec 52,6 52, lip Eurostrefa Bezrobocie Maj 0,1 0, lip USA ISM przetwórstwo pkt. Czerwiec 51,3 51, lip USA ISM przetwórstwo (ceny) pkt. Czerwiec 63,6 63, lip Eurostrefa PPI m/m Maj , lip Eurostrefa PPI r/r Maj , lip Niemcy PMI usługi pkt. Czerwiec -- 53, lip Eurostrefa PMI usługi pkt. Czerwiec -- 52, lip Eurostrefa Sprzedaż detaliczna m/m Maj lip Eurostrefa Sprzedaż detaliczna r/r Maj -- 0, lip USA Nowe zamówienia w fabrykach Maj -0,50% 1,90% --

5 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..